南京新百百貨公司投資分析報(bào)告

1、南京新百（600682）投資分析報(bào)告 12金融 顏加貝 2012070418 1 公司簡(jiǎn)介 公司名稱：南京新街口百貨商店股份有限公司 經(jīng)營(yíng)定位：中高檔為主，大眾化消費(fèi)。 建筑面積：6.08萬(wàn)平方米。 所屬行業(yè)：零售業(yè) 公司歷史：1952年8月15日：中國(guó)百貨公司江蘇省分公司南京市公司新街口門市部成立。1974年：中山南路號(hào)后營(yíng)業(yè)間三層大樓建成投入營(yíng)業(yè)，店名改為南京市新街口百貨商店，商店初具規(guī)模。1991年：國(guó)家企業(yè)管理指導(dǎo)委員會(huì)批準(zhǔn)商店為國(guó)家二級(jí)企業(yè)。1992年：商店改名南京市新街口百貨商店股份有限公司。1993年：“南京新百”股票正式上市、蕪湖新百大廈開(kāi)工。1994年：新百一期新?tīng)I(yíng)業(yè)大樓開(kāi)門

2、營(yíng)業(yè)；江蘇省首家獲得進(jìn)出口貿(mào)易經(jīng)營(yíng)權(quán)的商業(yè)零售企業(yè)；公司二期工程正式開(kāi)業(yè)。1995年：蕪湖新百大廈正式開(kāi)業(yè)。1999年：新百房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司成立。2000年：新百公司控股的東方商城開(kāi)業(yè)。2003年：10月新百順利通過(guò)iso9001：2000國(guó)際質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。2005年：9月南京地鐵一號(hào)線開(kāi)通，新百在負(fù)一樓開(kāi)辟了面積達(dá)5000平方米的大型休閑美食廣場(chǎng)。2006年：11月新百榮獲國(guó)家商務(wù)部頒發(fā)的首批金鼎品牌店和中華老字號(hào)稱號(hào)。2008年：7月南京新百主樓主體結(jié)構(gòu)封頂，標(biāo)志著主樓續(xù)建工程取得具有決定意義的階段性成果。2、 基本面分析1. 宏觀政策 目前，國(guó)家基于拉動(dòng)內(nèi)需的方針，總的來(lái)說(shuō)支持零售業(yè)的發(fā)展

3、，也鼓勵(lì)多種形式的零售業(yè)，南京新百作為零售業(yè)的老牌百貨商店從90年代前在江蘇地區(qū)遙遙領(lǐng)先到后來(lái)逐漸被競(jìng)爭(zhēng)失去了其龍頭地位，好在其完成轉(zhuǎn)型較快，控股的東方商城以中高檔產(chǎn)品為主是一個(gè)不同于百貨商店的新型購(gòu)物中心，一號(hào)線開(kāi)通后也建立了新型零售業(yè)的形式美食廣場(chǎng)。但國(guó)外的零售業(yè)巨頭擠壓我國(guó)的零售業(yè)市場(chǎng)，我國(guó)政府出于保護(hù)民族企業(yè)必將采取措施支持本國(guó)零售業(yè)，南京新百作為江蘇省的老牌企業(yè)定會(huì)作為南京市、江蘇省的重點(diǎn)保護(hù)對(duì)象，所以對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這些都是利好信息。2. 財(cái)務(wù)報(bào)表從截止2014.9.30披露的2014年度三次財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出：1. 每股指標(biāo) 2014-09-302014-06-302014-03-3

4、1攤薄每股收益(元)0.26460.25230.1704 加權(quán)每股收益(元)0.270.25 0.17 每股資本公積金(元) 1.14841.15391.1511每股未分配利潤(rùn)(元) 1.33281.41211.3264無(wú)論是攤薄的每股收益還是加權(quán)的每股收益都穩(wěn)重有升從第一季度的1.7漲到餓了2.7的水平，每股資本公積比較平穩(wěn)稍有下降第三個(gè)月度首次低于1.5的平均水平，且每股未分配利潤(rùn)也有所回落，從第一季度的1.32到第二季度的1.42回落到第三季度的1.33。從每股收益的數(shù)據(jù)來(lái)看，每股收益在增加，資本公積和未分配利潤(rùn)卻在減少，換句話說(shuō)，分配給股東的每股凈收益的比例是增加的，公司正在讓利于股東

5、，是適合買入的。 2.盈利能力2014-09-302014-06-302014-03-31總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%) 1.5672.01141.4488 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%) 22.588322.061221.9487凈資產(chǎn)報(bào)酬率(%) 6.529548.53194.1453 股本報(bào)酬率(%) 26.4563203.653917.0435 公司的盈利數(shù)據(jù)看起來(lái)不是很穩(wěn)定，起伏較大。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是保持穩(wěn)定的，基本維持在22的水平，也就是說(shuō)公司的零售業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率是穩(wěn)定的，總利潤(rùn)率的波動(dòng)是由于公司其他業(yè)務(wù)而產(chǎn)生波動(dòng)，而一個(gè)公司的盈利能力主要還是尤其主營(yíng)業(yè)務(wù)決定，由圖上看出南京新百的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是高于

6、整個(gè)行業(yè)的，所以還是能夠說(shuō)明公司的盈利能力是比較強(qiáng)的。而投資的風(fēng)險(xiǎn)在于公司其他業(yè)務(wù)的盈利水平，例如其房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。故建議是長(zhǎng)線操作，密切注意其房地產(chǎn)項(xiàng)目周期。 3.營(yíng)運(yùn)能力2014-09-302014-06-302014-03-31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次) 127.430382.077860.4988 存貨周轉(zhuǎn)率(次) 1.70711.24010.7485 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 0.4592 0.38250.2088 從公司的營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看，應(yīng)收賬款、存貨、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率都在三個(gè)季度逐步攀升，表現(xiàn)出十分良好、健康的態(tài)勢(shì)。但比起同業(yè)中央商場(chǎng)（600280 南京中央商場(chǎng)(集團(tuán))股份有限公司 ）應(yīng)收賬款周

7、轉(zhuǎn)率200以上的水平還有距離。存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本與同業(yè)持平。4.償債及資本結(jié)構(gòu)2014-09-302014-06-302014-03-31流動(dòng)比率 0.62450.79280.7679速動(dòng)比率 0.2803 0.36050.3949現(xiàn)金比率(%) 25.481833.350237.2819資產(chǎn)負(fù)債率(%) 76.000866.549165.0481公司的流動(dòng)比率偏低，比起中央商場(chǎng)（600280）第三季度1.626相差很遠(yuǎn)，接近2的流動(dòng)比率是比較優(yōu)秀的流動(dòng)比率。同樣南京新百的速動(dòng)比率也明顯偏低，但基本與同業(yè)持平，在0.3左右的水平，理論上講接近1的速動(dòng)比率比較合理。而相比友阿股份（00

8、2277 湖南友誼阿波羅商業(yè)股份有限公司 ）出色的償債數(shù)據(jù)（第三季度 流動(dòng)比率：1.1896 速動(dòng)比率：0.8509），南京新百的償債能力的確不如。3. 公司治理 1. 公司高管現(xiàn)任總裁：傅敦汛，男，1954年出生，研究生，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，歷任南京新街口百貨商店股份有限公司副總經(jīng)理、蕪湖南京新百大廈有限公司總經(jīng)理。現(xiàn)任蕪湖南京新百大廈有限公司董事長(zhǎng)、南京東方商城有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)，南京新街口百貨商店股份有限公司董事、總裁。 持有18885股。 黨委書記：朱愛(ài)華，女，1962年出生，大學(xué)，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，歷任南京新街口百貨商店股份有限公司服裝分公司經(jīng)理助理、男裝商場(chǎng)黨支部副書記、書記、總經(jīng)理助理兼女裝商

9、場(chǎng)經(jīng)理、精品女裝商場(chǎng)經(jīng)理、副總經(jīng)理、紀(jì)委書記、副總裁、中心店總經(jīng)理，現(xiàn)任南京新街口百貨商店股份有限公司黨委書記、副總裁。 財(cái)務(wù)總監(jiān)：潘利建，男，1970年出生，碩士，會(huì)計(jì)師，歷任中化江蘇進(jìn)出口公司副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)，金鷹國(guó)際汽車銷售服務(wù)集團(tuán)有限公司常務(wù)副總經(jīng)理，南京新百投資控股集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理，南京新百董事會(huì)秘書兼財(cái)務(wù)總監(jiān)?，F(xiàn)任南京新街口百貨商店股份有限公司副總裁、董事會(huì)秘書。評(píng)價(jià)：公司高管基本具有專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位、職稱和零售業(yè)相關(guān)從業(yè)經(jīng)歷，例如高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、會(huì)計(jì)師等職稱，相關(guān)總經(jīng)理、總裁和財(cái)務(wù)總監(jiān)的從業(yè)經(jīng)歷，相信這一套公司的領(lǐng)導(dǎo)班子是具備管理好公司的能力的。 2.董事會(huì)結(jié)構(gòu) 第7屆董事會(huì) 起

10、始日期:2013-10-10 終止日期:2016-10-09 ：共10人，三名獨(dú)立董事。董事長(zhǎng)楊懷珍，女，1963年出生，大學(xué)學(xué)歷，歷任南京制藥廠有限公司財(cái)務(wù)處處長(zhǎng)、副總會(huì)計(jì)師、三胞集團(tuán)有限公司副總裁、監(jiān)事會(huì)主席、董事、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)?，F(xiàn)任三胞集團(tuán)有限公司總裁、黨委書記，江蘇宏圖高科技有限公司董事長(zhǎng)，南京新街口百貨商店股份有限公司董事長(zhǎng)。 再看三名獨(dú)立懂事的背景： 陳楓，男，1949年出生，本科，注冊(cè)管理咨詢師，曾為中石油集團(tuán)等多家大型企業(yè)進(jìn)行過(guò)戰(zhàn)略統(tǒng)籌管理講座與研究，并被北京奧運(yùn)組委會(huì)聘為2008年奧運(yùn)規(guī)劃評(píng)審專家。歷任中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所實(shí)習(xí)研究員，北京工藝美術(shù)服務(wù)部經(jīng)理、黨總支

11、書記，北京工藝美術(shù)公司總經(jīng)理助理，北京市旅游研究所所長(zhǎng)，海南機(jī)場(chǎng)股份有限公司董事局秘書長(zhǎng)，中國(guó)社會(huì)調(diào)查所副所長(zhǎng)，全國(guó)婦聯(lián)世界華人經(jīng)濟(jì)成就展覽會(huì)籌備組負(fù)責(zé)人，中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略研究會(huì)戰(zhàn)略管理咨詢中心主任，湖南株冶集團(tuán)股份有限公司獨(dú)立董事，江蘇常鋁鋁業(yè)股份有限公司獨(dú)立董事。 楊春福，男，1967年出生，博士學(xué)位，歷任南京大學(xué)法學(xué)院講師、法學(xué)院副教授、法學(xué)院教授，現(xiàn)為南京大學(xué)法學(xué)院教授、博士、博士生導(dǎo)師，任法學(xué)院副院長(zhǎng)兼法理學(xué)教研室主任。 王躍堂，男，1963年出生，管理學(xué)博士(上海財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師?，F(xiàn)任南京大學(xué)管理學(xué)院副院長(zhǎng)，會(huì)計(jì)學(xué)教授，博士生導(dǎo)師，南京大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)碩士(mpacc)教育中

12、心副主任。兼任江蘇省審計(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)實(shí)證會(huì)計(jì)研究會(huì)常務(wù)理事，兼任寶勝科技股份公司、泰爾重工股份有限公司、江蘇億通高科技股份有限公司、汕頭東風(fēng)印刷股份有限公司公司獨(dú)立董事。 評(píng)價(jià)：董事長(zhǎng)身兼數(shù)職，難免分身乏術(shù)，缺乏董事會(huì)的統(tǒng)治決策力。獨(dú)立董事往往具備政府背景，由專家學(xué)者擔(dān)任，兼任數(shù)家獨(dú)立董事是目前國(guó)內(nèi)公司的普遍弊病。好在，南京新百的獨(dú)立董事具備專業(yè)知識(shí)，由注冊(cè)管理咨詢師、法學(xué)院教授、注冊(cè)會(huì)計(jì)師組成，對(duì)于公司治理是有監(jiān)管能力的。3 技術(shù)分析周k線：從周k線圖來(lái)看，2014年以來(lái)，南京新百的股價(jià)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，上漲是大部分而下跌只占不到1/3的時(shí)間。根據(jù)波浪理論，目前有3波上漲，仍然還有上漲的可能。也不排除成交量下降的疲軟，會(huì)有短期下跌。總而言之，從中長(zhǎng)期看是上漲趨勢(shì)。適合長(zhǎng)線操作。 四投資建議 南京新百（600682）這只股票，作為零售業(yè)的一只普通股，筆者從2014年3月開(kāi)始持有，振幅是 2.82% ，市盈率為 41.27 ，到目前為止是盈利的，盡管這一兩天是下跌的。