貨幣時間價值和風(fēng)險

1、 貨幣時間價值和風(fēng)險價值貨幣時間價值和風(fēng)險價值學(xué)習(xí)目的：掌握貨幣時間價值和風(fēng)險的學(xué)習(xí)目的：掌握貨幣時間價值和風(fēng)險的含義與計算。含義與計算。 貨幣時間價值貨幣時間價值西方解釋：西方解釋： 投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對投資者投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報酬，這種報酬的量推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報酬，這種報酬的量應(yīng)與推遲的時間成正比，因此單位時間的這應(yīng)與推遲的時間成正比，因此單位時間的這種報酬對投資的百分率稱為時間價值。種報酬對投資的百分率稱為時間價值。 一、含義：一、含義： 貨幣經(jīng)歷了一段時間的投資和再投資所增加的價貨幣經(jīng)歷了一段時間的投資和再投資所增加的價值。值。

2、從量的規(guī)定性上看，貨幣時間價值是在沒有風(fēng)險從量的規(guī)定性上看，貨幣時間價值是在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 二、計算二、計算 1. 1. 單利（單利（simple interest)simple interest)p p本金本金現(xiàn)值現(xiàn)值( (present value)present value)i i利率利率( (interest)interest)i i利息利息( (interest)interest)f f本息和本息和終值（終值（future value)future value)n n時間時間計息期數(shù)計息期數(shù)( (numbe

3、r)number)例例1 1： 某人持有一張帶息票據(jù)，票面額為某人持有一張帶息票據(jù)，票面額為10001000元，元，票面利率為票面利率為8%8%，期限，期限9090天，則該持有人到期天，則該持有人到期可得利息多少？可得利息多少？ 某人購買一國庫券，票面額某人購買一國庫券，票面額10001000元，票面利元，票面利率率10%10%，三年期，則到期一共可收回多少錢，三年期，則到期一共可收回多少錢？利息是多少？利息是多少？例例2 2： 某人想在三年后取得某人想在三年后取得1000010000元用以支付學(xué)費(fèi)元用以支付學(xué)費(fèi)，若利率為，若利率為8%8%，單利計息，現(xiàn)在應(yīng)一次性存，單利計息，現(xiàn)在應(yīng)一次性存入

4、銀行多少錢？入銀行多少錢？2. 2. 復(fù)利復(fù)利 ( (compound interest)compound interest) 每經(jīng)過一個計息期，將所生成的利息加入本金再每經(jīng)過一個計息期，將所生成的利息加入本金再計算利息，逐期滾算。計算利息，逐期滾算。 計息期：相鄰兩次計息的時間間隔。計息期：相鄰兩次計息的時間間隔。錢可以生錢，錢生的錢又可以使生出的錢可以生錢，錢生的錢又可以使生出的錢更多錢更多（一）一次性收付款的計算（一）一次性收付款的計算： 復(fù)利終值公式復(fù)利終值公式 f fp p(1+i)(1+i) n n (f/p, i, n)(f/p, i, n) 復(fù)利現(xiàn)值公式復(fù)利現(xiàn)值公式 p pf

5、f(1+i)(1+i)-n -n f f(p/f, i, n)(p/f, i, n)1.1.復(fù)利終值復(fù)利終值 例例1 1：某人將：某人將100100元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為5%5%。問第問第3 3年末可從銀行一次性取出多少錢？年末可從銀行一次性取出多少錢？ 例例2 2：某人將：某人將100100元投資于某項目，年收益率元投資于某項目，年收益率為為5%5%。問。問3 3年后一共可從此項目中獲得多少年后一共可從此項目中獲得多少錢？錢？復(fù)利終值公式：復(fù)利終值公式： f fp p(1+i)(1+i) n n (f/p, i, n)(f/p, i, n)時間效力時間效力 曼哈頓島曼哈頓島

6、16241624年被荷蘭人用價值年被荷蘭人用價值2424美元的小美元的小飾品從美國土著人手中購得。飾品從美國土著人手中購得。 如果在如果在16241624年末，美國土著人按年復(fù)利年末，美國土著人按年復(fù)利8%8%來來投資這些錢，那么到投資這些錢，那么到20002000年末，它的價值將年末，它的價值將超過超過88.688.6萬億美元。萬億美元。越早存錢，過程越不痛苦越早存錢，過程越不痛苦 有孿生姐妹倆人從有孿生姐妹倆人從3535年前開始為退休存錢，年年前開始為退休存錢，年復(fù)利復(fù)利8%8%。 姐姐只是在姐姐只是在3535年中的前年中的前1010年每年末存年每年末存20002000元元總額為總額為20

7、00020000元。妹妹不是從前元。妹妹不是從前1010年開始，年開始，而是在接下來的而是在接下來的2525年中，每年存入年中，每年存入20002000元元總數(shù)為總數(shù)為5000050000元。當(dāng)她們退休時，姐姐可得到元。當(dāng)她們退休時，姐姐可得到2020萬元，而妹妹只得到萬元，而妹妹只得到1515萬元。萬元。利率的重要性利率的重要性 1. 1. 如果美國土著人如果美國土著人16241624年末是按年末是按6%6%的年復(fù)利的年復(fù)利投資，那么投資，那么20002000年時他們只能獲得年時他們只能獲得78607860萬美元萬美元。 是按是按8%8%利率增長的百分之一。利率增長的百分之一。 2.2.日雙

8、倍日雙倍 一個月（一個月（3131天）里天）里1 1分錢會變成多少？分錢會變成多少？ 復(fù)利終值公式：復(fù)利終值公式： f fp p(1+i)(1+i) n n (f/p, i, n)(f/p, i, n)2.2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值 p=f/(1+i)p=f/(1+i)n n =f=f(1+i)(1+i)-n -n =f =f(p/f,i,n)(p/f,i,n)例例3-23-2：某項目預(yù)計：某項目預(yù)計5 5年后獲得收益年后獲得收益10001000萬，按萬，按年利率年利率10%10%計算，這筆收益的現(xiàn)值是多少？計算，這筆收益的現(xiàn)值是多少？ 某人擬某人擬5 5年后從某項目中獲得年后從某項目中獲得1000

9、1000萬元，若報萬元，若報酬率為酬率為10%10%，現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？，現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？某債券承諾某債券承諾5 5年后一次性支付年后一次性支付10001000元，若市場元，若市場利率為利率為10%10%，此債券的現(xiàn)值是多少？（你愿，此債券的現(xiàn)值是多少？（你愿意出多少錢購買？）意出多少錢購買？）名義利率與實際利率：名義利率與實際利率： 例例5 5：有本金：有本金10001000元，存一年，年利率為元，存一年，年利率為8%8%，每季度復(fù)利一次，到期本利和為多少，每季度復(fù)利一次，到期本利和為多少？實際年利率是多少？實際年利率是多少？例例3 3：若將：若將1000010000元投資于某項目，年收益

10、率元投資于某項目，年收益率8%8%，多少年能增值，多少年能增值1 1倍？倍？ (49)(49)（7272規(guī)則）規(guī)則）例例4 4：現(xiàn)有：現(xiàn)有10001000元，欲在元，欲在1919年后使其達(dá)到原來的年后使其達(dá)到原來的3 3倍，選投資機(jī)會時，報酬率應(yīng)為多少？倍，選投資機(jī)會時，報酬率應(yīng)為多少？練習(xí)：練習(xí)： 1.1.若希望在若希望在3 3年后取得年后取得500500元，利率為元，利率為10%10%，則，則單利情況下現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？單利情況下現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？ 2.2. 某存款年利率為某存款年利率為6%6%，每半年復(fù)利一次，其，每半年復(fù)利一次，其實際年利率為？若實際年利率為？若100100元存

11、三年能得到多少本元存三年能得到多少本息和？息和？ 3.3.某人計劃某人計劃3 3年后得到年后得到2000020000元資金，用于償元資金，用于償還到期債務(wù)，銀行存款利率為還到期債務(wù)，銀行存款利率為4%4%，復(fù)利計息，復(fù)利計息，現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？，現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？ 4.4.若將若將10001000元投資于某項目，年收益率元投資于某項目，年收益率6%6%，多，多少年能增值少年能增值1 1倍？（插值法）倍？（插值法） 5.5.某企業(yè)欲購買一設(shè)備，有兩種付款方式：某企業(yè)欲購買一設(shè)備，有兩種付款方式：（1 1）立刻支付）立刻支付200200萬；（萬；（2 2）分期付款，一年后）分期付款，一年后支付支付

12、100100萬，兩年后再支付萬，兩年后再支付150150萬。若利率為萬。若利率為10%10%，應(yīng)選取哪種付款方式？，應(yīng)選取哪種付款方式？（二）年金（二）年金(annuity )(annuity )的計算：的計算： 定義：定期、等額的系列收付。定義：定期、等額的系列收付。 普通普通/ /后付年金后付年金 先付先付/ /即付年金即付年金 遞延年金遞延年金 永續(xù)年金永續(xù)年金1. 1. 普通年金（后付年金）普通年金（后付年金） 從第一期開始，在一定時期內(nèi)每期從第一期開始，在一定時期內(nèi)每期期末期末等額發(fā)生的系列收付款項。等額發(fā)生的系列收付款項。（1 1）年金終值計算：）年金終值計算： 例例1 1：（設(shè)現(xiàn)

13、在為年初）若每年末存入銀行：（設(shè)現(xiàn)在為年初）若每年末存入銀行10001000元，連存元，連存3 3年，年利率年，年利率10%10%，則到第，則到第3 3年年末本息和為多少？末本息和為多少？年金終值公式：年金終值公式： f=a f=a (f/a, i , n)(f/a, i , n) 例例2 2：某人有一筆借款，：某人有一筆借款，5 5年后到期，到期年后到期，到期需一次性還款需一次性還款500500萬，若存款利率為萬，若存款利率為10%10%，則為還款每年末需存入多少元？則為還款每年末需存入多少元？（2 2）年金現(xiàn)值：）年金現(xiàn)值： 例例3 3：某人現(xiàn)存入銀行一筆錢，打算今后四：某人現(xiàn)存入銀行一筆

14、錢，打算今后四年中每年末取出年中每年末取出10001000元，利率為元，利率為10%10%，則應(yīng)，則應(yīng)存入多少元？存入多少元？年金現(xiàn)值公式：年金現(xiàn)值公式： p=a p=a (p/a, i , n)(p/a, i , n)例例4:4:某人存入銀行某人存入銀行2000020000元，年利率元，年利率10%10%，打，打算在今后算在今后1010年中每年末分年中每年末分1010次等額取出，次等額取出，則每次可取多少？則每次可取多少？ 某人從銀行借款某人從銀行借款2000020000元，年利率元，年利率10%10%，打，打算在今后算在今后1010年中每年末分年中每年末分1010次等額償還，次等額償還，則

15、每次應(yīng)償還多少？則每次應(yīng)償還多少？ 某人在一個投資項目中投入某人在一個投資項目中投入2000020000元，期限元，期限1010年，若要求的最低報酬率為年，若要求的最低報酬率為10%10%，則每年，則每年至少收回多少才合算？（設(shè)每年收益額相至少收回多少才合算？（設(shè)每年收益額相同，年末收到）同，年末收到）折現(xiàn)率的計算：折現(xiàn)率的計算：(48)(48) 某公司今年年初從銀行借款某公司今年年初從銀行借款1000010000元，以后每元，以后每年年末的還本付息額均為年年末的還本付息額均為20002000元，連續(xù)元，連續(xù)1010年年還清，問借款利率是多少？還清，問借款利率是多少？計息期的計算計息期的計算:

16、(50):(50) 例：購買設(shè)備，兩種選擇。例：購買設(shè)備，兩種選擇。 a a比比b b貴貴100100萬，但是萬，但是a a在使用期內(nèi)每年末可節(jié)在使用期內(nèi)每年末可節(jié)約維護(hù)費(fèi)用約維護(hù)費(fèi)用2020萬，兩設(shè)備使用期均為萬，兩設(shè)備使用期均為6 6年，年，若復(fù)利率若復(fù)利率8%8%，應(yīng)選？，應(yīng)選？練習(xí)練習(xí)： 6. 6. 某人某人5 5年內(nèi)每年末從銀行借款年內(nèi)每年末從銀行借款1010萬元，年萬元，年利率利率8%8%，則，則5 5年后應(yīng)還本息多少元？（若每年后應(yīng)還本息多少元？（若每年年初借款呢？）年年初借款呢？） 7.7.某債券，期限某債券，期限3 3年，每年末付款年，每年末付款10001000元，元，若市場

17、利率為若市場利率為8%8%，則債券現(xiàn)值為？（若每年，則債券現(xiàn)值為？（若每年年初付款呢？）年初付款呢？）練習(xí)：練習(xí)： 8.8. 某人從銀行貸款某人從銀行貸款100100萬買房，在萬買房，在1515年內(nèi)每年末年內(nèi)每年末以以8%8%的年利率等額償還，則每年需要償還多少？的年利率等額償還，則每年需要償還多少？ 9.9.某人有一筆借款，某人有一筆借款，3 3年后到期，到期需一次性還年后到期，到期需一次性還款款100100萬，為還款，每年末存入銀行一定的錢，若萬，為還款，每年末存入銀行一定的錢，若存款利率為存款利率為10%10%，則每年需存入多少元？，則每年需存入多少元？ 10.10.某投資項目建設(shè)期為某

18、投資項目建設(shè)期為2 2年，建成投產(chǎn)后年，建成投產(chǎn)后，預(yù)計可連續(xù)，預(yù)計可連續(xù)5 5年每年末為企業(yè)帶來凈現(xiàn)年每年末為企業(yè)帶來凈現(xiàn)金流量金流量100100萬，若要求的報酬率為萬，若要求的報酬率為8%8%，則，則最初投入的本金應(yīng)控制在多少？最初投入的本金應(yīng)控制在多少？ 11.11.如果一永久性債券，每年可分得利息如果一永久性債券，每年可分得利息100100元，市場利率是每年元，市場利率是每年8%8%。你認(rèn)為它的。你認(rèn)為它的投資價值是多少？投資價值是多少？先付年金先付年金 終值公式終值公式 f=a f=a (f/a, i, n+1) -1(f/a, i, n+1) -1 現(xiàn)值公式現(xiàn)值公式 p=a p=a

19、 (p/a, i, n-1) +1(p/a, i, n-1) +1例例3-93-9： （設(shè)現(xiàn)在為年初）若每年初存入銀行（設(shè)現(xiàn)在為年初）若每年初存入銀行10001000元，連存元，連存3 3年，年利率年，年利率10%10%，則到第，則到第3 3年末本年末本息和為多少？息和為多少？ 例例3-10:3-10:某人為孩子辦教育儲蓄，使孩子從某人為孩子辦教育儲蓄，使孩子從今年開始今年開始4 4年中每年年初能從銀行取出年中每年年初能從銀行取出50005000元，利率元，利率10%10%，今年初應(yīng)存入多少錢？，今年初應(yīng)存入多少錢？ 某人存入銀行某人存入銀行1000010000元，年利率元，年利率10%10%

20、，打算在今后，打算在今后4 4年中每年初分年中每年初分4 4次等額取出，則每次可取多少？次等額取出，則每次可取多少？遞延年金遞延年金 終值公式：同普通年金終值公式：同普通年金 （/ /, , ,- -） 現(xiàn)值公式：現(xiàn)值公式：1. 1. 調(diào)整法調(diào)整法 （/ /, , ,- -）（）（/ /, , ,）2. 2. 增補(bǔ)法增補(bǔ)法 （/ /, , ,）- -（/ /, , ,） 例例3-11 3-11 (47(47頁頁) ) 某公司貸款構(gòu)建一條生產(chǎn)線，建設(shè)期為某公司貸款構(gòu)建一條生產(chǎn)線，建設(shè)期為3 3年，年，3 3年內(nèi)不用還本付息，從第年內(nèi)不用還本付息，從第4 4年末開始，該生年末開始，該生產(chǎn)線用產(chǎn)生的

21、收益在產(chǎn)線用產(chǎn)生的收益在4 4年內(nèi)每年能償付貸款的年內(nèi)每年能償付貸款的本息為本息為100100萬元，銀行貸款利率為萬元，銀行貸款利率為10%10%，則該，則該公司最多能向銀行貸款多少？公司最多能向銀行貸款多少？ 某人現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在某人現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在5 5年后兒子上大年后兒子上大學(xué)時每年末取出學(xué)時每年末取出50005000元，元，4 4年后正好取完，銀年后正好取完，銀行存款利率為行存款利率為10%10%。那他應(yīng)該存入多少錢？。那他應(yīng)該存入多少錢？永續(xù)年金永續(xù)年金 現(xiàn)值公式現(xiàn)值公式 p=a/ip=a/i例例3-123-12：擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃：擬建立一項永久性的獎學(xué)

22、金，每年計劃頒發(fā)頒發(fā)1000010000元獎金，若利率為元獎金，若利率為10%10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（少錢？（4848頁）頁）例例3-133-13：如果一股優(yōu)先股，每年可分得股息：如果一股優(yōu)先股，每年可分得股息2 2元元，而利率是每年，而利率是每年6%6%。你認(rèn)為它的投資市價是多少。你認(rèn)為它的投資市價是多少？若每季度分得股息？若每季度分得股息2 2元呢？元呢？ 風(fēng) 險一、定義一、定義 簡單：發(fā)生財務(wù)損失的可能性。簡單：發(fā)生財務(wù)損失的可能性。 正式：預(yù)期結(jié)果的不確定性。正式：預(yù)期結(jié)果的不確定性。 風(fēng)險風(fēng)險= =“危機(jī)危機(jī)”= =危險危險+ +機(jī)會機(jī)會 既包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，

23、又包括正面既包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，又包括正面效應(yīng)的不確定性。效應(yīng)的不確定性。注意區(qū)別：注意區(qū)別： 投資對象的風(fēng)險投資對象的風(fēng)險客觀客觀 例如：股票的風(fēng)險例如：股票的風(fēng)險 國庫券的風(fēng)險國庫券的風(fēng)險 投資人冒的風(fēng)險投資人冒的風(fēng)險可以選擇可以選擇 1. 1. 系統(tǒng)風(fēng)險：系統(tǒng)風(fēng)險： 對所有公司都可能產(chǎn)生影響的因素引起，如戰(zhàn)對所有公司都可能產(chǎn)生影響的因素引起，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。（不可分散、宏觀、市場風(fēng)險）（不可分散、宏觀、市場風(fēng)險） 政策風(fēng)險政策風(fēng)險 市場風(fēng)險市場風(fēng)險 購買力風(fēng)險購買力風(fēng)險 利率風(fēng)險利率風(fēng)險2. 2. 特有風(fēng)險特有風(fēng)險: : 個別公

24、司的特有事件造成，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)個別公司的特有事件造成，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。失敗、訴訟失敗等。 ( (可分散、非系統(tǒng)風(fēng)險可分散、非系統(tǒng)風(fēng)險) ) 信用風(fēng)險信用風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險計量二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險計量 基本程序為：基本程序為： 1. 1. 確定概率。確定概率。 概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表述隨機(jī)事件發(fā)概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表述隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)結(jié)果可能性大小的數(shù)值。生可能性及出現(xiàn)結(jié)果可能性大小的數(shù)值。 例：目前有兩個投資機(jī)會，例：目前有兩個投資機(jī)會，a a是一個高科技項目是一個高科技項目，b b是一個必需品項目。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)

25、情況只是一個必需品項目。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退。有關(guān)概率分布和預(yù)有三種：繁榮、正常、衰退。有關(guān)概率分布和預(yù)期報酬率見表。期報酬率見表。經(jīng)濟(jì)情況 發(fā)生概率 a預(yù)期報酬 b預(yù)期報酬繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3 -60%10%合計1.0（2 2）計算期望報酬率。）計算期望報酬率。 期望報酬率就是各種可能的報酬率按其概率進(jìn)期望報酬率就是各種可能的報酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報酬率。行加權(quán)平均得到的報酬率。 它反映隨機(jī)變量取值的平均化，是反映集中趨它反映隨機(jī)變量取值的平均化，是反映集中趨勢的一種量度。勢的一種量度。（3 3）計算方差。）計算方差。 程序

26、：程序：把期望報酬率與每一可能結(jié)果的報酬率相減，得把期望報酬率與每一可能結(jié)果的報酬率相減，得到差異；到差異；計算每一差異的平方，再乘以與其相關(guān)的結(jié)果可計算每一差異的平方，再乘以與其相關(guān)的結(jié)果可能發(fā)生的概率，把這些乘積匯總，得到方差；能發(fā)生的概率，把這些乘積匯總，得到方差； 能表示隨機(jī)變量與期望值間的離散程度。能表示隨機(jī)變量與期望值間的離散程度。（4 4）計算標(biāo)準(zhǔn)離差）計算標(biāo)準(zhǔn)離差 對方差開方，得到標(biāo)準(zhǔn)離差。對方差開方，得到標(biāo)準(zhǔn)離差。 也叫標(biāo)準(zhǔn)差、均方差，表示各種可能的報酬率偏也叫標(biāo)準(zhǔn)差、均方差，表示各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程

27、度的一種量度。種量度。（5 5）計算標(biāo)準(zhǔn)離差率。）計算標(biāo)準(zhǔn)離差率。 是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。 是一個相對數(shù)指標(biāo)，能用來比較期望值不同的是一個相對數(shù)指標(biāo)，能用來比較期望值不同的各項投資的風(fēng)險程度。各項投資的風(fēng)險程度。 在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大。險越大。三、風(fēng)險與報酬三、風(fēng)險與報酬 利率利率 = = 純利率純利率+ +通貨膨脹附加率通貨膨脹附加率+ +風(fēng)險附加率風(fēng)險附加率 期望報酬率期望報酬率= =貨幣時間價值貨幣時間價值+ +風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率 = =無風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率+ +風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率 f(

28、f(風(fēng)險程度風(fēng)險程度) ) r=r r=rf f +bq+bq風(fēng)險收益系數(shù)風(fēng)險收益系數(shù)b b 反映了投資者對風(fēng)險的偏好程度，可以通反映了投資者對風(fēng)險的偏好程度，可以通過統(tǒng)計方法得到。過統(tǒng)計方法得到。例例3-173-17： （5656頁）頁） 有兩個投資機(jī)會，經(jīng)計算有兩個投資機(jī)會，經(jīng)計算a a的標(biāo)準(zhǔn)離差率為的標(biāo)準(zhǔn)離差率為251.25%251.25%，b b的為的為43.3%43.3%。 若兩個項目的風(fēng)險收益系數(shù)均為若兩個項目的風(fēng)險收益系數(shù)均為0.10.1，無風(fēng)，無風(fēng)險收益率為險收益率為6%6%，求兩項目的風(fēng)險收益率和，求兩項目的風(fēng)險收益率和總收益率?？偸找媛省Ｎ?、資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益五、資產(chǎn)組合

29、的風(fēng)險與收益 1. 1. 預(yù)期收益預(yù)期收益加權(quán)平均數(shù)加權(quán)平均數(shù) 例例3-183-18：（：（5858頁）頁） a a股票預(yù)期收益率為股票預(yù)期收益率為6.5%6.5%，b b股票為股票為13%13%，假設(shè)有，假設(shè)有100100元，購買兩種股票，投資比重分別為元，購買兩種股票，投資比重分別為40%40%、60%60%。2.2.投資組合風(fēng)險投資組合風(fēng)險 取決于資產(chǎn)各自的風(fēng)險性、投資比重及它們之間取決于資產(chǎn)各自的風(fēng)險性、投資比重及它們之間的相互關(guān)系。的相互關(guān)系。完全負(fù)相關(guān)完全負(fù)相關(guān)方案 a b 組合年度收益報酬率收益報酬率收益報酬率12040%-5-10%1515%2-5-10%2040%1515%3

30、17.535%-2.5-5%1515%4-2.5-5%17.535%1515%57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6% 22.6%0完全正相關(guān)完全正相關(guān)方案 c d 組合年度收益報酬率收益報酬率收益報酬率12040%2040%4040%2-5-10%-5-10%-10-10%317.535%17.535%3535%4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6% 22.6% 22.6% ijjninjipww112投資組合的方差：投資組合的方差：證券組合種股票的數(shù)量證券組合的風(fēng)險資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型capital asset pricing modelcapital asset pricing model 資本市場線資本市場線: :r rp p = r= rf f+ +（r rm m r rf f）/ / m m p pmrfprp r ri i = r = rf f+ + i i（r rm m r rf f） ：各個資產(chǎn)的收益率