組0509年法國國際收支平衡表和匯率分析Word

1、0509年 法國國際收支平衡表和匯率分析小組成員：陳婕、陳嘉琦、周靈琨、王君嫻、向帆、區(qū)嘉文（09商英2）年份經(jīng)常帳戶貨物 服務 貨物和服務收入 貨物、服務和收入差額經(jīng)常轉(zhuǎn)移 出口進口差額貸方借方差額貸方借方貸方借方2005-332.904392.20-4713.60-321.401159.90-1061.02-222.601354.48-1191.34-59.45260.43-533.872006-283.154831.12-5208.06-376.941184.78-1078.95-272.121861.63-1597.12-7.60269.56-545.112007-312.495460

2、.39-6009.23-548.831457.36-1307.47-398.962527.30-2134.25-5.91280.76-587.342008-642.296052.19-6921.02-868.831648.85-1431.47-651.452610.56-2249.99-290.88290.96-642.372009-518.584738.61-5358.26-619.651434.74-1274.16-459.061977.89-1659.45-140.62260.89-638.85年份單位：億美元資本帳戶金融帳戶直接投資 證券投資金融衍生工具 貸方借方國外在報告經(jīng)濟體內(nèi)資產(chǎn)

3、負債資產(chǎn)負債20056.6125.70-19.09-384.90-1336.00706.86-2637.70-540.89-1841.252263.78641.981621.8098.982006-2.6019.15-21.74881.00-1164.09810.45-3385.91-608.44-2777.472658.47742.201916.2641.35200724.7034.21-9.51274.05-2270.911594.63-2196.08-763.01-1433.07369.75-685.751055.58591.16200810.1821.14-10.96950.93-20

4、47.971003.72-1267.65-131.83-1135.822426.06-161.452587.51-61.3820094.3713.72-9.35931.48-1470.86599.88-840.97-343.92-497.054571.30682.853888.45-19.64年份金融帳戶其他投資：資產(chǎn)其他投資：債務 凈誤差與遺漏國際收支總盈余貨幣當局政府銀行其他部門貨幣當局政府銀行其他部門2005-2781.7343.4216.88-2878.1736.143045.35-33.74-62.042852.12289.01620.72-90.472006-1676.47-4.9

5、7-46.43-1619.70-5.373569.1980.8437.413285.03193.91-477.422007-2667.71-201.44102.74-2498.18-70.834853.22962.438.853782.1099.8310.47-3.272008648.68151.5731.61433.9621.54249.471884.0771.82-1819.90113.48-439.08-120.262009821.76-44.27-8.92866.028.93-2729.99-425.35-58.72-1946.05-299.87-323.7793.50l 介紹法國經(jīng)濟

6、高度發(fā)達，國民生產(chǎn)總值僅次于美、日、德，居世界第四，法國農(nóng)業(yè)在經(jīng)濟中舉足輕重。種植業(yè)和畜牧業(yè)發(fā)展均衡，國土的1/3為耕地，1/4為牧場，林地也占1/4。由于農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化，全國每100個勞動力中只有6人務農(nóng)，農(nóng)產(chǎn)卻綽綽有余，除供國內(nèi)消費外，還能大量外銷。其中谷物出口僅次于美國，居世界第二。法國經(jīng)濟涵蓋了所有重要的經(jīng)濟部門：農(nóng)業(yè) (世界第三、歐洲第一大出口國)，工業(yè)(世界第四、歐洲第二)，漁業(yè)(歐洲捕撈量第四)。法國出口貿(mào)易名列世界第五，有五家法國公司躋身世界百強。法國工業(yè)生產(chǎn)在原材料和能源上主要依賴于進口，只有電力是個例外，從法國的地理狀況可以看出，法國是歐洲農(nóng)業(yè)發(fā)達但能源缺乏的國家。l 法國0

7、5-09國際收支平衡表的分析這一部分我們將用縱向?qū)Ρ鹊膭討B(tài)分析方法對法國近五年的國際收支平衡表進行進一步的分析，探討從2005年到2009年法國國際收支平衡表的經(jīng)常賬戶余額和資本及金融賬戶余額的發(fā)展變化情況，分析資本與金融賬戶對經(jīng)常賬戶赤字融資能力的變化，及儲備資產(chǎn)對經(jīng)常賬戶融資能力的提升，并分析探討這樣的國際收支平衡表對法國未來經(jīng)濟發(fā)展的影響，首先看2005至2009國際收支平衡表經(jīng)常賬戶余額的變化情況。我們可以看到，經(jīng)常賬戶余額逆差呈上升趨勢，尤其是在2008年達到峰點-37119,2009年有所緩解但逆差依然驚人。法國是一個農(nóng)業(yè)機械化、現(xiàn)代化程度很高的國家，而其能源缺乏，礦產(chǎn)資源匱乏，雖

8、為老牌的資本主義國家，但其煤鐵等傳統(tǒng)工業(yè)在二戰(zhàn)以后便走向衰落，尤其是當煤炭被石油等新能源代替后，法國的工業(yè)發(fā)展就更加依賴外國，這也造成其農(nóng)畜產(chǎn)品及食品加工的出口遠遠彌補不了能源、礦產(chǎn)資源的大規(guī)模進口，尤其是在美國金融危機波及全球，歐元堅挺，而要以美元進行出口結(jié)算從而導致法國出口品的競爭力大大減弱的情況下，其出口量已是大幅下跌，更不用說在全球油價居高不下，國際油價飆升的特殊時期，油價已經(jīng)成為法國工業(yè)重組的瓶頸。一些國際機構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士認為，世界已經(jīng)進入了高油價時期，原油價格短期內(nèi)不可能出現(xiàn)大幅回落，而法國絕大部分的石油和天然氣消費依賴進口。數(shù)據(jù)顯示，2008年5月，法國能源產(chǎn)品的價格與去年同期相比

9、上漲了15.4，由此給企業(yè)和家庭帶來的支出壓力顯而易見。故而出現(xiàn)在2008年法國國際收支平衡表上經(jīng)常賬戶余額的大幅逆差也就不足為奇了。然而美元危機、次貸危機同樣也為法國帶來了機遇，這一點我們從法國近五年國際收支平衡表的資本和金融賬戶中就可以顯見了。觀察表可以發(fā)現(xiàn)，資本與金融賬戶從2005年的持續(xù)逆差到2008年首次出現(xiàn)了貸方余額，且不說這樣的貸方余額對法國國內(nèi)經(jīng)濟會有怎樣的影響，單從國際收支的角度來看，這無疑是令人欣喜的。法國國內(nèi)通脹率高位運行已經(jīng)讓法國政府很頭疼。然而高通脹意味著，法國政府要減少市場上流通的貨幣，從而減少貨幣供應量，這就意味著法國政府要提高存、貸款利率，降低法國銀行的貸款可得

10、性，增加存款。然而資本具有趨利的本性，當法國銀行的利率提高甚至高于其他國家證券市場的投資回報率時，再加之美國次貸危機、歐元堅挺的影響，勢必引起國際游資大幅流入法國市場，其他投資、證券投資增多，使得更多人愿意把錢放在法國興業(yè)而不是華爾街，資本的大幅流入，高利率的吸引，使得法國國際收支平衡表資本與金融賬戶在2008年首次出現(xiàn)貸方余額，并且在2009年這種順差依然有上升的趨勢。資本與金融賬戶的貸方余額勢必提高其對經(jīng)常賬戶的融資能力，特別是在法國這樣一個對外能源依賴很強的國家。觀察法國近五年的國際收支平衡表還可以欣喜的發(fā)現(xiàn)，其儲備資產(chǎn)的數(shù)量也在不斷提高，由07年的逆差轉(zhuǎn)變?yōu)?8年的大幅順差，這對于彌補

11、經(jīng)常賬戶的長期逆差也有著至關重要的作用。因此觀察完近五年的國際收支平衡表可以看出，法國由05年的雙逆差到08年的資本與金融賬戶出現(xiàn)大規(guī)模貸方差額，以致09年貸方差額上升的趨勢，由此得出這樣的結(jié)論：法國經(jīng)濟發(fā)展正在逐步走向緩和，經(jīng)濟發(fā)展前途雖依舊嚴峻，但其經(jīng)濟自主能力還是提高了不少，政府的自發(fā)調(diào)節(jié)行為可能對經(jīng)濟發(fā)展起到越來越重要的作用。l 對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的影響由以上分析我已經(jīng)知道造成法國近五年國際收支平衡表出現(xiàn)這樣局面的原因正是法國目前所面臨的經(jīng)濟現(xiàn)實，即油價居高難下、歐元堅挺、通脹壓力加大和全球經(jīng)濟增速放緩等。這些不利因素將成為制約法國經(jīng)濟增長的主要因素，并使法國政府推出的一系列經(jīng)濟改革措施難

12、見成效。我們知道在這樣的經(jīng)濟發(fā)展形勢下，法國今明兩年的發(fā)展形勢也是更加的而不容樂觀。如前所述，資本和金融賬戶的順差可以彌補經(jīng)常賬戶的逆差，而這種彌補也并不是沒有條件的，它同樣受多種因素的制約。一.穩(wěn)定性 流入的資本中有相當一部分是以短期投資為目的，具有很大的投機性，可能會由于法國經(jīng)濟環(huán)境的變化、國際資本市場的供求變動及一些突發(fā)性事件等大規(guī)模的撤出。如果一國主要依靠這類資本來為經(jīng)常賬戶融資將很難長期維持下去，因此穩(wěn)定性很差。二 償還性 利用資本流入的方式進行融資，如果各種因素導致對借入的資金使用不當，如政策當局決策偏差，貨幣傳導機制的時滯等因素，將會出現(xiàn)償還性問題。特別是當吸引資本流入的高利率并

13、非自然形成，而是存在人為扭曲時，更容易發(fā)生償還困難。我們已經(jīng)探討過，法國利率的提高是法國政府治理高通脹的無奈之舉，故而償還性困難也就不言而喻了。采用資本流入為經(jīng)常賬戶赤字融資，意味著資本的所有權與使用權的分離，從而蘊涵了發(fā)生債務危機的可能性，法國雖不會出現(xiàn)像墨西哥1970年比索危機那樣的債務危機，但為了維持金融穩(wěn)定，政府還是會限制資本和金融賬戶對經(jīng)常賬戶融資的作用。因此，我們可以看出，一味的依賴資本與金融賬戶的順差來彌補經(jīng)常賬戶的赤字也并非良策。再從法國國內(nèi)來分析這樣的收支平衡表的影響。首先，經(jīng)常賬戶的長期逆差勢必造成國內(nèi)企業(yè)發(fā)展緩慢，甚至萎縮。有資料顯示，受經(jīng)濟危機影響，2008年法國破產(chǎn)企

14、業(yè)數(shù)量增加36%。房地產(chǎn)業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加24.8%，公路貨運企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加20.5%。去年工業(yè)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加15.8%，如果不包括農(nóng)產(chǎn)品(15.38,-0.42,-2.66%)和食品加工業(yè)，這一數(shù)字則高達25.2%。數(shù)據(jù)還顯示，法國200人以上企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量減少16.9%，200人以下中小企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量大幅增加，其中50到99人的企業(yè)破產(chǎn)數(shù)增加61.7%。，在這樣的形勢下專家預測，2010年法國企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量可能保持穩(wěn)定，但第一季度將面臨困難，尤其是家庭消費前景不明朗，商業(yè)企業(yè)將面臨考驗。由此可見，法國國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展更加令人擔憂。這只是經(jīng)常賬戶告訴我們的，再看資本與金融賬戶，如前，我們知道儲備資產(chǎn)

15、的增加對于彌補經(jīng)常賬戶的赤字起到了至關重要的作用，然而儲備資產(chǎn)的增加需要中央銀行增加投放基礎貨幣，貨幣供應量的增加會引起通貨膨脹，我們深知法國的通脹率已經(jīng)是高位運行了，油價、原材料和農(nóng)產(chǎn)品價格上漲導致的輸入性通脹壓力將會不斷加大。而物價快速上漲對法國經(jīng)濟增長的損害尤為嚴重。內(nèi)需一直是拉動法國經(jīng)濟增長的最主要因素，然而高通脹遏制了居民的消費，從而對房地產(chǎn)、汽車等法國主要的工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)造成很大影響。這樣也就不難解釋面對世界嚴峻的經(jīng)濟形勢為什么法國政府的任何措施也都只是杯水車薪，難見其效了。因此，自2007年經(jīng)濟危機以來，法國經(jīng)濟雖有發(fā)展，國際收支逆差雖有改善但并沒有從根本上解決法國經(jīng)濟面臨的問題，

16、法國經(jīng)濟發(fā)展依舊不容樂觀。l 匯率走勢情況第一階段:1999年1月至2000年11月，歐元對美元的匯率一路下行。其中在1999年1月到7月單邊下行；1999年12月至2000年5月歐元匯率處于升跌交替的盤整狀態(tài)，在2000年1月末跌破11的平價關口；2000年6月至11月在短暫反彈后加速下跌，創(chuàng)面世以來最低點08224美元，比1999年初貶值了298。第二階段:2000年12月至2003年4月，匯率稍有回升。這個階段，歐元峰回路轉(zhuǎn)，見底反彈。第三階段:2003年5月至2004年12月，快速攀升第四階段:2005年，下跌趨勢明顯，歐元對美元的匯率從最高位回落，在年底回到歐元最初推行時水平。第五階

17、段:2006年2011年，匯率穩(wěn)步回升，并且在2007年，一度飆升，創(chuàng)下1.3682的新高。annual average exchange rates of the u.s. dollar per euro20051.24420061.25520071.37020081.47020091.269l 匯率變動與國際收支的相互關系（1）國際收支經(jīng)常賬戶分析我們首先看2005至2009國際收支平衡表貿(mào)易收支差額，即一國商品和服務進出口收支之間的差額。貿(mào)易收支差額在一國國際收支中占有很大的比重，即使是在法國這樣一個資本賬戶交易比重相當大的國家也是非常重要的。我們看貨物貿(mào)易這一欄，逆差呈上升趨勢，尤其是

18、在2008年達到峰點-868.83，2009年有所緩解但逆差依然驚人。貿(mào)易逆差大幅度擴大的同時，2005年至2008年歐元兌美元的匯率也從1.244飆升到1.470。從一般情況來看，歐元升值以后，法國出口的外幣價格上升，外國、特別是美國對其出口商品的需求下降，出口將會減少。同時，其進口商品的本國貨幣價格下降，增加法國對這些進口商品的需求，進口將會增加。歐元升值會使得法國貿(mào)易逆差加大。但從法國貨物貿(mào)易這一欄可以看到，法國存在“時滯”問題。法國出口商品的外幣價格上升以后，外國對其出口商品的需求不會馬上減少，法國的出口量沒有縮小。在升值的初期，法國的出口收入反而增加。但由于法國是一個能源缺乏，礦產(chǎn)資源匱乏的國家，在全球油價居高不下，國際油價飆升的特殊時期，美國金融危機又波及全球，歐元堅挺，而要以美