財務(wù)管理案例分析 美的電器營運資金策略分析PPT課件

1、主要內(nèi)容主要內(nèi)容美的電器概況美的電器概況營運資金的基本理論營運資金的基本理論美的營運資金分析美的營運資金分析總結(jié)與啟示總結(jié)與啟示重要！重要！第1頁/共21頁一、美的電器概況創(chuàng)業(yè)于1968年的美的集團，是一家以家電業(yè)為主，涉足物流等領(lǐng)域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團，旗下?lián)碛腥疑鲜泄?、四大產(chǎn)業(yè)集團，是中國最具規(guī)模的白色家電生產(chǎn)基地和出口基地之一。1980年，美的正式進入家電業(yè)；1981年開始使用美的品牌。目前，美的集團旗下有美的、小天鵝、榮事達、威靈、華凌等十余個品牌。 第2頁/共21頁 除順德總部外，美的集團還在國除順德總部外，美的集團還在國內(nèi)的廣州、中山、重慶、安徽合肥及蕪湖、內(nèi)的廣州、中山

2、、重慶、安徽合肥及蕪湖、湖北武漢及荊州、江蘇淮安及蘇州、山西臨湖北武漢及荊州、江蘇淮安及蘇州、山西臨汾等地建有生產(chǎn)基地；并在越南、泰國、白汾等地建有生產(chǎn)基地；并在越南、泰國、白俄羅斯建有生產(chǎn)基地；總占地面積超過俄羅斯建有生產(chǎn)基地；總占地面積超過750750萬平方米。美的集團在全國各地設(shè)有強大的萬平方米。美的集團在全國各地設(shè)有強大的營銷網(wǎng)絡(luò)，并在海外各主要市場設(shè)有近營銷網(wǎng)絡(luò)，并在海外各主要市場設(shè)有近3030個個分支機構(gòu)。分支機構(gòu)。 美的集團主要產(chǎn)品有家用空調(diào)、美的集團主要產(chǎn)品有家用空調(diào)、商用空調(diào)、冰箱、洗衣機等家電產(chǎn)商用空調(diào)、冰箱、洗衣機等家電產(chǎn)品和空調(diào)壓縮機、冰箱壓縮機等家品和空調(diào)壓縮機、冰箱

3、壓縮機等家電配件產(chǎn)品，擁有中國最大最完整電配件產(chǎn)品，擁有中國最大最完整的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈、微波爐產(chǎn)業(yè)鏈、洗的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈、微波爐產(chǎn)業(yè)鏈、洗衣機產(chǎn)業(yè)鏈、冰箱產(chǎn)業(yè)鏈和洗碗機衣機產(chǎn)業(yè)鏈、冰箱產(chǎn)業(yè)鏈和洗碗機產(chǎn)業(yè)鏈，擁有中國最大最完整的小產(chǎn)業(yè)鏈，擁有中國最大最完整的小家電產(chǎn)品群和廚房家電產(chǎn)品群。家電產(chǎn)品群和廚房家電產(chǎn)品群。第3頁/共21頁 美的集團一直保持著健康、穩(wěn)定、快速增長。20世紀80年代平均增長速度為60，90年代平均增長速度為50，2000年以來，年均增長速度超過30。2008年，美的集團整體實現(xiàn)銷售收入900億元，同比增長20。美的集團2010年銷售額將向1100億元沖刺，屆時將躋身全球白色家電制造

4、商前五名。 在“2008中國最有價值品牌”評定中，美的品牌價值達412.08億元，名列全國最有價值品牌第六位；2008年9月，在中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會發(fā)布的“中國企業(yè)500強”中，美的集團列第六十九位；2008年9月，在廣東省經(jīng)貿(mào)委發(fā)布的“廣東省百強民營企業(yè)”中，美的集團列第一位。第4頁/共21頁二、二、 營運資金的基本理論營運資金的基本理論 營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債（短期負債等）后的余額。如果流動資產(chǎn)流動負債，則與此相對應(yīng)的“凈流動資產(chǎn)”是以長期負債和投資人權(quán)益的一定份額為資金來源；如果流動資產(chǎn)流動負債，則占用在流動資產(chǎn)上的資金都是流動負債融資；如果流動資產(chǎn)流動負債，則流動負

5、債融資，由流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)共同占用，償債能力差。 營運資金與流動比率指標密切相關(guān)。按照資金使用與長、短期資金來源的配比關(guān)系不同，主要有三種可供選擇的營運資金籌集政策：配合性融資政策、激進型融資政策、穩(wěn)健型融資政策。營運資金持有政策按照營運資金持有量的高低分為三種:寬松型營運資金持有政策、緊縮型營運資金持有政策和適中型營運資金持有政策。第5頁/共21頁OPMOPM戰(zhàn)略戰(zhàn)略 營運資金管理的OPM（Other Peoples Money）戰(zhàn)略，是指公司充分利用做大規(guī)模的優(yōu)勢，增強與供應(yīng)商的討價還價能力，利用供應(yīng)商在貨款結(jié)算上的商業(yè)信用政策，將占用在存貨和應(yīng)收賬款上的資金成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，

6、用供應(yīng)商的資金經(jīng)營自身事業(yè)，從而謀求公司價值最大化的營運資本管理戰(zhàn)略。 營運資金管理的OPM戰(zhàn)略是一種高風(fēng)險和低成本的經(jīng)營戰(zhàn)略，屬于營運資本管理中的風(fēng)險性決策方法，能使公司處于較高的盈利水平，但同時也承擔(dān)較大的風(fēng)險。第6頁/共21頁三、美的營運資金分析三、美的營運資金分析3.1 營運資金規(guī)模問題分析營運資金規(guī)模問題分析3.2 營運資金速度分析營運資金速度分析3.3 營運資金結(jié)構(gòu)分析營運資金結(jié)構(gòu)分析3.4 營運資金與經(jīng)營現(xiàn)金流量的相關(guān)分析營運資金與經(jīng)營現(xiàn)金流量的相關(guān)分析3.5 營運資金經(jīng)營績效與風(fēng)險分析營運資金經(jīng)營績效與風(fēng)險分析第7頁/共21頁 指標指標20042004年年20052005年年2

7、0062006年年20072007年年 20082008年年20092009年年流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)732463688191124651378621131流動負債流動負債741456727938116661601518859流動比率流動比率0.991.121.031.070.861.12營運資金營運資金-90696253799-22292272 表3-1 美的電器2004-2009部分財務(wù)信息（單位：百萬元）3.1 3.1 營運資金規(guī)模問題分析營運資金規(guī)模問題分析第8頁/共21頁 在現(xiàn)實公司運營中，大量信用銷售的存在使得企業(yè)貨款支付和產(chǎn)品銷售現(xiàn)金不在同一時間發(fā)生，還會形成一個時間缺口，這個時間缺口

8、就是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（即從支付貨款到應(yīng)收款到收到現(xiàn)金的周期）。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的計算如下： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 美的電器2001-2009年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期如表2-2。3.2 3.2 營運資金速度分析營運資金速度分析第9頁/共21頁年份200120022003200420052006200720082009存貨周轉(zhuǎn)期836249556068745853應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)期375044322425131728應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)期606576847989706090現(xiàn)金周期6047173541715-9表表3-2 2001-20093-2 2001-2009現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（單位：天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

9、（單位：天）第10頁/共21頁3.3 3.3 營運資金的結(jié)構(gòu)分析營運資金的結(jié)構(gòu)分析科目金額占總資產(chǎn)比%科目金額占負債比%應(yīng)收賬款466614.7%應(yīng)付賬款921648.7%應(yīng)收票據(jù)544817.2%應(yīng)付票據(jù)298615.8%其他應(yīng)收款3581.1%其他應(yīng)付款3231.7%存貨582718.4%資產(chǎn)合計31657100%負債合計18929100%表3-3 美的電器2009年底部分資產(chǎn)與負債表（單位：百萬元）第11頁/共21頁 美的電器經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量變化如表2-4： 表3-4 美的電器2006-2009年現(xiàn)金流量表構(gòu)成（單位：百萬元）3.4 3.4 營運資金與經(jīng)營現(xiàn)金流量的相關(guān)分析營運資金與經(jīng)

10、營現(xiàn)金流量的相關(guān)分析2006年2007年2008年2009年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量1043163337522056投資活動凈現(xiàn)金流量-721-1044-3851-1112籌資活動凈現(xiàn)金流量-515-208263743第12頁/共21頁 美的電器營運資金規(guī)模的擴大給公司帶來了好處，使其處于產(chǎn)業(yè)價值鏈的有利位置，并且可以利用這一優(yōu)勢與關(guān)鍵性資源供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，充分利用供應(yīng)商的資金。 理論上看，營運資金大于零和流動比率大于1.5或2的穩(wěn)健財務(wù)要求，也就產(chǎn)生了財務(wù)上不能“短貸長投（即短期貸款用于長期性的固定資產(chǎn)和并購類投資）”。然而，越來越多的企業(yè)極力推行“零營運資本”的策略。顯然，這種“流動

11、資產(chǎn)與流動負債”的匹配要求具有極高的風(fēng)險性，這對物流、資金流、信息流的速度提出了極高的挑戰(zhàn)和要求。3.5 營運資金的經(jīng)營績效與風(fēng)險分析第13頁/共21頁“短貸長投短貸長投”金額控制在適度水平金額控制在適度水平流動負債比較高，長期負債比較低流動負債比較高，長期負債比較低安排比較保守的現(xiàn)金準備安排比較保守的現(xiàn)金準備企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)快于行業(yè)平均水平企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)快于行業(yè)平均水平實際上，在同時滿足下列條件時就可以采用“短貸長投”：第14頁/共21頁四、總結(jié)與啟示四、總結(jié)與啟示1OPMOPM戰(zhàn)略戰(zhàn)略風(fēng)險控風(fēng)險控制制2“凈現(xiàn)凈現(xiàn)金需求金需求”分析分析第15頁/共21頁 營運資金管理的OPM戰(zhàn)略強調(diào)在加速

12、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的同時大 量運用流動負債融資，其成功實施能夠帶來較高的公司盈利和股東回報，但同時也蘊涵著極大的風(fēng)險。 OPM戰(zhàn)略對傳統(tǒng)的營運資金管理提出了極大的挑戰(zhàn)，認為保持流動性并不意味著必然要維持很高的營運資金和流動比率，只要企業(yè)能夠加速應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)，合理安排流動資產(chǎn)和流動負債的數(shù)量及期限以保證它們的銜接與匹配，就可以動態(tài)地保證企業(yè)的償債能力。 OPM戰(zhàn)略是企業(yè)無成本甚至低成本的資金來源,可以減少企業(yè)長期資本的占用,進而提升企業(yè)的投資回報率。然而，對于那些通過OPM戰(zhàn)略來進行融資的企業(yè)來說,過度使用這一融資方式會導(dǎo)致與供應(yīng)商的關(guān)系惡化,引發(fā)供應(yīng)商擠兌,同時帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。4.1 O

13、PM4.1 OPM戰(zhàn)略的風(fēng)險控制戰(zhàn)略的風(fēng)險控制第16頁/共21頁 保留大量的現(xiàn)金儲備。企業(yè)不會真正去用應(yīng)收賬款、存貨、短期投資等流動資產(chǎn)去償還債務(wù)，其實質(zhì)上的償債能力完全取決于現(xiàn)金儲備、流動資產(chǎn)質(zhì)量、資金周轉(zhuǎn)速度以及流動負債的債務(wù)彈性等,所以現(xiàn)金比率是一個真正意義上衡量償債風(fēng)險的指標。一般來講,企業(yè)在流動資產(chǎn)中至少應(yīng)有10-15的貨幣資金作底線,才能有效防范營運資金的風(fēng)險。 縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。一是縮短經(jīng)營周轉(zhuǎn)期,一是盡量延長應(yīng)付款或預(yù)收款的周轉(zhuǎn)時間。延長應(yīng)付款的支付時間必然使企業(yè)的流動負債增加,使其短期償債風(fēng)險加大。如果加快存貨、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn),就會釋放用在這部分流動資產(chǎn)上的資金,使得其現(xiàn)金供應(yīng)

14、量增加,能夠應(yīng)對延時支付潛在的償債風(fēng)險,所以加快流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)是風(fēng)險控制的有效防線。風(fēng)險控制方法第17頁/共21頁4.2 4.2 “凈現(xiàn)金需求（營運資金需求）凈現(xiàn)金需求（營運資金需求）“分析分析行業(yè)因素行業(yè)因素規(guī)模因素規(guī)模因素利息率因素利息率因素經(jīng)營決策因素經(jīng)營決策因素4.2.14.2.24.2.34.2.4第18頁/共21頁 不同行業(yè)的經(jīng)營內(nèi)容與經(jīng)營范圍有顯著的區(qū)別，導(dǎo)致不同行業(yè)的流動資產(chǎn)比例、流動負債比例、流動比率等有較大差異，因此，可以以本行業(yè)的營運資金規(guī)模作為參考，尤其是本行業(yè)的統(tǒng)計值或優(yōu)秀企業(yè)的統(tǒng)計值，作為營運資金的融資戰(zhàn)略參考。行業(yè)因素行業(yè)因素規(guī)模因素規(guī)模因素v 規(guī)模大的企業(yè)相對于規(guī)模小的企業(yè)，有較強的籌資能力而使流動資產(chǎn)比例可以適當降低；因為規(guī)模大的企業(yè)籌集長期資金的能力較強而可以有較低的流動負債比例。據(jù)此推算，可以根據(jù)行業(yè)內(nèi)所處的規(guī)模水平推算本企業(yè)恰當?shù)臓I運資金融資比例，也可以作為參考值，并考慮歷史數(shù)據(jù)的作用。第19頁/共21頁 利息率較高時，企業(yè)傾向于降低流動資產(chǎn)比例，以減少對流動資產(chǎn)投資，降低利息支出；當長