對中小投資者利益保護的研究

1、在此處鍵入存檔日期： 存檔編號： 本科生畢業(yè)設(shè)計（論文）論 文 題 目：姓 名：系 別：專 業(yè)：年 級 、 學(xué) 號：指 導(dǎo) 教 師：江蘇師范大學(xué)科文學(xué)院印制江蘇師范大學(xué)科文學(xué)院學(xué)位論文獨創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：本人所呈交的學(xué)位論文是我在老師的指導(dǎo)下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含其他個人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本論文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中作了明確說明并表示謝意。本人承擔(dān)本聲明的法律責(zé)任。學(xué)位論文作者簽名： 日期： 對中小投資者利益保護問題研究摘要自改革開放以來,我國的經(jīng)濟就像火箭一樣的高速騰飛,證券市場也隨之迅猛發(fā)展,越

2、來越多的中小投資者投身于證券市場。現(xiàn)如今中小投資者已成為證券市場的中堅力量,但同時中小投資者也是利益受損最多的。中小投資者的利益嚴(yán)重關(guān)系到整個證券市場的發(fā)展,所以保護中小投資者利益刻不容緩。本文從對中小投資者利益保護的背景,意義分析的基礎(chǔ)上出發(fā),闡述了我國中小投資者利益保護受損的原因,提出了一些對中小投資者利益保護的建議。關(guān)鍵詞 中小投資者 制度建設(shè) 利益保護AbstractSince reform and opening up, China's economic like a rocke has development in a high rapid t, the stock mar

3、ket has development in a high rapid, too. More and more medium-small investors are in the stock market. The medium-small investors now has become the backbone of the securities market, but at the same time, the medium-small investors has been suffered most. The interests of the medium-small investor

4、s has a serious relationship to the development of the securities market, so it is very urgent to protect the interests of the medium-small investors. Based on the background of protecting minority investors' benefit, based on the analysis of the significance, elaborateing the damaged reasons fo

5、r protecting minority investors' benefit in our country, putting forward the Suggestions to protect the interests of medium-small investors.Key words: medium-small investors, system construction, profit protection 目錄第1章 引言-1第2章 中小投資者利益內(nèi)容-2(一)研究背景及意義-21、研究背景-22、研究意義-2(二)中小投資者利益保護的概念界定-31、關(guān)于"

6、中小投資者"的界定-32、關(guān)于投資者權(quán)益保護-4第3章 中小投資者利益保護的理論基礎(chǔ)-5(一)公司治理與投資者保護-5(二)信息披露與投資者保護-5(三)證券監(jiān)管與投資者保護-6第4章 我國中小投資者權(quán)益受損狀況及保護意義-7(一)我國現(xiàn)階段中小投資者受損現(xiàn)狀-8(二)我國證券市場上中小投資者保護的重要性-10(三)我國中小投資者保護不到位的原因分析-111、制度性因素-122、結(jié)構(gòu)性因素-123、技術(shù)性因素-13第5章 構(gòu)建我國中小投資者權(quán)益保護機制-15(一)事前預(yù)防機制-16(二)事后救濟手段-18第6章 研究展望-19參考文獻-20致謝-22一、引言中國證券市場仍處于剛剛起步

7、的階段,市場上存在著許多不足需要改進,對于投資者,尤其是中小投資者建立保護機制是不完善的。由于受到多方面的影響，比如在信息披露,資金流,技術(shù)支持以及其他因素的影響，中小投資者相對于其他股東來說在資本市場中一直是處于劣勢地位,他們的自身利益常常受到其他大股東的"掠奪",如果不及時改正，長此以往下去會使中小投資者對證券市場失去信心, 這對中國證券市場的健康發(fā)展會帶來非常消極的因素,所以為了保護小投資者利益，這份研究具有重大的意義。本文通過對中小投資者定義等相關(guān)內(nèi)容的了解，分析了我國目前對中小投資者的保護現(xiàn)狀及問題，并提出了一些意見和建議。第2章 中小投資者利益內(nèi)容(一)研究背景

8、及意義1、研究背景近年來,我國證券市場上侵害中小投資者利益的案件接連發(fā)生,如杭蕭鋼構(gòu)案,永新股份案,鄭百文虛假重組案,光大烏龍指案等等,這一系列的案件都涉案金額較大,影響范圍深遠,嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益,不過這并不是什么特別新鮮的事,因為在即使是在國外發(fā)展了幾百年的資本市場也會有這類事發(fā)生，也存在著缺陷,例如美國的安然事件,環(huán)球電訊等知名企業(yè),也爆出過丑聞。相比較之下,我國的證券市場才剛開始起步,根據(jù)哲學(xué)理論，量變到質(zhì)變要經(jīng)歷一個階段過程的,只有量的積累才能達到質(zhì)變，而這類事件也是過程中的必然產(chǎn)物。中小投資者利益受損,這不僅讓投資者對投資市場望而卻步,也是對本來不怎么景氣的中國股市更是雪上

9、加霜,為了更好的保護中小投資者利益,這關(guān)乎廣大人民群眾的自身利益,也是保障證券市場健康發(fā)展的關(guān)鍵,所以對中小投資者利益保護的研究這一切入點具有非常大的現(xiàn)實意義。2、研究意義保護中小投資者利益意義重大1。中小投資者的權(quán)力很小，很難參與到公司的內(nèi)部決策管理中的,大股東利用自己在公司的高股份高權(quán)力,在決策中就會只顧自己的利益而常常忽視中小投資者利益做出不利于中小投資者決定,使其利益受損,同時在市場上的中小投資者也會因為信息披露不完善,分析能力等因素的影響從而受到投資機構(gòu)的迫害,這些都使得中小投資者經(jīng)常是輸個精光，棺材本也給賠進去。如果能有效的保護中小投資者的利益,最好的結(jié)果就是就可以吸引越來越多的投

10、資者進入市場,那么我們的市場就會猶如雨后春筍一樣到處釋放著勃勃生機,那證券市場就會更加快速的健康的發(fā)展,保護中小投資者的利益，這絕不僅是對股東利益的保護,更是從整個資本市場角度出發(fā),對我國的經(jīng)濟建設(shè)也有重大意義。 (二)中小投資者利益保護的概念界定1、關(guān)于"中小投資者"的界定投資者是指用現(xiàn)金來買一些資產(chǎn)投資以獲得期望的收益或利潤自然人和法人，廣義投資者包括股東、債權(quán)人和股東。中小投資者的概念是相對于其他大股東而言的。本文中的中小投資者主要是指,一種是指在公司中占有比例較小股份的人,另外一種是在證券市場上持有流通股但是數(shù)量很少的人。中小投資者大多數(shù)具有以下特征2:(1)數(shù)量較

11、多截止2011年末,在證券市場的開戶數(shù)已經(jīng)達到1.7億。其中,個人投資者占到了99.6%,投資者80%以上都持股市值超過了10萬元。并且他們的年齡層次都分布較大,上到七八十歲的老人,下到在讀高中大學(xué)的同學(xué),由此可見中小投資者數(shù)量之多且對整個證券市場的影響之大。 (2)中低收入人群比例較高根據(jù)報道顯示,我國投資者月收入平均在500-3000元的人數(shù)比例最高,這部分人大多是工薪階層和收入工作者。 (3)知識儲備不足中小投資者中大部分的人對證券市場的知識并不是很了解,都是看著別人賺錢就想也來撈一筆,同時他們對自身利益保護也不是很了解,他們對于自己的權(quán)力行使和保護很是問題3。 2、關(guān)于投資者權(quán)益保護我

12、國對于保護投資者的相關(guān)法律法規(guī)也在逐步完善,實施力度也在不斷加強,特別是2000年后對投資者的保護空前的高漲。在資本市場中, 4投資者的基本權(quán)益主要有證券賦予的權(quán)力,信息知情權(quán),證券交易權(quán),交易選擇權(quán)等。52006年起實施的證券法最主要的內(nèi)容就是對投資者的保護進行法律化,這樣的話更加的規(guī)范,更加有效的保護投資者和股東的利益,促進證券市場有井然有序的發(fā)展,從而為經(jīng)濟建設(shè)做出貢獻。第3章 中小投資者利益保護的理論基礎(chǔ)(一)公司治理與投資者保護1.保護投資者很重要6在市場上,可以隨意進行內(nèi)幕交易不但損害了中小投資者利益，且不利于證券市場的健康發(fā)展。因此,保護投資者的行動迫在眉睫,只有保護了投資者的利

13、益，那么他們才會以一個積極的態(tài)度去向市場投入資金。在我看來, 公司的透明度,公司信息,公司治理都很重要。因為這些都跟中小投資者的決策息息相關(guān)，如果公司不提供真實信息，不為投資者著想，那就不會再有資金流入了，那我們就不能籌集資金。因此,為了市場能夠有源源不斷的資金流入，請保護中小投資者的利益。 2.公司治理要改善 目前上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理主要體現(xiàn)在:一是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,很多上司公司存在著大股東掌握著最大的控制權(quán),一家獨大,這樣中小投資者的利益就會被忽略。二是公司人員沒有足夠的知識以及資格,有的公司的監(jiān)督和管理人員安排不合理,知識技能不完善,資格不夠,就造成監(jiān)督不到位。三是獨立董事的權(quán)力不夠,不

14、能在董事會中行使自己的權(quán)力,沒有發(fā)揮自己應(yīng)有的才華,沒有為中小投資者牟利。(二)信息披露與投資者保護7一個健康的市場應(yīng)該是市場信息十分完善,國外發(fā)達的資本市場信息披露制度完善,而我國的則不然, 這樣投資者就無法得到最準(zhǔn)確的消息,也不可以做出正確的決策。所以造成了行使效率不夠高且誠信缺失,信息披露仍然不規(guī)范。許多上司公司為了自己的利益就公布虛假財務(wù)報表,給投資者錯誤的信息,導(dǎo)致信息扭曲。如果信息不對稱的話，那投資者就會承擔(dān)交易風(fēng)險,這對市場經(jīng)濟體制的正常運行，以及市場運行效率都有重大影響。然而即便如此，上市公司仍然存在大量的信息披露違規(guī),散布虛假信息,特權(quán)信息或濫用信息的現(xiàn)象。對市場的操縱,欺騙

15、投資者,這些現(xiàn)象更是早已司空見慣,這嚴(yán)重的干擾了有序的資本市場。很多企業(yè)為自身利益而操縱的結(jié)果,欺詐,而許多小投資者因此利益受損8。(三)證券監(jiān)管與投資者保護我國目前為止都是以政府監(jiān)管然后對相關(guān)的負(fù)責(zé)人進行責(zé)任的追責(zé)。證券部門的外力為投資者利益保護提供了保障。但是有很多問題:首先是相對缺乏的獨立證券行業(yè)和及時性的功能混亂,投資者保護沒有得到期望的結(jié)果。第二個是證券行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)的信息方面對信息敏感度不高,因為資本市場變化太快,延遲的信息,導(dǎo)致投資者不能做出正確的決定,另一個則是信息獲取的成本過高,所以監(jiān)管部門就會停止跟前。現(xiàn)在有關(guān)證券市場的法律問題主要表現(xiàn)為，現(xiàn)行的法律不夠具體，執(zhí)法的力度不夠，

16、還有就是立法具有滯后性。證券部門應(yīng)該堅持"公平,公開,公正"的原則。公開保障信息的披露,保障信息的準(zhǔn)確性和及時性;公平則是應(yīng)該給資本市場提供一個公平投資的環(huán)境,無論是大企業(yè)家還是中小投資者都應(yīng)該享受統(tǒng)一的服務(wù),享受公平的投資市場;公正則是對待市場中不合理的現(xiàn)象時要及時公正的處理。只要堅持著三個原則,則可以保障資本市場的健康發(fā)展9。第4章 我國中小投資者權(quán)益受損狀況及保護意義接下來就以“光大烏龍事件”來看看證券市場背后保護中小投資者的意義。2013年8月16日兩分鐘之內(nèi)，滬指瞬間直線拉升100點，暴漲5%，2分鐘內(nèi)成交額約78億，中國石油、中國石化、工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀

17、行、招商銀行等大盤藍籌股一度漲停。8月16日下午14：20，光大證券發(fā)布公告，稱該公司策略投資部自營業(yè)務(wù)在使用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題。經(jīng)過記者調(diào)查后，光大官方發(fā)言人說：8月16日上午11點多，光大證券策略投資部擬以每份約1.64元的價格購買3000萬份50ETF，但下單時錯錄為3000萬手，導(dǎo)致交易金額放大100倍，金額約50億元，引發(fā)ETF基金自動購買成分藍籌股以及其他程序化交易的資金迅速跟進場，銀行石油石化等大藍籌瞬時漲停，上證指數(shù)瞬間大漲5%。中午停盤后，光大證券緊急應(yīng)對危機。通過光大期貨增倉股指期貨空單7000手，動用資金約7億，對沖股票市值約50億元，以化解頭寸風(fēng)險。據(jù)判斷光大證

18、券只要在當(dāng)天解決購買50ETF的50億和股指期貨的7億資金問題，就可在技術(shù)層面化解這次危機，不會發(fā)生太大實際損失。 在此次風(fēng)波中，一個中小投資者看到當(dāng)日股市暴漲以后跟風(fēng)買入，結(jié)果手中的股票全部被套，而最后的結(jié)果就是自己買單。光大集團系統(tǒng)出了問題結(jié)果卻是無數(shù)的中小投資者為之買單。僅僅從這一個事件就看出了中小投資者的尷尬境遇。光大事件背后反映出的還有中國證券市場的監(jiān)管問題，由于監(jiān)管不到位，導(dǎo)致對投資者保護不到位，從而造成投資者的損失慘重且都沒得到補償，由此看出，對中小投資者的保護尤為重要，任重道遠。(一)我國現(xiàn)階段中小投資者受損現(xiàn)狀1、新股上市價格過高損害中小投資者股權(quán)10新股上市后,由于價格過高

19、,導(dǎo)致了他們的權(quán)益長期以來受損,過高的市價嚴(yán)重的扭曲了證券市場的價格構(gòu)成。這個問題從市場發(fā)展以來都存在,價格的不穩(wěn)定性不但造成了我國證券市場中的價格體系扭曲,股價被操縱直接導(dǎo)致二級市場投資者的股權(quán)受到侵害。（1）非法無節(jié)制發(fā)行侵害。在資本市場發(fā)展過程中,這個問題曾經(jīng)非常的猖獗,經(jīng)常在二級市場上拋售股票以此來回收大量的資金，這給中小投資者,特別是老年人帶來嚴(yán)重?fù)p失。這些非法機構(gòu)通過制定一個看似完美的謊言,輕易得到許多年紀(jì)較大的人的信任，且很多老人沒有投資的知識瞞著家里人投資,結(jié)果徒勞而廢,賠的血本無歸，整個市場的誠信嚴(yán)重缺失。（2）欺詐發(fā)行侵害。一些達不到上市(配股、公開增發(fā))條件的企業(yè)為了解決

20、資源的稀缺性和"圈錢"，不惜制作虛假財務(wù)報表，為了得到大家的信任，他們還聯(lián)合會計師，律師等相關(guān)人員，通過各種手段來騙取發(fā)行資格，為自己牟利。上市公司資源的稀缺性及"圈錢"效應(yīng)使得一些公司通過對自己各方面的包裝（財務(wù)等）、金融欺詐和其他欺詐手段來達到市場的企業(yè)公開發(fā)行條件。他們通常與贊助商承銷商,會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和其他利益相關(guān)者的勾連,通過各種手段獲得公共關(guān)系資格問題,從資本市場中"圈錢"。下圖是關(guān)于我國通過股權(quán)融資和債券融資的一個比例圖。從圖中可以看出從1991年到2000年，債券融資的比例不斷下降，A股融資比例飛速上漲。為什

21、么會發(fā)生如此之大的變化而？在2000年有將近200家公司進行了再融資。這段時間內(nèi)，很多公司制造虛假財務(wù)，騙取再融資資格，期間，中小投資者怨聲載道，無數(shù)的人損失慘重。這些公司只顧自己的利益，不顧整個資本市場的發(fā)展，不顧投資者的利益，這一切的背后，都缺少一只監(jiān)管的力量來打擊這種惡勢力，保護中小投資者道路還很長。（3）我國獨有的“政治股市”。相比于國外的資本市場，我國的資本市場則過于政治化，每次面臨巨大的股市波動，有關(guān)部門就會出臺相關(guān)的政策， 但是這些政策卻又不具備穩(wěn)定性，也沒有預(yù)測性，這些無不都是造成股市經(jīng)常動蕩的原因之一，然而動蕩的背后付出慘痛代價的還是中小投資者11。（4）信息披露操縱損害。雖

22、然信息披露制度相繼頒布，但是由于執(zhí)行的效率不高和誠信的缺失，所以信息披露仍然不規(guī)范，上司公司通過信息披露操控掩蓋事實真相、攫取非法利益、保住自己上市的資格，避免摘牌，轉(zhuǎn)移損失，降低風(fēng)險，但是最終為他們獲得利益 當(dāng)了靠背的還是中小投資者。一些公司通過金融欺詐行為在市場上大量的內(nèi)幕交易和市場操縱與信息處理相關(guān)聯(lián),通過隱瞞關(guān)聯(lián)方交易,重要的對外擔(dān)保,重要的外國投資,重要的訴訟利益的轉(zhuǎn)移,欺騙投資者,所以獲取非法利潤。這些問題在資本市場中隨處可見，對小型投資者造成嚴(yán)重破壞12。（5）大股東和高管對現(xiàn)金惡意損害。股改前,大股東控股上市公司流通股不能流通。13禁令解除后,大股東和高管持有的股票可以交易。近

23、幾年來,一般法人持有的市值將近10萬億元,占總市值的一半多，公司高管和大量的股票交易量為“貧血”資本市場安排了一個巨大的潛在“吸血鬼”。（6）市場過度投機的傷害。資本市場的偏見性：對融資很重視但是對返回市場的報酬卻很輕視，這都使得大量的中小投資者財富被“掠奪”。作為一個中小投資人,股息收入不足以抵消其參與證券交易的成本,資本收益是唯一來源,這是市場過度投機的,持久投機的根源。(二)我國證券市場上中小投資者保護的重要性保護中小投資者的利益和維護投資者信心是股份公司發(fā)展的基礎(chǔ),商業(yè)的目的是發(fā)行股票籌集資金, 公司的主要股東持有上市公司的股份,數(shù)量是有限的。因此,為了籌集更多的基金,業(yè)務(wù)開發(fā)和擴張,

24、更重要的是,或者依賴于企業(yè)之外的許多小投資者。為了公司能有足夠的運作資金，讓自己的企業(yè)更好的發(fā)展，必須有效的保護中小投資者，并且拉更多的投資者進入資本市場。我國資本市場的人數(shù)分布不均，不同于國外的資本市場14，是比較特殊的，中小投資者占絕大多數(shù)，而他們對證券的知識掌握，現(xiàn)金流，信息獲取能力以及對自我保護意識都想當(dāng)薄弱，所以保護他們的利益,避免投資者對整個市場失去信心,才是讓我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵，對他們的重視是促進社會經(jīng)濟的發(fā)展的基礎(chǔ)。一個國家的證券市場經(jīng)濟籌集資金,投資,優(yōu)化資源配置和資本定價功能的功能,而我們現(xiàn)有的大量流通的國有股和法人股是有限的,所以股票市場這些功能集中在公共股票中。

25、要想有效的發(fā)揮資本市場的功能，且促進市場的發(fā)展，最重要的是中小投資者的選擇，他們的選擇對股票市場有重大的影響，對他們提供有效的保護，也是對我國證券市場的保護，也是促進國民經(jīng)濟的發(fā)展。(三)我國中小投資者保護不到位的原因分析1、制度性因素15法律保護機制不健全。自80年代初以來,證券市場的發(fā)展,證券市場和規(guī)范管理主要依靠當(dāng)?shù)氐姆?、國?wù)院發(fā)布的行政法規(guī),直到90年代頒布證券法,但它沒有像所希望的那樣,沒有在對股票市場整合,懲罰腐敗行為中展示作用。主要是因為證券法本身并不完美。沒有互補的法律、法規(guī),很難獨立發(fā)揮作用。因此,中國應(yīng)該制定和完善法律法規(guī),依法追責(zé)民事賠償問題,依照法律法規(guī)規(guī)范受法律懲罰

26、?，F(xiàn)行的法律不夠具體,全面,而且在實際工作中缺乏可操作性16。公司法在中小股東的權(quán)利保護、上市公司的退市等許多與證券市場密切相關(guān)的方面缺乏規(guī)定;國債法、期貨法、投資銀行法、投資顧問法、證券市場投資者權(quán)益保護法等基本的證券市場法律尚未出臺。證券市場具有極強的專業(yè)性和技術(shù)性,過于簡單的條款在具體實踐中所產(chǎn)生的效果是極其微小,這樣市場上許多中小投資者利益受損的案件就處在無法可依的狀態(tài)。證券法就像整個證券市場的心臟一樣，它是根本法,但是在法律追究上,它主要是考慮刑事和行政責(zé)任,過分強調(diào)違法者對國家的責(zé)任,往往忽略了受害人的利益,忽略了民事責(zé)任和民事賠償。披露材料缺陷也反映在證券投資失敗,證券投資基金不

27、會恢復(fù)到虛構(gòu)的在建工程,不占銀行貸款,未開票貸款利息的虛構(gòu)的在建工程,未披露重大信息按照保修條款。證券法的懲罰力度太過于輕,大大的降低了違法者的違法成本以及他們對于這部法律的重視程度。量很低的罰款,處罰規(guī)定巨大的自由裁量權(quán)和沒收收入和與執(zhí)法,不僅造成違法成本很低,還對監(jiān)管和執(zhí)法官員的熱情嚴(yán)重受到影響，執(zhí)法效率也就下降,對侵害投資者的人很難采取行動對抗并形成一個有效的威懾。2、結(jié)構(gòu)性因素公司治理結(jié)構(gòu),股權(quán)結(jié)構(gòu)并不完善,股權(quán)結(jié)構(gòu)直接決定了企業(yè)的分布控制。發(fā)達國家經(jīng)驗表明:股權(quán)分裂或過度集中并不是一個有效的公司治理結(jié)構(gòu),這是不利于保護中小投資者的利益。上市公司的所有權(quán)集中是一個突出特征,這樣的話一個

28、結(jié)果是一個高度集中的所有權(quán)的大股東控制了董事會,但是少數(shù)股東卻不能有效參與管理決策。其次是董事會制度不完善。由于股權(quán)的過度集中,董事會由大股東操縱,少數(shù)股東高度分散,無法形成一個獨立的董事會以確保完整的決策機制。雖然建立了獨立董事制度,但由于低比例的獨立董事,以及缺乏人才,其監(jiān)督經(jīng)理人保護中小股東和其他利益相關(guān)者的不足。3、技術(shù)性因素（1）發(fā)行環(huán)節(jié)把關(guān)難。證券監(jiān)管部門和發(fā)行審核委員會要對發(fā)起申請的股票進行審核，檢查內(nèi)容是否符合相關(guān)條件,檢查會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)和其他證券服務(wù)機構(gòu)和相關(guān)人員為股票發(fā)行出具相關(guān)的資料和評論是否真實準(zhǔn)確,完整,批準(zhǔn)合格的企業(yè)發(fā)行上市現(xiàn)實條件下,面對眾

29、多企業(yè)要求上市的需求,有關(guān)部門和人員由于知識水平、專業(yè)能力、政策水平、工作壓力等原因以及低收入和巨大的誘惑,所有的公司都沒有問題真的很難。"有問題的企業(yè)發(fā)行股票的受損的對象就是投資者。（2）交易環(huán)節(jié)監(jiān)管難。證券監(jiān)管部門最重要的的使命一共有兩個，一個是監(jiān)管，服務(wù)于實體經(jīng)濟，在市場上充當(dāng)一個監(jiān)督者的身份，第二個則是為企業(yè)提供融資服務(wù)。所以一線監(jiān)管不但要履行前者監(jiān)管職責(zé),同時也要為證券公司、上市公司、基金公司等提供支持服務(wù)。但是在監(jiān)督和執(zhí)法方面執(zhí)法人員也有很大的困難，由于人員不足, 執(zhí)法力量薄弱，違法違規(guī)頻發(fā)、監(jiān)管資源有限、監(jiān)管能力不足等多方面的因素，從而制約了市場的持續(xù)監(jiān)管效率,這也就削

30、弱了對中小投資者保護的力度。（3）市場約束管制不足。中介服務(wù)是小投資者最直接和重要的課題。很長一段時間,監(jiān)管機構(gòu)將專注于規(guī)范機構(gòu)服務(wù)支持機構(gòu)的發(fā)展。機構(gòu)服務(wù)對于中小投資者的需求少之又少,更別談用其他什么標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)范和服務(wù)來引導(dǎo)中小投資者了。缺乏監(jiān)管約束是造成少數(shù)投資者服務(wù)低下的一個重要原因。第5章 構(gòu)建我國中小投資者權(quán)益保護機制(一)事前預(yù)防機制17第一,進一步的完善會計準(zhǔn)則和制度,不給企業(yè)操縱會計利潤,修改經(jīng)營成果創(chuàng)建一個"轉(zhuǎn)折點"。為此,我們必須進一步提高和規(guī)范各種標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)來遏制利潤操縱。加強會計職業(yè)道德教育,加強執(zhí)法。一方面要對會計人員進行道德教育,另一方面,提供一

31、個良好的會計行業(yè)環(huán)境。第二,加大執(zhí)法監(jiān)管力度,對于制作虛假報表欺騙大眾的企業(yè),幫助他們執(zhí)行的會計師事務(wù)所及其相關(guān)負(fù)責(zé)人應(yīng)給予嚴(yán)厲的懲罰,依照相關(guān)法律、法規(guī),如果情節(jié)危害大甚至違反刑法的必須嚴(yán)懲,極力遏制企業(yè)利潤操縱,徹底改變當(dāng)前的違規(guī)違法成本低的現(xiàn)象讓大家都對法律緊張起來，更要建立民事賠償機制,通過接見國外優(yōu)秀的法律制度，成功的經(jīng)驗，擴大證券市場的民事訴訟范圍，企業(yè)蓄意造假致使投資者和債權(quán)人蒙受損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任甚至刑事責(zé)任。但也建立一個機構(gòu),就是注冊會計師民事賠償機制,企業(yè)和注冊會計師實施欺詐行為,因為偏袒或者重大過失不能被發(fā)現(xiàn)在主要的上市公司會計欺詐，也要對相應(yīng)的行為付出代價。嚴(yán)

32、格執(zhí)行證券投資基金法有關(guān)規(guī)定。證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人說,當(dāng)事人從事與基金份額持有人的利益沖突的活動,嚴(yán)重違反忠實義務(wù)的員工嚴(yán)重擾亂了正常的貿(mào)易秩序。對這種違法行為,必須予以嚴(yán)厲打擊。據(jù)報道,證監(jiān)會已經(jīng)正式提議立法機關(guān)添加背信罪的犯罪行為,為金融行業(yè)專業(yè)人士專門定制刑法的制裁,以更好地保護投資者的利益。此外,證監(jiān)會將通過修改證券投資基金的法律,建議進一步加強懲罰力度。第三，建立投資者保護機構(gòu)。這個機構(gòu)既是對風(fēng)險的預(yù)防也是對中小投資者受損后的彌補。這個機構(gòu)主要有兩個大板塊：一個是對客戶進行補償這樣就避免了公司的破產(chǎn)，另一個是對公司企業(yè)的運作動態(tài)進行時時跟著，第一時間了解企業(yè)的信息，防范于未然，把風(fēng)險扼殺

33、在搖籃中。這樣不僅給投資者吃了一顆定心丸，也促進了我國資本市場的發(fā)展。第四，建立嚴(yán)格的法律監(jiān)管體系和證券市場的信用體系。中國應(yīng)該借鑒其他國家的經(jīng)驗,必須建立嚴(yán)格的法律和監(jiān)管制度和證券市場信用體系,完善證券內(nèi)幕交易的民事法律制度,期貨價格信息尚未披露前,購買或出售證券,或從事期貨內(nèi)幕信息或者披露的信息或建議交易的證券,將相應(yīng)的處罰情節(jié)被依法追究刑事責(zé)任。第五，建立健全公司治理結(jié)構(gòu)。由于我公司企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)不合理，常常是一家獨大的管理結(jié)構(gòu)，這樣很不利于公司發(fā)展，更會損害投資者的利益，所以得改變公司的管理結(jié)構(gòu)。首先，增強董事會在決策上的獨立性。然后提升監(jiān)督部門的地位，改善監(jiān)督人員的質(zhì)量，加強對公司決

34、策的監(jiān)督。最后是分散股權(quán)，引入更多的投資者，把大股東的股份分散出去，這樣就不會有大股東一家獨大的情況發(fā)生了，也使得中小投資者的地位上升，每個股東享受的平等對待。第六，進一步提高公司的透明度。國外發(fā)達的資本市場告訴我們，要想使我們的證券市場進一步發(fā)展，首先公司的透明度得有保證，否則公司為了自己的利益一直對外公布虛假信息，這樣會嚴(yán)重影響投資者的判斷力。對上市公司信息披制度露和資本分配更要加強監(jiān)督,相關(guān)人員要敦促上市公司完善自律機制,促使服務(wù)機構(gòu)提供標(biāo)準(zhǔn)化的操作以及公平的服務(wù),上市公司從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所應(yīng)該遵守行業(yè)規(guī)則和道德,根據(jù)各自要求,公正的表現(xiàn)。建立一個信息查詢機制。信息披

35、露系統(tǒng)是實現(xiàn)充分披露的經(jīng)濟交易的實質(zhì),它的實現(xiàn)需要一系列的支持系統(tǒng)。第七，通過建立信息查詢機制,一方面,它可以引發(fā)各種問題,幫助監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)問題,進一步促進公司信息的充分披露，加強監(jiān)督公司,另一方面,信息查詢機制不僅幫助投資者增加對信息披露的深度還可以幫助投資者關(guān)注還他們不了解還沒關(guān)注的問題。通過互動,持續(xù)披露一些調(diào)查,因此提高公司操作的透明度,提高市場工作效率,減少虛假信息的存在。在信息披露的方式,我們應(yīng)該推廣使用現(xiàn)代通信技術(shù),通過互聯(lián)網(wǎng)實時鼓勵披露。第八，培養(yǎng)機構(gòu)投資者和監(jiān)管者,減少投機的股票市場。中國的證券市場就像安山巖一樣起伏不定的原因很大也是因為關(guān)于投資者的結(jié)構(gòu)問題，市場上大多數(shù)都是

36、散戶為主,機構(gòu)投資者的比例有限。放松對市場的限制,包括保險基金和各種類型的機構(gòu)投資者,讓保險基金,養(yǎng)老基金進入股票市場逐漸成比例,既可以提高股票市場的穩(wěn)定,又可以活躍股票市場。積極構(gòu)建共同基金并把社會的閑散資金聚在在一起形成一個更大數(shù)量的,相對于長期固定的資產(chǎn)投資資金,增加機構(gòu)投資者在股票市場上的比例,解決股票市場投機的問題。建立市場準(zhǔn)入制度，務(wù)必提高進入門檻，對進入市場的投資者進行統(tǒng)一的培訓(xùn)，輔導(dǎo)。對機構(gòu)投資者進行必要審查,使得投機受到限制。第九，進一步加強證券市場的法律體系,加強執(zhí)法。由于我國經(jīng)濟的快速發(fā)展,相印的上層建筑也要適應(yīng)需求，證券市場法制建設(shè)落后,需要及時的補充修訂相關(guān)法律法規(guī)。

37、證券法需要大量的詳細的、具體的、科學(xué)的、可行的實現(xiàn)細節(jié)?，F(xiàn)在的規(guī)則規(guī)定不能滿足市場發(fā)展的需求,股票市場參與者比較混亂，影響證券市場的健康發(fā)展,因此,我們必須進一步加強證券市場的法律體系而近年來我國也相繼制定了一系列相關(guān)法規(guī)，目的也是完善我國法律對于這塊的管理。(二)事后救濟手段1.國家的立法保護在2005年的時候國家修訂了公司法證券法,對我國的證券市場進行了系統(tǒng)的,整體的整理如果投資者的權(quán)益受到了侵害,投資者可以向法院提起訴訟來保障自己的合法權(quán)益。2.證券市場救助機制為公司多層次證券市場退市提供后續(xù)市場交易。雖然一部分公司因為無法滿足證券交易所條件而被退市，被停牌或摘牌,但投資者仍愿意參與投資

38、，因為只要市場能提供更多廣泛的條件他們的熱情就不會減弱。保持摘牌退市的公司保持持續(xù)的增長潛力的發(fā)展空間,需要為其繼續(xù)和提高國內(nèi)市場三個面板,以適應(yīng)國內(nèi)股票市場的建立多層次的需求。3完善市場機制，成立中小投資者保護基金協(xié)會。中國的證券市場要完善股票市場退市機制還應(yīng)參考退市標(biāo)準(zhǔn)西方成熟股票市場,采取一些類似的量化指標(biāo),如:確定公眾的數(shù)量浮動,浮動和市值標(biāo)準(zhǔn),確定該公司的總資產(chǎn),主要收入,持續(xù)生存能力標(biāo)準(zhǔn),確定最低股票報價標(biāo)準(zhǔn);建立一個違反信息披露和嚴(yán)重違反標(biāo)準(zhǔn)。對投資者進行適當(dāng)?shù)慕逃ぷ?。投資者是證券市場的重要基石,好的投資者才能促進市場的發(fā)展，因此,對投資者的教育工作十分重要,這是完善證券市場的重要板塊。投資者教育分為知識教育和權(quán)益保護兩部分。證券投資者保護基金是在防范和處置證券公司風(fēng)險中用于保護證券投資者利益的資金，如保護基金能將上市公司欺詐股東等行為納入實際補償范圍，代表小投資者團體起訴犯侵權(quán)行為者的利益。同時還要收集小投資者、法規(guī)和政策的建議,并對相關(guān)的國家機關(guān)、企業(yè)和組織進行匯報。最后，有必要借鑒國外成功經(jīng)驗，結(jié)合我國實際情況，做出相應(yīng)的對策。只有根據(jù)人民群眾自己意見建設(shè)的市場才是從最廣大人民群眾立場出發(fā)而建設(shè)的市場，才符合人民群眾的切身利益，才是人民群眾所喜聞樂見的資本市場，這才符合我國的憲法規(guī)定。 第6章 研究展望本文分析了我國