我國居民個人資本社會化的障礙因素及實現(xiàn)條件分析

1、  我國居民個人資本社會化的障礙因素及實現(xiàn)條件分析   內(nèi)容 摘要： 個人資本 社會 化在 現(xiàn)代 經(jīng)濟 社會中具有重要的作用，但是，受宏。觀經(jīng)濟政策和經(jīng)濟體制的 影響 ，我國居民個人資本社會化成度非常低，個人資本社會化還存在諸多障礙因素。這就要結(jié)合我國社會保障體制改革和資本市場 發(fā)展 ，大力發(fā)展機構(gòu)投資者，提高基金運作水平和基金收益，在資本市場開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，為廣大居民提供更多可選擇的投資工具和投資渠道，從而有效促進我國居民個人資本社會化。 關(guān)鍵詞： 個人資本社會化，資本市場，機構(gòu)投資者個人資本社會化，指隨著社會生產(chǎn)力的發(fā)展，居民所擁有的個人資本，通

2、過與其他各種形式資本的聯(lián)合，以產(chǎn)權(quán)或股權(quán)形式表現(xiàn)出來的由社會共同占有使用的資本轉(zhuǎn)化過程，從而使個人資本具有了社會資本的屬性。個人資本的社會化與股份制經(jīng)濟的發(fā)展及人們的收入水平密切相關(guān)。改革開放以來，隨著人們的收入水平不斷提高，人們的閑置資金也逐漸增多，現(xiàn)代社會經(jīng)濟體制改革，股份制經(jīng)濟的發(fā)展，又為居民手中的閑置資本社會化提供了廣闊的空間。在國有經(jīng)濟布局調(diào)整，國有資本產(chǎn)權(quán)重組，大量集體經(jīng)濟的存在以及各種非公有制經(jīng)濟的發(fā)展條件下，個人資本可以通過股份制形式或其它產(chǎn)權(quán)資本的形式實現(xiàn)與國有資本、集體資本、私人資本、其他個人資本以及外國資本的資本聯(lián)合，不僅使個人資本的占有使用社會化，而且使個人資本的收益分

3、配方式社會化。居民個人可憑借個人資本的股權(quán)享受資本經(jīng)營的收益，從而擴大收入來源，共享經(jīng)濟改革發(fā)展的成果。個人資本，可分為個人(家庭)生活資本和投資資本。個人生活資本指個人擁有的主要滿足家庭生活的住房、 教育 、養(yǎng)老等基本生活需要的資本；投資資本指家庭基本生活得到滿足之后，追求于股票、債券、基金、外匯等投資需求，以獲取資本回報、實現(xiàn)資本增值的資本?？梢?，個人資本社會化，主要指的是個人投資資本的社會化，是居民將個人閑置資本通過不同投資方式實現(xiàn)的投資及收益的社會化。 一、居民個人資本社會化的社會效應(yīng)資本社會化會給經(jīng)濟社會帶來巨大變革和推動作用，其作用體現(xiàn)在經(jīng)濟生活的諸多方面，它可以推動產(chǎn)權(quán)制度的變革

4、，促進經(jīng)濟民主和社會民主發(fā)展。個人資本的社會化，使個人資本與其他形式資本通過股份制加以聯(lián)合，對 企業(yè) 和資本市場的發(fā)展乃至對于居民個人都有重要影響。對企業(yè)來講，個人資本社會化擴大了企業(yè)的資金來源。一般說來，我國企業(yè)直接融資水平比較低，大多企業(yè)特別是國有企業(yè)多依靠銀行債務(wù)間接融資，而間接融資為負(fù)債管理和 金融 風(fēng)險控制帶來一定難度。股份制的發(fā)展，不僅可以規(guī)避這種金融風(fēng)險，而且可以通過各類金融工具如證券投資基金、貨幣投資基金、股票、債券等直接融資，使企業(yè)投資主體多元化，企業(yè)發(fā)展規(guī)模擴大，資金來源多元化。對居民個人而言，個人資本社會化有利于拓展居民個人投資渠道，提高個人資本利用效率，提高家庭收入。居

5、民將個人資本通過各種形式進行資本投資，與其它社會資本企業(yè)資本、人力資本等結(jié)合，通過社會化方式促進資本流動，獲得價值增值。居民正是在個人資本社會化運動中享受經(jīng)濟改革和發(fā)展帶來的成果，作為個人資本的所有者，成為社會財富分配的受益人，并在財富分配社會化過程中逐步富裕起來。個人資本社會化促進了個人與企業(yè)的投融資渠道，進而促進資本市場的發(fā)展。資本流動離不開資本市場，個人資本要獲得股權(quán)、債權(quán)、外匯或其它收益，必將促進各類金融工具的產(chǎn)生發(fā)展。傳統(tǒng)上，人們把銀行儲蓄作為個人資本社會化的金融工具，但是，隨著市場經(jīng)濟的深入發(fā)展和投資理念的改變，單純銀行利息的收益已遠不能滿足居民需求，人們更加關(guān)注的是如何使自己的資

6、本獲得最大化的收益。證券公司、銀行、信托服務(wù)、投資基金、股票、債券、資產(chǎn)證券化等金融機構(gòu)和金融工具的形成和發(fā)展，成為個人資本與企業(yè)資本及其它社會資本聯(lián)合的橋梁，也成為個人資本社會化的主要方式。可以看出，個人資本社會化的實質(zhì)就是要改變個人資本的管理方式，通過參與社會資本的投資，使之成為提高居民家庭生活水平和生活質(zhì)量的一種理財方式。銀行儲蓄、各類投資基金等為居民個人理財提供了理財服務(wù)的有效的金融工具，而證券市場則是居民實現(xiàn)財富增長的又一主要通道。個人資本經(jīng)由資本市場獲得了資本社會化之后的收益分配，正是對個人理財?shù)囊环N回報。 二、我國居民個人資本社會化的障礙因素 分析受宏觀經(jīng)濟政策和經(jīng)濟體制的影響，

7、我國居民個人資本社會化程度非常低，個人資本社會化的進程也非常緩慢。根據(jù)央行的統(tǒng)計，2006年10月底，我國居民個人儲蓄已達15.8萬億元，巨額個人儲蓄存款一方面說明人們的收入水平較以往已有大幅度提高，另一方面卻表明人們投資消費結(jié)構(gòu)失衡，僅將穩(wěn)定安全的銀行儲蓄作為唯一的投資渠道。同時在資本市場，由于宏觀調(diào)控緊縮，許多大型企業(yè)力爭通過上市實現(xiàn)直接融資，而眾多中小企業(yè)很難獲得銀行貸款，只有依靠自有資金發(fā)展，貸款間接融資的規(guī)模漸趨減小又使儲蓄存款盈利能力低下。這樣，一邊是居民個人資本不斷沉積，一邊是企業(yè)發(fā)展資金缺乏。金融資產(chǎn)分配失衡狀態(tài)，正表明我國居民個人資本缺乏投資渠道，人們收入來源單一，我國居民個

8、人資本社會化還存在諸多障礙因素。(一)我國居民傳統(tǒng)儲蓄情結(jié)和消費觀念的影響。受傳統(tǒng)觀念影響，我國居民大都省吃儉用、勤儉持家，即使在收入水平提高情況下，人們也寧愿將多余的錢存入銀行，認(rèn)為這樣不僅存取款自由，而且通過銀行管理資金穩(wěn)定可靠，還可以獲取一些利息收入。盡管中央銀行已8次降息甚至對儲蓄存款利息征收利息稅，廣大居民依舊追求一種“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的投資心態(tài)，認(rèn)為通過儲蓄可實現(xiàn)個人資產(chǎn)的保值增值而不至于象股市、匯市那樣冒險。而且，隨著物價水平、消費水平的提高和消費結(jié)構(gòu)的變化，廣大居民認(rèn)為更有必要省吃儉用而不去追隨什么 時尚 消費。這樣使得儲蓄轉(zhuǎn)化為個人資本的沉積，談不上將其社會化的追求。(二)我國社會

9、保障制度的影響。我國在上個世紀(jì)90年代對福利制度、醫(yī)療制度、住房制度、教育體制等改革，使人們對于未來的考慮多起來，對未來的不確定感增強，認(rèn)為不可預(yù)知的生活風(fēng)險增加。 中國 人民銀行在2004年公布第三季度居民儲蓄意愿的調(diào)查顯示，居民儲蓄目的是要保持穩(wěn)定，人們要攢教育費、養(yǎng)老、買房裝修和預(yù)防意外。這一結(jié)果也表明，居民實際也想分流自己的儲蓄，但面對孩子上學(xué)、養(yǎng)老、股市低迷等眾多因素及多項制度改革，人們不敢去投資逐利，而是把銀行視為“保險箱”，以備未來不確定風(fēng)險支出之用。因此，要改變我國居民投資理財觀念，鼓勵居民將個人資本形成社會資本，只有依靠社會保障制度的建立和完善才能解決。(三)資本市場不發(fā)達，

10、人們?nèi)狈煽坑行У耐顿Y渠道。居民儲蓄水平高但資本社會化程度卻偏低，這與資本市場的不發(fā)達有直接關(guān)聯(lián)。央行8次降息的初衷就是要降低集中于儲蓄的個人金融資產(chǎn)，促進居民增加其它渠道的投資和消費。實際上，在收入普遍增長、個人資產(chǎn)日益膨脹、銀行利率低下、物價不斷升高的情況下，多數(shù)居民會更加關(guān)注個人資產(chǎn)的安全性和收益性，希望能夠?qū)で蟮降惋L(fēng)險、高收益的渠道進行資本的保值增值。這種強烈的投資理財需求要求將個人資本社會化。但是，由于我國資本市場不發(fā)達，人們?nèi)狈Ω嘤行Э煽康耐顿Y渠道，導(dǎo)致人們只有將不斷增長的收入以貨幣形式存入銀行，影響了個人資本的社會化。資本市場對個人資本社會化的制約主要表現(xiàn)在以下方面：1、資本市

11、場 發(fā)展 不完善。我國資本市場發(fā)展尚處于初步發(fā)展階段，各項制度還不完備，資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)存在許多不足之處?！皟?nèi)部人”控制、一股獨大等現(xiàn)象表明上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，加上證券市場 法律 監(jiān)督力度不強，極易造成對中小股東的權(quán)益侵害。債券市場不發(fā)達，國債雖因其利率高于銀行存款利率且免征利息稅而備受廣大居民歡迎，但發(fā)行量太少，收益水平較低，難以成為一般居民的投資渠道。隨著人民幣升值并不斷在外匯市場連創(chuàng)新高，為居民提供有效的投資渠道，而多數(shù)居民是工薪階層和 農(nóng)村 百姓，處于內(nèi)地的居民難以享受外匯收益，甚至在人民幣升值情況下，將促使居民把人民幣作為存款幣種，從而抑制了居民個人資本 社會 化的速度。2、資

12、本市場信用體制不健全。在證券市場，大部分 企業(yè) 信息披露不夠充分和及時，融資者和投資者之間信息在許多方面不對稱。信息披露機制不健全，使許多公司在資本市場披露虛假信息欺騙眾多投資者，制造假賬隱瞞經(jīng)營狀態(tài)，一些企業(yè)存在大量不良貸款，有的公司在資本市場上市圈錢。這些因素使許多公司信用缺失，不得不把儲蓄作為安全穩(wěn)妥的投資渠道。3、機構(gòu)投資者發(fā)展滯后。機構(gòu)投資者，包括保險公司，信托機構(gòu)、證券投資基金、共同基金、貨幣基金等，這些機構(gòu)把匯集起來的眾多社會閑散資金在資本市場以股權(quán)或債權(quán)形式投資于債券、股票、房地產(chǎn)等項目來獲取收益。就 目前 我國機構(gòu)投資者發(fā)展?fàn)顩r看，證券公司的收益與股市交易是否活躍有直接關(guān)聯(lián)，

13、前幾年股市呈下跌趨勢，股民難以實現(xiàn)收益目標(biāo)；保險公司主要提供的是投資者未來的保險作用，其附加個人理財服務(wù)才促使一部分個人資本社會化；貨幣投資基金主要投資于貨幣市場的短期有價證券，關(guān)注的是短期理財服務(wù)。而且，各機構(gòu)投資者尚處于起步階段，機構(gòu)規(guī)模小，資金數(shù)量小，為其投資決策和投資組合造成一定難度。同時，股市發(fā)展?fàn)顩r又決定了各機構(gòu)投資者的發(fā)展?fàn)顩r。就各個投資機構(gòu)推出的 金融 產(chǎn)品而言，雖然推出的理財服務(wù)產(chǎn)品可以說是燦爛若星河，但廣大居民只能通過銀行中介和代理人了解有關(guān)投資機構(gòu)和有關(guān)金融產(chǎn)品的信息，難以與機構(gòu)投資者直接聯(lián)系，面對金融市場，在選擇金融產(chǎn)品也就會感到無所適從。機構(gòu)投資者作為專業(yè)理財投資機構(gòu)

14、，在其內(nèi)部也存在一些 問題 ，如專業(yè)管理人才較為缺乏，其推出的金融產(chǎn)品大多難以關(guān)注到廣大個人投資者具體理財需求，也就難以做到為居民個人“量體裁衣”。這些也制約了居民個人資本社會化的途徑。綜上所述，因為資本市場發(fā)展不完善，資本市場信用體制不健全，信息不對稱，機構(gòu)投資者發(fā)展滯后，使廣大居民投資渠道匱乏，無法在資本市場通過將個人資本社會化的方式實現(xiàn)個人理財，也就難以享受 經(jīng)濟 改革發(fā)展的成果。 三、我國居民個人資本社會化的實現(xiàn)條件我國居民個人資本社會化存在的障礙因素 影響 了居民的投資和消費。經(jīng)濟發(fā)展要靠投資，在現(xiàn)階段，就是要充分利用銀行儲蓄存款，促使個人資本的有效利用，在流動中得到增值。由此，要結(jié)

15、合我國社會保障體制改革和資本市場發(fā)展，借助發(fā)展各類機構(gòu)投資者，為我國居民提供有效投資渠道，為個人資本社會化建立有效的外部市場條件。(一)改革我國目前的社會保障制度。改革開放以來，我國經(jīng)濟得到前所未有的發(fā)展，gdp水平以近10%的速度增長，但公共福利與國民個體收益卻非常滯后。要改變居民的消費投資觀念，就要通過改革福利制度，提高勞動者個體收入，使老百姓在 教育 、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老等方面減少支出，減少居民在今后基本生活方面的“風(fēng)險”儲蓄，從而能以輕松的姿態(tài)增加其消費傾向和投資愿望。因此，就要從宏觀政策上對教育、醫(yī)療、住房等方面進行調(diào)整，使其能夠加強社會保障功能，服務(wù)于經(jīng)濟建設(shè)。(二)加強對證券市場的

16、監(jiān)管力度，規(guī)范證券市場秩序。證券市場是上市公司主要融資渠道，通過減持國有股，改革股權(quán)分置現(xiàn)象，完善信息披露制度，形成良好的信譽機制來防止大股東對市場的操縱。要加強對中小股東的保護，中小股東因為信息不完備，資金量小，自我保護的能力弱，在一些非正常交易影響下最易受到傷害。規(guī)范證券市場秩序，通過制定法律法規(guī)并保證其有效實施來保護對中小投資者的利益，才能夠吸引更多投資者，使個人資本得以社會化，實現(xiàn)個人資本的價值增值。(三)大力發(fā)展機構(gòu)投資者。我國證券市場目前處于發(fā)展初期，參與投資者多是個人，承擔(dān)風(fēng)險的能力弱，容易“跟風(fēng)”，也影響市場穩(wěn)定，這就迫切要求大力發(fā)展機構(gòu)投資者。在目前的投資機構(gòu)中，投資基金成為

17、實現(xiàn)個人資本社會化首選方式，國外和我國基金發(fā)展經(jīng)驗也表明，基金是最好的機構(gòu)投資者?；饏R集了社會閑散資金進行投資，不僅擴大了企業(yè)融資渠道，改善公司資本結(jié)構(gòu)，而且可以在證券市場發(fā)揮基金股權(quán)作用，有利于改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，制約不規(guī)范交易，有助于保護各類中小投資者。因此，基金的設(shè)立與發(fā)展，有助于壯大機構(gòu)投資者隊伍，吸引個人投資者實現(xiàn)資本轉(zhuǎn)移，促進資本市場的發(fā)展和成熟。(四)積極發(fā)展投資工具，引導(dǎo)民間投資需要。隨著改革開放和國家經(jīng)濟發(fā)展，人們的積蓄逐漸增多，期望進行投資，實現(xiàn)保值增值，但目前的投資渠道還是比較少。與其它機構(gòu)投資者相比較而言，基金可以分散風(fēng)險，具有專家理財優(yōu)勢，基金經(jīng)理會根據(jù)不同客戶需

18、求，根據(jù)客戶不同的財務(wù)狀況進行儲蓄、貨幣、股票、債券等不同投資組合，使個人資本收益得以最大化。而且，基金還會根據(jù)市場變化在系統(tǒng)內(nèi)實施基金轉(zhuǎn)換，以更好地把握投資機會，降低投資風(fēng)險，提高資金使用效率。所以，提供和培養(yǎng)基金專業(yè)人才，提高基金運作水平和基金收益，從而為廣大居民提供更多可選擇的投資工具，促進個人資本社會化。(五)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是金融市場一種新型金融工具，指的是原始收益人將缺乏流動性，但預(yù)期未來有穩(wěn)定現(xiàn)金收入的資產(chǎn)集中起來形成資產(chǎn)池，并交由專業(yè)操作資產(chǎn)證券化的機構(gòu)(證券發(fā)行人)，將其轉(zhuǎn)化為可在金融市場出售和流通的證券，據(jù)此完成融通資金的過程。在我國目前的經(jīng)濟發(fā)展條件下，商業(yè)銀行的住房抵押貸款、其它抵押貸款(如汽車消費貸款、學(xué)生貸款)、國有企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)