證券投資與證券市場

1、投資學理論與實務投資學理論與實務 證券投資與證券市場n第一節(jié) 證券投資概述n第二節(jié) 證券市場及其運行第一節(jié) 證券投資概述n一、證券及其種類n二、證券投資的主體、目的及其作用n三、證券投資的收益與風險n四、證券投資運動過程一、證券及其種類n（一）證券的概念及證券的基本類別n（二）資本證券的性質(zhì)與特征n（三）股票及其種類n（四）債券及其種類n（五）股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別（一）證券的概念及證券的基本類別n證券的概念n證券是各種權(quán)益憑證的總稱。它有廣義和狹義之分。廣義證券包括商品證券、貨幣證券、資本證券和其他證券。狹義的證券指資本證券。 n證券的基本類別見下頁圖（一）證券的概念及證券的基本類別證券無價

2、證券有價證券借據(jù)收據(jù)貨物證券貨幣證券資本證券提貨單貨運單倉單匯票本票支票期票股票債券基金 供應證 狹義的證券是狹義的證券是指資本證券指資本證券（二）資本證券的性質(zhì)與特征n資本證券的性質(zhì)n資本證券具有資本的特征n資本證券本身沒有價值，但它代表了一定量的價值。投資者可通過轉(zhuǎn)讓而收回其投資并可能獲利。n資本證券是一種虛擬資本n虛擬資本是以有價證券的形式存在、并能為其所有者帶來一定收益的資本。n從本質(zhì)上看，資本證券本身沒有價值，也不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用，是現(xiàn)實資本的紙制復本”。（二）資本證券的性質(zhì)與特征n資本證券的特征n權(quán)益性n收益性n流動性n風險性（三）股票及其種類n股票的概念n股票是由股份有限公

3、司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲得股息、紅利及其他投資者權(quán)益的可轉(zhuǎn)讓憑證。n要點：n發(fā)行主體是采取股份有限公司這種組織形式的企業(yè)n股票是一種資本權(quán)益憑證n股票的數(shù)量關(guān)系用股份額來反映n單位股份額在所代表的價值上是完全一致的，并反映著完全相同的資本所有者權(quán)利n股票是一種可以流通的證券（三）股票及其種類n股票的特點n無返還性(永久性)n收益性n風險性n流動性n經(jīng)營決策的參與性（三）股票及其種類n股票的形式n記名股票與無記名股票 n記名股票n指持有人姓名載于票面，同時持有人基本情況登錄于公司股東名冊的股票。n特點n轉(zhuǎn)讓時必須辦理過戶手續(xù)n記名股票的轉(zhuǎn)讓規(guī)定有某些限制條款n無記名股票

4、n無記名股票指股票上和公司股東名冊上均不記載股東姓名和住址的股票，持有股票即可行使股東權(quán)利 n特點n轉(zhuǎn)讓時不需辦理過戶手續(xù) n無記名股票的轉(zhuǎn)讓通常沒有限制性規(guī)定股票及其種類n面額股票和無面額股票面額股票 是公司章程和票面上都載明股份金額的股票。一般以股票所代表的股份數(shù)與每股所含的金額數(shù)的乘積來計算標定。（三）股票及其種類無面額股票n無面額股票是票面上不標明金額的股票 n無面額股票種類n純無面額股票：即股票和公司章程中均不載明票面金額 n記載式無金額股票：即在票面沒有但在公司章程中載有金額的股票 n無面額股票出現(xiàn)的原因n股票面額實質(zhì)也是代表為每股所擁有的股權(quán)比例，與每股內(nèi)含價值和市場價格均無關(guān)系

5、 n在股票發(fā)行市場，時價發(fā)行的比例不斷擴大，票面金額也逐步失去了存在的意義 n面額股不能以低于面額的價格發(fā)行，無面額股則無此限制 n面額股有最低面額限制，無面額股則無此制約，這樣發(fā)行者可適時進行股票分割，提高股票流通性（三）股票及其種類n有形股票和無形股票n有形股票n指按一定規(guī)格制成的，票面一般載有相關(guān)內(nèi)容的股票 n無形股票n無形股票是采取收據(jù)或股票賬戶發(fā)行的股票 n無形股票的兩個種類n由發(fā)行公司開出收據(jù)或記入股票賬戶，并在股東名冊上作記載的無形股票 n由發(fā)行公司在股東名冊上作記載，股票移交中介機構(gòu)進行保管，然后再由保管機構(gòu)開具保管收據(jù)或記入股票賬戶的無形股票（三）股票及其種類n股票的種類n按

6、股票持有人所享有的權(quán)益不同分類n普通股n指在公司的經(jīng)營管理和盈利及剩余財產(chǎn)分配上享有普通權(quán)利的股票n普通股股東的權(quán)利n收益分配權(quán)n剩余資產(chǎn)分配權(quán)n經(jīng)營決策的表決權(quán)n優(yōu)先認股權(quán)（三）股票及其種類n優(yōu)先股 指由股份公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余財產(chǎn)方面比普通股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。n優(yōu)先股股東的權(quán)利：n優(yōu)先分配股息n優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)n股息水平固定n有限的參與權(quán)（三）股票及其種類n后配股n在公司盈余分配和剩余財產(chǎn)分配上均后于普通股，而其他權(quán)益則與普通股相同的股票。n發(fā)行后配股的常見情況n混合股n混合股是在公司分紅上比普通股具有優(yōu)先權(quán)，但在剩余財產(chǎn)的分配上則處于劣后地位的股票，它兼有優(yōu)先股和后配股的某

7、些特點。 （三）股票及其種類n根據(jù)股東身份不同分類n國家股n法人股n個人股n外資股 n根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的不同分類n人民幣普通股票 （a股）n人民幣特種股票 nb股nh股nn股（三）股票及其種類n其它種類股票n按股票是否進入交易市場分類n流通股n不流通股 n按股票在市場上的表現(xiàn)分類n熱門股n冷門股n領(lǐng)導股 n按股票價值和價格背離狀況分類n投資股n投機股 （三）股票及其種類n按股票是否除權(quán)除息分類n含權(quán)股n除權(quán)股n按股票獲息多寡分類n高息股n低息股n無息股 （四）債券及其種類n債券的概念n債券是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而出具的、承諾按一定利率和方式支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務憑證。n債券的

8、性質(zhì)n債券是一種債權(quán)債務關(guān)系憑證（四）債券及其種類n債券的種類n按發(fā)行主體的不同分類n公債n指由政府發(fā)行的債券，通常被視為無風險債券 n種類n中央政府債券（國庫券）n地方政府債券 n金融債券n由銀行或其他金融機構(gòu)為籌措中長期貸款資金而發(fā)行的債券 n公司債券n公司企業(yè)作為債務人發(fā)行的債券 （四）債券及其種類n按本金的償還方式不同分類n到期還本債券n償債基金債券n分期償還債券n通知償還債券 （四）債券及其種類n按付息方式的不同分類n有息票債券n無息票債券n按利率性質(zhì)不同分類n固定利率債券n浮動利率債券n按有抵押擔保條件分類n抵押債券n有擔保債券n信用債券 （四）債券及其種類n按還本付息期限的長短分

9、類n短期債券n中期債券n長期債券 n按是否能上市交易分類n可上市債券n非上市債券 n按與股票類似性分類n收益公司債券n分紅公司債券n附認股權(quán)公司債券n可轉(zhuǎn)換公司債券（五）股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別n股票與債券的聯(lián)系：n股票與債券都有是資本證券n股票與債券都是投資工具n股票與債券都必須是合法證券n股票與債券的價格相互影響（五）股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別n股票與債券的區(qū)別：n持有者的身份不同 n持券人與發(fā)行人的關(guān)系不同 n風險程度不同n獲利能力不同 n期限不同 n可投機性的強弱不同 二、證券投資的主體、目的及其作用 n（一）證券投資的主體n（二）證券投資目的 n（三）證券投資的種類 n（四）證券投資的作用

10、 n（五）證券投資與投機 （一）證券投資的主體n證券投資主體的含義n證券投資主體指向證券市場投入資金以獲得預期收益的自然人和法人。 n證券投資主體的種類n個人投資者 n機構(gòu)投資者 n企業(yè)投資者 n政府投資者 （二）證券投資目的n證券投資目的n獲取利潤 n獲取控制權(quán) n分散風險 n保持資產(chǎn)的流動性 （三）證券投資的種類n證券投資的種類n股權(quán)證券投資與債權(quán)證券投資n股權(quán)證券投資的對象是股權(quán)證券n債權(quán)證券投資的對象是債權(quán)證券 n直接證券投資與間接證券投資n直接證券投資指投資者直接到證券市場上去購買證券 n間接證券投資指投資者購買金融機構(gòu)本身所發(fā)行的證券，而這種金融機構(gòu)是專門從事證券交易以謀利的 （三

11、）證券投資的種類n長期投資與短期投資n長期投資指購買長期債券或股票，并長期持有 n短期投資指購買短期債券或購買長期債券、股票但短期內(nèi)又轉(zhuǎn)手賣出 n固定收入投資和不定收入投資n固定收入投資指投資購買收入固定的證券 n不定收入投資則指投資購買收入不固定的證券 （四）證券投資的作用n證券投資的作用n證券投資是股份有限責任公司建立的基礎(chǔ) n證券投資的數(shù)量影響企業(yè)的規(guī)模 n證券投資影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) n證券投資實現(xiàn)儲蓄向?qū)崢I(yè)投資的轉(zhuǎn)化，可促進國民經(jīng)濟增長 n證券投資受資本市場的調(diào)節(jié)，可以優(yōu)化資本的配置 n證券投資影響貨幣市場與商品市場的平衡，促進宏觀調(diào)節(jié)方式轉(zhuǎn)換 （五）證券投資與投機 n證券投機的含義n

12、在證券市場上，交易者甘冒遭受經(jīng)濟損失的風險而期望從證券市場價格波動中賺取利潤的證券交易行為。n證券投機的基本形式n倒賣n套利n買空賣空 （五）證券投資與投機n證券投機與投資的聯(lián)系n交易對象相同n投入資金謀取利潤并承擔風險n二者可以相互轉(zhuǎn)化（一次良好的投資實質(zhì)上是一次成功的投機）（五）證券投資與投機n證券投機與投資的區(qū)別n交易動機不同n投資對象不同n風險承受能力不同n決策依據(jù)不同n交易方式不同（五）證券投資與投機n證券投機的作用n積極作用n具有平衡價格的作用 n有助于證券交易的流動性 n有利于證券市場的連續(xù)運行 n有利于分擔價格變動的風險 n消極作用n過度投機可能導致證券價格暴漲暴跌，影響市場的

13、穩(wěn)定性三、證券投資的收益與風險n（一）證券投資收益n（二）證券投資風險（一）證券投資收益n證券投資收益的含義n證券投資收益是投資者放棄現(xiàn)期的消費所能在未來時期獲得的報酬。n投資收益的高低可以用投資收益率來表示，具體計算公式為： 期初財富價值期初財富價值期末財富價值（一）證券投資收益n證券投資收益的分類n名義收益與實際收益 n名義收益是指投資者投入一定的貨幣資金所獲得的貨幣增值額。 n實際收益率可以用名義收益率減去通貨膨脹指數(shù)來計量。 n名義收益與實際收益的關(guān)系：n投資實際收益率通貨膨脹率名義收益率（一）證券投資收益n無風險收益和風險收益n無風險收益n無風險收益是指投資于無風險證券所能獲得的收益

14、。n在證券市場，國債通常被視為無風險證券，投資國債所取得的利息收入就是無風險收益。一般用國債的利率作為無風險收益率。 n風險收益n風險收益是指投資者因承擔風險而獲得的報酬。證券投資的總收益扣除無風險收益的差額即為風險收益，風險收益亦被稱為超額收益。 （二）證券投資風險 n證券投資風險的含義n證券投資風險是指因未來的信息不完全或不確定性而帶來經(jīng)濟損失的可能性。 n證券投資風險的種類n按其影響的范圍以及能否分散劃分n系統(tǒng)性風險n對市場上所有證券都產(chǎn)生影響的風險n非系統(tǒng)性風險n對單項證券產(chǎn)生影響的風險（二）證券投資風險n證券投資風險的來源n政治風險n經(jīng)濟風險n社會風險n科技風險n自然風險n道德和法律

15、風險 經(jīng)濟風險主要包括市場風險、利率風險、購買力風險、企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險 （二）證券投資風險n證券投資收益與風險的關(guān)系 n收益和風險之間存在一種同向遞增關(guān)系，較高的收益一般也伴隨著較大的風險。n投資決策的基本原則n在某一預期風險水平上，去挑選預期收益最大的投資方案；或者在某一預期收益水準上，挑選風險最小的方案。 四、證券投資運動過程 n（一）制定投資政策 n（二）證券分析 n（三）構(gòu)建投資組合 n（四）投資組合管理 （一）制定投資政策n制定投資政策的兩項內(nèi)容n確定投資的目標，包括：n確定投資收益目標n風險控制的目標水平n確定可用于投資的資金的數(shù)額 （二）證券分析 n證券分析的主要內(nèi)容n了解

16、投資環(huán)境和各種投資品種的情況 n了解證券市場的組織和運行機制，了解、分析、選擇合適的證券商n仔細分析證券市場價格的漲落趨勢、證券的真實價值、基本面、技術(shù)面、消息面和資金面等 （三）構(gòu)建投資組合n選擇證券品種是選擇投資政策要求的品種n確定買入或賣出證券的時機 n投資多元化選擇n券種多元化n投資時間多元化n收益水平多元化n風險程度多元化 （四）投資組合管理n投資組合管理的內(nèi)容n對投資組合進行調(diào)整以保持組合的有效性n業(yè)績評估，包括：n對投資組合效益的評價n對投資者承擔風險的評價 第二節(jié) 證券市場及其運行n一、證券市場的功能與結(jié)構(gòu)n二、證券的發(fā)行n三、證券的交易n四、證券市場行情指標一、證券市場的功能

17、與結(jié)構(gòu)n（一）證券市場的概念n（二）證券市場在金融市場中的地位n（三）證券市場的功能n（四）證券市場的分類 n（五）證券市場的結(jié)構(gòu) （一）證券市場的概念n證券市場的概念n證券市場是指證券發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓市場的總和。它是金融市場的重要組成部分，在金融市場中居于基礎(chǔ)地位。（二）證券市場在金融市場中的地位金融市場短期金融市場（貨幣市場）長期金融市場（資本市場）銀行短期存貸款市場企業(yè)間短期借貸市場承兌貼現(xiàn)市場短期政府債券市場拆借市場外匯黃金市場中長期存貸款市場股票市場債券市場證券市場保險市場cd存單市場（三）證券市場的功能n證券市場的基本功能是調(diào)節(jié)資源配置n證券市場可以幫助投資者實現(xiàn)個人現(xiàn)期收入與現(xiàn)期消

18、費的分離，合理地選擇消費時機,實現(xiàn)資金在時間上的配置 n證券市場可以幫助投資者進行風險管理n證券市場為所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離提供條件n證券市場可為資源配置提供信息并為解決激勵問題提供渠道和工具 （三）證券市場的功能n證券市場發(fā)揮資源配置功能的條件n作為證券市場主體的證券供給者和需求者是具有獨立或相對獨立物質(zhì)利益的自然人或法人，擁有明確的產(chǎn)權(quán) n證券供給者和需求者對每種交易的證券都擁有充分的信息 n證券的交易渠道暢通，沒有人為的條塊分割障礙，而且證券的供給和需求有彈性（三）證券市場的功能n資金的價格決定于證券市場上資金的供求狀況，并能靈敏地反映資金供求狀況的變化 n資金的供給者和需求者彼此在證券市

19、場上平等競爭 n資金的供給者和需求者承擔融資的經(jīng)濟風險 （四）證券市場的分類證券市場按職能分按組織程度分按交易對象分發(fā)行市場流通市場交易所市場柜臺市場股票市場債券市場基金市場第三市場第四市場（五）證券市場的結(jié)構(gòu)證券市場結(jié)構(gòu)圖發(fā)行人投資者中介機構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)與自律組織公司金融機構(gòu)政府個人機構(gòu)政府交易場所交易所市場場外市場證券經(jīng)營機構(gòu)會計師事務所審計師事務所資信評估機構(gòu)（五）證券市場的結(jié)構(gòu)n一級市場與二級市場n一級市場就是證券發(fā)行市場,是新證券從發(fā)行人手中出售給投資者的市場。由發(fā)行人、投資人和證券承銷商構(gòu)成。n發(fā)行人是資金需求者n投資人是資金供給者n承銷人通常是投資銀行或綜合性證券商n投資銀行的基本職

20、能n證券發(fā)行咨詢 n證券承銷 （五）證券市場的結(jié)構(gòu)n二級市場亦稱證券流通市場，它是各種證券轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的樞紐。n二級市場的主要功能:n為在一級市場發(fā)行的證券提供流動性 n為一級市場反饋信息 n形成對發(fā)行公司的約束機制（五）證券市場的結(jié)構(gòu)n場內(nèi)交易市場與場外交易市場n場內(nèi)交易市場是指在一定的時間，按一定的規(guī)則買賣特定種類的上市證券的證券交易所。 n證券交易所的主要職能是:n提供證券交易的場所和設施 n制定證券交易所的業(yè)務規(guī)則 n審核、批準證券的上市申請 n組織、監(jiān)督證券交易活動n根據(jù)國家有關(guān)法規(guī)及業(yè)務規(guī)則對上市公司進行監(jiān)管，以及對會員的證券交易活動進行監(jiān)管 n提供和管理證券交易所的證券市場信

21、息（五）證券市場的結(jié)構(gòu)n證券交易所的主要作用n為證券交易提供一個連續(xù)的和集中的市場n有利于證券交易者及時了解證券市場信息 n有利于公平?jīng)Q定證券交易價格 n有利于加強對證券交易的管理n證券交易所的兩種組織形式n會員制證券交易所n公司制證券交易所（五）證券市場的結(jié)構(gòu)n場外交易市場是指在證券交易所之外進行證券交易的市場。 n場外交易市場包括：n店頭市場（柜臺市場）n店外市場 （第三市場）n第四市場（五）證券市場的結(jié)構(gòu)n二板市場或創(chuàng)業(yè)板市場n二板市場或創(chuàng)業(yè)板市場是以交易處于成長階段的高新科技企業(yè)或具有良好成長前景的其它中小企業(yè)的股票為主的市場。二、證券的發(fā)行n（一）證券發(fā)行的方式n（二）證券發(fā)行價格

22、n（三）證券發(fā)行制度 n（四）證券發(fā)行程序（一）證券發(fā)行的方式n按發(fā)行范圍的不同劃分n私募發(fā)行n向有特定關(guān)系的企業(yè)、機構(gòu)和個人發(fā)售證券n優(yōu)點: 無需公布財務情況，發(fā)行手續(xù)簡便；發(fā)行費用也較低 n缺點: 發(fā)行面較窄，投資者有限 n公開發(fā)行(ipo)n公開向社會發(fā)行的證券n優(yōu)點: 發(fā)行范圍較廣，發(fā)行規(guī)模大，所發(fā)行證券的流通性較強 n缺點: 手續(xù)較復雜，發(fā)行費用較高 （一）證券發(fā)行的方式n按承擔風險的主體和發(fā)行渠道不同劃分n直接發(fā)行n直接發(fā)行是發(fā)行者自己辦理有關(guān)發(fā)行手續(xù)，并直接向投資者出售證券的方式 n優(yōu)點: 沒有中介人介入，可以節(jié)省委托發(fā)行的手續(xù)費n缺點: 事務處理上費時費力，發(fā)行證券的規(guī)模較小，

23、發(fā)行范圍較窄，風險較大 n間接發(fā)行n發(fā)行者把證券發(fā)行手續(xù)和銷售事務委托給中介人辦理的發(fā)行方式 n優(yōu)點: 發(fā)行證券規(guī)模較大，發(fā)行范圍較寬，在短期內(nèi)可籌集到大量資金，風險較小 n缺點: 發(fā)行費用高（一）證券發(fā)行的方式n按發(fā)行工具的不同劃分n債券發(fā)行n股票發(fā)行（二）證券發(fā)行價格n根據(jù)發(fā)行價格相對于票面金額的差異劃分n面額發(fā)行n溢價發(fā)行n折價發(fā)行 n以市場價格為標準劃分n時價發(fā)行n以流通市場證券時價為基準來確定發(fā)行的價格 n中間價發(fā)行 n取時價和面額的中間值作為發(fā)行價格 （二）證券發(fā)行價格n以是否支付購股基金為標準劃分n有償發(fā)行n需要支付購股金 n無償發(fā)行n不需要支付購股金n根據(jù)是否首次發(fā)行劃分n首次

24、公開發(fā)行價格n增發(fā)價格（三）證券發(fā)行制度n股票發(fā)行制度n注冊制n證券法等法律無須規(guī)定股票發(fā)行的實質(zhì)條件，能夠發(fā)行股票的公司既可以是業(yè)績優(yōu)良的公司，也可以是業(yè)績平平甚至是虧損公司，與企業(yè)投資價值有關(guān)的任何實質(zhì)性條件，并非法律要求的發(fā)行條件。n股票發(fā)行和上市是企業(yè)選擇的融資方式，是各公司有機會享受的平等待遇，股票發(fā)行公司可能獲得投資者的認同，也可能并無投資者愿意介入其中，證券主管機關(guān)無權(quán)決定某公司發(fā)行或不發(fā)行股票，也無權(quán)決定某股票上市或不上市。（三）證券發(fā)行制度n對投資者是否獲得投資回報，證券主管機關(guān)不承擔任何形式的保證責任，而完全取決于所投資公司的實際營業(yè)狀況，是否投資完全取決于投資者對股票發(fā)行

25、公司的自主判斷。n股票發(fā)行人必須依照法律的強制規(guī)定，全面公開與股票發(fā)行的相關(guān)資料，股票發(fā)行人不得向投資者或潛在投資者隱瞞與所發(fā)行股票有關(guān)的任何重要或重大信息，否則，股票發(fā)行人及其他相關(guān)人員應承擔嚴格的法律責任。（三）證券發(fā)行制度n核準制n法律法規(guī)規(guī)定股票發(fā)行人的發(fā)行資格及股票發(fā)行的實質(zhì)條件。通過確定股票發(fā)行人資格及發(fā)行條件，盡力排斥劣質(zhì)股票的發(fā)行。n證券主管機關(guān)對股票發(fā)行享有獨立審查權(quán)。嚴格地說，證券主管機關(guān)的職責是保證法律規(guī)則的貫徹與實施，于審核期間，若發(fā)現(xiàn)發(fā)行人資格、條件與法律規(guī)定不相符合者，應禁止其公開發(fā)行。n證券主管機關(guān)在核準股票發(fā)行中請后，如發(fā)現(xiàn)存在其他違法情形時，有權(quán)撤銷已作出的核

26、準與批準，且證券主管機關(guān)撤銷已作出核準的，無須承擔責任。（三）證券發(fā)行制度n審批制 n政府主導型的發(fā)行企業(yè)遴選機制。n發(fā)行實行嚴格額度(規(guī)模)管理、計劃管理n實行股票發(fā)行二級審批體制，股票發(fā)行由各地方政府、中央企業(yè)主管部門的證券管理部門初審，審核通過后轉(zhuǎn)報中國證監(jiān)會復審。n股票發(fā)行定價由主管機關(guān)根據(jù)固定市盈率確定，即以公司所有股份為基數(shù)，算出每股凈利潤，再按照13-15倍的市盈率，決定股票發(fā)行價格。n發(fā)行與上市連續(xù)進行的體制。即股票發(fā)行的申請人在取得了中國證監(jiān)會的復審同意書后，即向上海或深訓證券交易所提出上市申請，如證券交易所同意,則股票即能上市。（四）證券發(fā)行程序n股票發(fā)行程序n制定新股發(fā)行

27、計劃 n形成董事會決議 n編制股票發(fā)行申請書和招股說明書 n上報審批或核準、備案 n簽訂委托募集合同 n凍結(jié)股東名簿，發(fā)布招股說明書，認購者認購 n股票的交割 n向證券管理部門辦理登記 （四）證券發(fā)行程序n債券發(fā)行程序n制定發(fā)行章程n董事會決議n簽訂承銷協(xié)議n訂立承銷團協(xié)議n簽訂信托合同n制作認購申請書n債券和債權(quán)者名薄n發(fā)出募集公告n認購者認購n呈報發(fā)行情況 三、證券的交易n（一）交易制度n（二）交易程序n（三）特殊類型的證券交易 n（四）信息披露制度n（五）限制交易與退市 （一）交易制度n交易制度設計的基本目標 n提高證券市場的流動性、透明度、穩(wěn)定性、有效性和安全性，并降低交易成本 n交易

28、制度的類型 n做市商制度（報價驅(qū)動交易制度）n做市商制度是指以做市商報價形成證券交易價格并通過做市商實現(xiàn)證券交易的制度。n做市商制度的兩個基本特點n所有投資者都不直接買入證券，所有證券持有者也不直接賣出證券，他們都只與做市商進行交易，做市商用自己的賬戶買入或賣出（一）交易制度n做市商必須在看到訂單前報出買賣價格，而投資人或證券持有人在看到報價后才下訂單 n競價交易制度（指令或委托驅(qū)動交易制度）n競價交易制度是指以投資者或股票持有者競價形成證券交易價格并由投資者與股票持有者通過經(jīng)紀人直接完成證券交易的制度。n競價交易制度的兩個基本特點n投資者和證券持有者向經(jīng)紀人發(fā)出買入或賣出的委托指令，投資者交

29、易的對象是其他的投資者，不需要做市商的介入 n證券的交易價格由買賣雙方直接決定，交易中心以買賣雙方的競價為基準實行撮合，完成交易 （一）交易制度n混合交易制度 n混合交易制度指在做市商制度中引入競價交易制度或在競價交易制度中引入做市商制度。 （二）交易程序證券交易所證券交易的一般過程和規(guī)則證券交易所證券交易的一般過程和規(guī)則n開戶與委托n開戶n委托證券公司進行證券交易n委托價格指令的四種類別n限價指令 n市價指令n止損指令 n止損限價指令 （二）交易程序n場內(nèi)交易n證券公司接受客戶的委托后，利用終端機或電話線將委托買賣內(nèi)容通知駐交易所的經(jīng)紀人，于是就開始了交易所的場內(nèi)交易 n交易的經(jīng)紀人在執(zhí)行買

30、賣指令時遵循的規(guī)則n價格優(yōu)先 n時間優(yōu)先 n按比例分配原則 n數(shù)量優(yōu)先原則 n客戶優(yōu)先 n做市商優(yōu)先 （二）交易程序n交割、清算與過戶n交割 n買賣證券業(yè)務中繳交券款的活動稱作交割。n證券交割分為證券公司和客戶間交割及證券公司之間交割兩個階段進行。一般說來，客戶與證券公司間的交割應在證券公司之間交割前進行。 n清算n證券清算是指投資者、證券公司、金融機構(gòu)等交易關(guān)系者將證券托管在同一登記機構(gòu)，登記機構(gòu)負責保管這些證券，在托管者間買賣成交后交割時，不移交證券本身，而由登記機構(gòu)用登記戶頭間的轉(zhuǎn)賬代替的作法。（二）交易程序n過戶n過戶是指買入記名證券后的客戶辦理變更持有者名簿的手續(xù)。n證券交易過程直至

31、辦理過戶手續(xù)，就算全部完成。（三）特殊類型的證券交易n證券期貨交易n證券期貨交易是以將來的特定日作為交割日，在現(xiàn)時點賣出或買進證券的交易。 n期貨交易的兩大特點n在簽訂期貨交易合約時，買賣雙方都不需要持有證券和現(xiàn)款，只須向期貨交易所交納少量保證金 n在交割日之前可通過對沖買賣，賣出和買進期貨，只進行差額結(jié)算 n期貨交易的兩大基本功能n規(guī)避風險n平抑價格波動 （三）特殊類型的證券交易n證券期權(quán)交易n證券期權(quán)交易是指買賣雙方簽訂合約，允許購買期權(quán)者在某一特定的時間內(nèi)，按照合約所規(guī)定的價格，向期權(quán)出售者買進或賣出一定數(shù)量的證券的交易n期權(quán)交易的類別n看漲期權(quán)(買入期權(quán))n看跌期權(quán)(賣出期權(quán)) （三）

32、特殊類型的證券交易n信用交易n信用交易是指證券公司向客戶提供信用所進行的交易，即證券公司向購券資金不足的客戶貸放資金，或向欲售證券而未持有證券的客戶墊付證券的交易。 （四）信息披露制度 n信息披露的含義n信息披露是指證券市場上的有關(guān)當事人在證券發(fā)行、上市和交易等活動中依照法律、法規(guī)及證券主管部門的規(guī)章及證券交易所等自律監(jiān)管機構(gòu)的有關(guān)規(guī)定，以一定方式向投資者和社會公眾公開與證券有關(guān)的信息。 n證券市場上要求披露信息的主要類別n監(jiān)管部門披露的有關(guān)證券監(jiān)管的制度和可能影響市場運行的政策、緊急措施等信息 （四）信息披露制度n證券交易所需要披露的交易規(guī)則、一線監(jiān)管信息和市場交易量、價格、價格指數(shù)等實時信息 n上市公司需要按規(guī)定披露的有關(guān)信息 n特定條件下，投資者應按規(guī)定披露持股及股份變動的信息 （五）限制交易與退市 n限制交易主要是管理當局規(guī)定的平抑市場價格波動的措施n美國紐約證券交易所實行市場“回路短路”規(guī)則n我國證券交易所實行的漲停板制度 四、證券市場行情指標 n（一）股票價格指數(shù)n（二）股票市價總額 n（三）成交量指標 （一）股票價格指數(shù)n股價