管理會(huì)計(jì)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)決策PPT課件

1、教學(xué)課時(shí)安排章節(jié)名稱課時(shí)章節(jié)名稱課時(shí)1管理會(huì)計(jì)概論17預(yù)算管理32成本習(xí)性與變動(dòng)成本法28成本控制33本量利分析39責(zé)任會(huì)計(jì)34經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)110管理會(huì)計(jì)的新發(fā)展35短期經(jīng)營(yíng)決策26長(zhǎng)期投資決策3合計(jì)30第1頁(yè)/共137頁(yè) 長(zhǎng)期投資決策一、學(xué)習(xí)目標(biāo)與要求 通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)了解長(zhǎng)期投資決策的定義；熟悉長(zhǎng)期投資決策的內(nèi)容，了解長(zhǎng)期投資決策的程序；熟悉長(zhǎng)期投資決策的影響因素，掌握長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)；掌握單個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的投資決策方法，了解其他情形的長(zhǎng)期投資決策方法。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)與難點(diǎn)1、長(zhǎng)期投資決策的內(nèi)容2、長(zhǎng)期投資決策的影響因素3、長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)4、單個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的投資決策方法第2頁(yè)/共1

2、37頁(yè) 長(zhǎng)期投資決策三、啟發(fā)式提問(wèn)1、長(zhǎng)期投資決策主要包括哪些內(nèi)容？2、長(zhǎng)期投資決策過(guò)程中，需要考慮哪些因素？3、先付年金和后付年金有什么區(qū)別？4、現(xiàn)金流量的內(nèi)容包括哪一些？第3頁(yè)/共137頁(yè) 長(zhǎng)期投資決策1，長(zhǎng)期投資決策概述；2，長(zhǎng)期投資決策的影響因素；3，長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)；4，長(zhǎng)期投資決策的方法。第4頁(yè)/共137頁(yè)1，長(zhǎng)期投資決策概述知識(shí)點(diǎn)一：長(zhǎng)期投資決策概述知識(shí)點(diǎn)基本要求：了解：長(zhǎng)期投資決策的定義長(zhǎng)期投資決策的程序熟悉：長(zhǎng)期投資決策的內(nèi)容第5頁(yè)/共137頁(yè)1，長(zhǎng)期投資決策概述一、長(zhǎng)期投資決策的定義：P105 長(zhǎng)期投資是指投入資金量較大，獲取報(bào)酬和收回投資的持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)（一般在一年以

3、上），能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利能力的投資，如固定資產(chǎn)改擴(kuò)建及更新、新產(chǎn)品的研制、購(gòu)買長(zhǎng)期證券等方面的投資。長(zhǎng)期投資決策是以企業(yè)戰(zhàn)略為指導(dǎo)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目及其實(shí)施方案的選擇。第6頁(yè)/共137頁(yè)1，長(zhǎng)期投資決策概述二、長(zhǎng)期投資決策的程序：P105（一）提出投資項(xiàng)目設(shè)想（二）確定具體投資項(xiàng)目 首先，對(duì)各備選項(xiàng)目的投資環(huán)境進(jìn)行深入考察。其次，調(diào)查項(xiàng)目未來(lái)的市場(chǎng)狀況。再次，對(duì)企業(yè)的技術(shù)管理能力進(jìn)行分析。最后，在調(diào)查研究和搜索相關(guān)資料的基礎(chǔ)上，企業(yè)要對(duì)項(xiàng)目相關(guān)情況作出合理的預(yù)測(cè)，如未來(lái)產(chǎn)品和要素市場(chǎng)的市場(chǎng)狀況和價(jià)格水平，以及未來(lái)市場(chǎng)各種狀況的概率。（三）提出備選實(shí)施方案（四）選擇最優(yōu)實(shí)施方案（五）

4、項(xiàng)目實(shí)施與事后評(píng)價(jià)第7頁(yè)/共137頁(yè)1，長(zhǎng)期投資決策概述三、長(zhǎng)期投資決策的內(nèi)容：P107（一）固定資產(chǎn)的投資決策 企業(yè)為了擴(kuò)大自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，固定資產(chǎn)投資是前提，由此要進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策，其主要形式表現(xiàn)為新建、擴(kuò)建、改建、購(gòu)置和租賃固定資產(chǎn)等投資決策。（二）流動(dòng)資產(chǎn)的投資決策 作出固定資產(chǎn)投資決策后，有了生產(chǎn)的前提，企業(yè)要做出貨幣資金、原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等流動(dòng)資產(chǎn)墊支的決策。對(duì)于擴(kuò)大的生產(chǎn)規(guī)模，應(yīng)該墊支多少流動(dòng)資金，增加多少原材料，這些都需要通過(guò)分析作出合理決策。當(dāng)然，并非所有的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目都會(huì)涉及到這兩方面內(nèi)容。例如對(duì)于更新改造項(xiàng)目，一般只涉及固定資產(chǎn)投資，而不涉及墊支流動(dòng)資產(chǎn)。第

5、8頁(yè)/共137頁(yè)1，長(zhǎng)期投資決策概述知識(shí)點(diǎn)小結(jié)長(zhǎng)期投資決策是以企業(yè)戰(zhàn)略為指導(dǎo)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目及其實(shí)施方案的選擇。在管理會(huì)計(jì)中所講的長(zhǎng)期投資決策的內(nèi)容主要有：固定資產(chǎn)投資決策和流動(dòng)資產(chǎn)投資決策。長(zhǎng)期投資具有投入大、周期長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，因此長(zhǎng)期投資決策對(duì)企業(yè)的盈利能力有決定性的影響，在企業(yè)管理決策中具有重要地位，它的正確與否，將直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，最終影響企業(yè)的生存和發(fā)展。長(zhǎng)期投資決策的程序一般包括：提出投資項(xiàng)目設(shè)想；確定具體投資項(xiàng)目；提出備選實(shí)施方案；選擇最優(yōu)實(shí)施方案；項(xiàng)目實(shí)施與事后評(píng)價(jià)。第9頁(yè)/共137頁(yè)2，長(zhǎng)期投資決策的影響因素知識(shí)點(diǎn)二、長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的影響因素知識(shí)點(diǎn)基本要求

6、：熟悉：長(zhǎng)期投資決策的影響因素第10頁(yè)/共137頁(yè)2，長(zhǎng)期投資決策的影響因素一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P1081，貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。（1）在商品經(jīng)濟(jì)中，資金的時(shí)間價(jià)值是客觀存在的。（2）資金的時(shí)間價(jià)值來(lái)源于資金進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程后的價(jià)值增值。如將資金存入銀行可以獲得利息，將資金運(yùn)用于公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以獲得利潤(rùn)，將資金用于對(duì)外投資可以獲得投資收益，這種由于資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)的利息、利潤(rùn)或投資收益表現(xiàn)為資金的時(shí)間價(jià)值。第11頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108例如：現(xiàn)在存入銀行的100元，假設(shè)利率是3.1%，則1年后的金額為元。這元錢就是100

7、元在一年時(shí)間里產(chǎn)生的時(shí)間價(jià)值。第12頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P1082，資金時(shí)間價(jià)值的基本性質(zhì)（1）資本的價(jià)值來(lái)源于資本的報(bào)酬。（2）時(shí)間價(jià)值是資本價(jià)值的表現(xiàn)形式，是評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。（3）時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。第13頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P1083，貨幣時(shí)間價(jià)值一般有兩種表現(xiàn)方式：從相對(duì)量來(lái)看，就是不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率；從絕對(duì)量來(lái)看，就是貨幣資本在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中帶來(lái)的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的貨幣資本與平均投資報(bào)酬率的乘積。（1）資金時(shí)間價(jià)值可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示，即以利息額和利息

8、率表示。但在實(shí)際財(cái)務(wù)活動(dòng)中，對(duì)這兩種表示方法并不做嚴(yán)格區(qū)分，通常以利息率計(jì)量。（2）利息率的實(shí)際內(nèi)容是社會(huì)資金平均利潤(rùn)率。（3）各種形式的利息率，如貸款利率、債券利率等的水平，就是根據(jù)社會(huì)資金利潤(rùn)率確定的。這種利息率除了包括資金時(shí)間價(jià)值因素外，還包括風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹因素。在計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值時(shí)，后兩個(gè)因素不應(yīng)包括在內(nèi)。第14頁(yè)/共137頁(yè)1 1，資金時(shí)間價(jià)值觀念資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：幾個(gè)基本概念：1，終值（Future value, F）和現(xiàn)值（Present / Discounted value , P） 終值又稱將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量的資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。比如存入銀行一筆現(xiàn)

9、金100元，年利率為10%，一年后取出110元，則110元即為終值。 現(xiàn)值又稱本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量的資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。如上例中，一年后的110元折合到現(xiàn)在的價(jià)值為100元，這100元即為現(xiàn)值。第15頁(yè)/共137頁(yè)1 1，資金時(shí)間價(jià)值觀念2，利息（Interest, I ）、利率（i）和貼現(xiàn)率（Discount rate）利息：I=F-P利率：i=I/P100%貼現(xiàn)率：折現(xiàn)計(jì)算時(shí)的利率第16頁(yè)/共137頁(yè)1 1，資金時(shí)間價(jià)值觀念3，單利（Simple interest）和復(fù)利（Compound interest）計(jì)算 終值與現(xiàn)值的計(jì)算涉及到利息計(jì)算方式的選擇。 目前有兩種利息計(jì)算

10、方式，即單利計(jì)算和復(fù)利計(jì)算。 單利計(jì)算方式下，每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金，計(jì)算基礎(chǔ)不變。 復(fù)利計(jì)算方式下，以當(dāng)期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息，即利上滾利。 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理一般用復(fù)利方式計(jì)算終值與現(xiàn)值。第17頁(yè)/共137頁(yè)1 1，資金時(shí)間價(jià)值觀念單利的計(jì)算：是指每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計(jì)入下期本金，計(jì)算基礎(chǔ)不變。1，單利利息的計(jì)算：計(jì)算公式為：I = p i n(n表示時(shí)間，又稱利息期，通常以年為單位。計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率均為年利率，對(duì)于不足1年的利息，以一年等于360天來(lái)折算。）課本例子講解P30。如商業(yè)匯票的利息計(jì)算第18頁(yè)/共1

11、37頁(yè)1 1，資金時(shí)間價(jià)值觀念單利終值的計(jì)算：?jiǎn)卫K值就是按單利計(jì)算的本利和。如現(xiàn)在（第一年年初）的100元，從第一年到第三年各年年末的終值（假設(shè)年利率為5）分別計(jì)算如下：第一年年末的終值為：第二年年末的終值為：第三年年末的終值為：因此，單利終值的一般計(jì)算公式為：100 (15% 1)105()元100 (1 5% 2)110()元100 (1 5% 3)115()元）（niPniPPF1 本金沒(méi)有發(fā)生變化第19頁(yè)/共137頁(yè)1 1，資金時(shí)間價(jià)值觀念單利現(xiàn)值計(jì)算：?jiǎn)卫F(xiàn)值的計(jì)算同單利終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱為折現(xiàn)。將單利終值計(jì)算公式變形，即得單利現(xiàn)值的計(jì)算公式： F1+i n

12、PF-1( 1+i n)）（單利終值niPniPPF1 單利現(xiàn)值第20頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108復(fù)利的計(jì)算：復(fù)利是將本金所生利息加入本金，以當(dāng)期末本利和作為計(jì)算下期利息的基礎(chǔ)，逐期滾算的一種計(jì)息方法，俗稱“利滾利”。在這種計(jì)息方法下，既要計(jì)算本金的利息，又要計(jì)算利息的利息。第21頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108（一）復(fù)利終值：P109復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算的若干期后復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算的若干期后的的本利和本利和。若某人將若某人將P元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為 i，則：，則：第一年的本利和為：第一年的本利和為：第二年的本

13、利和為：第二年的本利和為：第三年的本利和為：第三年的本利和為：第第 n年的本利和為：年的本利和為：）（iPF11212)1 (1iPiFF）（323)1 (1iPiFF）（nnniPiFF)1 (11）（本金發(fā)生變化第22頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108因此，復(fù)利終值的計(jì)算公式為：在上述公式中，（1+i）n 叫復(fù)利終值系數(shù)，可用符號(hào)表示為：（F/P，i，n）。因此，復(fù)利終值的計(jì)算公式可寫成：復(fù)利終值系數(shù)（1i）n或（ F/P，i，n ）可以通過(guò)查閱“1元復(fù)利終值系數(shù)表”直接獲得。F P (1)ni=），（niPFF/P第23頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P1081，復(fù)

14、利終值的計(jì)算：課文例題講解：P110第24頁(yè)/共137頁(yè) 表表4-1 4-1 單利終值與復(fù)利終值的計(jì)算單利終值與復(fù)利終值的計(jì)算單利終值單利終值復(fù)利終值復(fù)利終值第一年年末第一年年末第二年年末第二年年末第第n n年年末年年末F=P+PF=P+Pi=P(1+i)i=P(1+i)F=P+PF=P+P2i=P(1+2i)2i=P(1+2i)F=P+PF=P+Pni=P(1+ni)ni=P(1+ni)F= P(1+i)F= P(1+i)F=P(1+i)(1+i)=P(1+i)F=P(1+i)(1+i)=P(1+i)2 2F=P(1+i)(1+i)(1+i)=PF=P(1+i)(1+i)(1+i)=P(1+

15、i)(1+i)n第25頁(yè)/共137頁(yè)單利終值與復(fù)利終值的比較【例1-1】某人將1萬(wàn)元增加存入銀行，假設(shè)銀行存款利率為10。則若干年后，按單利與復(fù)利計(jì)算的終值分別為：第26頁(yè)/共137頁(yè)單利終值與復(fù)利終值的比較 單利計(jì)算單利計(jì)算F11（110 1）F21（110 2）F31（110 3）F101（110 10）2F201（110 20）3F301（110 30）4F401（110 40）5F501（110 50）6F601（110 60）7 復(fù)利計(jì)算復(fù)利計(jì)算F1 1（110）1F21（110）2F31（110）3F101（110）10F20 1（110）20F30 1（110）30F40 1（1

16、10）40F50 1（110）50F60 1（110）60第27頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108（二）復(fù)利現(xiàn)值：P110復(fù)利現(xiàn)值是指今后某一特定時(shí)間收到或付出一筆款項(xiàng)，按復(fù)利計(jì)算的相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值。它是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為：在上述公式中， （1i）-n 叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可用符號(hào)表示為（P/F，i，n）。因此，復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫成： nP F (1+i)FP F i n) = = （ /復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以通過(guò)查閱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以通過(guò)查閱“1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表表”直接獲得。直接獲得。第28頁(yè)/共137頁(yè)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 【例1-2】 某項(xiàng)投資4年后可得收益 4

17、0 000元，按利率6%計(jì)算，其復(fù)利現(xiàn)值應(yīng)為：P40 000(P/F,6%,4) 40 000 0.792= 31 680 ()元結(jié)論：結(jié)論： （1）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算互為逆運(yùn)算； （2）復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)互為倒數(shù)。第29頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108年金的計(jì)算：（1）年金： 是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，即如果每次收付的金額相等，則這樣的系列收付款項(xiàng)便稱為年金，通常記作A（Annuity)。（2）年金的形式： 形式多種多樣，如保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金、按直線法計(jì)提的折舊額、租金、等額分期收付款以及零存整取

18、或整存零取儲(chǔ)蓄等，都屬于年金問(wèn)題。第30頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108（3）年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。（4）年金終值： 是指一定時(shí)期內(nèi)每期等額發(fā)生款項(xiàng)的復(fù)利終值的累加和。（5）年金現(xiàn)值 是指一定時(shí)期內(nèi)每期等額發(fā)生款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值的累加和。第31頁(yè)/共137頁(yè)年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同分類第32頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108（三）普通年金的計(jì)算：P111普通年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金。如圖1-1所示： 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 圖1-1 普通年金

19、示意圖第33頁(yè)/共137頁(yè)1 1，資金時(shí)間價(jià)值觀念1，普通年金終值的計(jì)算。P111指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 0(1)Ai1(1)Ai2(1)Ai2(1)nAi1(1)nAiAF圖圖1-2 普通年金終值計(jì)算示意圖普通年金終值計(jì)算示意圖第34頁(yè)/共137頁(yè)普通年金終值的計(jì)算012(1 )(1 )(1 )F AiAiAi 21(1 )(1 )nnAiAi 注意：該公式也可以這樣得到： FA=A+A(1+i)+A (1+i)2 + +A (1+i)n-1 等式兩邊同時(shí)乘以(1+i) F A(1+i) =A (1+i) +A(1+i)

20、2 + +A (1+i)n 兩式相減 FAi= A (1+i)n A同樣可得： iiAFnA11）（第35頁(yè)/共137頁(yè)普通年金終值的計(jì)算普通年金終值系數(shù)公式： 普通年金終值系數(shù)符號(hào)：(F/A,i,n) 被稱為年金終值系數(shù)或1元的年金終值。解釋課本P35例題第36頁(yè)/共137頁(yè)37一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108年償債基金的計(jì)算。 償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。也就是為使年金終值達(dá)到既定金額，每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。 它是年金終值的逆運(yùn)算逆運(yùn)算，即通過(guò)年金終值求年金即通過(guò)年金終值求年金。其計(jì)算公式為：課本例題解釋P36(1)

21、1niAFi1(/, ,)FFA i n），記作：（通常稱為償債基金系數(shù)其中：niFAiin/1)1(第37頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P1082，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算：P112 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A AP圖圖1-3 普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖1(1)Ai2(1)Ai(2)(1 )nAi (1)(1 )nAi (1)nAi第38頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：其中：其中：通常稱為通常稱為年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)， 或或1元年金現(xiàn)值元年金現(xiàn)值iiAPn

22、A）（11），（niAPAPA/iin)1 (1第39頁(yè)/共137頁(yè) 【例題】某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬(wàn)，連續(xù)5年，若目前的存款利率是7%，應(yīng)如何付款？第40頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P1081貸款等額攤還 已知現(xiàn)值求年金例：某企業(yè)借入貸款5000萬(wàn)元，年利率10%，5年年末等額攤還。 貸款等額攤還計(jì)算表 單位：萬(wàn)元年末等額攤還額支付利息償還本金年末貸款余額11319500.00819.004181.0021319418.10900.903280.1031319328.01990.992289.1141319228.9

23、11090.091199.0251319119.901199.10)/(50005%,10APA1319791. 35000)/(50005%,10APA第41頁(yè)/共137頁(yè) 系數(shù)間的關(guān)系 【提示】年金終值系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)彼此并不是互為倒數(shù)的。 【結(jié)論】 償債基金與普通年金終值互為逆運(yùn)算； 償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)； 資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算； 資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。每次等額回收或清償?shù)臄?shù)額相當(dāng)于年金，初始投入的資本或所欠的債務(wù)就是年金現(xiàn)值。第42頁(yè)/共137頁(yè)系數(shù)間的關(guān)系 復(fù)利

24、終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算； 復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系； 償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算； 償債基金系數(shù)（A/F，i，n）與年金終值系數(shù)（F/A，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系； 資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算； 資本回收系數(shù)（A/P，i，n）與年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系。第43頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108預(yù)付年金： 是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金、即付年金。 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 第44頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P1083，預(yù)付年金終值的計(jì)算：P

25、113預(yù)付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期起初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。AF /A i n + 1A = A F /A i n + 11 F =(, ,)-(, ,)-）（，iniAFAiiiAFiiAiAiAAFiAiAiAiAFnnn 1)/()1 (1)1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (12312第45頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108其中， FA/ A ,i, (n+1) 1稱為預(yù)付年金終值系數(shù)，可利用“普通年金終值系數(shù)表”查得（n+1）期的值，再減去1求得，由此形成計(jì)算預(yù)付年金終值而查“普通年金終值系數(shù)表”的統(tǒng)一規(guī)則：“期數(shù)加1，系數(shù)減1

26、”。課本例題解釋P39第46頁(yè)/共137頁(yè)預(yù)付年金終值的計(jì)算 預(yù)付年金的終值： 每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 有兩種方法計(jì)算方法。F F= =？0 01 12 23 34 45 5第47頁(yè)/共137頁(yè)方法一：利用同期普通年金的終值公式再乘以（1+i）計(jì)算 預(yù)付年金的終值計(jì)算公式為：(1+(1+i i) )0 01 12 23 34 45 5A A（F F/ /A A, ,i i, ,n n）iniAFAF1,/同期普通年金的終值即在第3期的普通年金終值的基礎(chǔ)上再?gòu)?fù)利計(jì)算一次，可得第4年末本利和。第48頁(yè)/共137頁(yè)方法二：利用期數(shù)加1，系數(shù)減1的方法計(jì)算 預(yù)付年金的終值計(jì)算公式應(yīng)為：0 0

27、1 12 23 34 45 5A A（F F/ /A A, ,i i, ,n n+1+1）-A-A11,/1,/niAFAAniAFAF即在第5期的普通年金終值的基礎(chǔ)上再減去一期A，可得第4年末本利和。第49頁(yè)/共137頁(yè)【例】項(xiàng)目的投資總額是多少？ 假如江南公司有一基建項(xiàng)目，分五次投資，每年年初投資1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第五年末建成。 該公司的投資款均向銀行借款取得，利率為8%。 該項(xiàng)目的投資總額是多少？第50頁(yè)/共137頁(yè)（1）按方法一計(jì)算：FA（F/A，i，n）（1+i） 1000（F/A，8%，5）（1+8%） 10005.8666（1+8%） （元）第51頁(yè)/共137頁(yè)（2）按方法二計(jì)算

28、：FA（F/A，i，n+1）A A（F/A，i，n+1）1） 1000（F/A，8%，6）1） 1000（1） （元） 第52頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P1084，預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算：P114是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： PA A PA / A， i ，(n1) +1 其中， PA / A， i ，(n1) +1稱為預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n1）期的值，再加上1求得，由此形成計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值而查“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”的統(tǒng)一規(guī)則：“期數(shù)減1，系數(shù)加1”。解釋課本例題P40第53頁(yè)/共137頁(yè)預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)

29、算 預(yù)付年金現(xiàn)值： 每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 有兩種計(jì)算方法。第54頁(yè)/共137頁(yè)方法一：利用同期普通年金的現(xiàn)值公式再乘以（1+i）計(jì)算 即付年金的現(xiàn)值公式：(1+i)012345A（P/A,i,n）iniAPAP1,/對(duì)比普通年金現(xiàn)值，預(yù)付年金現(xiàn)值多折現(xiàn)了一期第55頁(yè)/共137頁(yè)方法二：利用期數(shù)減1，系數(shù)加1的方法計(jì)算 預(yù)付年金的現(xiàn)值公式：11,/1,/niAPAAniAPAP012345A（P/A,i,n-1）+A第56頁(yè)/共137頁(yè)【例】分期付款，還是一次性付款？ 江南公司擬購(gòu)買新設(shè)備，供應(yīng)商有兩套付款方案。 方案一是采用分期付款方式，每年年初付款20000元，分l0年付清。 方

30、案二是一次性付款15萬(wàn)元。 若公司的資金回報(bào)率為6%，你將選擇何種付款方式，假設(shè)有充裕的資金。第57頁(yè)/共137頁(yè)【例】分期付款，還是一次性付款？ 實(shí)際上，將方案一求出的現(xiàn)值與方案二的15萬(wàn)元進(jìn)行比較即可得出結(jié)果。也就是求預(yù)付年金的現(xiàn)值，因此有： 20000（P/A，6%，10）（1+6%） 200007.3601（1+6%） （元） 或，20000（P/A，6%，101）1） 20000（1） （元） 所以，應(yīng)選擇一次性付款。第58頁(yè)/共137頁(yè)第59頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108遞延年金：P114 是普通年金的特殊形式，即第一次收付款發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不在第一期末，而是間隔了若干

31、期后才發(fā)生期末連續(xù)等額收付款項(xiàng)。 0 1 2 n0 1 2 m m+1 m+2 m+n A A A圖圖1-7 遞延年金示意圖遞延年金示意圖第60頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P1085，遞延年金終值的計(jì)算：P114遞延年金的終值計(jì)算與普通年金的終值計(jì)算一樣，只是要注意期數(shù)。式中，“n”表示的是A的個(gè)數(shù)，與遞延期無(wú)關(guān)。課本例題解釋P41)/(niAFAF，第61頁(yè)/共137頁(yè)遞延年金終值計(jì)算 由于遞延期m與終值無(wú)關(guān) 只需考慮遞延年金發(fā)生的期數(shù)n。 計(jì)算公式如下：niAFAF,/012 mm+1m+2 m+n遞延期遞延期遞延年金發(fā)生的期數(shù)遞延年金發(fā)生的期數(shù)第62頁(yè)/共137頁(yè)【例2-11

32、】農(nóng)莊的累計(jì)凈收益為多少？ 假設(shè)江南公司擬一次性投資開(kāi)發(fā)某農(nóng)莊，預(yù)計(jì)該農(nóng)莊能存續(xù)15年，但是前5年不會(huì)產(chǎn)生凈收益，從第6年開(kāi)始，每年的年末產(chǎn)生凈收益5萬(wàn)元。 在考慮資金時(shí)間價(jià)值的因素下，若農(nóng)莊的投資報(bào)酬率為10%，該農(nóng)莊給企業(yè)帶來(lái)累計(jì)收益為多少？012 55+15+2 5+10遞延期遞延期5遞延年金發(fā)生的期數(shù)遞延年金發(fā)生的期數(shù)10第63頁(yè)/共137頁(yè)【例2-11】農(nóng)莊的累計(jì)凈收益為多少？ 求該農(nóng)莊給企業(yè)帶來(lái)的累計(jì)收益，實(shí)際上就是求遞延年金終值。 根據(jù) 50000（F/A，10%，10） 796850（元）niAFAF,/012 55+15+2 5+10遞延期遞延期5遞延年金發(fā)生的期數(shù)遞延年金發(fā)

33、生的期數(shù)10第64頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P1086，遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：P114 所謂“二階段計(jì)算”方式是指先計(jì)算普通年金現(xiàn)值，然后再將普通年金現(xiàn)值按照遞延期計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的兩個(gè)計(jì)算過(guò)程。計(jì)算公式為：課本例題解釋P41），（，miFPniAPAP/)/(普通年金現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值第65頁(yè)/共137頁(yè)方法1： “二階段計(jì)算”方式 把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，然后再向前折現(xiàn)。 即：012 mm+1m+2 m+n遞延期遞延期遞延年金發(fā)生的期數(shù)遞延年金發(fā)生的期數(shù)miFPniAPAP,/,/普通年金現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值第66頁(yè)/共137頁(yè)1 1，資金時(shí)間價(jià)值觀念 所謂“假設(shè)計(jì)算”方式是指

34、假設(shè)遞延期內(nèi)的年金照常存在，虛構(gòu)成普通年金的格局，從而計(jì)算出虛構(gòu)的長(zhǎng)系列普通年金現(xiàn)值；然后在虛構(gòu)的長(zhǎng)系列普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，扣除虛構(gòu)的遞延期內(nèi)的年金現(xiàn)值，求得遞延年金現(xiàn)值。第67頁(yè)/共137頁(yè)方法2： “假設(shè)計(jì)算”方式 把遞延期每期期末都當(dāng)作有等額的年金收付A，把遞延期和以后各期看成是一個(gè)普通年金，計(jì)算出這個(gè)普通年金的現(xiàn)值 再把遞延期虛增的年金現(xiàn)值減掉即可。 即：012 mm+1m+2 m+n假設(shè)遞延期內(nèi)每期都有假設(shè)遞延期內(nèi)每期都有A A收付收付 miAPnmiAPAP,/,/普通年金現(xiàn)值第68頁(yè)/共137頁(yè)【例】農(nóng)莊的累計(jì)投資限額為多少？ 接上例， 假設(shè)江南公司決定投資開(kāi)發(fā)該農(nóng)莊，根據(jù)其收

35、益情況，該農(nóng)莊的累計(jì)投資限額為多少？ 實(shí)質(zhì)上，求現(xiàn)值012 55+15+2 5+10遞延期遞延期5遞延年金發(fā)生的期數(shù)遞延年金發(fā)生的期數(shù)10第69頁(yè)/共137頁(yè)按第一種方法計(jì)算：P50000（P/A，10%，10）（P/F，10%，5） （元）第70頁(yè)/共137頁(yè)按第二種方法計(jì)算：P50000（P/A，10%，15）50000（P/A，10%，5） 1 1 （元）第71頁(yè)/共137頁(yè)一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P108永續(xù)年金（Perpetual Annuity）是指無(wú)限期等額收付的年金。0 01 12 23 34 45 5 n n第72頁(yè)/共137頁(yè)73一、貨幣時(shí)間價(jià)值：P108P1087，永續(xù)

36、年金的計(jì)算：P115（1）永續(xù)年金是無(wú)限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。（2）永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，即沒(méi)有終值。 永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出： 當(dāng)n時(shí)，(1+i)-n的極限為零，故上式可寫成：課本例題解釋P42iiAPn)1(1由于：iAP1為零第73頁(yè)/共137頁(yè)【例】創(chuàng)建一個(gè)永久性的愛(ài)心基金 江南公司想給學(xué)校創(chuàng)立一個(gè)永久性的愛(ài)心基金，希望每年能從該基金中拿出10萬(wàn)元用于經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生的生活補(bǔ)助。 考慮到基金資金的安全性，基金管理人計(jì)劃將基金的購(gòu)買近乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債，用其產(chǎn)生的利息收入用于學(xué)生的補(bǔ)助。 假設(shè)一年期的國(guó)債的平均利率為

37、3%。那么，該企業(yè)要向?qū)W校捐贈(zèng)多少款項(xiàng)才能創(chuàng)建該愛(ài)心基金呢？第74頁(yè)/共137頁(yè)解析： 該企業(yè)應(yīng)向?qū)W校捐贈(zèng)的款項(xiàng)為：P103%萬(wàn)元第75頁(yè)/共137頁(yè)第76頁(yè)/共137頁(yè)第77頁(yè)/共137頁(yè)2，長(zhǎng)期投資決策的影響因素二、投資項(xiàng)目計(jì)算期：P115 管理會(huì)計(jì)長(zhǎng)期投資決策的研究對(duì)象是項(xiàng)目投資決策，項(xiàng)目投資的具體對(duì)象是投資項(xiàng)目，簡(jiǎn)稱項(xiàng)目。項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。第78頁(yè)/共137頁(yè)二、投資項(xiàng)目計(jì)算期：P115本書假定：P1161，建設(shè)期投資在減少期初一次完成，即建設(shè)期為零，減少期期初為投產(chǎn)日。2，項(xiàng)目計(jì)算期最后一年計(jì)作第n年，第n年年末稱為項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)。假定項(xiàng)目最終報(bào)廢和清理均發(fā)生在項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)

38、（更新改造的除外）。3，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)第n年年末之間的時(shí)間間隔。是項(xiàng)目預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)使用壽命期，包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。若假設(shè)建設(shè)期為零，則生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期即為項(xiàng)目計(jì)算期。第79頁(yè)/共137頁(yè)2，長(zhǎng)期投資決策的影響因素三、現(xiàn)金流量：P116 現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金的流動(dòng)量。對(duì)于投資項(xiàng)目來(lái)講，現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而發(fā)生的各種現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出量。這里的現(xiàn)金不是狹義的現(xiàn)金，而是廣義的現(xiàn)金，即一切有價(jià)值的資源，其中包括貨幣資源和非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。第80頁(yè)/共137頁(yè)三、現(xiàn)金流量：P116比如在投資某項(xiàng)目時(shí)，投入了企業(yè)原有的固定資產(chǎn)，這時(shí)的“現(xiàn)金”就包含了該固定資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，或其重置成本

39、。即：假設(shè)該固定資產(chǎn)不用于此項(xiàng)目，而是將其變賣所可能獲得的“現(xiàn)金”收入；或者假設(shè)不投入該固定資產(chǎn)，而是用“現(xiàn)金”再重新購(gòu)置一臺(tái)相似的固定資產(chǎn)將可能帶來(lái)的“現(xiàn)金”流出。第81頁(yè)/共137頁(yè)三、現(xiàn)金流量：P116（一）現(xiàn)金流量的決策意義：P116 在長(zhǎng)期投資決策分析中，投資者通常用現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)利潤(rùn)來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的價(jià)值，主要是因?yàn)楝F(xiàn)金流量在評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目中具有重要的決策意義。1正確評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益2科學(xué)客觀地評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的價(jià)值3充分考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值第82頁(yè)/共137頁(yè)三、現(xiàn)金流量：P116（二）現(xiàn)金流量的有關(guān)假定 現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)，在長(zhǎng)期投資決策分析中有以下假

40、設(shè)：1全投資假設(shè)2建設(shè)期投入全部資金假設(shè)3項(xiàng)目計(jì)算期時(shí)點(diǎn)假設(shè)4現(xiàn)金流量符號(hào)假設(shè)第83頁(yè)/共137頁(yè)全投資假設(shè)即以投資項(xiàng)目為主體、項(xiàng)目計(jì)算期為期間確定現(xiàn)金流量的內(nèi)容，將整個(gè)投資項(xiàng)目的自有資金和借入資金都看作投資額，作為現(xiàn)金流出計(jì)算。第84頁(yè)/共137頁(yè)建設(shè)期投入全部資金假設(shè)不論項(xiàng)目的投資是一次投入還是分期投入，除特殊情況外，假設(shè)它們都是在建設(shè)期內(nèi)投入的。第85頁(yè)/共137頁(yè)項(xiàng)目計(jì)算期時(shí)點(diǎn)假設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期的第1年年初即建設(shè)起點(diǎn)為第0年，第1年年末記為1，第2年年末記為2，以此類推，最后1年年末成為終結(jié)點(diǎn)，一般為項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)點(diǎn)。第86頁(yè)/共137頁(yè)現(xiàn)金流量符號(hào)假設(shè)假設(shè)統(tǒng)一用正值表示現(xiàn)金流入，用負(fù)值表示現(xiàn)

41、金流出。第87頁(yè)/共137頁(yè)三、現(xiàn)金流量：P116（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容：P1181，現(xiàn)金流入量：現(xiàn)金流入量指的是由于實(shí)施了該方案而增加的現(xiàn)金。現(xiàn)金流入量主要包括：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回的原投入在該項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)上的流動(dòng)資金，以及固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)用（因?yàn)橛?jì)提固定資產(chǎn)折舊將導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)的下降，但并不會(huì)引起現(xiàn)金的支出，所以可將其視為一項(xiàng)現(xiàn)金流入）。第88頁(yè)/共137頁(yè)（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容：P1182，現(xiàn)金流出量：P118在投資決策中，一個(gè)方案的現(xiàn)金流出量指的是在實(shí)施此方案的整個(gè)過(guò)程中所需投入的資本，它主要包括：投放在固定資產(chǎn)上的資金，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后為正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而投放在流動(dòng)

42、資產(chǎn)上的資金，以及為使機(jī)器設(shè)備正常運(yùn)轉(zhuǎn)而投入的維護(hù)修理費(fèi)等。例如：（1）建設(shè)投資支出（2）墊付的流動(dòng)資金（3）營(yíng)運(yùn)資本（4）各項(xiàng)稅款。第89頁(yè)/共137頁(yè)（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容：P1183凈現(xiàn)金流量：P119 凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，一定時(shí)期（通常以年為單位）的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之間的差額，記作NCF，其計(jì)算公式為：第t年的現(xiàn)金流入量第t年的現(xiàn)金流出量（1）項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量NCF0= - 第0年的項(xiàng)目投資額第90頁(yè)/共137頁(yè)3凈現(xiàn)金流量：P119（2）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量：P119經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量：指項(xiàng)目投產(chǎn)后，在其壽命周期內(nèi)，由于正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而引起的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流

43、入量：投產(chǎn)后每年的營(yíng)業(yè)收入（如：年銷售收入、其他業(yè)務(wù)收入等）現(xiàn)金流出量：每年的營(yíng)業(yè)支出（包括用現(xiàn)金支付的料、工、費(fèi)及其它費(fèi)用）。營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅=營(yíng)業(yè)收入（1-稅率）付現(xiàn)成本（1-稅率）+（年折舊額+年攤銷額）稅率=稅后凈利+年折舊+年攤銷額第91頁(yè)/共137頁(yè)3凈現(xiàn)金流量：P119（3）項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量：P120項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期終結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，除了上述項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期計(jì)算出的凈流量外，還包括固定資產(chǎn)的凈殘值收入、墊付流動(dòng)資金的回收等。凈現(xiàn)金流量=初始現(xiàn)金流量+經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量+終結(jié)現(xiàn)金流量 =（固定資產(chǎn)原始投資額-初始?jí)|付的流動(dòng)資金）+（經(jīng)營(yíng)收入-經(jīng)營(yíng)成本+折舊）

44、+（固定資產(chǎn)的殘值收入+收回墊付的流動(dòng)資金）第92頁(yè)/共137頁(yè)93 某投資方案有關(guān)資料：原始固定資產(chǎn)投資額為1000000元，分3年建成，價(jià)款分5年于每年年末付清。建成投產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品20000件，產(chǎn)品單價(jià)100元/件，全部成本50元/件。初始購(gòu)買原材料等生產(chǎn)成本墊付資金500000元。預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)使用5年，5年后該固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)可變賣10000元，按直線法計(jì)提折舊。各年現(xiàn)金流量和總現(xiàn)金流量?jī)糁捣謩e是多少？項(xiàng)目12345678固定資產(chǎn)-20-20-20-20-201經(jīng)營(yíng)收入200200200200200經(jīng)營(yíng)成本-100-100-100-100-100折舊19.819.819.819

45、.819.8流動(dòng)資產(chǎn)-5050現(xiàn)金流量?jī)纛~-20-20-7099.899.8119.8119.8170.83凈現(xiàn)金流量：P119第93頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)有關(guān)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的基本計(jì)算公式為：第94頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)2，相關(guān)現(xiàn)金流量：（1）與投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量?jī)H涉及因接受或拒絕該方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量所發(fā)生的變動(dòng)，該變動(dòng)通常被定義為“增量現(xiàn)金流量”。（2）增量現(xiàn)金流量包括：企業(yè)直接投入的現(xiàn)金和由此帶來(lái)的直接收益；方案的實(shí)施，對(duì)企業(yè)其他方面或部門所造成的有利或不利的影響，以及企業(yè)為此投入的其他支出等。其他支出包括：（a）不導(dǎo)致項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流量變化的非相關(guān)成本，如沉沒(méi)成本

46、、過(guò)去成本等。（b）與特定的投資決策相關(guān)的成本項(xiàng)目，如差額成本、未來(lái)成本、重置成本和機(jī)會(huì)成本等。第95頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)3，現(xiàn)金流量的計(jì)算：凈現(xiàn)金流量包括投資現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和項(xiàng)目終止現(xiàn)金流量，以及繳納所得稅等。第96頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)1、投資現(xiàn)金流量：投資現(xiàn)金流量包括投資在固定資產(chǎn)上的資金和投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金兩部分。其中投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金一般假設(shè)當(dāng)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)將全部收回，這部分現(xiàn)金流量由于在會(huì)計(jì)上一般不涉及企業(yè)的損益，因此不受所得稅的影響。投資在固定資產(chǎn)上的資金有時(shí)是以企業(yè)原有的舊設(shè)備進(jìn)行投資的，在計(jì)算投資現(xiàn)金流量時(shí)，一般是以設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值作為其現(xiàn)金流出量

47、的（但是該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值通常并不與其折余價(jià)值相等）。另外還必須注意將這個(gè)投資項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立的方案進(jìn)行考慮，即假設(shè)企業(yè)如果將該設(shè)備出售可能得到的收入（設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值），以及企業(yè)由此而可能將支付或減免的所得稅，即：第97頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：從凈現(xiàn)金流量的角度考慮，繳納所得稅是企業(yè)的一項(xiàng)現(xiàn)金流出，因此這里的損益指的是稅后凈損益，即稅前利潤(rùn)減所得稅，或稅后收入減稅后成本。折舊作為一項(xiàng)成本，在計(jì)算稅后凈損益時(shí)是包括在成本當(dāng)中的，但是由于它不需要支付現(xiàn)金，因此需要將它當(dāng)作一項(xiàng)現(xiàn)金流入看待綜上所述，企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量可用公式表示如下：第98頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)3，3、

48、項(xiàng)目終止現(xiàn)金流量：項(xiàng)目終止現(xiàn)金流量包括固定資產(chǎn)的最終殘值（或稱為處理回收成本）和收回原投入的流動(dòng)資金兩部分。在投資決策中，通常假設(shè)在項(xiàng)目終止時(shí)，項(xiàng)目初期投入在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金可以全部收回。這部分收回的資金由于不涉及利潤(rùn)的增減，因此也對(duì)所得稅費(fèi)用不產(chǎn)生影響；如果固定資產(chǎn)的最終殘值與固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值相同，會(huì)計(jì)上對(duì)所得稅費(fèi)用也同樣不產(chǎn)生影響。但現(xiàn)實(shí)往往是固定資產(chǎn)的最終殘值并不等同于其預(yù)計(jì)殘值，它們之間的差額將增加或減少企業(yè)的利潤(rùn)，這就意味著在項(xiàng)目終止時(shí)，有可能因繳納所得稅，使得因收回固定資產(chǎn)實(shí)際收到的現(xiàn)金與稅前固定資產(chǎn)最終殘值有所不同。因此在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，不能忽視這部分的影響。實(shí)際上，固定資產(chǎn)預(yù)

49、計(jì)殘值與固定資產(chǎn)折舊一樣，都是對(duì)固定資產(chǎn)初始投資的收回。由于投資時(shí)對(duì)所得稅費(fèi)用不產(chǎn)生影響，因此在收回時(shí)對(duì)所得稅費(fèi)用也同樣不產(chǎn)生影響。但是，如果實(shí)際收回的固定資產(chǎn)殘值大于預(yù)計(jì)殘值，該差額作為固定資產(chǎn)清理收益將增加企業(yè)的稅前利潤(rùn)，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)所得稅費(fèi)用的流出；反之則為清理?yè)p失，企業(yè)可以因此而減少所得稅費(fèi)用支出。第99頁(yè)/共137頁(yè)2，長(zhǎng)期投資決策的影響因素四、資本成本：P121資本成本也稱資金成本，指的是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種長(zhǎng)期資金使用代價(jià)的綜合。資本成本的計(jì)算在企業(yè)進(jìn)行籌資決策、資本投放決策、營(yíng)運(yùn)資本管理和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等方面，都有著重要的意義。從企業(yè)資本投放的角度來(lái)看，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、決定項(xiàng)目

50、取舍的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)項(xiàng)目的投資報(bào)酬率高于資本成本時(shí)，項(xiàng)目才可能被接受，否則就必須放棄。但是由于所有的項(xiàng)目都有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，因此在決定項(xiàng)目的取舍時(shí)，還要在資本成本的基礎(chǔ)上，追加相應(yīng)的“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率”。在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，長(zhǎng)期資金可分為債務(wù)資本和權(quán)益資本兩大類，其中債務(wù)資本可分為長(zhǎng)期借款和債券，權(quán)益資本則可分為普通股、優(yōu)先股和留存收益三種。將所有長(zhǎng)期資本按其在資本結(jié)構(gòu)中所占的比例進(jìn)行資本成本加權(quán)平均，便可以得到綜合資本成本。第100頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)1，個(gè)別資本成本：個(gè)別資本成本就是各種長(zhǎng)期資本的使用成本，在數(shù)額上等于每種長(zhǎng)期資金的實(shí)際年占用費(fèi)與其籌資凈額的比值，即：第101頁(yè)/共

51、137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)（1）長(zhǎng)期借款的資本成本：與長(zhǎng)期借款相關(guān)的成本包括借款利息和籌資費(fèi)用兩部分。借款利息可以計(jì)人稅前成本費(fèi)用。計(jì)算公式為：長(zhǎng)期借款的籌資費(fèi)用一般很小，所以常忽略不計(jì)。第102頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)（2）債券的資本成本：與債券發(fā)行相關(guān)的成本包括債券利息和籌資費(fèi)用兩部分。其中債券利息與長(zhǎng)期借款利息相同，也是計(jì)入稅前成本費(fèi)用，但是債券的籌資費(fèi)用一般較高，在計(jì)算資本成本時(shí)不可忽略。債券資本成本的計(jì)算公式為：第103頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)（3）普通股與優(yōu)先股的資本成本：與前面提到的借人資金不同，普通股與優(yōu)先股屬于權(quán)益性資金，其資金占用費(fèi)指的是向股東發(fā)放的股利，它是用稅

52、后凈利支付的，因此在計(jì)算時(shí)不必考慮所得稅的影響。普通股資本成本的計(jì)算公式為：這種計(jì)算普通股資本成本的方法叫做評(píng)價(jià)法。普通股資本成本還有一種計(jì)算方法，即資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，計(jì)算公式為：優(yōu)先股資的成長(zhǎng)率為零，并且年股利額固定。其資本成本計(jì)算公式為：第104頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)（4）保留盈余的資本成本：保留盈余也是所得稅后形成的，屬于股東權(quán)益的一部分，它與普通股相比，同樣也有資本成本，但不存在籌資費(fèi)用的問(wèn)題，因此按照“股票收益率加增長(zhǎng)率”的方法，其計(jì)算公式為：第105頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)2，綜合資本成本：P121企業(yè)的籌資方式往往不是單一的，因此企業(yè)總的資本成本應(yīng)是各類資本的綜合

53、綜合資本成本。綜合資本成本是以各類資本在全部資本中所占有的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各類資本進(jìn)行加權(quán)平均后形成的，其計(jì)算公式為：第106頁(yè)/共137頁(yè)1，投資決策基礎(chǔ)在計(jì)算綜合資本成本時(shí)，最關(guān)鍵的問(wèn)題是如何確定各類資本的權(quán)數(shù)。各類資本權(quán)數(shù)的確定通常有三種方法，即賬面價(jià)值權(quán)數(shù)法、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)法和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)法。其中賬面價(jià)值權(quán)數(shù)法的主要優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得，但是由于資本的賬面價(jià)值常常與市場(chǎng)價(jià)值差別較大，特別是股票、債券等的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)較大，如果用賬面價(jià)值作權(quán)數(shù)進(jìn)行計(jì)算，其結(jié)果將會(huì)與實(shí)際有很大的差別。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)法以股票、債券的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，確認(rèn)各類資本的權(quán)數(shù)，用此方法計(jì)算出的綜合資本成本與實(shí)際較為接近。但由于

54、股票、債券的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁，因此有時(shí)也采用它們的市場(chǎng)平均價(jià)格作為確認(rèn)權(quán)數(shù)的基礎(chǔ)。賬面價(jià)值權(quán)數(shù)法和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)法計(jì)算權(quán)數(shù)的基礎(chǔ)是資本過(guò)去或現(xiàn)在的價(jià)值，有時(shí)為了反映企業(yè)將來(lái)預(yù)期的資本結(jié)構(gòu)，也可以采用股票、債券未來(lái)預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算權(quán)數(shù)，這種確定權(quán)數(shù)的方法就叫做目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)法。不過(guò)這種方法的最大問(wèn)題是很難客觀合理地確定股票、債券的目標(biāo)價(jià)值，因此很難推廣使用。第107頁(yè)/共137頁(yè)2，長(zhǎng)期投資決策的影響因素知識(shí)點(diǎn)小結(jié)長(zhǎng)期投資決策的過(guò)程比較復(fù)雜，需要考慮很多因素。其中主要的因素包括貨幣時(shí)間價(jià)值、投資項(xiàng)目計(jì)算期、現(xiàn)金流量和資本成本。第108頁(yè)/共137頁(yè)3，長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)知識(shí)點(diǎn)三、長(zhǎng)期投資決

55、策的評(píng)價(jià)指標(biāo)知識(shí)點(diǎn)基本要求：掌握：長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)第109頁(yè)/共137頁(yè)3，長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)一、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：P122長(zhǎng)期投資決策的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指不考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值而直接按投資項(xiàng)目形成的現(xiàn)金流量計(jì)算的指標(biāo)，包括投資回收期和平均報(bào)酬率。（一）投資回收期 投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需的全部時(shí)間，記作PP，通常用年表示。（二）平均報(bào)酬率 平均報(bào)酬率是指一項(xiàng)投資方案在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的年平均凈利潤(rùn)與原始投資額的比率，也稱為會(huì)計(jì)報(bào)酬率，記作ARR。第110頁(yè)/共137頁(yè)（一）投資回收期：P122投資回收期指的是自投資方案實(shí)施起，至收回初始投入資本所需的時(shí)間，即

56、能夠使與此方案相關(guān)的累計(jì)現(xiàn)金流入量等于累計(jì)現(xiàn)金流出量的時(shí)間，即滿足公式：投資回收期一般以年為單位。第111頁(yè)/共137頁(yè)（2 2）每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí) 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來(lái)確定回收期。 如表75，表76。時(shí)間01234方案A:凈收益 500500方案A:現(xiàn)金凈流量-1000055005500方案B:凈收益 1000100010001000方案B:現(xiàn)金凈流量-100003500350035003500方案C:凈收益2000200015001500方案C:現(xiàn)金凈流量-200007000700065006500第112頁(yè)/共137頁(yè)各年回收額計(jì)算方案時(shí)間（

57、年）0123方案A：年初尚未回收額：10000100004500加本年回收額：055005500年末尚未回收額：1000045000方案B：年初尚未回收額：100001000065003000加本年回收額：0350035003500年末尚未回收額：1000065003000方案c：年初尚未回收額：2000020000130006000加本年回收額：0700070006500年末尚未回收額：20000130006000第113頁(yè)/共137頁(yè)各方案回收期計(jì)算 方案A：回收期1年4500/5500年年 方案B：回收期(2+3000/3500)年年 方案c：回收期(2+6000/6500)年年第114

58、頁(yè)/共137頁(yè)（一）投資回收期：P122從上表可見(jiàn)，方案A的回收期最短，能最快收回投資，方案B次之，方案C的回收期最長(zhǎng)。投資回收期法的主要優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，同時(shí)投資回收期的長(zhǎng)短也是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的一種標(biāo)志，因此在實(shí)務(wù)中也常常被當(dāng)作一種選擇方案的標(biāo)準(zhǔn)。但是，投資回收期的最大缺點(diǎn)在于它既沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，也沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流量。在實(shí)際工作中，長(zhǎng)期投資往往看重的是項(xiàng)目中后期將得到的較為豐厚的長(zhǎng)久收益。對(duì)于這種類型的項(xiàng)目，用投資回收期法來(lái)判斷其優(yōu)劣，就顯得過(guò)分片面了。第115頁(yè)/共137頁(yè)（二）平均報(bào)酬率：P123投資報(bào)酬率也叫投資利潤(rùn)率或會(huì)計(jì)利潤(rùn)率，它表示年平均利潤(rùn)占總投資的百分比，即投資報(bào)酬率

59、年平均利潤(rùn)/投資總額 方案A 的在報(bào)酬率500/10000=5%方案B的投資報(bào)酬率1000/10000=10%方案C的投資報(bào)酬率(（2000200015001500）/4)/20000=8.75%雖然方案A的回收期最短，方案B次之，方案C的回收期最長(zhǎng)，但我們?nèi)匀粺o(wú)法用回收期法來(lái)判斷它們的優(yōu)劣。如果按照投資報(bào)酬率法來(lái)判斷，應(yīng)是方案B最優(yōu)，方案C次之，方案A最差。第116頁(yè)/共137頁(yè)3，長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：P124（一）凈現(xiàn)值：P124凈現(xiàn)值指的是在方案的整個(gè)實(shí)施運(yùn)行過(guò)程中，所有現(xiàn)金凈流入年份的現(xiàn)值之和與所有現(xiàn)金凈流出年份的現(xiàn)值之和的差額。即用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)方案時(shí)，首先要將各

60、年的凈現(xiàn)值流量按預(yù)定的貼現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，然后再計(jì)算出它們的和。若凈現(xiàn)值大于或等于零，表明該項(xiàng)目的報(bào)酬率大于或等于預(yù)定的報(bào)酬率，方案可??；反之，則方案不可取。第117頁(yè)/共137頁(yè)3，長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)方案A的凈現(xiàn)值小于零，說(shuō)明該方案的報(bào)酬率小于預(yù)定報(bào)酬率10%，如果項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬率或資金成本率為10，則此方案無(wú)法給企業(yè)最終帶來(lái)收益，因此應(yīng)該放棄該方案。方案B和C的凈現(xiàn)值均大于零，這兩個(gè)方案都可取。但是我們很難對(duì)方案B和C進(jìn)行優(yōu)劣比較，因?yàn)殡m然方案C的凈現(xiàn)值大于方案B，而它的投資額同時(shí)也大于方案B。如果僅用凈現(xiàn)值法來(lái)判斷評(píng)價(jià)方案，就顯得過(guò)分片面了。第118頁(yè)/共137頁(yè)3，長(zhǎng)期投資決策的