國際金融學(xué)期末復(fù)習(xí)重點要點

1、國際金融學(xué)期末復(fù)習(xí)重點1 國際收支的概念及特征。概念：國際收支是一國居民與外國居民在一定時期內(nèi)各項經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價值總和。特征：流量指標(biāo)以交易為基礎(chǔ)以居民為標(biāo)準(zhǔn)2 國際收支賬戶。編制思想：采用復(fù)式記帳經(jīng)濟(jì)交易中實際資源的流動與資產(chǎn)所有權(quán)的流動是同時發(fā)生的。記錄實際資源流動：經(jīng)常帳戶記錄資產(chǎn)所有權(quán)流動：資本與金融帳戶。帳戶設(shè)置：經(jīng)常帳戶：貨物；服務(wù)；收入；經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本與金融帳戶：資本帳戶：資本轉(zhuǎn)移金融帳戶：直接投資；證券投資；其他投資；儲備資產(chǎn)錯誤與遺漏帳戶。記賬規(guī)則借：持有量增加，本國對外支付貸：持有量減少，外國支付本國3 國際收支差額。類型自主性交易：事前交易，是指事前純粹為達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目

2、的而主動進(jìn)行的交易；調(diào)節(jié)性交易：事后交易，有關(guān)國家的政府為了彌補(bǔ)自主性交易各項目所發(fā)生的不平衡而直接進(jìn)行，或通過各種政策措施鼓勵工商企業(yè)進(jìn)行的交易。其他CA+KA=01示"經(jīng)常賬戶順差+凈資本流入-外匯儲備增加=0" 經(jīng)常項目順差時資本凈流入，經(jīng)常項目逆差時資本凈流出。鑄幣”流動）機(jī)制 - “價格貨幣（ 4。理論：國際收支逆差 -貨幣外流增加，貨幣存量減少 -國內(nèi)物價水平下降 -出口增加，進(jìn)口減少 -國際收支逆差減少。評價：在金本位條件下才能發(fā)揮作用；分析了價格調(diào)節(jié)進(jìn)出口機(jī)制，沒有分析調(diào)節(jié)的現(xiàn)實條件；以緊縮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價，影響內(nèi)部均衡的實現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展5 彈性分析理論。彈性：

3、價格變動會影響需求和供給數(shù)量的變動。需求量變動的百分比與價格變動的百分比之比， 成為需求對價格的彈性， 簡稱需求彈性。 供給量變動的百分比與價格變動的百分比之比，成為供給對價格的彈性，簡稱供給彈性。馬歇爾-勒納條件：X: 出口數(shù)量M:進(jìn)口數(shù)量e:匯率($1=¥ 7)Px: 出口商品的外幣價格Pm進(jìn)口商品的外幣價格若PxX=PM出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1,本幣貶值m才能改善國際收支，即I Ex | + | Em >1。均衡條件： dB/de = Px/e(-1-Ex-Em)OJ曲線效應(yīng)定義：貶值對貿(mào)易收支改善的時滯效應(yīng)。原因：貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然按照

4、原來數(shù)量和價格執(zhí)行， 而以外幣定價的進(jìn)口，折成本幣支付將增加。出口供給收到認(rèn)識、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響。評價：過分強(qiáng)調(diào)匯率變動對改善收支的作用；假定國際收支=貿(mào)易收支，沒有考慮貨幣貶值對資本流動的影響；理論建立在局部均衡、 比較靜態(tài)分析法， 忽視了對社會總支出和總收入的影響。6 乘數(shù)理論。內(nèi)容：開放經(jīng)濟(jì)中，一國政府支出G增加，將按照乘數(shù)增加該國國民收入，并按乘數(shù)減少其貿(mào)易差額；開放經(jīng)濟(jì)中， 一國出口增加， 將按乘數(shù)增加該國國民收入， 并按乘數(shù)增加其貿(mào)易差額。7 吸收分析理論。推倒：國民收入(Y) =國民支出(E)開放條件下：國民支出(E尸消費(C)+投資(I)+出口 (X)-進(jìn)口 (M)

5、X- M = Y-(C+I)X-M:貿(mào)易收支差額(B)C+I ：國內(nèi)總支出，國內(nèi)吸收(A)B = Y-A設(shè)： A = A+aYoA：自發(fā)卜t吸收舊：邊際吸收傾向B = (1-a)Y-AQ 評價：優(yōu)點：吸收分析理論著重于宏觀經(jīng)濟(jì)總量水平而不是相對價格水平， 著重于貨幣貶值的收入效應(yīng)而不是相對價格效應(yīng)。它以國民收入恒等式推出的基本公式為分析出發(fā)點， 強(qiáng)調(diào)了彈性分析理論所忽視的問題： 即在充分就業(yè)的狀態(tài)下， 如果要使貶值成功， 需要有支出減少政策的配合，否則就沒有資源用于供給更多的出口和進(jìn)口替代品的生產(chǎn)。缺點：兩個假定： 貶值是出口增加的唯一原因， 生產(chǎn)要素能夠順利地在貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門之間轉(zhuǎn)

6、移。沒有考慮貶值的通貨膨脹效應(yīng)。以國際收支中的貿(mào)易收支為主要研究對象，忽略了國際資本流動的作用。吸收理論忽略了貨幣條件。8 貨幣分析理論。推倒：(Md)名義貨幣需求量(Ms尸名義貨幣供應(yīng)量Md = Pd f(y,i)f(y,i) ：對實際貨幣存量的需求Pd - f(y,i):對名義貨幣的需求Ms = m(D+R)D:國外的基礎(chǔ)貨幣R:國內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣me貨幣乘數(shù)設(shè) m=1， Md = Ms = D+R R = AMd-A D R:國際儲備變動(國際收支) Md名義貨幣需求變動 D:國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量變動。結(jié)論國際收支是一種貨幣現(xiàn)象。國際收支逆差：國內(nèi)貨幣供應(yīng)量 國內(nèi)貨幣需求量國際收支問題，實際上

7、放映了實際貨幣余額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。評價優(yōu)點提出貨幣因素對國際收支的影響。把國際收支從單個項目擴(kuò)展到了整個國際收支。認(rèn)為國際收支的失衡是貨幣存量失衡， 強(qiáng)調(diào)國際收支順差或逆差的變化將引起貨幣存量發(fā)生變化， 進(jìn)而至少在短期內(nèi)影響一國的經(jīng)濟(jì)行為并促使國際收支自動趨于平衡。缺點貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)。假定貨幣供應(yīng)對實物量產(chǎn)出與收入沒有影響。貨幣論認(rèn)為貶值僅僅具有緊縮性影響，緊縮意味著消費、投資、收入下降。無法解釋為什么許多國家將貶值作為刺激出口和經(jīng)濟(jì)增長的手段忽略了國際收支平衡表經(jīng)常項目、 資本項目自身的平衡及二者之間的相互影響。只強(qiáng)調(diào)了貨幣的作用，忽略了其他因素。9 國際收支結(jié)構(gòu)

8、理論。內(nèi)容：國發(fā)展中國家之間存在著各種各樣的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家之間、 際收支逆差的原因也多種多樣， 將一個固定的方案套在任何一個國家身上， 將會出現(xiàn)根本性的錯誤。10 國際貨幣體系。內(nèi)容：為滿足國際商品、勞務(wù)、資產(chǎn)等交易活動對貨幣計價、支付、清償、儲值等媒介性功能要求所形成和建立的規(guī)則、 程序、 組織機(jī)構(gòu)及其運行機(jī)制等廣義制度安排的總和。貨幣兌換比率與規(guī)則國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制儲備資產(chǎn)選擇構(gòu)成問題11 國際金本位。特征匯率：固定匯率。儲備資產(chǎn)與國際結(jié)算：黃金是唯一儲備資產(chǎn)，各國貨幣自由兌換。收支調(diào)節(jié)：價格-鑄幣機(jī)制。三個自由自由兌換、自由輸出入、自由鑄造。評價優(yōu)點：內(nèi)在對稱性自動平衡各國

9、貨幣真實價值保持穩(wěn)定，促進(jìn)世界貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺點：前提是政府不能夠干預(yù)受到黃金產(chǎn)出影響12 格雷欣法則。誘因：兩種貨幣的法定比率偏離真實比率。運行機(jī)制：劣幣法定比率的市場（獲利）良幣（熔化）反映真實比率市場良幣金屬被珍藏金匯兌本位13。評價其它貨幣在國內(nèi)不能兌換黃金，而只能兌換與黃金有聯(lián)系的外匯，外匯在國外 可以兌換黃金。這實際上是把黃金存于國外，國內(nèi)中央銀行以外匯作為準(zhǔn)備金發(fā)行紙幣流通。但一般人們難以直接到國外用外匯去兌換黃金，故稱“虛金本位制”。國際金匯兌本位制的實施條件 與國際金塊本位制不同，國際金匯兌本位制 的實施以本國貨幣同另一個實行金本位制國家的貨幣掛鉤，而并非與黃金直接聯(lián)系。14

10、金塊本位制。評價國際金塊本位制的實施必須以銀行券與黃金的無限兌換為基礎(chǔ)，因此一旦該信用出現(xiàn)危機(jī)，則此種制度就面臨危機(jī)。為了恢復(fù)一個國際貨幣體系，經(jīng)濟(jì)實力較強(qiáng)的國家采用了一種類似于金本位 制的的國際貨幣制度。15布雷頓森林體系。內(nèi)容美元為主要的國際儲備貨幣，黃金為最后的支付手段。有名無實的可調(diào)整固定匯率。各國可以根據(jù)自身在IMF中存款的份額活動IMF的短期融資。成員國不得限制經(jīng)常帳戶的支付。短期失衡可以通過IMF貸款解決，長期失衡通過匯率調(diào)整解決。評價優(yōu)點固定匯率促進(jìn)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的繁榮缺點清償力與信心的矛盾匯率僵化16米德沖突。內(nèi)容策在固定匯率機(jī)制下完全失效。在固定匯率制度下，政府只能用影響總需求的

11、政策來條件內(nèi)外平衡，因為貨幣政*。分析內(nèi)部不平外部不平財政政策調(diào)1高失業(yè)國際收支逆沖不沖高失業(yè)國際收支順2不沖突國際收支逆差3高通脹率沖突4高通脹率國際收支順差1:內(nèi)部平衡，擴(kuò)張財政政策；外部平衡，緊縮財政政策。2:擴(kuò)張財政政策，總需求擴(kuò)大，就業(yè)增加，順差減少，國際收支平衡。3:緊縮財政政策，抑制通脹，總需求減少，國際收支平衡。4:內(nèi)部平衡，緊縮財政政策；外部平衡，擴(kuò)張財政政策。17 丁伯根準(zhǔn)則一國政府要實現(xiàn)一個經(jīng)濟(jì)目標(biāo)需要至少一個有效的政策工具，要實現(xiàn)N個獨立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要使用N個獨立有效的政策工具。在丁伯根準(zhǔn)則下，在固定匯率制度 下，單一的財政政策無法協(xié)調(diào)內(nèi)部平衡與外部平衡兩個獨立的

12、目標(biāo)。18斯旺模型與蒙代爾政策內(nèi)部/、平衡外部/、平衡蒙代爾政策調(diào)節(jié)支出增減與轉(zhuǎn)移政策I局失業(yè)率國際收支逆差寬松財政，緊縮貨幣支出減少，貨幣升值II高通脹率國際收支逆差緊縮財政，緊縮貨幣支出減少，貨幣貶值III局失業(yè)率國際收支順差寬松財政，寬松貨幣支出增加，貨幣升值IV高通脹率國際收支順 差緊縮財政，寬松貨幣支出增加，貨幣貶值19牙買加體系。內(nèi)容取消美元中心匯率制度，確認(rèn)浮動匯率的合法性。黃金非貨幣化。增加成員國在IMF的SDRSI勺份額。評價.優(yōu)點部分地解決了特里芬之迷浮動匯率對國際收支的調(diào)節(jié)作用。缺點不穩(wěn)定匯率的波動很大國際收支失衡嚴(yán)重貨幣危機(jī)20 特別提款權(quán)（SDRs）。內(nèi)容特別提款權(quán)是

13、國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位， 亦稱 “紙黃金”它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。 會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付貸款，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。 但由于其只是一種記賬單位， 不是真正貨幣， 使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。21 外匯。定義是指外國貨幣或以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。特點：自由兌換性: 此外幣資產(chǎn)能自由地兌換成本幣資產(chǎn)；普遍接受性: 此外幣資產(chǎn)在國際經(jīng)濟(jì)交往中被各國普遍地接受和使用；可償性 : 外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的。直接標(biāo)價法：單位數(shù)量外幣

14、=?本幣（$100=¥827）。間接標(biāo)價法：單位數(shù)量本幣=?外幣（¥ 100=$12.1）22 套匯。兩角套匯定義：利用某一貨幣匯率在不同市場上的公開差異獲利。實例：紐約市場：$1 = Dm 1.6920倫敦市場：$1 = Dm 1.7120在紐約市場：Drm$ （購買美元）（出售美元）Dmr> $在倫敦市場：。三角套匯定義 : 利用某一匯率與套算后的相應(yīng)匯率之間的差異獲利?？稍谕皇袌觯部刹辉谕皇袌?。實例：東京市場：£1 = Dm 2.864 （ £貴）倫敦市場：£1 = $1.6812 ; $1 = Dm 1.6920套算倫敦市場

15、匯率：£ 1 = 1.6812*1.6920 = Dm 2.8446（£ 賤）在倫敦市場：Dmn $-£在東京市場：£f Dm23 一價定律。內(nèi)容同一價格律。 在完全競爭的市場上， 相同的交易產(chǎn)品或金融資產(chǎn)， 經(jīng)過匯率調(diào)整后， 在世界范圍內(nèi)其交易成本一定是相等的。 這個定律在經(jīng)濟(jì)中是通過諸如購買力平價、利息平價、遠(yuǎn)期匯率等經(jīng)濟(jì)關(guān)系表現(xiàn)出來的。購買力平價基本思想對于貨幣持有者而言， 貨幣的價值在于其所具有的購買力， 因此各國貨幣之間的兌換比率應(yīng)取決于它們各自具有的購買力。 由于貨幣的購買力可以通過物價水平來加以表現(xiàn)，因此不同貨幣的兌換率(即匯率)就是各國物

16、價水平的比率。絕對購買力平價在自由貿(mào)易和不考慮運輸成本等交易費用的情況下， 同一種商品在各國以同種貨幣表示的價格應(yīng)該是相等的，因此匯率等于兩國物價水平之比。相對購買力平價e/e=(P/P)/(Pa/Pa)000111e/e: 當(dāng)期和基期外匯匯率之比； 01P/P： 當(dāng)期和基期物價水平01Pa/Pa ： 外國當(dāng)期和基期物價水平01。利率平價基本思想當(dāng)貨幣可以在各國間自由兌換時， 貨幣持有者會面臨持有哪國貨幣的選擇， 選擇的原則就是持有哪國貨幣的收益率高， 就會選擇持有哪個貨幣， 選擇所引起的各國貨幣間不斷兌換的結(jié)果使得持有各國貨幣的收益率最終趨于一致， 在這種情況下，匯率的預(yù)期變化率就會等于兩國

17、國內(nèi)利率之差。24 巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)巴薩效應(yīng)是指在經(jīng)濟(jì)增長率越高的國家， 工資實際增長率也越高， 實際匯率的上升也越快的現(xiàn)象。 當(dāng)貿(mào)易產(chǎn)品部門生產(chǎn)效率迅速提高時， 該部門的工資增長率也會提高。 國內(nèi)無論哪個產(chǎn)業(yè)， 工資水平都有平均化的趨勢， 所以盡管非貿(mào)易部門生產(chǎn)效率提高并不大， 但是其他行業(yè)工資也會以大致相同的比例上漲。 這會引起非貿(mào)易產(chǎn)品對貿(mào)易產(chǎn)品的相對價格上升。 我們假定貿(mào)易產(chǎn)品的價格水平是一定的話，這種相對價格的變化在固定匯率的條件下，會引起非貿(mào)易產(chǎn)品價格的上漲，進(jìn)而引起總體物價水平的上漲，最終使實際匯率下降。25 日元套利。定義日元套利是指投資機(jī)構(gòu)或者個人投資者將借入的或者自有的低

18、利率的日元資金，在即期外匯市場上兌換成美元、英鎊、歐元以及其它貨幣，同時，賣出美元、英鎊、 歐元以及其它貨幣兌日元的遠(yuǎn)期合約； 然后， 套利者可用現(xiàn)匯買入該貨幣發(fā)行國的高收益率資產(chǎn)，比如債券、股票、存款、房地產(chǎn)，在遠(yuǎn)期外匯合約到期之前， 拋售這些資產(chǎn)以獲利了結(jié)； 按照預(yù)先鎖定的遠(yuǎn)期匯率， 將本金與收益兌換成日元，日元資產(chǎn)的增值部分，即為套利交易的收益。因為遠(yuǎn)期匯率已被鎖定，日元套利交易成功的關(guān)鍵就取決于高收益率資產(chǎn)的投資回報。理理論基礎(chǔ)：利率平價理論一收益率平價。原因高杠桿效應(yīng)。流入國的資產(chǎn)同步上漲。世界各國的政策具有聯(lián)動性，導(dǎo)致預(yù)期改變，放大沖擊效應(yīng)。均衡條件1+Rj=1/E (1+Re)

19、F日元利率為Rj;即期匯率為1單位外幣=£日元；遠(yuǎn)期匯率為1單位外幣=F日元；預(yù)期投資回收率為Re26粘性價格貨幣分析：超調(diào)模型。觀點：商品市場與資產(chǎn)市場的調(diào)整速度是不同的， 商品市場上的價格水平具有粘性特點,。模型經(jīng)濟(jì)存在由短期平衡向長期平衡過渡的過 程。.使得購買力平價短期內(nèi)不能成立,短期：商品價格具有粘性，價格不變，貨幣供給增加，以本幣計價的證券收益 率的下降，以外幣計價證券收益率相對于本幣收益率的上升， 引起利率迅速下調(diào) 與本幣的迅速貶值。中期：利率下調(diào)推動投資增加，導(dǎo)致總產(chǎn)出超過充分就業(yè)時總產(chǎn)出， 物價緩慢 上升。貨幣需求上升，利率回升。由于貨幣的過度貶值，本幣預(yù)期升值，利

20、率上 升，流出資金加速回流。導(dǎo)致本幣緩慢升值。長期：由于經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于均衡狀態(tài)，貨幣供給最終導(dǎo)致價格上升，利率不變， 根據(jù)購買力平價效應(yīng)，本國貨幣貶值。27場內(nèi)交易與場外交易 。定義場內(nèi)交易：證券交易所交易，指交易雙方依托證券交易所而實現(xiàn)的證券買賣 的交易。場外交易：在證券交易交易所之外的進(jìn)行的股票交易活動。對比場內(nèi)交易場外交易可用的衍生工具：期貨、期權(quán)可用的衍生工具：遠(yuǎn)期、期權(quán)、套購衍生工具交易在充滿競爭的交易大廳 內(nèi)以公開叫價和電子化的方式進(jìn)行衍生工具交易在個人基礎(chǔ)上以單獨協(xié) 冏的方式進(jìn)行，做巾冏交易有標(biāo)準(zhǔn)化的并公開發(fā)行的合約規(guī)格沒有標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)格市場參與者相互不知曉市場參與者相互必須知曉價格透

21、明且易于獲得價格透明度較差交易必須按交易所規(guī)則交易時間公開， 進(jìn)行且按顧客要求進(jìn)行的一次流動性較差， 性交易只能在當(dāng)?shù)氐慕灰讜r間進(jìn)行頭寸可以很容易地軋平頭寸不易軋平或轉(zhuǎn)移幾乎沒有合約以實物交割的形式終結(jié)絕大多數(shù)合約以到期日或?qū)嵨锝桓缎?式終結(jié)離岸金融市場28。定義是指從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政策和法令管轄的金融市場。歐洲貨幣指在某種貨幣發(fā)行國境外流通的該種貨幣。在美國境外的銀行所存貸的美元稱為 “歐洲美元”；在德國境外銀行所存貸的馬克稱為“歐洲馬克”。還有“歐洲日元”。歐洲貨幣市場定義是指非居民互相之間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場，即經(jīng)營非

22、居民的歐洲貨幣存貸活動的市場， 又稱離岸或境外金融市場。特點最自由：超國家無國籍；不僅不管制，而且鼓勵。金額大：銀行同業(yè)間的批發(fā)市場；一般為數(shù)萬至數(shù)十億美元。利差?。捍婵罾瘦^高，放款利率較低；沒有存款利率最高額及法定準(zhǔn)備金限制。范圍廣：幣種多；規(guī)模大。中心多：只要能吸引國際間投資商和借款人的地方都可以成為離岸金融中心。29固定匯率下貨幣政策和財政政策的傳導(dǎo)機(jī)制。定義財政政策：指國家通過財政收入和財政支出調(diào)節(jié)社會總需求和總供給，以實現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的具體措施；貨幣政策： 也稱金融政策， 是指一國中央銀行為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對貨幣的供應(yīng)量和貨幣流通的組織、管理政策。貨幣政策（LM曲線）貨幣供

23、給增加（擴(kuò)張的貨幣政策）-利率下降-（短期內(nèi)）資本外流-國際收支惡化.實際支出、產(chǎn)出、收入提高-經(jīng)常項目收支惡化-國際收支惡化實際支出、產(chǎn)出、收入提高f（短期后）價格水平上升-經(jīng)常項目收支惡化-國際收支惡化。財政政策（IS曲線）政府支出增長或利率下降（擴(kuò)張的財政政策）-利率提高-（短期內(nèi)）資本流入-國際收支差額開始“改善”，最終惡化實際支出、產(chǎn)出、收入提高-經(jīng)常項目余額惡化-國際收支差額開始“改善”，最終惡化實際支出、產(chǎn)出、收入提高f（短期后）價格水平上升-經(jīng)常項目余額惡化-國際收支差額開始“改善” ，最終惡化30 國際資本沖擊。定義是指不可預(yù)見的國際資金流動變化。模型（LM曲線移動）國際資本沖擊-外幣流入-國際收支順差-LM曲線應(yīng)該右移31 國際貿(mào)易沖擊。定義指由國家實際收入變化意外的因素所導(dǎo)致的國家出口或進(jìn)口的變化。模型（IS曲線和BP曲線移動）國際貿(mào)易沖擊-凈出口減少-國際收支逆差-IS曲線應(yīng)該右移，BP曲線左移32 蒙代爾 - 弗萊明模型。前提：開放經(jīng)濟(jì)下，資本具有完全流動性。表現(xiàn)：BP曲線由于資本完全流動而成為一條水平線。結(jié)論在沒有資本流動的情況下， 貨幣政策在固定匯率下， 影響與改變一國收入方面是有