關(guān)于庫珀收購案例

1、庫珀收購案例分享2015 MBA 周龍2016年5月2COOPER目錄觀點(diǎn)提出并購雙方背景介紹并購分析風(fēng)控措施3COOPER收購兩家企業(yè)有利于庫珀公司的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)為什么收？怎么收？實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展的系統(tǒng)性長期謀劃WHYHOW戰(zhàn)略外部環(huán)境分析內(nèi)部資源與能力分析4COOPER目錄觀點(diǎn)提出并購雙方背景介紹并購分析風(fēng)控措施5COOPER三足鼎立的庫珀集團(tuán)已經(jīng)成為一家廣泛涉足電氣和普通工業(yè)產(chǎn)品以及機(jī)械設(shè)備的多角化制造商庫珀集團(tuán)電氣和電子壓縮機(jī)能源設(shè)備商業(yè)與工業(yè)n 汽車維修部件；n 工具；n 窗戶裝飾；n 電力系統(tǒng)；n 照明設(shè)備；n 電子電纜；n 配電和控制；n 工業(yè)壓縮機(jī)；n 能源設(shè)備；6COOPER庫

2、珀工業(yè)公司有自己明確的公司戰(zhàn)略，適合當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境需要，引領(lǐng)企業(yè)高效率的為客戶生產(chǎn)高質(zhì)量的產(chǎn)品。核心價(jià)值使命戰(zhàn)略支撐體系管控體系遠(yuǎn)景人力資源組織結(jié)構(gòu)企業(yè)戰(zhàn)略定位商業(yè)和工業(yè)壓縮機(jī)和能源設(shè)備電氣和電子業(yè)務(wù)組合增長階梯業(yè)務(wù)子戰(zhàn)略涉足電氣和普通工業(yè)產(chǎn)品以及機(jī)械設(shè)備的多角化制造商制造商。庫珀的業(yè)務(wù)是增加價(jià)值的加工過程。核心能力7COOPER服務(wù)于戰(zhàn)略的收購有利于企業(yè)的飛速發(fā)展名稱盧夫金格德勒鄧維克羅斯?jié)h科瑟企業(yè)特點(diǎn)n 有雄厚資產(chǎn)實(shí)力；n 高質(zhì)量的制造公司；n 市場上牌領(lǐng)導(dǎo)地位；n缺乏計(jì)劃與成功控制能力；n 電氣行業(yè)經(jīng)營最好的公司之一；n 與當(dāng)時(shí)的庫珀或格德勒鄧維規(guī)模相當(dāng)；n全球最大的裝飾器具制造商；戰(zhàn)略

3、意義n 首例多角化，互補(bǔ)型擴(kuò)張；n 組織手工工具制造集團(tuán)；n1979年，6.35億億列入美國歷史上10大并購案；n全新涉足能源勘探領(lǐng)域；n 進(jìn)入電氣行業(yè)，實(shí)現(xiàn)第三次多元化；n有類似的顧客群；n采用了許多相同的加工工藝；主要舉措n 合并工廠；n 遷址；n 渠道共享渠道共享，業(yè)務(wù)激增；n關(guān)閉總部，遷址；n優(yōu)化產(chǎn)品系列；n加強(qiáng)管理；n 保留高管；n與投資銀行家合作與投資銀行家合作；n提高企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，強(qiáng)行收購；實(shí)施影響n 引入行業(yè)領(lǐng)軍人才；n費(fèi)用支出下降約三分之一；n 為公司增加了50%的收入；n為公司貢獻(xiàn)6%收入；8COOPER查平靈的優(yōu)勢符合庫珀互補(bǔ)并購的標(biāo)準(zhǔn)，全球化的生產(chǎn)基地也是庫珀全球化戰(zhàn)略

4、的良好支撐，而弱項(xiàng)恰恰是庫珀最擅長的制造管理。查平靈汽車部件制造商生產(chǎn)技術(shù)落后盈利能力較強(qiáng)渠道領(lǐng)先 1988年福布斯雜志批評(píng)查平靈是一家“浮腫的汽車部件制造商”； 遍布全球的生產(chǎn)加工廠與成熟的備件分銷商； 1988年，美國分部虧損640萬美元； 亞非分部與歐洲分部經(jīng)營利潤率分別為13.7%和11.6%；高于庫珀平均凈品牌領(lǐng)先 全球知名品牌； 在火花塞和擋風(fēng)下班擦拭用具市場牌領(lǐng)導(dǎo)地位； 35%的銷售來自于海外；9COOPER基于市場優(yōu)勢，結(jié)合行業(yè)淵源，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，卡默倫與庫珀的并購也是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的典范。市場優(yōu)勢行業(yè)淵源行業(yè)特點(diǎn)卡默倫鐵器廠n 在能源設(shè)備市場，庫珀與卡默倫的競爭已久，并沒有獲得市場

5、較優(yōu)的位置；n 庫珀工業(yè)歷史150多年，起步產(chǎn)品就是用于管理天然氣輸送的壓縮機(jī)與發(fā)動(dòng)機(jī)，在行業(yè)里有較好的名聲與地位；n 依照同是高度分散化的照明設(shè)備市場，以優(yōu)質(zhì)的服務(wù)水平、優(yōu)惠的產(chǎn)品價(jià)格和牌市場領(lǐng)先水平的產(chǎn)品，足以吸引分銷商排他地銷售自己的產(chǎn)品，或者僅連帶銷售其他一家制造商的產(chǎn)品。10COOPER目錄觀點(diǎn)提出并購雙方背景介紹并購分析風(fēng)控措施11COOPER全 球 化PESTn 1985年首度召開了七國集團(tuán)會(huì)議，迫使其他國 家貨幣升值; n 1980年制定國家技術(shù)政策，并制定政府軍用研究成果轉(zhuǎn)移到民用企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新法、大學(xué)和小企業(yè)專利程序法。n 1984年頒布國家合作研究法，鼓勵(lì)企業(yè)間的合作研發(fā)

6、與聯(lián)合競爭。n 1986年頒布聯(lián)邦技術(shù)轉(zhuǎn)移法，建立各方合作研發(fā)機(jī)制。n 1988年制定綜合貿(mào)易和競爭法規(guī)，提出“先進(jìn)技術(shù)計(jì)劃”和“制造業(yè)發(fā)展合作計(jì)劃”來提升美國競爭力。n 美國跨國公司在全球內(nèi)配置其供應(yīng)鏈的區(qū)位優(yōu)勢，通過全球資產(chǎn)組合多樣化降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使其全球收益達(dá)到了最大化；n 經(jīng)濟(jì)全球化愈加明顯，信息經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展；n 雖然在經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境中，國際資本流動(dòng)的重要性超過了國際貿(mào)易，金融全球化的作用已超過貿(mào)易自由化，美國從事知識(shí)創(chuàng)造和分配的就業(yè)比重已超過物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)，但貿(mào)易仍是美國獲得經(jīng)濟(jì)全球化利益的重要手段；n 大幅度調(diào)減稅負(fù)，改變高稅負(fù)對(duì)生產(chǎn)、投資和消費(fèi)產(chǎn)生的激勵(lì)機(jī) 制扭曲，使勞動(dòng)者、投資者

7、和消費(fèi)者有更多稅后收入用于儲(chǔ)蓄、資本積累和長期 消費(fèi)，從而刺激私人投資和消費(fèi)大幅度上升，使供給與需求在更高層次上實(shí)現(xiàn)協(xié) 調(diào)增長；n 美國除擁有發(fā)達(dá)的高等教育體系外，其有利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的環(huán)境也吸引了世界優(yōu)秀人才到美國求發(fā)展；n 鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新作為一項(xiàng)重振競爭力和國力的重要舉措；n 科技企業(yè)競爭很激烈；n 科技發(fā)展降低了產(chǎn)品和服務(wù)的成本，并提高了質(zhì)量；n 世界技術(shù)發(fā)展速度非?？?，產(chǎn)品生命周期明顯縮短；n 1985年至1996年間美國大學(xué)新增的科學(xué)和工程博士中有2/3是外國學(xué)生。人才、資金和創(chuàng)業(yè)環(huán)境的結(jié)合，使美國成為高科技企業(yè)家成長的搖籃，取得突出業(yè)績。外部環(huán)境分析PEST12COOPERn品牌n行業(yè)地

8、位n悠久歷史資源人n遠(yuǎn)見卓識(shí)n人才體系MD&Pn高效決策n豐富經(jīng)驗(yàn)財(cái)n股價(jià)持續(xù)走好；n現(xiàn)金流充裕、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低；物n產(chǎn)品質(zhì)量好，市場占有率高；n利潤回報(bào)高；n渠道全球化有基礎(chǔ)；能力舍我其誰從1929年到1989年前后六十多年的發(fā)展史就是一部基于公司戰(zhàn)略的并購史，無論是互補(bǔ)型并購還是多角元并購，無一不是圍繞“增加股東價(jià)值”的公司目標(biāo)，做一家制造商。內(nèi)部資源與能力分析13COOPERn品牌n行業(yè)地位n悠久歷史資源人n遠(yuǎn)見卓識(shí)n人才體系MD&Pn高效決策n豐富經(jīng)驗(yàn)財(cái)n股價(jià)持續(xù)走好；n現(xiàn)金流充裕、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低；物n產(chǎn)品質(zhì)量好，市場占有率高；n利潤回報(bào)高；n渠道全球化有基礎(chǔ)；能力

9、舍我其誰從1929年到1989年前后六十多年的發(fā)展史就是一部基于公司戰(zhàn)略的并購史，無論是互補(bǔ)型并購還是多角元并購，無一不是圍繞“增加股東價(jià)值”的公司目標(biāo)，做一家制造商。內(nèi)部資源與能力分析14COOPER財(cái)務(wù)方案建議n引入競爭性價(jià)格談判，爭取在交易價(jià)格上有適度的優(yōu)惠；Generic description of the 6 factorsn轉(zhuǎn)讓鉆探企業(yè)，獲取現(xiàn)金流入；n向廣大股民增發(fā)股票，向證券市場融資；n與投資銀行家溝通，引入戰(zhàn)略投資者；n引入 對(duì)賭協(xié)議，與企業(yè)協(xié)商價(jià)格與付款條件；n互換股權(quán)，對(duì)價(jià)交易，減少現(xiàn)金支付；15COOPER通過對(duì)比分析，可以知道股票融資并購的能力五年收購三家企業(yè)成功升

10、級(jí)五年收購兩家企業(yè)有可行8.99倍n 1975年，公司銷售收入只有4.78億，而到了1988年公司的收入已經(jīng)到了42.98億上；n 1975年，公司銷售凈利潤只有0.3億，而到了1988年，這個(gè)數(shù)值已經(jīng)上漲到了2.24億上；n 1975年，公司總資產(chǎn)只有3.69億，而到了1988年，這個(gè)數(shù)值已經(jīng)上漲到了43.83億上；n 1975年，公司股東權(quán)益只有1.77億，而到了1980年，這個(gè)數(shù)值已經(jīng)上漲到了10.76億上；n 1975年，參考材料預(yù)估，公司每股股價(jià)約在2-4元之間，而到了1980年，這個(gè)數(shù)值已經(jīng)上漲到了7-12元之間；7.47倍11.87倍6.07倍3.5倍16COOPER放棄收購優(yōu)勢

11、企業(yè)，可能會(huì)帶來行業(yè)競爭能力下降，這違背了公司數(shù)一數(shù)二的戰(zhàn)略目標(biāo)，最終會(huì)導(dǎo)致市場的大量丟失。對(duì)手從未放棄n達(dá)納公司是一家49億美元規(guī)模的汽車部件廠商；查平靈n液體控制產(chǎn)品行業(yè)的主要競爭對(duì)手FMC，也有并購卡默倫的可能。若然競爭對(duì)手并購成功，則將預(yù)示這個(gè)市場都將丟失的風(fēng)險(xiǎn)；卡默倫17COOPER目錄觀點(diǎn)提出并購雙方背景介紹并購分析風(fēng)控措施18COOPER同時(shí)收購兩家公司，會(huì)存在財(cái)務(wù)、經(jīng)營與組織上的風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)案才可以保障并購事宜的順利進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)控措施n與奇諾克合伙公司溝通，以股權(quán)換股權(quán)，減少現(xiàn)金支出；n以對(duì)賭協(xié)議爭取付款方式的優(yōu)化；n發(fā)行股票，通過證券市場融資；n與投資銀行家合作，引入戰(zhàn)略

12、投資者；經(jīng)營風(fēng)控措施n 以“增加股東價(jià)值為核心”的企業(yè)文化打動(dòng)奇諾克，爭取適當(dāng)降低收購價(jià)格；n 渠道共享，加快與瓦格納產(chǎn)品交叉銷售汽車售后市場；n 圍繞卡默倫加快組建團(tuán)隊(duì)，重新構(gòu)建液體控制產(chǎn)品經(jīng)營實(shí)力；n 考慮到美國鉆探市場不大，如有必要可以考慮出讓鉆孔機(jī)設(shè)備部分企業(yè)；組織風(fēng)控措施n 像并購克羅斯?jié)h一樣，保留卡默倫的中高級(jí)人才，確保平穩(wěn)過渡；n 像并購盧夫金、月牙和威勒公司一樣，為查平靈遷址，重建生產(chǎn)系統(tǒng)；n 持續(xù)加強(qiáng)MD&P項(xiàng)目，為組織過濾輸送人才；The bigger you choose , the more you get!The bigger you choose , the

13、 more you get!THANK YOU !THANK YOU !20COOPERGONTCERAGONTCERATechnology Serves PeopleTechnology Serves People外部環(huán)境分 析內(nèi)部環(huán)境分 析戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)定公司戰(zhàn)略競爭戰(zhàn)略職能戰(zhàn)略戰(zhàn)略評(píng)價(jià)與選擇戰(zhàn)略實(shí)施執(zhí)行戰(zhàn)略控制企業(yè)戰(zhàn)略管理戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略實(shí)施戰(zhàn)略制定21COOPERGONTCERAGONTCERATechnology Serves PeopleTechnology Serves People計(jì)劃 n戰(zhàn)略是在企業(yè)發(fā)生經(jīng)營活動(dòng)之前制定的，對(duì)行動(dòng)具有綱領(lǐng)性指導(dǎo)作用，充分體現(xiàn)出其預(yù)見性和意志性特征，以備

14、全體成員使用；n不僅僅是行動(dòng)之前的計(jì)劃，還可以在特定的環(huán)境下成為行動(dòng)過程中的手段和策略，一種在競爭博弈中威脅和戰(zhàn)勝競爭對(duì)手的工具。n可以理解成是一種從計(jì)劃向?qū)崿F(xiàn)流動(dòng)的結(jié)果，它將整個(gè)戰(zhàn)略看成是一種“行為流”的運(yùn)動(dòng)過程。 。n制定戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)充分考慮到外部環(huán)境，尤其是行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)行為和效益的影響，確定自己在行業(yè)中的地位和達(dá)到該地位所應(yīng)采取的各種措施。n戰(zhàn)略觀念要通過組織成員的期望和行為而形成共享，個(gè)人的期望和行為是通過集體的期望和行為反映出來的。計(jì)謀模式觀念定位22COOPERGONTCERAGONTCERATechnology Serves PeopleTechnology Serves Pe

15、ople外部環(huán)境潛在外部威脅（T）潛要外部機(jī)會(huì)（O）市場增長較慢競爭壓力增大不利的政府政策新的競爭者進(jìn)入行業(yè)替代產(chǎn)品銷售額正在逐步上升用戶討價(jià)還價(jià)的能力增強(qiáng)用戶需要與愛好逐步轉(zhuǎn)變通貨膨脹遞增及其他縱向一體化市場增長迅速可以增加互補(bǔ)產(chǎn)品能爭取到新的用戶群有進(jìn)入新市場或市場的可能有能力進(jìn)入更好的企業(yè)集團(tuán)在同待業(yè)競爭業(yè)績優(yōu)良擴(kuò)展產(chǎn)品線滿足用戶需要及其他內(nèi)部環(huán)境潛在內(nèi)部優(yōu)勢（S）潛在內(nèi)部劣勢（W）產(chǎn)權(quán)技術(shù)成本優(yōu)勢競爭優(yōu)勢特殊能力產(chǎn)品創(chuàng)新具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)良好的財(cái)務(wù)資源高素質(zhì)的管理人員公認(rèn)的行業(yè)領(lǐng)先者買主的良好印象適應(yīng)力強(qiáng)的經(jīng)營戰(zhàn)略其他競爭劣勢設(shè)備老化戰(zhàn)略方向不明競爭地位惡化產(chǎn)品線范圍太窄技術(shù)開 發(fā)滯后營銷水

16、平低于同行業(yè)其他企業(yè)管理不善戰(zhàn)略實(shí)施的歷史記錄不佳不明原因?qū)е碌睦麧櫬氏陆蒂Y金拮據(jù)相對(duì)于競爭對(duì)手的高成本及其他23COOPERGONTCERAGONTCERATechnology Serves PeopleTechnology Serves People產(chǎn)品研發(fā)計(jì)劃n公司將整合現(xiàn)有技術(shù)資源，完善研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入保障機(jī)制，確保每年研發(fā)費(fèi)用總額占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例穩(wěn)定提高，同時(shí)積極組織項(xiàng)目申報(bào)，爭取市、部/省級(jí)科技項(xiàng)目扶持。n公司為提高自主創(chuàng)新能力，充實(shí)技術(shù)儲(chǔ)備，計(jì)劃在雙向互動(dòng)產(chǎn)品、增值軟件以及基礎(chǔ)電子元件領(lǐng)域進(jìn)行前瞻性研究，具體包括高速互動(dòng)接入技術(shù)研究、OTT高并發(fā)視頻流存儲(chǔ)與分發(fā)技術(shù)研究、數(shù)字版權(quán)

17、管理核心加密算法研究、高級(jí)安全信息加解密算法研究、大功率地面數(shù)字電視傳輸技術(shù)研究、Ka波段雙向數(shù)字通信和天線技術(shù)研究、新型微波陶瓷材料技術(shù)研究等。n公司力爭在重點(diǎn)產(chǎn)品的研發(fā)上取得突破，包括各種方案OTT/DVB+OTT/智慧家庭媒體網(wǎng)關(guān)等終端產(chǎn)品、各類互動(dòng)接入設(shè)備（多功能網(wǎng)絡(luò)邊緣節(jié)點(diǎn)設(shè)備）、OTT內(nèi)容分發(fā)服務(wù)器、數(shù)字版權(quán)管理系統(tǒng)、高級(jí)安全CAS、大功率地面數(shù)字電視發(fā)射機(jī)、Ka波段高速收發(fā)信機(jī)等。在技術(shù)規(guī)劃上，公司力爭掌握超高帶寬數(shù)字信號(hào)的處理能力，全面提升前端產(chǎn)品的性能。品牌建設(shè)計(jì)劃n在境內(nèi)市場，發(fā)行人將通過展會(huì)和各種媒體渠道加大品牌推廣力度，增加廣告投入，提高品牌知名度和美譽(yù)度；充分利用在各

18、地的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，做好售前售后服務(wù)，提升品牌的忠誠度；運(yùn)用法律手段，打擊各類侵權(quán)行為，維護(hù)品牌純潔度。在境外市場，發(fā)行人將優(yōu)先推廣自主品牌，并利用系統(tǒng)服務(wù)優(yōu)勢，逐漸擴(kuò)大品牌影響力。資金籌措計(jì)劃n發(fā)行人將本次募集資金納入資金籌措計(jì)劃。本次公開發(fā)行股票如獲成功，所募集資金將用于既定投資項(xiàng)目的實(shí)施，項(xiàng)目情況詳見本招股說明書“第十三節(jié) 募集資金運(yùn)用”。n如因業(yè)務(wù)發(fā)展需要或國內(nèi)外市場出現(xiàn)良好的投資機(jī)會(huì)，發(fā)行人不排除在自有資金不足時(shí)，經(jīng)充分論證和履行審批程序后，以債權(quán)融資或公開、非公開股權(quán)融資方式籌措資金。如發(fā)生此類事件，發(fā)行人將嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定承擔(dān)相應(yīng)的信息披露義務(wù)。24COOPER市場推廣計(jì)劃（1）國內(nèi)市場）國內(nèi)市場n發(fā)行人將重點(diǎn)開發(fā)市場化程度高、市場容量大的優(yōu)質(zhì)省級(jí)市場，比如湖南、河北、安徽、廣東、浙江等。n鄉(xiāng)鎮(zhèn)是現(xiàn)階段各省有線電視數(shù)字化平移的重點(diǎn)區(qū)域，潛在用戶數(shù)量巨大，分布廣泛。發(fā)行人將憑借種類齊全的系統(tǒng)產(chǎn)品、多年積累的縣鄉(xiāng)渠道優(yōu)勢，大力拓展縣鄉(xiāng)