500強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)分析實(shí)務(wù)(節(jié)選)

1、1財(cái)務(wù)分析要為誰(shuí)做：whom第 1 章企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系概覽第一篇企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系概覽情景 1a 公司是一家電子產(chǎn)品制造企業(yè)，在國(guó)內(nèi)有三個(gè)工廠分別支持華北、華南、華東的銷售。最近一年被某上市的多元化集團(tuán)f 公司投資，成為f集團(tuán)的控股子公司。a 公司原來(lái)沒(méi)有專門的財(cái)務(wù)分析部門和崗位，隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展擴(kuò)張，財(cái)務(wù)總監(jiān)王總接到了越來(lái)越多對(duì)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況的多種詢問(wèn)，要求提供更全面多元的財(cái)務(wù)分析，原有以會(huì)計(jì)核算和出具法定財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)職能越來(lái)越不能滿足這些詢問(wèn)需求，于是王總決定從會(huì)計(jì)部門抽調(diào)一名會(huì)計(jì)師小張來(lái)專門負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)分析工作。王總： 小 張，這個(gè)月會(huì)計(jì)部門已經(jīng)結(jié)完賬了，你和下面三個(gè)子公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理一起做

2、份財(cái)務(wù)分析報(bào)告。小張： 您 是說(shuō)讓我將三個(gè)子公司的財(cái)務(wù)分析報(bào)告匯總成一份集團(tuán)的報(bào)告，還是我單做一份集團(tuán)的？王總： 我 不是和你說(shuō)過(guò)嘛，以前三家子公司的財(cái)務(wù)分析都是各搞各的，我們除了它們的財(cái)務(wù)報(bào)表很多信息拿不到，把你抽調(diào)出來(lái)專門做財(cái)務(wù)分析專員，就是要求你能站在集團(tuán)的高度把子公司的財(cái)務(wù)分析工作整合起來(lái)。小張： 可 是我聽(tīng)子公司財(cái)務(wù)經(jīng)理說(shuō)他們每月做財(cái)務(wù)分析是應(yīng)各自公司的需求做，我們現(xiàn)在總部做的財(cái)務(wù)分析報(bào)告是給誰(shuí)看呢？王總： 需 要看的人多了，經(jīng)營(yíng)評(píng)審會(huì)上李總裁常問(wèn)我各種經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，董事會(huì)上又會(huì)問(wèn)a3 工廠擴(kuò)建項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，還有f 集團(tuán)也不時(shí)問(wèn)我要各種雜七雜八的分析數(shù)據(jù)，所以原來(lái)子公司自己搞的那第1章第

3、1 章企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系概覽3套是不夠的，你的工作不是簡(jiǎn)單的匯總。小張： 這 么多需求，我們?cè)趺丛谝环莘治鰣?bào)告上全都體現(xiàn)？或者我們是不是應(yīng)該分別做？王總： 這 便是我要你來(lái)想和設(shè)計(jì)的，總之應(yīng)該做得越全越好，這樣才能滿足所有的需求。小張： 好吧。焦點(diǎn)問(wèn)題：在企業(yè)做財(cái)務(wù)分析是為誰(shuí)做？受眾的需求是什么？1.1什么是企業(yè)財(cái)務(wù)分析企業(yè)財(cái)務(wù)分析是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)，并對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行預(yù)測(cè)，進(jìn)一步提出建議以提升財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。根據(jù)評(píng)價(jià)的范疇、深度和目的的不同，財(cái)務(wù)分析可以分為狹義和廣義兩種。狹義財(cái)務(wù)分析即財(cái)務(wù)報(bào)表分析，以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料為依據(jù)，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過(guò)去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)

4、、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的績(jī)效進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。廣義財(cái)務(wù)分析在財(cái)務(wù)報(bào)表分析之外還包括大量財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)分析，即借助企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所提供的資料，對(duì)企業(yè)各種資源的配備、使用情況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，以不斷尋求提高經(jīng)濟(jì)效益的途徑。1.2廣義財(cái)務(wù)分析與狹義財(cái)務(wù)分析的聯(lián)系與區(qū)別從圖 1-1 中可以看出，狹義財(cái)務(wù)分析和廣義財(cái)務(wù)分析均是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的評(píng)價(jià)分析，然而二者的區(qū)別比較明顯，由于使用者不同，二者分析依賴的信息也不同。狹義的財(cái)務(wù)分析主要依據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和對(duì)外部公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息，并不觸及具體經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，所以只能展示企業(yè)宏觀的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，廣義的財(cái)務(wù)分析則需要以更深入多元的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)信息來(lái)輔助分析。因

5、此，二者的本質(zhì)區(qū)別體現(xiàn)在分析目的不同狹義財(cái)務(wù)分析試圖回答經(jīng)營(yíng)情況“是什么”“怎么樣” ，主要是對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的評(píng)價(jià)，并試圖根據(jù)過(guò)去的趨勢(shì)預(yù)測(cè)未來(lái)的前景；廣義財(cái)務(wù)分析則相較于狹義財(cái)務(wù)分析更具有第一篇財(cái)務(wù)分析要為誰(shuí)做：whom 4延伸性，它主要回答企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果“為什么會(huì)這樣”，并著重對(duì)于“以后應(yīng)該怎樣做”提出具有增值性的建議。廣義財(cái)務(wù)分析狹義財(cái)務(wù)分析基 于財(cái) 務(wù)、 業(yè) 務(wù)信 息，對(duì)企業(yè)取得的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析研究，以不斷尋求有效 地利 用人 力、 物 力、財(cái)力，合理地安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、提高經(jīng)濟(jì)效益的途徑 企 業(yè) 運(yùn) 營(yíng)管理者 財(cái)務(wù)信息 業(yè)務(wù)信息 管理信息 市場(chǎng)信息 揭示財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的背

6、后原因，分析業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素，為績(jī)效改進(jìn)提出指導(dǎo)建議基 于財(cái) 務(wù) 報(bào)表為 信 息 來(lái) 源，以 企業(yè) 基 本活動(dòng) 為 對(duì) 象， 以分 析為 主 要方法 的系 統(tǒng) 認(rèn)識(shí)企業(yè)的過(guò)程 企業(yè)高層管理者 外部投資者 外部債權(quán)人 外部監(jiān)管機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)報(bào)表 公司年報(bào) 市場(chǎng)信息 展示企業(yè)宏觀的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，反映絕對(duì)或相對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)分析內(nèi)容使用者可獲取信息分析目的圖 1-1 廣義財(cái)務(wù)分析與狹義財(cái)務(wù)分析的聯(lián)系與區(qū)別1.3財(cái)務(wù)分析的使用者及其關(guān)注領(lǐng)域從圖 1-1 可以看出，財(cái)務(wù)分析的使用者、使用者的需求導(dǎo)致了廣義財(cái)務(wù)分析與狹義財(cái)務(wù)分析分析內(nèi)容的不同。因此做企業(yè)財(cái)務(wù)分析首先要明確使用者，即分析報(bào)告的閱讀對(duì)象。狹義的財(cái)務(wù)分

7、析的使用者主要來(lái)自企業(yè)外部，如投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，目的是了解企業(yè)整體的財(cái)務(wù)健康狀況，以做出正確的投資決策或監(jiān)管政策調(diào)整，另外企業(yè)最高層管理者也會(huì)需要了解公司層面整體經(jīng)營(yíng)狀況的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。廣義的財(cái)務(wù)分析的使用者則更多來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理者，目的是探究業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)因素，識(shí)別待改進(jìn)的機(jī)會(huì)，為未來(lái)改進(jìn)業(yè)績(jī)提供建議。目的不同決定了他們關(guān)注的領(lǐng)域不同。盡管企業(yè)的管理者和外界機(jī)構(gòu)評(píng)估者關(guān)心的是企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，但企業(yè)所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和決策內(nèi)容可被分為三類：衡量資源是否被合理地投入與配置（投資決策）；衡量是否將這些資源有效使用（運(yùn)營(yíng)決策）；衡量是否采取適當(dāng)?shù)姆绞揭垣@取這些資源（融資決策）。這三種決策便是

8、狹義財(cái)務(wù)分析的使用者的目的。廣義財(cái)務(wù)分析的目的是績(jī)效評(píng)價(jià)，它并非衡量某項(xiàng)決策，而是以價(jià)值創(chuàng)造為理念，以財(cái)務(wù)分析為手段，評(píng)價(jià)該第 1 章企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系概覽5領(lǐng)域關(guān)鍵職責(zé)的績(jī)效水平，如表1-1 所示。表 1-1 財(cái)務(wù)分析的使用者及其關(guān)注領(lǐng)域使用者分析目的關(guān)注領(lǐng)域分析主體狹義財(cái)務(wù)分析外部投資者外部債權(quán)人企業(yè)高級(jí)管理者運(yùn)營(yíng)決策衡量是否通過(guò)合理的日程操作決策，有效利用的資源以最大化其運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的盈利水平獲利性資產(chǎn)使用效率全公司層面投資決策衡量是否通過(guò)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)濟(jì)分析和有效管理來(lái)選擇、實(shí)施和監(jiān)督所有的投資活動(dòng)成長(zhǎng)與發(fā)展獲利性融資決策衡量不同融資方案的成本和風(fēng)險(xiǎn)，選擇最優(yōu)方案達(dá)到成本最低的資本結(jié)構(gòu)償付性

9、變 現(xiàn) 能 力 / 流動(dòng)性財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)廣義財(cái)務(wù)分析企 業(yè) 各 級(jí)、各部門人員績(jī)效評(píng)價(jià)全面衡量企業(yè)具體職能領(lǐng)域和具體業(yè)務(wù)活動(dòng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)具體職能領(lǐng)域的目標(biāo)績(jī)效公 司 內(nèi) 多 種業(yè)務(wù)單元制造單位利潤(rùn)中心職能部門特殊項(xiàng)目情景 1 對(duì)話疑問(wèn)的解答1由于不同的使用者的需求不同，不能期望以一份財(cái)務(wù)分析報(bào)告滿足所有使用者的需求。2看似“全面”的財(cái)務(wù)分析不能突出重點(diǎn)，使報(bào)告使用者無(wú)法直接快捷地獲取對(duì)自己決策有用的信息。3小張的任務(wù)是區(qū)分控股公司f 集團(tuán)、公司總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)王總、公司各業(yè)務(wù)部門經(jīng)理、三家子公司的管理團(tuán)隊(duì)，分別準(zhǔn)備不同的財(cái)務(wù)分析資料，設(shè)計(jì)不同的分析內(nèi)容。4原三家子公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理做的財(cái)務(wù)分析，更具備

10、廣義財(cái)務(wù)分析的意義，小張與王總要在區(qū)分使用者（f 集團(tuán)、董事會(huì)、其他投資者）及其關(guān)注點(diǎn)后，確定是否依賴以企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)表做狹義的財(cái)務(wù)分析。第 1 章企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系概覽7財(cái)務(wù)分析要做什么：what第 2 章企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)第 3 章企業(yè)綜合績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)第 4 章利潤(rùn)中心業(yè)務(wù)單元的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)第 5 章制造業(yè)務(wù)單元的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)第 6 章專題項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)第二篇企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)情景 2小張?jiān)诿靼琢藶椴煌鼙娋幹撇煌呢?cái)務(wù)分析報(bào)告后，與王總溝通了自己的想法，他認(rèn)為應(yīng)該將財(cái)務(wù)分析指標(biāo)與各部門的績(jī)效考核和改進(jìn)結(jié)合在一起。王總非常同意，并指出現(xiàn)在公司內(nèi)的績(jī)效考核是由人力資源部門牽頭

11、發(fā)起制定考核指標(biāo)，各責(zé)任部門協(xié)同制定口徑和目標(biāo)值，并定期計(jì)算實(shí)際值并與目標(biāo)對(duì)比。這看似合理，但王總一直覺(jué)得不對(duì)勁。王總： 你 的想法很好，我一直在想，人力資源部門的績(jī)效考核指標(biāo)里很多應(yīng)該由我們財(cái)務(wù)部門來(lái)設(shè)計(jì)制定口徑，取數(shù)和計(jì)算時(shí)也應(yīng)該由我們來(lái)提供分析報(bào)表?？擅看我粎⒓硬块T經(jīng)營(yíng)分析會(huì)我就發(fā)現(xiàn)這些部門都在各自匯報(bào)業(yè)績(jī)完成情況，跟財(cái)務(wù)不相關(guān)的比如市場(chǎng)份額方面的指標(biāo)也就罷了，但有的指標(biāo)明顯與財(cái)務(wù)相關(guān)，我奇怪他們的數(shù)字是怎么算的，他們?cè)蛭覀円^(guò)數(shù)字嗎？小張： 我 印象中有時(shí)會(huì)有部門打電話向會(huì)計(jì)要數(shù)據(jù)，但不確定是否他們制定的那些指標(biāo)都經(jīng)我們確認(rèn)了。但您讓我負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)分析后，我也看了一下經(jīng)營(yíng)分析會(huì)上各部門匯

12、報(bào)的指標(biāo)值，發(fā)現(xiàn)確實(shí)很多都跟我們的報(bào)表對(duì)不上。王總： 好 ，那你跟人力資源部協(xié)調(diào)一下，了解那些涉及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的指標(biāo)是怎么算的，然后把你認(rèn)為應(yīng)該由我們來(lái)計(jì)算分析的指標(biāo)列出來(lái)，我去和各部門總監(jiān)討論，這些財(cái)務(wù)類指標(biāo)以后由我們來(lái)計(jì)算分析。小張向人力資源部收集了所有部門負(fù)責(zé)計(jì)算考核指標(biāo)的人員清單，開(kāi)第2章第 2 章企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)9始了與各部門的初步溝通。最先詢問(wèn)的是銷售支持部門的莉莉，她做的是與銷售收入相關(guān)的分析指標(biāo)。小張撥通了莉莉的電話。小張： 莉莉，我想問(wèn)你個(gè)事，你給你們經(jīng)理在經(jīng)營(yíng)評(píng)審會(huì)上做的收入增長(zhǎng)率的分析報(bào)表里，收入額的數(shù)字是我們財(cái)務(wù)部門的人給你的嗎？莉莉： 不 用你們給啊，我們每天每個(gè)區(qū)域分公

13、司、每名銷售、每種產(chǎn)品都有銷售日?qǐng)?bào)的，你們財(cái)務(wù)的報(bào)表一個(gè)月出一次，還得等個(gè)10 天 8 天你們結(jié)完賬才出數(shù)，那哪來(lái)得及??？小張： 那 你們的銷售額是什么口徑?。棵刻斓膱?bào)表數(shù)據(jù)從哪來(lái)的，總不能聽(tīng)銷售代表說(shuō)多少就是多少吧。莉莉： 當(dāng) 然不是啦！我是要看他們跟客戶簽的合同和實(shí)際發(fā)貨記錄和收款記錄的，只有客戶傳真過(guò)來(lái)銀行回款單我才算收入的。沒(méi)有收款的我會(huì)單列，以發(fā)貨數(shù)為準(zhǔn)。小張： 什么？以收款為準(zhǔn)？可是收款是含稅收入，我們財(cái)務(wù)對(duì)收入的確認(rèn)可是不含增值稅的。即使以發(fā)貨為準(zhǔn)，那單價(jià)也是含增值稅的。莉莉： 增 值稅？那只是你們財(cái)務(wù)交給稅務(wù)局的錢，我們跟客戶談價(jià)格不會(huì)扣了稅談啊，再說(shuō)這也只是企業(yè)客戶，我們的門

14、店零售部分是賣給消費(fèi)者的，根本沒(méi)有開(kāi)增值稅發(fā)票，我也不可能知道含多少稅。小張： 可 是，我們會(huì)計(jì)報(bào)表上的收入都是不含增值稅的，因?yàn)槲覀兊牟少?gòu)成本里也是抵扣了已支付的增值稅的啊。莉莉： 我 不懂你們財(cái)務(wù)怎么算稅，反正這跟我們銷售無(wú)關(guān)，那是你們財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的處理，因?yàn)槟銈兊膱?bào)表要給稅務(wù)局看，是往外報(bào)的，可我做的是內(nèi)部管理報(bào)表，純粹是為績(jī)效考核用的，又不給稅務(wù)局看，含不含稅有什么關(guān)系?。啃垼?可 你這么亂搞是不對(duì)的，不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這個(gè)數(shù)字報(bào)送前應(yīng)該由我們審核確認(rèn)莉莉： 什 么叫亂搞？我覺(jué)得，我們向客戶收了多少錢就是為公司創(chuàng)造了多少業(yè)績(jī)，要按你說(shuō)的收入考核時(shí)都計(jì)算稅，那銷售們的獎(jiǎng)金會(huì)非常受影響的。我都

15、說(shuō)了這是內(nèi)部報(bào)表不給稅務(wù)局看，你還較什么真兒??？小張： 你 ！那頭的莉莉已經(jīng)懶得啰唆地掛斷了電話。第二篇財(cái)務(wù)分析要做什么：what10焦點(diǎn)問(wèn)題：企業(yè)的財(cái)務(wù)部門該做哪些指標(biāo)的分析？除了財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字，到底什么是財(cái)務(wù)分析指標(biāo)？無(wú)論是為誰(shuí)做財(cái)務(wù)分析，起點(diǎn)都是確定分析什么。對(duì)于定量的分析方法而言，指標(biāo)（indicator ）這個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)名詞是最常見(jiàn)的衡量目標(biāo)的工具。財(cái)務(wù)分析指標(biāo)便是以貨幣量化形式衡量企業(yè)業(yè)績(jī)目標(biāo)達(dá)成的工具。本章將就企業(yè)財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)做概述介紹。2.1財(cái)務(wù)分析指標(biāo)包括哪些嚴(yán)格講財(cái)務(wù)分析指標(biāo)包括兩種，第一種指標(biāo)用以衡量企業(yè)綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)是否達(dá)到目標(biāo)，通常可以借助基于公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表

16、進(jìn)行定義和計(jì)算，例如資產(chǎn)回報(bào)率、流動(dòng)比率等；第二種指標(biāo)用以衡量企業(yè)不同經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或不同職能部門的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但這種指標(biāo)不僅體現(xiàn)在計(jì)算過(guò)程或計(jì)算結(jié)果需以貨幣化形式表述，更重要的是計(jì)算中涉及需要符合公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的會(huì)計(jì)要素（如收入、成本、費(fèi)用、利潤(rùn)、資產(chǎn)和負(fù)債等），或涉及需要符合通行管理會(huì)計(jì)計(jì)量原則的項(xiàng)目（如機(jī)會(huì)成本、變動(dòng)成本、增量收入與增量成本、單位貢獻(xiàn)毛益等）。結(jié)合第1 章提到的廣義與狹義的財(cái)務(wù)分析可以看出，第一種指標(biāo)更多體現(xiàn)為狹義財(cái)務(wù)分析，第二種指標(biāo)則在廣義的財(cái)務(wù)分析里應(yīng)用得更多。由 于 廣 義 財(cái) 務(wù) 分 析 里 的 指 標(biāo) 更 能 起 到 為 企 業(yè) 績(jī) 效 管 理 服 務(wù) 的 作 用，因此這

17、些指標(biāo)通常用來(lái)衡量企業(yè)的不同經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域、不同職能部門、不同專項(xiàng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，每個(gè)指標(biāo)都需要被分配績(jī)效責(zé)任人（owner ） ，以明確責(zé) 任 目 標(biāo)， 這 便 使 很 多 第 二 種 財(cái) 務(wù) 分 析 指 標(biāo) 具 備 了 關(guān) 鍵 業(yè) 績(jī) 指 標(biāo)（ key performance indicator， kpi）的特征。企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員要制定這類財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，需要先了解關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)體系及其制定原則。2.2關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)體系綜述關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)是企業(yè)績(jī)效考核的方法之一，圍繞關(guān)鍵成果領(lǐng)域選取。關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)有效益類、營(yíng)運(yùn)類和組織類之分，不是所有的kpi 都是財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，如市場(chǎng)份額、客戶滿意率等是非財(cái)務(wù)類kpi ，但

18、依據(jù)上述第二種財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的定義，凡是計(jì)量中涉及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)要素的kpi第 2 章企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)11都屬于財(cái)務(wù)類kpi ，例如成本降低率、人均收入等。制定關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)（kpi）應(yīng)從企業(yè)的戰(zhàn)略和愿景出發(fā)，關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的制定過(guò)程是對(duì)那些為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略愿景的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的分解，通過(guò)識(shí)別價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素將經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)化為一套綜合平衡的、可量化計(jì)量的指標(biāo)體系，然后對(duì)這些指標(biāo)周期性設(shè)定目標(biāo)值并進(jìn)行考核，為企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)建立起可靠的執(zhí)行基礎(chǔ)。知名的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)工具“平衡計(jì)分卡”（見(jiàn)圖 2-1）也強(qiáng)調(diào)了這種“目標(biāo)分解”的原則。價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是指影響戰(zhàn)略執(zhí)行和價(jià)值創(chuàng)造的可衡量因素，也是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的成功要素，如技術(shù)

19、、人才、市場(chǎng)等。具有強(qiáng)因果關(guān)系的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)之間的橋梁。通過(guò)梳理企業(yè)各部門的工作流程和崗位職責(zé)，進(jìn)一步將公司層面的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)分解到崗位業(yè)績(jī)指標(biāo)，從而有效將企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與員工個(gè)人行為聯(lián)系起來(lái)，這便是 “目標(biāo)管理” （mbo ）的企業(yè)管理哲學(xué)。圖 2-2 是一家快速消費(fèi)品企業(yè)將具體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)“銷售”分解制定公司級(jí)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)和崗位業(yè)績(jī)指標(biāo)的示例。單款新產(chǎn)品銷售額區(qū)域渠道銷售增長(zhǎng)直營(yíng)銷售增長(zhǎng)新產(chǎn)品預(yù)算達(dá)成率作業(yè)不合格率銷售費(fèi)用超支率經(jīng)銷商訂單處理時(shí)間經(jīng)銷商單位費(fèi)用利潤(rùn)額新增客戶數(shù)新品開(kāi)發(fā)數(shù)量營(yíng)銷目標(biāo)達(dá)成率新增經(jīng)銷商數(shù)量原有經(jīng)銷商保留率經(jīng)銷商費(fèi)用利潤(rùn)比經(jīng)銷商銷售增長(zhǎng)營(yíng)銷費(fèi)用收益

20、比質(zhì)量退貨金額新品銷售貢獻(xiàn)率渠道銷售增長(zhǎng)銷售市場(chǎng)份額渠道拓展新品開(kāi)發(fā)質(zhì)量提升次品率營(yíng)銷活動(dòng)經(jīng)銷商支持資產(chǎn)收益現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理利潤(rùn)公司級(jí)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公司級(jí)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)崗位業(yè)績(jī)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)業(yè)務(wù)指標(biāo)圖 2-2 關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的分解戰(zhàn)略愿景平衡計(jì)分卡制定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)確定價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素設(shè)定關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)/ 衡量標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與改進(jìn)目標(biāo)管理圖 2-1 平衡計(jì)分卡體系第二篇財(cái)務(wù)分析要做什么：what12需要強(qiáng)調(diào)的是，成功的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的管理分析體系需要各個(gè)業(yè)務(wù)部門的通力支持與合作，在制定/ 修改關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)后，需要設(shè)定目標(biāo)簽訂業(yè)績(jī)合同，制訂業(yè)績(jī)審核行動(dòng)計(jì)劃，確定業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估并與薪酬掛鉤。制定關(guān)鍵業(yè)績(jī)指

21、標(biāo)僅僅是此過(guò)程的起點(diǎn)。2.3財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的制定方法與原則根據(jù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的分解制定原則，其中的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)為企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)中的財(cái)務(wù)目標(biāo)，例如與收入、成長(zhǎng)、盈利、現(xiàn)金流以及公司價(jià)值有關(guān)的指標(biāo)。制定財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)需要根據(jù)第1 章 提 到 的 財(cái) 務(wù) 分 析 的 受 眾（外 部 投 資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、企業(yè)高管、企業(yè)業(yè)務(wù)部門經(jīng)理等） ，明確受眾關(guān)注的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)領(lǐng)域，如投資回報(bào)、盈利性、收入、成本、某項(xiàng)特殊費(fèi)用或支出等，這些領(lǐng)域是財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的來(lái)源（見(jiàn)圖2-3 ） 。然后 識(shí) 別 這 些 關(guān) 注 領(lǐng) 域 的 價(jià) 值 驅(qū) 動(dòng) 因 素，最終為這些領(lǐng)域分別將目標(biāo)分解為財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)。在識(shí)別受眾關(guān)注的財(cái)務(wù)業(yè)

22、績(jī)領(lǐng)域過(guò)程中，還需要參考一些資料，例如外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)、外部投資者的行業(yè)研究報(bào)告、同行業(yè)內(nèi)可比企業(yè)公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告、企業(yè)內(nèi)部績(jī)效管理與考核激勵(lì)方案、企業(yè)內(nèi)部責(zé)任中心分類及企業(yè)內(nèi)不同組織部門的責(zé)任中心界定。在制定財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)過(guò)程中，需要注意避免以下幾點(diǎn)。1. 避免體現(xiàn)單一領(lǐng)域的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)趯?shí)際經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，很多企業(yè)由于在不同期間有不同的戰(zhàn)略重點(diǎn)，因此造成管理者容易在追求某一領(lǐng)域的業(yè)績(jī)時(shí)忽略其他方面的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)利益受損或不能可持續(xù)發(fā)展。例如當(dāng)主要戰(zhàn)略目標(biāo)是規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，很多企業(yè)的措施是收購(gòu)、并購(gòu)和增加新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的資源投入。在這種擴(kuò)張過(guò)程中，許多公司為收購(gòu)付出了過(guò)高代價(jià)，

23、破壞了自身價(jià)值。雖然增長(zhǎng)是公司保持業(yè)績(jī)的一個(gè)要素，但還有一個(gè)關(guān)鍵要素是良好識(shí)別關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的來(lái)源篩選關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)最終確認(rèn)并匯總設(shè)定指標(biāo)權(quán)重1234圖 2-3 關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的制定方法第 2 章企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)13的投資回報(bào)率，特別是在面臨市場(chǎng)或行業(yè)日趨成熟、增長(zhǎng)率降低甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，對(duì)公司健康的管理更多的是考慮如何獲得持續(xù)的回報(bào)。另外一個(gè)例子是追求凈利潤(rùn)帶來(lái)的弊端，一些企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)良好，但沒(méi)有注意流動(dòng)資金特別是現(xiàn)金流量的管理，不恰當(dāng)?shù)男庞谜吆透犊钇跅l款造成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)卻沒(méi)有產(chǎn)生充沛的現(xiàn)金。因此，正如知名績(jī)效管理工具“平衡計(jì)分卡”強(qiáng)調(diào)的“平衡”一樣，財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的制定

24、也應(yīng)從多角度多領(lǐng)域評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。不論狹義的財(cái)務(wù)分析還是廣義的財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的選擇都應(yīng)體現(xiàn)“全面”的原則。2. 避免只關(guān)注短期業(yè)績(jī)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)數(shù)據(jù)良好，股價(jià)上漲，這些現(xiàn)象盡管美好，然而并不能表明公司的基本面健康與否，即公司是否能夠維持現(xiàn)有業(yè)績(jī)并在未來(lái)開(kāi)拓能夠盈利的業(yè)務(wù)。另外，不是所有的長(zhǎng)期策略都能很快產(chǎn)生短期的財(cái)務(wù)盈利，例如新產(chǎn)品研發(fā)和某些工廠擴(kuò)建增容的項(xiàng)目。所以，需要評(píng)估企業(yè)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，以衡量其創(chuàng)造的實(shí)際業(yè)績(jī)和潛在能力。此外，這種評(píng)估方式還有助于企業(yè)管理層平衡短期與長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，有助于董事會(huì)成員和投資者確定管理層的政策和公司股價(jià)是否正確。3. 避免復(fù)雜和不易達(dá)成一致的計(jì)算口徑

25、這一點(diǎn)主要是針對(duì)企業(yè)內(nèi)部的廣義財(cái)務(wù)分析，特別是當(dāng)這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)果值影響到不同業(yè)務(wù)部門的績(jī)效考核與激勵(lì)時(shí)尤為重要，要想使財(cái)務(wù)分析最終起到支持績(jī)效管理與改進(jìn)的作用，獲得被衡量業(yè)績(jī)的責(zé)任人認(rèn)同是關(guān)鍵。在對(duì)企業(yè)深層次、分領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，常常出現(xiàn)業(yè)務(wù)部門無(wú)法理解指標(biāo)計(jì)算公式的現(xiàn)象，例如計(jì)算公式中涉及攤銷、預(yù)提等會(huì)計(jì)概念，又例如情景2 中財(cái)務(wù)分析師小張與銷售支持部門的莉莉?qū)τ阡N售收入是否含增值稅的理解差異，都說(shuō)明了清晰定義指標(biāo)計(jì)算口徑并在企業(yè)內(nèi)部達(dá)成共識(shí)的重要性。4. 避免高昂的數(shù)據(jù)獲取成本在設(shè)計(jì)制定財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)，需要考慮易于獲取收集數(shù)據(jù)，特別是在信息化管理程度低的企業(yè)，財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)

26、指標(biāo)的計(jì)算常涉及財(cái)務(wù)報(bào)表之外的深層數(shù)據(jù)，還包括業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，常見(jiàn)的如部門人均費(fèi)用，需要統(tǒng)計(jì)不同部門的人數(shù)這個(gè)非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)中涉及這類非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)越多，統(tǒng)計(jì)成本就越高。在信息化管理程度高的企業(yè)，如實(shí)施了全套第二篇財(cái)務(wù)分析要做什么：what14erp（企業(yè)資源計(jì)劃）系統(tǒng)組件的企業(yè)，需要考慮數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和采集是否需要變更erp 系統(tǒng)功能，或者是開(kāi)發(fā)改進(jìn)外掛業(yè)務(wù)信息應(yīng)用軟件的功能，這些開(kāi)發(fā)和變更系統(tǒng)功能的投入也是數(shù)據(jù)獲取成本。盡管自動(dòng)化、信息化已成為現(xiàn)代企業(yè)管理的特點(diǎn)，但作為財(cái)務(wù)分析人員，在設(shè)計(jì)指標(biāo)時(shí)仍要考慮成本與效益的平衡。5. 避免指標(biāo)沒(méi)有責(zé)任人或責(zé)任人對(duì)指標(biāo)執(zhí)行結(jié)果不可控在企業(yè)內(nèi)部以績(jī)效

27、考核為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析中，常出現(xiàn)一種“共擔(dān)指標(biāo)” ，即多個(gè)業(yè)務(wù)職能和支持性職能共同對(duì)某指標(biāo)負(fù)責(zé)，最終便易出現(xiàn)沒(méi)有實(shí)質(zhì)負(fù)責(zé)部門（人）對(duì)指標(biāo)執(zhí)行結(jié)果負(fù)責(zé)的情況。另一種更常見(jiàn)的情況是，由于缺乏責(zé)任中心的明確定位，使關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)的負(fù)責(zé)人實(shí)質(zhì)對(duì)指標(biāo)的執(zhí)行不可控，使其承擔(dān)了超出責(zé)任范圍的指標(biāo)，例如負(fù)責(zé)制造生產(chǎn)的工廠無(wú)法控制銷售活動(dòng)，沒(méi)有銷售定價(jià)和促銷市場(chǎng)活動(dòng)的決策權(quán)，卻被考核營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。在設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)，必須要考慮責(zé)任可控性。總 之， 財(cái) 務(wù) 關(guān) 鍵 業(yè) 績(jī) 指 標(biāo) 的 制 定 應(yīng) 與 其 他 kpi 一 樣， 需 要 遵 循smart原則。s (specific)：代表具體，針對(duì)特定的工作指標(biāo)，不能

28、含糊籠統(tǒng)。m (measurable)：代表可度量，指標(biāo)必須是可量化的，驗(yàn)證這些指標(biāo)的信息是可獲取的。a (attainable) ：代表可實(shí)現(xiàn)，指標(biāo)在責(zé)任人付出努力的情況下可實(shí)現(xiàn)，不過(guò)高也不過(guò)低。r (realistic) ：代表現(xiàn)實(shí)性，指標(biāo)可證明和觀察。t (time bound) ：代表時(shí)限，指標(biāo)的完成有特定期限。2.4什么是分析維度在財(cái)務(wù)分析中常出現(xiàn)一個(gè)詞“維度”（dimension ） 。這原本是數(shù)學(xué)詞匯，代表獨(dú)立參數(shù)的數(shù)目。在物理學(xué)和哲學(xué)的領(lǐng)域內(nèi)，指獨(dú)立的時(shí)空坐標(biāo)的數(shù)目。體現(xiàn)在企業(yè)數(shù)據(jù)管理方面，分析維度表現(xiàn)為對(duì)同一分析對(duì)象的不同表述角度。例如在情景2 中，銷售部門的莉莉提到“每個(gè)區(qū)

29、域、每名銷售、每種產(chǎn)品都有銷售日?qǐng)?bào)”，這里的銷售即需要分析的同一對(duì)象，如銷售量和銷售收入，區(qū)域、銷售員、產(chǎn)品，分別是表述銷售量或銷售收入的三個(gè)第 2 章企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)15不同維度。維度不等同于指標(biāo)，一個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)（如毛利）會(huì)對(duì)應(yīng)多個(gè)分析維度。 財(cái)務(wù)分析中的盈利性分析是最需要用到不同維度的，例如分析銷售毛利，常見(jiàn)的維度有分產(chǎn)品毛利、分客戶毛利、分區(qū)域毛利、分市場(chǎng)毛利、分部門或銷售組毛利。為某些重要的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)設(shè)計(jì)符合受眾需求和關(guān)注點(diǎn)的多個(gè)維度，是對(duì)該指標(biāo)總額（量）的深度挖掘，以便更深入地解讀企業(yè)在某方面的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，并利于尋找業(yè)績(jī)優(yōu)異或不良的原因。需要注意的是，同一分析對(duì)象的維度越多，數(shù)據(jù)統(tǒng)

30、計(jì)和收集的成本越高， 如果采用信息技術(shù)來(lái)管理維度，維度越多對(duì)于信息系統(tǒng)的負(fù)荷越大，在同樣的運(yùn)行約束下系統(tǒng)的運(yùn)行效率會(huì)越低。另外，財(cái)務(wù)分析人員需要注意的是，維度選取得越多，涉及的“分?jǐn)偂惫ぷ髟蕉啵?dāng)某種會(huì)計(jì)要素的計(jì)量無(wú)法直接歸集到維度時(shí)，需要確定某種方法分?jǐn)?。典型的例子是，?dāng)存在某項(xiàng)費(fèi)用由兩個(gè)以上部門共擔(dān)和某部門統(tǒng)一付款結(jié)算時(shí)，如果要分部門分析該項(xiàng)費(fèi)用，便需要確定一種分?jǐn)偡椒?，而這可能涉及更多的數(shù)據(jù)采集來(lái)確定分?jǐn)傄驍?shù)的數(shù)量。例如，若確定人數(shù)是分?jǐn)偢鞑块T共擔(dān)費(fèi)用的因數(shù)，那么需要投入更多人力統(tǒng)計(jì)收集不同部門的人數(shù)。對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員來(lái)說(shuō)，以成本效益相平衡的原則，設(shè)計(jì)“恰當(dāng)”數(shù)目的分析維度，至關(guān)重要

31、。情景聚焦2 對(duì)話疑問(wèn)的解答1凡是在計(jì)量中涉及需要符合公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的會(huì)計(jì)要素，或涉及需要符合通行的管理會(huì)計(jì)計(jì)量原則的項(xiàng)目均屬于財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。2在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核過(guò)程中，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)計(jì)算口徑的定義需要取得財(cái)務(wù)分析人員的專業(yè)性確認(rèn)和接受，并與相對(duì)應(yīng)的負(fù)責(zé)部門進(jìn)行有效溝通并達(dá)成一致。3在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)職能轉(zhuǎn)型的需求下，作為數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、有方法論支撐的管理方式的忠實(shí)執(zhí)行者，cfo 應(yīng)負(fù)責(zé)發(fā)起對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的建立、內(nèi)部溝通、推進(jìn)實(shí)施并持續(xù)完善。4科學(xué)有效的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的關(guān)鍵不在于分析指標(biāo)本身，在于企業(yè)內(nèi)部的績(jī)效溝通。企業(yè)綜合績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)情景 3a 公司上年度財(cái)務(wù)決算工作已結(jié)束，財(cái)務(wù)總監(jiān)王總被總裁

32、要求準(zhǔn)備董事會(huì)上關(guān)于財(cái)務(wù)決算回顧議題的匯報(bào)。于是王總又找到小張。王總： 小 張，過(guò)兩周要開(kāi)董事會(huì)了，我們又要準(zhǔn)備上年度財(cái)務(wù)決算的分析報(bào)告。我想了一下，例行的三張報(bào)表的分析肯定是要做的，但我感覺(jué)我們還應(yīng)該在最后突出展現(xiàn)幾個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，能反映上年度公司綜合績(jī)效的。小張： 這 在以前我們對(duì)董事會(huì)的財(cái)務(wù)分析報(bào)告里也有啊，而且內(nèi)容很多，資料很豐富呢。王總： 我 知道，但問(wèn)題就在這里，有一次我聽(tīng)一個(gè)執(zhí)行董事說(shuō)我們的指標(biāo)選得太多，顯得沒(méi)有重點(diǎn)，這就是我找你的原因。你能不能精簡(jiǎn)一下，進(jìn)一步篩出些關(guān)鍵的指標(biāo)。小張： 可 是再怎么說(shuō)不也都是財(cái)務(wù)報(bào)表分析書上講的那些盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力之類的嗎，要不就只能

33、參考杜邦分析法，但只用一個(gè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)會(huì)不會(huì)太單薄??？王總： 我 不是說(shuō)讓你改用杜邦分析法，別的公司和行業(yè)用的東西不一定適合我們自己。李總裁今天也跟我提起這個(gè)事，說(shuō)我們匯報(bào)時(shí)講的指標(biāo)太多，而且有的技術(shù)性太強(qiáng)，沒(méi)有財(cái)務(wù)知識(shí)的人不大懂那個(gè)指標(biāo)的具體含義，反映了什么方面的業(yè)績(jī)成果。所以這次讓我們改進(jìn)一下，主要是建立一個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的框架，而不是像以前一樣羅列一堆指標(biāo)上去，要我們把選擇這些指標(biāo)第3章第 3 章企業(yè)綜合績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)17的原因表述清楚，而且要?jiǎng)h掉一些含義雷同的指標(biāo)。小張： 哦 那我想想吧。我可能要再研究一些財(cái)務(wù)報(bào)表分析的文獻(xiàn)了，看能不能總結(jié)出什么共性。焦點(diǎn)問(wèn)題：針對(duì)企業(yè)最高決策層

34、和外部投資者，如何運(yùn)用財(cái)務(wù)決算報(bào)表信息設(shè)計(jì)和選擇能夠綜合評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)？綜合評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的財(cái)務(wù)分析主要服務(wù)于外部投資者和企業(yè)最高決策者。在第2 章里曾提到財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)避免追逐單一領(lǐng)域的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，所以用以評(píng)價(jià)企業(yè)整體績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)都應(yīng)全面反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)、投資、融資三種業(yè)務(wù)活動(dòng)的績(jī)效結(jié)果。能夠綜合反映三種業(yè)務(wù)活動(dòng)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的關(guān)鍵在于定義受眾（即外部投資者和企業(yè)最高決策團(tuán)隊(duì)） 的關(guān)注領(lǐng)域。最終具體分析指標(biāo)的選取也是圍繞這些關(guān)注領(lǐng)域來(lái)識(shí)別篩選的。3.1反映企業(yè)綜合績(jī)效的財(cái)務(wù)分析基本框架從很多財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理論文獻(xiàn)與企業(yè)實(shí)踐中都可以看出，幾乎所有財(cái)務(wù)報(bào)表分析的關(guān)注領(lǐng)域都集

35、中在如下六大方面。（ 1） 獲利性： 在同等業(yè)務(wù)量和營(yíng)業(yè)收入水平下，降低成本以產(chǎn)生更多利潤(rùn)的能力，亦即如何最大化利潤(rùn)表的最終行項(xiàng)（bottom line） “凈利潤(rùn)”。（ 2） 資產(chǎn)使用效率：在同等資源占用和生產(chǎn)能力（資產(chǎn)規(guī)模 ）下，取得更高業(yè)務(wù)量或營(yíng)業(yè)收入或現(xiàn)金流入的能力，亦即如何最大化利潤(rùn)表的第一行項(xiàng)（ top line） “營(yíng)業(yè)收入” ，或最大化經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的變現(xiàn)速度。（ 3） 流動(dòng)性： 現(xiàn)金是否足夠充足以支付日常運(yùn)營(yíng)的支出，以及流動(dòng)負(fù)債是否可由足夠的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還，亦即評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。（ 4） 償 付性： 企業(yè)是否可以償還長(zhǎng)期負(fù)債，持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是否存在以及破產(chǎn)的可能性，亦即評(píng)價(jià)企業(yè)

36、的長(zhǎng)期償債能力。（ 5） 財(cái) 務(wù)結(jié)構(gòu)： 資本中不同股權(quán)與債權(quán)的比例，不同比例下的財(cái)務(wù)杠桿作用及對(duì)利潤(rùn)的影響。（ 6） 經(jīng) 營(yíng)增長(zhǎng)： 企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展中業(yè)務(wù)量規(guī)模的擴(kuò)張程度，資源投入的增加程度，以及所帶來(lái)的收入和盈利的增長(zhǎng)幅度。通過(guò)對(duì)這六大關(guān)注領(lǐng)域的本質(zhì)和宗旨的逐一分析可以看出，獲利性和第二篇財(cái)務(wù)分析要做什么：what18資產(chǎn)使用效率關(guān)注和評(píng)價(jià)的結(jié)果都是利潤(rùn)，旨在管理盈利的渠道和過(guò)程。盡管很多報(bào)表分析文獻(xiàn)中將資產(chǎn)使用效率列為企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，但資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率本質(zhì)是為了驅(qū)動(dòng)盈利，這兩個(gè)領(lǐng)域業(yè)績(jī)優(yōu)異則意味著企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)管理獲取收益的能力強(qiáng)，因此獲利性和資產(chǎn)使用效率本質(zhì)趨同，可視為盈利能力的兩個(gè)維度的表現(xiàn)。而

37、流動(dòng)性、償付性、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的業(yè)績(jī)更多關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的償債能力，以及因?yàn)橛邢鶆?wù)的存在帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此這三個(gè)評(píng)價(jià)維度都在反映企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力。最后一個(gè)關(guān)注領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)的可持續(xù)性的長(zhǎng)期發(fā)展，要求企業(yè)包括業(yè)務(wù)量規(guī)模、利潤(rùn)水平和資本規(guī)模都保持可持續(xù)增長(zhǎng)，是成長(zhǎng)能力的體現(xiàn)。綜上所述，盈利能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力和成長(zhǎng)能力這三個(gè)關(guān)鍵能力成為構(gòu)建企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)體系的基本框架，如圖3-1 所示。選取的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)也必須能夠體現(xiàn)這三個(gè)關(guān)鍵能力。 同等資源占用和生產(chǎn)能力下，取得更高業(yè)務(wù)量和營(yíng)業(yè)收入額的能力 新資產(chǎn)投入可獲得營(yíng)業(yè)收入額的能力 現(xiàn)金的充足性是否可以支付日常運(yùn)營(yíng)的支出 流動(dòng)

38、負(fù)債是否可由足夠的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還 長(zhǎng)期負(fù)債是否可償還以及破產(chǎn)的可能性 企業(yè)資本中的股權(quán)與債權(quán)的比例關(guān)系 不同資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿作用及對(duì)利潤(rùn)的影響 企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展中業(yè)務(wù)量規(guī)模的擴(kuò)張 長(zhǎng)期的資源投入所帶來(lái)的收入和盈利的增長(zhǎng)幅度 同等業(yè)務(wù)量和營(yíng)業(yè)收入水平下，降低成本以產(chǎn)生更多利潤(rùn)的能力獲利性盈利能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力成長(zhǎng)能力流動(dòng)性償付性財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)資產(chǎn)使用效率圖 3-1 反映企業(yè)綜合績(jī)效的財(cái)務(wù)分析基本框架反映這三種關(guān)鍵能力和六大關(guān)注領(lǐng)域的指標(biāo)很多，由于需要綜合全面評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效，所以設(shè)計(jì)本企業(yè)適用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)時(shí)要注意重視質(zhì)量而非數(shù)量 ，目的是使每個(gè)指標(biāo)都能發(fā)揮其獨(dú)有的、其他指標(biāo)不可替代的價(jià)值。很

39、多傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理論文獻(xiàn)都只介紹了盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力等方面的具體指標(biāo)，但在企業(yè)財(cái)務(wù)分析實(shí)務(wù)中，應(yīng)注意考慮本企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，先制定財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取方法和標(biāo)準(zhǔn)，并詳細(xì)闡述篩第 3 章企業(yè)綜合績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)19選指標(biāo)的過(guò)程，充分考慮選與不選的理由。下面我們以情景3 中的 a 公司小張即將面臨的董事會(huì)財(cái)務(wù)決算分析報(bào)告為例，介紹如何選取財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)。圖 3-2 展現(xiàn)了財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)的選取過(guò)程。首先確定盈利能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力和成長(zhǎng)能力中每一種能力的關(guān)注點(diǎn)，目的是根據(jù)不同角度的關(guān)注點(diǎn)來(lái)尋找或設(shè)計(jì)可反映這種關(guān)注點(diǎn)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。然后參考國(guó)內(nèi)外不同財(cái)務(wù)分析學(xué)科文獻(xiàn)確定待選財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

40、指標(biāo)庫(kù)，按照每一關(guān)鍵能力的關(guān)注點(diǎn)對(duì)其進(jìn)行分類匹配，并根據(jù)一定標(biāo)準(zhǔn)篩選最終確定本企業(yè)適用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，選擇財(cái)務(wù)分析指標(biāo)還可以參考同行業(yè)可比公司公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)投資者披露的指標(biāo)。這些指標(biāo)中的財(cái)務(wù)類指標(biāo)也可以用于本公司，作為在同行業(yè)內(nèi)橫向比較業(yè)績(jī)水平的標(biāo)準(zhǔn)。圖 3-2 中的最后一步“指標(biāo)篩選”需要考慮以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：（ 1） 通用性 ：即該指標(biāo)被多數(shù)企業(yè)使用，這一點(diǎn)對(duì)于上市公司尤為重要。（ 2） 避 免重復(fù) ：在目標(biāo)與本質(zhì)趨同的多個(gè)指標(biāo)間選擇最綜合的、最體現(xiàn)本行業(yè)本公司特點(diǎn)的，放棄其他變異體指標(biāo)。（ 3） 修 正作用 ：如果被選取的某個(gè)指標(biāo)具備局限性，則根據(jù)上述每一關(guān)鍵能力的關(guān)注

41、點(diǎn)選擇另一個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行補(bǔ)充。（ 4） 符 合本公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)：例如，如果情景3 中的 a 公司對(duì)外部的實(shí)體投資并購(gòu)并不是主要盈利和增長(zhǎng)渠道，那么可以不考慮那些反映對(duì)外投資效益的指標(biāo)。財(cái)務(wù)分析方法研究文獻(xiàn)同行業(yè)主要上市公司年報(bào)能力的關(guān)注點(diǎn)確定每一關(guān)鍵能力的關(guān)注點(diǎn)匹配指標(biāo)與關(guān)鍵指標(biāo)篩選草擬指標(biāo)集收錄備選的指標(biāo)圖 3-2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)選取的過(guò)程在挖掘三個(gè)鍵能力的關(guān)注點(diǎn)的過(guò)程中，可以從以下三個(gè)角度將現(xiàn)有的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行歸納匹配：第二篇財(cái)務(wù)分析要做什么：what20反映總體水平：該類指標(biāo)旨在體現(xiàn)盈利水平、成長(zhǎng)幅度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，反映財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的數(shù)量。更具分析意義：該類指標(biāo)體現(xiàn)對(duì)總體水平即數(shù)量型

42、指標(biāo)的補(bǔ)充或修正，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的質(zhì)量。揭示驅(qū)動(dòng)因素：該類指標(biāo)反映盈利水平和成長(zhǎng)幅度的驅(qū)動(dòng)因素，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的原因。以下將基于上述三個(gè)角度分別介紹評(píng)價(jià)盈利能力、成長(zhǎng)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的關(guān)鍵點(diǎn)以及選取的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。3.2評(píng)價(jià)盈利能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)盈利能力是一個(gè)企業(yè)生存發(fā)展中最基本首要的能力，理論界和實(shí)務(wù)界就如何對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)均有深入的研究和探討，各類指標(biāo)也層出不窮。根據(jù)前面講述的反映總體水平、更具分析意義和反映驅(qū)動(dòng)因素這三個(gè)角度，可以將這些評(píng)價(jià)盈利能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)與這三個(gè)角度相匹配。3.2.1評(píng)價(jià)盈利總體水平評(píng)價(jià)企業(yè)總體盈利水平的指標(biāo)可分為利潤(rùn)占比和收益率兩類。（ 1） 利 潤(rùn)占比：即考察企業(yè)的

43、收入中有多大比例可以最終轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，這是企業(yè)銷售商品、提供服務(wù)的增值能力的直接體現(xiàn)。反映利潤(rùn)占比的指標(biāo)的一個(gè)常見(jiàn)特點(diǎn)是分子分母均為利潤(rùn)表項(xiàng)目（見(jiàn)表 3-1 ） 。表 3-1 利潤(rùn)占比類財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)名稱計(jì)算公式指標(biāo)含義解析銷售凈利率凈利潤(rùn)營(yíng)運(yùn)收入概括了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全部成果，用以衡量企業(yè)銷售收入產(chǎn)生收益的水平，表明企業(yè)銷售收入扣減掉所有成本費(fèi)用和非經(jīng)營(yíng)損益后，可以形成利潤(rùn)的比例主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)成果，衡量主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入轉(zhuǎn)換為利潤(rùn)的水平成本費(fèi)用利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)成本費(fèi)用總額表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)

44、收入反映企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的能力銷售毛利率銷售毛利銷售收入表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，可以用于支付期間費(fèi)用和形成盈利的比例第 3 章企業(yè)綜合績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)21下面根據(jù)通用性和避免重復(fù)性的原則，對(duì)這些利潤(rùn)占比類指標(biāo)進(jìn)行篩選和刪減。首先，銷售凈利率中的營(yíng)運(yùn)收入僅由運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生，而凈利潤(rùn)包括了非經(jīng)營(yíng)性因素及投資收益和融資成本的影響，與營(yíng)運(yùn)收入比較沒(méi)有太大意義，做為同樣衡量利潤(rùn)占收入的比重的指標(biāo)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率中的利潤(rùn)和收入都同為經(jīng)營(yíng)性所得，比銷售凈利率更能突出企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果。同樣，成本費(fèi)用利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率性質(zhì)相同，成本費(fèi)用的總額是由營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得，從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率已可分

45、析得出成本費(fèi)用利潤(rùn)率，故不必重復(fù)選取。其次，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的進(jìn)一步細(xì)分，衡量主營(yíng)業(yè)務(wù)在經(jīng)營(yíng)中的比重，盡管這個(gè)指標(biāo)在內(nèi)部分析時(shí)也很有意義，但在董事會(huì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)匯報(bào)中無(wú)須展現(xiàn)得如此詳細(xì)，且主營(yíng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的劃分雖體現(xiàn)出會(huì)計(jì)意義，但不利于非財(cái)務(wù)人員理解分辨。最后，銷售毛利率是被眾多行業(yè)特別是制造業(yè)企業(yè)使用的關(guān)鍵財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，應(yīng)該沿用。因此，在利潤(rùn)占比指標(biāo)中，a 公司可選擇 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售毛利率兩項(xiàng)。（ 2） 收 益率： 企業(yè)盈利是對(duì)投資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，因此將獲得的盈利與投入的資本進(jìn)行比較，了解企業(yè)對(duì)這些資源投入的產(chǎn)出效應(yīng)。反映收益率的指標(biāo)的一個(gè)常見(jiàn)特點(diǎn)是分子為利潤(rùn)表項(xiàng)目，分母是資產(chǎn)負(fù)

46、債表項(xiàng)目（見(jiàn)表 3-2） 。表 3-2 收益率類財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)名稱計(jì)算公式指標(biāo)含義解析凈 資 產(chǎn) 收 益 率（roe）凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)反映股東權(quán)益的收益水平，衡量公司對(duì)股東投入資本的利用效率總 資 產(chǎn) 報(bào) 酬 率（roa）利潤(rùn)總額 +利息支出平均資產(chǎn)總額表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力內(nèi)部資產(chǎn)收益率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)資產(chǎn)總額 - 長(zhǎng)期投資反映企業(yè)自己所控制的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力對(duì)外投資收益率當(dāng)期投資收益對(duì)外長(zhǎng)期投資總額反映企業(yè)對(duì)外投資業(yè)務(wù)的盈利能力投入資本回報(bào)率（roic）稅后利潤(rùn) +利息費(fèi)用凈資產(chǎn) + 有息負(fù)債衡量投入運(yùn)營(yíng)的有償資金的使用效果（剔

47、除無(wú)收益回報(bào)的閑置流動(dòng)資金 ）每股盈余（eps ）留存收益流通在外股數(shù)反映上市企業(yè)單位資本獲利能力第二篇財(cái)務(wù)分析要做什么：what22在收益率類的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，適合a 公司的是凈資產(chǎn)收益率（roe）和投入資本回報(bào)率（roic ）兩項(xiàng)，理由有如下三個(gè)方面。首先，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率（roa）都是較為綜合的指標(biāo)，但 roe 從所有者的角度衡量企業(yè)盈利水平，更全面的展示企業(yè)收益來(lái)源，同時(shí)對(duì)董事會(huì)匯報(bào)而言，從股東角度出發(fā)的凈資產(chǎn)收益率顯然比總資產(chǎn)報(bào)酬率更有意義。其次，投入資本回報(bào)率剔除了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金融資決策造成的影響，計(jì)算投入資本時(shí)不僅考慮了財(cái)務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)（即考慮了債權(quán)資本），而且扣除了無(wú)收益

48、回報(bào)的閑置流動(dòng)資金（即無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和剩余現(xiàn)金），直觀展示投入增值活動(dòng)資本的收益能力與企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。最后，根據(jù)“符合本公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)”的指標(biāo)篩選標(biāo)準(zhǔn)，由于a公司目前并不依靠對(duì)外實(shí)體投資并購(gòu)實(shí)現(xiàn)盈利，長(zhǎng)期投資余額非常小，無(wú)須將這部分投資收益進(jìn)行單獨(dú)分析，因此摒棄內(nèi)部資產(chǎn)收益率與對(duì)外投資收益率兩項(xiàng)指標(biāo)。另外，a 公司不是上市公司，故每股盈余eps 的指標(biāo)也不適用。3.2.2展示更具分析意義的盈利在展示更具分析意義的盈利的層面，盈余質(zhì)量是一個(gè)重要的考慮要素。在指標(biāo)篩選的標(biāo)準(zhǔn)中，盈余質(zhì)量指標(biāo)相對(duì)反映盈利水平的指標(biāo)來(lái)說(shuō)具備“修正作用” （見(jiàn)表 3-3 ） 。盈余質(zhì)量可以體現(xiàn)為以下三種。（ 1）

49、剔除非經(jīng)營(yíng)因素：凈利潤(rùn)雖然可以體現(xiàn)企業(yè)的總體盈利水平，但并不是最具意義的盈利，因?yàn)槠渲袚诫s了很多非經(jīng)營(yíng)因素，如意外事件導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)外收支，以及債務(wù)重組、變賣資產(chǎn)與實(shí)體企業(yè)產(chǎn)生的凈損益。這些項(xiàng)目都是非常規(guī)的一次性事項(xiàng)，如果凈利潤(rùn)中這些非經(jīng)營(yíng)性損益的貢獻(xiàn)較大，則證明企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。（ 2） 修 正會(huì)計(jì)處理對(duì)利潤(rùn)的扭曲：權(quán)責(zé)發(fā)生制原則要求會(huì)計(jì)分期計(jì)量，這便使折舊攤銷及準(zhǔn)備金計(jì)提等非付現(xiàn)成本的不同處理方法對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)有不同的影響，使利潤(rùn)不可避免地有人為操縱的成分。一些曾被認(rèn)為“優(yōu)質(zhì)”的上市公司紛紛破產(chǎn)使近年來(lái)學(xué)術(shù)界興起了將會(huì)計(jì)利潤(rùn)還原為現(xiàn)金收益的思潮。（ 3） 綜合價(jià)值評(píng)估：由于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法局

50、限于利用會(huì)計(jì)調(diào)整的方法還原利潤(rùn)，近年來(lái)學(xué)術(shù)界在研究?jī)r(jià)值管理的過(guò)程中強(qiáng)調(diào)考慮第 3 章企業(yè)綜合績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)23非會(huì)計(jì)交易的外部經(jīng)濟(jì)因素對(duì)盈利水平的影響，如考慮股權(quán)融資成本、通貨膨脹與投資年限等。由于此類指標(biāo)調(diào)整項(xiàng)目需要引入外部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)法從財(cái)務(wù)報(bào)表中直接獲取，故需要考慮信息獲取成本，以及需要嚴(yán)格定義如通脹影響、內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法。表 3-3 反映盈余質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)指標(biāo)名稱計(jì)算公式指標(biāo)含義解析息稅前利潤(rùn)（ ebit）凈利潤(rùn) + 支付的利息費(fèi)用 + 支付的所得稅反映剔除債權(quán)資本成本和所得稅政策的影響后企業(yè)的盈利能力稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)（ebitda）凈利潤(rùn) + 支付的利息費(fèi)用 + 支付的

51、所得稅 + 折舊費(fèi)用 + 攤銷費(fèi)用反映剔除債權(quán)資本成本和所得稅政策的影響后，不考慮折舊與攤銷計(jì)提等會(huì)計(jì)處理方法的影響情況下企業(yè)的盈利能力稅 后 經(jīng) 營(yíng) 凈 利 潤(rùn)（nopat ）凈利 潤(rùn) +（利息 支出 + 研 究 開(kāi) 發(fā) 費(fèi) 用調(diào) 整 項(xiàng) -非 經(jīng)常 性收 益調(diào) 整項(xiàng) 50% ）（ 1- 25% ）采用國(guó)資委中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法對(duì)nopat 的計(jì)算公式，考慮剔除債權(quán)資本成本，研發(fā)費(fèi)用與部分非經(jīng)常收益影響后的盈利能力盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的收現(xiàn)能力，其倍數(shù)越高，盈余的質(zhì)量越高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入的比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量主營(yíng)業(yè)務(wù)

52、收入表示每 1 元主營(yíng)收入能形成的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力，該值越大，盈余質(zhì)量越高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)利潤(rùn)反映企業(yè)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得的利潤(rùn)能以現(xiàn)金形式收回的比例，比例越高，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量越高投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與投資收益比率投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量投資收益反映企業(yè)從投資活動(dòng)中獲得的收益能以現(xiàn)金形式收回的比例，比例越高，投資收益質(zhì)量越高凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比率現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)反映企業(yè)包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)在內(nèi)的整體運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)以現(xiàn)金形式收回的能力，比率越高則利潤(rùn)質(zhì)量越高對(duì)于前三項(xiàng)指標(biāo)首選息稅前利潤(rùn)（ebit） ，不僅因?yàn)樗耐ㄓ眯詮?qiáng)，而且它剔

53、除了資本結(jié)構(gòu)（債權(quán)成本）與所得稅政策差異的影響，能更準(zhǔn)確地比較不同期間盈利能力的大小。而稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)（nopat）的計(jì)算公式中的調(diào)整項(xiàng)很多，獲取數(shù)據(jù)不易，操作性不強(qiáng)，并且調(diào)整項(xiàng)選擇存在主觀性，不同企業(yè)會(huì)選擇不同的調(diào)整項(xiàng)，因此與外部數(shù)據(jù)可比性低。對(duì)于稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)（ebitda ） ，可選取凈現(xiàn)金流量與利潤(rùn)比率的指標(biāo)代替 ebitda ，更能徹底調(diào)整非現(xiàn)金活動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響和反映利潤(rùn)的質(zhì)量。在后五項(xiàng)指標(biāo)中，即盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入的比率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率、投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與投資收益比率、凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比率，最后一個(gè)凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比率更第二篇財(cái)務(wù)

54、分析要做什么：what24好，因?yàn)檫@五項(xiàng)指標(biāo)都旨在將各種口徑下的會(huì)計(jì)利潤(rùn)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量進(jìn)行比較，以衡量其質(zhì)量，因此具有一定同質(zhì)性，但另四項(xiàng)或多或少存在分子分母范圍匹配不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)那闆r，例如盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)中的分母凈利潤(rùn)包括非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的收益，與分子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不匹配；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量包括固定資產(chǎn)投資，但投資收益是來(lái)自長(zhǎng)期股權(quán)投資與金融資產(chǎn)投資，這類收益并非由固定資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，這兩者同樣匹配不嚴(yán)謹(jǐn)；對(duì)于另兩項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量相關(guān)的比率雖然是衡量經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的收現(xiàn)能力的，但考慮到在前面利潤(rùn)占比類指標(biāo)中已選擇了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，故這里也不重復(fù)選取。3.2.3揭示驅(qū)動(dòng)盈利的因素揭示驅(qū)動(dòng)盈利因素的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)是

55、通過(guò)挖掘什么原因?qū)е铝死麧?rùn)水平的高低，來(lái)幫助管理者不僅知其然更知其所以然（見(jiàn)表3-4 ） 。例如分析成本的構(gòu)成和盈虧平衡點(diǎn)、按業(yè)務(wù)條線分析毛利率、按流程活動(dòng)分析支出比例、按資產(chǎn)項(xiàng)目分析周轉(zhuǎn)效率等。因此這類指標(biāo)更需要借助第1 章中提到的廣義財(cái)務(wù)分析，故更常出現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析報(bào)告中。表 3-4 分析盈利驅(qū)動(dòng)因素的財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)名稱計(jì)算公式指標(biāo)含義解析盈 虧 平 衡 點(diǎn)產(chǎn)量固定費(fèi)用總額 /（單位產(chǎn)品銷售收入單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 ）在以產(chǎn)定銷的情況下分析企業(yè)達(dá)到盈虧平衡所需完成的產(chǎn)出任務(wù)盈虧平衡點(diǎn)銷售額固定費(fèi)用總額/（1- 單位變動(dòng)成本 / 單位銷售價(jià)格 ）在銷售量不確定的情況下，需要達(dá)到盈虧平衡必須完成的

56、銷售收入目標(biāo)安全邊際安全邊際率安全邊際 = 現(xiàn)有銷量 - 盈虧平衡點(diǎn)銷量安全邊際率 = 安全邊際 / 現(xiàn)有銷量反映企業(yè)實(shí)際銷量與盈虧平衡狀況的差額，表明銷售量下降多少企業(yè)仍不致虧損經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)銷售收入 - 變動(dòng)成本銷售收入 - 變動(dòng)成本 - 固定成本反映由于固定成本的存在使利潤(rùn)的變動(dòng)比營(yíng)業(yè)收入額的變動(dòng)幅度大，形成經(jīng)營(yíng)杠桿，杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額平均應(yīng)收賬款余額一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，衡量企業(yè)收回應(yīng)收賬款的平均速度，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收入變現(xiàn)越快存貨周轉(zhuǎn)率銷貨成本平均存貨余額一定期間內(nèi)公司存貨流入流出的平均速度，衡量企業(yè)存貨管理的水平，存

57、貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收入的能力越強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均總資產(chǎn)考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率第 3 章企業(yè)綜合績(jī)效的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)25在表 3-4 的指標(biāo)中，前四項(xiàng)指標(biāo)均需要分析成本性態(tài)，即區(qū)分固定成本與變動(dòng)成本，而目前a 公司尚未在全公司范圍內(nèi)明確統(tǒng)一固定成本與變動(dòng)成本的分類和項(xiàng)目，且在實(shí)踐中有些成本費(fèi)用項(xiàng)的成本性態(tài)介于固定和變動(dòng)之間，屬于混合成本，在實(shí)際會(huì)計(jì)核算和報(bào)表層面也不易做此區(qū)分，故可不列入本次財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系內(nèi)。（關(guān)于成本性態(tài)與盈虧平衡點(diǎn)的內(nèi)容，將在第四章“利潤(rùn)中心業(yè)務(wù)單元

58、的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)”中另行講述）后三項(xiàng)指標(biāo)都屬于資產(chǎn)使用效率類指標(biāo)，是反映驅(qū)動(dòng)盈利因素的一類指標(biāo)，它們的值越大，表明等量的資本投入（資產(chǎn)規(guī)模）會(huì)產(chǎn)生更高的收入或經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，即對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)越大。而且相對(duì)前四項(xiàng)指標(biāo)，這三項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算數(shù)據(jù)更容易從財(cái)務(wù)報(bào)表中直接獲取，同時(shí)在與外部其他公司比較時(shí)也具備通用性和可比性?？紤]到精簡(jiǎn)指標(biāo)的需要，a 公司可選擇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，前者反映了資產(chǎn)利用效率對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的貢獻(xiàn)程度，后者反映資產(chǎn)利用效率對(duì)收入的貢獻(xiàn)程度。盡管存貨周轉(zhuǎn)率也是資產(chǎn)中重要的部分，但在對(duì)董事會(huì)匯報(bào)綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)時(shí)僅需反映總資產(chǎn)利用效率即可，待在公司內(nèi)部不同組織單元內(nèi)部進(jìn)行經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析時(shí)再深

59、入分析存貨周轉(zhuǎn)率。關(guān)于應(yīng)收賬款與存貨效率的分析將在第4 章與第5 章的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析中具體講述。綜上所述，可衡量a 公司盈利能力的分析指標(biāo)如表3-5 所示。表 3-5 衡量盈利能力的分析指標(biāo)指標(biāo)名稱關(guān)注角度指標(biāo)類型營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率盈利總體水平（ 盈利數(shù)量）利潤(rùn)占比銷售毛利率盈利總體水平（ 盈利數(shù)量）利潤(rùn)占比凈資產(chǎn)收益率（ roe ）盈利總體水平（ 盈利數(shù)量）收益率投入資本回報(bào)率（ roic）盈利總體水平（ 盈利數(shù)量）收益率息稅前利潤(rùn)（ ebit）更具分析意義的盈利（ 盈余質(zhì)量）修正會(huì)計(jì)利潤(rùn)凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比率更具分析意義的盈利（ 盈余質(zhì)量）修正會(huì)計(jì)利潤(rùn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率揭示驅(qū)動(dòng)盈利的因素經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析總資

60、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示驅(qū)動(dòng)盈利的因素經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析3.3評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料和無(wú)法控制的因素，使企業(yè)在一定時(shí)期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財(cái)務(wù)成果與預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生偏差，從而形成的使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失或更大收益的第二篇財(cái)務(wù)分析要做什么：what26可能性。由于企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程，故生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、籌措資金、投資活動(dòng)都可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但根據(jù)本章前面總結(jié)的六大財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)維度（見(jiàn)圖3-1） ，由償付性、流動(dòng)性和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因籌資活動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，即資本結(jié)構(gòu)不合理或融資方式不當(dāng)造成的無(wú)法償債或預(yù)期收益下降，而不包括運(yùn)營(yíng)