中信證券財(cái)務(wù)分析

1、中信證券股份有限公司的財(cái)務(wù)分析第一篇 中信證券的簡介中信證券股份有限公司（以下簡稱“中信證券”或“公司”），于1995年10月25日在北京成立。2002年12月13日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)，中信證券向社會公開發(fā)行4億股普通a股股票，2003年1月6日在上海證券交易所掛牌上市交易，股票簡稱“中信證券”，股票代碼“600030”。 2011年10月6日在香港聯(lián)合交易所上市交易，股票代碼為”6030”。中信證券主營業(yè)務(wù)范圍為：證券經(jīng)紀(jì)（限山東省、河南省、浙江省、福建省、江西省以外區(qū)域）；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問；證券承銷與保薦；證券自營；證券資產(chǎn)管理；融資融券；證

2、券投資基金代銷；為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)。中信證券長期以來在若干業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持或取得領(lǐng)先地位。2011年底，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)股票、基金交易總額為人民幣4.67萬億元，市場排名第一；股票及債券承銷市場份額（中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)）13.62%，排名市場第一位。公司受托管理資產(chǎn)總規(guī)模為人民幣620億元（不含華夏基金），位居行業(yè)第一位。上市以來，中信證券進(jìn)行了兩次增資擴(kuò)股，2006年非公開發(fā)行5億股，募集資金約46億元；2007年公開發(fā)行3.34億股，募集資金約250億元。2008年4月，公司實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增。轉(zhuǎn)增完成后，公司總股本達(dá)6,630,467,600股。2010年6月，公司實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增。轉(zhuǎn)增完成后

3、，公司總股本達(dá)9,945,701,400股。截至2011年12月31日，公司總資產(chǎn)1482.80億元，凈資產(chǎn)865.87億元，凈資本500.30億元，是國內(nèi)規(guī)模最大的證券公司。第二篇 企業(yè)的戰(zhàn)略分析一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證劵市場的影響是基礎(chǔ)性的，也是全局性的和長期性的。宏觀經(jīng)濟(jì)走勢是影響證券市場大盤走勢的最基本因素。（一）經(jīng)濟(jì)周期中國的經(jīng)濟(jì)呈持續(xù)、穩(wěn)定、高速增長的態(tài)勢而且由于中國的轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已經(jīng)初見成效社會的總需求與總供給也大致協(xié)調(diào)增長結(jié)構(gòu)趨于平衡。這種良好的發(fā)展勢頭對于上市公司而言會促進(jìn)其利潤的增長，股息和紅利的不斷增加，企業(yè)的經(jīng)營不斷向好，投資的風(fēng)險也有所減少，就會吸引更

4、多的投資者進(jìn)入證劵市場。市場引導(dǎo)公司的股票、債券的價值上升、企業(yè)的融資能力增強(qiáng)、經(jīng)營效益也就走進(jìn)良性循環(huán)軌道。其次隨著經(jīng)濟(jì)形勢的良好運(yùn)轉(zhuǎn)、國民收入和個人收入都會不斷提高、收入的提高、則會激發(fā)投資者的投資熱情。刺激證劵投資的需求，帶動整個證劵市場的良性循環(huán)。（二）貨幣政策的影響 2008年至今為應(yīng)對國際金融危機(jī)的沖擊，這一時期貨幣政策變動較大，由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，后來面對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通貨膨脹抬頭并存的新形勢，又及時回歸“穩(wěn)健”。總體看來，我國的貨幣政策隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷成熟，在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上不斷調(diào)整。目前，我國調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率，限制商業(yè)銀行創(chuàng)造派生存款的能力，致使貨幣供應(yīng)量減少

5、，在一定程度上降低了證券市場的股價。 （三）財(cái)政政策 金融危機(jī)以來政府不斷提高轉(zhuǎn)移支付水平，創(chuàng)造更多的社會福利條件。如出口退稅，家電下鄉(xiāng)政策。這些優(yōu)惠政策會是一部分人的收入水平和購買力水平提高，從而增加社會總需求，帶動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而間接促進(jìn)證券指數(shù)上升，通貨膨脹對股市的雙重作用，它對股市既有刺激作用又有抑制作用。適度的通貨使得貨幣供應(yīng)量增加，多余的社會購買力就會進(jìn)入股市。當(dāng)通貨現(xiàn)象嚴(yán)重時，將會推動利率上升，資金從股市中流出，導(dǎo)致股價下跌。 （四）外匯匯率影響 隨著開放步伐的加快，我國與國際金融市場的互動關(guān)系越發(fā)明顯，人民幣升值將會對國際資本，尤其是投機(jī)資本產(chǎn)生巨大的吸引力，從宏觀上看，人民幣

6、升值可能會吸引外資進(jìn)入，投資股票和債券市場，增加資金供給。二行業(yè)分析 （一）行業(yè)的生命周期無論是從直接融資比例還是金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，我國與發(fā)達(dá)國家還有較大差距，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整離不開資本市場的發(fā)展。2006-09年間，上市券商的營業(yè)收入、凈利潤和股東權(quán)益的復(fù)合增長率分別是51、66和61，證券行業(yè)仍處在產(chǎn)業(yè)生命周期的成長期。 （二）行業(yè)的競爭狀況我國證券市場目前正處于新一輪行業(yè)結(jié)構(gòu)升級階段，行業(yè)格局呈現(xiàn)出具有強(qiáng)大綜合競爭力的全國性大型證券公司與在某些區(qū)域市場、細(xì)分市場具有競爭優(yōu)勢的中型證券公司共存的態(tài)勢，市場競爭日趨激烈。與此同時，部分境外機(jī)構(gòu)通過合資等方式在我國設(shè)立了多家外資參股證券公司。

7、隨著我國逐步履行證券行業(yè)對外開放的承諾，外資參股證券公司在國內(nèi)市場的參與程度將進(jìn)一步加深，經(jīng)營領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。這些外資參股證券公司具備雄厚的資金實(shí)力、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)、廣泛的國際營銷網(wǎng)絡(luò)，我國內(nèi)資證券公司將在人才、大客戶和金融創(chuàng)新等方面面臨更為激烈的競爭。 （三）行業(yè)發(fā)展前景目前中國各金融子業(yè)尚處于成長階段，有分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營或綜合經(jīng)營轉(zhuǎn)變，可能加大各證券公司的經(jīng)營風(fēng)險。創(chuàng)新型券商有望走差異化路徑部分中型券商正不斷嘗試在戰(zhàn)略、管理，營銷和服務(wù)模式的創(chuàng)新，但證券行業(yè)無疑是值得關(guān)注的，有較好發(fā)展前景的金融行業(yè)。 （四）政府對行業(yè)的影響自2008年以來，我國政府采取了迅速而有力的措施來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)

8、，出臺了一系列有利于經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的制度性舉措，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，投資者信心得到一定的提振。進(jìn)入2009年，國內(nèi)證券市場出現(xiàn)了股價指數(shù)企穩(wěn)回升、股票交易量有所恢復(fù)的良好局面，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇以及資本市場改革的不斷深入，國內(nèi)證券市場將繼續(xù)健康、穩(wěn)定發(fā)展。第三篇 公司會計(jì)分析一資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表的水平分析1.編制資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表表1 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析中信證券（600030）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析單位：百萬元項(xiàng)目2011年2010年變動情況對總資產(chǎn)影響（%）變動額變動（%）流動資產(chǎn)貨幣資金60780 64719 -3939 -6.09-2.57結(jié)算備付金8425 15637 -

9、7212 -46.12-4.71拆出資金790 0 790 0.52交易性金融資產(chǎn)19049 14256 4793 33.623.13衍生金融資產(chǎn)1078 733 345 47.110.23應(yīng)收利息495 344 151 43.930.10應(yīng)收保證金840 1007 -166 -16.52-0.11買入返售金融資產(chǎn)576 1866 -1291 -69.15-0.84流動資產(chǎn)合計(jì)92033 98561 -6528 -6.62-4.26可供出售金融資產(chǎn)28898 37188 -8290 -22.29-5.41長期股權(quán)投資17409 7614 9795 128.656.39投資性房地產(chǎn)314 83

10、231 276.660.15固定資產(chǎn)凈額2647 564 2083 369.251.36在建工程692 1927 -1235 -64.09-0.81無形資產(chǎn)139 103 36 34.610.02商譽(yù)501 825 -324 -39.30-0.21遞延所得稅資產(chǎn)1344 1128 216 19.170.14其他非流動資產(chǎn)4304 5185 -881 -16.99-0.57非流動資產(chǎn)合計(jì)56248 54616 1631 2.991.07資產(chǎn)總計(jì)148280 153178 -4898 -3.20-3.20流動負(fù)債短期借款0 128 -128 -100.00-0.08拆入資金100 0 100 0.

11、07交易性金融負(fù)債6 0 6 0.00衍生金融負(fù)債1128 435 693 159.490.45賣出回購金融資產(chǎn)款14233 6902 7331 106.224.79應(yīng)付職工薪酬3120 5058 -1938 -1.26應(yīng)交稅費(fèi)2690 3861 -1171 -30.34-0.76應(yīng)付利息37 37 0 0.000.00代理買賣證券款36477 62081 -25604 -41.24-16.72代理承銷證券款106 67 40 59.710.03流動負(fù)債合計(jì)57897 78567 -20670 -26.31-13.49非流動負(fù)債應(yīng)付債券1500 1500 0 0.000.00預(yù)計(jì)非流動負(fù)債19

12、 19 0 0.00遞延所得稅負(fù)債104 797 -693 -86.89-0.45其他非流動負(fù)債1769 1446 323 22.340.21非流動負(fù)債合計(jì)3393 3762 -370 -9.82-0.24負(fù)債合計(jì)61290 82330 -21040 -25.56-13.74所有者權(quán)益實(shí)收資本(或股本)11017 9946 1071 10.770.70資本公積33985 26316 7669 29.145.01盈余公積5465 4680 785 0.51一般風(fēng)險準(zhǔn)備9719 9074 645 7.110.42未分配利潤26846 20662 6184 29.934.04外幣報(bào)表折算差額-445

13、 -242 -202 83.44-0.13歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)86587 70435 16152 22.9310.54少數(shù)股東權(quán)益403 413 -10 -2.40-0.01所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)86990 70848 16143 22.7810.54負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)148280 153178 -4897 -3.20-3.202.資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析評價（1）從資產(chǎn)角度進(jìn)行分析1 2010年度資產(chǎn)總額為 153178 百萬，2011年度資產(chǎn)總額為148280百萬，2011年比2010年度減少了4898百萬，降幅為-3.20%。說明中信證券本年資產(chǎn)規(guī)模有小幅度的下

14、降。其中：流動資產(chǎn)由2010年的98561 百萬下降到2011年的92033 百萬，降幅為-6.62%，使總資產(chǎn)的規(guī)模下降了-4.26%；非流動資產(chǎn)由2010年的54616 百萬增加到了2011年的56248 百萬，增幅為2.99%，使總資產(chǎn)的增幅為1.07%，兩者合計(jì)使總資產(chǎn)規(guī)模下降了-3.20%。2 本期流動資產(chǎn)變化主要體現(xiàn)在以下三個方面。一是貨幣資金的減少，本期減少了3939百萬，降幅為6.09%，對總資產(chǎn)的影響為-2.57%。二是結(jié)算備付金的減少，本期減少了7212百萬，降幅為46.12%，對總資產(chǎn)的影響為-4.71%。三是交易性金融資產(chǎn)的增加，本期增加了4793 百萬，增幅為33.6

15、2%，對總資產(chǎn)的影響為3.13%。3 貨幣資金減少主要是由于客戶資金存款大幅減少。貨幣資金有所下降，對公司資金流動性方面可能有所影響，這需要結(jié)合后面的分析進(jìn)行進(jìn)一步分析。結(jié)算備付金（結(jié)算備付金是指證券公司為證券交易的清算交割而存入指定清算代理機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)。為分別反映公司為進(jìn)行自營證券交易等業(yè)務(wù)的清算交割而存人指定清算代理機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)和公司代理客戶進(jìn)行證券交易等業(yè)務(wù)的清算交割而為客戶存人指定清算代理機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)，“結(jié)算備付金”科目應(yīng)設(shè)置“公司”和“客戶”兩個明細(xì)科目）的減少主要是由于客戶結(jié)算備付金的減少引起的。交易性金融資產(chǎn)的增加主要是由于該集團(tuán)交易性金融資產(chǎn)投資規(guī)模增加所致。4 本期非流動資產(chǎn)的變化

16、主要體現(xiàn)在以下兩個方面。一是可供出售金融資產(chǎn)的減少，本期減少了8290百萬，降幅為22.29%，對總資產(chǎn)的影響為-5.41%。二是長期股權(quán)投資的增加，本期增加了9795 百萬，增幅為128.65%，對總資產(chǎn)的影響為6.39%。本期由于受持續(xù)低迷的資本市場的影響，中信證券降低了對可供出售金融資產(chǎn)的投資規(guī)模；長期股權(quán)投資的增加主要是由于公司處置華夏基金 51%的股權(quán)，華夏基金由子公司轉(zhuǎn)為聯(lián)營公司，及該集團(tuán)的對外投資增加所致。5 其他資產(chǎn)項(xiàng)目雖有變化但對總資產(chǎn)的影響極小，所以不作為分析的重點(diǎn)。 （2）從權(quán)益角度進(jìn)行分析1 本期負(fù)債總額由2010年的82330百萬，減少至61290 百萬，降低幅度為-

17、25.56%，使負(fù)債及權(quán)益總額下降了-13.74%。股東權(quán)益在2010年的數(shù)額是70848百萬元，本期的金額達(dá)到86990百萬元，增長了16143百萬元，增長的幅度為22.78%，使負(fù)債和所有者權(quán)益總額增長了10.54%，兩者合計(jì)使得本期的負(fù)債及所有者權(quán)益總額下降了4897百萬元，下降幅度為-3.2%。2 本期負(fù)債及所有者權(quán)益總額的下降主要是由于本期負(fù)債的下降幅度較大，其中主要是由于流動負(fù)債中的代理買賣證券款這一科目下降幅度較大，下降了-41.24%，對負(fù)債及所有者權(quán)益總額的影響為-16.72%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶保證金存款減少是導(dǎo)致代理買賣證券款下降的主要原因。2011年受國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，

18、資本市場持續(xù)低迷，加之市場競爭的加劇，雖然該集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)在境內(nèi)資本市場的份額及地位仍位居前列，但該集團(tuán)的各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)收入，如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、投資銀行業(yè)務(wù)收入、資產(chǎn)管理收入均出現(xiàn)不同程度下滑。3 股東權(quán)益從2010年的70848百萬元增加到86990百萬元，增長了16143百萬元，增長的幅度為22.78%，對權(quán)益總額的影響是10.54%。其中影響較大的是資本公積和未分配利潤的增加。資本公積比2010年增加了7669百萬，增長幅度為29.14%，對權(quán)益總額的影響為5.01%；資本公積的增加主要是由于本期該公司首次在境外公開發(fā)行股份產(chǎn)生的股本溢價所致。根據(jù) 2011年第一次臨時股東大會審議通過的關(guān)于發(fā)

19、行 h 股股票并在香港上市的議案，并經(jīng)過中國證券監(jiān)督管理委員會關(guān)于核準(zhǔn)中信證券股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)（證監(jiān)許可20111366 號）核準(zhǔn)，2011年 9月至 10 月，該公司首次公開發(fā)行境外上市外資股（“h 股”）。未分配利潤由2010年的20662 百萬增加到2011年的26846 百萬，增加了6184百萬，增長幅度為29.93%，對權(quán)益總額的影響為4.04%。該公司于2011 年 4月 29 日召開的 2010 年度股東大會上確認(rèn)支付 2010 年度的股息，每 10股獲分派 5.0 元（含稅），按 9,945,701,400 股進(jìn)行分配，共分配股息 4,972,850,700

20、.00 元。本期未分配利潤增長的29.93%主要是由于本年凈利潤增加引起的。3.資產(chǎn)負(fù)債表變動原因的分析評價通過分析該公司的資產(chǎn)負(fù)債表變動情況，可以看出該公司該公司的負(fù)債規(guī)模有較大幅度的下降，所有者權(quán)益中的資本公積和未分配利潤有一定程度的增長?？梢詺w納出該公司資產(chǎn)負(fù)債表的變動原因?qū)儆谪?fù)債變動型、股利分配變動型。 表2 資產(chǎn)負(fù)債變動分析表 單位：百萬元資產(chǎn)期初期末影響率負(fù)債及股東權(quán)益期初期末影響率流動資產(chǎn)98561.44 92032.98 -4.26%負(fù)債82329.93 61290.15 -13.74%非流動資產(chǎn)54616.16 56247.53 1.07%資本公積26316.20 33985

21、.40 5.01%未分配利潤20662.20 26846.40 4.04%股本9945.70 11016.90 0.70%總計(jì)153177.60 148280.52 -3.20%總計(jì)153177.65 148280.36 -3.20%（1）從上面的變動分析表可以看出，本期總資產(chǎn)減少了148280.52百萬，下降幅度為3.2%,可以看出，本期總資產(chǎn)的下降主要是由于負(fù)債的大幅下降引起的，同時資本公積及未分配利潤的增加使得總資產(chǎn)的下降幅度沒有負(fù)債的下降幅度那么大。本期流動負(fù)債中的代理買賣證券款這一項(xiàng)下降了-41.24%，對負(fù)債及所有者權(quán)益總額的影響為-16.72%。由于受到證券市場行情低迷的影響，該

22、公司的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受到一定的影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶保證金存款減少是導(dǎo)致代理買賣證券款下降的主要原因。（2）本期資本公積增加對權(quán)益總額的影響是5.01%，這主要是由于本期該公司首次在境外香港h股上市公開發(fā)行股票，股本溢價導(dǎo)致資本公積增長。公司在香港上市，增加了公司募集資金的渠道，為公司以后的發(fā)展會有推動作用。（3）本期未分配利潤增加對權(quán)益總額的影響是4.04%，這主要是2011年凈利潤增加引起的。2011年惡劣的資本市場環(huán)境對公司的收入產(chǎn)生了負(fù)面影響， 中國資本市場的一級與二級市場整體活躍度不足，公司部分業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑，如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降20.66%、投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入同

23、比下降20.20%（均剔除2010年中信建投證券股份有限公司的影響）。但依賴于戰(zhàn)略投資的成功退出，投資收益同比增長25.15%。2011年公司整體盈利水平依然保持增長。（二）資產(chǎn)負(fù)責(zé)表垂直分析1.編制資產(chǎn)負(fù)債表的垂直分析表 表3 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表 單位：百萬元項(xiàng)目2011年2010年2011年（%）2010（%）變動情況（%）流動資產(chǎn)貨幣資金60780 64719 40.99 42.25 -1.26 結(jié)算備付金8425 15637 5.68 10.21 -4.53 拆出資金790 0 0.53 0.00 0.53 交易性金融資產(chǎn)19049 14256 12.85 9.31 3.54 衍生金

24、融資產(chǎn)1078 733 0.73 0.48 0.25 應(yīng)收利息495 344 0.33 0.22 0.11 應(yīng)收保證金840 1007 0.57 0.66 -0.09 買入返售金融資產(chǎn)576 1866 0.39 1.22 -0.83 流動資產(chǎn)合計(jì)92033 98561 62.07 64.34 -2.28 非流動資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)28898 37188 19.49 24.28 -4.79 長期股權(quán)投資17409 7614 11.74 4.97 6.77 投資性房地產(chǎn)314 83 0.21 0.05 0.16 固定資產(chǎn)凈額2647 564 1.78 0.37 1.42 在建工程692 1927

25、0.47 1.26 -0.79 無形資產(chǎn)139 103 0.09 0.07 0.03 商譽(yù)501 825 0.34 0.54 -0.20 遞延所得稅資產(chǎn)1344 1128 0.91 0.74 0.17 其他非流動資產(chǎn)4304 5185 2.90 3.38 -0.48 非流動資產(chǎn)合計(jì)56248 54616 37.93 35.66 2.28 資產(chǎn)總計(jì)148280 153178 100.00 100.00 0.00 流動負(fù)債0.00 0.00 0.00 短期借款0 128 0.00 0.08 -0.08 拆入資金100 0 0.07 0.00 0.07 交易性金融負(fù)債6 0 0.00 0.00 0.

26、00 衍生金融負(fù)債1128 435 0.76 0.28 0.48 賣出回購金融資產(chǎn)款14233 6902 9.60 4.51 5.09 應(yīng)付職工薪酬3120 5058 2.10 3.30 -1.20 應(yīng)交稅費(fèi)2690 3861 1.81 2.52 -0.71 應(yīng)付利息37 37 0.03 0.02 0.00 代理買賣證券款36477 62081 24.60 40.53 -15.93 代理承銷證券款106 67 0.07 0.04 0.03 流動負(fù)債合計(jì)57897 78567 39.05 51.29 -12.25 非流動負(fù)債0.00 0.00 0.00 應(yīng)付債券1500 1500 1.01 0.

27、98 0.03 預(yù)計(jì)非流動負(fù)債19 19 0.01 0.01 0.00 遞延所得稅負(fù)債104 797 0.07 0.52 -0.45 其他非流動負(fù)債1769 1446 1.19 0.94 0.25 非流動負(fù)債合計(jì)3393 3762 2.29 2.46 -0.17 負(fù)債合計(jì)61290 82330 41.33 53.75 -12.41 所有者權(quán)益0.00 0.00 0.00 實(shí)收資本(或股本)11017 9946 7.43 6.49 0.94 資本公積33985 26316 22.92 17.18 5.74 盈余公積5465 4680 3.69 3.06 0.63 一般風(fēng)險準(zhǔn)備9719 9074

28、6.55 5.92 0.63 未分配利潤26846 20662 18.11 13.49 4.62 外幣報(bào)表折算差額-445 -242 -0.30 -0.16 -0.14 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)86587 70435 58.39 45.98 12.41 少數(shù)股東權(quán)益403 413 0.27 0.27 0.00 股東權(quán)益合計(jì)86990 70848 58.67 46.25 12.41 負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)148280 153178 100.00 100.00 0.00 2.資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動情況的分析評價（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價從靜態(tài)方面看，中信證券2011年流動資產(chǎn)比重是62.07%，非流動資產(chǎn)比

29、重是37.93%，流動資產(chǎn)所占比重較大，說明中信證券的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，資產(chǎn)彈性較好，有利于企業(yè)靈活調(diào)度資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險較小。從動態(tài)方面看，本期流動資產(chǎn)比重下降2.28%，非流動資產(chǎn)比重上升2.28%，結(jié)合各資產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變動情況來看，流動資產(chǎn)中主要是交易性金融資產(chǎn)的比重明顯增加，結(jié)算備用金的比重明顯下降。 非流動資產(chǎn)中主要是可供出售金融資產(chǎn)的比重有明顯的下降，長期股權(quán)投資比重明顯上升，其他資產(chǎn)項(xiàng)目基本穩(wěn)定。這說明中信證券的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，風(fēng)險有所降低。（2）資本結(jié)構(gòu)的分析評價從靜態(tài)方面看，本期中信的股東權(quán)益比重為58.67%，負(fù)債比重為41.33%，資產(chǎn)負(fù)責(zé)率不高，公司的財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)健。從

30、動態(tài)方面看，本期企業(yè)的負(fù)債比重降低了12.41%，股東權(quán)益比重增加了12.41%，變化的幅度不大，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是比較穩(wěn)定的。3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的具體分析評價（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評價 表4 經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表 單位：百萬元項(xiàng)目2011年2010年2011年（%）2010年（%）變動情況（%）經(jīng)營資產(chǎn)貨幣資金60780 64719 40.99 42.25 -1.26 結(jié)算備付金8425 15637 5.68 10.21 -4.53 拆出資金790 0 0.53 0.00 0.53 應(yīng)收保證金840 1007 0.57 0.66 -0.09 買入返售金融資產(chǎn)5

31、76 1866 0.39 1.22 -0.83 固定資產(chǎn)凈額2647 564 1.78 0.37 1.42 在建工程692 1927 0.47 1.26 -0.79 無形資產(chǎn)139 103 0.09 0.07 0.03 經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)74888 85822 50.50 56.03 -5.52 非經(jīng)營資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)19049 14256 12.85 9.31 3.54 衍生金融資產(chǎn)1078 733 0.73 0.48 0.25 應(yīng)收利息495 344 0.33 0.22 0.11 可供出售金融資產(chǎn)28898 37188 19.49 24.28 -4.79 長期股權(quán)投資17409 7614 11

32、.74 4.97 6.77 投資性房地產(chǎn)314 83 0.21 0.05 0.16 商譽(yù)501 825 0.34 0.54 -0.20 遞延所得稅資產(chǎn)1344 1128 0.91 0.74 0.17 其他非流動資產(chǎn)4304 5185 2.90 3.38 -0.48 非經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)73392 67355 49.50 43.97 5.52 資產(chǎn)總計(jì)148,281153,1781001000（2）固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例關(guān)系根據(jù)中信證券資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表的分析可以知道，中信的2011年流動資產(chǎn)比重為62.07%，固定資產(chǎn)比重為37.93%，固流比例約為0.61，上年度固流比例大致為0.55，固流比

33、上升，資金流動性下降。（3）流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)表5 流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目金額（百萬元）結(jié)構(gòu)（%）2011年2010年2011年2010年差異貨幣資金607806471966.04 65.66 0.38 結(jié)算備付金8425156379.15 15.87 -6.71 拆出資金79000.86 0.00 0.86 交易性金融資產(chǎn)190491425620.70 14.46 6.23 衍生金融資產(chǎn)10787331.17 0.74 0.43 應(yīng)收利息4953440.54 0.35 0.19 應(yīng)收保證金84010070.91 1.02 -0.11 買入返售金融資產(chǎn)57618660.63 1.89 -1.2

34、7 合計(jì)9203398562100.00 100.00 0.00 從流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表可以看出，中信證券的貨幣資金比重略有下降，沒有提高企業(yè)的即期支付能力；結(jié)算備付金下降6.71%，債權(quán)資產(chǎn)的比重變化不大，略微有所上升，所占比重基本穩(wěn)定；交易性金融資產(chǎn)所占比重上升6.23%，其他資產(chǎn)變化幅度不大。（4）負(fù)債結(jié)構(gòu)的具體分析評價 表6 負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的分析表項(xiàng)目金額（百萬元）結(jié)構(gòu)（%）2011年2010年2011年2010年差異流動負(fù)債57,89778,56794.46 95.43 -0.97 長期負(fù)債3,3933,7625.54 4.57 0.97 負(fù)債總計(jì)6129082330100.00 100

35、.00 0.00 由上表可看到，中信證券本年流動負(fù)債比重為94.46 %，比上期降低了0.97%，表明企業(yè)的負(fù)債比例下降，降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險。 （5）負(fù)債方式結(jié)構(gòu)分析評價 表7 負(fù)債方式結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目金額（百萬元）結(jié)構(gòu)（%）2011年2010年2011年2010年差異銀行信用1371650.22 0.20 0.02 應(yīng)付債券150015002.45 1.82 0.63 應(yīng)交款項(xiàng)279446584.56 5.66 -1.10 內(nèi)部結(jié)算款項(xiàng)312050585.09 6.14 -1.05 外部結(jié)算款項(xiàng)519506948484.76 84.40 0.36 其他負(fù)債178814652.92

36、1.78 1.14 負(fù)債總計(jì)6129082330100.00 100.00 0.00 由上表可知，企業(yè)應(yīng)交款項(xiàng)和內(nèi)部結(jié)算款項(xiàng)所占比例很大，是影響負(fù)債比例的主要因素。銀行信用和應(yīng)付債券所占比例較小，所以企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力比較小。負(fù)債方式結(jié)構(gòu)也會影響企業(yè)的負(fù)債成本。（6）負(fù)債成本結(jié)構(gòu)分析評價 表8 負(fù)債成本結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目金額（百萬元）結(jié)構(gòu)（%）2011年2010年2011年2010年差異無成本負(fù)債591497169.65 11.80 -2.15 低成本負(fù)債53,73970,94987.68 86.18 1.50 高成本負(fù)債163716652.67 2.02 0.65 負(fù)債總計(jì)61,29082,3301

37、00.00 100.00 0.00 由上表可看到，中信證券的低成本負(fù)債占較大比重，但與上年相比，無成本負(fù)債和低成本負(fù)債比重下降而高成本負(fù)債比重上升，但上升幅度很小，企業(yè)的平均資金成本總體來說是下降的。（7）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的具體分析評價表9股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變動情況分析表項(xiàng)目金額（百萬元）結(jié)構(gòu)（%）2011年2010年2011年2010年差異股本11017994612.72 14.12 -1.40 資本公積339852631639.25 37.36 1.89 盈余公積546546806.31 6.64 -0.33 一般風(fēng)險準(zhǔn)備9719907411.22 12.88 -1.66 未分配利潤26846206

38、6231.00 29.33 1.67 外幣報(bào)表折算差額-445-242-0.51 -0.34 -0.17 內(nèi)部形成權(quán)益資金總計(jì)8658770435100.00 100.00 0.00 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)8658770435100.00 100.00 0.00 由上表可以看出，如果從靜態(tài)方面分析內(nèi)部形成權(quán)益資金是該公司的股東權(quán)益的最主要來源。從動態(tài)方面分析，雖然投入資本有所增加，但因?yàn)楸灸甓攘舸媸找娴脑黾臃却?，使投入資本的比重略有下降，說明企業(yè)的股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的這種變化主要是生產(chǎn)經(jīng)營上的原因引起的。4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度分析評價表10 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度分析表流動資產(chǎn)920

39、33百萬元62.07%流動負(fù)債57897百萬元39.05%非流動負(fù)債3393百萬元2.29%股東權(quán)益86990百萬元58.67%非流動資產(chǎn)56248百萬元37.93%從靜態(tài)看，本期中信證券的流動資產(chǎn)比重為62.07%，流動負(fù)債比重為39.05%，屬于保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從動態(tài)來看，中信證券2010年流動資產(chǎn)的比重下降2.28%，流動負(fù)債的比重下降12.25%，償債能力大大增加。由上表可知中信證券的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的適應(yīng)程度應(yīng)歸于保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下,企業(yè)資產(chǎn)流動性較好,從而降低了企業(yè)的風(fēng)險,但因?yàn)槭找嫠捷^高的非流動資產(chǎn)比重較小，企業(yè)的盈利水平同時也降低.因此，企業(yè)的風(fēng)險和收益水平都

40、較低.（三）主要資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析 1.貨幣資金 從存量規(guī)模及變動看，本期該公司貨幣資金比上年下降了3939百萬，降幅為6.09%，雖有下降，但是降幅不大，主要是由于營業(yè)務(wù)收入下降，其中手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入本期比上期下降了41.81%，這主要是由于國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，資本市場的持續(xù)低迷，市場競爭加劇導(dǎo)致公司部分業(yè)務(wù)受到影響。 從比重及變動情況看，該公司期末貨幣資金比重為40.99%，期初比重為42.25 %，貨幣資金比重下降了1.26%，貨幣資金得到了較充分的利用。 2.交易性金融資產(chǎn) 交易性金融資產(chǎn)本期增加了4793 百萬，增幅為33.62%，對總資產(chǎn)的影響為3.13%。交易性金融資產(chǎn)

41、占總資產(chǎn)的比重由期初的9.31 %上升到期末的12.85%，增幅為3.54%。這主要是本期交易性金融資產(chǎn)的投資規(guī)模增加。交易性金融資產(chǎn)屬于流動資產(chǎn)，對交易性金融資產(chǎn)的投資規(guī)模增加有助于提高資產(chǎn)的流動性，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。 交易性金融資產(chǎn)采用公允價值計(jì)量。該集團(tuán)采用近期出售的投資策略而買入的股票、基金、債券等確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)。這類金融資產(chǎn)按取得時的公允價值入賬，交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。支付的價款中包含已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息，確認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目，持有期間取得的利息或紅利，確認(rèn)為投資收益。期末按公允價值與原賬面價值的差額確認(rèn)公允價值變動損益，計(jì)入當(dāng)期損益。售出時，確認(rèn)投資收益。售出的交易性金

42、融資產(chǎn)，以加權(quán)平均法結(jié)轉(zhuǎn)成本。 3.可供出售金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn)本期減少了8290百萬，降幅為22.29%，對總資產(chǎn)的影響為-5.41%?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重由期初的24.28%下降到期末的19.49%，下降幅度為-4.79%。本期該公司降低了對可供出售金融資產(chǎn)的投資規(guī)模?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)屬于非流動資產(chǎn)項(xiàng)目，降低對其投資，在一定程度上有助于提高資產(chǎn)的流動性，降低經(jīng)營風(fēng)險。 可供出售金融資產(chǎn)按取得時的公允價值和相關(guān)交易費(fèi)用之和作為初始確認(rèn)金額，后續(xù)計(jì)量以公允價值計(jì)量，沒有公允價值的按成本計(jì)量。處置可供出售金融資產(chǎn)時，按取得的價款與原直接計(jì)入所有者權(quán)益的公允價值變動累計(jì)額對應(yīng)處置部

43、分的金額，與該金融資產(chǎn)賬面價值之間的差額，確認(rèn)為投資收益。成本的結(jié)轉(zhuǎn)采用加權(quán)平均法。 4.長期股權(quán)投資 長期股權(quán)投資本期增加了9795 百萬，增幅為128.65%，對總資產(chǎn)的影響為6.39%。長期股權(quán)投資的比重由期初的4.97%增加到期末的11.74%，增長幅度為6.77%。長期股權(quán)投資的增加主要是由于公司處置華夏基金 51%的股權(quán)，華夏基金由子公司轉(zhuǎn)為聯(lián)營公司，及該集團(tuán)的對外投資增加所致。 該公司將有明確意圖持有至到期且具有固定或可確定回收金額及固定期限的非衍生性金融資產(chǎn)，確認(rèn)為持有至到期投資。持有至到期投資按取得時的公允價值和相關(guān)交易費(fèi)用之和作為初始確認(rèn)金額。后續(xù)計(jì)量采用實(shí)際利率法，按攤余

44、成本計(jì)量。如果合同利率或票面利率與實(shí)際利率差異不大，采用合同利率或票面利率，按攤余成本計(jì)量。（二）主要負(fù)債項(xiàng)目變動情況分析 1.賣出回購金融資產(chǎn)款賣出回購證券業(yè)務(wù)是指金融企業(yè)與其它企業(yè)以合同或協(xié)議的方式，按一定價格賣出證券，到期日再按合同規(guī)定的價格買回該批證券，以獲得一定期間內(nèi)資金使用權(quán)的證券業(yè)務(wù)。屬短期融通資金性質(zhì)的業(yè)務(wù),一般賣出價要低于回購價，其差額作為資金使用的代價，證券不作真正的轉(zhuǎn)移。賣出回購金融資產(chǎn)款是用于核算企業(yè)（金融）按回購協(xié)議賣出票據(jù)、證券、貸款等金融資產(chǎn)所融入的資金截止2010 年12 月31 日，賣出回購金融資產(chǎn)款余額較上年末增加7331百萬元，增加比例為106.22%，這

45、主要是由于本集團(tuán)增加了與非銀行金融機(jī)構(gòu)的賣出回購交易。 2.代理買賣證券款 代理買賣證券款是指公司接受客戶委托，代理客戶買賣股票、債券和基金等有價證券而收到的款項(xiàng)，包括公司代理客戶認(rèn)購新股的款項(xiàng)、代理客戶領(lǐng)取的現(xiàn)金股利和債券利息，代客戶向證券交易所支付的配股款等。截止2010年12月31日，代理買賣證券款余額較上年末減少25604.1百萬元，減少比例為41.24%，主要是由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶存款減少所致。截止2011 年12 月31 日，代理買賣證券款中，用于融資融券的信用交易代理買賣證券款為255.14百萬元（2010 年為：75.63百萬元）。二所有者權(quán)益變動表分析（一）所有者權(quán)益變動水平分析

46、1.編制所有者權(quán)益變動水平分析表表11 所有者權(quán)益變動水平分析表項(xiàng)目2011年 （百萬）2010年 （百萬）變動額 （百萬）變動率 （%）一、上年年末余額70848 64814 60349.31加：會計(jì)政策變更前期差錯更正二、本年年初余額70848 64814 60349.31三、本年增減變動金額（減少以“-”號填列）（一）凈利潤12604 12136 4683.86（二）直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失1.可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額 （發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券）-2659 970 -3629374.122.權(quán)益法下被投資單位其他所有者權(quán)益變動的影響-11 -43 3274.413.

47、與計(jì)入所有者權(quán)益項(xiàng)目相關(guān)的所得稅影響4.其他（外幣報(bào)表折算差額）-202 -129 -7356.59上述（一）和（二）小計(jì)9732 12934 -320224.76（三）所有者投入和減少資本1.所有者投入資本11592 91 1150112638.462.股份支付計(jì)入所有者權(quán)益的金額3.其他-198 -3659 346194.59（四）利潤分配1.提取盈余公積2.對所有者（或股東）的分配-4987 -3332 -165549.673.其他（五）所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)1.資本公積轉(zhuǎn)增資本（或股本）2.盈余公積轉(zhuǎn)增資本（或股本）3.盈余公積彌補(bǔ)虧損4.其他3 3四、本年年末余額86990 70848

48、1614222.78 從上表可以看出，中信證券公司2011年所有者權(quán)益比2010年增加了16142百萬元，增長幅度為22.78%；從影響的主要項(xiàng)目看，最主要的原因是本年凈利潤的大幅度增長，效益明顯提高，同期增加468百萬元，增幅為3.86%，由此也說明凈利潤增加是經(jīng)營資本增加的源泉，也是所有者權(quán)益增長的重要途徑；除上述原因外，還有年初余額增加6034百萬元的影響，以及所有者投入資本大幅增加11501百萬元的影響。同時，使本期所有者權(quán)益比上期減少的項(xiàng)目包括：外幣報(bào)表折算差額的負(fù)增長、可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額減少、對所有者或股東分配增加。（二）所有者權(quán)益變動垂直分析1.編制所有者權(quán)益變動垂直分析表表12 所有者權(quán)益變動垂直分析表項(xiàng)目2011年 （百萬）2010年 （百萬）2011年的構(gòu)成 （%）2010年的構(gòu)成 （%）構(gòu)成的差異率 （%）一、上年年末余額70848 64814 81.4491.48-10.04加：會計(jì)政策變更前期差錯更正二、本年年初余額70848 64814 81.4491.48-10.04三、本年增減變動金額（減少以“-”號填列）（一）凈利潤12604 12136 14.49 17.13 -2.64 （二）直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失1.可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額 （發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券）-2659 970 -