商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理研究1

1、專題一、專題一、商業(yè)銀行服務(wù)功能與經(jīng)營(yíng)管理商業(yè)銀行服務(wù)功能與經(jīng)營(yíng)管理專題二、商業(yè)銀行的服務(wù)利潤(rùn)鏈管理專題二、商業(yè)銀行的服務(wù)利潤(rùn)鏈管理專題三、專題三、crmcrm與商業(yè)銀行客戶管理與商業(yè)銀行客戶管理專題四、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理專題四、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理專題五、商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理專題五、商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理專題六、商業(yè)銀行的資本管理專題六、商業(yè)銀行的資本管理參考文獻(xiàn)：參考文獻(xiàn)： 1、約翰a戈達(dá)德、菲利普莫利紐克斯、約翰os威爾遜，歐洲銀行業(yè)：歐洲銀行業(yè)：效率、技術(shù)與增長(zhǎng)效率、技術(shù)與增長(zhǎng)，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006年5月。2、格哈德施羅克（gerhard schroeck)，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理與

2、價(jià)值創(chuàng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理與價(jià)值創(chuàng)造造，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006年12月。3、 西哈維爾弗雷克斯、讓夏爾羅歇，微觀銀行學(xué)微觀銀行學(xué)，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年1月。 4、美茲維博迪、羅伯特c莫頓 著,金融學(xué)金融學(xué)，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000年10月。5、德于爾根艾希貝格爾、（澳）伊恩哈珀，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年11月。6、詹姆斯a.菲茨西蒙斯，莫娜j.菲茨西蒙斯著，服務(wù)管理服務(wù)管理運(yùn)營(yíng)、戰(zhàn)運(yùn)營(yíng)、戰(zhàn)略和信息技術(shù)略和信息技術(shù)，機(jī)械工業(yè)出版社，2000年3月第二版。7、意 g佩里切利著，服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社,，2000年1月第一版。8、美詹

3、姆斯赫斯克特等著，服務(wù)利潤(rùn)鏈服務(wù)利潤(rùn)鏈，華夏出版社2001年1月第一版。9、 美米什金 著，貨幣金融學(xué)貨幣金融學(xué)，中國(guó)人民大學(xué)出版社，1998年8月。10、美諾思列文，“金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng):觀點(diǎn)與當(dāng)務(wù)之急觀點(diǎn)與當(dāng)務(wù)之急”，金融與保險(xiǎn),1999年(4)。 “金融體系的一個(gè)主要功能是：在不確定的環(huán)金融體系的一個(gè)主要功能是：在不確定的環(huán)境中，它們便利了資源在時(shí)間和空間上的配置。境中，它們便利了資源在時(shí)間和空間上的配置?！保ㄖZ思（諾思列文，列文，1997） “所有金融活動(dòng)都意味著放棄當(dāng)前的資金以所有金融活動(dòng)都意味著放棄當(dāng)前的資金以換取將來(lái)獲得回報(bào)的愿望。金融體系是一個(gè)國(guó)家換取將來(lái)獲得

4、回報(bào)的愿望。金融體系是一個(gè)國(guó)家對(duì)付不確定性的核心。對(duì)付不確定性的核心?！保ㄊ澜玢y行，（世界銀行，1999） “金融是在不確定的環(huán)境中進(jìn)行資源的時(shí)間金融是在不確定的環(huán)境中進(jìn)行資源的時(shí)間和空間配置。和空間配置。”（博迪、莫頓，（博迪、莫頓，2000）諾思諾思列文的功能分類列文的功能分類交易便利交易便利儲(chǔ)蓄動(dòng)員儲(chǔ)蓄動(dòng)員資源配置資源配置聯(lián)合控制聯(lián)合控制風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理（諾思諾思列文，列文，1997）貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏功能貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏功能貨幣的交易媒介功能貨幣的交易媒介功能清算和支付結(jié)算的功能清算和支付結(jié)算的功能 聚集和分配資源的功能聚集和分配資源的功能 在不同時(shí)間和不同空間之間轉(zhuǎn)移資源在不同時(shí)間和不同空

5、間之間轉(zhuǎn)移資源的功能的功能 管理風(fēng)險(xiǎn)的功能管理風(fēng)險(xiǎn)的功能 提供信息的功能提供信息的功能 解決公司激勵(lì)問(wèn)題的功能解決公司激勵(lì)問(wèn)題的功能 （博迪、莫頓，（博迪、莫頓，2000）銀行主導(dǎo)階段銀行主導(dǎo)階段:金融體系所有功能由銀行承擔(dān)金融體系所有功能由銀行承擔(dān)弱市場(chǎng)主導(dǎo)階段弱市場(chǎng)主導(dǎo)階段:強(qiáng)市場(chǎng)主導(dǎo)階段強(qiáng)市場(chǎng)主導(dǎo)階段:證券化階段：金融體系基本功能由金融市場(chǎng)證券化階段：金融體系基本功能由金融市場(chǎng)承擔(dān)承擔(dān) 在金融體系從銀行主導(dǎo)型向市場(chǎng)主導(dǎo)型在金融體系從銀行主導(dǎo)型向市場(chǎng)主導(dǎo)型和證券化的演變過(guò)程中，傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨著和證券化的演變過(guò)程中，傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨著從從“融資中介融資中介”到到“服務(wù)中介服務(wù)中介”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

6、的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。經(jīng)營(yíng)方針從規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭杖牒唾M(fèi)用利潤(rùn)率的增經(jīng)營(yíng)方針從規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭杖牒唾M(fèi)用利潤(rùn)率的增長(zhǎng)；長(zhǎng)；通過(guò)投行業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新通過(guò)投行業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新提供新型的金融產(chǎn)品和服務(wù)；提供新型的金融產(chǎn)品和服務(wù)；傳統(tǒng)上捆綁在信貸融資功能上的信息、監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)上捆綁在信貸融資功能上的信息、監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能被分解，成為以專業(yè)化的方式提供支付、管理等功能被分解，成為以專業(yè)化的方式提供支付、信息以及風(fēng)險(xiǎn)管理等金融服務(wù)；信息以及風(fēng)險(xiǎn)管理等金融服務(wù)；業(yè)務(wù)重心由表內(nèi)業(yè)務(wù)向表外業(yè)務(wù)傾斜；業(yè)務(wù)重心由表內(nèi)業(yè)務(wù)向表外業(yè)務(wù)傾斜；收入構(gòu)成由利差為主向以服務(wù)費(fèi)收入為主的方向轉(zhuǎn)收入

7、構(gòu)成由利差為主向以服務(wù)費(fèi)收入為主的方向轉(zhuǎn)變。變。 “金融服務(wù)金融服務(wù)是指利用貨幣手段融通有價(jià)物品為是指利用貨幣手段融通有價(jià)物品為金融活動(dòng)參與者和顧客提供共同受益、互相滿足的金融活動(dòng)參與者和顧客提供共同受益、互相滿足的活動(dòng)。（亞瑟活動(dòng)。（亞瑟梅丹，梅丹，19961996） 金融服務(wù)的特點(diǎn)：金融服務(wù)的特點(diǎn)： 不可觸知性不可觸知性 ：貝特松將服務(wù)的不可觸知性定義為：貝特松將服務(wù)的不可觸知性定義為：“觸摸不到；不容易在頭腦中成形觸摸不到；不容易在頭腦中成形”。（無(wú)形性）。（無(wú)形性） 不可分性不可分性 ：服務(wù)的不可分性是指服務(wù)的生產(chǎn)與銷(xiāo)售、服務(wù)的不可分性是指服務(wù)的生產(chǎn)與銷(xiāo)售、生產(chǎn)與消費(fèi)同時(shí)發(fā)生，不可分離

8、。（同時(shí)性）生產(chǎn)與消費(fèi)同時(shí)發(fā)生，不可分離。（同時(shí)性） 使用權(quán)交易：使用權(quán)交易：交易雙方只轉(zhuǎn)移使用權(quán)，不轉(zhuǎn)移所有交易雙方只轉(zhuǎn)移使用權(quán)，不轉(zhuǎn)移所有權(quán)。權(quán)。（償還性）（償還性） 消費(fèi)者得到固定元素的所有權(quán)消費(fèi)者得到固定元素的所有權(quán)產(chǎn)品產(chǎn)品消費(fèi)者得到勞務(wù)所提供的價(jià)值消費(fèi)者得到勞務(wù)所提供的價(jià)值服務(wù)服務(wù)物體、裝物體、裝置、東西置、東西行為、努行為、努力、表現(xiàn)力、表現(xiàn)服務(wù)可視為一系列的行為、程序與表現(xiàn)。服務(wù)可視為一系列的行為、程序與表現(xiàn)。無(wú)形性無(wú)形性(intangible)容易消失性容易消失性(perishable)不易分割的不易分割的(not-separated)品質(zhì)變動(dòng)的品質(zhì)變動(dòng)的(heterogene

9、ous)消費(fèi)者參與消費(fèi)者參與(participated)地點(diǎn)彈性地點(diǎn)彈性(site-selection)屬性管理意義管理提案顧客參與顧客接觸管理自助式服務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)同時(shí)需求管理等候線管理隨時(shí)間變動(dòng)服務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序容易消失需求管理產(chǎn)出管理服務(wù)流程管理調(diào)節(jié)服務(wù)能量與平滑需求服務(wù)地點(diǎn)分布式服務(wù)地區(qū)性服務(wù)中心無(wú)形的經(jīng)驗(yàn)質(zhì)量 信用質(zhì)量服務(wù)者認(rèn)證 以直接營(yíng)銷(xiāo)為主：以直接營(yíng)銷(xiāo)為主：“面對(duì)面營(yíng)銷(xiāo)面對(duì)面營(yíng)銷(xiāo)” 以人員營(yíng)銷(xiāo)為主：以人員營(yíng)銷(xiāo)為主：“人員比廣告重要人員比廣告重要” 以軟性營(yíng)銷(xiāo)為主：以軟性營(yíng)銷(xiāo)為主：“信息的雙向交流信息的雙向交流” 以個(gè)性營(yíng)銷(xiāo)為主：以個(gè)性營(yíng)銷(xiāo)為主：“一對(duì)一營(yíng)銷(xiāo)一對(duì)一營(yíng)銷(xiāo)” 以技術(shù)營(yíng)銷(xiāo)為主：

10、以技術(shù)營(yíng)銷(xiāo)為主：“科技比微笑更重要科技比微笑更重要” 使資源得以流通的服務(wù)使資源得以流通的服務(wù) 使各種交易順利進(jìn)行的服務(wù)使各種交易順利進(jìn)行的服務(wù) 改善風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù)改善風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù) 投資決策和評(píng)估信息的服務(wù)投資決策和評(píng)估信息的服務(wù) 監(jiān)督公司經(jīng)濟(jì)行為的服務(wù)監(jiān)督公司經(jīng)濟(jì)行為的服務(wù) （溫（溫迪迪多布森、皮埃爾多布森、皮埃爾雅凱，雅凱，19991999） 企業(yè)是一個(gè)組織，有特定的任務(wù)或使命企業(yè)是一個(gè)組織，有特定的任務(wù)或使命(mission) 并兼負(fù)社會(huì)責(zé)任，有賴以生存競(jìng)爭(zhēng)并兼負(fù)社會(huì)責(zé)任，有賴以生存競(jìng)爭(zhēng)的技術(shù)的技術(shù)(technology)，靠著技術(shù)將其從環(huán)境，靠著技術(shù)將其從環(huán)境(environment

11、)所獲取的資源所獲取的資源(resources)，經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)化經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)化(transforming)成環(huán)境所必須的產(chǎn)品成環(huán)境所必須的產(chǎn)品(products)，藉以換取維系生存所需之金錢(qián)，藉以換取維系生存所需之金錢(qián)或非金錢(qián)的報(bào)酬?；蚍墙疱X(qián)的報(bào)酬。 企業(yè)的任務(wù)與使命企業(yè)的任務(wù)與使命(mission)是謀取社會(huì)或某些特定人士的是謀取社會(huì)或某些特定人士的利益，創(chuàng)造一種價(jià)值利益，創(chuàng)造一種價(jià)值(value)。利益。利益(benefits)是抽象化的通稱，是抽象化的通稱，它可以是廉價(jià)的商品它可以是廉價(jià)的商品(commodity)、適合需要的服務(wù)、適合需要的服務(wù)(service)、也可以是就業(yè)的機(jī)會(huì)也可以是就業(yè)的機(jī)

12、會(huì)(employment)、或股東的紅利或股息等。、或股東的紅利或股息等。 技術(shù)技術(shù)(technology)在此地應(yīng)作較廣泛的解釋。它的意義是在此地應(yīng)作較廣泛的解釋。它的意義是企業(yè)求生的技能，也就是從事轉(zhuǎn)化企業(yè)求生的技能，也就是從事轉(zhuǎn)化(transformation)的能力。對(duì)的能力。對(duì)一個(gè)制造業(yè)而言，技術(shù)包含了制造產(chǎn)品的能力，也包含產(chǎn)品開(kāi)發(fā)一個(gè)制造業(yè)而言，技術(shù)包含了制造產(chǎn)品的能力，也包含產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售的能力。對(duì)一個(gè)服務(wù)業(yè)而言，技術(shù)則指業(yè)者提供服務(wù)的方與銷(xiāo)售的能力。對(duì)一個(gè)服務(wù)業(yè)而言，技術(shù)則指業(yè)者提供服務(wù)的方式，技巧與能力；式，技巧與能力； 環(huán)境環(huán)境(environment)系指企業(yè)外與企業(yè)或企

13、業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的事系指企業(yè)外與企業(yè)或企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的事務(wù)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供貨商、顧客群、政府單位、社會(huì)情況、務(wù)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供貨商、顧客群、政府單位、社會(huì)情況、人力市場(chǎng)、資金市場(chǎng)等等，都涵蓋在環(huán)境之內(nèi)。人力市場(chǎng)、資金市場(chǎng)等等，都涵蓋在環(huán)境之內(nèi)。 資源資源(resources)主要指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，從事轉(zhuǎn)化工作等主要指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，從事轉(zhuǎn)化工作等所需的一切，大致包括原料、資金、人力、能源、土地、信息等。所需的一切，大致包括原料、資金、人力、能源、土地、信息等。 轉(zhuǎn)化轉(zhuǎn)化(transformation)是企業(yè)利用其技術(shù)將資源予以增加價(jià)是企業(yè)利用其技術(shù)將資源予以增加價(jià)值的過(guò)程。值的過(guò)程。 企業(yè)企業(yè)

14、服務(wù)企業(yè)服務(wù)企業(yè)金融服務(wù)金融服務(wù)企業(yè)企業(yè)商業(yè)銀行的運(yùn)作過(guò)程商業(yè)銀行的運(yùn)作過(guò)程市場(chǎng)市場(chǎng)環(huán)境環(huán)境自身自身實(shí)力實(shí)力金金融融企企業(yè)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)手客戶客戶分析分析服服務(wù)務(wù)決決策策財(cái)務(wù)資金管理財(cái)務(wù)資金管理人力資源管理人力資源管理滿滿足足客客戶戶需需求求客客戶戶滿滿意意客客戶戶忠忠誠(chéng)誠(chéng)客客戶戶鞏鞏固固客客戶戶貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)拓拓展展長(zhǎng)長(zhǎng)期期利利潤(rùn)潤(rùn)服服務(wù)務(wù)設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)服務(wù)傳遞服務(wù)傳遞服務(wù)溝通服務(wù)溝通信息優(yōu)勢(shì)：信息中心功能信息優(yōu)勢(shì)：信息中心功能規(guī)模經(jīng)濟(jì)：規(guī)模交易功能規(guī)模經(jīng)濟(jì)：規(guī)模交易功能專業(yè)技能：專業(yè)服務(wù)功能專業(yè)技能：專業(yè)服務(wù)功能功能基礎(chǔ)：一是商業(yè)銀行的“風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力”二是商業(yè)銀行的“風(fēng)險(xiǎn)控制能力”銀行服務(wù)功

15、能銀行服務(wù)功能交易便利服務(wù)：交易便利服務(wù)： 交易通道服務(wù)交易通道服務(wù) 信用支持服務(wù)信用支持服務(wù)資產(chǎn)管理服務(wù)：資產(chǎn)管理服務(wù)： 財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù) 企業(yè)重組服務(wù)企業(yè)重組服務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù) 1 1）金融工具的證券化趨勢(shì)）金融工具的證券化趨勢(shì) 負(fù)債基金化負(fù)債基金化資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化 存款存款票據(jù)票據(jù)基金基金貸款貸款信托信托證券證券2）金融技術(shù)的電子化趨勢(shì)）金融技術(shù)的電子化趨勢(shì) 網(wǎng)點(diǎn)虛擬化網(wǎng)點(diǎn)虛擬化服務(wù)電子化服務(wù)電子化數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)化數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)化 3）金融服務(wù)的全能化趨勢(shì)）金融服務(wù)的全能化趨勢(shì) 功能混合化功能混合化產(chǎn)品方案化產(chǎn)品方案化方式個(gè)性化方式個(gè)性化 4）金融市場(chǎng)的全球化趨勢(shì)）金融市場(chǎng)的

16、全球化趨勢(shì) 監(jiān)管體制的一體化監(jiān)管體制的一體化 監(jiān)管內(nèi)容的趨同化監(jiān)管內(nèi)容的趨同化 監(jiān)管方式的服務(wù)化監(jiān)管方式的服務(wù)化 商業(yè)銀行，即金融中介機(jī)構(gòu)由來(lái)已久，商業(yè)銀行，即金融中介機(jī)構(gòu)由來(lái)已久，特別是吸收存款發(fā)放貸款的銀行和海上保險(xiǎn)。特別是吸收存款發(fā)放貸款的銀行和海上保險(xiǎn)。據(jù)考證，最早解釋金融中介存在的經(jīng)濟(jì)學(xué)家據(jù)考證，最早解釋金融中介存在的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是是f.y.edgeworth（1888）。傳統(tǒng)金融中介理）。傳統(tǒng)金融中介理論認(rèn)為，金融中介的職能是使資產(chǎn)轉(zhuǎn)型：金論認(rèn)為，金融中介的職能是使資產(chǎn)轉(zhuǎn)型：金融中介通過(guò)提供融中介通過(guò)提供“間接證券間接證券”替代替代“本源證本源證券券”(所謂本源證券是資金短缺者出具的借

17、款所謂本源證券是資金短缺者出具的借款憑證憑證)，從最終貸款人手中借錢(qián)，再把借到的，從最終貸款人手中借錢(qián)，再把借到的錢(qián)貸放給最終借款人錢(qián)貸放給最終借款人(錢(qián)特，錢(qián)特，2000)。但是傳。但是傳統(tǒng)金融中介理論無(wú)法解釋金融中介存在的理統(tǒng)金融中介理論無(wú)法解釋金融中介存在的理由以及功能。由以及功能。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家j.g.curley和和a.s.shaw(1960)認(rèn)認(rèn)為，由于金融市場(chǎng)的交易成本較高，金融中介可以為，由于金融市場(chǎng)的交易成本較高，金融中介可以通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專門(mén)技術(shù)來(lái)降低交易成本。通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專門(mén)技術(shù)來(lái)降低交易成本。g.j.benson和和c.w.smith(1976)把交易成本

18、理解為搜把交易成本理解為搜尋成本、獲得信息的成本、評(píng)估和監(jiān)督投資的成本尋成本、獲得信息的成本、評(píng)估和監(jiān)督投資的成本以及代理成本等。金融中介具有克服交易成本的技以及代理成本等。金融中介具有克服交易成本的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能夠通過(guò)幾種方式降低交易成本，其中最術(shù)優(yōu)勢(shì)，能夠通過(guò)幾種方式降低交易成本，其中最基本的方式是作為造市者基本的方式是作為造市者(marketmaker)，為潛，為潛在的買(mǎi)賣(mài)雙方聚在一起提供了場(chǎng)所，從而降低了信在的買(mǎi)賣(mài)雙方聚在一起提供了場(chǎng)所，從而降低了信息成本。息成本。bryant(1980)，diamond和和dyhvig(1983，1984)等通過(guò)大量的模型推導(dǎo)出金融中介作為投資者等通過(guò)

19、大量的模型推導(dǎo)出金融中介作為投資者的被委托的監(jiān)督人，可以通過(guò)流動(dòng)性服務(wù)和監(jiān)督服的被委托的監(jiān)督人，可以通過(guò)流動(dòng)性服務(wù)和監(jiān)督服務(wù)來(lái)降低交易成本，提高資源的配置效率。務(wù)來(lái)降低交易成本，提高資源的配置效率。 santomero(1984)從從tobinmarkowitz資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合模型出發(fā)，發(fā)現(xiàn)由于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，金融模型出發(fā)，發(fā)現(xiàn)由于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，金融中介就可以在投資者之間發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能，從中介就可以在投資者之間發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能，從而使整個(gè)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)下降或處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水而使整個(gè)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)下降或處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。平。menon(1989)發(fā)現(xiàn)，金融中介具有將風(fēng)險(xiǎn)打包

20、發(fā)現(xiàn)，金融中介具有將風(fēng)險(xiǎn)打包或拆分或拆分(bundling or unbundling)的優(yōu)勢(shì)，從而使風(fēng)的優(yōu)勢(shì)，從而使風(fēng)險(xiǎn)以最低成本分散。險(xiǎn)以最低成本分散。a11en和和santomero(1997，2001)認(rèn)為，在傳統(tǒng)的以銀行業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)中，金認(rèn)為，在傳統(tǒng)的以銀行業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)中，金融市場(chǎng)的作用并不顯著，銀行等金融中介將風(fēng)險(xiǎn)跨融市場(chǎng)的作用并不顯著，銀行等金融中介將風(fēng)險(xiǎn)跨期平滑化來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)：在資金充裕的時(shí)候吸收大量期平滑化來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)：在資金充裕的時(shí)候吸收大量短期流動(dòng)性資產(chǎn)，而在資金短缺時(shí)用它們作為流動(dòng)短期流動(dòng)性資產(chǎn)，而在資金短缺時(shí)用它們作為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的緩沖。性風(fēng)險(xiǎn)的緩沖。 在傳統(tǒng)的金融中介

21、理論中，所有的投資者都能無(wú)成本地在傳統(tǒng)的金融中介理論中，所有的投資者都能無(wú)成本地參與金融交易，即所謂的參與金融交易，即所謂的“完全參與完全參與”市場(chǎng)，而現(xiàn)實(shí)中的市市場(chǎng)，而現(xiàn)實(shí)中的市場(chǎng)是場(chǎng)是“有限參與有限參與”市場(chǎng)。而且人們?cè)谕顿Y之前必須花費(fèi)一定市場(chǎng)。而且人們?cè)谕顿Y之前必須花費(fèi)一定的時(shí)間和精力來(lái)了解市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)則，識(shí)別市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)，的時(shí)間和精力來(lái)了解市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)則，識(shí)別市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)，才能及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這就存在市場(chǎng)的參與成本。所謂參與成才能及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這就存在市場(chǎng)的參與成本。所謂參與成本本(participation cost)有兩方面的含義：一是指投資者花在有兩方面的含義：一是指投資者花在

22、參與風(fēng)險(xiǎn)管理和決策上的時(shí)間。參與風(fēng)險(xiǎn)管理和決策上的時(shí)間。a1ien和和santomero(2001)指指出，最近出，最近20年來(lái)，隨著人們，特別是中產(chǎn)階級(jí)的單位時(shí)間收年來(lái)，隨著人們，特別是中產(chǎn)階級(jí)的單位時(shí)間收入的提高，他們花在風(fēng)險(xiǎn)管理和決策上的時(shí)間的機(jī)會(huì)成本大入的提高，他們花在風(fēng)險(xiǎn)管理和決策上的時(shí)間的機(jī)會(huì)成本大大上漲。二是指由于金融創(chuàng)新，金融工具越來(lái)越復(fù)雜，因此大上漲。二是指由于金融創(chuàng)新，金融工具越來(lái)越復(fù)雜，因此非金融從業(yè)人員了解金融風(fēng)險(xiǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的難度也大大非金融從業(yè)人員了解金融風(fēng)險(xiǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的難度也大大增加。這兩方面的原因使得投資者個(gè)人參與金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)增加。這兩方面的原因使得投資

23、者個(gè)人參與金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的成本大幅度上漲。金融中介作為專業(yè)資產(chǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的成本大幅度上漲。金融中介作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，可以利用其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，代理投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)交易和管機(jī)構(gòu)，可以利用其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，代理投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)交易和管理，并可以通過(guò)創(chuàng)造現(xiàn)金流量穩(wěn)定分布的金融產(chǎn)品為投資者理，并可以通過(guò)創(chuàng)造現(xiàn)金流量穩(wěn)定分布的金融產(chǎn)品為投資者節(jié)約參與成本。節(jié)約參與成本。 信息不對(duì)稱分為事前的信息不對(duì)稱和事后的信信息不對(duì)稱分為事前的信息不對(duì)稱和事后的信息不對(duì)稱，前者導(dǎo)致逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，而后者會(huì)引發(fā)息不對(duì)稱，前者導(dǎo)致逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，而后者會(huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)上的信息也是不完備的，如果道德風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)上的

24、信息也是不完備的，如果要獲得信息，必須支付要獲得信息，必須支付一定的成本。一定的成本。 leland和和py1e（1977）分析了事前的信息不對(duì)）分析了事前的信息不對(duì)稱問(wèn)題，認(rèn)為金融中介可通過(guò)投資與他們擁有專門(mén)稱問(wèn)題，認(rèn)為金融中介可通過(guò)投資與他們擁有專門(mén)知識(shí)的領(lǐng)域以顯示其在信息方面的優(yōu)勢(shì)地位，更容知識(shí)的領(lǐng)域以顯示其在信息方面的優(yōu)勢(shì)地位，更容易了解信貸市場(chǎng)中項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值。而易了解信貸市場(chǎng)中項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值。而diamond(1983，1984)則研究的是事后的信息不對(duì)則研究的是事后的信息不對(duì)稱問(wèn)題，指出金融中介可以通過(guò)扮演稱問(wèn)題，指出金融中介可以通過(guò)扮演“代理監(jiān)督人代理監(jiān)督人”來(lái)克服事后的信息不

25、對(duì)稱。來(lái)克服事后的信息不對(duì)稱。 金融交易雙方對(duì)交易有關(guān)信息的掌握是金融交易雙方對(duì)交易有關(guān)信息的掌握是不均勻分布的現(xiàn)象。不均勻分布的現(xiàn)象。 假定：假定： 交易雙方的信息不對(duì)稱是客觀存在交易雙方的信息不對(duì)稱是客觀存在的。的。 交易雙方對(duì)這種不對(duì)稱事先是清楚交易雙方對(duì)這種不對(duì)稱事先是清楚的。的。 逆向選擇逆向選擇：越是熱情的信息優(yōu)勢(shì)方越是熱情的信息優(yōu)勢(shì)方往往風(fēng)險(xiǎn)越大。（發(fā)生在交易前）往往風(fēng)險(xiǎn)越大。（發(fā)生在交易前） 道德危險(xiǎn)道德危險(xiǎn)：采用不道德的手段欺騙采用不道德的手段欺騙信息劣勢(shì)方。（發(fā)生在交易后）信息劣勢(shì)方。（發(fā)生在交易后）信信息息不不對(duì)對(duì)稱稱逆向逆向選擇選擇（交易前）（交易前）道德道德危險(xiǎn)危險(xiǎn)（交易后）（交易后）資源配置資源配置聯(lián)合控制聯(lián)合控制信息的私人生產(chǎn)信息的私人生產(chǎn)信息的公共生產(chǎn)信息的公共生產(chǎn)金融的信息中間服務(wù)金融的信息中間服務(wù)凈值控制凈值控制證券市場(chǎng)的外部公司治理證券市場(chǎng)的外部公司治理商業(yè)銀行的聯(lián)合代理監(jiān)督商業(yè)銀行的聯(lián)合代理監(jiān)督 信息的私人生產(chǎn)信息的私人生產(chǎn)：容易產(chǎn)生“搭便車(chē)” 信息的公共生產(chǎn)信息的公共生產(chǎn)：容易產(chǎn)生“經(jīng)濟(jì)人” 金融中介服務(wù)金融中介服務(wù)：利用信息生產(chǎn)提供中介服務(wù)。 凈值凈值