財務管理學第版PPT課件

1、10.1 短期籌資政策第1頁/共30頁1.短期籌資的概念與特征短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負債籌資。02040103速度快成本低彈性好風險大第2頁/共30頁2.短期籌資的分類12按應付金額是否確定，可以分為應付金額確定的短期負債和應付金額不確定的短期負債按短期負債的形成情況，可以分為自然性短期負債和臨時性短期負債第3頁/共30頁1.配合型籌資政策第4頁/共30頁2.激進型籌資政策第5頁/共30頁3.穩(wěn)健型籌資政策第6頁/共30頁第7頁/共30頁在資金總額不變的情況下，短期資金增加，可導致報酬增加。也就是說，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)

2、的利潤會增加。但此時如果短期資產(chǎn)所占比例保持不變，那么短期負債的增加會導致流動比率下降，短期償債能力減弱，進而增加企業(yè)的財務風險。第8頁/共30頁10.2 自然性籌資第9頁/共30頁自然性短期負債是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負債。商業(yè)信用(commercial credit)是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時間上的分離而產(chǎn)生的。它產(chǎn)生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)之后，商業(yè)信用依然存在。第10頁/共30頁1.商業(yè)信用的形式0102賒銷商品預收貨款第11頁/共30頁2.商業(yè)信用條

3、件信用條件是指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10,n/30”便屬于一種信用條件。預付貨款延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣123第12頁/共30頁3.商業(yè)信用的控制321道德控制應付賬款余額控制信息系統(tǒng)的監(jiān)督第13頁/共30頁4.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點缺點時間一般較短若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本較高有可能相互拖欠優(yōu)點使用方便成本低限制少第14頁/共30頁1.應付費用的概念應付費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應付而未付的費用，如應付職工薪酬、應交稅費等。這些應付費用一般是形成在先，支付在后，因此在支付之前可以為公司所利用。由于應付費用結(jié)算期往往比較固定，占用的

4、數(shù)額也比較固定，因此通常又稱為定額負債。應付費用的資本成本通常為零，但這種特殊的籌資方式并不能為企業(yè)自由利用，企業(yè)如果無限期地拖欠應付費用，極有可能產(chǎn)生較高的顯性或隱性成本。第15頁/共30頁2.應付費用籌資額的計算當前應付費用籌資額一般按照平均占用天數(shù)計算。平均占用天數(shù)是指從應付費用產(chǎn)生之日起到實際支付之日止，平均占用的天數(shù)。應付費用的籌資額可以利用平均每日發(fā)生額與平均占用天數(shù)相乘確定。應付費用籌資額=平均每日發(fā)生額平均占用天數(shù)第16頁/共30頁10.3 短期借款籌資第17頁/共30頁短期借款籌資通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請借入的款項，是籌

5、集短期資金的重要方式。信用借款擔保借款票據(jù)貼現(xiàn)信用借款(debt of honour)又稱無擔保借款，是指不用保證人擔?；驔]有財產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。擔保借款(guaranteed loan)是指由一定的保證人擔?；蚶靡欢ǖ呢敭a(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。票 據(jù) 貼 現(xiàn)(discounted note)是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。第18頁/共30頁12短期銀行借款的成本貸款銀行的選擇第19頁/共30頁01企業(yè)提出申請銀行對企業(yè)申請的審查簽訂借款合同02030405企業(yè)取得借款短期借款的歸還第20頁/共30頁缺點資金

6、成本較高限制較多優(yōu)點銀行資金充足，能隨時為企業(yè)提供比較多的短期貸款銀行短期借款具有較好的彈性第21頁/共30頁10.4 短期融資券第22頁/共30頁短期融資券(short-term commercial paper)又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。1.短期融資券在西方資本市場的發(fā)展歷程短期融資券起源于商業(yè)票據(jù)。持有商業(yè)票據(jù)的公司如在約定的付款期之前需要現(xiàn)金，可以向商業(yè)銀行或貼現(xiàn)公司貼現(xiàn)。一些大公司發(fā)現(xiàn)了商業(yè)票據(jù)的這一特點，便憑借自己的信譽，開始脫離商品交易過程來簽發(fā)商業(yè)票據(jù)以籌措短期資金。20世紀20年代，美國汽車制造業(yè)及其

7、他高檔耐用商品開始興盛，公司開始大量發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌集短期資金。20世紀60年代以后，工商界普遍認為發(fā)行短期融資券向金融市場籌措資金比向銀行借款方便，利率也低，且不受銀行信貸干預，因此，短期融資券數(shù)額急劇增加。第23頁/共30頁2.短期融資券在我國資本市場的發(fā)展歷程20世紀80年代中后期，我國有些企業(yè)為解決流動資金的不足，開始采用短期融資券籌集資金。1989年，中國人民銀行下發(fā)了關(guān)于發(fā)行短期融資券有關(guān)問題的通知，以文件的形式肯定了各地發(fā)行融資券的做法。2005年5月中國人民銀行發(fā)布了短期融資券管理辦法、短期融資券承銷規(guī)程、短期融資券信息披露規(guī)程。2008年4月中國人民銀行頒布實施了銀行間債券市場

8、非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法，同時廢止了2005年5月的相關(guān)規(guī)定。第24頁/共30頁010203按發(fā)行方式，分為經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券按發(fā)行人的不同，分為金融企業(yè)融資券和非金融企業(yè)融資券按融資券的發(fā)行和流通范圍，分為國內(nèi)融資券和國際融資券第25頁/共30頁作出籌資決策辦理信用評級選擇承銷商向?qū)徟鷻C關(guān)提出申請審批機關(guān)審查和批準123456正式發(fā)行,取得資金第26頁/共30頁1.短期融資券的評級評級機構(gòu)在分析、評定并形成評級結(jié)論的過程中，主要會考慮以下因素：(1)企業(yè)外部因素，如宏觀經(jīng)濟狀況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、政策及監(jiān)管環(huán)境等；(2)企業(yè)自身因素，如經(jīng)營狀況、管理水平、財務狀況等，尤其是企業(yè)自身的流動性水平是信用評級機構(gòu)關(guān)注的重點；(3)短期融資券自身的相關(guān)條款與保障措施，如發(fā)行規(guī)模、籌資期限、債務保障措施等。第27頁/