FTP轉(zhuǎn)移定價(jià)方法

1、FTP轉(zhuǎn)移定價(jià)方法計(jì)價(jià)方法特點(diǎn)適用舉例直接期限法(Straight Term)非現(xiàn)金流法對(duì)于固定利率類(lèi)型的帳戶， 使用到期日至 起息日之間的天數(shù)作為計(jì)價(jià)的期限，按照 起息日對(duì)應(yīng)的利率曲線計(jì)算 FTP利率 對(duì)于可調(diào)整利率類(lèi)型的帳戶，當(dāng)前系統(tǒng)的 設(shè)置是使用 到期日至起息日之間的天數(shù) 作為計(jì)價(jià)的期限，按照上次重訂價(jià)日 對(duì)應(yīng) 的利率曲線計(jì)算FTP利率系統(tǒng)使用帳戶上的期限計(jì)價(jià)要求帳戶上需要有齊全的現(xiàn)金流信 息，要有明確的到期日。適合于有固定期限的產(chǎn)品。解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單。產(chǎn)品舉例，如：定期存款、有明確折 舊期限的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、在建 工程。利率代碼差額 法(Spread from In te

2、rest RateCode)非現(xiàn)金流法比較直接期限法，可以指定使用曲線上的期限和日期可以指定在利率曲線的基礎(chǔ)上加減的利差可以對(duì)無(wú)期限的產(chǎn)品做以估計(jì)不要求帳戶上有齊全的現(xiàn)金流信息。 適合于大部分可以估計(jì)或指疋期限 的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單產(chǎn)品舉例包括：活期存款、支票存款、 透支等票面利率差額 法(Spread fromNote Rate)非現(xiàn)金流法系統(tǒng)依照帳戶的當(dāng)前利率加上指定的利 差來(lái)確定FTP利率不需要使用利率曲線無(wú)需使用期限即可定價(jià)不要求帳戶上有齊全的現(xiàn)金流信息， 可以按照帳戶上的票面利率進(jìn)行定 價(jià)。適合不宜估計(jì)期限， 但有明確的利率 信息的帳戶解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單 產(chǎn)品舉例

3、包括：政策性補(bǔ)貼的產(chǎn)品（以使產(chǎn)品不賠不賺， 即設(shè)置利差為0）;不宜使用利率曲線的產(chǎn)品償還曲線法(Redempti onCurve)非現(xiàn)金流法依照利率曲線上的期限，可以指定對(duì)帳戶 按多少比例使用個(gè)期限的利率值計(jì)算公式是： Rti匯P + RT2漢P2 +T代表各個(gè)不同的期限；P代表使用比例； RT代表T期限對(duì)應(yīng)的FTP利率R P2.應(yīng)等于 100%可以對(duì)無(wú)期限的產(chǎn)品做以估計(jì)不要求帳戶上有齊全的現(xiàn)金流信息， 可以按照指定的期限結(jié)構(gòu)百分比進(jìn) 行定價(jià)。適合沒(méi)有明確期限的產(chǎn)品。系統(tǒng)提供了估計(jì)期限的方法，如對(duì)一個(gè)帳戶40%按1天計(jì)，30%按7天計(jì)， 25%按21天計(jì)，5%按一個(gè)月計(jì) 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為

4、簡(jiǎn)單產(chǎn)品舉例包括：如活期存款、總帳匯 總帳戶、交易性債券投資計(jì)價(jià)方法特點(diǎn)適用舉例移動(dòng)平均線法(Movi ngAverages)非現(xiàn)金流法可以指定利率曲線，并可以指定取利率曲 線哪個(gè)期限的數(shù)據(jù)可以指定取當(dāng)前天之前多少期間的利率 值，系統(tǒng)將使用這些利率值來(lái)計(jì)算移動(dòng)平 均。可以對(duì)無(wú)期限的產(chǎn)品做以估計(jì)計(jì)價(jià)不依賴(lài)于帳戶的信息適合于大部分可以估計(jì)或指疋期限 的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單產(chǎn)品舉例包括：活期存款、總帳匯總 帳戶、權(quán)益類(lèi)項(xiàng)目等現(xiàn)金流久期法(CashFlowDuratio n)現(xiàn)金流法系統(tǒng)按照計(jì)算出的久期作為期限，從利率 曲線上得到FTP利率對(duì)于可調(diào)整利率類(lèi)型的帳戶， 系統(tǒng)使用重 定價(jià)周期計(jì)算

5、久期，而不是用起息日至到 期日的周期計(jì)算適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度較大 產(chǎn)品舉例包括：貸款、長(zhǎng)期債券投資 等現(xiàn)金流加權(quán)期 限法(CashFlowWeightedAverage Term)現(xiàn)金流法計(jì)算每筆現(xiàn)金流按票面利率折算的現(xiàn)值， 再找到每筆現(xiàn)金流的期限對(duì)應(yīng)到ftp曲線的ftp利率，再用各筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值乘以 ftp利率乘以期限作為分子；用各筆現(xiàn)金 流的現(xiàn)值乘以期限作為分母。用此方法計(jì)算出的數(shù)值作為最終ftp利率。適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度很大產(chǎn)品舉例包括：貸款、長(zhǎng)期債券投資 等現(xiàn)金流零折扣 系數(shù)法(CashFlowZero disco unt Fact

6、ors)現(xiàn)金流法等同于國(guó)際先進(jìn)銀行流行的條狀資金法 或分塊資金法(Strip Fun di ng)。FTP付息和還本的現(xiàn)值等于合同簽定時(shí) 的貸款額度。到期日之前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看 作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的。適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度很大產(chǎn)品舉例包括：貸款、長(zhǎng)期債券投資 等Oracle FTP系統(tǒng)提供了 16種轉(zhuǎn)移定價(jià)方法。常用定價(jià)方法如下：1.直接期限匹配法(Straight Term)直接期限匹配法，即按照產(chǎn)品的 到期期限或剩余期限或重定價(jià)期限確定利 率期限。利率【例1】貸款的起息日為2001-4-26,到期日為2002426,原始合同期限為 1年，

7、合同期間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為 10%，付息頻率為3個(gè)月，計(jì)息方 式為Actual/365，本金為1,000,000。則重定價(jià)日為 2001-4-26,重定價(jià)頻率為 1 年。下表所示為基準(zhǔn)收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.04

8、9.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50按照直接期限法得出，轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率 TR = 5.35。2.票面利率差額法(Spread from Note Rate)在此方法中，不需定義基準(zhǔn)收益率曲線，從賬戶的當(dāng)前利率 中固定一個(gè)差額，客戶需要定義利率差額。【例2】貸款B的客戶利率為7.68，利差為-2.6,則得出：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率 TR =7.68 2.6 = 5.08。3償還曲線法(Redemption Curve)償

9、還曲線方法根據(jù)所選的 收益率曲線期限 的加權(quán)百分比計(jì)算加權(quán)平均利圖2償還曲線法【例3】下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-28

10、4.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50貸款A(yù)的起息日為2001-4-26, 20%的重定價(jià)頻率為1個(gè)月，30%的重定價(jià)頻率 為3個(gè)月，50%的重定價(jià)頻率為半年，如下表所示，期限百分比1個(gè)月20 %3個(gè)月30 %6個(gè)月50 %則各重定價(jià)期限的加權(quán)利率計(jì)算如下表所示,利率計(jì)算期限1M3M6M利率4.444.945.05百分比20%30%50%加權(quán)后利率0.891.482.53最后得出：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率 TR=：0.89 + 1.48 +2.53 =4.90。4. 現(xiàn)金流加權(quán)期限法(Cash Flow Weight

11、ed Average Terrh現(xiàn)金流加權(quán)期限法為各現(xiàn)金流量現(xiàn)值與初始余額相對(duì)應(yīng)，根據(jù)轉(zhuǎn)移定價(jià)曲 線的適當(dāng)期限所確定的利率，將資金與每一現(xiàn)金流匹配。在已有轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)曲線的 基礎(chǔ)上，根據(jù)客戶利率計(jì)算現(xiàn)金流。計(jì)算公式如下所示，n' YC(ti ) ti CFi DF t(i )TR 二其中，i Tn' ti CFi DF (ti)i TTR :轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，n :從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù)，CFi :第i筆現(xiàn)金流，DF (ti):第i筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，YC(ti):第i筆現(xiàn)金流的收益率，ti :第i筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限。圖3現(xiàn)金流加權(quán)期限法【例4】貸款的起息日為

12、2001-4-26,到期日為2002426,原始合同期限為 1年，之間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為10%，付息頻率為3個(gè)月，計(jì)息方式為 Actual/365，本金為1,000,000。下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.

13、472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50按照此計(jì)息方式，1個(gè)月的天數(shù)為3651，依次類(lèi)推得出3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年、5年的天數(shù)，如下表所示,線性插值生效日：2001-4-26期限1月3月明1年2年3年5年天數(shù)30.4291.25182.50365.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此筆貸款的現(xiàn)金流如下表,

14、次數(shù)日期付息間隔天數(shù)本金利息總額02001-4-2612001-7-26910本金 *10%*91/36524,93222001-10-26920本金 *10%*92/36525,20532002-1-26920本金 *10%*92/36525,20542002-4-26901,000,000本金 *10%*90/3651,024,658實(shí)際天數(shù)進(jìn)行線性插值，則得到相應(yīng)天數(shù)的收益率，如第一次付息日與起息日的 間隔為91天，位于30.42與91.25天之間，貝Ux=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945以此類(lèi)推，得出不同時(shí)間間隔的收

15、益率。根據(jù)已有的收益率，計(jì)算相應(yīng)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，現(xiàn)值經(jīng)時(shí)間的加權(quán)，以及現(xiàn)值時(shí)間 和利率的加權(quán)。如下表中所示結(jié)果，次數(shù)日期現(xiàn)金流天數(shù)利率PVPV*tPV*t*r02001-4-2612001-7-2624,932914.9424346.062215491.56110939975.9322001-10-2625,2051835.0524029.344397369.98522210332.732002-1-2625,2052755.2023458.966451213.08733559563.9742002-4-261,024,6583655.35931506.8340000000.1819000000

16、由以上結(jié)果可以得出，Sum(PV*t*r)=1885709872.59824Sum(PV*t)=353064074.632249則轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率為T(mén)P = Sum(PV*t*r)/ Sum(PV*t)=5.3415. 現(xiàn)金流久期法(Cash Flow Duration)將久期與轉(zhuǎn)移定價(jià)收益率曲線上的時(shí)間點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，得出相應(yīng)的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利 率。即在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線上匹配久期期的表內(nèi)時(shí)間點(diǎn)。計(jì)算公式如下所示，n"ti CFi DF(ti)i 二；，TR= YC(D*)'CFi DF(ti)，i N其中，TR :轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，n :從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù),CFi :第i筆現(xiàn)

17、金流，DF (ti):第i筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率,YC(t):第i筆現(xiàn)金流的收益率，ti :第i筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限利率【例5】貸款的起息日為4/26/2001，到期日為4/26/2002,原始合同期限為 1年，之間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為10%，付息頻率為3個(gè)月，計(jì)息方式為 Actual/365，本金為 1,000,000。下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.02

18、9.454/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50按照計(jì)息方式，1個(gè)月的天數(shù)為365/12*1，依次類(lèi)推得出3個(gè)月、6個(gè)月、1年、 2年、3年、5年的天數(shù)，如下表所示線性插值生效日：2001-04-26期限1月3月6月1年2年3年5年天數(shù)30.4291.25182.503

19、65.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此筆貸款的現(xiàn)金流如下表,次數(shù)日期付息間隔天數(shù)本金利息總額004/26/2001107/26/2001910本金 *10%*91/36524,932210/26/2001920本金 *10%*92/36525,205301/26/2002920本金 *10%*92/36525,205404/26/2002901,000,000本金 *10%*90/3651,024,658實(shí)際天數(shù)進(jìn)行線性插值，則得到相應(yīng)天數(shù)的收益率，如第一次付息日與起息日的 間隔為91天，位于

20、30.42與91.25天之間，貝Ux=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945以此類(lèi)推，得出不同時(shí)間間隔的收益率。根據(jù)已有的收益率，計(jì)算相應(yīng)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，現(xiàn)值經(jīng)時(shí)間的加權(quán)，以及現(xiàn)值時(shí)間 和利率的加權(quán)。如下表中所示結(jié)果，次數(shù)日期現(xiàn)金流天數(shù)利率PVPV*t02001-4-2612001-7-2624931.51914.93794524346.062215491.56122001-10-2625205.481835.05082224029.344397369.98532002-1-2625205.482755.20205523458.96

21、6451213.08742002-4-2610246583655.35931506.8340000000.00由以上結(jié)果可以得出，Sum(PV*t)=353064074.632249Sum(PV)=1003341則久期為，Duration= Sum(PV*t)/ Sum(PV)=352 天根據(jù)此久期，利用線性插值法，可以計(jì)算出相應(yīng)的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià),期限6M1Y天數(shù)182.50365.00利率5.05005.3500TP=5.35-(365-352)*(5.35-5.05)/(365-182.5)=5.32866. 移動(dòng)平均法(Moving Averages移動(dòng)平均法即計(jì)算在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線上所選點(diǎn)的

22、歷史平均值圖5移動(dòng)平均法【例6】貸款的起息日為2002-3-15,到期日為2004-3-15,原始合同期限為 2年，之間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為 4.82%，付息頻率為1個(gè)月，計(jì)息方式 為Actual/365，本金為1,000,000此合同采用移動(dòng)平均法確定轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利息， 使 用3個(gè)月期限的過(guò)去2個(gè)月的歷史數(shù)據(jù)確定轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，分析日期(As of Date) 為2001-4-30,下表為歷史收益率曲線數(shù)據(jù)，從已有數(shù)據(jù)中找到過(guò)去2個(gè)月的收益率歷史數(shù)據(jù)，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.91

23、5.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50日期利率2001-3-314.92002001-4-254.93002001-4-264.94002001-4-27

24、4.95002001-4-284.96002001-4-304.9700對(duì)上述利率進(jìn)行平均，則可得到此合同的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率，即“4.92 +4.93+4.94 +4.95 + 4.96+4.97,TR4.94567. 利率代碼差額法（Spread from Interest Rate Code利率代碼差額法，在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線特定點(diǎn)固定一個(gè)差額，此差額可正 可負(fù)?！纠?】貸款的起息日為03/15/2002,到期日為03/15/2004,原始合同期限為2年，客戶年利率為4.82%，付息頻率為1個(gè)月，計(jì)息方式為實(shí)際/365，本金 為1,000,000。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)期限為6個(gè)月，利差為1.0。F表為收益率曲

25、線,生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085

26、.385.876.079.50由上表得出，6個(gè)月期限的收益率為5.08,已知利差為1.0,貝吐匕合同的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率，轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率=5.08+1.0=6.088. 現(xiàn)金流零折扣系數(shù)法（Cash Flow Zero discount Factors現(xiàn)金流零折扣系數(shù)法是現(xiàn)金流方法之一。它考慮了現(xiàn)金流時(shí)間，基于無(wú)套利原則進(jìn)行計(jì)算。FTP付息和還本的現(xiàn)值等于合同簽定時(shí)的貸款額度。到期日之 前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的 FTP計(jì)算公式如下：nnLo 八 CFi DF(ti)八(Li TR f Pi) DF (ti)i =1i =1其中，TR :轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，n：從起始日到

27、再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù)，Lo :合同余額，CFi :第i筆現(xiàn)金流，DF (ti):第i筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，ti :第i筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限。到期日之前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市 價(jià)而確定的。利率圖7零折扣系數(shù)法【例8】某貸款的本金為 100,固定利率，客戶利率為 18%，起息日為 2004-12-31,期限為10年，按年付息。2004-12-31日的零折扣收益率曲線如下所 示，期限1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年利率681011121313.51414.515假設(shè)轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率為X期限(t)利率(r)現(xiàn)金流(CF)現(xiàn)值1Y6100*XCF/(1+r%)At2Y8100*XCF/(1+r%)At3Y10100*XCF/(1+r%)At4Y11100