匯聚財(cái)智共享成長(zhǎng)

1、匯聚財(cái)智匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)共享成長(zhǎng)“窮”則變，變則通經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的投資機(jī)會(huì)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)目目 錄錄一、現(xiàn)行一、現(xiàn)行g(shù)dpgdp增長(zhǎng)模式還能走多遠(yuǎn)？增長(zhǎng)模式還能走多遠(yuǎn)？ 投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難維系投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難維系二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒 透視各國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的共性透視各國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的共性三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)20002000年后，投資成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力軍，固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)換為資本形成比例為年后

2、，投資成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力軍，固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)換為資本形成比例為83%83%2011.102011.10月固定資產(chǎn)投資增速為月固定資產(chǎn)投資增速為24.9%24.9%，房地產(chǎn)投資增速，房地產(chǎn)投資增速31.1%31.1%，現(xiàn)狀能維持多久？，現(xiàn)狀能維持多久？資料來源：資料來源：wind，, 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部圖：三項(xiàng)構(gòu)成對(duì)圖：三項(xiàng)構(gòu)成對(duì)gdpgdp的貢獻(xiàn)率的貢獻(xiàn)率圖：固定資產(chǎn)投資增速與房地產(chǎn)投資增速圖：固定資產(chǎn)投資增速與房地產(chǎn)投資增速一、現(xiàn)行一、現(xiàn)行g(shù)dpgdp增長(zhǎng)模式還能走多遠(yuǎn)？增長(zhǎng)模式還能走多遠(yuǎn)？ 1 1 投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難維系投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難維系匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)資料來源：

3、資料來源： 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部一、現(xiàn)行一、現(xiàn)行g(shù)dpgdp增長(zhǎng)模式還能走多遠(yuǎn)？增長(zhǎng)模式還能走多遠(yuǎn)？ 2 2 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)換趨勢(shì)分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)換趨勢(shì)分析產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然趨勢(shì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)難于持續(xù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)難于持續(xù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)消費(fèi)：目前還未真正啟動(dòng)消費(fèi)：目前還未真正啟動(dòng)投資：商業(yè)地產(chǎn)、鐵公投資：商業(yè)地產(chǎn)、鐵公基投資難維系基投資難維系凈出口：出口主導(dǎo)難持續(xù)凈出口：出口主導(dǎo)難持續(xù)消費(fèi)：首次轉(zhuǎn)型消費(fèi)：首次轉(zhuǎn)型,“十二五十二五”促消費(fèi)，保民生，如何發(fā)展促消費(fèi)，保民生，如何發(fā)展投資：向民生相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型投資：向民生相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型水、電、環(huán)保、通信如何定

4、位水、電、環(huán)保、通信如何定位凈出口凈出口:向進(jìn)、出口平衡思路向進(jìn)、出口平衡思路轉(zhuǎn)換，人民幣升值問題的解決轉(zhuǎn)換，人民幣升值問題的解決?匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒 1 1 美、英、法、日美、英、法、日gdpgdp構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率轉(zhuǎn)型構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率轉(zhuǎn)型綜合四國(guó)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家均不是依靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，且固投貢獻(xiàn)率均較低綜合四國(guó)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家均不是依靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，且固投貢獻(xiàn)率均較低消費(fèi)是消費(fèi)是gdpgdp的主要貢獻(xiàn)因素，需求的內(nèi)生增長(zhǎng)力是主導(dǎo)的主要貢獻(xiàn)因素，需求的內(nèi)生增長(zhǎng)力是主導(dǎo)圖：圖：20102010年各國(guó)年各國(guó)gdpg

5、dp構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率資料來源：ceic，bloomberg, 長(zhǎng)江證券研究部美國(guó)美國(guó)20102010年年gdpgdp構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率日本日本20102010年年gdpgdp構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率法國(guó)法國(guó)20102010面面gdpgdp構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率英國(guó)英國(guó)20102010年年gdpgdp構(gòu)成貢獻(xiàn)率構(gòu)成貢獻(xiàn)率個(gè)人消費(fèi)支出個(gè)人消費(fèi)支出47.52最終消費(fèi)最終消費(fèi)41.46私人最終消費(fèi)支出私人最終消費(fèi)支出59.19最終消費(fèi)支出最終消費(fèi)支出86.00國(guó)內(nèi)私人固定投資國(guó)內(nèi)私人固定投資10.56商品和服務(wù)商品和服務(wù): :凈出口凈出口43.90政府最終消費(fèi)支出政府最終消費(fèi)支出24.

6、04固定資本形成總額固定資本形成總額15.03政府支出和投資總額政府支出和投資總額4.62公共投資公共投資-2.44固定資本形成總額固定資本形成總額18.60存貨增加存貨增加0.13商品和服務(wù)凈出口商品和服務(wù)凈出口-16.83固定資本形成總額固定資本形成總額0.00貨物和服務(wù)凈出口貨物和服務(wù)凈出口-1.18美國(guó)美國(guó)19811981年年gdpgdp構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率日本日本19811981年年gdpgdp構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率法國(guó)法國(guó)19811981面面gdpgdp構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率英國(guó)英國(guó)19811981年年gdpgdp構(gòu)成貢獻(xiàn)率構(gòu)成貢獻(xiàn)率個(gè)人消費(fèi)支出個(gè)人消費(fèi)支出31.4最終消費(fèi)

7、最終消費(fèi)42.86私人最終消費(fèi)支出私人最終消費(fèi)支出58.2最終消費(fèi)支出最終消費(fèi)支出86.1國(guó)內(nèi)私人固定投資國(guó)內(nèi)私人固定投資15.4商品和服務(wù)商品和服務(wù): :凈出口凈出口35.71政府最終消費(fèi)支出政府最終消費(fèi)支出24.0固定資本形成總固定資本形成總額額12.3政府支出和投資總額政府支出和投資總額7.48公共投資公共投資9.52固定資本形成總額固定資本形成總額18.6存貨增加存貨增加0.24商品和服務(wù)凈出口商品和服務(wù)凈出口-5.91固定資本形成總額固定資本形成總額21.43貨物和服務(wù)凈出貨物和服務(wù)凈出口口2.60圖：圖：19811981年各國(guó)年各國(guó)gdpgdp構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率構(gòu)成項(xiàng)貢獻(xiàn)率匯聚財(cái)智 共享

8、成長(zhǎng)二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒 2 2 美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國(guó)在工業(yè)化階段美國(guó)在工業(yè)化階段1919世紀(jì)末到世紀(jì)末到2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代，第一、二產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速提升年代，第一、二產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速提升8080年代后，美國(guó)進(jìn)入非工業(yè)化階段，發(fā)展年代后，美國(guó)進(jìn)入非工業(yè)化階段，發(fā)展“服務(wù)化經(jīng)濟(jì)服務(wù)化經(jīng)濟(jì)”，信息、文化、環(huán)保、教，信息、文化、環(huán)保、教育、娛樂、醫(yī)療行業(yè)成為轉(zhuǎn)型階段發(fā)展的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。育、娛樂、醫(yī)療行業(yè)成為轉(zhuǎn)型階段發(fā)展的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。圖：美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換歷史圖：美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換歷

9、史資料來源：ceic, 長(zhǎng)江證券研究部工業(yè)化階段工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化后期階段20世紀(jì)世紀(jì)80年代年代工業(yè)化階段工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段2

10、0世紀(jì)世紀(jì)80年代年代工業(yè)化后期階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段20世紀(jì)世紀(jì)90年代年代20世紀(jì)世紀(jì)80年代年代工業(yè)化后期階段工業(yè)化后期階段工業(yè)化階段工業(yè)化階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段農(nóng)業(yè)主導(dǎo)階段非工業(yè)化階段非工業(yè)化階段民生相關(guān)服務(wù)業(yè)發(fā)展民生相關(guān)服務(wù)業(yè)發(fā)展匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒 2 2 美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)資料來源： 長(zhǎng)江證券研究部信息信息通信通信產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)“信息高速公路計(jì)劃信息高速公路計(jì)劃”19921992年年不遲

11、于2015年，投資4000億美元，建立起一個(gè)聯(lián)結(jié)全美幾乎所有家庭和社會(huì)機(jī)構(gòu)的光纖通信網(wǎng)絡(luò)19931993年國(guó)家出口戰(zhàn)略年國(guó)家出口戰(zhàn)略確定以半導(dǎo)體，電腦，通訊，環(huán)境保護(hù)，咨詢軟件工業(yè)及服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)的出口產(chǎn)業(yè)國(guó)際科技信息流的關(guān)稅貿(mào)易國(guó)際科技信息流的關(guān)稅貿(mào)易側(cè)重從美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)確立制定國(guó)家信息政策的依據(jù)環(huán)保環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)國(guó)家環(huán)境政策法國(guó)家環(huán)境政策法美國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的確立，其后美國(guó)通過了約30部環(huán)境法律19951995年年國(guó)家環(huán)境技術(shù)戰(zhàn)略報(bào)告國(guó)家環(huán)境技術(shù)戰(zhàn)略報(bào)告寄希望于通過加速環(huán)保技術(shù)的更新?lián)Q代，推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。19951995年年 us epaus epa環(huán)境技術(shù)計(jì)劃環(huán)境技術(shù)計(jì)劃共對(duì)涉及

12、環(huán)保產(chǎn)業(yè)有關(guān)的274個(gè)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行資助，投入資金超過1億美元清潔空氣法清潔空氣法奧巴馬上臺(tái)后提出，將新時(shí)代的環(huán)保產(chǎn)業(yè)目標(biāo)放在在控制溫室氣體這個(gè)框架內(nèi)文化文化娛樂娛樂版權(quán)法版權(quán)法半導(dǎo)體芯片保護(hù)法半導(dǎo)體芯片保護(hù)法跨世紀(jì)數(shù)字版權(quán)法跨世紀(jì)數(shù)字版權(quán)法電子盜版禁止電子盜版禁止法法偽造訪問設(shè)備和計(jì)算機(jī)欺騙濫偽造訪問設(shè)備和計(jì)算機(jī)欺騙濫用法用法一系列版權(quán)保護(hù)法規(guī)，形成全球保護(hù)范圍最廣、相關(guān)規(guī)定最為詳盡的法律系統(tǒng)國(guó)家藝術(shù)及人文事業(yè)基金法國(guó)家藝術(shù)及人文事業(yè)基金法設(shè)立了致力于藝術(shù)與人文事業(yè)發(fā)展的機(jī)構(gòu)，國(guó)家藝術(shù)基金會(huì)和國(guó)家人文基金會(huì)圖：轉(zhuǎn)型期間美國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)的政策支持圖：轉(zhuǎn)型期間美國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)的政策支持匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)二、他

13、山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒在美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，金融服務(wù)業(yè)、教育、文化、信息產(chǎn)業(yè)、公用產(chǎn)業(yè)成為美國(guó)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，金融服務(wù)業(yè)、教育、文化、信息產(chǎn)業(yè)、公用產(chǎn)業(yè)成為美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新秀。新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新秀。圖：美國(guó)各行業(yè)對(duì)圖：美國(guó)各行業(yè)對(duì)gdpgdp貢獻(xiàn)度變動(dòng)貢獻(xiàn)度變動(dòng)資料來源：wind,長(zhǎng)江證券研究部19871987年相比年相比19751975行業(yè)行業(yè)gdpgdp貢獻(xiàn)變動(dòng)貢獻(xiàn)變動(dòng)20102010年相比年相比19871987行業(yè)行業(yè)gdpgdp貢獻(xiàn)變動(dòng)貢獻(xiàn)變動(dòng)信息通信技術(shù)生產(chǎn)行業(yè)信息通信技術(shù)生產(chǎn)行業(yè)3.4專業(yè)和商業(yè)服務(wù)專業(yè)和商業(yè)服

14、務(wù)4金融金融, ,保險(xiǎn)保險(xiǎn), ,房地產(chǎn)及租賃業(yè)房地產(chǎn)及租賃業(yè)2.8金融金融, ,保險(xiǎn)保險(xiǎn), ,房地產(chǎn)及租賃業(yè)房地產(chǎn)及租賃業(yè)3.1專業(yè)和商業(yè)服務(wù)專業(yè)和商業(yè)服務(wù)2.8教育服務(wù)、衛(wèi)生保健和社會(huì)救助業(yè)教育服務(wù)、衛(wèi)生保健和社會(huì)救助業(yè)2.8教育服務(wù)、衛(wèi)生保健和社會(huì)救助業(yè)教育服務(wù)、衛(wèi)生保健和社會(huì)救助業(yè)1.4信息通信技術(shù)生產(chǎn)行業(yè)信息通信技術(shù)生產(chǎn)行業(yè)1.3房地產(chǎn)和租賃業(yè)房地產(chǎn)和租賃業(yè)1.3房地產(chǎn)和租賃業(yè)房地產(chǎn)和租賃業(yè)0.7信息業(yè)信息業(yè)0.5藝術(shù)、娛樂、休閑、住宿和餐飲服務(wù)業(yè)藝術(shù)、娛樂、休閑、住宿和餐飲服務(wù)業(yè)0.4藝術(shù)、娛樂、休閑、住宿和餐飲服務(wù)藝術(shù)、娛樂、休閑、住宿和餐飲服務(wù)業(yè)業(yè)0.4采掘業(yè)采掘業(yè)0.4公用事業(yè)

15、公用事業(yè)0.4信息業(yè)信息業(yè)0.4住宿和餐飲服務(wù)業(yè)住宿和餐飲服務(wù)業(yè)0.3住宿和餐飲服務(wù)業(yè)住宿和餐飲服務(wù)業(yè)0.2建筑業(yè)建筑業(yè)-0.1批發(fā)貿(mào)易批發(fā)貿(mào)易-0.5零售貿(mào)易零售貿(mào)易-0.5公用事業(yè)公用事業(yè)-0.8采掘業(yè)采掘業(yè)-0.6建筑業(yè)建筑業(yè)-1批發(fā)貿(mào)易批發(fā)貿(mào)易-1零售貿(mào)易零售貿(mào)易-1.4制造業(yè)制造業(yè)-3.2制造業(yè)制造業(yè)-5.7 2 2 美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)19851985年之后，美國(guó)非工業(yè)化階段進(jìn)入加速期，以電信軟件及通信系統(tǒng)、通信設(shè)備等為代表的民年之后，美國(guó)非工業(yè)化階段進(jìn)入加速期，以電信軟件及通信系統(tǒng)、通信設(shè)備等為代表

16、的民生發(fā)展相關(guān)企業(yè)的投資扶持力度增強(qiáng)，而工業(yè)設(shè)備等昔日的輝煌不再生發(fā)展相關(guān)企業(yè)的投資扶持力度增強(qiáng)，而工業(yè)設(shè)備等昔日的輝煌不再資料來源：資料來源：ceic，長(zhǎng)江證券研究部，長(zhǎng)江證券研究部圖：美國(guó)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化圖：美國(guó)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化 2 2 美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒8080年代后美國(guó)以年代后美國(guó)以“信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為先導(dǎo)、以知識(shí)為基礎(chǔ)、以生信息技術(shù)和

17、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為先導(dǎo)、以知識(shí)為基礎(chǔ)、以生產(chǎn)率增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換產(chǎn)率增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換”為特征的新經(jīng)濟(jì)為特征的新經(jīng)濟(jì)1 1、里根、尼克松政府通過減稅、縮減軍用開支刺激私人投資和消費(fèi)大、里根、尼克松政府通過減稅、縮減軍用開支刺激私人投資和消費(fèi)大幅度上升；幅度上升；2 2、對(duì)電信等自然壟斷行業(yè)引入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象，擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；、對(duì)電信等自然壟斷行業(yè)引入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象，擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；3 3、美國(guó)跨國(guó)公司成為其新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)全球化的主力軍，計(jì)算機(jī)、軟件、美國(guó)跨國(guó)公司成為其新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)全球化的主力軍，計(jì)算機(jī)、軟件、電信和證券業(yè)處于世界領(lǐng)先地位電信和證券業(yè)處于世界領(lǐng)先地位 2 2 美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)美國(guó)產(chǎn)業(yè)

18、結(jié)構(gòu)調(diào)整，固投結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向民生相關(guān)行業(yè)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了傳統(tǒng)的三大產(chǎn)業(yè)的依次發(fā)展，日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了傳統(tǒng)的三大產(chǎn)業(yè)的依次發(fā)展，8080年代后進(jìn)入第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段年代后進(jìn)入第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段8080年代中期后，非制造業(yè)的文化生活、信息通信、環(huán)境、節(jié)能產(chǎn)業(yè)成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新生動(dòng)力年代中期后，非制造業(yè)的文化生活、信息通信、環(huán)境、節(jié)能產(chǎn)業(yè)成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新生動(dòng)力圖：日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換歷史圖：日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換歷史資料來源： 長(zhǎng)江證券研究部明治初期明治初期一戰(zhàn)一戰(zhàn)農(nóng)業(yè)主導(dǎo)農(nóng)業(yè)主導(dǎo)農(nóng)、漁業(yè)占農(nóng)、漁業(yè)占2/32/3；第二產(chǎn)業(yè)僅占第二產(chǎn)業(yè)僅占9.09.0；第三產(chǎn)業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)占23.923.9 一戰(zhàn)后一戰(zhàn)后

19、70年代年代制造業(yè)崛起制造業(yè)崛起7070年第二產(chǎn)業(yè)占年第二產(chǎn)業(yè)占24.124.1；重工業(yè)及化學(xué)工業(yè)發(fā)展重工業(yè)及化學(xué)工業(yè)發(fā)展汽車、電機(jī)、機(jī)械等發(fā)展汽車、電機(jī)、機(jī)械等發(fā)展80年代年代至今至今第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大，向非制造業(yè)第三產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大，向非制造業(yè)轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移，文化生活、信息通信、文化生活、信息通信、環(huán)境、節(jié)能環(huán)境、節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)發(fā)展二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒 3 3 日本第三產(chǎn)業(yè)開始崛起，民生消費(fèi)相關(guān)行業(yè)為重點(diǎn)日本第三產(chǎn)業(yè)開始崛起，民生消費(fèi)相關(guān)行業(yè)為重點(diǎn)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)日本日本19851985年左右經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推廣時(shí)，以酒店娛樂、

20、傳播與通信為代表的民用消費(fèi)相關(guān)行業(yè)固定年左右經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推廣時(shí)，以酒店娛樂、傳播與通信為代表的民用消費(fèi)相關(guān)行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比提升，而制造業(yè)為代表的投資類行業(yè)固投占比縮減資產(chǎn)投資占比提升，而制造業(yè)為代表的投資類行業(yè)固投占比縮減圖：日本固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化圖：日本固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)變化 3 3 日本第三產(chǎn)業(yè)開始崛起，民生消費(fèi)相關(guān)行業(yè)為重點(diǎn)日本第三產(chǎn)業(yè)開始崛起，民生消費(fèi)相關(guān)行業(yè)為重點(diǎn)二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒資料來源：資料來源：ceic，長(zhǎng)江證券研究部，長(zhǎng)江證券研究部匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

21、調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒 4 4 英、德、法產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整征途英、德、法產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整征途英國(guó)英國(guó)德國(guó)德國(guó)法國(guó)法國(guó)75-9675-96年，服務(wù)業(yè)發(fā)展年，服務(wù)業(yè)發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)和信息服務(wù)信息產(chǎn)業(yè)和信息服務(wù)9090年代，年代，金融服務(wù)和創(chuàng)金融服務(wù)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)意產(chǎn)業(yè)為支柱為支柱0909年來，年來，低碳戰(zhàn)略和數(shù)字低碳戰(zhàn)略和數(shù)字化戰(zhàn)略化戰(zhàn)略，政府規(guī)劃，政府規(guī)劃20002000億億英鎊，建設(shè)英鎊，建設(shè)低碳經(jīng)濟(jì)、數(shù)字低碳經(jīng)濟(jì)、數(shù)字通信、高速交通系統(tǒng)通信、高速交通系統(tǒng)和科學(xué)研究和科學(xué)研究戰(zhàn)后戰(zhàn)后-50-50年代末，煤、電、年代末，煤、電、鋼鐵、水泥、機(jī)械部門發(fā)展鋼鐵、水泥、機(jī)械部門發(fā)展50-7050-70年代初，工業(yè)現(xiàn)代化年代初

22、，工業(yè)現(xiàn)代化石化、電子、運(yùn)輸設(shè)備、石化、電子、運(yùn)輸設(shè)備、宇航、通訊設(shè)備宇航、通訊設(shè)備行業(yè)發(fā)展行業(yè)發(fā)展70-8070-80年代，提高現(xiàn)代化年代，提高現(xiàn)代化重點(diǎn)重點(diǎn)電子行業(yè)，通信電子行業(yè)，通信、造船、造船冶金、汽車行業(yè)發(fā)展冶金、汽車行業(yè)發(fā)展8080年代后，新興產(chǎn)業(yè)崛起年代后，新興產(chǎn)業(yè)崛起綠色經(jīng)濟(jì)綠色經(jīng)濟(jì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)文化產(chǎn)業(yè)文化產(chǎn)業(yè)旅游產(chǎn)業(yè)旅游產(chǎn)業(yè)信息技術(shù)信息技術(shù)服務(wù)業(yè)服務(wù)業(yè)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)圖：美國(guó)、日本、印度固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)圖：美國(guó)、日本、印度固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)英國(guó)英國(guó)法國(guó)法國(guó)印度印度英國(guó)、法國(guó)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向民用消費(fèi)轉(zhuǎn)型時(shí)，英國(guó)、法國(guó)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向民用消費(fèi)轉(zhuǎn)型時(shí)，均出現(xiàn)了均出現(xiàn)了通信、酒店旅游、環(huán)

23、保通信、酒店旅游、環(huán)保等等行業(yè)固投比例的提升行業(yè)固投比例的提升印度，與中國(guó)類似，正處于轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)，酒店印度，與中國(guó)類似，正處于轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)，酒店與飯店、通信行業(yè)的固投提升剛剛起步與飯店、通信行業(yè)的固投提升剛剛起步 4 4 英、德、法產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整征途英、德、法產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整征途二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、他山之石：他國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)借鑒資料來源：資料來源：ceic，長(zhǎng)江證券研究部，長(zhǎng)江證券研究部匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近 1 1 我國(guó)目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系我國(guó)目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系以制造業(yè)、房地產(chǎn)投資為主導(dǎo)的

24、固投結(jié)構(gòu)難以持續(xù)以制造業(yè)、房地產(chǎn)投資為主導(dǎo)的固投結(jié)構(gòu)難以持續(xù)圖：中國(guó)固定資產(chǎn)投資行業(yè)占比圖：中國(guó)固定資產(chǎn)投資行業(yè)占比資料來源：wind,長(zhǎng)江證券研究部0303年相對(duì)年相對(duì)9595年固投占比變動(dòng)年固投占比變動(dòng)水利、環(huán)境等管理業(yè)水利、環(huán)境等管理業(yè)信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)教育教育住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)衛(wèi)生、社會(huì)保障衛(wèi)生、社會(huì)保障建筑業(yè)建筑業(yè)房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)金融業(yè)金融業(yè)批發(fā)和零售業(yè)批發(fā)和零售業(yè)制造業(yè)制造業(yè)電、氣

25、及水生產(chǎn)供應(yīng)電、氣及水生產(chǎn)供應(yīng)采礦業(yè)采礦業(yè)交運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政交運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政居民服務(wù)和其他服務(wù)居民服務(wù)和其他服務(wù)8.41 3.74 1.09 0.82 0.73 0.70 0.54 0.13 0.01 -0.25 -0.76 -0.76 -1.07 -1.41 -1.56 -2.50 -3.52 -4.36 1010年相對(duì)年相對(duì)0303年固投資占比變動(dòng)年固投資占比變動(dòng)制造業(yè)制造業(yè)采礦業(yè)采礦業(yè)住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)批發(fā)和零售業(yè)批發(fā)和零售業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)居民服務(wù)和其他服務(wù)居民服務(wù)和其他服務(wù)衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)文化、體

26、育和娛樂業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)金融業(yè)金融業(yè)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)水利、環(huán)境等管理業(yè)水利、環(huán)境等管理業(yè)建筑業(yè)建筑業(yè)房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)交運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政交運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政教育教育電、燃?xì)饧八a(chǎn)供應(yīng)電、燃?xì)饧八a(chǎn)供應(yīng)信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)7.04 0.57 0.53 0.44 0.41 0.35 0.17 0.01 0.01 0.01 -0.10 -0.16 -0.25 -0.90 -1.11 -1.78 -2.49%-2.49%-2.73%-2.73%20102010固定資產(chǎn)投資占比固定資產(chǎn)投資占比制造業(yè)制造業(yè)房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)交運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政交運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)和

27、郵政水利、環(huán)境等管理業(yè)水利、環(huán)境等管理業(yè)電、氣及水生產(chǎn)供應(yīng)電、氣及水生產(chǎn)供應(yīng)采礦業(yè)采礦業(yè)批發(fā)和零售業(yè)批發(fā)和零售業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)教育教育住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)建筑業(yè)建筑業(yè)衛(wèi)生、社會(huì)保障衛(wèi)生、社會(huì)保障科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)居民服務(wù)、其他服務(wù)居民服務(wù)、其他服務(wù)金融業(yè)金融業(yè)31.47 24.35 11.78 9.44 6.17 4.10 2.21 1.66 1.57 1.26 1.10 1.05 1.01 0.95 0.83 0.54 0.32

28、0.20 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)對(duì)固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)最大的房地產(chǎn)和公路、鐵路、基建項(xiàng)目明年趨勢(shì)看，房地產(chǎn)新開工對(duì)固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)最大的房地產(chǎn)和公路、鐵路、基建項(xiàng)目明年趨勢(shì)看，房地產(chǎn)新開工面積明年僅為面積明年僅為7%7%，公路總里程突破，公路總里程突破400400萬(wàn)公里，高速公路已突破萬(wàn)公里，高速公路已突破1010萬(wàn)公里，鐵路建設(shè)步伐必萬(wàn)公里，鐵路建設(shè)步伐必將下降將下降資料來源：資料來源：ceic, 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部圖：鐵路基建投資累計(jì)同比圖：鐵路基建投資累計(jì)同比圖：房地產(chǎn)新開工增速圖：房地產(chǎn)新開工增速 1 1 我國(guó)目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系我國(guó)目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投

29、資契機(jī)正在臨近三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)從國(guó)家發(fā)展的思路觀測(cè)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展重心已經(jīng)由重從國(guó)家發(fā)展的思路觀測(cè)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展重心已經(jīng)由重“gdp”gdp”向重向重“民生民生”方向轉(zhuǎn)變方向轉(zhuǎn)變?cè)趥鹘y(tǒng)投資方式瓶頸下，民生相關(guān)投資有望成為未來的重點(diǎn)在傳統(tǒng)投資方式瓶頸下，民生相關(guān)投資有望成為未來的重點(diǎn)資料來源：資料來源： 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部圖：鐵路基建投資累計(jì)同比圖：鐵路基建投資累計(jì)同比 2 2 國(guó)家政策思路的轉(zhuǎn)換國(guó)家政策思路的轉(zhuǎn)換三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)在民生相關(guān)的行業(yè)中，我們認(rèn)為國(guó)家

30、政策重視度較高的在民生相關(guān)的行業(yè)中，我們認(rèn)為國(guó)家政策重視度較高的水利、通信、環(huán)保、文化旅游水利、通信、環(huán)保、文化旅游行行業(yè)有望成為首先崛起的行業(yè)。業(yè)有望成為首先崛起的行業(yè)。資料來源：資料來源： 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近三、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機(jī)正在臨近 2 2 國(guó)家政策思路的轉(zhuǎn)換國(guó)家政策思路的轉(zhuǎn)換圖：通訊、環(huán)保行業(yè)政策發(fā)展支持圖：通訊、環(huán)保行業(yè)政策發(fā)展支持關(guān)于推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的意見關(guān)于推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的意見引導(dǎo)推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，引導(dǎo)寬帶應(yīng)用發(fā)展和創(chuàng)新,切實(shí)發(fā)揮光纖寬帶對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用關(guān)于推進(jìn)第三代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)意見關(guān)于推進(jìn)第三代移

31、動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)意見工信部確定td-scdma對(duì)于我國(guó)3g發(fā)展的重要性，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)，保障網(wǎng)絡(luò)與信息安全國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定加快推進(jìn)三網(wǎng)融合國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定加快推進(jìn)三網(wǎng)融合 電信網(wǎng)、有線電視網(wǎng)和計(jì)算機(jī)通信網(wǎng)的相互滲透、互相兼容、并逐步整合成為全世界統(tǒng)一的信息通信網(wǎng)絡(luò)云計(jì)算云計(jì)算 通過網(wǎng)絡(luò)以按需、易擴(kuò)展的方式獲得所需的資源（硬件、平臺(tái)、軟件），信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)是第一步物聯(lián)網(wǎng)十二五發(fā)展規(guī)劃可能近日公布物聯(lián)網(wǎng)十二五發(fā)展規(guī)劃可能近日公布上海研究取消軟件企業(yè)營(yíng)業(yè)稅，四季度通信行業(yè)（包括寬帶）、軟件、及相關(guān)產(chǎn)業(yè)（物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、衛(wèi)星導(dǎo)航）等十二五規(guī)劃有望近日出臺(tái)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)“十二五十

32、二五”發(fā)展規(guī)劃發(fā)展規(guī)劃到“十二五”末，國(guó)內(nèi)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值要達(dá)到4.5萬(wàn)億元，增加值占gdp比重達(dá)到2%左右，產(chǎn)值年均增長(zhǎng)15%以上。“十二五十二五”節(jié)能減排規(guī)劃節(jié)能減排規(guī)劃“十二五”期間，實(shí)現(xiàn)節(jié)約能源6.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤；提出2015年，降低化學(xué)需氧量和二氧化硫、氨氮和氮氧化物排放總量全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用建設(shè)規(guī)劃全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用建設(shè)規(guī)劃規(guī)劃管網(wǎng)建設(shè)，污水處理廠，污泥處理等，以及再生水建設(shè)規(guī)劃全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃劃“十二五”期間，要推廣生活垃圾分類和預(yù)處理技術(shù)裝備；開發(fā)大型垃圾焚燒設(shè)施爐排及其傳動(dòng)系統(tǒng)等“十二五十二五”節(jié)能環(huán)保

33、裝備專項(xiàng)規(guī)劃節(jié)能環(huán)保裝備專項(xiàng)規(guī)劃組織研究制訂節(jié)能環(huán)保裝備、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)體系，引導(dǎo)節(jié)能環(huán)保裝備制造業(yè)有序發(fā)展匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家均提出了投資數(shù)額巨大的光纖化寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計(jì)劃，希望以此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足居主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家均提出了投資數(shù)額巨大的光纖化寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計(jì)劃，希望以此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足居民生活的娛樂、通信、信息服務(wù)等方面需求民生活的娛樂、通信、信息服務(wù)等方面需求資料來源：資料來源：ceic，bloomberg, 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部圖：主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家寬帶戰(zhàn)略圖：主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家寬帶戰(zhàn)略四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引

34、路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)體美國(guó)美國(guó)英國(guó)英國(guó)德國(guó)德國(guó)韓國(guó)韓國(guó)澳大利亞澳大利亞提出時(shí)間提出時(shí)間20092009年年20092009年年20092009年年20092009年年5 5月月20082008年年戰(zhàn)略計(jì)劃戰(zhàn)略計(jì)劃國(guó)家寬帶計(jì)劃國(guó)家寬帶計(jì)劃數(shù)字英國(guó)數(shù)字英國(guó)寬帶計(jì)劃寬帶計(jì)劃綠色綠色itit國(guó)家戰(zhàn)略國(guó)家戰(zhàn)略國(guó)家寬帶網(wǎng)絡(luò)（國(guó)家寬帶網(wǎng)絡(luò)（ngnngn）目標(biāo)目標(biāo)保證每個(gè)美國(guó)人都能“擁有使用寬帶的機(jī)會(huì)”，完全實(shí)施需耗資3500億美元用4至5年的時(shí)間，將數(shù)字通信業(yè)占gdp的比重升至12-142010年寬帶覆蓋率達(dá)到100%，2014年速率達(dá)50mbps的寬帶覆蓋德

35、國(guó)75%家庭，2018年將這一比例提高到100%斥資4.2萬(wàn)億韓元用于寬帶提速，該戰(zhàn)略計(jì)劃構(gòu)建比韓國(guó)目前寬帶速度快10倍的“giga（千兆位）互聯(lián)網(wǎng)”用8年時(shí)間建設(shè)一個(gè)覆蓋全國(guó)的超高速光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)，總投資規(guī)模將在387億美元左右匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)聯(lián)合國(guó)最近發(fā)布的題為聯(lián)合國(guó)最近發(fā)布的題為寬帶：前進(jìn)的平臺(tái)寬帶：前進(jìn)的平臺(tái)的報(bào)告指出：對(duì)于中低收入國(guó)家而言，有線寬帶的報(bào)告指出：對(duì)于中低收入國(guó)家而言，有線寬帶普及率每增長(zhǎng)普及率每增長(zhǎng)10%10%，就可使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就可使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.41.4個(gè)百分點(diǎn)個(gè)百分點(diǎn)從從oecdoecd國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，寬帶普及率與國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，寬帶普及率與gdpgdp有較為明顯的正相關(guān)關(guān)系，而

36、我國(guó)寬帶的普及率發(fā)展不足有較為明顯的正相關(guān)關(guān)系，而我國(guó)寬帶的普及率發(fā)展不足資料來源：資料來源：ceic，bloomberg, 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部圖：圖：oecdoecd國(guó)家寬帶普及率及人均國(guó)家寬帶普及率及人均gdpgdp的對(duì)比情況的對(duì)比情況四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)在在20102010年國(guó)外寬帶行業(yè)政策促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯加快，年國(guó)外寬帶行業(yè)政策促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯加快，而力度

37、和完成度仍相對(duì)較低而力度和完成度仍相對(duì)較低圖：圖：通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)等行業(yè)固定資產(chǎn)投資圖：圖：通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)等行業(yè)固定資產(chǎn)投資四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)資料來源：wind,長(zhǎng)江證券研究部匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)從從移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)寬帶移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)寬帶需求看，我國(guó)目前移動(dòng)通訊普及率剛突破需求看，我國(guó)目前移動(dòng)通訊普及率剛突破70%70%，且，且3g3g用戶快速增加，所需流用戶快速增加，所需流量快速增加量快速增加三大通信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量過少，聯(lián)通、電信的三大通信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量過少，聯(lián)通

38、、電信的3g3g業(yè)務(wù)要求進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容業(yè)務(wù)要求進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容資料來源：資料來源：ceic，bloomberg, 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部圖：圖：20072007年世界范圍內(nèi)年世界范圍內(nèi)2g2g普及率普及率圖：中國(guó)移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量（萬(wàn)）圖：中國(guó)移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)量（萬(wàn)）四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)在在固網(wǎng)寬帶固網(wǎng)寬帶建設(shè)方面，我們一直強(qiáng)調(diào)的政策可能對(duì)中國(guó)移動(dòng)松綁，獲部分固網(wǎng)業(yè)務(wù)資格建設(shè)方面，我們一直強(qiáng)調(diào)的政策可能對(duì)中國(guó)移動(dòng)松綁，獲部分固網(wǎng)業(yè)務(wù)資格有限

39、資源競(jìng)爭(zhēng)，各運(yùn)營(yíng)商抓住時(shí)機(jī)跑馬圈地加快固網(wǎng)寬帶鋪設(shè)有限資源競(jìng)爭(zhēng)，各運(yùn)營(yíng)商抓住時(shí)機(jī)跑馬圈地加快固網(wǎng)寬帶鋪設(shè)光通信隨著技術(shù)的提高，是現(xiàn)在寬帶鋪設(shè)的首選光通信隨著技術(shù)的提高，是現(xiàn)在寬帶鋪設(shè)的首選資料來源：資料來源：ceic，bloomberg, 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部圖：主要國(guó)家寬帶普及率圖：主要國(guó)家寬帶普及率圖：主要國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)下行帶寬圖：主要國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)下行帶寬( (單位：?jiǎn)挝唬簃bps)mbps)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 1 1 通信行業(yè)通信行業(yè)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)寬帶建設(shè)政策引路、行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)力促進(jìn)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)資料來源：長(zhǎng)江證券研究部資

40、料來源：長(zhǎng)江證券研究部圖：政策頻出推動(dòng)脫硝行業(yè)發(fā)展圖：政策頻出推動(dòng)脫硝行業(yè)發(fā)展四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 2 2 環(huán)保行業(yè)環(huán)保行業(yè)中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行20092009年年2009-20102009-2010年全國(guó)污染防治要點(diǎn)年全國(guó)污染防治要點(diǎn)、火電廠氮氧化物防治技術(shù)政策火電廠氮氧化物防治技術(shù)政策、火電廠大火電廠大氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)要求進(jìn)行氮氧化物排放的治理，對(duì)電廠規(guī)定嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)要求進(jìn)行氮氧化物排放的治理，對(duì)電廠規(guī)定嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)20102010年年環(huán)保部副部長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)環(huán)保部副部長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)

41、“十二五十二五”期間火電廠全部完成脫硝工作期間火電廠全部完成脫硝工作2011.12011.1火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)、廣東省火電廠降氮脫硝工程方案廣東省火電廠降氮脫硝工程方案，制定了國(guó)家及，制定了國(guó)家及珠三角火電機(jī)組珠三角火電機(jī)組nonox x排放的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)排放的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)2011.32011.3江蘇環(huán)保局江蘇環(huán)保局關(guān)于加強(qiáng)燃煤機(jī)組煙氣脫硝設(shè)施建設(shè)和運(yùn)行監(jiān)督管理的通知關(guān)于加強(qiáng)燃煤機(jī)組煙氣脫硝設(shè)施建設(shè)和運(yùn)行監(jiān)督管理的通知，要求電力，要求電力企業(yè)的脫硝設(shè)施建設(shè)必須在企業(yè)的脫硝設(shè)施建設(shè)必須在20132013年前建設(shè)完成年前建設(shè)完成2011.102011.10火電廠大氣污染物排放

42、標(biāo)準(zhǔn)火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，被稱為氮氧化物排放執(zhí)行發(fā)布，被稱為氮氧化物排放執(zhí)行“史上最嚴(yán)史上最嚴(yán)”標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)資料來源資料來源: 長(zhǎng)江證券研究部長(zhǎng)江證券研究部圖：政策頻出推動(dòng)脫硝行業(yè)發(fā)展圖：政策頻出推動(dòng)脫硝行業(yè)發(fā)展四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的收益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的收益行業(yè) 2 2 環(huán)保行業(yè)環(huán)保行業(yè)中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行在在cpicpi預(yù)期下降的明年，電價(jià)調(diào)整會(huì)日益提上日程，特別是對(duì)脫硝電價(jià)的補(bǔ)貼，降低了火電預(yù)期下降的明年，電價(jià)調(diào)整會(huì)日益提上日程，特別是對(duì)脫硝電價(jià)的補(bǔ)貼，降低了火電“脫硝脫硝”政策推行的難度政

43、策推行的難度電價(jià)調(diào)整時(shí)間電價(jià)調(diào)整時(shí)間電價(jià)調(diào)整內(nèi)容電價(jià)調(diào)整內(nèi)容20082008年年8 8月月2020日日全國(guó)火力發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高全國(guó)火力發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高2 2分錢分錢, ,電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)電力用戶電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)電力用戶的銷售電價(jià)不做調(diào)整的銷售電價(jià)不做調(diào)整20092009年年1111月月2020日日全國(guó)非民用電銷售電價(jià)每每千瓦時(shí)平均提高全國(guó)非民用電銷售電價(jià)每每千瓦時(shí)平均提高2.82.8分錢分錢, ,居民電價(jià)暫不調(diào)整居民電價(jià)暫不調(diào)整20112011年年6 6月月1 1日日對(duì)山西、山東等對(duì)山西、山東等1515個(gè)省份統(tǒng)調(diào)火電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)，上網(wǎng)電價(jià)平均調(diào)整個(gè)省份統(tǒng)調(diào)火電企業(yè)上

44、網(wǎng)電價(jià)，上網(wǎng)電價(jià)平均調(diào)整2 2分錢左分錢左右，銷售價(jià)格，平均每千瓦時(shí)右，銷售價(jià)格，平均每千瓦時(shí)1 1分分676720112011年年9 9月月江蘇省對(duì)江蘇省對(duì)147147架熱點(diǎn)企業(yè)推行架熱點(diǎn)企業(yè)推行脫硫電價(jià)補(bǔ)貼政策脫硫電價(jià)補(bǔ)貼政策，公用燃煤熱電機(jī)組脫硫上網(wǎng)，公用燃煤熱電機(jī)組脫硫上網(wǎng)電價(jià)為每千瓦時(shí)電價(jià)為每千瓦時(shí)0.5090.509元，而未脫硫的為元，而未脫硫的為0.4940.494元元近期預(yù)期近期預(yù)期“十二五十二五”期間火電煙氣脫硝電價(jià)或享受每度補(bǔ)貼期間火電煙氣脫硝電價(jià)或享受每度補(bǔ)貼0.0120.012元的優(yōu)惠元的優(yōu)惠匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè)四、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受益行業(yè) 2 2 環(huán)保行業(yè)環(huán)保行業(yè)中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行中毒、污染等倒逼環(huán)保行業(yè)發(fā)展，政策推進(jìn)脫硝先行“十一五十一五”看脫硫，看脫硫，“十二五十二五”看脫硝看脫硝1、火電排放新標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)新建機(jī)組，標(biāo)準(zhǔn)從火電排放新標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)新建機(jī)組，標(biāo)準(zhǔn)從20122012年月年月1 1日日起執(zhí)行，至起執(zhí)行，至20142014年年7 7月月1 1日改造覆蓋至存量設(shè)備日改造覆蓋至存量設(shè)備；2 2、noxno