戴榮daicrcsccmcn00658388884057

1、11/8/202111/8/2021引領(lǐng)專業(yè)投資http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資戴春榮戴春榮 （010010）65183888-8405765183888-84057傳媒行業(yè)即將進(jìn)入超常發(fā)展期傳媒行業(yè)即將進(jìn)入超常發(fā)展期引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資2傳媒行業(yè)面臨歷史性發(fā)展機(jī)遇傳媒行業(yè)面臨歷史性發(fā)展機(jī)遇n一、五大因素推動(dòng)行業(yè)將進(jìn)入超常發(fā)展期一、五大因素推動(dòng)行業(yè)將進(jìn)入超常發(fā)展期n奧運(yùn)推動(dòng)奧運(yùn)推動(dòng)n產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)業(yè)升級(jí)n消費(fèi)升級(jí)消費(fèi)升級(jí)n體制變革和政策驅(qū)動(dòng)體制變革和政策驅(qū)動(dòng)n優(yōu)勢資源注入上市公司

2、優(yōu)勢資源注入上市公司n二、重點(diǎn)上市公司二、重點(diǎn)上市公司n歌華有線歌華有線n東方明珠東方明珠n廣電網(wǎng)絡(luò)廣電網(wǎng)絡(luò)n其他公司其他公司引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資3一、五大因素推動(dòng)一、五大因素推動(dòng) 行業(yè)面臨超常發(fā)展期行業(yè)面臨超常發(fā)展期n1、奧運(yùn)推動(dòng)、奧運(yùn)推動(dòng)n2、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)n3、消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)n4、體制變革和政策驅(qū)動(dòng)、體制變革和政策驅(qū)動(dòng)n5、優(yōu)勢資源注入上市公司、優(yōu)勢資源注入上市公司引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資41、奧運(yùn)推動(dòng)、奧

3、運(yùn)推動(dòng)(1)n奧運(yùn)注意力經(jīng)濟(jì)提升廣告價(jià)值奧運(yùn)注意力經(jīng)濟(jì)提升廣告價(jià)值n廣告價(jià)格大幅提升；廣告需求增長廣告價(jià)格大幅提升；廣告需求增長n07-08年，中國廣告支出增速有望提高年，中國廣告支出增速有望提高3個(gè)百分點(diǎn)個(gè)百分點(diǎn)n各類廣告均受益：各類廣告均受益：n電視、報(bào)刊、新媒體與互聯(lián)網(wǎng)、戶外廣告電視、報(bào)刊、新媒體與互聯(lián)網(wǎng)、戶外廣告-拉動(dòng)最大，部分企業(yè)拉動(dòng)最大，部分企業(yè)爆發(fā)性增長爆發(fā)性增長n加快向數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)升級(jí)加快向數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)升級(jí)(北京等奧運(yùn)城市北京等奧運(yùn)城市)n政策驅(qū)動(dòng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐加快政策驅(qū)動(dòng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐加快n數(shù)字奧運(yùn)、科技奧運(yùn)、綠色奧運(yùn)數(shù)字奧運(yùn)、科技奧運(yùn)、綠色奧運(yùn)n加快數(shù)字電視整體平移步伐

4、、加速數(shù)字電視用戶增長、有利加快數(shù)字電視整體平移步伐、加速數(shù)字電視用戶增長、有利推廣付費(fèi)增值業(yè)務(wù)推廣付費(fèi)增值業(yè)務(wù)n推進(jìn)新媒體業(yè)務(wù)推進(jìn)新媒體業(yè)務(wù)n高清電視、手機(jī)電視高清電視、手機(jī)電視n“十一五期間十一五期間”，上海世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)，上海世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資51、奧運(yùn)推動(dòng)、奧運(yùn)推動(dòng)(2) 主主要要奧奧運(yùn)運(yùn)受受益益上上市市公公司司 上上市市公公司司 受受奧奧運(yùn)運(yùn)影影響響領(lǐng)領(lǐng)域域 奧奧運(yùn)運(yùn)影影響響程程度度 歌歌華華有有線線 數(shù)數(shù)字字電電視視平平移移、奧奧運(yùn)運(yùn)專專項(xiàng)項(xiàng)、高高清清電電視視 很很大大

5、 華華聞聞傳傳媒媒 戶戶外外廣廣告告 很很大大 北北京京巴巴士士 戶戶外外廣廣告告 很很大大 中中視視傳傳媒媒 電電視視廣廣告告、高高清清電電視視 較較大大 東東方方明明珠珠 手手機(jī)機(jī)電電視視、旅旅游游 一一般般 引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資62、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)(1)n模擬電視模擬電視數(shù)字電視：有線電視數(shù)字化數(shù)字電視：有線電視數(shù)字化n政策推動(dòng)政策推動(dòng)n廣電廣電2010年遠(yuǎn)景規(guī)劃年遠(yuǎn)景規(guī)劃n2010年全面實(shí)現(xiàn)數(shù)字電視廣播，年全面實(shí)現(xiàn)數(shù)字電視廣播，2015年停止模擬電視播出年停止模擬電視播出n至至2006年底，青

6、島、杭州、佛山、深圳、南京等年底，青島、杭州、佛山、深圳、南京等25城市已城市已整體平移整體平移n2007年，數(shù)字電視整體平移規(guī)模啟動(dòng)年年，數(shù)字電視整體平移規(guī)模啟動(dòng)年n06年：數(shù)字電視用戶年：數(shù)字電視用戶1262萬戶，同比萬戶，同比+187%n07年預(yù)測：年預(yù)測：3000萬戶，同比萬戶，同比138%n2011年預(yù)測，年預(yù)測，9500萬戶，大部分地區(qū)完成，廣電總局驗(yàn)收萬戶，大部分地區(qū)完成，廣電總局驗(yàn)收（06年有線數(shù)字電視用戶年有線數(shù)字電視用戶13862萬戶）萬戶）引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資72、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)

7、(2)有線數(shù)字電視國際比較有線數(shù)字電視國際比較有線數(shù)字電視有線數(shù)字電視用戶用戶(萬戶萬戶)滲透率滲透率實(shí)現(xiàn)全國數(shù)字化時(shí)間實(shí)現(xiàn)全國數(shù)字化時(shí)間美國美國670060.0%2009年年英國英國185473.3%2010年年日本日本228050.0%2011年年中國中國12622.9%2015年年全球數(shù)字電視平均普及率全球數(shù)字電視平均普及率161997-2002年，美國年復(fù)合增長率年，美國年復(fù)合增長率70%引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資82、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)(3)106.7439.312623000600080009000

8、9500311.7%187.3%137.7%100.0%33.3%12.5%5.6%0100020003000400050006000700080009000100002004200520062007e2008e2009e2010e2011e-30%20%70%120%170%220%270%320%有線數(shù)字電視用戶有線數(shù)字電視用戶增長率有線數(shù)字電視用戶預(yù)測(萬戶)有線數(shù)字電視用戶預(yù)測(萬戶)引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資92、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)(4)n有線數(shù)字電視：盈利模式的變遷有線數(shù)字電視：盈利模式的變遷n主要

9、廣告主要廣告廣告、用戶收視費(fèi)并重廣告、用戶收視費(fèi)并重n形成產(chǎn)業(yè)鏈：內(nèi)容制作形成產(chǎn)業(yè)鏈：內(nèi)容制作-集成集成-網(wǎng)絡(luò)傳輸網(wǎng)絡(luò)傳輸-終端用戶終端用戶n未來提高用戶未來提高用戶arpu值值n提高盈利能力的方式提高盈利能力的方式n基本收視費(fèi)提價(jià)基本收視費(fèi)提價(jià)滿足基本需求，提價(jià)滿足基本需求，提價(jià)10元左右，提價(jià)空間元左右，提價(jià)空間約約60%n付費(fèi)電視：基本收視頻道之外的收費(fèi)付費(fèi)電視：基本收視頻道之外的收費(fèi)滿足高端需求滿足高端需求n增值業(yè)務(wù)：付費(fèi)電視、視頻點(diǎn)播、電視購物、電視商務(wù)、交互電增值業(yè)務(wù)：付費(fèi)電視、視頻點(diǎn)播、電視購物、電視商務(wù)、交互電視、語音等視、語音等n提高實(shí)際交費(fèi)率；提高實(shí)際交費(fèi)率；n第二臺(tái)電視收

10、費(fèi)第二臺(tái)電視收費(fèi)n其他新技術(shù)推動(dòng)的新媒體其他新技術(shù)推動(dòng)的新媒體n手機(jī)電視手機(jī)電視第五媒體第五媒體n互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、iptv等等引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資103、消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)n中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入文化娛樂消費(fèi)快速增長期中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入文化娛樂消費(fèi)快速增長期n中國中國04年文化傳媒行業(yè)占年文化傳媒行業(yè)占gdp 1.32%，美國，美國02年年4.53%n國際經(jīng)驗(yàn)：國際經(jīng)驗(yàn)：n人均人均gdp1000美元，文化娛樂占居民消費(fèi)比重提高；美元，文化娛樂占居民消費(fèi)比重提高；n人均人均gdp3000美元，快速增長美元，快速

11、增長n中國：中國：n06年人均年人均2042美元；京滬津粵蘇浙超美元；京滬津粵蘇浙超3500美元美元n廣州廣州10000美元，上海美元，上海7000美元，北京美元，北京6000美元美元n收入差別、地域差別：文化娛樂消費(fèi)多元化收入差別、地域差別：文化娛樂消費(fèi)多元化n消費(fèi)金字塔：基本需求消費(fèi)金字塔：基本需求高端需求，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)高端需求，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)n中國傳媒、電信行業(yè)比較中國傳媒、電信行業(yè)比較n06年電信收入年電信收入6483億元，其中語音收入約億元，其中語音收入約5000億元億元n05年傳媒業(yè)總產(chǎn)值約年傳媒業(yè)總產(chǎn)值約2500億元，其中有線電視收入約億元，其中有線電視收入約180億億元元n目前個(gè)

12、人目前個(gè)人/家庭文化娛樂支出偏低，未來將大幅度提高家庭文化娛樂支出偏低，未來將大幅度提高引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資114、體制變革和政策驅(qū)動(dòng)、體制變革和政策驅(qū)動(dòng)n文化產(chǎn)業(yè)體制變革文化產(chǎn)業(yè)體制變革n“文化產(chǎn)業(yè)十一五規(guī)劃文化產(chǎn)業(yè)十一五規(guī)劃”、“一把手工程一把手工程”n九大重點(diǎn)文化產(chǎn)業(yè)，國企的股份制改造九大重點(diǎn)文化產(chǎn)業(yè)，國企的股份制改造n四個(gè)區(qū)別對(duì)待：放寬國有非文化資本和民營資本進(jìn)入的限制；鼓四個(gè)區(qū)別對(duì)待：放寬國有非文化資本和民營資本進(jìn)入的限制；鼓勵(lì)出版、有線等加快產(chǎn)業(yè)化勵(lì)出版、有線等加快產(chǎn)業(yè)化n更大的意義：綠色更大

13、的意義：綠色gdpn傳媒行業(yè)三化全面提速傳媒行業(yè)三化全面提速n體制變革：產(chǎn)業(yè)化、市場化、證券化體制變革：產(chǎn)業(yè)化、市場化、證券化n媒體資源整合：廣電、報(bào)業(yè)集團(tuán)，綜合性媒體集團(tuán)媒體資源整合：廣電、報(bào)業(yè)集團(tuán)，綜合性媒體集團(tuán)n國家和各地政府對(duì)數(shù)字電視整體平移的支持國家和各地政府對(duì)數(shù)字電視整體平移的支持實(shí)現(xiàn)低實(shí)現(xiàn)低成本產(chǎn)業(yè)升級(jí)成本產(chǎn)業(yè)升級(jí)n廣電總局等部門全力推動(dòng)廣電總局等部門全力推動(dòng)n政府補(bǔ)貼政府補(bǔ)貼n稅收優(yōu)惠：免所得稅、及營業(yè)稅的減免稅收優(yōu)惠：免所得稅、及營業(yè)稅的減免n批準(zhǔn)提高收視費(fèi)批準(zhǔn)提高收視費(fèi)引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)

14、投資125、優(yōu)勢資源注入上市公司，實(shí)現(xiàn)加速增長、優(yōu)勢資源注入上市公司，實(shí)現(xiàn)加速增長(1)n優(yōu)質(zhì)資源注入上市公司，傳媒產(chǎn)業(yè)為多發(fā)地帶優(yōu)質(zhì)資源注入上市公司，傳媒產(chǎn)業(yè)為多發(fā)地帶n資產(chǎn)注入、整體上市等，上市公司成集團(tuán)整合平臺(tái)，資產(chǎn)注入、整體上市等，上市公司成集團(tuán)整合平臺(tái)，(融資平融資平臺(tái)等臺(tái)等)，兩種形式，兩種形式n現(xiàn)有上市公司的大股東向上市公司注入資產(chǎn)現(xiàn)有上市公司的大股東向上市公司注入資產(chǎn)n傳媒企業(yè)借殼上市，上市公司主業(yè)轉(zhuǎn)型傳媒企業(yè)借殼上市，上市公司主業(yè)轉(zhuǎn)型n外延式增長帶動(dòng)上市公司增長提速外延式增長帶動(dòng)上市公司增長提速n已經(jīng)和準(zhǔn)備已經(jīng)和準(zhǔn)備(可能可能)資產(chǎn)注入的公司資產(chǎn)注入的公司n東方明珠：文廣集團(tuán)

15、資產(chǎn)注入東方明珠：文廣集團(tuán)資產(chǎn)注入n廣電網(wǎng)絡(luò)：陜西省有線網(wǎng)廣電網(wǎng)絡(luò)：陜西省有線網(wǎng)n博瑞傳播：成都有線網(wǎng)博瑞傳播：成都有線網(wǎng)n新華傳媒：解放日報(bào)集團(tuán)新華傳媒：解放日報(bào)集團(tuán)n華聞傳媒：首都機(jī)場廣告、證券時(shí)報(bào)、華商傳媒華聞傳媒：首都機(jī)場廣告、證券時(shí)報(bào)、華商傳媒n北京巴士：戶外廣告北京巴士：戶外廣告n電廣傳媒：湖南有線網(wǎng)電廣傳媒：湖南有線網(wǎng)引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資135、優(yōu)勢資源注入上市公司，實(shí)現(xiàn)加速增長、優(yōu)勢資源注入上市公司，實(shí)現(xiàn)加速增長(2)n并購重組、行業(yè)整合并購重組、行業(yè)整合n目前行業(yè)集中度低，跑馬圈地階段，

16、例：全國目前行業(yè)集中度低，跑馬圈地階段，例：全國1.3億有線電視用戶，最大的運(yùn)營商幾百萬戶，份額約億有線電視用戶，最大的運(yùn)營商幾百萬戶，份額約3%n未來通過收購，提高行業(yè)集中度未來通過收購，提高行業(yè)集中度n部分強(qiáng)勢企業(yè)的增速高于行業(yè)增速部分強(qiáng)勢企業(yè)的增速高于行業(yè)增速n通過收購等實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張通過收購等實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張n中信國安中信國安n歌華有線歌華有線n東方明珠東方明珠引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資14結(jié)論：傳媒行業(yè)面臨超常成長期，增持評(píng)級(jí)結(jié)論：傳媒行業(yè)面臨超常成長期，增持評(píng)級(jí)n內(nèi)生式增長：內(nèi)生式增長：n奧運(yùn)推動(dòng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、體制

17、變革、消費(fèi)拉動(dòng)，傳媒行業(yè)增長奧運(yùn)推動(dòng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、體制變革、消費(fèi)拉動(dòng)，傳媒行業(yè)增長率有望是率有望是gdp1.5倍，倍，=15%n外延式增長：上市公司大股東資產(chǎn)注入、并購重組外延式增長：上市公司大股東資產(chǎn)注入、并購重組n上市公司實(shí)現(xiàn)跨越式增長，上市公司實(shí)現(xiàn)跨越式增長，n內(nèi)生式增長內(nèi)生式增長+外延式增長，行業(yè)和上市公司增長外延式增長，行業(yè)和上市公司增長07年年始將明顯加速始將明顯加速n行業(yè)優(yōu)劣勢：行業(yè)優(yōu)劣勢：n優(yōu)勢：相對(duì)壟斷優(yōu)勢：相對(duì)壟斷(有線電視網(wǎng)絡(luò)自然壟斷有線電視網(wǎng)絡(luò)自然壟斷)n劣勢：市場化，正在逐步改善劣勢：市場化，正在逐步改善n依次看好的媒體業(yè)務(wù)：依次看好的媒體業(yè)務(wù)：n新媒體新媒體-增長最快

18、、立體媒體、平面媒體增長最快、立體媒體、平面媒體n傳媒行業(yè)評(píng)級(jí)：增持，符合傳媒行業(yè)評(píng)級(jí)：增持，符合07年市場關(guān)注熱點(diǎn)年市場關(guān)注熱點(diǎn)引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資15二、重點(diǎn)上市公司二、重點(diǎn)上市公司n歌華有線歌華有線n東方明珠東方明珠n廣電網(wǎng)絡(luò)廣電網(wǎng)絡(luò)n華聞傳媒、博瑞傳播華聞傳媒、博瑞傳播引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資161、歌華有線、歌華有線區(qū)域壟斷區(qū)域壟斷 奧運(yùn)龍頭奧運(yùn)龍頭(1)n壟斷北京有線電視網(wǎng)壟斷北京有線電視網(wǎng)n05年底年底28

19、6萬戶；萬戶；06年底年底320萬用戶萬用戶n政府支持：重點(diǎn)發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)政府支持：重點(diǎn)發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)n受益奧運(yùn)受益奧運(yùn)n“數(shù)字奧運(yùn)數(shù)字奧運(yùn)”：07-08年數(shù)字電視整體平移全面展開年數(shù)字電視整體平移全面展開n政府支持：免所得稅，機(jī)頂盒補(bǔ)貼，有望實(shí)現(xiàn)低成本平移政府支持：免所得稅，機(jī)頂盒補(bǔ)貼，有望實(shí)現(xiàn)低成本平移n08年底，數(shù)字電視用戶有望達(dá)到年底，數(shù)字電視用戶有望達(dá)到150-200萬戶萬戶n高清電視業(yè)務(wù)、奧運(yùn)業(yè)務(wù)等高清電視業(yè)務(wù)、奧運(yùn)業(yè)務(wù)等n未來增長潛力未來增長潛力n每年用戶的自然增長每年用戶的自然增長n模擬模擬數(shù)字基本收視費(fèi)提價(jià)，數(shù)字基本收視費(fèi)提價(jià)，18元元？趨勢確定，具體尚無？趨勢確定，具體

20、尚無時(shí)間表時(shí)間表n數(shù)字電視付費(fèi)業(yè)務(wù)，提高數(shù)字電視付費(fèi)業(yè)務(wù)，提高arpu值值n提高用戶繳費(fèi)率，第二臺(tái)、第三臺(tái)電視收費(fèi)提高用戶繳費(fèi)率，第二臺(tái)、第三臺(tái)電視收費(fèi)n可能的收購可能的收購-外延式增長外延式增長n政策支持：可能的減免營業(yè)稅等政策支持：可能的減免營業(yè)稅等引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資171、歌華有線、歌華有線區(qū)域壟斷區(qū)域壟斷 奧運(yùn)龍頭奧運(yùn)龍頭(2)n在產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中有望實(shí)現(xiàn)長期較快速增長在產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中有望實(shí)現(xiàn)長期較快速增長n在未來某一時(shí)段有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長在未來某一時(shí)段有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長n盈利預(yù)測：盈利預(yù)測：n0

21、6-08年年eps：0.65元、元、0.70元、元、0.86元。元。n假設(shè)假設(shè)08年開始，基本收視費(fèi)提高年開始，基本收視費(fèi)提高10元，僅此一項(xiàng)，元，僅此一項(xiàng)，08年年eps提高提高0.21元。元。n06年分配予案：年分配予案：10轉(zhuǎn)增轉(zhuǎn)增6股股n評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)“買入買入”，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)個(gè)月目標(biāo)價(jià)38元，元，23.75元元(送股后送股后)。引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資182、東方明珠、東方明珠五大優(yōu)勢成就未來發(fā)展五大優(yōu)勢成就未來發(fā)展(1)n參股東方有線，上海市數(shù)字電視整體平移參股東方有線，上海市數(shù)字電視整體平移n國內(nèi)最大

22、有線網(wǎng)：近國內(nèi)最大有線網(wǎng)：近300萬用戶萬用戶(400萬戶萬戶)n2010年前數(shù)字電視整體平移、期待政策支持年前數(shù)字電視整體平移、期待政策支持n未來潛力：未來潛力：n基本包提價(jià)空間大，模擬基本包提價(jià)空間大，模擬13元元37， 北京北京18元元？05年戶均年戶均獲取的年凈利潤獲取的年凈利潤40元元 和和94元，上海是北京的元，上海是北京的43%n收購郊區(qū)網(wǎng)，收購郊區(qū)網(wǎng)，100萬戶萬戶n東方明珠參股比例東方明珠參股比例29% 39%，未來繼續(xù)上升，未來繼續(xù)上升n新媒體業(yè)務(wù)新媒體業(yè)務(wù)-國內(nèi)該領(lǐng)域的開拓者國內(nèi)該領(lǐng)域的開拓者n移動(dòng)電視：公交、出租、樓宇、地鐵移動(dòng)電視：公交、出租、樓宇、地鐵n手機(jī)電視手機(jī)

23、電視發(fā)展具爆發(fā)力發(fā)展具爆發(fā)力n隨時(shí)隨地收看財(cái)經(jīng)、新聞、體育等節(jié)目，實(shí)現(xiàn)無縫的電視體驗(yàn)隨時(shí)隨地收看財(cái)經(jīng)、新聞、體育等節(jié)目，實(shí)現(xiàn)無縫的電視體驗(yàn)n30元元/月，月，12套節(jié)目，每天套節(jié)目，每天18小時(shí)播出，東方明珠塔發(fā)射無線小時(shí)播出，東方明珠塔發(fā)射無線信號(hào)信號(hào)n20萬戶盈虧平衡點(diǎn)？上海萬戶盈虧平衡點(diǎn)？上海1609萬手機(jī)用戶，初期高端時(shí)尚、商萬手機(jī)用戶，初期高端時(shí)尚、商務(wù)用戶務(wù)用戶引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資192、東方明珠、東方明珠五大優(yōu)勢成就未來發(fā)展五大優(yōu)勢成就未來發(fā)展(2)n新項(xiàng)目投資新項(xiàng)目投資n跨區(qū)域經(jīng)營，上海跨

24、區(qū)域經(jīng)營，上海-全國，收購有線網(wǎng)等、實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展全國，收購有線網(wǎng)等、實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展n獨(dú)享上海傳媒資源，地域壟斷優(yōu)勢，依托強(qiáng)勢大股東，獨(dú)享上海傳媒資源，地域壟斷優(yōu)勢，依托強(qiáng)勢大股東，資產(chǎn)注入資產(chǎn)注入n文廣集團(tuán)文廣集團(tuán)-國內(nèi)第二大傳媒集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)鏈：內(nèi)容制作國內(nèi)第二大傳媒集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)鏈：內(nèi)容制作-傳輸傳輸-終終端用戶端用戶n為文廣集團(tuán)唯一上市窗口，資產(chǎn)注入為文廣集團(tuán)唯一上市窗口，資產(chǎn)注入(已公告已公告)n股權(quán)投資股權(quán)投資n賬面收益賬面收益20億元，現(xiàn)金流良性循環(huán)億元，現(xiàn)金流良性循環(huán)n成經(jīng)常性收益成經(jīng)常性收益n07年始將加速增長年始將加速增長n06-08eps：0.22元、元、0.35元、元、0.45元。元。n“買入買入”評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)個(gè)月目標(biāo)價(jià)18元。元。引領(lǐng)專業(yè)投資11/8/202111/8/2021http:/research.csc.com.cn引領(lǐng)專業(yè)投資203、廣電網(wǎng)絡(luò)、廣電網(wǎng)絡(luò)收購帶來跨越式發(fā)展收購