好想你財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、“好想你”財(cái)務(wù)報(bào)表分析一：公司簡(jiǎn)況 好想你棗業(yè)股份有限公司始創(chuàng)于1992年，經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，逐步成為中國(guó)紅棗領(lǐng)導(dǎo)品牌。于2011年5月20日在深交所中小板掛牌上市，好想你成為中國(guó)紅棗行業(yè)第一股。好想你棗業(yè)是一家集紅棗種植加工、冷藏保鮮、科技研發(fā)、貿(mào)易出口、觀(guān)光旅游為一體的綜合型企業(yè)。公司以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，以技術(shù)創(chuàng)新為動(dòng)力，以品牌經(jīng)營(yíng)為核心，以科學(xué)管理為手段，堅(jiān)持產(chǎn)品系列化、高端化、健康營(yíng)養(yǎng)化的戰(zhàn)略方針，不斷擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和品牌知名度，目前已成為紅棗行業(yè)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、產(chǎn)品種類(lèi)最多、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)覆蓋最全、輻射帶動(dòng)最廣、市場(chǎng)占有率最高的龍頭企業(yè)。二：經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略公司產(chǎn)品銷(xiāo)售通過(guò)全國(guó)2000余

2、家專(zhuān)賣(mài)店，從公司直接配送到專(zhuān)賣(mài)店，中間無(wú)延誤、無(wú)中轉(zhuǎn)，以最快的速度配送全國(guó)，保證了產(chǎn)品免受二次污染，最大程度降低周轉(zhuǎn)期，以最佳狀態(tài)進(jìn)入消費(fèi)者。 好想你視質(zhì)量如生命，向管理要效益，靠科技求發(fā)展，以誠(chéng)信贏(yíng)市場(chǎng)。誠(chéng)信有多少，消費(fèi)者就有多少。未來(lái)，好想你將繼續(xù)堅(jiān)持品牌經(jīng)營(yíng) 之路，努力以品質(zhì)、創(chuàng)新、服務(wù)打造好想你核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，品牌影響力不斷增強(qiáng)消費(fèi)者口碑不斷增長(zhǎng)。讓好想你產(chǎn)品走入更多人的家庭，讓好想你帶給更多人健康和真情，真正打造一個(gè)"良心工程，道德產(chǎn)業(yè)"，環(huán)境、生態(tài)、低碳、循環(huán)、營(yíng)養(yǎng)、 健康、富民、強(qiáng)國(guó)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。三：SWOT分析S：優(yōu)勢(shì)1. 食品品種多樣，

3、已開(kāi)發(fā)出十大系列230多種單品，質(zhì)量有保證。棗片品牌的人先驅(qū)者，市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有棗片品牌。2. 加工方法科學(xué)，是老字號(hào)品牌，有一定的消費(fèi)者基礎(chǔ)。3. 紅棗深受多數(shù)女性的喜愛(ài)，而且紅棗既可以做菜食用，也可以作為休閑食品食用。4. 做工精細(xì)，成為行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的重要推著，擁有兩項(xiàng)加工機(jī)械方面的實(shí)用專(zhuān)利，84項(xiàng)外觀(guān)專(zhuān)利、。W：劣勢(shì)1. “好想你”棗食品與其他品牌棗食品相比，價(jià)格略高。2. “好想你”的銷(xiāo)售地點(diǎn)和方式太具有局限性了。3. 在醫(yī)學(xué)上棗和其他一些食物相克。O：機(jī)會(huì)1. 紅棗具有多種食用功效。隨著人們消費(fèi)水平的提高，多數(shù)人愿意多花錢(qián)買(mǎi)好的棗產(chǎn)品。2. 女性普遍有購(gòu)買(mǎi)紅棗的習(xí)慣?！昂孟肽?#183

4、;棗傳情 ”活動(dòng)將為擴(kuò)大“好想你”的目標(biāo)消費(fèi)群提供一個(gè)很好地契機(jī)。3. 隨著人們對(duì)養(yǎng)生健康的逐漸重視，紅棗的消費(fèi)市場(chǎng)非?？捎^(guān)。4. 棗是中國(guó)特色農(nóng)產(chǎn)品，中國(guó)作為原產(chǎn)國(guó)，集中了全世界99%的棗樹(shù)和產(chǎn)量，未來(lái)可使產(chǎn)品更加多元化，走向國(guó)際化T：威脅1. 棗類(lèi)食品競(jìng)爭(zhēng)者較多?！褒R云山棗”、“和田棗業(yè)”等強(qiáng)勁對(duì)手與其爭(zhēng)奪消費(fèi)人群。2. 對(duì)于棗食品的食用功效和休閑性質(zhì)，存在一定的替代品，如花茶等。3. 消費(fèi)者對(duì)棗的認(rèn)識(shí)在一定程度上是片面的，而且對(duì)于“好想你”品牌了解不多。四：競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析波特五力分析主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手供應(yīng)商的議價(jià)能力購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力新進(jìn)入者的威脅現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者替代產(chǎn)品的威脅波特五力分析模型現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者

5、：“好想你”紅棗主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是山東鼎力棗業(yè)食品有限公司、山西天驕?zhǔn)称酚邢薰竞蜏嬷荻麟H生物制品有限公司的棗業(yè)產(chǎn)品?！昂孟肽恪逼放茥棙I(yè)在棗產(chǎn)品市場(chǎng)目前獨(dú)占鰲頭，占1.8%的市場(chǎng)份額，緊隨其后的山東鼎力棗業(yè)食品有限公司占市場(chǎng)份額1.2%，山西天驕?zhǔn)硺I(yè)有限公司市場(chǎng)占比0.9%，滄州恩際生物制品有限公司占比0.7%。下面是其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的紅棗定位情況。新進(jìn)入者的威脅：中國(guó)作為紅棗的原產(chǎn)國(guó)，集中了全世界99%的棗樹(shù)和產(chǎn)量，在這一方面的新進(jìn)入者應(yīng)該會(huì)有很多，新進(jìn)入者的威脅還是比較大的。替代產(chǎn)品的威脅：對(duì)于“好想你”棗片的食用功效和休閑性質(zhì)，市場(chǎng)上熱賣(mài)的山楂片是一個(gè)類(lèi)似產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)者。山楂片與棗片同為健康的休

6、閑食品，口感想似，但產(chǎn)品特性是有差異的。山楂片產(chǎn)品功能為廣大消費(fèi)者所熟知，產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較低，有穩(wěn)定的消費(fèi)群體，消費(fèi)者忠誠(chéng)度較高，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，是一個(gè)強(qiáng)勁的替代品競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外，在這種保健與休閑的食物上，還有很多替代品，所以，“好想你”的替代品的威脅比較大。供應(yīng)商的議價(jià)能力：在棗類(lèi)食品中，雖然“好想你”具有一定的知名度與認(rèn)可度，但是由于其競(jìng)爭(zhēng)者較多，替代產(chǎn)品又多，所以若“好想你”產(chǎn)品價(jià)格訂的過(guò)高，會(huì)使得部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)而消費(fèi)其他產(chǎn)品，所以，對(duì)于供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，其議價(jià)能力是比較弱的。購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力：對(duì)于購(gòu)買(mǎi)者而言，由于其選擇的范圍比較廣，選擇的種類(lèi)比較多，所以其議價(jià)能力比較強(qiáng)，其購(gòu)買(mǎi)的品種不會(huì)是單一的“好想

7、你”品牌紅棗甚至也可能不會(huì)是紅棗食品。五：宏觀(guān)環(huán)境分析PEST分析1）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析：目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人民的生活水平不斷提高，對(duì)紅棗的購(gòu)買(mǎi)力也會(huì)逐漸增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)“好想你”棗業(yè)具有積極的推動(dòng)作用。2）政策環(huán)境分析：“好想你”棗業(yè)股份有限公司2009年上繳工業(yè)稅金1800多萬(wàn)，帶動(dòng)100萬(wàn)棗農(nóng)走產(chǎn)業(yè)發(fā)展道路，激活了新鄭市經(jīng)濟(jì)，宣傳了新鄭市的知名度。3）技術(shù)環(huán)境分析：如今技術(shù)發(fā)展較快，“好像你”棗業(yè)引進(jìn)先進(jìn)的加工技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)棗業(yè)市場(chǎng)的第一次深加工，是“好像你”的技術(shù)支持，是“好像你”品牌得到了大家的認(rèn)可。4）社會(huì)環(huán)境分析：如今中國(guó)的老齡化程度加深，工作的壓力使得人們?cè)絹?lái)越重視食品保健方面

8、，作為有著較好食用價(jià)值的紅棗，得到了大多數(shù)消費(fèi)者的親睞，是“好像你”棗業(yè)的消費(fèi)基礎(chǔ)。2、 資產(chǎn)負(fù)債表分析（1） 流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析1、 流動(dòng)資產(chǎn)趨勢(shì)分析 好想你棗過(guò)去五年流動(dòng)資產(chǎn)如表2-1和圖2-1所示。從表2-1和圖2-1中可以清楚地看到，2009-2011年流動(dòng)資產(chǎn)總額相對(duì)上年增長(zhǎng)幅度急劇上升，尤其是2011年，上漲幅度高達(dá)149.75%，對(duì)貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)和其他應(yīng)收款影響較大，至于其變動(dòng)較大的原因有以下幾點(diǎn)：第一，貨幣資金大量上漲的原因可能是因?yàn)?011年好想你棗正式在深圳交易所上市，募集到大量的貨幣資金；第二，因?yàn)楣緺I(yíng)業(yè)收入的增加以及其提高客戶(hù)的信用額度，引起應(yīng)收賬款的上漲

9、；第三，預(yù)付賬款大量增加，是與其合作的幾大企業(yè)預(yù)付了較大的款項(xiàng)所致；第四，其他應(yīng)收款的下降，主要是因?yàn)樯掀谥Ц兜纳鲜兄薪橘M(fèi)本期計(jì)入發(fā)行費(fèi)用所致。具體變動(dòng)情況為：第一，貨幣資金在2010和2011年增長(zhǎng)幅度較大，其他年份年份均有小幅下調(diào)；第二，應(yīng)收賬款維持穩(wěn)定小幅上升水平，其他應(yīng)收款波動(dòng)較大，但總體而言，上升幅度較大、下降幅度相對(duì)而言較小，預(yù)付款項(xiàng)呈波動(dòng)上升；第三，存貨在上市前兩年增長(zhǎng)較快，上市之后增幅變緩，并有下降趨勢(shì)。表2-1 流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析（%）增長(zhǎng)比率（與上年相比）2009年2010年2011年2012年2013年貨幣資金-22.00 194.76 1201.02 -42.71 -42

10、.11 應(yīng)收賬款29.40 46.30 97.23 52.51 45.48 預(yù)付款項(xiàng)101.15 -31.29 290.68 -55.17 142.67 其他應(yīng)收款-93.62 554.53 -66.41 277.32 114.87 存貨78.22 80.97 7.66 12.83 -25.49 其他流動(dòng)資產(chǎn)-38.03 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)43.05 81.57 149.75 -18.65 -20.64 圖2-1 2008-2013年流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成（萬(wàn)元）2、 流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析 根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)上市前大幅上漲，而上市之后出現(xiàn)下降趨勢(shì)，貨幣資金的變化情況與其特別相似，可以推測(cè)好想你棗上市之后不斷擴(kuò)大其規(guī)模，

11、每年都在進(jìn)行非流動(dòng)資產(chǎn)的投資。也許早期來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)在減少，但應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)和其他應(yīng)收款總體是大幅上漲的趨勢(shì)而言，說(shuō)明好想你棗即使在前期付出了大量的成本，但是營(yíng)業(yè)收入和客戶(hù)是在大幅上漲的，而且隨著其在不斷地開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品種類(lèi)，也在不斷擴(kuò)大市場(chǎng)，總體而言，其業(yè)務(wù)態(tài)勢(shì)良好。（1） 貨幣資金由圖2-2可以看出，好想你棗投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一直為負(fù)值，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在上市前均為正值，上市后為復(fù)制，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁翟谏鲜星盀樨?fù)值，上市后為正值。從現(xiàn)金流量圖來(lái)看，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直為負(fù)值，在上市之后在數(shù)額上開(kāi)始大幅增加，表明好想你棗從事的是實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)，不從事投資業(yè)務(wù)；

12、而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的正向現(xiàn)金流是為其上市做準(zhǔn)備，上市之后，也不需要籌集過(guò)多的資金；從其上市后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正、大幅增加，更可以看出其一直關(guān)注其業(yè)務(wù)的發(fā)展，并把之前籌資來(lái)的資金用于發(fā)展自己的業(yè)務(wù)和擴(kuò)大自己的規(guī)模，隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)大，預(yù)期其后期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流會(huì)有大幅的增長(zhǎng)。圖2-2 貨幣資金總額（2） 應(yīng)收賬款由表2-2、表2-3、表2-4和圖2-3可知，應(yīng)收賬款2年以上賬款在逐漸增加，且壞賬準(zhǔn)備也越提越多。一般來(lái)說(shuō)，2年以上應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)較大，3年以上回收可能性非常低。應(yīng)收賬款是為了擴(kuò)大銷(xiāo)售量，但壞賬增多，企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也增大。雖然好想你棗應(yīng)收賬款的增加是由于公司營(yíng)業(yè)收入的增加以及其提

13、高客戶(hù)的信用額度，但是應(yīng)收賬款的增加應(yīng)以不增加壞賬損失和縮短賬齡為前提，好想你棗應(yīng)收賬款管理水平有待提升。應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例也呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，尤其是2011年上市之后，比例更是急劇增加。上市之后，好想你棗面臨更大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，在競(jìng)爭(zhēng)如此慘烈的市場(chǎng)，好想你棗為了擴(kuò)大其規(guī)模和市場(chǎng)，以提高客戶(hù)的信用額度、增加應(yīng)收賬款的方式來(lái)增加營(yíng)業(yè)收入，這樣雖然可以是其營(yíng)業(yè)收入在短期內(nèi)急劇增加，但是隨著應(yīng)收賬款在其中的比例越來(lái)越大，壞賬準(zhǔn)備也越提越多，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。上市之后，關(guān)聯(lián)方交易所占的比重急劇增加，2013年還達(dá)到了37.64%，這是不正常的現(xiàn)象，可能存在內(nèi)部操縱，形成表面的營(yíng)業(yè)收入增加。總體

14、而言，好想你棗的管理層應(yīng)思考其他方式吸引市場(chǎng)，否則到最后可能造成巨大的損失。表2-2 應(yīng)收賬款賬齡比例（%）應(yīng)收賬款項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年1年以?xún)?nèi)10096.9497.0991.381-2年-3.062.568.222-3年-0.350.263至4年-0.14表2-3 應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例（%）年份2008年2009年2010年2011年2012年2013年壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例-4.825.155.185.5應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例1.742.283.828.9922.0846.47關(guān)聯(lián)方交易所占比例-15.2019.0837.64圖2-3 應(yīng)收賬款賬齡比例（%）表2-4 2

15、013年應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例賬齡計(jì)提比例（%）1年以?xún)?nèi)小計(jì)5.00 1至2年10.00 2至3年20.00 3至4年40.00 （3） 存貨由圖2-4和表2-5可以看出，原材料所占比例最大，呈波動(dòng)遞減趨勢(shì)，庫(kù)存商品次之比例在逐漸增加，包裝物和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本的比例變動(dòng)不大，低值易耗品的比例急劇下滑。因?yàn)楹孟肽銞検侵鳡I(yíng)棗類(lèi)食品，原料全是紅棗，因此在外部環(huán)境無(wú)較大變化的情況下應(yīng)是較穩(wěn)定的。而隨著其上市，規(guī)模的擴(kuò)大要生產(chǎn)大量的庫(kù)存商品，又擔(dān)心存貨增多，減少了棗樹(shù)的購(gòu)進(jìn)減少了原材料，而又把部分原材料用于生產(chǎn)商品以供銷(xiāo)售，因此出現(xiàn)了原材料下降而庫(kù)存商品增加的趨勢(shì)。好想你棗是唯一一家上市的棗類(lèi)食品企業(yè)，但是目

16、前卻出現(xiàn)了開(kāi)店速度放緩、關(guān)店率增加、單店銷(xiāo)售額低、外埠市場(chǎng)適應(yīng)性不足等問(wèn)題，這些表象反映出好想你棗業(yè)混亂的營(yíng)銷(xiāo)體系和內(nèi)功不足下激進(jìn)的擴(kuò)張策略，出廠(chǎng)價(jià)過(guò)高、隨意定價(jià)、單一商品銷(xiāo)售難以支撐盈利從三方面反映出“好想你”棗業(yè)混亂的銷(xiāo)售體系?；靵y的銷(xiāo)售體系和激進(jìn)的擴(kuò)張策略，難免會(huì)造成好想你棗商品滯銷(xiāo)，在不影響利潤(rùn)的情況下，好想你棗管理層決定減少棗樹(shù)的購(gòu)進(jìn)，通過(guò)減少原材料的方式減少成本。但是這不是解決方法，根本在于改變現(xiàn)有的銷(xiāo)售體系而不是拘泥于成本的減少來(lái)增加利潤(rùn)。圖2-4 存貨總額變動(dòng)（萬(wàn)元）表2-5 存貨資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（%）項(xiàng)目2010年2011年2012年2013年原材料90.2984.1489.6583

17、.68庫(kù)存商品0.080.295.3611.92包裝物6.3511.304.613.87低值易耗品2.553.410.020.02農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本0.730.860.350.53合計(jì)100.00100.00100.00100.00（2） 非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析1、 非流動(dòng)資產(chǎn)趨勢(shì)分析 好想你棗過(guò)去6年非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如表2-6和圖2-5所示。從圖表中可以清楚地看出，非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)，漲幅都較為明顯，其中2012年比上年增加了65.55%，非流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)最主要的影響因素為固定資產(chǎn)、在建工程、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、無(wú)形資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)；而長(zhǎng)期股權(quán)投資僅在2013年出現(xiàn)較大

18、漲幅，其他非流動(dòng)資產(chǎn)在近兩年出現(xiàn)急劇增長(zhǎng)；遞延所得稅資產(chǎn)絕對(duì)金額和占比都太小，變化也不明顯。表2-6 非流動(dòng)資產(chǎn)及其變化情況2008年2009年2010年2011年2012年2013年非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（萬(wàn)元）13044.218110.2424767.4233723.6355828.3172335.06增長(zhǎng)比率（與上年相比）38.8436.7636.1665.5529.57圖2-5 非流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成（萬(wàn)元）2、 非流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析好想你棗的非流動(dòng)資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)，我們著重對(duì)其進(jìn)行分析。隨著好想你棗規(guī)模的不斷擴(kuò)張，上文我們已經(jīng)分析了其流動(dòng)資產(chǎn)在減少是由于投資了大量的非流動(dòng)性資產(chǎn)，其中大部分就是固定資

19、產(chǎn)和在建工程的投入。通過(guò)好想你棗年報(bào)披露的信息可知，無(wú)論是固定資產(chǎn)還是無(wú)形資產(chǎn)的增加，均是企業(yè)為了擴(kuò)張其規(guī)模所采取的行動(dòng)：擴(kuò)大生產(chǎn)，加大對(duì)基建、技改的投入，采購(gòu)了大量設(shè)備和生產(chǎn)性資產(chǎn)等。前三年固定資產(chǎn)的增加，也是為了上市之后更好地?cái)U(kuò)張做準(zhǔn)備。這種擴(kuò)張策略在好想你棗的報(bào)表中反映得很明顯。2013年，好想你棗的固定資產(chǎn)、在建工程、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)以及無(wú)形資產(chǎn)都比上年增加了30多個(gè)百分點(diǎn)，主要都是對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)項(xiàng)目的投資和擴(kuò)建。擴(kuò)大規(guī)模是企業(yè)發(fā)展的前提條件之一，但是好想你棗也不能盲目追求擴(kuò)張，而不去關(guān)注實(shí)際成效。好想你棗的管理層應(yīng)該更關(guān)注市場(chǎng)變動(dòng)，及時(shí)調(diào)整銷(xiāo)售策略和資源配置，這樣才能更好地盈利。圖2-6

20、非流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比例（%）（3） 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析1、 負(fù)債趨勢(shì)分析 由表2-7和圖2-7可以看出，好想你棗負(fù)債呈現(xiàn)先急劇上升后逐年急劇遞減的趨勢(shì)，以2011年上市為分界點(diǎn)，出現(xiàn)前增后減的趨勢(shì)，因?yàn)橛辛斯杀镜脑黾樱孟肽銞棿罅繙p少了負(fù)債總額，最主要的影響為短期借款和其他應(yīng)付款。具體為：第一，短期借款和其他應(yīng)付款波動(dòng)較大，總體而言都是2010年出現(xiàn)最高峰，后呈基本下降趨勢(shì)；第二，應(yīng)付債款、預(yù)收款項(xiàng)和應(yīng)付職工薪酬較為穩(wěn)定，呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì)；第三，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債所占比例和變化幅度都較小，基本沒(méi)什么影響。表2-7 負(fù)債情況2008年2009年2010年2011年2012年2013年流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元

21、）12231.6719023.1428258.6937863.0819790.1615629.66非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）5497.3312123.5312162.699566.136633.953794.67負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）1772931146.6740421.3747429.226424.1119424.33增長(zhǎng)率（%）75.6829.7817.34-44.29-26.49圖2-7 流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成（萬(wàn)元）2、 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析其他應(yīng)付款和短期借款2011年前后變化很大，同時(shí)長(zhǎng)期借款基本增加，下面將對(duì)此進(jìn)行著重分析。（1） 其他應(yīng)付款其他應(yīng)付款的波動(dòng)特別大，尤其是在2011年以后，變化幅度幾乎都是上

22、百個(gè)百分點(diǎn)。其他應(yīng)付款在2011年和2013年增長(zhǎng)比率特別大，2011年主要是關(guān)于應(yīng)付的土地租賃費(fèi)和子公司的暫借款項(xiàng)，2012年是對(duì)上年兩項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)的償還沖回，2013年是保證金、品牌共享金增加所致。總體而言，其他應(yīng)付款的增加主要在于其規(guī)模的增加。相比借款和權(quán)益籌資而言，其他應(yīng)付款資金不用支付利息，成本低，可以有效地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從負(fù)債結(jié)構(gòu)看比較安全。另外其他應(yīng)付款占流動(dòng)負(fù)債的比例不大，目前公司有按時(shí)付款的能力，一般都是一年內(nèi)償還，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在可控制的范圍之內(nèi)。其他應(yīng)付款不是在于備貨量的增加，而是主要關(guān)注于整個(gè)企業(yè)的規(guī)模、品牌、商譽(yù)等的增長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)信用和能力也是一種肯定，能夠獲得其他企業(yè)的信用政

23、策，與其企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力密切相關(guān)。表2-8 其他應(yīng)付款的情況2008年2009年2010年2011年2012年2013年其他應(yīng)付款合計(jì)（萬(wàn)元）2692.84489.9338.161711.32451.721422.63增長(zhǎng)比率（與上年相比%）-81.8138.84-30.97406.07-73.60214.94（2） 短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債 銀行通常將外部借款（短期借款和長(zhǎng)期借款之和）占有形凈資產(chǎn)（即歸屬母公司所有者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)）的比例作為授信參考指標(biāo)。從圖2-8和圖2-9可以看出，好想你棗的外部借款總額自2010年之后在逐漸減少，2013年更是沒(méi)有短期借款，長(zhǎng)期借款也幾乎沒(méi)有，有形凈值債

24、務(wù)比也在2010年之后急劇下降，表明了其銀行授信參考指標(biāo)很好，有了股權(quán)融資之后，負(fù)債融資額的減少也降低了其融資成本，對(duì)好想你棗而言是利好的一面。而且其負(fù)債總額較低，相關(guān)企業(yè)更愿意與其合作，對(duì)其以后的發(fā)展、擴(kuò)大很有幫助。圖2-8 短期借款和長(zhǎng)期借款的比較圖2-9 外部借款（短期借款和長(zhǎng)期借款）占有形凈資產(chǎn)的比例（%）三、利潤(rùn)表分析（一）、利潤(rùn)表趨勢(shì)分析從表3-1可以看出，營(yíng)業(yè)收入、費(fèi)用逐年增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)外收支在利潤(rùn)構(gòu)成中所占比例不大。其中值得注意的有：第一、營(yíng)業(yè)收入、期間費(fèi)用逐年上升，2010年漲幅最大。而營(yíng)業(yè)成本除2013年外逐年增漲，2013年?duì)I業(yè)成本下降，主要來(lái)自于直接材料成本和的下降；第二、

25、2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額均小于上期即2011年對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總和。而在2013年利潤(rùn)總額恢復(fù)上升趨勢(shì)。表3-1 好想你利潤(rùn)結(jié)構(gòu)2008年2009年2010年2011年2012年2013年?duì)I業(yè)收入（元）282,114,600.99408,093,113.82657,055,431.10784,769,775.21896,547,160.55908,037,723.36增長(zhǎng)率44.66%61.01%19.44%14.24%1.28%營(yíng)業(yè)成本（元）215,297,778.55309,918,526.70482,382,239.49571,001,786.53610,156,634.35561

26、,236,926.01增長(zhǎng)率43.95%55.65%18.37%6.86%-8.02%期間費(fèi)用（元）32750820.0946644750.5782176030.95112310676.9187117194.2271307491.4增長(zhǎng)率42.42%76.17%36.67%66.61%44.99%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（元）33,547,021.2552,017,629.9990,356,893.7998,727,635.9794,480,251.36111,314,167.26增長(zhǎng)率55.06%73.70%9.26%-4.30%17.82%營(yíng)業(yè)外收支（元）7624341.396556757.6108019

27、53.1122933259.429750276.797513173.17增長(zhǎng)率-14.00%64.75%112.31%-57.48%-22.94%利潤(rùn)總額（元）41,171,362.6458,574,387.59101,158,846.90121,660,895.39104,230,528.15118,827,340.43增長(zhǎng)率42.27%72.70%20.27%-14.33%14.00%（二）、利潤(rùn)質(zhì)量分析圖3-1 好想你營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額圖3-2 好想你利潤(rùn)構(gòu)成1、 營(yíng)業(yè)收入分析 營(yíng)業(yè)收入近五年均呈上漲趨勢(shì)，其中20112013年漲幅較緩，2013年?duì)I業(yè)收入漲幅僅為1.28%。營(yíng)業(yè)收入發(fā)展

28、受到行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)影響。主要表現(xiàn)在：整個(gè)紅棗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。在2011年好想你上市以前，相關(guān)紅棗深加工產(chǎn)品使得它廣受消費(fèi)者歡迎。而上市一炮走紅后，“紅棗+包裝”的模式受到大量模仿，而好想你公司沒(méi)有在行業(yè)中形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，反而沒(méi)有模仿品有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。同時(shí)國(guó)家政策導(dǎo)向變化使得紅棗消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對(duì)好想你主要定位高端產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定沖擊。2012年正是好想你公司改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的一年，調(diào)整尚未到位。2、 收入構(gòu)成分析圖3-3 2012年?duì)I業(yè)收入產(chǎn)品構(gòu)成圖3-4 2013年?duì)I業(yè)收入產(chǎn)品構(gòu)成由圖3-3和圖3-4 可以看出，好想你產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在2012年發(fā)生了變化。由此前的十大系列300多種單品升級(jí)精減為原棗類(lèi)、

29、休閑類(lèi)、飲品沖調(diào)類(lèi)、木本糧類(lèi)四大品類(lèi)100多種單品，主推休閑化產(chǎn)品。中國(guó)的紅棗市場(chǎng)主要分為即食型、家用型和工業(yè)原料三種，而好想你紅棗的市場(chǎng)主要集中在即食型。2012年以前好想你產(chǎn)品銷(xiāo)量主要以禮品、土特產(chǎn)為主。而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變則是通過(guò)通過(guò)精簡(jiǎn)產(chǎn)品線(xiàn)，以休閑食品的全新形象進(jìn)軍商超和電商，逐漸改變好想你產(chǎn)品以禮品為主的狀況，實(shí)現(xiàn)商超、直營(yíng)店、電商并重，三條線(xiàn)共同發(fā)展的戰(zhàn)略。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變中，為了避免好想你產(chǎn)品進(jìn)軍商超、電商以后出現(xiàn)直營(yíng)店與商超、電商產(chǎn)品“打架”的情況，好想你又推出“相同產(chǎn)品相同價(jià)格，相似產(chǎn)品相似價(jià)格”的營(yíng)銷(xiāo)策略。同時(shí)淘汰掉那些銷(xiāo)售量較少，顧客認(rèn)同度低的產(chǎn)品項(xiàng)目，而產(chǎn)品銷(xiāo)量大的產(chǎn)品種類(lèi)得

30、以保存，并將重點(diǎn)發(fā)力。從圖3-3到圖3-4的轉(zhuǎn)變可以看到好想你將產(chǎn)品分類(lèi)粗化，仍以棗類(lèi)為主要產(chǎn)品，其他棗類(lèi)相關(guān)產(chǎn)品共存。這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)原因在于：第一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，好想你在于同行業(yè)中不具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，部分高檔產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)低迷；第二、國(guó)家政策導(dǎo)向變化使得紅棗消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對(duì)好想你主要定位高端產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定沖擊；第三、電商的興起使得好想你傳統(tǒng)直銷(xiāo)模式受到限制。由此可見(jiàn)，好想你產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)是公司持續(xù)發(fā)展必經(jīng)之路，而其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)定位的改變也是對(duì)于產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展的適應(yīng)。如表3-2 投資收入增加，營(yíng)業(yè)收入減少，但營(yíng)業(yè)收入仍占總收入的絕大部分。表3-2 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例2011（元）比例2012年

31、（元）比例2013年（元）比例營(yíng)業(yè)收入784,769,775.2196.92%896,547,160.5598.57%908,037,723.3694.48%營(yíng)業(yè)外收入23,766,658.392.94%12,157,045.271.34%10,373,076.971.08%投資收益1,199,875.970.15%878,000.000.10%42,660,602.994.44%總收入809,736,309.57 100.00%909,582,205.82100.00%961,071,403.32 100.00%3、 期間費(fèi)用分析圖3-5 20082013年期間費(fèi)用構(gòu)成比例圖圖3-6 200

32、82013年三大費(fèi)用變化趨勢(shì)由圖3-5 和圖3-6 可以看出好想你公司2008-2013年的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用逐年遞增，且從2011年起，增幅較大，而財(cái)務(wù)費(fèi)用變化幅度不大，到2011年財(cái)務(wù)費(fèi)用逐漸減少，至2012年財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，主要原因在于：2011年好想你公司上市，募集大量資金，借款減少，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品獲得投資收益。而對(duì)于銷(xiāo)售費(fèi)用的大幅增加，來(lái)自于好想你公司的銷(xiāo)售模式：如圖3-7 是2013年銷(xiāo)售費(fèi)用的主要組成部分，圖3-8 是好想你自上市以來(lái)，銷(xiāo)售費(fèi)用組成部分的變化折線(xiàn)圖，可以看出銷(xiāo)售費(fèi)用中工資薪酬及福利占很大部分，并且逐年增長(zhǎng)幅度較大，這與好想你銷(xiāo)售模式緊密相關(guān)。在2011年上市之前，

33、好想你主要通過(guò)直營(yíng)和連鎖加盟專(zhuān)賣(mài)店模式進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售，2010年，通過(guò)好想你加盟專(zhuān)賣(mài)店銷(xiāo)售的產(chǎn)品占總產(chǎn)品比重達(dá)91.86%，為了避免過(guò)度依賴(lài)加盟店，公司擴(kuò)大全資銷(xiāo)售子公司規(guī)模，銷(xiāo)售人員的數(shù)量隨之增加，工資支出也相應(yīng)上漲，再加上業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用增加等因素，這也使得銷(xiāo)售費(fèi)用被迫增長(zhǎng)。而公司2011年之所以出現(xiàn)關(guān)店率提升、半數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商不賺錢(qián)等現(xiàn)象，原因之一是紅棗業(yè)進(jìn)入者逐漸增多，因而導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)內(nèi)原有企業(yè)難免受到波及。但這只是部分因素。更主要的原因在于，公司加盟店數(shù)量急劇擴(kuò)張，邊際效用下降，單店?duì)I利能力下降，對(duì)管理水平和管理能力提出了更高要求。2012年上半年，好想你聘請(qǐng)了特勞特咨詢(xún)公司對(duì)公司進(jìn)行

34、重新定位，確立了由生產(chǎn)主導(dǎo)型企業(yè)向市場(chǎng)主導(dǎo)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型，并兵分兩路，一方面對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行重新定位，由商務(wù)禮品向大眾休閑食品轉(zhuǎn)型，另一方面由單一的專(zhuān)賣(mài)店渠道向?qū)Ｙu(mài)店、商超、電商三大渠道轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型過(guò)程中，銷(xiāo)售費(fèi)用增加不可避免。圖3-7 2013年銷(xiāo)售費(fèi)用圖3-8 2011-2013年銷(xiāo)售費(fèi)用變化四、現(xiàn)金流量表分析（一）現(xiàn)金流趨勢(shì)分析通過(guò)閱讀現(xiàn)金流量表和下圖，可以看出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為正，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為負(fù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額第一年為正，之后都為負(fù)。從公司的生命周期看，好想你棗業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正，除去剛上市的一年，之后的投資和籌資活動(dòng)

35、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都為負(fù)。公司目前的經(jīng)營(yíng)不依賴(lài)外部籌資，投資活動(dòng)較大，為生命周期中的成長(zhǎng)階段。（二）現(xiàn)金流量質(zhì)量分析好想你公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要為銷(xiāo)售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，流出公司的現(xiàn)金主要為經(jīng)營(yíng)中的各項(xiàng)費(fèi)用，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量顯示公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)水平，由報(bào)表可見(jiàn)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量呈現(xiàn)穩(wěn)定且逐年上升趨勢(shì)。公司的投資主要用于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)?？梢?jiàn)好想你棗業(yè)公司的投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量每年為負(fù)，公司在擴(kuò)張階段。公司上市第一年進(jìn)行了大量的外部籌資，之后每年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都為負(fù)，以?xún)斶€債務(wù)和發(fā)放紅利。這一點(diǎn)是正常的。綜上分析，我們認(rèn)為好想你棗業(yè)作為一個(gè)食品公司

36、，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量雖然穩(wěn)步增加，但是盈利水平較低，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以抵消投資活動(dòng)產(chǎn)生的負(fù)的現(xiàn)金流量。2012年、2013年公司的凈現(xiàn)金流量為負(fù)，分別為-615,987,949.36元和-364,827,720.80元。杜邦分析法通過(guò)分析可以看出，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)（權(quán)益乘數(shù)的下降）以及資產(chǎn)利用和成本控制（總資產(chǎn)收益率）出現(xiàn)變動(dòng)。由圖1-1可以看出，好想你近幾年的凈資產(chǎn)收益率有較大的跌幅，說(shuō)明好想你近幾年的獲利能力不強(qiáng)了。尤其是從2010年的33.74%跌倒了2011年的9.41%，從兩個(gè)方面來(lái)說(shuō)明，這主要是由于2010年的總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)減小而造成

37、的。圖1-1首先看總資產(chǎn)收益率，導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率下降的直接因素就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，因?yàn)殇N(xiāo)售凈利率并沒(méi)有大的變動(dòng)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在10年到11年之間變動(dòng)幅度很大，從1.08降低至0.67，之后的兩年變動(dòng)幅度較小，有下降的趨勢(shì)，這跟好想你公司在的上市不無(wú)關(guān)系，在2011年，好想你公司上市，進(jìn)行大量融資，總資產(chǎn)迅速增加，由原來(lái)的376635147.6元迅速增長(zhǎng)為1565842920元，平均資產(chǎn)總額增加了315.75%，而與此同時(shí)，在2011年好想你的營(yíng)業(yè)收入?yún)s只有19.43%的增幅，這直接導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅下降，而10年和11年好想你的銷(xiāo)售凈利率基本沒(méi)有變化，那么總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅下降就意味

38、著總資產(chǎn)收益率的大幅下降。圖1-2表1-3 負(fù)債情況2008年2009年2010年2011年2012年2013年流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）12231.6719023.1428258.6937863.0819790.1615629.66非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）5497.3312123.5312162.699566.136633.953794.67負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）1772931146.6740421.3747429.226424.1119424.33增長(zhǎng)率（%）75.6829.7817.34-44.29-26.49再看權(quán)益乘數(shù)，在10年到11年間也是大幅度下降，之后的兩年以較小的幅度下降。由于權(quán)益乘數(shù)=1

39、/(1資產(chǎn)負(fù)債率)，也就是說(shuō)其資產(chǎn)負(fù)債率在10年到11年有著大幅度的下跌，由表1-3可以看出，好想你在10年和11年的負(fù)債總額只有小幅度的增長(zhǎng)，即從40421.37增長(zhǎng)為47429.2，有17.34%的增幅，而其資產(chǎn)總額卻有315.75%的增幅，正是這樣的兩個(gè)增幅不一致導(dǎo)致了好想你權(quán)益乘數(shù)的大幅度下降，繼而使得凈資產(chǎn)收益率大幅度下降。這是因?yàn)楹孟肽阍?011年上市后資產(chǎn)大量增加，因?yàn)橛辛斯杀镜脑黾?，好想你棗大量減少了負(fù)債總額。圖1-5分析好想你的營(yíng)業(yè)收入和總成本，在今4年中都有逐步上升的趨勢(shì)，這是因?yàn)殡S著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，好想你的營(yíng)業(yè)總收入逐步增加，但是其成本也逐漸增加所造成的。管理費(fèi)用的增加與

40、規(guī)模擴(kuò)大所帶來(lái)的員工薪酬以及各種費(fèi)用增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少很大主要還是因?yàn)闇p少了大量的借款。圖1-6前面通過(guò)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，我們可以看到好想你基本上實(shí)在10年達(dá)到峰值，11年大幅下跌，伺候維持較低的下跌幅度?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降體現(xiàn)了好想你公司在11年上市后的經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率的下降。如果繼續(xù)這樣下去的話(huà)，公司的財(cái)務(wù)利用效率將會(huì)進(jìn)一步下降。好想你棗業(yè)有限公司面臨的問(wèn)題及建議1. 營(yíng)業(yè)收入問(wèn)題：營(yíng)業(yè)收入較低，銷(xiāo)售利潤(rùn)不足，投資者不看好好想你棗業(yè)從上市后季報(bào)利潤(rùn)下滑，營(yíng)業(yè)收入放緩。以上市為分水嶺，好想你在成功上市后，業(yè)績(jī)?cè)龇黠@下滑。

41、2011年全年凈利潤(rùn)為1.13億元，增速驟然下降至19.53%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的40%以上。從公司最近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示營(yíng)業(yè)收入近五年均雖然呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但20112013年漲幅較緩，2013年?duì)I業(yè)收入漲幅僅為1.28%。且好想你棗業(yè)的業(yè)績(jī)的不確定性較大，公司能否在每年新一輪紅棗采購(gòu)季節(jié)來(lái)臨之前完成巨額的庫(kù)存消化，盡快回籠資金的問(wèn)題使其面對(duì)著巨大的銷(xiāo)售壓力也使得多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者在近年陸續(xù)選擇退出。2.應(yīng)收賬款問(wèn)題:應(yīng)收賬款管理水平一般，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提增加 從好想你棗業(yè)近年財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，應(yīng)收賬款2年以上賬款在逐漸增加，且壞賬準(zhǔn)備也越提越多。壞賬增多，使得好想你資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增大。上市之后，好想你棗面臨更

42、大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，在競(jìng)爭(zhēng)如此慘烈的市場(chǎng)，好想你棗為了擴(kuò)大其規(guī)模和市場(chǎng)，以提高客戶(hù)的信用額度、增加應(yīng)收賬款的方式來(lái)增加營(yíng)業(yè)收入，使得營(yíng)業(yè)收入在短期內(nèi)急劇增加，且根據(jù)好想你的財(cái)務(wù)制度，只要加盟店完成從好想你的提貨，公司就確認(rèn)這筆銷(xiāo)售完成并入賬，因此，從好想你上市前后，盡管公司的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)始終保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是，這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不是建立在公司單店銷(xiāo)售規(guī)模上，而僅僅是建立在公司單店數(shù)量的擴(kuò)張上。隨著應(yīng)收賬款在其中的比例越來(lái)越大，壞賬準(zhǔn)備也越提越多，上市之后，關(guān)聯(lián)方交易所占的比重急劇增加，2013年還達(dá)到了37.64%，所以我們認(rèn)為可能存在內(nèi)部操縱，形成表面的營(yíng)業(yè)收入增加。3.存貨問(wèn)題：庫(kù)存消化難，可能

43、造成商品滯銷(xiāo)，不能及時(shí)回籠資金。 在之前提到的銷(xiāo)售等問(wèn)題無(wú)疑會(huì)造成好想你棗商品滯銷(xiāo)，在不影響利潤(rùn)的情況下，好想你棗管理層決定減少棗樹(shù)的購(gòu)進(jìn)，通過(guò)減少原材料的方式減少成本。但效果不不明顯。據(jù)公司在使用閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的公告中披露，公司僅在20112013年原料紅棗的采購(gòu)一項(xiàng)上，就先后籌集了8到9億元的資金，不包括其它原料、輔料以及包裝費(fèi)用。接下來(lái)的半年淡季銷(xiāo)售期里，能不能按期完成巨量的庫(kù)存消化，從而趕在今年新棗上市前及時(shí)回籠資金，順利進(jìn)入到下一季的新棗采購(gòu)，才是今年業(yè)績(jī)的最大懸念。 每年的9月份至10月份都是紅棗收獲季節(jié)，每年這個(gè)季節(jié)都會(huì)有大量新棗上市，但是，好想你在前三個(gè)季度的銷(xiāo)售

44、不振，很可能導(dǎo)致公司在9月份的時(shí)候舊棗庫(kù)存仍未消化完，因此公司不得不推遲新棗的采購(gòu)。所以當(dāng)新棗上市，幾乎已經(jīng)到11月份了。這將導(dǎo)致銷(xiāo)售旺季被部分錯(cuò)過(guò)，使公司銷(xiāo)售收入低于預(yù)期。 應(yīng)對(duì)措施：減少原材料治標(biāo)不治本，要構(gòu)建自己的盈利模式，抓緊市場(chǎng)上的客戶(hù)需求。4.商業(yè)模式問(wèn)題：加盟商問(wèn)題重重，單店盈利能力低下曾經(jīng)以特許經(jīng)營(yíng)模式走紅的好想你，在2011年上市后不過(guò)三年的時(shí)間，開(kāi)始大規(guī)模關(guān)閉門(mén)店。好想你是以加盟形式發(fā)展擴(kuò)張的企業(yè)，在上市之后，為改善公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，便通過(guò)融資來(lái)建設(shè)更多的直營(yíng)店，以此能夠更好的終端控制能力和利潤(rùn)獲得能力。根據(jù)好想你棗歷年的財(cái)報(bào)，可以看出，好想你棗利潤(rùn)來(lái)源于分為幾個(gè)部分:加盟商

45、銷(xiāo)售和政府補(bǔ)貼。其中加盟店銷(xiāo)售可以占到90%，但隨著前幾年好想你專(zhuān)賣(mài)店的擴(kuò)張，包括商鋪?zhàn)饨稹⑷斯こ杀竞凸?yīng)鏈管理使開(kāi)店成本越來(lái)越大，好想你的門(mén)店管理混亂，沒(méi)有形成標(biāo)準(zhǔn)化原則，最終導(dǎo)致多方利益的平衡并沒(méi)有得到實(shí)現(xiàn)。 好想你在銷(xiāo)售上一直依賴(lài)于加盟商的模式。2008年，公司專(zhuān)賣(mài)店數(shù)為771家，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.82億元。之后的2009年，好想你全國(guó)專(zhuān)賣(mài)店激增至1239家，貢獻(xiàn)了4.08億元的營(yíng)收。高峰時(shí)期的2012年，好想你公司已經(jīng)在全國(guó)發(fā)展了2217家專(zhuān)賣(mài)店，其中多數(shù)均為加盟商開(kāi)設(shè)的加盟店，營(yíng)收也膨脹至9億元。與不斷增長(zhǎng)的總營(yíng)收相對(duì)應(yīng)的，卻是加盟店品質(zhì)的不斷衰落。單店的營(yíng)收少之又少，根據(jù)好想你目前公

46、布的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，從2008年以來(lái)，公司2000多家店鋪的平均年銷(xiāo)售額始終維持在33萬(wàn)元至36萬(wàn)元之間，月銷(xiāo)售額不足2萬(wàn)元，扣除銷(xiāo)售費(fèi)用及其他支出，每家門(mén)店甚至大半存在虧損。根據(jù)媒體對(duì)好想你位于北京和鄭州兩地一些加盟商的實(shí)際采訪(fǎng)了解，由于單店的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)不明顯，持續(xù)上漲的運(yùn)營(yíng)成本正在逐步吞噬原有的利潤(rùn)空間。這直接導(dǎo)致了好想你開(kāi)店速度放緩，門(mén)店增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于預(yù)期，使得公司銷(xiāo)售費(fèi)用大幅上升，凈利潤(rùn)率下降，最終造成了關(guān)店率的上升。經(jīng)過(guò)查閱媒體資料，我們發(fā)現(xiàn)造成這種情況的具體原因體現(xiàn)在：第一：經(jīng)銷(xiāo)商的批發(fā)價(jià)過(guò)高，甚至與鄭州紅棗市場(chǎng)上其他十種紅棗品牌的市場(chǎng)零售價(jià)相當(dāng)，所以經(jīng)銷(xiāo)商被迫抬高銷(xiāo)售價(jià)格以維持盈利，導(dǎo)

47、致好想你的棗產(chǎn)品完全喪失價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第二:正是由于上述與原因，使得加盟商隨意價(jià)，缺乏對(duì)價(jià)格管理和有效控制，從而對(duì)品牌形象造成負(fù)面影響。第三：加盟店暗中銷(xiāo)售其他品牌的紅棗和外來(lái)渠道的產(chǎn)品，導(dǎo)致專(zhuān)賣(mài)店的專(zhuān)賣(mài)產(chǎn)品銷(xiāo)量不高。這與好想你總部的監(jiān)管不力與產(chǎn)品單一難以支持銷(xiāo)量無(wú)不有關(guān)。 應(yīng)對(duì)措施：?jiǎn)?dòng)“關(guān)店600家”戰(zhàn)略，全面收縮好想你加盟店，調(diào)整高峰期原有的2000家傳統(tǒng)店面，關(guān)停600家店并升級(jí)現(xiàn)有的店面，增加顧客體驗(yàn)功能，打造專(zhuān)業(yè)紅棗精品店。5.產(chǎn)品問(wèn)題：產(chǎn)品單一急需拓展，成長(zhǎng)性不足 好想你作為年貨的銷(xiāo)售占銷(xiāo)售收入比例較大，在全年其他時(shí)間銷(xiāo)量大幅則下降。往年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，好想你棗業(yè)有限公司大約50%

48、以上的銷(xiāo)售額來(lái)自河南本地，且大多以團(tuán)購(gòu)形式為主。這跟好想你是河南本土企業(yè)受當(dāng)?shù)卣龀趾屠霉?jié)假日的人際關(guān)系的營(yíng)銷(xiāo)想法密不可分。從好想你專(zhuān)賣(mài)店的銷(xiāo)售情況看，一般來(lái)說(shuō)，春節(jié)前兩個(gè)月作為團(tuán)購(gòu)的銷(xiāo)售收入能夠占到全年銷(xiāo)售收入的50%至70%。這可能是因?yàn)椤昂孟肽恪彪y以走出區(qū)域特產(chǎn)型品牌的定位，局限于地方特產(chǎn)，過(guò)于依靠禮品消費(fèi)，購(gòu)買(mǎi)者大都是將其作為一種地方特產(chǎn)的饋贈(zèng)禮品。而在2012年年底抑制三公消費(fèi)的“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)后，國(guó)家宏觀(guān)政策對(duì)禮品類(lèi)消費(fèi)形成一定抑制，對(duì)好想你公司原有銷(xiāo)售格局產(chǎn)生較大壓力，據(jù)多家“好想你”專(zhuān)賣(mài)店店員反映，前年以來(lái)，針對(duì)政府和企事業(yè)單位等大客戶(hù)進(jìn)行的團(tuán)購(gòu)單子明顯下滑，原來(lái)基本上都是

49、商務(wù)、政務(wù)消費(fèi)為主，現(xiàn)在轉(zhuǎn)變成家庭饋贈(zèng)的私人消費(fèi)。營(yíng)業(yè)額低，利潤(rùn)低，租金等成本高使得企業(yè)一線(xiàn)城市門(mén)店毛利率大幅下滑。應(yīng)對(duì)措施：商務(wù)禮品向休閑健康零食的品牌定位轉(zhuǎn)型，由此前的十大系列300多種單品升級(jí)精減為原棗類(lèi)、休閑類(lèi)、飲品沖調(diào)類(lèi)、木本糧類(lèi)四大品類(lèi)100多種單品，主推休閑化產(chǎn)品，以彌補(bǔ)部分高檔產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑的損失。改變賣(mài)特產(chǎn)的老路，升級(jí)做深加工、高附加值的產(chǎn)品，走高價(jià)值產(chǎn)品路線(xiàn)，發(fā)掘消費(fèi)群體的日常消費(fèi)需求。6.競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題：產(chǎn)品單一缺乏創(chuàng)新，價(jià)格壁壘，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力 從線(xiàn)下市場(chǎng)來(lái)看，好想你棗業(yè)多年產(chǎn)品都是“紅棗+包裝”的形象，這種模式不僅沒(méi)有個(gè)人特色也沒(méi)有技術(shù)含量，容易被其他品牌模仿，導(dǎo)致好想你棗業(yè)沒(méi)有跟上行業(yè)發(fā)展的步伐和消費(fèi)者需求的變化。鄭州紅棗市場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，成品棗在這個(gè)市場(chǎng)