【精品】理財(cái)規(guī)劃師宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1、i <4 /劉洋重點(diǎn)：財(cái)政政策和貨幣政策； 經(jīng)濟(jì)周期的理論性解釋； 經(jīng)濟(jì)周期與投資策略； 行業(yè)發(fā)展與投資策略選擇。難點(diǎn): gdp的計(jì)算；經(jīng)濟(jì)周期的理論性解釋； 行業(yè)發(fā)展與投資策略選擇。第一節(jié)宏觀證濟(jì)今祈的噫丈和內(nèi)容宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義：清楚分析當(dāng)前的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，理解國(guó)家 的宏觀政策導(dǎo)向和未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)，準(zhǔn)確判斷投資組 合收益與風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)方向。一、國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)（-） >國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp重點(diǎn)）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值就是一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)價(jià) 值總和。 d： district （自然區(qū)域的概念，這里一般指一國(guó)或地區(qū)的疆域內(nèi)。） 如何理解這一定義：（1）所謂i°

2、 一個(gè)國(guó)家）± ；（2）所謂廣一定時(shí)期i 土 ；（3）所謂廠最終產(chǎn)品和勞務(wù)i 土。理解gdp概念須注意以下要點(diǎn)：(1) gdp是一個(gè)市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)：pxqo說明它是以貨幣單位來(lái)衡 量的，為了衡量?jī)r(jià)值，就要使用市場(chǎng)價(jià)格，沒有市場(chǎng)價(jià)格的物品或勞 務(wù)，不計(jì)入gdp。(2) gdp是最終產(chǎn)品與勞務(wù)的流量：即在全社會(huì)范圍內(nèi)不再進(jìn)行 加工與轉(zhuǎn)售、最后直接進(jìn)入消費(fèi)和使用的物品或勞務(wù)，因此不計(jì)算中 間產(chǎn)品o(3) gdp是一個(gè)流量指標(biāo)：流量指一定時(shí)期內(nèi)不斷發(fā)生的變量變 動(dòng)的數(shù)值；存量指一定吋點(diǎn)上已有的變量變動(dòng)的數(shù)值；流量與存量有 著密切的關(guān)系。(4) gdp是一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)的。(5) gdp是指市場(chǎng)活

3、動(dòng)導(dǎo)致的價(jià)值，非市場(chǎng)活動(dòng)不計(jì)入。 gdp有名義與實(shí)際之分：名義gdp即以現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算的gdp,它是各種 物品與勞務(wù)的數(shù)量與其現(xiàn)行價(jià)格乘積的總和(pq);實(shí)際gdp是以不 變價(jià)格計(jì)算的gdp,它只反映實(shí)物的變化；二者關(guān)系為：實(shí)際gdp二名義gdp f價(jià)格指數(shù)x 100舉例說明：例如在美國(guó)，如果以2003年的物價(jià)指數(shù)為100,已知2007年的物 價(jià)指數(shù)為75,名義gnp為480億，則有2007的實(shí)際gnp二480億=75 x 100二640億美元。國(guó)民生產(chǎn)總值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的關(guān)系gnp二gdp+本國(guó)公民在國(guó)外的資本和勞務(wù)所創(chuàng)造的全部產(chǎn)值與收 入-外國(guó)公民在本國(guó)的資本和勞務(wù)所創(chuàng)造的全部產(chǎn)值和收入。n

4、： nation (國(guó)民，這里即常住居民)gdp二gnp-本國(guó)公民在國(guó)外的資本和勞務(wù)所創(chuàng)造的全部產(chǎn)值 與收入+外國(guó)公民在本國(guó)的資本和勞務(wù)所創(chuàng)造的全部產(chǎn)值和收入。gnp二gdp+本國(guó)國(guó)外凈要素收入gdp二gnp-本國(guó)國(guó)外凈要素收入gnp：國(guó)民原則一凡是本國(guó)國(guó)民(常住居民)所創(chuàng)造的收入，不 管是否在國(guó)內(nèi)，都計(jì)入國(guó)民收入；gdp：國(guó)土原則一凡是在本國(guó)領(lǐng)土上創(chuàng)造的收入，不管是否本國(guó) 國(guó)民，都計(jì)入國(guó)民收入。國(guó)民生產(chǎn)總值的核算方法(難點(diǎn))1、收入法這種方法是從收入的角度出發(fā)，把生產(chǎn)過程中生產(chǎn)要素的所有者 得到的各種收入的總起來(lái)而計(jì)算出國(guó)民生產(chǎn)總值。具體來(lái)說，生產(chǎn)要素的所有者的收入包括：(1)雇員收入，如

5、工資、薪金等；(2)業(yè)主收入，即非公司化的自我雇傭者的收入；(3)個(gè)人租賃收入，如地租、專利收入、版稅收入等；(4)公司利 潤(rùn)；(5)凈利息，即個(gè)人從商業(yè)和國(guó)外渠道得到的利息收入減去個(gè) 人支付的利息。這五項(xiàng)加總起來(lái)構(gòu)成一國(guó)狹義的國(guó)民收入。2、生產(chǎn)法這種方法是按照提供物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)的所有各個(gè)部門的產(chǎn)值來(lái) 計(jì)算國(guó)民生產(chǎn)總值，它反映了國(guó)民收入的來(lái)源。在根據(jù)這種方法進(jìn)行 計(jì)算時(shí)，要把所使用的屮間產(chǎn)品的產(chǎn)值扣除，僅計(jì)算所增加的價(jià)值， 所以這種方法又叫價(jià)值增值法。3、支出法(expenditure)(重點(diǎn))這種方法是從最終產(chǎn)品和勞務(wù)的使用出發(fā)，把一年內(nèi)的購(gòu)買各種 最終產(chǎn)品和勞務(wù)的支出加起來(lái)，計(jì)算出該年內(nèi)生

6、產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)量與勞務(wù) 的市場(chǎng)價(jià)值，即把購(gòu)買各種最終產(chǎn)品和勞務(wù)所支出的貨幣加在一起， 得出最終產(chǎn)品和勞務(wù)貨幣價(jià)值的總和。一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的總支出主要包括：消費(fèi)、投資、政府購(gòu)買和 凈出口。、消費(fèi)支出(c)它是指居民戶用于購(gòu)買各種消費(fèi)品的支出。它包括耐用消費(fèi)品和 非耐用消費(fèi)品，但不包括購(gòu)買住宅的支出。、投資支出(i)投資包括固定資產(chǎn)投資與存貨投資兩大類。固定資產(chǎn)投資是指新 廠房、新設(shè)備、新商業(yè)用房以及新住房的增加。存貨投資是指企業(yè)所 掌握的存貨價(jià)值的變化。固定資產(chǎn)投資與存貨投資之和為總投資，總投資減去重置投資即 折舊就是凈投資。、政府購(gòu)買（g）政府購(gòu)買是指各級(jí)政府購(gòu)買產(chǎn)品與勞務(wù)的支出。但是，政府購(gòu)買只

7、是政府支出的一部分，政府支出屮還包括轉(zhuǎn)移 支付，這一部分支出是計(jì)入gnp的。、凈岀口 （nx）凈出口等于出口減去進(jìn)口。如果用x代表出口，m代表進(jìn)口，nx代 表凈岀口，則有:nx=x-mo把上述四個(gè)方面的支出加總起來(lái)就有：gdp 二 c + i + g + nx或gdp 二 c + i + g + （x-m）項(xiàng)目（單位：io億美元） 金額1. 個(gè)人消費(fèi)支出（耐用品、非耐用品、服務(wù)）2342.32. 私人國(guó)內(nèi)總投資（固定投資580.4、存貨變動(dòng)56. 8）637.33. 政府購(gòu)買的商品和勞務(wù)（聯(lián)邦政府、地方政府）748.04. 商品和勞務(wù)的凈出口（出口363.7 ia進(jìn)i 1429.9）*c 66

8、.3得出國(guó)民牛產(chǎn)總值3661.3減資木折舊"c402.9得出國(guó)民凈產(chǎn)值3258.4減間接稅' c307. 2減統(tǒng)計(jì)誤差-c8.2得出國(guó)民收入2959.4以支出法計(jì)算的1984年美國(guó)gnp.資料來(lái)源:美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告1985年2.凈投資125,凈出口 15,資本折ih50,政府轉(zhuǎn)移支付100,政府購(gòu)買200,個(gè)人消費(fèi)支出500。gdp二c+1+g+ （x-m）二500+125+50+200+15二890 gdp和證券市場(chǎng)的關(guān)系：（重點(diǎn)、新）1、持續(xù)、穩(wěn)定、高速的gdp增長(zhǎng)：社會(huì)總需求和總供給協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，資源得到更充分利用，證券 市場(chǎng)呈上升走勢(shì)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一公司利潤(rùn)持續(xù)上升一股息紅利

9、不斷增加一股 票、債券價(jià)值上升一證券價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一投資者形成良好預(yù)期一證券投資需求增加一 推動(dòng)證券價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)f收入增加一證券投資需求上升f推動(dòng)證券價(jià) 格上漲。2、高通脹下的gdp增長(zhǎng)：經(jīng)濟(jì)高速上漲一總需求大大超過總供給一市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)快 速上漲一高膨脹一企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化，居民收入下降-> 股票、債券價(jià) 值減少，并證券投資需求下降一導(dǎo)致證券價(jià)格下跌。3、宏觀調(diào)控下的gdp減速增長(zhǎng)：有效的宏觀調(diào)控一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度趨于平穩(wěn)一經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng) 濟(jì)條件得以改善一證券市場(chǎng)趨于平穩(wěn)漸升；4、轉(zhuǎn)折性的gdp變動(dòng)：%1 負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)一惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件得以改善 證券市場(chǎng)由跌轉(zhuǎn)升；%1 正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)

10、為負(fù)增長(zhǎng)一良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件轉(zhuǎn)為惡化 f證券市場(chǎng)由升轉(zhuǎn)跌；%1 低增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為高增長(zhǎng)一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得以改善，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì) 條件得以繼續(xù)改善一經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)一證券市場(chǎng)快速上漲。%1 高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為低增長(zhǎng)（非有效調(diào)控形成）一經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì) 條件不斷惡化，經(jīng)濟(jì)問題愈加突出一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩一證券市場(chǎng)快速 下跌。（二）、工業(yè)增加值（新）定義：是指工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣形似表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的 最終成果。是一種余額，新增加的價(jià)值。計(jì)算方法：1、生產(chǎn)法：剔除中間環(huán)節(jié)投入的價(jià)值。工業(yè)增加值=工業(yè)總產(chǎn)值一工業(yè)中間投入+本期應(yīng)交增值 稅；2、收入法：原始收入的初次分配。工業(yè)增加值=固定資產(chǎn)折舊+勞動(dòng)者報(bào)酬+生產(chǎn)稅凈額+

11、營(yíng) 業(yè)盈余。其中：生產(chǎn)稅凈額=生產(chǎn)稅一生產(chǎn)補(bǔ)貼；營(yíng)業(yè)盈余=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+生產(chǎn)補(bǔ)貼。（三）、失業(yè)率重點(diǎn)失業(yè)定義：是指符合工作條件、有工作愿望并且愿意接受現(xiàn)行工資水平的人 沒有找到工作的情況。失業(yè)率：勞動(dòng)力（l）:年滿16周歲且有勞動(dòng)能力的人。l 二 n+un：就業(yè)者總數(shù)；u：失業(yè)者總數(shù)失業(yè)率u二u/l就業(yè)率二l-u自然失業(yè)率：充分就業(yè)狀態(tài)下（愿意工作的人都在從事某種工作）的失業(yè)率。潛在就業(yè)量（充分就業(yè)量）:在現(xiàn)有激勵(lì)條件下所有愿意工作的人都參加生產(chǎn)時(shí)所達(dá)到的就 業(yè)量。潛在產(chǎn)量（充分就業(yè)產(chǎn)量）:潛在就業(yè)量條件下達(dá)到的產(chǎn)量。gdp缺口二（實(shí)際gdp-潛在gdp）三潛在gdp（四）、通貨膨脹（重點(diǎn)、新）

12、定義:在一定時(shí)期內(nèi)價(jià)格水平基于某一基年的持續(xù)上漲。 衡量指標(biāo)：消費(fèi)價(jià)格指數(shù)cpi是個(gè)抽樣概念，選取有代表性的消費(fèi)產(chǎn)品。它是衡量居民個(gè)人消費(fèi)的商品和勞務(wù)的零售價(jià)格變化的指標(biāo)，一 般以消費(fèi)份額作為權(quán)數(shù)，用一攬子主要消費(fèi)品和勞務(wù)的價(jià)格指數(shù)加權(quán) 平均計(jì)算出來(lái)的平均數(shù)。cpi二工 ptqo/e p0q0x100%例如：七月份的兩種商品價(jià)格為10、20元，八月份價(jià)格為15、30, 以七月份價(jià)格為基期，則八月份cpi為多少？-通貨膨脹和通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響：通貨緊縮的影響基本相反。（五）、國(guó)際收支（金融基礎(chǔ)部分詳述）（新）%1. 投資指標(biāo)（新）-周定資產(chǎn)投資 三、消費(fèi)指標(biāo)（新）%1. 金融指標(biāo)（重點(diǎn)、新

13、） 五、財(cái)政指標(biāo)（新）第二節(jié)總需農(nóng)鳥總供伶第一單元 總需求的一般說明總需求是經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)物品和勞務(wù)的需求總量。包括需求愿望和支付能力總需求函數(shù)：總需求函數(shù):ad=ad （p）總需求曲線（ad曲線）表明需求總量同價(jià)格水平之間反方向變動(dòng)關(guān)系。 如下圖（重點(diǎn)、難點(diǎn)）總需求曲線中價(jià)格p與需求量q反相關(guān)，要以總支出水平與價(jià)格反相關(guān)為條件：價(jià)格水平越高，總支 出水平越低；反之價(jià)格水 平越低，則總支出水平越咼。是負(fù)斜率。負(fù)斜率的原因：（名義貨幣供給量不變）p t -實(shí)際貨幣供給量ms丨一超額貨幣需求md-利率i f -投資h -總產(chǎn)出yl相反：pl-總產(chǎn)出yf總需求曲線的移動(dòng)：貨幣供應(yīng)量ms t -ad曲線右

14、移；相反，則左移。 政府支出g t - ad曲線右移；相反，則左移。稅收tx t - ad曲線左移；相反，則右移。第二單元總供給的一般說明一、決定總供給的主要因素及宏觀生產(chǎn)函數(shù)宏觀生產(chǎn)函數(shù)宏觀生產(chǎn)函數(shù)是指整個(gè)經(jīng)濟(jì)中總投入與總產(chǎn)出z間的關(guān)系。用公式表示為:y = f (k、n)其中，k為資木存量。n為勞動(dòng)數(shù)量，自然資源視為常數(shù)。整個(gè)式 子表明：國(guó)民收入是資本、勞動(dòng)的函數(shù)。由于國(guó)民收入決定主要涉及的是短期，資本存量基本不變，故國(guó) 民收入的變化可以看成只取決于勞動(dòng)量的變化，于是生產(chǎn)函數(shù)可以簡(jiǎn) 化為：y 二 f (n)即收入只是勞動(dòng)的函數(shù)。宏觀生產(chǎn)函數(shù)曲線： 生產(chǎn)函數(shù)曲線具有三個(gè)特點(diǎn):經(jīng)過原點(diǎn)、向右上

15、方傾斜以及向上凸起。這三個(gè)特點(diǎn)反映了生產(chǎn)函數(shù)的三條性質(zhì)：(1) 當(dāng)勞動(dòng)數(shù)量為零時(shí)，國(guó)民收入量也為零；(2)當(dāng) 勞動(dòng)數(shù)量增加時(shí)，國(guó)民收入 也增加；(3)當(dāng)勞動(dòng)數(shù)量連 續(xù)增加時(shí)，國(guó)民收入增加的 數(shù)量越來(lái)越少，即斜率越來(lái) 越小。潛在就業(yè)量條件下的潛在產(chǎn)量用生產(chǎn)函數(shù)表示為: y* 二 f (n*, k)二、總供給曲線(重點(diǎn)、難點(diǎn))總供給函數(shù)即表示總產(chǎn)出與一般價(jià)格水平z間的依存關(guān)系。 公式：as=as (p)；描述這種關(guān)系的曲線稱為總供給曲線。凱恩斯的總供給曲線在達(dá)到充分就業(yè)前，由于存在大量閑置設(shè)備，勞動(dòng)的邊際產(chǎn)品不會(huì)減少，故廠商愿在此工資率和價(jià)格水平下增加產(chǎn)出與就業(yè)。p保持不變。長(zhǎng)期的總供給曲線在充分

16、就業(yè)實(shí)現(xiàn)以后任何企圖增加總產(chǎn)量的努力都只能導(dǎo)致物價(jià)總水平的上升，實(shí)際 產(chǎn)量不會(huì)有任何增加。短期的總供給曲線總供給曲線會(huì)有如下特點(diǎn)：(1) 通常向上傾斜。即價(jià)格 水平越高，企業(yè)愿銷售和生產(chǎn) 的總產(chǎn)量越多。(2) 當(dāng)產(chǎn)量增加時(shí),as曲線的斜率遞增，表明生產(chǎn)要素緊缺使成本有較快增加，價(jià)格也有較快增 加。(3) 達(dá)到潛在總產(chǎn)量水平后,as曲線繼續(xù)上升。這時(shí)只存在自然失 業(yè)率，再增產(chǎn)則單位成木迅速增加，必然使價(jià)格以更大幅度上升?？偣┙o曲線的移動(dòng)第三單元?jiǎng)P恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋(重占、難占)長(zhǎng)期和短期總供給曲線 情況一：引入總需求曲線ee'y->yf情況二：總需求曲線移動(dòng)（向左或右）e-e

17、，（經(jīng)濟(jì)蕭條）y-t （經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇）情況三：短期總供給曲線移動(dòng)（向左或右）e-e,y-y' !p-p' t （經(jīng)濟(jì)滯脹）情況四：長(zhǎng)期總供給曲線下（充分就業(yè)狀態(tài)下）ee，pp'第二節(jié)広觀證沛政策第一單元宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)重點(diǎn)二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的關(guān)系（見p151）第二單元財(cái)政政策（重點(diǎn)）一、財(cái)政政策的自動(dòng)穩(wěn)定器作用財(cái)政政策是政府變動(dòng)支出和以便影響總需求進(jìn)而影響國(guó)民收入的 政策。收入：稅收tx支出：購(gòu)買支岀g轉(zhuǎn)移支付r擴(kuò)張性財(cái)政政策：t i、g f、r f緊縮性財(cái)政政策：t 仁 g i、r i自動(dòng)穩(wěn)定器：口動(dòng)產(chǎn)生一種弱化經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或者有益于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用。

18、發(fā)揮作用的過程：繁榮一收入t -稅收t -抑制過快的需求增長(zhǎng)； 蕭條一收入i -稅收!-保護(hù)需求少下降；繁榮一失業(yè)人數(shù)i、家庭收入t-失業(yè)津貼i （政府支出!）-防止 經(jīng)濟(jì)升溫；蕭條一失業(yè)人數(shù)f、家庭收入!-失業(yè)津貼f （政府支出f）-刺激 經(jīng)濟(jì)升溫；豐收一價(jià)格下降，而需求變化不大一政府收購(gòu)多余農(nóng)產(chǎn)品，維持價(jià)格 一保證農(nóng)民收入的穩(wěn)定；欠收一價(jià)格上升，而需求變化不人政府拋售庫(kù)存農(nóng)產(chǎn)品，維持價(jià)格 -保證城鎮(zhèn)居民的生活水平和購(gòu)買力。二、相機(jī)抉擇的財(cái)政政策：繁榮一g i -有效需求i ,經(jīng)濟(jì)降溫； 蕭條一g t -有效需求t ,經(jīng)濟(jì)升溫；繁榮一t t -經(jīng)濟(jì)降溫；蕭條一t i -經(jīng)濟(jì)升溫；繁榮一r i

19、 -經(jīng)濟(jì)降溫；蕭條一r t -經(jīng)濟(jì)升溫。三、財(cái)政政策與證券市場(chǎng)（p156）（新）1、擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：緊縮性財(cái)政政策效應(yīng)正好相反。2、正確運(yùn)用財(cái)政政策分析證券市場(chǎng)需把握以下幾個(gè)方面:第三單元 貨幣政策（重點(diǎn)）定義:貨幣政策是國(guó)家通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供給量，從而影響利率的變動(dòng)來(lái)間接影響總需求的行為。擴(kuò)張性貨幣政策：蕭條f貨幣供給ms t -利率i i -投資i t -總需求ad f -刺激經(jīng)濟(jì)升溫。緊縮性貨幣政策：繁榮一貨幣供給ms i -利率i f -投資i i -總需求ad i -經(jīng)濟(jì)降溫。調(diào)整再貼現(xiàn)率：繁榮一再貼現(xiàn)率t 一再貸款/一商業(yè)銀行庫(kù)存現(xiàn)金i一貸款i一需 求i -經(jīng)濟(jì)

20、降溫；蕭條一再貼現(xiàn)率i一再貸款t 一商業(yè)銀行庫(kù)存現(xiàn)金t 一貸款t 一需 求t -經(jīng)濟(jì)升溫；調(diào)整法定準(zhǔn)備金率：繁榮一法定準(zhǔn)備金率t 一貸款i-需求i一經(jīng)濟(jì)降溫；蕭條一法定準(zhǔn)備金率i-貸款t-需求t-經(jīng)濟(jì)升溫；公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)：繁榮一賣出債券一現(xiàn)金流量!-貸款i -需求i -經(jīng)濟(jì)降溫； 蕭條一買入債券一現(xiàn)金流量t-貸款t-需求t-經(jīng)濟(jì)升溫。其它貨幣政策工具：（1）道義上的勸告。這是指一國(guó)的屮央銀行通過口頭或書而談話 或聲明的形式對(duì)商業(yè)銀行在放款、投資等方面應(yīng)采取的措施給以指導(dǎo) 或告誡，以取得商行銀行的配合。這種措施雖不具有法律或行政的強(qiáng) 制性，但通常是有效的，具有一定約束作用。（2）調(diào)整法定保證金的限

21、額。指在購(gòu)買有價(jià)證券時(shí)必須支付的最 低現(xiàn)金比率，余下差額由經(jīng)紀(jì)人或銀行貸款墊付。具體作法是：在經(jīng) 濟(jì)蕭條時(shí)降低墊頭規(guī)定，放松信用，增加貨幣供給量，降低利率；在 經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)提高墊頭規(guī)定，緊縮信用，減少貨幣供給量，提高利率。（3）控制分期付款的條件。主要是指中央銀行規(guī)定消費(fèi)者在購(gòu)買耐用消費(fèi)品吋分期付款的條件。如規(guī)定應(yīng)付現(xiàn)款的最低期限與付清貨款的最高期限 貨幣政策與證券市場(chǎng)（新）1、利率: 影響過程：利率if股票價(jià)格仁 利率t f股票價(jià)格i o彩響機(jī)制：%1 利率是計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的一個(gè)因子，且呈反向相關(guān)；%1 利率影響公司融資成本，且正相關(guān)，從而與公司盈利負(fù)相關(guān);%1 利率影響投資者投資領(lǐng)域，利率

22、低，投資者轉(zhuǎn)向股市。與政府貨幣政策相結(jié)合分析2、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)：彩響過程：買入有價(jià)證券-貨幣供應(yīng)量t -利率i -企業(yè)和個(gè)人投資需求 t 一生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤(rùn)t 一股票價(jià)格t o反之，則下跌。3、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量：影響過程：法定存款準(zhǔn)備金率t ,或再貼現(xiàn)率t 一商業(yè)銀行庫(kù)存現(xiàn)金i f貨幣供應(yīng)量!投資需求i 股市走低；反之，走咼。4、其他貨幣政策工具：第四單元 財(cái)政政策與貨幣政策的配合使用一、情況一：反向變動(dòng)（重點(diǎn)、難點(diǎn)） 擴(kuò)張性財(cái)政政策+緊縮性貨幣政策 緊縮性財(cái)政政策+擴(kuò)張性貨幣政策二、情況二：同向變動(dòng)擴(kuò)張性財(cái)政政策+擴(kuò)張性貨幣政策緊縮性財(cái)政政策+緊縮性貨幣政策第三節(jié)證晞周期禮禰第一單元經(jīng)濟(jì)周期的基本知識(shí)（