【各處匯總整理總結(jié)】融資租金設(shè)計思考點租賃項目決策

1、抵押擔(dān)保的范圍包括：租賃本金總額、利息、罰息、違約金、損害賠償金以及租賃公司為實現(xiàn)債權(quán)而支付的費用，并依法進行公證。1.直接融資租賃方式在簽訂租賃合同的同時，承租人應(yīng)依次交清2030的保證金和35的手續(xù)費，其余的車款按月支付。2.售后回租方式租賃公司與客戶以雙方協(xié)議價格購買客戶現(xiàn)有車輛，再以長期租賃方式回租給客戶一、 汽車融資租賃的有關(guān)要素說明1、作為租賃項目的直接成本，我們簡化成以下幾部分組成：資金成本、標(biāo)的物成本、稅收（租賃銷售費用、辦公費用、工資等暫不計算在內(nèi)）。2、作為租賃項目收入，可以由以下幾部分組成：租金收入、手續(xù)費收入、管理費收入、保證金的利差收入、貿(mào)易返利收入。3、一般租賃手續(xù)

2、費為標(biāo)的物總價的3，管理費為標(biāo)的物總價的1，貿(mào)易返利為標(biāo)的物總價的5左右，保證金的利差6左右。融資租賃租金的計算1.決定租金的因素2.租金的支付方式租金通常采用分次支付的方式，具體類型有：(1)按支付間隔期的長短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在期初和期末支付，可以分為先付租金和后付租金兩種。(3)按每次支付額，可以分為等額支付和不等額支付兩種?！咎崾尽繉崉?wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金3.租金的計算租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。只有按照市場貸款利率的上升而等比例地調(diào)整融資租賃

3、費率時, 出租人的收益才會增加。(當(dāng)融資租賃期間實際貸款利率i上升時, 出租人不調(diào)整租賃費率或僅與貸款利率同大小調(diào)整租賃費率r, 出租人的實際收益都減小；要充分預(yù)測實際貸款利率上漲的風(fēng)險, 并且盡可能與承租人達成一致, 簽訂租賃費率r隨著貸款利率i的調(diào)整而等比例調(diào)整的租賃合同；詳見：融資租賃中利率變化對出租人收益影響及對策分析，r 為期租賃費率(為貸款利率i和利潤率g之和, 即r = i+ g )例如初始i=7.5,g=0.5，若i上升為8%，則只有當(dāng)若同比例r調(diào)整為8.53%(即r=8/7.5*8，8/7.5為增加比例) ，g同比例調(diào)整為(g=8/7.5*0.5)融資租賃交易結(jié)構(gòu)與收益的關(guān)系

4、時間:2013-02-19 10:35來源:北京市租賃行業(yè)協(xié)會點擊:75次融資租賃是一個交易結(jié)構(gòu)多元的金融貿(mào)易服務(wù)方式，一個變量的調(diào)整都將影響到交易條件、交易結(jié)構(gòu)和交易結(jié)果（雙方的成本和收益）。本文以下述中小企業(yè)的租賃為案例來分析：設(shè)備融資租賃額1000萬元，期限2年，按月付租，月初先付，首付5%（即50萬元），保證金10%（即 100萬元），手續(xù)費2%（即20萬元），利率8%，留購價0.1萬元，那么每月租金42.966萬元，總租金1101.284萬元。由此租賃公司的毛利 為101.284萬元，內(nèi)部收益率IRR13.95%?，F(xiàn)在我們來考察不同租賃要素的變化與租賃公司的收益IRR的變動關(guān)系。一、

5、 租賃期限如果將租賃縮短到1.5年，IRR上升到15.4%；而將租賃延長到2.5年，IRR降為13.10%。結(jié)論：其他條件不變（下同），租期越短，租賃收益越高，即租期與收益成反比關(guān)系。二、 付租周期半月付，IRR13.34%；2月付，IRR15.32%；即期初付租方式下，付款周期越長，租賃收益越高（但付租越頻繁，經(jīng)營風(fēng)險越容易暴露，租賃風(fēng)險越?。雌诔醺蹲夥绞较?，付租周期的長短與收益成正比。相反，如果是期末付租，則付租周期的長短與收益成反比。三、 保證金降為8%，IRR13.26%；升為12%，IRR14.72%；即保證金與IRR完全成正比，且租期越長，保證金對

6、租賃收益的影響越大。四、 首付款降為4%，IRR13.89%；升為6%，IRR14.03%；即首付款與IRR成正比。因客戶首付款多則租賃公司凈融資額則少（而其他條件不變），收益則高。五、 手續(xù)費手續(xù)費降為1.5%，IRR13.21%；手續(xù)費升為2.5%，IRR14.71%；且期限越短，手續(xù)費對IRR的影響越敏感。六、 利率降為7%，IRR12.58%；升為9%，IRR15.32%；利率與IRR當(dāng)然呈正相關(guān)關(guān)系，而且利率對IRR的影響相當(dāng)大。七、 期初與期末付租若調(diào)整為期末付租，IRR降為12.54%。即期初（先）付租將帶來收益提升，期末（后）付租將降低租

7、賃收益。八、 保險費（由租賃公司付）期末名義留購價的高低，保證金是否抵扣后期租金，也將影響收益。但因為數(shù)額較小，對IRR的影響有限。綜上所述， 從租賃公司角度講，為盡可能提高租金收益，在客戶可接受范圍內(nèi)，宜盡可能縮短租賃期限，控制付租周期，提高首付款，保證金，手續(xù)費比例 （在自籌資金中作合適的分布安排），利率較高（但過高的利率會給客戶不好的印象），努力安排為期初（先）付租，且保險費由客戶承擔(dān)（租賃公司代收代交）， 不以保證金抵扣租金，留購價為設(shè)備金額的一個低比例（如1-2，而非1元錢）。實務(wù)中，出租方應(yīng)依據(jù)承租人的需求個性化設(shè)計租賃交易結(jié)構(gòu)，才能更好地滿足承租人的實際需求，

8、促成項目成交。對利率敏感，可以多元融資的顧客，盡可能 以保證金，手續(xù)費來調(diào)劑收入水平（IRR），而執(zhí)行與銀行相同利率（無利差）。這樣的交易結(jié)構(gòu)，租賃公司的直接收益（毛利，即超過資本金部分）絕對額較 小，也有利于承租人心理上接受。如上例中，將首付款5%調(diào)到保證金中，客戶自籌資金總量基本不變，但保證金上升到15%，手續(xù)費由2%調(diào)高到3.5%，其 他條件不變，IRR為13.8%，租賃利率可降為5.3%。該項目毛利降為91.35萬元，比原方案少9.924萬元，少近10%，客戶感覺好，更易接 受。反之，對資金緊張，十分渴求融資，也無其他渠道可替代的，在風(fēng)險相同的情況下，可調(diào)少期初自籌（首付款、保證金及手

9、續(xù)費），主要以利率來調(diào)節(jié)收益水 平。如上例，降低門檻，取消首付款5%，保證金仍然為10%，租賃利率將上升到10.7%( IRR保持原來水平，為13.91%)，結(jié)果毛利上升到 135.35萬元，比原來方案多34.066萬元，多1/3。融資租賃利息計算和談判是個有趣的東西，不同人理解不一樣，甚至有時同一個案例不同的人都會算出不同的結(jié)果。實際操作中，有的租賃公司借融資成本算法的不同認識，忽悠企業(yè)，這在我的工作中經(jīng)常遇到。按照公允的理解，融資租賃的財務(wù)成本分是總開支除以實際可用資金再除以租賃年限，其中有以下幾個要點，利息、管理費、保證金占用、預(yù)先支付，付息方式，計息基數(shù)，是否算增值稅節(jié)省。利

10、 息和管理費比較明確，不多說，該多少就多少；保證金占用和預(yù)先支付的開支多了，實際可用資金就減少，實際成本就要提高；付息方式指的是等額本息還是等額本 金，不同還款方式在成本上和還款壓力上不同，各有利弊；計息基數(shù)，這條是核心問題，有的融資租賃，用最初的放款金額作為計息的基數(shù)，有的則是按照不斷償 還，減少后的本金作為每期還款的計息基數(shù)，這兩種方式實際成本相差一倍的！這需要根據(jù)租賃方案研究推算。舉個實際案例，某企業(yè)融資租賃借款1000萬，20%保證金，年利率4.5%，管理費1.5%，期限三年，管理費放款時一次性支付，按照最初放款金額計算每期利息，按季還本付息，名義價格1元，設(shè)備評估費3萬、保險費5萬、

11、中介費18萬共計25萬，放款時支付。則，企業(yè)起初實際可用資金為1000-200-45-25=720萬，隨著三年按季還本付息，實際可用資金不斷遞減，三年下來平均使用資金在400萬左右，這是分母?？傞_支則是1000萬乘以6%（4.5%+1.5%）乘以3年，加上25萬，為205萬，這是分子。然后205除以400再除以3，實際成本年化16.7%！但是，融資租賃的利息和管理費可以作為增值稅抵扣的進項，所以財務(wù)成本在增值稅環(huán)節(jié)上是可以節(jié)省的，如果按照抵稅后的算法，總開支為180萬除以1.17為153.8萬，加上25萬為178.8萬，最后實際年化成本為14.9%。所以不要看紙面利率和管理費低！公允一算，融資

12、租賃實際成本還是比較可觀的。融資租賃接觸多了，總結(jié)以上經(jīng)驗，一起分享，希望對你有幫助！（3）期利率期租賃利率i可以由下式求出I=(1+j/m)M-1其中：i期租賃利率      j年租賃利率          m年復(fù)利次數(shù)          M期復(fù)利次數(shù)第八章租賃項目決策 一、租賃交易中的風(fēng)險及防范租賃交易中可能會遇到的風(fēng)險有：（1）經(jīng)營風(fēng)險。指租賃三方當(dāng)事

13、人不能全部或部分按時履約的風(fēng)險。（2）政治風(fēng)險。指進出口租賃業(yè)務(wù)中由于政權(quán)更替、政策變更等給出租人和承租人帶來的風(fēng)險。（3）匯率風(fēng)險。指匯率變化給租賃交易當(dāng)事人帶來的風(fēng)險。（4）利率風(fēng)險。指利率變化給租賃交易當(dāng)事人帶來的風(fēng)險。（5）稅務(wù)風(fēng)險。指稅率、稅收優(yōu)惠條件等的變化給租賃交易當(dāng)事人帶來的風(fēng)險。（6）技術(shù)落后的風(fēng)險。指科技發(fā)展導(dǎo)致租賃物件技術(shù)相對落后造成損失的的風(fēng)險。（7）租賃物件損失風(fēng)險。指租賃物件在運輸、安裝、使用各環(huán)節(jié)造成損失的風(fēng)險。租賃風(fēng)險的防范措施有：（1）針對經(jīng)營風(fēng)險，應(yīng)在成交前對租賃有關(guān)當(dāng)事人進行深入細致的信譽咨詢和調(diào)查，在合同中明確約束條件和責(zé)任條件，在租賃期內(nèi)重視租賃物件的

14、價值安全。（2）針對政治風(fēng)險，應(yīng)估量相關(guān)國家的政治穩(wěn)定性及外匯管理情況。（3）針對匯率風(fēng)險，可：a收硬付軟，妥善選擇交易中的貨幣；b采用劃撥清算方式以互相軋抵，即互開帳戶，相互記帳，一次結(jié)算；c使用外匯保值條款，即將簽訂合同日的利率固定下來，實際支付時按此匯率結(jié)算；d做遠期外匯買賣；e用一攬子貨幣以強弱幣搭配穩(wěn)定匯率；f軟硬幣搭配；g互換，如利率互換、貨幣互換；h期權(quán)交易；I根據(jù)對匯率變化方向的預(yù)測，提前或滯后進行外匯結(jié)算；j套期保值；k掉期交易等。（4）針對利率風(fēng)險，應(yīng)預(yù)測利率變化的方向和幅度，以決定使用浮動或固定利率及利率種類，或在租賃合同中加上利率條款。（5）針對稅務(wù)風(fēng)險，應(yīng)在租賃合同中

15、規(guī)定稅款變化條款。（6）針對技術(shù)落后的風(fēng)險，重點是租賃項目的可行性研究與預(yù)測。（7）針對租賃物件損失風(fēng)險，應(yīng)對租賃物件進行保險。l利率調(diào)換：指兩借款者將雙方的同一種貨幣的利率債務(wù)進行對雙方互利的交換，通過利率調(diào)換，可將其已有資產(chǎn)式負債轉(zhuǎn)變到另一種利率。l貨幣調(diào)換：雙方有互補的需求，將不同貨幣的債務(wù)或投資進行互換得利。l期權(quán)：是指人們根據(jù)合同在某一時間內(nèi)的商定的期權(quán)價格買入或賣出某種貨幣的權(quán)利。購買期權(quán)者可在于已有利時利用此期權(quán)，在不利時放棄使用此期權(quán)。l套期保值：指預(yù)計將來某一時期要支出或收入一筆外匯資產(chǎn)時，為避免匯率波動帶來的損失，買進或賣出金額相等期限相同的遠期外匯。此操作又分為買期保值和

16、賣期保值兩種。l調(diào)期交易：指交易者在買進或賣出一定金額的某種貨幣的即期(或遠期)的同時，賣出或買進相同金額的同種貨幣的遠期(或即期)。二、租賃公司主要從哪些方面對租賃申請進行審查？根據(jù)租賃業(yè)務(wù)的特性，租賃公司對租賃申請的審查主要圍繞以下四個方面：（1）項目技術(shù)經(jīng)濟可行性審查。主要包括租賃項目的政策性、技術(shù)性、經(jīng)濟性等方面進行可行性審查。（2）該項目以租賃方式進行的適宜性審查。即審查該項目以租賃方式還是租賃以外的其他方式較為適宜。（3）承租人的償付能力審查。承租人的償付能力取決于承租人的資信狀況、經(jīng)營管理能力和盈利能力三個方面，審查響應(yīng)從這三方面進行。（4）擔(dān)保條件和租賃物變現(xiàn)條件審查。擔(dān)保包括

17、對承租人履行支付租金義務(wù)的擔(dān)保和對租賃合同期滿時租賃物殘值的擔(dān)保，擔(dān)保條件審查相應(yīng)主要包括對擔(dān)保人和擔(dān)保品的審查，租賃物變現(xiàn)條件審查主要包括對租賃物通用性、技術(shù)更新周期和二手市場活躍程度的審查。 三、承租人進行租賃項目決策分析的兩種常用方法是什么？如何進行租賃項目決策？承租人進行租賃項目決策分析的兩種常用方法是：（1）比較成本現(xiàn)值法：即考慮貨幣的時間價值將不同時期發(fā)生的成本折為現(xiàn)值進行比較。承租人在項目投資效益無法或難以估計或不同項目效益相當(dāng)時，即可采用該種方法。（2）比較凈現(xiàn)值法：是指租賃項目未來的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與租賃項目現(xiàn)金流出量的 現(xiàn)值之間的差額。如果計算結(jié)果凈現(xiàn)值為正，說明

18、租賃項目所得到的報酬率大于所用的貼現(xiàn)率；反之，說明租賃項目報酬率小于所用的貼現(xiàn)率。承租人在項目投資效 益可以估計或不同項目效益不同時，即可采用該種方法。上述兩種常用方法不僅可用于單一投資項目的決策分析，也可用于不同投資項目或同一投資項目不同方案的比較分析，如對不同租賃方案的評價、租賃和購買方案的評價等等。示例：（1）某企業(yè)擬向租賃公司租入一套設(shè)備，租期3年，年利率10%，貼現(xiàn)率與利率相同。據(jù)測算，該設(shè)備投入生產(chǎn)后，每年凈現(xiàn)金流量如下表（單位：元）。請問，該租賃項目效益上是否可行？ 年限凈現(xiàn)金流量1-250 0002100 0003220 000 解：根據(jù)凈現(xiàn)值公式因為NPV

19、0，所以該租賃項目效益上可行。（2）某企業(yè)擬租入一臺設(shè)備，設(shè)備使用期3年，年利率10%，貼現(xiàn)率與利率相同。有兩種方案可供選擇：甲方案：租賃期3年，承租人除每年末支付租金80000元，第3年末需額外支付5000元給出租人，投資減稅優(yōu)惠由出租人保險。乙方案：租賃期3年，承租人每半年支付租金39900元，預(yù)付兩期租金，投資減稅優(yōu)惠20000元轉(zhuǎn)讓給承租人。試問何一方案對企業(yè)較有利？解：只需比較兩種方案的成本現(xiàn)值即可。（PC）甲=80000×（PA/A，10%，3）+5000×（P/F，10%，3）       =2027

20、09元（PC）乙=39900×（PA/A，5%，4）+39900×220000       =201285元因為（PC）乙（PC）甲，所以乙方案對企業(yè)較有利。 四、承租人為什么要對租賃機構(gòu)進行優(yōu)選分析？如何進行優(yōu)選分析？對租賃機構(gòu)進行優(yōu)選分析的必要性表現(xiàn)在：（1）可以降低租賃成本。（2）可以減少利息支出。好的租賃公司可以獲得相關(guān)優(yōu)惠政策，取得低息貸款，并將之部分轉(zhuǎn)讓給承租人。（3）能夠保證成交合同的質(zhì)量。具體進行優(yōu)選分析時，主要包括下列幾個方面：（1）租賃機構(gòu)的信用度。信用度是對租賃機構(gòu)過去經(jīng)營業(yè)績等的綜

21、合評價，能較準(zhǔn)確地反映其經(jīng)營態(tài)度和業(yè)務(wù)水平，信用度的評價主要是考察其過去的業(yè)績。（2）租賃機構(gòu)的經(jīng)濟實力。一般地，實力較強的租賃機構(gòu)租賃成本相對較低。（3）租賃合同的質(zhì)量。租賃合同質(zhì)量的高低與企業(yè)自身利益密切相關(guān)，從而影響企業(yè)對租賃機構(gòu)的選擇。（4）租賃費用的收取標(biāo)準(zhǔn)和收取方法。除了租金的高低、付租的次數(shù)和時間之外，保證金、殘值、手續(xù)費的計算等等，都應(yīng)成為承租人判斷租賃機構(gòu)收費是否合理的依據(jù)。嚴謹?shù)娜谫Y租賃租金計算方法以及公式？呵呵，融資租賃利息計算和談判是個有趣的東西，不同人理解不一樣，甚至有時同一個案例不同的人都會算出不同的結(jié)果。實際操作中，有的租賃公司借融資成本算法的不同認識，忽悠企業(yè)，

22、這在我的工作中經(jīng)常遇到。按照公允的理解，融資租賃的財務(wù)成本分是總開支除以實際可用資金再除以租賃年限，其中有以下幾個要點，利息、管理費、保證金占用、預(yù)先支付，付息方式，計息基數(shù)，是否算增值稅節(jié)省。利息和管理費比較明確，不多說，該多少就多少；保證金占用和預(yù)先支付的開支多了，實際可用資金就減少，實際成本就要提高；付息方式指的是等額本息還是等額本金，不同還款方式在成本上和還款壓力上不同，各有利弊；計息基數(shù)，這條是核心問題，有的融資租賃，用最初的放款金額作為計息的基數(shù)，有的則是按照不斷償還，減少后的本金作為每期還款的計息基數(shù)，這兩種方式實際成本相差一倍的！這需要根據(jù)租賃方案研究推算。舉個實際案例，某企業(yè)

23、融資租賃借款1000萬，20%保證金，年利率4.5%，管理費1.5%，期限三年，管理費放款時一次性支付，按照最初放款金額計算每期利息，按季還本付息，名義價格1元，設(shè)備評估費3萬、保險費5萬、中介費18萬共計25萬，放款時支付。則，企業(yè)起初實際可用資金為1000-200-45-25=720萬，隨著三年按季還本付息，實際可用資金不斷遞減，三年下來平均使用資金在400萬左右，這是分母?？傞_支則是1000萬乘以6%（4.5%+1.5%）乘以3年，加上25萬，為205萬，這是分子。然后205除以400再除以3，實際成本年化16.7%！但是，融資租賃的利息和管理費可以作為增值稅抵扣的進項，所以財務(wù)成本在增

24、值稅環(huán)節(jié)上是可以節(jié)省的，如果按照抵稅后的算法，總開支為180萬除以1.17為153.8萬，加上25萬為178.8萬，最后實際年化成本為14.9%。所以不要看紙面利率和管理費低！公允一算，融資租賃實際成本還是比較可觀的。融資租賃接觸多了，總結(jié)以上經(jīng)驗，一起分享，希望對你有幫助！ 租金總額=設(shè)備購置成本+融資成本+手續(xù)費 設(shè)備購置成本=設(shè)備原價、運費和運輸保險融資額=合同額*（1-首付租金比率） 手續(xù)費：辦公費、工資、差旅費、管理費和交納的間接稅稅管理費=融資額*管理費率*年限案例:按揭購房貸為60000元,假25年還清,貸款年利率為8%。問每月底要支付還本付息額是多少?月初還呢? =PMT(8%

25、/12,25*12,-600000,0,0)= 4630.8973稅制模糊最高侵占41%利潤      “營改增，讓我們項目做得很難受?！闭勂稹盃I改增”，從事了五年融資租賃業(yè)務(wù)的北京某融資租賃公司部門經(jīng)理海濤（化名）瞬間就皺起了眉頭。      海濤毫不避諱地告訴中國經(jīng)營報記者，“除了利息、手續(xù)費要開專票，增加成本外，還得和稅務(wù)部門搞好關(guān)系。這還是其次，最讓人頭疼的是稅務(wù)現(xiàn)在也是一鍋粥，營改增的好多細節(jié)地方稅務(wù)部門也搞不清楚，以至于北京很多租賃公司都在等待。如果盲目地進行項目操作，稅額最高有可能

26、將占到利潤的41%。”融資租賃中的租金設(shè)計與風(fēng)險控制 新聞來源： 現(xiàn)代租賃網(wǎng) 發(fā)布時間： 2009年01月14日 訪問次數(shù)： 8483 一看到“融資”二字企業(yè)就比較興奮。尤其對于中小企業(yè)來說，長期捆擾他們的就是融資難的問題。如今在工程機械領(lǐng)域里聽說有“融資”租賃這種先進的融資方式，以為企業(yè)一定是可以融資通過租賃公司這樣的“準(zhǔn)銀行”解決資金的問題。這種理解其實不完全正確。 融資租賃是以融物的方式達到企業(yè)融資的目的。中小企業(yè)通過融資租賃解決的是投資資金不足的問題，在這個交易過程中他們?nèi)诓坏劫Y金，只能融到物。因為租賃公司不是通過提供“資金”解決企業(yè)融資問題（回租除外），而是提供“設(shè)備”變相解決“投資

27、資金”不足的問題。因為有了將所有權(quán)和使用權(quán)分離的特征，才使得出資人降低了對企業(yè)的信用要求。一般銀行不給信用等級比較低的企業(yè)貸款，通過融資租賃是解決問題的一個渠道。這不是租賃公司比銀行的條件寬松，也不是租賃公司比銀行傻。而是從另外一個角度出發(fā)，繞開一些門檻和障礙，享受一些行業(yè)的特殊待遇才取得的。 現(xiàn)在對融資租賃有認識的人越來越多，為什么還要描述上段內(nèi)容呢？就是讓人們從本質(zhì)上認識融資租賃，以便正確地操作，減少不必要的扯皮時間?，F(xiàn)在許多潛在的承租人（包括租賃公司）把融資租賃當(dāng)作貸款來做，甚至和銀行給出的利率進行比較。如果一個企業(yè)能從銀行貸款，完全可以不使用融資租賃，因為租賃公司大部分資金來源于銀行貸

28、款，因此融資租賃的利率一般比貸款高。 如果考慮潛在承租企業(yè)信用度不高，考慮到融資活動以外的場外費用，考慮到稅收政策因素，考慮到項目成交的時間進度與提前投入使用設(shè)備產(chǎn)生的綜合效果。融資租賃具有得天獨厚的優(yōu)勢，否則就不會成為貸款以外的第二大融資渠道，不會成為解決中小企業(yè)融資的有效法寶。在實踐中工程機械領(lǐng)域的承租人深有體會。 現(xiàn)在有一個怪現(xiàn)象就是：不管是出租人，還是承租人，甚至有些廠商都把利率當(dāng)成優(yōu)先談判的焦點。這固然和租金計算有關(guān)，但租金不是依靠一個利率就可以確定的，而是需要根據(jù)市場的實際情況、企業(yè)的盈利能力、風(fēng)險控制手段和信用程度來確定的。租賃談判結(jié)束后為什么會出現(xiàn)一個利率？這是租金償還計劃和租

29、賃條件產(chǎn)生的一個必然結(jié)果。按說租賃就是要支付“租金”（不是還貸款！）。承租人只要接受出租人給的租金還款計劃就可以成交，沒必要討論什么利率問題。但這么多人關(guān)心“利率”還是要說一下利率問題。 俗話說“從南京到北京，買的沒有賣的精?！比绻炎赓U公司當(dāng)成賣利率的，一般文化程度的中小企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人是難以搞清他們到底賣的是什么利率。首先他們要搞清楚所談的利率是年利率？月利率？或是什么其他時間段標(biāo)準(zhǔn)的利率？其次是指整個租賃費扣除融資成本的收益率？還是表面利率或者是實際利率？不同的利率有不同的描述，相同的利率有不同的算法，其結(jié)果不同，一般人難以搞清楚。有些租賃公司甚至可以給出“0”利率，但那是一種促銷的方式，利息

30、早就隱藏在購置成本里了。因此討論利率就更沒有什么太大的意義。 其次是租金的計算方法和計算條件的不同，也會造成不同的結(jié)果。通常情況下融資租賃的租金計算是按承租人占用出租人資金的時間計算租金。由于還本付息的條件不一樣，還款的方式不一樣結(jié)果有很大的差異。因此承租人還要搞清租金償還是起初付款還是期后付款？是等額付款還是變額付款？是單利均息還是年金法計算租金？出租人是否象承租人支付保證金利息？本來在算法上就花樣繁多，在加上利率的復(fù)雜因素，就更難以搞懂他們之間的關(guān)系。 在比較規(guī)范的算法（年金法：金融界公認的計算方法）里，租賃條件相同，還款方式不同，會產(chǎn)生不同的計算結(jié)果。但那也是“五馬換六羊”、“朝三暮四”

31、的文字游戲。承租人占用資金本金部分時間長，租金總額必然就高，反之租金總額就會少，那不是因為“優(yōu)惠”給企業(yè)“讓利”，租賃公司的收益一點沒有減少。 如果真想要一個利率的話，租賃公司在合同簽定后可能會給出一個利率，但這個利率不是討論出來的，而是根據(jù)租賃本金和償還租金的現(xiàn)金流量加上交易過程中的一些損益推算出來的，是企業(yè)內(nèi)部收益率（IRR）。這才是租賃使用真正的利率，是租賃合同的隱含利率，如果不掌握租賃公司的收支狀況和基本的財務(wù)原理，外界很難知道真實利率。 從道理上講，收益率是租金的逆運算，因此它不可能用它來計算租金，而是提供給承租人進行會計處理的參考利率。按照中國企業(yè)會計準(zhǔn)則第21號租賃的規(guī)定：“第十

32、二條 承租人在計算最低租賃付款額的現(xiàn)值時，能夠取得出租人租賃內(nèi)含利率的，應(yīng)當(dāng)采用租賃內(nèi)含利率作為折現(xiàn)率；否則，應(yīng)當(dāng)采用租賃合同規(guī)定的利率作為折現(xiàn)率。承租人無法取得出租人的租賃內(nèi)含利率且租賃合同沒有規(guī)定利率的，應(yīng)當(dāng)采用同期銀行貸款利率作為折現(xiàn)率?！背凶馊税凑者@個標(biāo)準(zhǔn)進行會計處理。 其計算方式為：“第十三條 租賃內(nèi)含利率，是指在租賃開始日，使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)公允價值與出租人的初始直接費用之和的折現(xiàn)率?！?可見目前流行的多種租金計算公式都是先給個參考利率測算承租企業(yè)還款能力的。只有確定租金以及支付方式和具體時間，才能最終確定利率。這就是融資租賃與貸款最大的不同。

33、貸款是按照國家規(guī)定的利率執(zhí)行，因此先有利率后有還款計劃。融資租賃利率是雙方商定的結(jié)果，因此是先有租金償還計劃，后有推算利率。因此更貼近企業(yè)現(xiàn)金流的實際情況，更容易適合承租人的支付能力，減低因為租金設(shè)計不合理造成的人為風(fēng)險。有些租賃公司為圖省事，遷就承租人給個利率確定租金了。結(jié)果問題往往出現(xiàn)在這個地方。 在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，承租企業(yè)的獲利能力不會像租金計算公式算出的那樣有規(guī)律，如果扣除企業(yè)經(jīng)營成本還能償還租金的話，說明這家企業(yè)的支付租金的能力很充裕。如果不足，或者在某些時間段內(nèi)付租金有問題，就會出現(xiàn)拖欠租金的可能。為了防止出現(xiàn)這個問題，唯一的方式就是延長租期。遺憾的問題又來了?，F(xiàn)在的租賃公司為了“

34、降低風(fēng)險”，都限定了最長租期的時限。超過這個時限，租賃公司就放棄這個項目（顯然競爭還不激烈）。 為什么確定最長時限就能“降低風(fēng)險”？筆者并不完全認同這種看法。一個項目有它自己的規(guī)律，關(guān)鍵看是否有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，看租賃公司的金融手段是否強大。如果這個項目本身現(xiàn)金流不穩(wěn)定，發(fā)展前景有限，企業(yè)的獲利能力又在平衡點之間左右搖擺，這種項目不值得一做。如果是全行業(yè)的現(xiàn)象，那就更不值得去做了。不做項目就沒有風(fēng)險，當(dāng)然也沒有收益。 為了有收益，就要延長租賃時間，如果這個產(chǎn)業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，設(shè)備的保值率又很高的話（工程機械設(shè)備具備這個特點），適當(dāng)延長租期沒有什么不可以的。如果急功近利人為地縮短租期，就是人為地制造風(fēng)險

35、。本來企業(yè)不是沒有支付租金的能力，而是租金計算不合理給企業(yè)造成很大的付款壓力。因此租金的確認是否合理，與企業(yè)付款風(fēng)險有很大關(guān)系，如何科學(xué)地考量企業(yè)的支付能力和設(shè)備的余值風(fēng)險，是一個值得租賃公司認真研究的問題。 如果說租期延長就有風(fēng)險說明項目本身就存在著許多不定因素，使得出租人提心吊膽地做這個項目。首先應(yīng)該檢討是否應(yīng)該上這個項目。如果不是這樣，說明出租人是在用自有資金或銀行/股東貸款玩這個項目，擔(dān)心夜長夢多，資金占壓時間長，租賃公司沒那么大資金實力，受不了長期占壓。 都說融資租賃是金融業(yè)務(wù)，租賃公司用自有資金或銀行貸款買設(shè)備給承租企業(yè)玩那根本算不上什么金融，任何企業(yè)都可以做到這點。真正的金融應(yīng)該

36、是將租賃資產(chǎn)銷售出去。尤其是租期較長的項目更容易做保理業(yè)務(wù)。因為銀行只做一年的保理，租期越長，后面的可擔(dān)保的余值資產(chǎn)越多，承租企業(yè)付款壓力越小。租賃公司不愿意做長期租賃就是項目本身有問題或租賃公司的融資能力不強。 租金到底應(yīng)該怎樣設(shè)計才能減少人為的風(fēng)險呢？建議采用“減法”原理。首先要看承租企業(yè)是否有制作蛋糕的能力（用租賃設(shè)備產(chǎn)生的獲利能力扣除成本后能支付租金并有一定的余量），根據(jù)企業(yè)過去的業(yè)績以及對未來的預(yù)測，編制出新的現(xiàn)金流量表。然后考慮怎樣怎樣“瓜分”這個蛋糕。 首先要滿足出資人的胃口，扣除租賃公司的融資成本和租賃公司的收益，他們是最大的收益者，也是最大的風(fēng)險承擔(dān)者和責(zé)任人。其余部分分給完

37、整的產(chǎn)業(yè)鏈上其他合作伙伴。如果項目本身風(fēng)險比較小，涉及的參與方不多，各參與方獲取的利益就多，反之就少。合作參與方不僅要考慮收益還要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和風(fēng)險。分配原則是：多勞、多擔(dān)風(fēng)險的多得。由此可見融資租賃是一個合作的產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險控制不是一家努力就可以完成的，是由多家的能力靠利益鎖定和責(zé)任的劃分完成的。 鑒于上述理由，希望今后不要在提問租賃利率的問題，不要在提問某單一機構(gòu)怎樣控制風(fēng)險的，融資租賃是智者群之間的游戲，是責(zé)任者的受益工具。要從租賃結(jié)構(gòu)看風(fēng)險，科學(xué)合理地確定租金，它不僅是收益問題，也是風(fēng)險控制問題。綜上所述， 從租賃公司角度講，為盡可能提高租金收益，在客戶可接受范圍內(nèi)，宜盡可能縮短租賃期限

38、，控制付租周期，提高首付款，保證金，手續(xù)費比例（在自籌資金中作合 適的分布安排），利率較高（但過高的利率會給客戶不好的印象），努力安排為期初（先）付租，且保險費由客戶承擔(dān)（租賃公司代收代交），不以保證金抵扣租 金，留購價為設(shè)備金額的一個低比例（如1-2，而非1元錢）。 實務(wù)中，出租方應(yīng)依據(jù)承租人的需求個性化設(shè)計租賃交易結(jié)構(gòu)，才能更好地滿足承租人的實際需求，促成項目成交。對利率敏感，可以多元融資的顧客，盡可能以保 證金，手續(xù)費來調(diào)劑收入水平（IRR），而執(zhí)行與銀行相同利率（無利差）。這樣的交易結(jié)構(gòu)，租賃公司的直接收益（毛利，即超過資本金部分）絕對額較小，也 有利于承租人心理上接受。如上例中，將首

39、付款5%調(diào)到保證金中，客戶自籌資金總量基本不變，但保證金上升到15%，手續(xù)費由2%調(diào)高到3.5%，其他條件 不變，IRR為13.8%，租賃利率可降為5.3%。該項目毛利降為91.35萬元，比原方案少9.924萬元，少近10%，客戶感覺好，更易接受。 反之，對資金緊張，十分渴求融資，也無其他渠道可替代的，在風(fēng)險相同的情況下，可調(diào)少期初自籌（首付款、保證金及手續(xù)費），主要以利率來調(diào)節(jié)收益水平。如 上例，降低門檻，取消首付款5%，保證金仍然為10%，租賃利率將上升到10.7%( IRR保持原來水平，為13.91%)，結(jié)果毛利上升到135.35萬元，比原來方案多34.066萬元，多1/3。 2010.

40、73.1.2 經(jīng)營性租賃信托方案3.2 不同信托方案及不同計算方法的比較分析    3.2.1 經(jīng)營性租賃與融資租賃的比較    從不同信托方案對比結(jié)果發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營性租賃租金成本略低于融資租賃。由于會計處理方式的不同，經(jīng)營性租賃各期租金可相應(yīng)進行均攤，融資租賃可計提折舊，均可根據(jù)實際情況調(diào)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流。    經(jīng)營租賃成本雖然略低于融資租賃，但融資租賃相對于經(jīng)營性租賃有如下優(yōu)勢：    可確認融資租入固定資產(chǎn)并計提折舊，較為充分的掌握租賃設(shè)備的經(jīng)營風(fēng)險；融資租賃期限較長，對于企

41、業(yè)調(diào)節(jié)現(xiàn)金流及利潤有較大操作空間；售后回租業(yè)務(wù)中不會產(chǎn)生如增值稅等大額稅額負擔(dān)。經(jīng)營性租賃的承租人雖然可能承擔(dān)租賃合同解約從而影響其生產(chǎn)使用租賃資產(chǎn)的風(fēng)險，但相對于融資租賃其優(yōu)勢如下：融資表外化，有效占用資產(chǎn)的同時，可減少長期負債（融資租賃下需確認長期應(yīng)付款），調(diào)節(jié)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率；售出回租情況下，通過資產(chǎn)置換取得現(xiàn)金流的同時，改善資產(chǎn)負債狀況，提高企業(yè)信用評級。    企業(yè)需根據(jù)自身實際情況進行租賃方式的選擇。如某些企業(yè)在股權(quán)可分割的前提下，對資產(chǎn)負債率要求較高，可通過經(jīng)營租賃的方式調(diào)節(jié)資產(chǎn)負債率；但對涉及到國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等設(shè)備租賃業(yè)務(wù)時，為了控制企業(yè)

42、風(fēng)險并減少政策障礙，通常可通過融資租賃的方式進行解決。   3.2.2 等額本金法與等額本息法的比較    確定租金的方法很多，目前運用較多的是等額本金法和等額本息法。上述融資租賃與經(jīng)營性租賃方案中2 種租金計算方法的結(jié)果比較如表11、表12 所示：    從以上可以看出，融資租賃方式下的2 種方法計算出來的租金差異較經(jīng)營性租賃方式下的差異大，等額本金法成本略低于等額本息法。針對這兩種方法，等額本金要求承租方前期支付較多，但支付總額較少，而等額本息恰好相反。承租方需根據(jù)自身情況進行選擇?，F(xiàn)金流較為充裕且對資金總額成

43、本較為在意的企業(yè)，可選擇等額本金法?，F(xiàn)金流在不同時期有較大波動，特別是前期不充裕的情況下，可選擇等額本息法。但一般而言，相比于租賃項目結(jié)束時，企業(yè)在租賃合同開始時現(xiàn)金流更為緊張，現(xiàn)金流支出的減少尤為重要，等額本息法便更加適用。融資租賃與經(jīng)營性租賃在所有權(quán)歸屬、對資產(chǎn)負債率影響、折舊、稅收、期限等方面具有不同特點，企業(yè)需根據(jù)實際情況選擇滿足自身需求的金融租賃方式?！?信托+ 金融租賃”的業(yè)務(wù)模式，可將金融租賃業(yè)務(wù)特點與信托資金來源渠道廣、產(chǎn)品設(shè)計靈活等優(yōu)勢有機結(jié)合。部分資產(chǎn)質(zhì)量好、發(fā)展速度快、需迅速擴大投資規(guī)模加快設(shè)備更新?lián)Q代的企業(yè)可選擇“信托+ 直接融資租賃”模式；存量資產(chǎn)龐大但現(xiàn)金流不足的企

44、業(yè)可選擇“信托+ 售后回租融資租賃”模式；而設(shè)備更新?lián)Q代需求旺盛且資產(chǎn)負債率偏高的企業(yè)，可考慮選擇“信托+ 經(jīng)營性租賃”模式。許多預(yù)期發(fā)展較好但尚未取得審批資格的在建項目，可考慮圍繞大型設(shè)備購置，選擇“信托+ 直接融資租賃”模式，并通過合理選擇租金支付方式，調(diào)節(jié)項目前后期現(xiàn)金流，更好滿足項目融資需求。渤海租賃好的租賃公司才收入高 項目租賃合同的主要條款項目合同金額為8 億元（其中0.9 億為預(yù)付給承租方的未來20 年的物業(yè)管理費），其中渤海租賃自有資金3 億元，光大銀行股份有限公司天津分行提供總金額5 億元的銀行貸款。該項目起租日為2009 年4 月27 日，租期20 年。依據(jù)租賃協(xié)議的細則規(guī)

45、定，前十年每期租金：662.5 萬元+50,000 萬元×（當(dāng)期租金起始日的前兩個工作日中國人民銀行公布的五年期以上貸款基準(zhǔn)利率+2%）×本租金期天數(shù)/360 天；后十年每期租金：737.5 萬元+50,000 萬元×（當(dāng)期租金起始日的前兩個工作日中國人民銀行公布的五年期以上貸款基準(zhǔn)利率+3%）×本租金期天數(shù)/360 天。項目20 年80 期可確認的租金為14.14 億元（不考慮時間價值，貸款基準(zhǔn)利率按五年期以上貸款基準(zhǔn)利率5.94%計算）。租金和收入的確認依據(jù)租金確認依據(jù)：按租賃協(xié)議細則規(guī)定的租金計算公式計算的金額確認。收入確認依據(jù)：天津保稅區(qū)辦公大樓

46、租賃項目實際支付的項目總金額（含稅費）為732,683,677.50元，租賃期20年，實際可使用年限36年（土地證年限），預(yù)計殘值率5%。未擔(dān)保余值依據(jù)實際可使用年限按年限平均法計算。未確認融資收益=按租賃協(xié)議計算的最低租賃收款額+初始直接費用+未擔(dān)保余值最低租賃收款額、初始直接費用及未擔(dān)保余值的現(xiàn)值；按項目總金額=各期租金及未未擔(dān)保余值的現(xiàn)值，計算出季度內(nèi)含報酬率（實際利率）；項目投資余額=項目總金額各期（按季度）收回的項目投資；各期（按季度）確認的收入=項目投資余額×季度內(nèi)含報酬率；各期（按季度）收回的項目投資=各期（按季度）租金各期（按季度）確認的收入。中國人民銀行公布的五年期

47、以上貸款基準(zhǔn)利率發(fā)生變化時，按上述方法重新計算剩余各期（按季度）的租金收入、未確認融資收益、季度內(nèi)含報酬率（實際利率）、剩余各期（按季度）確認的收入、剩余各期（按季度）收回的項目投資。該項目20年80期（以季度為單位，下同）可確認的租金為14.14億元，可確認的收入為10.26億元。利率調(diào)整風(fēng)險和流通性風(fēng)險防范措施該項目租賃利率為：前十年為基準(zhǔn)利率+2%，后十年為基準(zhǔn)利率+3%，且租賃利率隨基準(zhǔn)利率的調(diào)整而相應(yīng)調(diào)整；而貸款利率為基準(zhǔn)利率下浮2%。渤海租賃享有固定利差，因此不會受到貸款利率調(diào)整風(fēng)險影響。該項目采用每期租金預(yù)收方式，租金還本計劃與貸款還本計劃完全匹配，并收取4,200萬元租賃保證金

48、，以防范流動性風(fēng)險。如果承租人有租金延遲支付情況，渤海租賃可以將預(yù)收的租賃保證金來保障銀行還款。（二）渤海租賃現(xiàn)有業(yè)務(wù)會計處理的說明2、融資租賃業(yè)務(wù)的收入確認渤海租賃根據(jù)項目投入及收取租金情況測算出租賃內(nèi)含利率。租賃內(nèi)含利率是指在租賃開始日，使應(yīng)收融資租賃款的現(xiàn)值與未擔(dān)保余值現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)公允價值與出租人的初始直接費用之和的折現(xiàn)率。渤海租賃對未實現(xiàn)融資收益在租賃期內(nèi)各個期間進行分配，確認為各期的融資租賃收入。分配時，渤海租賃采用租賃內(nèi)含利率計算當(dāng)期應(yīng)確認的租賃收入。（2）會計處理具體方法在租賃期開始日，計算租賃內(nèi)含利率、應(yīng)收融資租賃款及其現(xiàn)值和未實現(xiàn)融資收益。在租賃期開始日，將應(yīng)收融資租

49、賃款、未擔(dān)保余值之和與其現(xiàn)值的差額確認為未實現(xiàn)融資收益，在將來收到租金的各期內(nèi)確認為租賃收入。按各個項目確定的當(dāng)期租金計算公式，按期（合同有約定從其約定，沒有約定的為季末）計算融資租賃收入并在租賃期內(nèi)分期分配未實現(xiàn)融資收益，經(jīng)承租方確認計算無誤后確認收入實現(xiàn)。 度終了，對未擔(dān)保余值進行復(fù)核。有證據(jù)表明未擔(dān)保余值已經(jīng)減少的，重新計算租賃內(nèi)含利率。 有租金在實際發(fā)生時計入當(dāng)期損益。（三）渤海租賃的融資租賃業(yè)務(wù)模式分析 1、渤海租賃目前主要采用售后回租模式的原因（1）售后回租可使承租人通過出售其擁有的資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)取得資金。通過售后回租方式，有利于幫助企業(yè)盤活資產(chǎn)，解決流動資金短缺問題。（2）渤海租賃目

50、前的項目主要為基礎(chǔ)設(shè)施租賃及基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)大型設(shè)備租賃，一方面由于渤海租賃不具備基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體資格，另一方面這些標(biāo)的資產(chǎn)正常運轉(zhuǎn)都需要較長的建造、調(diào)試時間，由于在建資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)一般無法明晰，故為控制風(fēng)險，渤海租賃一般待標(biāo)的資產(chǎn)正常運轉(zhuǎn)并產(chǎn)權(quán)清晰后再進行操作，故需要承租方先自行建設(shè)或買入租賃物并建造調(diào)試結(jié)束，再進行售后回租。（3）根據(jù)國家稅務(wù)總局關(guān)于融資性售后回租業(yè)務(wù)中承租方出售資產(chǎn)行為有關(guān)稅收問題的公告（2010年第13號）相關(guān)規(guī)定，售后回租業(yè)務(wù)的承租人將享有多項稅收優(yōu)惠，故承租方一般會主動要求采用售后回租模式操作。綜上，由于目前政策環(huán)境、租賃物屬性以及客戶偏好的原因，客戶大多主動愿意選擇售后回

51、租模式開展業(yè)務(wù)，從而使售后回租成為渤海租賃當(dāng)前的主要業(yè)務(wù)模式，同時它也是目前國內(nèi)各家融資租賃公司的主要業(yè)務(wù)模式。 2、渤海租賃具備開展其他融資租賃業(yè)務(wù)模式的能力目前國內(nèi)采用較多的業(yè)務(wù)模式主要是簡單融資租賃、售后回租和廠商租賃。簡單融資租賃即租賃公司為客戶買入指定標(biāo)的資產(chǎn)并租給該客戶使用；售后回租即客戶先自行買入標(biāo)的資產(chǎn)，再通過租賃公司售后回租模式進行盤活；廠商租賃即由機械設(shè)備的制造商或經(jīng)銷商，為選定本企業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)銷的機械設(shè)備的購買者及最終用戶提供租賃融資，將設(shè)備交付給用戶使用的租賃方式。以上三種業(yè)務(wù)模式主要是租賃公司針對不同租賃物的屬性與不同客戶的需求而設(shè)計，其交易結(jié)構(gòu)的核心并無差異，都是由租

52、賃公司取得租賃物所有權(quán)后再將租賃物租賃于客戶使用。對于租賃公司而言，采用何種業(yè)務(wù)模式主要取決于租賃物屬性、客戶需求等因素。渤海租賃具備獨立于關(guān)聯(lián)方的持續(xù)經(jīng)營能力，具體分析如下：（1）注冊資本規(guī)模大，資本實力雄厚。渤海租賃注冊資本62.61億元，截止2010年3月底，在國內(nèi)融資租賃公司（含金融租賃公司）中排名第二位，雄厚的資本金規(guī)模為后續(xù)業(yè)務(wù)的開展奠定了強有力的基礎(chǔ)。（2）專注細分市場，具有差別化競爭優(yōu)勢。渤海租賃是國內(nèi)第一家將業(yè)務(wù)集中在市政基礎(chǔ)設(shè)施租賃、電力設(shè)施和設(shè)備租賃、交通運輸基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備租賃以及新能源/清潔能源設(shè)施和設(shè)備租賃這一細分市場的融資租賃公司。某項目需要價值萬元的設(shè)備，現(xiàn)行年期

53、銀行貸款利率為暢，年期為暢，年期為暢，年以上為暢，則采用融資租賃方式與貸款方式融資的比較如表所示。除了融資租賃相對于銀行貸款的各種好處外，從表中還可以看出，融資期限越長，采用融資租賃比銀行貸款越劃算。實例2（從綜合成本角度分析）：融資租賃與一次性付款的比較。例：某公司需要一臺設(shè)備，設(shè)備價格為100萬，該設(shè)備折舊年限為8年，預(yù)計殘值為5萬，企業(yè)所得稅稅率為25，該公司可選擇兩種方式購置設(shè)備：1)通過融資租賃方式購置：首付30，租期為3年，每月等額付租，租賃利率為8.694，手續(xù)費1.5%。2)通過一次性付款方式購置。設(shè)備使用期內(nèi)的資金價值按貸款利率折現(xiàn)（為測算方便，我們以年利率8%折現(xiàn)），各年的

54、折現(xiàn)系數(shù)分別為：0.9259、0.8573、0.7938。根據(jù)會計準(zhǔn)則規(guī)定，貸款購置時，折舊可以稅前提取或列支，融資租賃可以按租賃期限（最短不少于3年）提取折舊，折舊額稅前提取或列支。利用等額年金法計算每期租金：融資租賃月還租22161元一次性付款年份第一年第二年第三年合計首付款付款金額10000001000000手續(xù)費 折舊額118750118750118750356250折舊稅收節(jié)約296872968729687-29687分期付款凈成本=-970313-29687-29687 折現(xiàn)率0.92590.85730.7938 凈成本現(xiàn)值X898413-25450-

55、23566849397融資租賃首付款300000   租金償還額22161×1222161×1222161×12797796手續(xù)費15000   折舊額316667316667316667950001折舊稅收節(jié)約791677916779167 租賃凈成本=-186765186765186765 折現(xiàn)率0.92590.85730.7938 凈成本現(xiàn)值首付款手續(xù)費租賃凈成本X折現(xiàn)率487926160114148254796294（注：本表未考慮利息支出對稅收節(jié)約的影響。折現(xiàn)率：是

56、將未來發(fā)生的費用折成現(xiàn)值的比率。）通過以上比較我們可以發(fā)現(xiàn)，一次性付款購置設(shè)備總成本為300000+700000=1000000元，綜合考慮稅收節(jié)約及資金時間價值，折為現(xiàn)值為 849397元。融資租賃購置設(shè)備總300000+797796+15000=1112796元，折為現(xiàn)值為796294元。實際節(jié)約資金53103元 （849397796294）。利用融資租賃可以使得企業(yè)在前3年節(jié)稅明顯多于分期付款購買，也就是說，利用融資租賃企業(yè)獲得了一筆經(jīng)營資金（以上案例 中的數(shù)字是按照08年的利率及康富公司的收費標(biāo)準(zhǔn)計算的）。另外按法定年限折舊時，3年的累計折舊是356250元，以3年期融資租賃合同租入設(shè)

57、備時，3年的累計折舊是950000元。相比之下，折舊費用加大 593750元。折舊費用的加大，就是企業(yè)所得稅稅基的等額減少。由于企業(yè)所得稅的稅率是25%，因此，在3年內(nèi)減少的所得稅是148437.5元。（詳 見上表）。顯然，租賃作為一種以物為載體的新的融資產(chǎn)品，絕不能簡單比較租賃利率與貸款利率的高低。租賃的融資成本略高的表面劣勢，完全可以通過對租金支付方式 的設(shè)計消化掉。在融資租賃中企業(yè)實際上獲得了稅前還貸和加速折舊、延遲納稅帶來的資金時間價值。融資租賃在很多情況下，是企業(yè)購置固定資產(chǎn)的較好選擇。備注：財政部、國家稅務(wù)總局1996年4月7日以財工字199641號文發(fā)布的關(guān)于促進企業(yè)技術(shù)進步有關(guān)

58、財務(wù)稅收問題的通知第四條第3款規(guī) 定，“企業(yè)技術(shù)改造采取融資租賃方式租入的機器設(shè)備，折舊年限可按租賃期限和國家規(guī)定的折舊年限孰短的原則確定，但最短折舊年限不短于三年?！苯鹑谧赓U信托方案比較分析    3.1 金融租賃信托方案介紹    3.1.1 融資租賃信托方案（1）案例簡介。為簡化起見，信托費用中只包括信托傭金，即信托傭金為租賃金額的1%。另外，信托公司與承租人簽訂融資租賃合同，規(guī)定設(shè)備起租日公允價值為1170 萬元，機器估計使用年限為5 年，期滿無殘值，承租人采用平均年限法計提折舊，見表1。   

59、（2）租金的確定。融資租賃租金的確定采用以下2 種方法：    等額本金法確定租金    第一年，承租人應(yīng)付租金和手續(xù)費為315.9 萬元（信托本金為：1170/5=234 萬元；信托收益為：1170 *5.184%+1170 *1.816%=81.9 萬元）。    第二年，承租人應(yīng)付租金和手續(xù)費為299.52 萬元（信托本金為：234 萬元；信托收益為：（1170-234）* 5.184%+ （1170-234）* 1.816%=65.52 萬元）。    第三年，承租人應(yīng)付租金和手續(xù)費為283.14 萬元（信托本金為：234 萬元；信托收益為：（1170-234 *2）* 5.184%+ （1170-234 *2）* 1.816%=4