第二章外匯、匯率與外匯市場國際金融學(xué)

1、12/1/20211內(nèi)容簡介內(nèi)容簡介2. 1 外匯與外匯與 匯率匯率2.2匯率的決匯率的決 定與變動定與變動2.3外匯市場外匯市場 2.1.1 外匯概述外匯概述 2.1.2 匯率及其分類匯率及其分類 2.4 外匯交易外匯交易 2.2.1 匯率決定的基礎(chǔ)匯率決定的基礎(chǔ) 2.2.2 影響匯率變動的主要因素影響匯率變動的主要因素 2.2.3 匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 2.3.1 種類種類 2.3.3 結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu) 2.4.2 外匯交易方式的創(chuàng)新外匯交易方式的創(chuàng)新 2.4.1 外匯交易方式外匯交易方式 2.3.2 特征特征 本章主要分四部分來講授：第一節(jié)主要講授外匯、匯本章主要分四部分來講

2、授：第一節(jié)主要講授外匯、匯率等相關(guān)的基本概念和原理；第二節(jié)對不同貨幣制度率等相關(guān)的基本概念和原理；第二節(jié)對不同貨幣制度下的匯率的決定與調(diào)整機(jī)制以及匯率對經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)下的匯率的決定與調(diào)整機(jī)制以及匯率對經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了分析，并系統(tǒng)而準(zhǔn)確地了解匯率決定這一現(xiàn)代國行了分析，并系統(tǒng)而準(zhǔn)確地了解匯率決定這一現(xiàn)代國際金融理論的基本原理和最新進(jìn)展；第三節(jié)主要了解際金融理論的基本原理和最新進(jìn)展；第三節(jié)主要了解外匯市場的概念、種類及其結(jié)構(gòu)等基本知識；第四節(jié)外匯市場的概念、種類及其結(jié)構(gòu)等基本知識；第四節(jié)主要學(xué)習(xí)即期、遠(yuǎn)期等外匯交易業(yè)務(wù)的知識和技能。主要學(xué)習(xí)即期、遠(yuǎn)期等外匯交易業(yè)務(wù)的知識和技能。通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟

3、練掌握外匯、匯通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動的因素以及匯率變動理論、影響匯率變動的因素以及匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場及其主要的對經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場及其主要的外匯交易方式外匯交易方式 外匯的概念，匯率的標(biāo)價(jià)法，買入?yún)R率與賣外匯的概念，匯率的標(biāo)價(jià)法，買入?yún)R率與賣出匯率，即期匯率與遠(yuǎn)期匯率，基本匯率與出匯率，即期匯率與遠(yuǎn)期匯率，基本匯率與套算匯率，不同國際貨幣本位制下匯率的決套算匯率，不同國際貨幣本位制下匯率的決定，影響匯率變動的主要因素，匯率變動的定，影響匯率變動的主要因素，匯率變動的經(jīng)濟(jì)

4、影響，匯率決定的購買力平價(jià)理論和利經(jīng)濟(jì)影響，匯率決定的購買力平價(jià)理論和利率理論，外匯市場的概念及構(gòu)成，外匯交易率理論，外匯市場的概念及構(gòu)成，外匯交易方式方式 匯率的概念，買賣匯率的判斷，遠(yuǎn)期匯率匯率的概念，買賣匯率的判斷，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算，匯率的套算，匯率變動的決定因的計(jì)算，匯率的套算，匯率變動的決定因素及匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響，素及匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響，匯率決定的匯率決定的購買力平價(jià)理論和利率理論，遠(yuǎn)期購買力平價(jià)理論和利率理論，遠(yuǎn)期外匯交外匯交易及套匯交易方式易及套匯交易方式 國際主義的貿(mào)易與國家主義的貨幣國際主義的貿(mào)易與國家主義的貨幣 外匯（外匯（Foreign ExchangeForeign

5、 Exchange）國外匯國外匯兌的簡稱。兌的簡稱。 外匯的靜態(tài)和動態(tài)概念。外匯的靜態(tài)和動態(tài)概念。 動態(tài)動態(tài)DynamicDynamic外匯外匯 指把一國貨幣兌換為指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動或過程。的實(shí)踐活動或過程。 靜態(tài)靜態(tài)StaticStatic外匯外匯 指國際間為清償債權(quán)指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動所憑借的手債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動所憑借的手段和工具段和工具 。外匯的轉(zhuǎn)換概念：由匯兌行為轉(zhuǎn)為匯外匯的轉(zhuǎn)換概念：由匯兌行為轉(zhuǎn)為匯兌工具。兌工具。狹義外匯的三個(gè)特征：狹義外匯的三個(gè)特征： 外、匯、兌外、匯、兌相對

6、性（外）：相對性（外）：本幣、黃金不能視為外匯本幣、黃金不能視為外匯 可國際支付性（匯）：可國際支付性（匯）： 支付能力上外匯必須是真實(shí)的，如空頭支票、支付能力上外匯必須是真實(shí)的，如空頭支票、拒付匯票等就不能視為外匯拒付匯票等就不能視為外匯 支付方式上外匯必須為國際結(jié)算的某種工具，支付方式上外匯必須為國際結(jié)算的某種工具，如外幣有價(jià)證券、外幣現(xiàn)鈔不是外匯如外幣有價(jià)證券、外幣現(xiàn)鈔不是外匯 可兌換性（兌）：可兌換性（兌）： 以非自由兌換外幣所表示的支付手段不以非自由兌換外幣所表示的支付手段不 能視為外匯能視為外匯 強(qiáng)調(diào)強(qiáng)調(diào)，主要用于銀行業(yè)務(wù)，主要用于銀行業(yè)務(wù) 僅指外匯票據(jù)（匯票、支票、本票）和僅指外

7、匯票據(jù)（匯票、支票、本票）和外匯存款，其中外匯存款，其中是主體是主體 匯率（匯率（Exchange RateExchange Rate）又稱匯價(jià)、外匯又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市，它是兩國貨幣之間的相牌價(jià)或外匯行市，它是兩國貨幣之間的相對比價(jià)，或者說，是一國貨幣折算成另一對比價(jià)，或者說，是一國貨幣折算成另一國貨幣的比率。國貨幣的比率。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位(1(1個(gè)或個(gè)或100100個(gè)、個(gè)、1000010000個(gè)單位等個(gè)單位等) )的外國貨幣為基準(zhǔn)，折成若的外國貨幣為基準(zhǔn)，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率的方法。干單位的本國貨幣來表示匯率的方法。在直接標(biāo)價(jià)法下，以外幣為基

8、準(zhǔn)貨幣，本幣在直接標(biāo)價(jià)法下，以外幣為基準(zhǔn)貨幣，本幣為報(bào)價(jià)貨幣。為報(bào)價(jià)貨幣。目前我國和世界上絕大多數(shù)國家都采用直接目前我國和世界上絕大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價(jià)法來表示匯率。標(biāo)價(jià)法來表示匯率。間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位( (一般為個(gè)單位一般為個(gè)單位) )的的本國貨幣為基準(zhǔn)，折成若干單位的外國貨幣來本國貨幣為基準(zhǔn)，折成若干單位的外國貨幣來表示匯率的方法。表示匯率的方法。在間接標(biāo)價(jià)法下，以本幣為基準(zhǔn)貨幣，外幣為在間接標(biāo)價(jià)法下，以本幣為基準(zhǔn)貨幣，外幣為報(bào)價(jià)貨幣。報(bào)價(jià)貨幣。英國一直使用間接標(biāo)價(jià)法，美國從英國一直使用間接標(biāo)價(jià)法，美國從19781978年年9 9月月日起也改用間接標(biāo)價(jià)法，但美元

9、對英鎊等少日起也改用間接標(biāo)價(jià)法，但美元對英鎊等少數(shù)幾種貨幣的匯率仍然采用直接標(biāo)價(jià)法很顯然，數(shù)幾種貨幣的匯率仍然采用直接標(biāo)價(jià)法很顯然，直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下的匯率互為倒數(shù)，直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下的匯率互為倒數(shù)，二者的乘積為，知道了其中一種標(biāo)價(jià)法下的二者的乘積為，知道了其中一種標(biāo)價(jià)法下的匯率值，就可以得出另一種標(biāo)價(jià)法下的匯率值。匯率值，就可以得出另一種標(biāo)價(jià)法下的匯率值。(1) (1) 產(chǎn)生原因：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法用于產(chǎn)生原因：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法用于客戶市場，本幣與外幣之間的兌換客戶市場，本幣與外幣之間的兌換( (國內(nèi)國內(nèi)市場市場) )；美元標(biāo)價(jià)法用于同業(yè)市場，美元；美元標(biāo)價(jià)法用于同業(yè)市

10、場，美元與其他貨幣之間的兌換與其他貨幣之間的兌換( (國際市場國際市場) )。(2) (2) 標(biāo)價(jià)方法：各國貨幣直接針對美元來報(bào)價(jià)。標(biāo)價(jià)方法：各國貨幣直接針對美元來報(bào)價(jià)。 試判斷以下標(biāo)價(jià)法：試判斷以下標(biāo)價(jià)法： 若紐約外匯市場上：若紐約外匯市場上： GBP1=USD1.5765GBP1=USD1.5765 USD1= JPY116.91 USD1= JPY116.91 AUD1=USD0.6474 AUD1=USD0.6474 EUR1=USD1.0988EUR1=USD1.0988發(fā)布時(shí)間發(fā)布時(shí)間:2003021411:47:2003021411:47 人民幣基準(zhǔn)匯率人民幣基準(zhǔn)匯率200320

11、03年年0202月月1414日日貨幣中間價(jià)貨幣中間價(jià)* *100100港幣港幣106.0900106.0900* *100100美元美元827.7300827.7300* *100100日元日元6.83886.8388中國人民銀行發(fā)布，國家外匯局制定中國人民銀行發(fā)布，國家外匯局制定* *為當(dāng)日變更價(jià)格為當(dāng)日變更價(jià)格發(fā)布時(shí)間發(fā)布時(shí)間:2003090111:47 人民幣基準(zhǔn)匯率人民幣基準(zhǔn)匯率20032003年年0909月月0101日日貨幣中間價(jià)貨幣中間價(jià)* *100100港幣港幣106.0800106.0800* *100100美元美元827.7100827.7100* *100100日元日元7.

12、06267.0626* *100100歐元?dú)W元900.7500900.7500中國人民銀行發(fā)布，國家外匯局制定中國人民銀行發(fā)布，國家外匯局制定* *為當(dāng)日變更價(jià)格為當(dāng)日變更價(jià)格中國銀行人民幣市場匯價(jià)中國銀行人民幣市場匯價(jià) 英鎊英鎊1338.9500 1338.9500 1307.4400 1307.4400 1342.9800 1342.9800 港幣港幣105.9700 105.9700 105.3300 105.3300 106.2900 106.2900 106.0900 106.0900 美元美元826.4900 826.4900 821.5200 821.5200 828.9700

13、828.9700 827.7300 827.7300 瑞士法郎瑞士法郎609.3700 609.3700 595.6200 595.6200 612.4200 612.4200 新加坡元新加坡元471.1900 471.1900 460.1000 460.1000 472.6000 472.6000 瑞典克朗瑞典克朗98.3300 98.3300 96.0100 96.0100 98.6200 98.6200 丹麥克朗丹麥克朗120.5200 120.5200 117.6900 117.6900 120.8900 120.8900 挪威克朗挪威克朗119.1600 119.1600 116.3

14、600 116.3600 119.5200 119.5200 日元日元6.8483 6.8483 6.7968 6.7968 6.8826 6.8826 6.8388 6.8388 加拿大元加拿大元544.7100 544.7100 531.8900 531.8900 546.3500 546.3500 澳大利亞元澳大利亞元491.3900 491.3900 480.3100 480.3100 493.8600 493.8600 歐元?dú)W元895.8300 895.8300 888.2000 888.2000 898.5200 898.5200 889.6200 889.6200 澳門元澳門元1

15、02.8900 102.8900 100.4700 100.4700 103.2000 103.2000 菲律賓比索菲律賓比索15.3100 15.3100 14.9500 14.9500 15.3600 15.3600 泰國銖泰國銖19.2100 19.2100 18.7600 18.7600 19.2600 19.2600 新西蘭元新西蘭元458.0400 458.0400 447.2600 447.2600 459.4200 459.4200 英鎊英鎊1318.7300 1318.7300 1287.6900 1287.6900 1322.6900 1322.6900 港幣港幣105.9

16、700 105.9700 105.3300 105.3300 106.2900 106.2900 106.0800 106.0800 美元美元826.4800 826.4800 821.5100 821.5100 828.9600 828.9600 827.7200 827.7200 瑞士法郎瑞士法郎596.0500 596.0500 582.6100 582.6100 599.0400 599.0400 新加坡元新加坡元471.9400 471.9400 460.8300 460.8300 473.3500 473.3500 瑞典克朗瑞典克朗101.8700 101.8700 99.4700

17、 99.4700 102.1700 102.1700 丹麥克朗丹麥克朗124.5700 124.5700 121.6400 121.6400 124.9500 124.9500 挪威克朗挪威克朗111.7100 111.7100 109.0800 109.0800 112.0400 112.0400 日元日元7.0499 7.0499 6.9969 6.9969 7.0853 7.0853 7.0602 7.0602 加拿大元加拿大元603.0300 603.0300 588.8300 588.8300 604.8400 604.8400 澳大利亞元澳大利亞元544.3100 544.3100

18、 532.0300 532.0300 547.0400 547.0400 歐元?dú)W元925.2800 925.2800 917.4100 917.4100 928.0600 928.0600 931.8900 931.8900 澳門元澳門元102.8800 102.8800 102.2700 102.2700 103.1900 103.1900 菲律賓比索菲律賓比索15.0300 15.0300 14.6800 14.6800 15.0800 15.0800 泰國銖泰國銖20.2400 20.2400 19.7700 19.7700 20.3000 20.3000 新西蘭元新西蘭元481.340

19、0 481.3400 470.0100 470.0100 482.7900 482.7900 被報(bào)價(jià)貨幣（被報(bào)價(jià)貨幣（Reference Currency)Reference Currency)又稱基準(zhǔn)又稱基準(zhǔn)貨幣、基礎(chǔ)貨幣或參考貨幣、單位貨幣，指的貨幣、基礎(chǔ)貨幣或參考貨幣、單位貨幣，指的是數(shù)量固定不變，作為比較基礎(chǔ)的貨幣，也就是數(shù)量固定不變，作為比較基礎(chǔ)的貨幣，也就是被用來表示其他貨幣價(jià)格的貨幣。是被用來表示其他貨幣價(jià)格的貨幣。報(bào)價(jià)貨幣報(bào)價(jià)貨幣( (又稱計(jì)價(jià)貨幣、匯率貨幣又稱計(jì)價(jià)貨幣、匯率貨幣) )，是，是指數(shù)量不斷變化，用以說明基準(zhǔn)貨幣價(jià)格指數(shù)量不斷變化，用以說明基準(zhǔn)貨幣價(jià)格高低的貨幣高低

20、的貨幣與與在匯率報(bào)價(jià)上的相對關(guān)系在匯率報(bào)價(jià)上的相對關(guān)系報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)銀行 買入被報(bào)價(jià)幣買入被報(bào)價(jià)幣 賣出被報(bào)價(jià)幣賣出被報(bào)價(jià)幣 USD 1 = CAD 1.3850 / 1.3860USD 1 = CAD 1.3850 / 1.3860 GBP 1 = USD 1.7650 / 1.7660 GBP 1 = USD 1.7650 / 1.7660 詢價(jià)者詢價(jià)者 賣出被報(bào)價(jià)幣賣出被報(bào)價(jià)幣 買入被報(bào)價(jià)幣買入被報(bào)價(jià)幣(1)(1)站在站在( (報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)) )銀行的角度；銀行的角度；(2)(2)買賣的是外匯；買賣的是外匯；(3)(3)對對( (報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)) )銀行有利：低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出。銀行有利：低價(jià)買進(jìn)、

21、高價(jià)賣出。結(jié)論：直接標(biāo)價(jià)法下：前買后賣，結(jié)論：直接標(biāo)價(jià)法下：前買后賣， 間接標(biāo)價(jià)法下：前賣后買。間接標(biāo)價(jià)法下：前賣后買?；蚧?買賣基準(zhǔn)貨幣時(shí)：前買后賣，買賣基準(zhǔn)貨幣時(shí)：前買后賣， 買賣報(bào)價(jià)貨幣時(shí)：前賣后買。買賣報(bào)價(jià)貨幣時(shí)：前賣后買。舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣，匯美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？ USD/SF 1.4430/40USD/SF 1.4430/40 GBP/USD 1.7310/20 GBP/USD 1.73

22、10/20 AUD/USD 0.6980/90 AUD/USD 0.6980/90 USD/DEM 1.7040/50 USD/DEM 1.7040/50 NZD/USD 0.5870/80 NZD/USD 0.5870/80解題思路：（解題思路：（1 1）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣；）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣； （2 2）判斷買賣價(jià)。）判斷買賣價(jià)。由以上已知可得在下列情形下的銀行報(bào)價(jià)：由以上已知可得在下列情形下的銀行報(bào)價(jià)： 詢價(jià)者買入美元詢價(jià)者買入美元 詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣 詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣幣 1.4440 1.4430 1.4440 1.4430 1.44301.443

23、0 1.7310 1.7310 1.73101.7310 1.73101.7310以下各組匯率大家自己練習(xí)以下各組匯率大家自己練習(xí)交割交割( (是指雙方各自按照對方的要求，將賣出是指雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程) )。即期匯率即期匯率(Spot Exchange Rate,(Spot Exchange Rate,又稱現(xiàn)匯匯又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率) )。遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(Forward Exchang

24、e Rate,(Forward Exchange Rate,又稱期匯又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率) ) 與即期匯率報(bào)價(jià)方法相同，直與即期匯率報(bào)價(jià)方法相同，直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)表示出來。價(jià)表示出來。例如：例如： 即期匯率：即期匯率： 1 11.5305/151.5305/15 一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率： 1 11.5325/501.5325/50這種方法通常用于銀行對客戶的報(bào)價(jià)上，在這種方法通常用

25、于銀行對客戶的報(bào)價(jià)上，在銀行同業(yè)交易中，瑞士、日本等國也采用這銀行同業(yè)交易中，瑞士、日本等國也采用這種報(bào)價(jià)方法。種報(bào)價(jià)方法。又稱遠(yuǎn)期匯差報(bào)價(jià)法，又稱遠(yuǎn)期匯差報(bào)價(jià)法，只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)，只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)，然后再根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)來計(jì)然后再根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。算遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率即期匯率；遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率即期匯率；遠(yuǎn)期差價(jià) 用點(diǎn)數(shù)來表示。用點(diǎn)數(shù)來表示。例如：例如： 即期匯率：即期匯率： 1.5305/151.5305/15 一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)：一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)： 20/3520/35注意：遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率即期匯率；注意：遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率即期

26、匯率；遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)來表示遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)來表示遠(yuǎn)期差價(jià)有三種情形：升水；貼水；平價(jià)。遠(yuǎn)期差價(jià)有三種情形：升水；貼水；平價(jià)。(3)(3)升貼水舉例：升貼水舉例：第一，直接標(biāo)價(jià)法下第一，直接標(biāo)價(jià)法下 升水舉例：升水舉例： 多倫多市場多倫多市場 即期匯率：即期匯率： CAD1.4530/40CAD1.4530/40， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：CAD1.4570/90CAD1.4570/90， 說明美元的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，美元升水，升水說明美元的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為點(diǎn)數(shù)為40/5040/50。 貼水舉例：貼水舉例： 香港市場香港市場 即期匯率：即期匯率： HKD7.8

27、410/20HKD7.8410/20， 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：HKD7.8350/70HKD7.8350/70，說明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水說明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為點(diǎn)數(shù)為60/5060/50。遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期差價(jià)，即：遠(yuǎn)期差價(jià)，即：直接標(biāo)價(jià)法下：直接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水點(diǎn)數(shù) 或或 遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水點(diǎn)數(shù) 間接標(biāo)價(jià)法下：間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水點(diǎn)數(shù) 或或 遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水點(diǎn)數(shù)直接標(biāo)價(jià)法下直接標(biāo)價(jià)法

28、下: : 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小小/ /大大”排列則為升水排列則為升水 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“大大/ /小小”排列則為貼水；排列則為貼水； 間接標(biāo)價(jià)法下：間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小小/ /大大”排列則為貼水；排列則為貼水； 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“大大/ /小小”排列則為升水。排列則為升水。在根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率在根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)，遠(yuǎn)期匯率時(shí)，遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+“+“前小后大前小后大”或或遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率-“-“前大后小前大后小”?？谠E：左小右大往上加，左大右小往下減?？谠E：左小右大往上加，左大右小往下減。說明

29、：依風(fēng)險(xiǎn)收益的關(guān)系，外匯買賣成交說明：依風(fēng)險(xiǎn)收益的關(guān)系，外匯買賣成交后交割的期限越遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，銀行的兌換后交割的期限越遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，銀行的兌換收益也就要求越高。收益也就要求越高。例：已知即期匯率：例：已知即期匯率：1.5305/151.5305/15，一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)：一個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)：20/3520/35，求：，求：/ /的一的一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率？個(gè)月遠(yuǎn)期匯率？從已知條件可得：從已知條件可得： 一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：1.5305-1.5315 1.5305-1.5315 +0.0020-0.0035+0.0020-0.0035 _ _ =1.5325-1.5350 =1.5325-1

30、.5350 即一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：即一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為： 1.5325/501.5325/50基準(zhǔn)貨幣的基準(zhǔn)貨幣的 遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率即期匯率 12 100升升(貼貼)水年率水年率 即期匯率即期匯率 遠(yuǎn)期月數(shù)遠(yuǎn)期月數(shù)計(jì)算時(shí)用中間匯率。計(jì)算時(shí)用中間匯率。如上例中英鎊的升水年率為：如上例中英鎊的升水年率為： 1.53375-1.5310 12_1002.16 1.5310 1該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按一個(gè)月升水該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按一個(gè)月升水20/30的速度的速度發(fā)展下去，英鎊一年內(nèi)將升值發(fā)展下去，英鎊一年內(nèi)將升值2.16。套算匯率套算匯率(Cross Rate)(Cross Rate)

31、又稱交叉匯率，又稱交叉匯率，是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。匯率而算得的匯率。 關(guān)鍵貨幣，應(yīng)具備以下特點(diǎn)：關(guān)鍵貨幣，應(yīng)具備以下特點(diǎn)： 在本國國際收支中使用最多；在本國國際收支中使用最多； 在外匯儲備中所占比重最大；在外匯儲備中所占比重最大； 可以自由兌換且為國際上普遍接受?？梢宰杂蓛稉Q且為國際上普遍接受。例如：例如：1=1=1.5530/401.5530/40，1=SF1.6110/21=SF1.6110/2要求要求套算套算/SF/SF的匯率。的匯率。思路：要將英鎊兌換成瑞郎，先應(yīng)將英鎊兌換思路：要將英鎊兌換成瑞郎，先應(yīng)將英鎊兌換成美元，再

32、將美元兌換成瑞郎。成美元，再將美元兌換成瑞郎。 111.5530SF1.61101.5530SF1.61101.55301.5530 111.5540SF1.61201.5540SF1.61201.5540 1.5540 所以：所以：1=SF1.61101=SF1.61101.5530/1.61201.5530/1.61201.55401.5540 =SF 2.5019/2.5050 =SF 2.5019/2.5050 又例：又例：1=CAD1.5230/40 1=CAD1.5230/40 1=SF1.6110/201=SF1.6110/20 要求套算要求套算CAD/SFCAD/SF的匯率。的

33、匯率。思路：思路：要將加拿大元兌換成瑞郎，先應(yīng)將加要將加拿大元兌換成瑞郎，先應(yīng)將加拿大元兌換成美元，再將美元兌換成瑞郎。拿大元兌換成美元，再將美元兌換成瑞郎。則則:CAD1=SF1.6110:CAD1=SF1.61101.5240/1.61201.5240/1.61201.52301.5230 =SF1.0571/1.0584 =SF1.0571/1.0584國際金融 套算匯率的運(yùn)算規(guī)律：套算匯率的運(yùn)算規(guī)律： 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要用交叉相除法貨幣相同時(shí)，要用交叉相除法 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不

34、同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià) 貨幣不同時(shí)，要用同邊相乘法貨幣不同時(shí)，要用同邊相乘法 練習(xí)：練習(xí)：1 1、如果以、如果以SFSF為被報(bào)價(jià)幣，請計(jì)算出各貨幣兌為被報(bào)價(jià)幣，請計(jì)算出各貨幣兌SFSF的交叉匯率的交叉匯率BID/OFFERBID/OFFER？ 設(shè)設(shè)USD/SF: 1.6220/30USD/SF: 1.6220/30 GBP/USD 1.5310/20 SF/GBP = ? GBP/USD 1.5310/20 SF/GBP = ? USD/HKD 7.7770/80 SF/HKD = ?USD/HKD 7.7770/80 SF/HKD = ? AUD/USD 0.7210/20 SF/AUD =

35、?AUD/USD 0.7210/20 SF/AUD = ?解：解： SF/GBP=1.6220SF/GBP=1.62201.5310/1.62301.5310/1.62301.53201.5320 =2.4832/64 =2.4832/64 其余各題大家自己練習(xí)其余各題大家自己練習(xí)練習(xí)：練習(xí)：2 2、計(jì)算下列各貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率：計(jì)算下列各貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率：(1) (1) 即期匯率即期匯率 USD/SF: 1.6210/20 USD/SF: 1.6210/20 3 3個(gè)月掉期率個(gè)月掉期率 176/178176/178 即期匯率即期匯率 USD/JPY: 118.70/80USD/JPY: 1

36、18.70/80 3 3個(gè)月掉期率個(gè)月掉期率 10/88 10/88 設(shè)設(shè)SFSF為被報(bào)價(jià)貨幣為被報(bào)價(jià)貨幣 試計(jì)算試計(jì)算SF/JPY3SF/JPY3個(gè)月的雙向匯率個(gè)月的雙向匯率練習(xí)：練習(xí)：2 2、計(jì)算下列各貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率：計(jì)算下列各貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率：(1) (1) 即期匯率即期匯率 USD/SF: 1.6210/20 USD/SF: 1.6210/20 3 3個(gè)月掉期率個(gè)月掉期率 176/178176/178 即期匯率即期匯率 USD/JPY: 118.70/80USD/JPY: 118.70/80 3 3個(gè)月掉期率個(gè)月掉期率 10/88 10/88 解：先計(jì)算解：先計(jì)算3 3個(gè)月的遠(yuǎn)期

37、匯率，再計(jì)算遠(yuǎn)個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，再計(jì)算遠(yuǎn)期交叉匯率：期交叉匯率： USD/SF: 1.6386/398USD/SF: 1.6386/398 USD/JPY: 118.80/168 USD/JPY: 118.80/168 SF/JPY: 72.44/73.03 SF/JPY: 72.44/73.031 1、電匯匯率、電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)T/T Rate)是指以電報(bào)、電傳等解付方式買是指以電報(bào)、電傳等解付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。外匯市場所公布的賣外匯時(shí)所使用的匯率。外匯市場所公布的匯率

38、也多為電匯匯率。匯率也多為電匯匯率。2 2、信匯匯率、信匯匯率(Mail Transfer Rate(Mail Transfer Rate，M/T Rate) M/T Rate) 是以信函解付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。是以信函解付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。3 3、票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯、票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(Demand Draft Rate(Demand Draft Rate，D/D Rate)D/D Rate)和遠(yuǎn)期票和遠(yuǎn)期票匯匯率匯匯率

39、(Long Bill Exchange Rate)(Long Bill Exchange Rate)。指銀行同業(yè)之間進(jìn)行外匯交易時(shí)指銀行同業(yè)之間進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率所使用的匯率 由于銀行同業(yè)間的外匯交易一般有最低交由于銀行同業(yè)間的外匯交易一般有最低交易金額的限制，故同業(yè)匯率又稱易金額的限制，故同業(yè)匯率又稱 同業(yè)匯率的買賣差價(jià)一般很小同業(yè)匯率的買賣差價(jià)一般很小指銀行與顧客之間進(jìn)行外匯交指銀行與顧客之間進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率，又稱易時(shí)所使用的匯率，又稱商人匯率是根據(jù)同業(yè)匯率適當(dāng)增商人匯率是根據(jù)同業(yè)匯率適當(dāng)增( (賣出價(jià)賣出價(jià)) )、減減( (買入價(jià)買入價(jià)) )而形成，故其買賣差價(jià)一般較大

40、而形成，故其買賣差價(jià)一般較大 也稱開盤價(jià)，是指外匯市場在每個(gè)也稱開盤價(jià)，是指外匯市場在每個(gè)營業(yè)日剛開始時(shí)，進(jìn)行首批外匯買賣的匯率營業(yè)日剛開始時(shí)，進(jìn)行首批外匯買賣的匯率 也稱收盤價(jià)，指外匯市場在每個(gè)營也稱收盤價(jià)，指外匯市場在每個(gè)營業(yè)日即將結(jié)束時(shí)，進(jìn)行最后一批外匯買賣的業(yè)日即將結(jié)束時(shí)，進(jìn)行最后一批外匯買賣的匯率匯率 又稱法定匯率，是指一國外匯管理當(dāng)局又稱法定匯率，是指一國外匯管理當(dāng)局規(guī)定并予以公布的匯率規(guī)定并予以公布的匯率 指由外匯市場供求關(guān)系決定的匯率指由外匯市場供求關(guān)系決定的匯率 ，又稱現(xiàn)實(shí)匯率，是指在外又稱現(xiàn)實(shí)匯率，是指在外匯市場上由外匯的供求關(guān)系所決定匯市場上由外匯的供求關(guān)系所決定的兩種貨

41、幣之間的匯率的兩種貨幣之間的匯率 ，又稱真實(shí)匯率，是指將名又稱真實(shí)匯率，是指將名義匯率按兩國同一時(shí)期的物價(jià)變動情義匯率按兩國同一時(shí)期的物價(jià)變動情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率 實(shí)際匯率的計(jì)算：實(shí)際匯率的計(jì)算： 設(shè)設(shè)r r為實(shí)際匯率，為實(shí)際匯率，為間接標(biāo)價(jià)法下的名為間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率，義匯率，a a為本國的物價(jià)指數(shù)，為本國的物價(jià)指數(shù)，b b為外為外國的物價(jià)指數(shù)，則：國的物價(jià)指數(shù)，則： b b r r a aR Rr r= =R Rn nP Pb b/P/Pa a= =R Rn n/(P/(Pa a/P/Pb b) ) 其中：其中：RrRr實(shí)際匯率（間接標(biāo)價(jià)法）實(shí)際匯率（間接

42、標(biāo)價(jià)法） RnRn名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法）名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法） PaPa本國價(jià)格水平本國價(jià)格水平 PbPb外國價(jià)格水平外國價(jià)格水平含義：一單位的外國產(chǎn)品價(jià)值相當(dāng)于含義：一單位的外國產(chǎn)品價(jià)值相當(dāng)于RrRr單位的本國產(chǎn)品，或以本國產(chǎn)品衡量的單位的本國產(chǎn)品，或以本國產(chǎn)品衡量的單位外國產(chǎn)品的價(jià)格，單位外國產(chǎn)品的價(jià)格，RrRr越大，表明單越大，表明單位外國產(chǎn)品的價(jià)格越高，本國產(chǎn)品的國位外國產(chǎn)品的價(jià)格越高，本國產(chǎn)品的國際競爭力越高際競爭力越高Rr1，表明外幣相對于本幣實(shí)際匯率升表明外幣相對于本幣實(shí)際匯率升值，本幣名義匯率低估，以本國產(chǎn)品衡值，本幣名義匯率低估，以本國產(chǎn)品衡量的外國產(chǎn)品的價(jià)格較高，本國產(chǎn)品的

43、量的外國產(chǎn)品的價(jià)格較高，本國產(chǎn)品的國際競爭力較高國際競爭力較高Rr1，表明外幣相對于本幣實(shí)際匯率貶表明外幣相對于本幣實(shí)際匯率貶值，本幣名義匯率高估，以本國產(chǎn)品衡量值，本幣名義匯率高估，以本國產(chǎn)品衡量的外國產(chǎn)品的價(jià)格較低，本國產(chǎn)品的國際的外國產(chǎn)品的價(jià)格較低，本國產(chǎn)品的國際競爭力較低競爭力較低2.2 2.2 匯率決定和匯率變動匯率決定和匯率變動金幣本位制金幣本位制紙幣本位制紙幣本位制金塊本位制金塊本位制金匯兌本位制金匯兌本位制u貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了以下這么幾個(gè)階貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了以下這么幾個(gè)階段，即金本位、金匯兌本位和紙幣本位制度段，即金本位、金匯兌本位和紙幣本位制度 即以黃金為貨幣制度

44、的基礎(chǔ)即以黃金為貨幣制度的基礎(chǔ), ,黃黃金直接參與流通的一種貨幣制度金直接參與流通的一種貨幣制度 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黃金的流通和支付手段隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黃金的流通和支付手段職能等逐漸被紙幣所取代職能等逐漸被紙幣所取代 和和屬于廣義金本位制屬于廣義金本位制第一次世界大戰(zhàn)期間以及第一次世界大戰(zhàn)期間以及1929193319291933年資本年資本主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)期間，各主要資本主義國家為主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)期間，各主要資本主義國家為籌集資金以應(yīng)付戰(zhàn)爭和刺激經(jīng)濟(jì)，大量發(fā)行紙籌集資金以應(yīng)付戰(zhàn)爭和刺激經(jīng)濟(jì)，大量發(fā)行紙幣，導(dǎo)致紙幣與黃金之間的固定比價(jià)無法維持幣，導(dǎo)致紙幣與黃金之間的固定比價(jià)無法維持之后，各國普遍實(shí)行紙

45、幣本位制度之后，各國普遍實(shí)行紙幣本位制度 金幣本位制金幣本位制紙幣本位制紙幣本位制金塊本位制金塊本位制金匯兌本位制金匯兌本位制貨幣制度史的發(fā)展是一個(gè)紙幣不斷取代金貨幣制度史的發(fā)展是一個(gè)紙幣不斷取代金屬鑄幣的過程屬鑄幣的過程 紙幣取代黃金的過程是從流通手段職能的紙幣取代黃金的過程是從流通手段職能的擴(kuò)大開始，逐步地實(shí)現(xiàn)的擴(kuò)大開始，逐步地實(shí)現(xiàn)的 紙幣取代金幣的重要原因是因?yàn)榧垘偶垘湃〈饚诺闹匾蚴且驗(yàn)榧垘?及以及以后出現(xiàn)的電子貨幣后出現(xiàn)的電子貨幣)作為流通手段和支付手作為流通手段和支付手段，有許多天然的優(yōu)越性，適應(yīng)了國際經(jīng)段，有許多天然的優(yōu)越性，適應(yīng)了國際經(jīng)貿(mào)高速發(fā)展的需要貿(mào)高速發(fā)展的需要 直接

46、充當(dāng)直接充當(dāng)全面充當(dāng)全面充當(dāng)全面充當(dāng)全面充當(dāng)部分充當(dāng)部分充當(dāng)以黃金為基礎(chǔ)充當(dāng)以黃金為基礎(chǔ)充當(dāng)全面充當(dāng)全面充當(dāng)更多充當(dāng)更多充當(dāng)較少充當(dāng)較少充當(dāng)以黃金為基礎(chǔ)充當(dāng)以黃金為基礎(chǔ)充當(dāng)較多充當(dāng)較多充當(dāng)較多充當(dāng)較多充當(dāng)不充當(dāng)不充當(dāng)不充當(dāng)不充當(dāng)較少充當(dāng)較少充當(dāng)較少充當(dāng)較少充當(dāng)不充當(dāng)不充當(dāng)價(jià)值尺度價(jià)值尺度流通手段流通手段支付手段支付手段儲蓄手段儲蓄手段紙紙幣幣的的作作用用不充當(dāng)不充當(dāng)不充當(dāng)不充當(dāng)不充當(dāng)不充當(dāng)部分充當(dāng)部分充當(dāng)通過紙幣間接充當(dāng)通過紙幣間接充當(dāng)不充當(dāng)不充當(dāng)稀少充當(dāng)稀少充當(dāng)基本充當(dāng)基本充當(dāng)通過紙幣間接充當(dāng)通過紙幣間接充當(dāng)較少直接充當(dāng)較少直接充當(dāng)較少充當(dāng)較少充當(dāng)充當(dāng)充當(dāng)直接充當(dāng)直接充當(dāng)直接充當(dāng)直接充當(dāng)較多

47、充當(dāng)較多充當(dāng)充當(dāng)充當(dāng)價(jià)值尺度價(jià)值尺度流通手段流通手段支付手段支付手段儲蓄手段儲蓄手段金金的的作作用用紙幣本位紙幣本位金匯兌本位金匯兌本位金塊本位金塊本位金鑄幣金鑄幣本位本位( (一一) )金本位制下匯率的決定和變動金本位制下匯率的決定和變動1 1、金本位制度下匯率的決定、金本位制度下匯率的決定 金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度制度。本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無限法償作用具有無限法償作用金本位制度下的三大自由金本位制度下的三大自由: 自由鑄造、自自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。由兌換、自由輸出入。在金本位制

48、度下，各國的貨幣一般都規(guī)在金本位制度下，各國的貨幣一般都規(guī)定有法定含金量，如當(dāng)時(shí)定有法定含金量，如當(dāng)時(shí)1 1英鎊的法定含英鎊的法定含金量為金量為7.322387.32238克純金，克純金，1 1美元的法定含美元的法定含金量為金量為1.504631.50463克純金，則英鎊與美元的克純金，則英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為：鑄幣平價(jià)為： 7.322387.322381.504631.504634.86654.8665 所以英鎊與美元之間的匯率為：所以英鎊與美元之間的匯率為： 1 14.86654.8665由鑄幣平價(jià)所決定的由鑄幣平價(jià)所決定的兌換比率，只是兩國兌換比率，只是兩國貨幣兌換的基本標(biāo)準(zhǔn)，貨幣兌換的

49、基本標(biāo)準(zhǔn)，并不是外匯市場上的并不是外匯市場上的匯率。外匯市場上的匯率。外匯市場上的匯率受外匯供求關(guān)系匯率受外匯供求關(guān)系的影響，圍繞鑄幣平的影響，圍繞鑄幣平價(jià)上下波動價(jià)上下波動外匯市場的匯率以黃金輸送點(diǎn)為界限，圍外匯市場的匯率以黃金輸送點(diǎn)為界限，圍繞鑄幣平價(jià)上下波動繞鑄幣平價(jià)上下波動 黃金輸入點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)= =鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)- -黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi) 黃金輸出點(diǎn)黃金輸出點(diǎn)= =鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)+ +黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi) 黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)統(tǒng)稱為黃金輸送點(diǎn)黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)統(tǒng)稱為黃金輸送點(diǎn) 某美國進(jìn)口商從英國進(jìn)口了某美國進(jìn)口商從英國進(jìn)口了100100萬英鎊的商品。萬英鎊的商品。( (由于三大自由

50、的存在，該美國進(jìn)口商支付貨由于三大自由的存在，該美國進(jìn)口商支付貨款時(shí)，既可以用美元兌換英鎊后直接匯付英鎊，款時(shí)，既可以用美元兌換英鎊后直接匯付英鎊，也可以先在美國將美元兌換成黃金，再將黃金也可以先在美國將美元兌換成黃金，再將黃金運(yùn)送到英國，然后在英國將黃金兌換成英鎊付運(yùn)送到英國，然后在英國將黃金兌換成英鎊付款?？?。) )當(dāng)該進(jìn)口商用運(yùn)送黃金的方法付款時(shí)，當(dāng)該進(jìn)口商用運(yùn)送黃金的方法付款時(shí)，設(shè)設(shè)1 1英鎊的黃金從美國運(yùn)送至英國的費(fèi)用為英鎊的黃金從美國運(yùn)送至英國的費(fèi)用為0.030.03美元，則該進(jìn)口商實(shí)際支付的美元為美元，則該進(jìn)口商實(shí)際支付的美元為( (萬萬美元美元) )： 100100 7.322

51、387.322381001000.030.03489.65489.65 1.50463 1.50463 當(dāng)外匯市場英鎊對美元的匯率為當(dāng)外匯市場英鎊對美元的匯率為1 14.89654.8965時(shí)，時(shí)，該進(jìn)口商匯付英鎊和運(yùn)送黃金的成本相等，同為該進(jìn)口商匯付英鎊和運(yùn)送黃金的成本相等，同為489.65489.65萬美元；當(dāng)外匯市場的匯率低于萬美元；當(dāng)外匯市場的匯率低于4.89654.8965時(shí)，時(shí)，運(yùn)送黃金的成本高于匯付英鎊的成本，該進(jìn)口商運(yùn)送黃金的成本高于匯付英鎊的成本，該進(jìn)口商情愿匯付英鎊而不愿運(yùn)送黃金；當(dāng)外匯市場的匯情愿匯付英鎊而不愿運(yùn)送黃金；當(dāng)外匯市場的匯率高于率高于4.89654.8965時(shí)

52、，匯付英鎊的成本高于運(yùn)送黃金時(shí)，匯付英鎊的成本高于運(yùn)送黃金的成本，該進(jìn)口商情愿運(yùn)送黃金而不愿匯付英鎊。的成本，該進(jìn)口商情愿運(yùn)送黃金而不愿匯付英鎊。因此美國的黃金輸出點(diǎn)為因此美國的黃金輸出點(diǎn)為4.89654.8965，外匯市場上英，外匯市場上英鎊對美元的匯率不可能高于鎊對美元的匯率不可能高于4.89654.8965。 同理可知，美國的黃金輸入點(diǎn)為同理可知，美國的黃金輸入點(diǎn)為4.83654.8365，外匯市，外匯市場上英鎊對美元的匯率不可能低于場上英鎊對美元的匯率不可能低于4.83654.8365。 在紙幣流通條件下，匯率決定的基礎(chǔ)在紙幣流通條件下，匯率決定的基礎(chǔ)實(shí)質(zhì)上是兩國貨幣各自所代表的價(jià)值實(shí)

53、質(zhì)上是兩國貨幣各自所代表的價(jià)值量之比量之比紙幣流通條件下，在不同的階段，紙紙幣流通條件下，在不同的階段，紙幣的內(nèi)在價(jià)值有不同的外在表現(xiàn)幣的內(nèi)在價(jià)值有不同的外在表現(xiàn)各國都參照金本位時(shí)期的做法，規(guī)定本幣各國都參照金本位時(shí)期的做法，規(guī)定本幣的的名義含金量名義含金量。因此兩國紙幣的。因此兩國紙幣的名義含金名義含金量之比量之比應(yīng)當(dāng)是決定匯率的依據(jù)。但是由于應(yīng)當(dāng)是決定匯率的依據(jù)。但是由于紙幣不能自由兌換黃金，于是各國紛紛超紙幣不能自由兌換黃金，于是各國紛紛超過本國黃金儲備量的限制，超量發(fā)行紙幣，過本國黃金儲備量的限制，超量發(fā)行紙幣，導(dǎo)致通貨膨脹。在通貨膨脹的情形下，紙導(dǎo)致通貨膨脹。在通貨膨脹的情形下，紙幣

54、所代表的價(jià)值減少，匯率也相應(yīng)下跌幣所代表的價(jià)值減少，匯率也相應(yīng)下跌布雷頓森林體系，規(guī)定美元與黃金掛鉤，布雷頓森林體系，規(guī)定美元與黃金掛鉤，即即3535美元兌換美元兌換1 1盎司黃金，其他國家的貨盎司黃金，其他國家的貨幣也分別規(guī)定了含金量，并通過含金量計(jì)幣也分別規(guī)定了含金量，并通過含金量計(jì)算出各種貨幣與美元的平價(jià)，而且平價(jià)一算出各種貨幣與美元的平價(jià)，而且平價(jià)一經(jīng)確定不得輕易變動經(jīng)確定不得輕易變動布雷頓森林體系下的匯率，由各國貨幣與布雷頓森林體系下的匯率，由各國貨幣與美元的貨幣平價(jià)決定美元的貨幣平價(jià)決定布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，各國不再規(guī)定紙幣的含

55、金量。貨幣的內(nèi)在各國不再規(guī)定紙幣的含金量。貨幣的內(nèi)在價(jià)值主要由貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來價(jià)值主要由貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來決定決定兩國貨幣匯率的決定基礎(chǔ)應(yīng)該是兩國貨幣匯率的決定基礎(chǔ)應(yīng)該是兩國的兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，各國貨幣的兌換比率由經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，各國貨幣的兌換比率由外匯市場的供求狀況決定外匯市場的供求狀況決定黃金平價(jià)黃金平價(jià): :各國政府通過對外匯市場的干預(yù)各國政府通過對外匯市場的干預(yù)和外匯管制等方法來調(diào)整匯率。和外匯管制等方法來調(diào)整匯率。在布雷頓森林體系下，國際貨幣基金組織在布雷頓森林體系下，國際貨幣基金組織要求會員國有義務(wù)將匯率的波動幅度控制要求會員國有義務(wù)將匯率的波動幅度控制在平價(jià)的在

56、平價(jià)的1 1范圍內(nèi)（范圍內(nèi)（19711971年年1212月后，月后，將這一范圍又?jǐn)U大到平價(jià)的將這一范圍又?jǐn)U大到平價(jià)的2.252.25）。）。 布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，各國不再規(guī)定紙幣的含金量。由于貨幣的各國不再規(guī)定紙幣的含金量。由于貨幣的內(nèi)在價(jià)值主要由貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水內(nèi)在價(jià)值主要由貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來決定，因此，兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平應(yīng)平來決定，因此，兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平應(yīng)該是決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。該是決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。2.2.2 2.2.2 影響匯率變動的主要因素影響匯率變動的主要因素 ( (一一) )、國際收支狀況、國際收支

57、狀況 國際收支是對一國對外經(jīng)濟(jì)交往的匯總，它國際收支是對一國對外經(jīng)濟(jì)交往的匯總，它主要反主要反 映出一國的外匯收支狀況。當(dāng)一國國映出一國的外匯收支狀況。當(dāng)一國國際收支順差時(shí)，該國外匯會供過于求，從而際收支順差時(shí)，該國外匯會供過于求，從而導(dǎo)致外匯貶值，本幣升值；當(dāng)一國國際收支導(dǎo)致外匯貶值，本幣升值；當(dāng)一國國際收支逆差時(shí)，該國外匯會供不應(yīng)求，從而導(dǎo)致外逆差時(shí)，該國外匯會供不應(yīng)求，從而導(dǎo)致外匯升值，本幣貶值。匯升值，本幣貶值。( (二二) )、通貨膨脹率差異、通貨膨脹率差異通貨膨脹意味著該國貨幣的對內(nèi)貶值，而一通貨膨脹意味著該國貨幣的對內(nèi)貶值，而一國貨幣的對內(nèi)貶值，必然會導(dǎo)致對外貶值國貨幣的對內(nèi)貶值

58、，必然會導(dǎo)致對外貶值 主要是通過以下三個(gè)途徑實(shí)現(xiàn)的。主要是通過以下三個(gè)途徑實(shí)現(xiàn)的。1 1、通貨膨脹使物價(jià)上漲，導(dǎo)致出口減少，進(jìn)、通貨膨脹使物價(jià)上漲，導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值口增加，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值2、通貨膨脹使得本幣的實(shí)際利率減少和本幣、通貨膨脹使得本幣的實(shí)際利率減少和本幣的國際地位下降，導(dǎo)致本國資金外流（外匯的國際地位下降，導(dǎo)致本國資金外流（外匯需求增加）和國際市場上對本幣需求減少，需求增加）和國際市場上對本幣需求減少，本幣貶值。本幣貶值。3、通貨膨脹表明該國貨幣內(nèi)在價(jià)值減少，人、通貨膨脹表明該國貨幣內(nèi)在價(jià)值減少，人們預(yù)期該國貨幣將趨于疲軟，出于保值目的們預(yù)期該國

59、貨幣將趨于疲軟，出于保值目的將拋售該國貨幣，從而造成該國貨幣的現(xiàn)實(shí)將拋售該國貨幣，從而造成該國貨幣的現(xiàn)實(shí)貶值。貶值。 通貨膨脹率對匯率的影響具有間接性、通貨膨脹率對匯率的影響具有間接性、時(shí)滯性和相對性。時(shí)滯性和相對性。( (三三) )、利率差異、利率差異利率是資金的價(jià)格，兩國間利率的差異，將利率是資金的價(jià)格，兩國間利率的差異，將會引起短期資本的流動。在一國經(jīng)濟(jì)基本正會引起短期資本的流動。在一國經(jīng)濟(jì)基本正常時(shí)，當(dāng)本國利率高于外國利率時(shí)，將導(dǎo)致常時(shí)，當(dāng)本國利率高于外國利率時(shí)，將導(dǎo)致資本流入，外匯供應(yīng)充分，本幣升值；當(dāng)本資本流入，外匯供應(yīng)充分，本幣升值；當(dāng)本國利率低于外國利率時(shí)，將導(dǎo)致資本流出，國利

60、率低于外國利率時(shí)，將導(dǎo)致資本流出， 外匯供應(yīng)緊張，本幣貶值。外匯供應(yīng)緊張，本幣貶值。心理因素是指人們根據(jù)新聞、傳聞等對匯率走勢所作出的心理因素是指人們根據(jù)新聞、傳聞等對匯率走勢所作出的主觀判斷主觀判斷當(dāng)人們心理上普遍認(rèn)為某種貨幣將要升值時(shí)，即使這種貨當(dāng)人們心理上普遍認(rèn)為某種貨幣將要升值時(shí)，即使這種貨幣在此之前并沒有升值的跡象，幣在此之前并沒有升值的跡象，出于投機(jī)的需要，人們也會在外出于投機(jī)的需要，人們也會在外匯市場上大量買入該種貨幣，導(dǎo)匯市場上大量買入該種貨幣，導(dǎo)致這貨幣人為的供不應(yīng)求，從而致這貨幣人為的供不應(yīng)求，從而升值升值相反，當(dāng)人們心理上普遍認(rèn)為某相反，當(dāng)人們心理上普遍認(rèn)為某種貨幣將要貶