匯聚財智共享成長

1、匯聚財智匯聚財智 共享成長共享成長“窮”則變，變則通經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的投資機(jī)會匯聚財智 共享成長目目 錄錄一、現(xiàn)行一、現(xiàn)行g(shù)dpgdp增長模式還能走多遠(yuǎn)？增長模式還能走多遠(yuǎn)？ 投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長難維系投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長難維系二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒 透視各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的共性透視各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的共性三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)匯聚財智 共享成長20002000年后，投資成為拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的主力軍，固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)換為資本形成比例為年后

2、，投資成為拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的主力軍，固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)換為資本形成比例為83%83%2011.102011.10月固定資產(chǎn)投資增速為月固定資產(chǎn)投資增速為24.9%24.9%，房地產(chǎn)投資增速，房地產(chǎn)投資增速31.1%31.1%，現(xiàn)狀能維持多久？，現(xiàn)狀能維持多久？資料來源：資料來源：wind，, 長江證券研究部長江證券研究部圖：三項構(gòu)成對圖：三項構(gòu)成對gdpgdp的貢獻(xiàn)率的貢獻(xiàn)率圖：固定資產(chǎn)投資增速與房地產(chǎn)投資增速圖：固定資產(chǎn)投資增速與房地產(chǎn)投資增速一、現(xiàn)行一、現(xiàn)行g(shù)dpgdp增長模式還能走多遠(yuǎn)？增長模式還能走多遠(yuǎn)？ 1 1 投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長難維系投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長難維系匯聚財智 共享成長資料來源：

3、資料來源： 長江證券研究部長江證券研究部一、現(xiàn)行一、現(xiàn)行g(shù)dpgdp增長模式還能走多遠(yuǎn)？增長模式還能走多遠(yuǎn)？ 2 2 經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)換趨勢分析經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)換趨勢分析產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然趨勢產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然趨勢傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)難于持續(xù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)難于持續(xù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)消費(fèi)：目前還未真正啟動消費(fèi)：目前還未真正啟動投資：商業(yè)地產(chǎn)、鐵公投資：商業(yè)地產(chǎn)、鐵公基投資難維系基投資難維系凈出口：出口主導(dǎo)難持續(xù)凈出口：出口主導(dǎo)難持續(xù)消費(fèi)：首次轉(zhuǎn)型消費(fèi)：首次轉(zhuǎn)型,“十二五十二五”促消費(fèi)，保民生，如何發(fā)展促消費(fèi)，保民生，如何發(fā)展投資：向民生相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型投資：向民生相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型水、電、環(huán)保、通信如何定

4、位水、電、環(huán)保、通信如何定位凈出口凈出口:向進(jìn)、出口平衡思路向進(jìn)、出口平衡思路轉(zhuǎn)換，人民幣升值問題的解決轉(zhuǎn)換，人民幣升值問題的解決?匯聚財智 共享成長二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒 1 1 美、英、法、日美、英、法、日gdpgdp構(gòu)成項貢獻(xiàn)率轉(zhuǎn)型構(gòu)成項貢獻(xiàn)率轉(zhuǎn)型綜合四國經(jīng)驗，發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家均不是依靠投資拉動經(jīng)濟(jì)，且固投貢獻(xiàn)率均較低綜合四國經(jīng)驗，發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家均不是依靠投資拉動經(jīng)濟(jì)，且固投貢獻(xiàn)率均較低消費(fèi)是消費(fèi)是gdpgdp的主要貢獻(xiàn)因素，需求的內(nèi)生增長力是主導(dǎo)的主要貢獻(xiàn)因素，需求的內(nèi)生增長力是主導(dǎo)圖：圖：20102010年各國年各國gdpg

5、dp構(gòu)成項貢獻(xiàn)率構(gòu)成項貢獻(xiàn)率資料來源：ceic，bloomberg, 長江證券研究部美國美國20102010年年gdpgdp構(gòu)成項貢獻(xiàn)率構(gòu)成項貢獻(xiàn)率日本日本20102010年年gdpgdp構(gòu)成項貢獻(xiàn)率構(gòu)成項貢獻(xiàn)率法國法國20102010面面gdpgdp構(gòu)成項貢獻(xiàn)率構(gòu)成項貢獻(xiàn)率英國英國20102010年年gdpgdp構(gòu)成貢獻(xiàn)率構(gòu)成貢獻(xiàn)率個人消費(fèi)支出個人消費(fèi)支出47.52最終消費(fèi)最終消費(fèi)41.46私人最終消費(fèi)支出私人最終消費(fèi)支出59.19最終消費(fèi)支出最終消費(fèi)支出86.00國內(nèi)私人固定投資國內(nèi)私人固定投資10.56商品和服務(wù)商品和服務(wù): :凈出口凈出口43.90政府最終消費(fèi)支出政府最終消費(fèi)支出24.

6、04固定資本形成總額固定資本形成總額15.03政府支出和投資總額政府支出和投資總額4.62公共投資公共投資-2.44固定資本形成總額固定資本形成總額18.60存貨增加存貨增加0.13商品和服務(wù)凈出口商品和服務(wù)凈出口-16.83固定資本形成總額固定資本形成總額0.00貨物和服務(wù)凈出口貨物和服務(wù)凈出口-1.18美國美國19811981年年gdpgdp構(gòu)成項貢獻(xiàn)率構(gòu)成項貢獻(xiàn)率日本日本19811981年年gdpgdp構(gòu)成項貢獻(xiàn)率構(gòu)成項貢獻(xiàn)率法國法國19811981面面gdpgdp構(gòu)成項貢獻(xiàn)率構(gòu)成項貢獻(xiàn)率英國英國19811981年年gdpgdp構(gòu)成貢獻(xiàn)率構(gòu)成貢獻(xiàn)率個人消費(fèi)支出個人消費(fèi)支出31.4最終消費(fèi)

7、最終消費(fèi)42.86私人最終消費(fèi)支出私人最終消費(fèi)支出58.2最終消費(fèi)支出最終消費(fèi)支出86.1國內(nèi)私人固定投資國內(nèi)私人固定投資15.4商品和服務(wù)商品和服務(wù): :凈出口凈出口35.71政府最終消費(fèi)支出政府最終消費(fèi)支出24.0固定資本形成總固定資本形成總額額12.3政府支出和投資總額政府支出和投資總額7.48公共投資公共投資9.52固定資本形成總額固定資本形成總額18.6存貨增加存貨增加0.24商品和服務(wù)凈出口商品和服務(wù)凈出口-5.91固定資本形成總額固定資本形成總額21.43貨物和服務(wù)凈出貨物和服務(wù)凈出口口2.60圖：圖：19811981年各國年各國gdpgdp構(gòu)成項貢獻(xiàn)率構(gòu)成項貢獻(xiàn)率匯聚財智 共享

8、成長二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒 2 2 美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國在工業(yè)化階段美國在工業(yè)化階段1919世紀(jì)末到世紀(jì)末到2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代，第一、二產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速提升年代，第一、二產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速提升8080年代后，美國進(jìn)入非工業(yè)化階段，發(fā)展年代后，美國進(jìn)入非工業(yè)化階段，發(fā)展“服務(wù)化經(jīng)濟(jì)服務(wù)化經(jīng)濟(jì)”，信息、文化、環(huán)保、教，信息、文化、環(huán)保、教育、娛樂、醫(yī)療行業(yè)成為轉(zhuǎn)型階段發(fā)展的重點產(chǎn)業(yè)。育、娛樂、醫(yī)療行業(yè)成為轉(zhuǎn)型階段發(fā)展的重點產(chǎn)業(yè)。圖：美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換歷史圖：美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換歷

9、史資料來源：ceic, 長江證券研究部工業(yè)化階段工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化后期階段20世紀(jì)世紀(jì)80年代年代工業(yè)化階段工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段2

10、0世紀(jì)世紀(jì)80年代年代工業(yè)化后期階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段20世紀(jì)世紀(jì)90年代年代20世紀(jì)世紀(jì)80年代年代工業(yè)化后期階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段民生相關(guān)服務(wù)業(yè)發(fā)展民生相關(guān)服務(wù)業(yè)發(fā)展匯聚財智 共享成長二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒 2 2 美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)資料來源： 長江證券研究部信息信息通信通信產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)“信息高速公路計劃信息高速公路計劃”19921992年年不遲

11、于2015年，投資4000億美元，建立起一個聯(lián)結(jié)全美幾乎所有家庭和社會機(jī)構(gòu)的光纖通信網(wǎng)絡(luò)19931993年國家出口戰(zhàn)略年國家出口戰(zhàn)略確定以半導(dǎo)體，電腦，通訊，環(huán)境保護(hù)，咨詢軟件工業(yè)及服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)為重點的出口產(chǎn)業(yè)國際科技信息流的關(guān)稅貿(mào)易國際科技信息流的關(guān)稅貿(mào)易側(cè)重從美國經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)確立制定國家信息政策的依據(jù)環(huán)保環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)國家環(huán)境政策法國家環(huán)境政策法美國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的確立，其后美國通過了約30部環(huán)境法律19951995年年國家環(huán)境技術(shù)戰(zhàn)略報告國家環(huán)境技術(shù)戰(zhàn)略報告寄希望于通過加速環(huán)保技術(shù)的更新?lián)Q代，推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。19951995年年 us epaus epa環(huán)境技術(shù)計劃環(huán)境技術(shù)計劃共對涉及

12、環(huán)保產(chǎn)業(yè)有關(guān)的274個研發(fā)項目進(jìn)行資助，投入資金超過1億美元清潔空氣法清潔空氣法奧巴馬上臺后提出，將新時代的環(huán)保產(chǎn)業(yè)目標(biāo)放在在控制溫室氣體這個框架內(nèi)文化文化娛樂娛樂版權(quán)法版權(quán)法半導(dǎo)體芯片保護(hù)法半導(dǎo)體芯片保護(hù)法跨世紀(jì)數(shù)字版權(quán)法跨世紀(jì)數(shù)字版權(quán)法電子盜版禁止電子盜版禁止法法偽造訪問設(shè)備和計算機(jī)欺騙濫偽造訪問設(shè)備和計算機(jī)欺騙濫用法用法一系列版權(quán)保護(hù)法規(guī)，形成全球保護(hù)范圍最廣、相關(guān)規(guī)定最為詳盡的法律系統(tǒng)國家藝術(shù)及人文事業(yè)基金法國家藝術(shù)及人文事業(yè)基金法設(shè)立了致力于藝術(shù)與人文事業(yè)發(fā)展的機(jī)構(gòu)，國家藝術(shù)基金會和國家人文基金會圖：轉(zhuǎn)型期間美國對產(chǎn)業(yè)的政策支持圖：轉(zhuǎn)型期間美國對產(chǎn)業(yè)的政策支持匯聚財智 共享成長二、他

13、山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒在美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，金融服務(wù)業(yè)、教育、文化、信息產(chǎn)業(yè)、公用產(chǎn)業(yè)成為美國在美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，金融服務(wù)業(yè)、教育、文化、信息產(chǎn)業(yè)、公用產(chǎn)業(yè)成為美國新一輪經(jīng)濟(jì)增長的新秀。新一輪經(jīng)濟(jì)增長的新秀。圖：美國各行業(yè)對圖：美國各行業(yè)對gdpgdp貢獻(xiàn)度變動貢獻(xiàn)度變動資料來源：wind,長江證券研究部19871987年相比年相比19751975行業(yè)行業(yè)gdpgdp貢獻(xiàn)變動貢獻(xiàn)變動20102010年相比年相比19871987行業(yè)行業(yè)gdpgdp貢獻(xiàn)變動貢獻(xiàn)變動信息通信技術(shù)生產(chǎn)行業(yè)信息通信技術(shù)生產(chǎn)行業(yè)3.4專業(yè)和商業(yè)服務(wù)專業(yè)和商業(yè)服

14、務(wù)4金融金融, ,保險保險, ,房地產(chǎn)及租賃業(yè)房地產(chǎn)及租賃業(yè)2.8金融金融, ,保險保險, ,房地產(chǎn)及租賃業(yè)房地產(chǎn)及租賃業(yè)3.1專業(yè)和商業(yè)服務(wù)專業(yè)和商業(yè)服務(wù)2.8教育服務(wù)、衛(wèi)生保健和社會救助業(yè)教育服務(wù)、衛(wèi)生保健和社會救助業(yè)2.8教育服務(wù)、衛(wèi)生保健和社會救助業(yè)教育服務(wù)、衛(wèi)生保健和社會救助業(yè)1.4信息通信技術(shù)生產(chǎn)行業(yè)信息通信技術(shù)生產(chǎn)行業(yè)1.3房地產(chǎn)和租賃業(yè)房地產(chǎn)和租賃業(yè)1.3房地產(chǎn)和租賃業(yè)房地產(chǎn)和租賃業(yè)0.7信息業(yè)信息業(yè)0.5藝術(shù)、娛樂、休閑、住宿和餐飲服務(wù)業(yè)藝術(shù)、娛樂、休閑、住宿和餐飲服務(wù)業(yè)0.4藝術(shù)、娛樂、休閑、住宿和餐飲服務(wù)藝術(shù)、娛樂、休閑、住宿和餐飲服務(wù)業(yè)業(yè)0.4采掘業(yè)采掘業(yè)0.4公用事業(yè)

15、公用事業(yè)0.4信息業(yè)信息業(yè)0.4住宿和餐飲服務(wù)業(yè)住宿和餐飲服務(wù)業(yè)0.3住宿和餐飲服務(wù)業(yè)住宿和餐飲服務(wù)業(yè)0.2建筑業(yè)建筑業(yè)-0.1批發(fā)貿(mào)易批發(fā)貿(mào)易-0.5零售貿(mào)易零售貿(mào)易-0.5公用事業(yè)公用事業(yè)-0.8采掘業(yè)采掘業(yè)-0.6建筑業(yè)建筑業(yè)-1批發(fā)貿(mào)易批發(fā)貿(mào)易-1零售貿(mào)易零售貿(mào)易-1.4制造業(yè)制造業(yè)-3.2制造業(yè)制造業(yè)-5.7 2 2 美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)匯聚財智 共享成長19851985年之后，美國非工業(yè)化階段進(jìn)入加速期，以電信軟件及通信系統(tǒng)、通信設(shè)備等為代表的民年之后，美國非工業(yè)化階段進(jìn)入加速期，以電信軟件及通信系統(tǒng)、通信設(shè)備等為代表

16、的民生發(fā)展相關(guān)企業(yè)的投資扶持力度增強(qiáng)，而工業(yè)設(shè)備等昔日的輝煌不再生發(fā)展相關(guān)企業(yè)的投資扶持力度增強(qiáng)，而工業(yè)設(shè)備等昔日的輝煌不再資料來源：資料來源：ceic，長江證券研究部，長江證券研究部圖：美國固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化圖：美國固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化 2 2 美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒匯聚財智 共享成長二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒8080年代后美國以年代后美國以“信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為先導(dǎo)、以知識為基礎(chǔ)、以生信息技術(shù)和

17、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為先導(dǎo)、以知識為基礎(chǔ)、以生產(chǎn)率增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換產(chǎn)率增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換”為特征的新經(jīng)濟(jì)為特征的新經(jīng)濟(jì)1 1、里根、尼克松政府通過減稅、縮減軍用開支刺激私人投資和消費(fèi)大、里根、尼克松政府通過減稅、縮減軍用開支刺激私人投資和消費(fèi)大幅度上升；幅度上升；2 2、對電信等自然壟斷行業(yè)引入競爭對象，擴(kuò)大市場競爭機(jī)制；、對電信等自然壟斷行業(yè)引入競爭對象，擴(kuò)大市場競爭機(jī)制；3 3、美國跨國公司成為其新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)全球化的主力軍，計算機(jī)、軟件、美國跨國公司成為其新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)全球化的主力軍，計算機(jī)、軟件、電信和證券業(yè)處于世界領(lǐng)先地位電信和證券業(yè)處于世界領(lǐng)先地位 2 2 美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國產(chǎn)業(yè)

18、結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)匯聚財智 共享成長日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了傳統(tǒng)的三大產(chǎn)業(yè)的依次發(fā)展，日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了傳統(tǒng)的三大產(chǎn)業(yè)的依次發(fā)展，8080年代后進(jìn)入第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段年代后進(jìn)入第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段8080年代中期后，非制造業(yè)的文化生活、信息通信、環(huán)境、節(jié)能產(chǎn)業(yè)成為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)的新生動力年代中期后，非制造業(yè)的文化生活、信息通信、環(huán)境、節(jié)能產(chǎn)業(yè)成為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)的新生動力圖：日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換歷史圖：日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換歷史資料來源： 長江證券研究部明治初期明治初期一戰(zhàn)一戰(zhàn)農(nóng)業(yè)主導(dǎo)農(nóng)業(yè)主導(dǎo)農(nóng)、漁業(yè)占農(nóng)、漁業(yè)占2/32/3；第二產(chǎn)業(yè)僅占第二產(chǎn)業(yè)僅占9.09.0；第三產(chǎn)業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)占23.923.9 一戰(zhàn)后一戰(zhàn)后

19、70年代年代制造業(yè)崛起制造業(yè)崛起7070年第二產(chǎn)業(yè)占年第二產(chǎn)業(yè)占24.124.1；重工業(yè)及化學(xué)工業(yè)發(fā)展重工業(yè)及化學(xué)工業(yè)發(fā)展汽車、電機(jī)、機(jī)械等發(fā)展汽車、電機(jī)、機(jī)械等發(fā)展80年代年代至今至今第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大，向非制造業(yè)第三產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大，向非制造業(yè)轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移，文化生活、信息通信、文化生活、信息通信、環(huán)境、節(jié)能環(huán)境、節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)發(fā)展二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒 3 3 日本第三產(chǎn)業(yè)開始崛起，民生消費(fèi)相關(guān)行業(yè)為重點日本第三產(chǎn)業(yè)開始崛起，民生消費(fèi)相關(guān)行業(yè)為重點匯聚財智 共享成長日本日本19851985年左右經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推廣時，以酒店娛樂、

20、傳播與通信為代表的民用消費(fèi)相關(guān)行業(yè)固定年左右經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推廣時，以酒店娛樂、傳播與通信為代表的民用消費(fèi)相關(guān)行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比提升，而制造業(yè)為代表的投資類行業(yè)固投占比縮減資產(chǎn)投資占比提升，而制造業(yè)為代表的投資類行業(yè)固投占比縮減圖：日本固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化圖：日本固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化 3 3 日本第三產(chǎn)業(yè)開始崛起，民生消費(fèi)相關(guān)行業(yè)為重點日本第三產(chǎn)業(yè)開始崛起，民生消費(fèi)相關(guān)行業(yè)為重點二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒資料來源：資料來源：ceic，長江證券研究部，長江證券研究部匯聚財智 共享成長二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

21、調(diào)整的經(jīng)驗借鑒 4 4 英、德、法產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整征途英、德、法產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整征途英國英國德國德國法國法國75-9675-96年，服務(wù)業(yè)發(fā)展年，服務(wù)業(yè)發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)和信息服務(wù)信息產(chǎn)業(yè)和信息服務(wù)9090年代，年代，金融服務(wù)和創(chuàng)金融服務(wù)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)意產(chǎn)業(yè)為支柱為支柱0909年來，年來，低碳戰(zhàn)略和數(shù)字低碳戰(zhàn)略和數(shù)字化戰(zhàn)略化戰(zhàn)略，政府規(guī)劃，政府規(guī)劃20002000億億英鎊，建設(shè)英鎊，建設(shè)低碳經(jīng)濟(jì)、數(shù)字低碳經(jīng)濟(jì)、數(shù)字通信、高速交通系統(tǒng)通信、高速交通系統(tǒng)和科學(xué)研究和科學(xué)研究戰(zhàn)后戰(zhàn)后-50-50年代末，煤、電、年代末，煤、電、鋼鐵、水泥、機(jī)械部門發(fā)展鋼鐵、水泥、機(jī)械部門發(fā)展50-7050-70年代初，工業(yè)現(xiàn)代化年代初

22、，工業(yè)現(xiàn)代化石化、電子、運(yùn)輸設(shè)備、石化、電子、運(yùn)輸設(shè)備、宇航、通訊設(shè)備宇航、通訊設(shè)備行業(yè)發(fā)展行業(yè)發(fā)展70-8070-80年代，提高現(xiàn)代化年代，提高現(xiàn)代化重點重點電子行業(yè)，通信電子行業(yè)，通信、造船、造船冶金、汽車行業(yè)發(fā)展冶金、汽車行業(yè)發(fā)展8080年代后，新興產(chǎn)業(yè)崛起年代后，新興產(chǎn)業(yè)崛起綠色經(jīng)濟(jì)綠色經(jīng)濟(jì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)文化產(chǎn)業(yè)文化產(chǎn)業(yè)旅游產(chǎn)業(yè)旅游產(chǎn)業(yè)信息技術(shù)信息技術(shù)服務(wù)業(yè)服務(wù)業(yè)匯聚財智 共享成長圖：美國、日本、印度固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)圖：美國、日本、印度固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)英國英國法國法國印度印度英國、法國在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向民用消費(fèi)轉(zhuǎn)型時，英國、法國在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向民用消費(fèi)轉(zhuǎn)型時，均出現(xiàn)了均出現(xiàn)了通信、酒店旅游、環(huán)

23、保通信、酒店旅游、環(huán)保等等行業(yè)固投比例的提升行業(yè)固投比例的提升印度，與中國類似，正處于轉(zhuǎn)型的起點，酒店印度，與中國類似，正處于轉(zhuǎn)型的起點，酒店與飯店、通信行業(yè)的固投提升剛剛起步與飯店、通信行業(yè)的固投提升剛剛起步 4 4 英、德、法產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整征途英、德、法產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整征途二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒資料來源：資料來源：ceic，長江證券研究部，長江證券研究部匯聚財智 共享成長三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近 1 1 我國目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系我國目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系以制造業(yè)、房地產(chǎn)投資為主導(dǎo)的

24、固投結(jié)構(gòu)難以持續(xù)以制造業(yè)、房地產(chǎn)投資為主導(dǎo)的固投結(jié)構(gòu)難以持續(xù)圖：中國固定資產(chǎn)投資行業(yè)占比圖：中國固定資產(chǎn)投資行業(yè)占比資料來源：wind,長江證券研究部0303年相對年相對9595年固投占比變動年固投占比變動水利、環(huán)境等管理業(yè)水利、環(huán)境等管理業(yè)信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)教育教育住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)衛(wèi)生、社會保障衛(wèi)生、社會保障建筑業(yè)建筑業(yè)房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)金融業(yè)金融業(yè)批發(fā)和零售業(yè)批發(fā)和零售業(yè)制造業(yè)制造業(yè)電、氣

25、及水生產(chǎn)供應(yīng)電、氣及水生產(chǎn)供應(yīng)采礦業(yè)采礦業(yè)交運(yùn)、倉儲和郵政交運(yùn)、倉儲和郵政居民服務(wù)和其他服務(wù)居民服務(wù)和其他服務(wù)8.41 3.74 1.09 0.82 0.73 0.70 0.54 0.13 0.01 -0.25 -0.76 -0.76 -1.07 -1.41 -1.56 -2.50 -3.52 -4.36 1010年相對年相對0303年固投資占比變動年固投資占比變動制造業(yè)制造業(yè)采礦業(yè)采礦業(yè)住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)批發(fā)和零售業(yè)批發(fā)和零售業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)居民服務(wù)和其他服務(wù)居民服務(wù)和其他服務(wù)衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)文化、體

26、育和娛樂業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)金融業(yè)金融業(yè)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)水利、環(huán)境等管理業(yè)水利、環(huán)境等管理業(yè)建筑業(yè)建筑業(yè)房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)交運(yùn)、倉儲和郵政交運(yùn)、倉儲和郵政教育教育電、燃?xì)饧八a(chǎn)供應(yīng)電、燃?xì)饧八a(chǎn)供應(yīng)信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)7.04 0.57 0.53 0.44 0.41 0.35 0.17 0.01 0.01 0.01 -0.10 -0.16 -0.25 -0.90 -1.11 -1.78 -2.49%-2.49%-2.73%-2.73%20102010固定資產(chǎn)投資占比固定資產(chǎn)投資占比制造業(yè)制造業(yè)房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)交運(yùn)、倉儲和郵政交運(yùn)、倉儲和

27、郵政水利、環(huán)境等管理業(yè)水利、環(huán)境等管理業(yè)電、氣及水生產(chǎn)供應(yīng)電、氣及水生產(chǎn)供應(yīng)采礦業(yè)采礦業(yè)批發(fā)和零售業(yè)批發(fā)和零售業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)教育教育住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)建筑業(yè)建筑業(yè)衛(wèi)生、社會保障衛(wèi)生、社會保障科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)居民服務(wù)、其他服務(wù)居民服務(wù)、其他服務(wù)金融業(yè)金融業(yè)31.47 24.35 11.78 9.44 6.17 4.10 2.21 1.66 1.57 1.26 1.10 1.05 1.01 0.95 0.83 0.54 0.32

28、0.20 匯聚財智 共享成長對固定資產(chǎn)投資拉動最大的房地產(chǎn)和公路、鐵路、基建項目明年趨勢看，房地產(chǎn)新開工對固定資產(chǎn)投資拉動最大的房地產(chǎn)和公路、鐵路、基建項目明年趨勢看，房地產(chǎn)新開工面積明年僅為面積明年僅為7%7%，公路總里程突破，公路總里程突破400400萬公里，高速公路已突破萬公里，高速公路已突破1010萬公里，鐵路建設(shè)步伐必萬公里，鐵路建設(shè)步伐必將下降將下降資料來源：資料來源：ceic, 長江證券研究部長江證券研究部圖：鐵路基建投資累計同比圖：鐵路基建投資累計同比圖：房地產(chǎn)新開工增速圖：房地產(chǎn)新開工增速 1 1 我國目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系我國目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投

29、資契機(jī)正在臨近三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近匯聚財智 共享成長從國家發(fā)展的思路觀測，我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展重心已經(jīng)由重從國家發(fā)展的思路觀測，我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展重心已經(jīng)由重“gdp”gdp”向重向重“民生民生”方向轉(zhuǎn)變方向轉(zhuǎn)變在傳統(tǒng)投資方式瓶頸下，民生相關(guān)投資有望成為未來的重點在傳統(tǒng)投資方式瓶頸下，民生相關(guān)投資有望成為未來的重點資料來源：資料來源： 長江證券研究部長江證券研究部圖：鐵路基建投資累計同比圖：鐵路基建投資累計同比 2 2 國家政策思路的轉(zhuǎn)換國家政策思路的轉(zhuǎn)換三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近匯聚財智 共享成長在民生相關(guān)的行業(yè)中，我們認(rèn)為國家

30、政策重視度較高的在民生相關(guān)的行業(yè)中，我們認(rèn)為國家政策重視度較高的水利、通信、環(huán)保、文化旅游水利、通信、環(huán)保、文化旅游行行業(yè)有望成為首先崛起的行業(yè)。業(yè)有望成為首先崛起的行業(yè)。資料來源：資料來源： 長江證券研究部長江證券研究部三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近 2 2 國家政策思路的轉(zhuǎn)換國家政策思路的轉(zhuǎn)換圖：通訊、環(huán)保行業(yè)政策發(fā)展支持圖：通訊、環(huán)保行業(yè)政策發(fā)展支持關(guān)于推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的意見關(guān)于推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的意見引導(dǎo)推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，引導(dǎo)寬帶應(yīng)用發(fā)展和創(chuàng)新,切實發(fā)揮光纖寬帶對國民經(jīng)濟(jì)的作用關(guān)于推進(jìn)第三代移動通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)意見關(guān)于推進(jìn)第三代移

31、動通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)意見工信部確定td-scdma對于我國3g發(fā)展的重要性，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級，保障網(wǎng)絡(luò)與信息安全國務(wù)院常務(wù)會議決定加快推進(jìn)三網(wǎng)融合國務(wù)院常務(wù)會議決定加快推進(jìn)三網(wǎng)融合 電信網(wǎng)、有線電視網(wǎng)和計算機(jī)通信網(wǎng)的相互滲透、互相兼容、并逐步整合成為全世界統(tǒng)一的信息通信網(wǎng)絡(luò)云計算云計算 通過網(wǎng)絡(luò)以按需、易擴(kuò)展的方式獲得所需的資源（硬件、平臺、軟件），信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)是第一步物聯(lián)網(wǎng)十二五發(fā)展規(guī)劃可能近日公布物聯(lián)網(wǎng)十二五發(fā)展規(guī)劃可能近日公布上海研究取消軟件企業(yè)營業(yè)稅，四季度通信行業(yè)（包括寬帶）、軟件、及相關(guān)產(chǎn)業(yè)（物聯(lián)網(wǎng)、云計算、衛(wèi)星導(dǎo)航）等十二五規(guī)劃有望近日出臺節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)“十二五十

32、二五”發(fā)展規(guī)劃發(fā)展規(guī)劃到“十二五”末，國內(nèi)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值要達(dá)到4.5萬億元，增加值占gdp比重達(dá)到2%左右，產(chǎn)值年均增長15%以上?！笆迨濉惫?jié)能減排規(guī)劃節(jié)能減排規(guī)劃“十二五”期間，實現(xiàn)節(jié)約能源6.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤；提出2015年，降低化學(xué)需氧量和二氧化硫、氨氮和氮氧化物排放總量全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用建設(shè)規(guī)劃全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用建設(shè)規(guī)劃規(guī)劃管網(wǎng)建設(shè)，污水處理廠，污泥處理等，以及再生水建設(shè)規(guī)劃全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃劃“十二五”期間，要推廣生活垃圾分類和預(yù)處理技術(shù)裝備；開發(fā)大型垃圾焚燒設(shè)施爐排及其傳動系統(tǒng)等“十二五十二五”節(jié)能環(huán)保

33、裝備專項規(guī)劃節(jié)能環(huán)保裝備專項規(guī)劃組織研究制訂節(jié)能環(huán)保裝備、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)體系，引導(dǎo)節(jié)能環(huán)保裝備制造業(yè)有序發(fā)展匯聚財智 共享成長主要經(jīng)濟(jì)體國家均提出了投資數(shù)額巨大的光纖化寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計劃，希望以此推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足居主要經(jīng)濟(jì)體國家均提出了投資數(shù)額巨大的光纖化寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計劃，希望以此推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足居民生活的娛樂、通信、信息服務(wù)等方面需求民生活的娛樂、通信、信息服務(wù)等方面需求資料來源：資料來源：ceic，bloomberg, 長江證券研究部長江證券研究部圖：主要經(jīng)濟(jì)體國家寬帶戰(zhàn)略圖：主要經(jīng)濟(jì)體國家寬帶戰(zhàn)略四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引

34、路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)體美國美國英國英國德國德國韓國韓國澳大利亞澳大利亞提出時間提出時間20092009年年20092009年年20092009年年20092009年年5 5月月20082008年年戰(zhàn)略計劃戰(zhàn)略計劃國家寬帶計劃國家寬帶計劃數(shù)字英國數(shù)字英國寬帶計劃寬帶計劃綠色綠色itit國家戰(zhàn)略國家戰(zhàn)略國家寬帶網(wǎng)絡(luò)（國家寬帶網(wǎng)絡(luò)（ngnngn）目標(biāo)目標(biāo)保證每個美國人都能“擁有使用寬帶的機(jī)會”，完全實施需耗資3500億美元用4至5年的時間，將數(shù)字通信業(yè)占gdp的比重升至12-142010年寬帶覆蓋率達(dá)到100%，2014年速率達(dá)50mbps的寬帶覆蓋德

35、國75%家庭，2018年將這一比例提高到100%斥資4.2萬億韓元用于寬帶提速，該戰(zhàn)略計劃構(gòu)建比韓國目前寬帶速度快10倍的“giga（千兆位）互聯(lián)網(wǎng)”用8年時間建設(shè)一個覆蓋全國的超高速光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)，總投資規(guī)模將在387億美元左右匯聚財智 共享成長聯(lián)合國最近發(fā)布的題為聯(lián)合國最近發(fā)布的題為寬帶：前進(jìn)的平臺寬帶：前進(jìn)的平臺的報告指出：對于中低收入國家而言，有線寬帶的報告指出：對于中低收入國家而言，有線寬帶普及率每增長普及率每增長10%10%，就可使經(jīng)濟(jì)增長，就可使經(jīng)濟(jì)增長1.41.4個百分點個百分點從從oecdoecd國家經(jīng)驗，寬帶普及率與國家經(jīng)驗，寬帶普及率與gdpgdp有較為明顯的正相關(guān)關(guān)系，而

36、我國寬帶的普及率發(fā)展不足有較為明顯的正相關(guān)關(guān)系，而我國寬帶的普及率發(fā)展不足資料來源：資料來源：ceic，bloomberg, 長江證券研究部長江證券研究部圖：圖：oecdoecd國家寬帶普及率及人均國家寬帶普及率及人均gdpgdp的對比情況的對比情況四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)匯聚財智 共享成長在在20102010年國外寬帶行業(yè)政策促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的同時，我國通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯加快，年國外寬帶行業(yè)政策促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的同時，我國通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯加快，而力度

37、和完成度仍相對較低而力度和完成度仍相對較低圖：圖：通信設(shè)備、計算機(jī)等行業(yè)固定資產(chǎn)投資圖：圖：通信設(shè)備、計算機(jī)等行業(yè)固定資產(chǎn)投資四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)資料來源：wind,長江證券研究部匯聚財智 共享成長從從移動網(wǎng)絡(luò)寬帶移動網(wǎng)絡(luò)寬帶需求看，我國目前移動通訊普及率剛突破需求看，我國目前移動通訊普及率剛突破70%70%，且，且3g3g用戶快速增加，所需流用戶快速增加，所需流量快速增加量快速增加三大通信運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量過少，聯(lián)通、電信的三大通信運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量過少，聯(lián)通

38、、電信的3g3g業(yè)務(wù)要求進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容業(yè)務(wù)要求進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容資料來源：資料來源：ceic，bloomberg, 長江證券研究部長江證券研究部圖：圖：20072007年世界范圍內(nèi)年世界范圍內(nèi)2g2g普及率普及率圖：中國移動通信網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量（萬）圖：中國移動通信網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量（萬）四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)匯聚財智 共享成長在在固網(wǎng)寬帶固網(wǎng)寬帶建設(shè)方面，我們一直強(qiáng)調(diào)的政策可能對中國移動松綁，獲部分固網(wǎng)業(yè)務(wù)資格建設(shè)方面，我們一直強(qiáng)調(diào)的政策可能對中國移動松綁，獲部分固網(wǎng)業(yè)務(wù)資格有限

39、資源競爭，各運(yùn)營商抓住時機(jī)跑馬圈地加快固網(wǎng)寬帶鋪設(shè)有限資源競爭，各運(yùn)營商抓住時機(jī)跑馬圈地加快固網(wǎng)寬帶鋪設(shè)光通信隨著技術(shù)的提高，是現(xiàn)在寬帶鋪設(shè)的首選光通信隨著技術(shù)的提高，是現(xiàn)在寬帶鋪設(shè)的首選資料來源：資料來源：ceic，bloomberg, 長江證券研究部長江證券研究部圖：主要國家寬帶普及率圖：主要國家寬帶普及率圖：主要國家互聯(lián)網(wǎng)下行帶寬圖：主要國家互聯(lián)網(wǎng)下行帶寬( (單位：單位：mbps)mbps)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長力促進(jìn)匯聚財智 共享成長資料來源：長江證券研究部資

40、料來源：長江證券研究部圖：政策頻出推動脫硝行業(yè)發(fā)展圖：政策頻出推動脫硝行業(yè)發(fā)展四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 2 2 環(huán)保行業(yè)環(huán)保行業(yè)中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行20092009年年2009-20102009-2010年全國污染防治要點年全國污染防治要點、火電廠氮氧化物防治技術(shù)政策火電廠氮氧化物防治技術(shù)政策、火電廠大火電廠大氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)要求進(jìn)行氮氧化物排放的治理，對電廠規(guī)定嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)要求進(jìn)行氮氧化物排放的治理，對電廠規(guī)定嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)20102010年年環(huán)保部副部長強(qiáng)調(diào)環(huán)保部副部長強(qiáng)調(diào)

41、“十二五十二五”期間火電廠全部完成脫硝工作期間火電廠全部完成脫硝工作2011.12011.1火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)、廣東省火電廠降氮脫硝工程方案廣東省火電廠降氮脫硝工程方案，制定了國家及，制定了國家及珠三角火電機(jī)組珠三角火電機(jī)組nonox x排放的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)排放的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)2011.32011.3江蘇環(huán)保局江蘇環(huán)保局關(guān)于加強(qiáng)燃煤機(jī)組煙氣脫硝設(shè)施建設(shè)和運(yùn)行監(jiān)督管理的通知關(guān)于加強(qiáng)燃煤機(jī)組煙氣脫硝設(shè)施建設(shè)和運(yùn)行監(jiān)督管理的通知，要求電力，要求電力企業(yè)的脫硝設(shè)施建設(shè)必須在企業(yè)的脫硝設(shè)施建設(shè)必須在20132013年前建設(shè)完成年前建設(shè)完成2011.102011.10火電廠大氣污染物排放

42、標(biāo)準(zhǔn)火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，被稱為氮氧化物排放執(zhí)行發(fā)布，被稱為氮氧化物排放執(zhí)行“史上最嚴(yán)史上最嚴(yán)”標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)匯聚財智 共享成長資料來源資料來源: 長江證券研究部長江證券研究部圖：政策頻出推動脫硝行業(yè)發(fā)展圖：政策頻出推動脫硝行業(yè)發(fā)展四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的收益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的收益行業(yè) 2 2 環(huán)保行業(yè)環(huán)保行業(yè)中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行在在cpicpi預(yù)期下降的明年，電價調(diào)整會日益提上日程，特別是對脫硝電價的補(bǔ)貼，降低了火電預(yù)期下降的明年，電價調(diào)整會日益提上日程，特別是對脫硝電價的補(bǔ)貼，降低了火電“脫硝脫硝”政策推行的難度政

43、策推行的難度電價調(diào)整時間電價調(diào)整時間電價調(diào)整內(nèi)容電價調(diào)整內(nèi)容20082008年年8 8月月2020日日全國火力發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價平均每千瓦時提高全國火力發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價平均每千瓦時提高2 2分錢分錢, ,電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)對電力用戶電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)對電力用戶的銷售電價不做調(diào)整的銷售電價不做調(diào)整20092009年年1111月月2020日日全國非民用電銷售電價每每千瓦時平均提高全國非民用電銷售電價每每千瓦時平均提高2.82.8分錢分錢, ,居民電價暫不調(diào)整居民電價暫不調(diào)整20112011年年6 6月月1 1日日對山西、山東等對山西、山東等1515個省份統(tǒng)調(diào)火電企業(yè)上網(wǎng)電價，上網(wǎng)電價平均調(diào)整個省份統(tǒng)調(diào)火電企業(yè)上

44、網(wǎng)電價，上網(wǎng)電價平均調(diào)整2 2分錢左分錢左右，銷售價格，平均每千瓦時右，銷售價格，平均每千瓦時1 1分分676720112011年年9 9月月江蘇省對江蘇省對147147架熱點企業(yè)推行架熱點企業(yè)推行脫硫電價補(bǔ)貼政策脫硫電價補(bǔ)貼政策，公用燃煤熱電機(jī)組脫硫上網(wǎng)，公用燃煤熱電機(jī)組脫硫上網(wǎng)電價為每千瓦時電價為每千瓦時0.5090.509元，而未脫硫的為元，而未脫硫的為0.4940.494元元近期預(yù)期近期預(yù)期“十二五十二五”期間火電煙氣脫硝電價或享受每度補(bǔ)貼期間火電煙氣脫硝電價或享受每度補(bǔ)貼0.0120.012元的優(yōu)惠元的優(yōu)惠匯聚財智 共享成長四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 2 2 環(huán)保行業(yè)環(huán)保行業(yè)中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行“十一五十一五”看脫硫，看脫硫，“十二五十二五”看脫硝看脫硝1、火電排放新標(biāo)準(zhǔn)，對新建機(jī)組，標(biāo)準(zhǔn)從火電排放新標(biāo)準(zhǔn)，對新建機(jī)組，標(biāo)準(zhǔn)從20122012年月年月1 1日日起執(zhí)行，至起執(zhí)行，至20142014年年7 7月月1 1日改造覆蓋至存量設(shè)備日改造覆蓋至存量設(shè)備；2 2、noxno