中美期貨市場(chǎng)操縱規(guī)制的比較異同分析

1、中美期貨市場(chǎng)操縱規(guī)制的比較異同分析            在期貨市場(chǎng)上，基于供求關(guān)系自然形成的價(jià)格是正常的，具有權(quán)威性的價(jià)格。而市場(chǎng)操縱行為實(shí)質(zhì)上是對(duì)證券價(jià)格的一種壟斷和控制，其行為背離了市場(chǎng)機(jī)制的基本原則自由競(jìng)爭(zhēng)。他不僅損害了公眾社會(huì)利益，而且還破壞了正常的期貨市場(chǎng)秩序。為此，以美國(guó)為首的立法例對(duì)操縱期貨市場(chǎng)的行為在不同程序上作了相應(yīng)的規(guī)定。    一、美國(guó)有關(guān)禁止操縱期貨市場(chǎng)的立法思想    

2、1974年美國(guó)期貨交易法第6條（c）規(guī)定：“如果委員會(huì)有理由認(rèn)為某人（合同市場(chǎng)以外的人）在國(guó)際貿(mào)易中操縱或意圖操縱或已經(jīng)操縱或已經(jīng)故意操縱依據(jù)合同市場(chǎng)規(guī)則交易的期貨市場(chǎng)價(jià)格，或故意制造假象或在注冊(cè)申請(qǐng)中，或在根據(jù)本法向委員會(huì)所作報(bào)告中制造與事實(shí)不符的錯(cuò)誤陳述，或故意在其申請(qǐng)或報(bào)告中不予陳述必須予以陳述的實(shí)際事實(shí)，或違反或已經(jīng)違反本法的規(guī)定或違反委員會(huì)指定的條例、規(guī)定、裁定時(shí)，委員會(huì)可以對(duì)該人提起訴訟，并陳述這方面的指控”。第9條（a）款（2）項(xiàng)規(guī)定：“任何人操縱或意圖操縱國(guó)際貿(mào)易商品價(jià)格或在國(guó)際貿(mào)易中通過電話、電報(bào)、無線電通訊或其他通信手段提供或致使提供虛假誤導(dǎo)的傳達(dá)，或故意報(bào)告不精確的影響或

3、趨向影響國(guó)際貿(mào)易中的商品價(jià)格的谷物市場(chǎng)信息和情況，或故意違反第4條、第4條b款、第4條c款（a）至（e）項(xiàng)、第4條h款，第4條o款（1）項(xiàng)及第19條之規(guī)定均為非法”。    在美國(guó)，上述法律頒布前，司法實(shí)踐對(duì)操縱行為適用于1936年商品交易法第4條的規(guī)定，而該法第4條主要適應(yīng)于欺詐行為。從當(dāng)時(shí)的立法案例和司法實(shí)踐看，期貨市場(chǎng)操縱行為僅是作為欺詐行為的一個(gè)類別，并依輕罪處罰。    美國(guó)在20世紀(jì)30年代的期貨監(jiān)管和立法思想與那一時(shí)期對(duì)證券、期貨市場(chǎng)的總體看法不可分割。雖然在法律上禁止操縱市場(chǎng)，內(nèi)幕交易和欺詐等行為，

4、但是理論上并沒有真正形成反市場(chǎng)操縱的統(tǒng)一觀點(diǎn)，實(shí)踐中也沒有認(rèn)識(shí)到其危害性。所以，暴發(fā)了一系列期貨市場(chǎng)操作案，洋蔥操縱案，芝加哥小科操縱案（1963年）等。在進(jìn)入70年代后，美國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，國(guó)民將矛頭指向期貨市場(chǎng)，認(rèn)為是由于期貨市場(chǎng)的價(jià)格操縱行為引發(fā)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格飛漲，于是國(guó)會(huì)進(jìn)一步修改立法，在1936年商品交易法的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了大幅度的修改，并將禁止市場(chǎng)操縱等行為作為主要內(nèi)容加入1974年的美國(guó)期貨交易法。    在美國(guó)的期貨法中，自然人和法人均可為操縱期貨市場(chǎng)的主體。操縱市場(chǎng)的刑事犯罪可分為重罪和輕罪。除此之外，期貨管理委員會(huì)可根據(jù)收集到的證

5、據(jù)：（1）禁止該人依據(jù)合同市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行的交易，并要求所有合同市場(chǎng)在命令規(guī)定的期間內(nèi)，拒絕該人的交易特權(quán)；（2）如果該人已向委員會(huì)注冊(cè)其交易能力，委員會(huì)可以停止其至多6個(gè)月的交易，或撤銷注冊(cè)；（3）可以向違法人證明每次違規(guī)的至多50萬美元的民事罰款；（4）要求該人向客戶賠償其違規(guī)行為所造成的近因損失。    中國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代初，由于在引進(jìn)期貨市場(chǎng)的同時(shí)，并未能引進(jìn)相應(yīng)的法律法規(guī)，或者雖然引進(jìn)了一部分管理制度，但是由于缺乏支撐這些制度發(fā)揮作用的人文社會(huì)環(huán)境，所以中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)生了一系列期貨市場(chǎng)操縱事件，如海南的“咖啡事件”、“橡膠事件”、蘇

6、州的“紅小蘭事件”、“膠合板事件”、南京的“全中富事件”、鄭州的“財(cái)鑫事件”，成都的“聯(lián)發(fā)事件”等。期貨市場(chǎng)的種種操縱行為迫使中國(guó)政府痛下決心進(jìn)行規(guī)范整頓。1993年11月和1994年3月國(guó)務(wù)院分別頒布了國(guó)發(fā)199377號(hào)批準(zhǔn)了國(guó)辦發(fā)199469號(hào)通知，大力規(guī)范整頓期貨市場(chǎng)，在1998年8月又下達(dá)了國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)通知（國(guó)發(fā)199827號(hào)）。    為了規(guī)范期貨市場(chǎng)參與者的交易行為，禁止操縱市場(chǎng)的行為，1996年5月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于對(duì)操縱期貨市場(chǎng)行為認(rèn)定和處罰的規(guī)定，該規(guī)定將操縱期貨市場(chǎng)行為界定為：“交易所會(huì)員或客戶為了獲取不正

7、當(dāng)利益，故意違反國(guó)家有關(guān)期貨交易規(guī)定，違背期貨市場(chǎng)公開、公平、公正的原則和大戶報(bào)告制度，單獨(dú)或合謀使用不正當(dāng)手段，嚴(yán)重扭曲期貨市場(chǎng)價(jià)格，擾亂市場(chǎng)秩序的行為”。1999年6月頒布，關(guān)于2007年3月進(jìn)行了重大修改的準(zhǔn)期貨法期貨交易管理?xiàng)l例規(guī)定了下述行為操縱期貨市場(chǎng)：（1）單獨(dú)或者合謀集中資金優(yōu)勢(shì)、特色優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買賣合約，操縱期貨交易價(jià)格的；（2）蓄意串通，按事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行期貨交易，影響期貨交易價(jià)格或者期貨交易量的；（3）以自己為交易對(duì)象，自買自賣，影響期貨交易價(jià)格或者期貨交易量的；（4）為影響期貨市場(chǎng)行情囤積現(xiàn)貨的；（5）國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他

8、操縱期貨交易價(jià)格的行為。上述行為既可以是自然人也可是法人，根據(jù)1999年12月通過的中華人民共和國(guó)修正案修正后的刑法第182條規(guī)定，操縱期貨交易價(jià)格，獲取不當(dāng)?shù)美?，或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，情節(jié)嚴(yán)重的，處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處違法所得一倍以上五倍以下罰金。單位犯前罪的，對(duì)單位制處罰金，并對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處5年以下有期徒刑或者拘役。從期貨交易管理?xiàng)l例第74條規(guī)定，任何單位或者個(gè)人操縱期貨交易價(jià)格的由期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令其改正，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒收違法所得或違法所得不滿20萬元的，處20萬元之以上100萬元以下的罰款。 

9、0;  二、操縱期貨市場(chǎng)的行為要素    操縱金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)是指：交易者利用資金、信息或?qū)κ袌?chǎng)的其他影響力，通過對(duì)供求關(guān)系的壟斷，人為地使得金融衍生產(chǎn)品價(jià)格上漲、下跌或固定，以制造表面的假象或誤導(dǎo)方式引誘其他投資者買賣金融衍生產(chǎn)品的行為，使操縱者自己牟取利益或者減少損失。操縱市場(chǎng)行為的受害者一般為參與市場(chǎng)交易的套期保值者或投機(jī)者。操縱金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)主要有以下幾點(diǎn)：第一，經(jīng)過操縱，人為地將金融衍生產(chǎn)品價(jià)格哄抬后，操縱者將賣空所持頭寸；第二，將金融衍生產(chǎn)品價(jià)格打壓后，通過做多的方式，買空金融衍生產(chǎn)品頭寸，從而獲取利益；第三，通過

10、壟斷金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格，使正常波動(dòng)的產(chǎn)品價(jià)格維持表面平衡，以達(dá)到囤積奇貨或調(diào)集資金從而獲利或減少損失之目的。    （1）國(guó)外有關(guān)禁止操縱市場(chǎng)的立法例。現(xiàn)行美國(guó)期貨交易法第9條（a）款規(guī)定：“任何人操縱或意圖操縱洲際貿(mào)易商品（包括金融產(chǎn)品）價(jià)格，或依據(jù)合同市場(chǎng)規(guī)則交易的商品價(jià)格壟斷或意圖壟斷該商品，或故意通過郵件或在洲際貿(mào)易中通過電報(bào)、電話、無線電通訊或其他通信手段提供，或致使提供虛假誤導(dǎo)的傳達(dá)，故意報(bào)告不精確的影響或趨向，影響洲際貿(mào)易中的商品價(jià)格的市場(chǎng)信息和情況，故意違反第4條、第4條b款、第4條c款（a）至（e）項(xiàng)、第4條h款、第4條o款（1）項(xiàng)的

11、規(guī)定，均為非法”。 &nb        sp;  該法第19條還規(guī)定：“除法律另有規(guī)定外，任何人不得要約參加、自己參加，確認(rèn)執(zhí)行交易中通常所知的作為保證金賬戶、保證金合約、起杠桿作用的賬戶、起杠桿合約作用的合約項(xiàng)下的或者期貨管理委員會(huì)認(rèn)為任何能起標(biāo)準(zhǔn)合約同樣作用的賬戶、商定、配合、計(jì)劃項(xiàng)下的商品交割交易。任何人不得違反期貨管理委員會(huì)的包括用以確保交易財(cái)政能力或阻止操縱及欺詐條款的規(guī)定、規(guī)章和決定，要約參加、自己參加、確認(rèn)執(zhí)行為交割前述規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)合約項(xiàng)下的銀條、金條、大塊銀幣、

12、大塊金幣或白金的交易”。    修訂后的日本商品交易所法規(guī)定，在商品市場(chǎng)中進(jìn)行交易時(shí)，任何人不得有下列行為：進(jìn)行不以上市商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移為目的的買賣交易；進(jìn)行偽造交易或使用假名進(jìn)行交易；與他人串通，在申請(qǐng)自我交易的時(shí)候，申請(qǐng)同謀人也以特定價(jià)格或約定價(jià)格使交易成立；單獨(dú)或伙同他人進(jìn)行一系列會(huì)使人產(chǎn)生對(duì)某商品市場(chǎng)繁榮的錯(cuò)覺的交易，或進(jìn)行一系列會(huì)使某商品市場(chǎng)繁榮的錯(cuò)覺的交易，或進(jìn)行一系列會(huì)使某商品市場(chǎng)行情發(fā)生變化的交易；委托他人或接受他人委托，進(jìn)行前述至項(xiàng)等活動(dòng)；散布商品市場(chǎng)行情會(huì)因自己或他人的市場(chǎng)操縱而發(fā)生變化之謠言；在商品市場(chǎng)進(jìn)行交易時(shí)，故意對(duì)重要的事項(xiàng)進(jìn)行

13、虛假表達(dá)或會(huì)引起誤解的表達(dá)。    最近制訂的日本金融商品交易法規(guī)定，在金融期貨、利率、外匯互換、信用金融衍生品的交易中，任何人不得有下列行為：進(jìn)行虛假的金融衍生產(chǎn)品交易；在自己提出要約的同時(shí)，為使該交易成交，事先與他人串通，要求他人同時(shí)承諾其自己所要約的產(chǎn)品；以引誘他人進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易為目的，自己?jiǎn)为?dú)或串通他人進(jìn)行使第三人誤認(rèn)某一衍生產(chǎn)品為熱銷的假象的交易，或進(jìn)行促使被其壟斷的金融衍生產(chǎn)品漲跌行情的交易；委托他人或代理他人進(jìn)行前述三項(xiàng)中列舉的行為；以引誘他人進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易為目的，進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)漲跌行情有利于自己或他人的宣傳活動(dòng)。

14、0;   香港2002年3月13日通過的證券及期貨條例作為調(diào)整其金融衍生產(chǎn)品交易的主要法律，結(jié)合其他有關(guān)金融衍生產(chǎn)品的法律規(guī)定，有關(guān)金融衍生產(chǎn)品交易的禁止性規(guī)定有：超過規(guī)定的交易數(shù)量限制，直接或間接地持有某種金融衍生產(chǎn)品；超過規(guī)定的價(jià)格幅度，直接或間接地持有或控制買空頭寸或賣空頭寸；任何人不得給金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)上交易蓄意制造假象，或使他人為自己蓄意制造假象；任何人或代理商，不管是為自己或是為他人，與任何人或與一個(gè)他明知是代理兩個(gè)或兩個(gè)以上的個(gè)人簽訂或主動(dòng)與其簽訂金融衍生產(chǎn)品合同；要約或主動(dòng)安排他人加入一個(gè)已有兩人參加或可能參加的交易合約；明知或有充分理由相信某人如

15、此行為是代表兩個(gè)或兩個(gè)以上的利益時(shí)，要約或主動(dòng)安排他人簽訂金融衍生產(chǎn)品合同。    香港期貨交易所有限公司規(guī)定：會(huì)員不得在香港或其他地方，直接或間接參加，參與或兌現(xiàn)任何已經(jīng)或可能或意圖對(duì)某期貨合同具有造成人為價(jià)格的交易活動(dòng)，會(huì)員不得在香港或其他地方，造成或引致造成或計(jì)劃造成實(shí)際期貨合同交易或有關(guān)期貨合同交易的市場(chǎng)或價(jià)格的假象；會(huì)員不得以任何虛假交易或手段，維持、抬高、壓低或造成任何期貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)；任何人不得為了不正當(dāng)或非法影響任何期貨市場(chǎng)價(jià)格，為了操縱或意圖操縱或壟斷或企圖壟斷任何商品市場(chǎng)，或?yàn)榱嗽斐捎泻τ诮灰姿蚱渌麍?chǎng)合，買賣或企圖買賣任何期貨合同

16、或參加買賣上述期貨合同的方案或計(jì)劃。    （2）操縱金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)的司法認(rèn)定。金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)的操縱行為方式有許多，最為常見的有：囤積居奇、擠壓、虛拋、買空賣空、聯(lián)手操縱、連續(xù)交易、超量交易及惡意散布、制造虛假信息或不實(shí)資料等行為。    有關(guān)市場(chǎng)操縱的典型例子是1996年美國(guó)Fenchurch公司操縱美國(guó)國(guó)債期貨案。該案的基本經(jīng)過是，F(xiàn)enchurch承諾對(duì)在芝加哥期貨交易所交易的十年期美國(guó)國(guó)債票據(jù)期貨的多頭倉(cāng)位進(jìn)行交割。但是，在交割到期的最后四天內(nèi)，F(xiàn)enchurch公司大量購(gòu)買6月到期合約，并在現(xiàn)

17、貨市場(chǎng)上大量收購(gòu)合同約定的能用于交割的最便宜國(guó)債債券，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)上最便宜國(guó)債債券短缺，期貨合約的賣空方不能提供金融產(chǎn)品實(shí)物進(jìn)行交割，只能用比最便宜國(guó)債債券價(jià)格更高的有價(jià)證券進(jìn)行交割時(shí)，加劇了市場(chǎng)的集中，從而不恰當(dāng)?shù)赜绊懥私灰椎狡诘暮霞s價(jià)值，增加了賣空方的損失。    從上例并結(jié)合國(guó)外的司法實(shí)踐可看出，操縱金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，必須具備下列構(gòu)成要素：一是存在人為價(jià)格；二是行為人有操縱人為價(jià)格的行為；三是行為人具有操縱人為價(jià)格的意圖；四是行為人具有操縱人為價(jià)格的能力。    第一，操縱金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)，應(yīng)該存在人為價(jià)

18、格。從上例可以看出，囤積居奇是操縱價(jià)格的其中一種方式，他和其他操縱行為一樣，其真正的目標(biāo)是創(chuàng)造人為價(jià)格。在英美法案例法中，人為價(jià)格構(gòu)成了操縱市場(chǎng)案的關(guān)鍵要素，但在現(xiàn)實(shí)中要確定什么是人為價(jià)格又相當(dāng)困難，應(yīng)該綜合各方面的因素加以考慮。在1996年5月6日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于對(duì)操縱期貨市場(chǎng)行為認(rèn)定和處罰的規(guī)定中，則將企圖或?qū)嶋H影響期貨市場(chǎng)價(jià)格作為操縱市場(chǎng)的要素，而沒有要求已制造了人為價(jià)格才構(gòu)成操縱期貨市場(chǎng)的行為。    第二，行為人實(shí)施了操縱金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)的行為。在Fenchurch公司案件中，F(xiàn)enchurch公司是在臨近交割時(shí)，通過對(duì)金融期貨市場(chǎng)的大

19、量做多，而在現(xiàn)貨市場(chǎng)又控制了用于交割的證券，使得做空方不得不花更多的代價(jià)用其他債券進(jìn)行交割。Fenchurch公司就是通過這一系列操縱行為，以謀求其自身的利益。美國(guó)、日本、中國(guó)香港和其他國(guó)家和地區(qū)，都將進(jìn)行虛假交易、制造市場(chǎng)繁榮假象，散布虛假信息等作為構(gòu)成操縱市場(chǎng)的必備條件。1996年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于對(duì)操縱期貨市場(chǎng)行為認(rèn)定和處罰的規(guī)定，規(guī)定了12種操縱市場(chǎng)的表現(xiàn)形式，而2007年3月6日頒布的期貨交易管理?xiàng)l件則將其歸納為行為人實(shí)施了下列行為，為操縱期貨市場(chǎng)：一是單獨(dú)或者合謀集中資金優(yōu)勢(shì)、持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)或利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者持續(xù)買賣期貨合約，操縱期貨交易價(jià)格；二是蓄意串通、按事先約定的時(shí)間、價(jià)格和

20、方式互相進(jìn)行期貨交易，影響期貨交易價(jià)格或者期貨交易量；三是以自己為交易對(duì)象，自買自賣，影響期貨交易價(jià)格或者期貨交易量；四是為影響期貨交易行情囤積實(shí)物的；五是編造、傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息。    第三，行為人具有操縱金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)價(jià)格的意圖。根據(jù)美國(guó)司法實(shí)踐，操縱金融衍生產(chǎn)品價(jià)格或市場(chǎng)需要有實(shí)際的故意，特別是有欺詐的故意，或必然對(duì)市場(chǎng)有虛假或誤導(dǎo)的表示。對(duì)于主觀要件的認(rèn)定，美國(guó)聯(lián)邦法院在Ernst & Hochteld案中做出了清楚的闡述與說明：沒有操縱和欺詐的故意，針對(duì)損害進(jìn)行的私人訴訟則無法進(jìn)行。日本在禁止操縱市場(chǎng)行為的法律條

21、0;       款中，也以加害人具有主觀故意為要件。我國(guó)在相關(guān)的證券法和期貨法律制度中，也規(guī)定了“單獨(dú)或者合謀”、”與他人串通”、“操縱證券交易價(jià)格”和“操縱期貨交易價(jià)格”等，由此可見，加害人的主觀要件是操縱金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的基本構(gòu)成要件。但是，在司法實(shí)踐中，要確定行為人是否存在故意或欺詐，是一個(gè)復(fù)雜和艱難的過程，應(yīng)從金融衍生產(chǎn)品交易的動(dòng)機(jī)、交易的狀態(tài)、與買賣交易有關(guān)的前后的情況，以及交易本身是否具有經(jīng)濟(jì)上的合理性進(jìn)行綜合判斷。    第四，行為人具有操縱金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)價(jià)格的能

22、力。判斷某一行為人是否構(gòu)成市場(chǎng)操縱行為，不僅要從上述三方面考慮，還應(yīng)該充分考慮行為人的能力，即資金實(shí)力、信息來源、市場(chǎng)影響力和企業(yè)規(guī)模。因?yàn)椋F(xiàn)在金融衍生產(chǎn)品所交易的產(chǎn)品規(guī)模都較大，要實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)操控沒有一定量的資金和市場(chǎng)影響力是難以辦到。當(dāng)然，這種操作力不應(yīng)該僅看某一單個(gè)企業(yè)，而是應(yīng)全面考量關(guān)聯(lián)各方的綜合實(shí)力。否則行為人雖有操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為，但是由于其有限的能力，仍不足于構(gòu)成承擔(dān)民事責(zé)任的要件。對(duì)于這一點(diǎn)，實(shí)際上也是考量行為人的操縱行為是否造成了實(shí)際危害，與損害結(jié)果有無因果關(guān)系。    三、內(nèi)幕交易執(zhí)法措施：剛?cè)嵯酀?jì)與靈活務(wù)實(shí)  &#

23、160; 美國(guó)負(fù)責(zé)監(jiān)管期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主要是聯(lián)邦期貨管理委員會(huì)和司法部、各州政府。    期貨管理委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)期貨內(nèi)幕交易等欺詐行為進(jìn)行日常監(jiān)管與調(diào)查。作為一線監(jiān)管部門，期貨管理委員會(huì)可以與政府的任何部門和機(jī)構(gòu)、任何外國(guó)期貨管理機(jī)構(gòu)或任何外國(guó)政府、部門進(jìn)行合作；有權(quán)雇用調(diào)查員、特別專家、行政法官、職員及其他雇員協(xié)助，履行期貨監(jiān)管義務(wù)。在近幾年的立法趨勢(shì)和監(jiān)管實(shí)踐表明，期貨管理委員會(huì)采取的內(nèi)幕交易執(zhí)法措施是剛?cè)嵯酀?jì)與靈活務(wù)實(shí)，具體表現(xiàn)在以下幾方面：    其一，對(duì)從事內(nèi)幕交易者實(shí)行民事和行政處罰。2000年商

24、品期貨交易現(xiàn)代化法和第14章（a）（1）規(guī)定，委員會(huì)有權(quán)裁決期貨傭金商承擔(dān)實(shí)際損失總額兩倍以下的懲罰性或懲戒性損害賠償。對(duì)于那些具有再犯內(nèi)幕交易可能的人，期貨管理委員會(huì)可以向聯(lián)邦地區(qū)法院提起訴訟，申請(qǐng)永久性或臨時(shí)性禁止令，禁止當(dāng)事人從事所屬行業(yè)，以制止當(dāng)事人未來再次從事內(nèi)幕交易的可能，如果當(dāng)事人故意違反，將視為藐視法庭而要承擔(dān)刑事責(zé)任。    其二，對(duì)性質(zhì)不嚴(yán)重的內(nèi)幕交易者進(jìn)行和解。和解，即內(nèi)幕交易者在受到期貨管理委員會(huì)時(shí)的行政執(zhí)法或司法起訴時(shí)，接受其執(zhí)行措施。期貨管理委員會(huì)追訴的案件大部分都是以這種形式結(jié)案，如果內(nèi)幕交易者有足夠的非法所得可以分配給受害

25、投資者。在和解裁決中，一般要求內(nèi)幕交易者將非法所得交付給法院、期貨管理委員會(huì)或某一個(gè)第三方保管人賬戶，然后按照期貨管理委員會(huì)或法院批準(zhǔn)的方案分配給全體受害者。這種和解措施在期貨和證券市場(chǎng)中迅速興起，有助于在包括內(nèi)幕交易在內(nèi)的欺詐性交易的大幅度增多的情況下，迅速有效地處理這類案件，使得受害者能夠及時(shí)得到賠償，有效地扼制市場(chǎng)欺詐行為，恢復(fù)市場(chǎng)信心。近年來行政執(zhí)法日趨嚴(yán)格，為了避免承擔(dān)司法上的責(zé)任，內(nèi)幕交易等違反者也更愿意達(dá)成和解協(xié)議。    其三，取消內(nèi)幕交易者的任職資格和發(fā)布制止令。期貨管理委員會(huì)的基本職能之一，是禁止、限制不當(dāng)或違規(guī)交易行為，受理投訴、控

26、訴、處罰違法違規(guī)人員，及時(shí)對(duì)違法違規(guī)人員提出指控，包括：禁止任職和發(fā)布制止令。禁止任職是指期貨管理委員會(huì)對(duì)違反期貨市場(chǎng)法律者，禁止其就任與期貨市場(chǎng)有關(guān)的企業(yè)管理人員或取得與期貨業(yè)務(wù)有關(guān)的資格；制止令的功能類似于司法程序中的禁止令，適用于當(dāng)事人已違反、正在違反或?qū)⒁`反期貨交易法律制度。通過下達(dá)制止令用來終止違法行為，并要求當(dāng)事人在將來一定時(shí)期或永久地遵守相關(guān)規(guī)定，或采取某一措施。相對(duì)于前面提到的禁止令，因其作為期貨管理委員會(huì)的日常監(jiān)管的行政措施，所以適用的要求較低，法律效力也較弱，對(duì)內(nèi)幕交易等違法人員的負(fù)面影響較小，并且一旦行為人拒不遵守制止令，期貨管理委員會(huì)只有起訴到法院，才能對(duì)當(dāng)事人強(qiáng)制執(zhí)

27、行。除此之外，如果期貨商、投資顧問及其雇員等被監(jiān)管對(duì)象存在內(nèi)幕交易或其他違法行為，已被法院判決不得擔(dān)任某些職務(wù)，或上述人等已被法院判處市場(chǎng)進(jìn)入，期貨管理委員會(huì)，還有權(quán)進(jìn)行罰款，譴責(zé)、限制其行為和業(yè)務(wù)、暫時(shí)吊銷或永久撤銷其注冊(cè)資格等。    其四，對(duì)內(nèi)幕交易者追究刑事責(zé)任。如果期貨管理委員會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕交易者的行為已經(jīng)構(gòu)成犯罪，應(yīng)將有關(guān)證據(jù)移送美國(guó)司法部，由其決定是否進(jìn)行刑事追訴并負(fù)責(zé)起訴。根據(jù)美國(guó)刑事立法，犯罪可分為重罪和輕罪。2000年美國(guó)期貨交易法第9章（c）、（d）、（f）規(guī)定：（1）委員會(huì)的任何成員或其雇員和代理人在投資業(yè)務(wù)中利用非公開的信息，如

28、果該投資業(yè)務(wù)已被委員會(huì)的規(guī)則、規(guī)章所禁止時(shí)，或如果投資業(yè)務(wù)已受到委員會(huì)所作出的文件影響時(shí)，直接或間接參與任何商品期貨交易；（2）或上述人等憑借其職業(yè)和地位獲取會(huì)影響或傾向影響商品期貨或商品價(jià)格的尚未公開的信息，并有意透露該資料以幫助他人直接或間接參與商品期貨交易；（3）任何人從上述人等處獲取信息并利用該信息；（4）商會(huì)注冊(cè)實(shí)體、在冊(cè)期貨協(xié)會(huì)的雇員、執(zhí)行委員會(huì)的成員，違反委員會(huì)頒布的規(guī)章，故意或有意為自己的賬戶或?yàn)樗速~戶交易遠(yuǎn)期交割的合約或期權(quán)，或故意或有意地的履行該人職務(wù)不相稱的雇員（會(huì)員）身份的目的，披露實(shí)際尚未公開的通過履行人義務(wù)的手法所獲得的信息；（5）某人基于其了解這些實(shí)際尚未公開的信息是從違反了（4）規(guī)定的主體中獲得，故意或有意地為其賬戶或?yàn)樗速~戶交易遠(yuǎn)期交割的合約或期權(quán)。上述行為將作為重