公司利潤與股利分配決策

1、公司利潤分配第二節(jié) 股利及股利支付第三節(jié) 股利理論與分配政策返回第一節(jié) 公司利潤分配 一、公司利潤的組成項(xiàng)目 二、公司利潤的分配一、公司利潤的組成項(xiàng)目 利潤總額=營業(yè)利潤+投資凈收益+營業(yè)外收支凈額 營業(yè)利潤包括主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤 投資凈收益是指公司對(duì)外投資收益扣除投資損失后的數(shù)額 營業(yè)外收支凈額是指與公司生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系的各種營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出后的余額二、公司利潤的分配 利潤分配的項(xiàng)目利潤分配的項(xiàng)目 利潤分配的順序利潤分配的順序1. 利潤分配的項(xiàng)目利潤分配的項(xiàng)目2. 利潤分配的順序利潤分配的順序2. 利潤分配的順序利潤分配的順序 彌補(bǔ)公司以前年度虧損： 公司發(fā)生的年度虧損，

2、可以用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)；下一年度利潤不足彌補(bǔ)的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)；5年內(nèi)不足彌補(bǔ)的，可以用稅后利潤彌補(bǔ)。此外，還可以用以前年度的盈余公積金彌補(bǔ)。第二節(jié)股利及股利的支付第二節(jié)股利及股利的支付 一、一、 股利支付的程序股利支付的程序一、一、 股利支付的程序股利支付的程序 例：假定某公司1998年5月8日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在1998年5月8日的會(huì)議上決定，本年度每股A股發(fā)放現(xiàn)金股利5元；本公司將于1998年6月28日將上述股利支付給1998年6月8日登記為本公司股東的投資者?！?上例中，1998年5月8日為該公司的股利宣告日，6月8日為股權(quán)登記日，6月28日為股利支付日。二、二、 股

3、利支付的方式股利支付的方式三、股票股利、股票分割、股票回購三、股票股利、股票分割、股票回購一、一、 股票股利股票股利一、一、 股票股利股票股利一、股票股利一、股票股利一、股票股利一、股票股利 例：某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益項(xiàng)目如下表1所示： 表1 股東權(quán)益項(xiàng)目 單位：元普通股普通股( (面值面值1 1元，社會(huì)公眾股元，社會(huì)公眾股200000200000股股) ) 200 000200 000資本公積資本公積600 000600 000未分配利潤未分配利潤2 000 0002 000 000股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)2 800 0002 800 000一、股票股利一、股票股利 假定該公司某一

4、天宣布發(fā)放每10股送1股的股票股利，即增發(fā)20000股普通股，即現(xiàn)有股東每10股可獲贈(zèng)1股。若該股票當(dāng)天市價(jià)20元，隨股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤”項(xiàng)目劃出： 20元200000股10%=400000元 由于股票面值(1元)不變，增發(fā)20000股，“普通股”只應(yīng)增加20000元，其余380000元(400000-20000)應(yīng)作股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至“資本公積”項(xiàng)目，而公司股東權(quán)益總額保持不變。發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益各項(xiàng)目如表2變化：一、股票股利一、股票股利普通股普通股( (面值面值1 1元，社會(huì)公眾股元，社會(huì)公眾股220000220000股股) )220 000220 000資本公積資本公積

5、980 000980 000未分配利潤未分配利潤1 600 0001 600 000股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)2 800 0002 800 000表2 發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項(xiàng)目 單位：元一、股票股利一、股票股利 例：假定上述公司當(dāng)年稅后凈利為660000元，某股東持有20000股普通股，那么發(fā)放股票股利對(duì)該股東的影響如表3所示：項(xiàng)目項(xiàng)目發(fā)放前發(fā)放前發(fā)放后發(fā)放后每股盈余每股盈余660000660000200000=3.3200000=3.3660000660000220000=3220000=3每股市價(jià)每股市價(jià)20202020(1+10%)=18.18(1+10%)=18.18持股比例持股比例

6、2000020000200000=10%200000=10%2200022000220000=10%220000=10%所持股票總市值所持股票總市值202020000=40000020000=40000018.1818.1822000=40000022000=400000一、股票股利一、股票股利一、股票股利一、股票股利二、股票分割二、股票分割二、股票分割二、股票分割三、股票回購（Stock Repurchase) 股票回購是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購買回來，股票回購是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購買回來，作為庫藏股使用或進(jìn)行注銷。作為庫藏股使用或進(jìn)行注銷。 是一種減資的行為（資本金

7、減少）。是一種減資的行為（資本金減少）。 市場(chǎng)效果：市場(chǎng)效果： 股票總數(shù)減少，股票總數(shù)減少，EPS增加，每股凈資產(chǎn)增加增加，每股凈資產(chǎn)增加 ，公司股票價(jià)格上升。公司股票價(jià)格上升。 是現(xiàn)金股利的一種替代形式。是現(xiàn)金股利的一種替代形式。 美國：美國：1996-1998 股票回購股票回購5500億美元，同時(shí)，紐約證億美元，同時(shí)，紐約證交所上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利交所上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利4900美元。股票回購已成為美元。股票回購已成為上市公司給股東回報(bào)的主要方式之一。上市公司給股東回報(bào)的主要方式之一。 中國：中國：1994.10 陸家嘴減資回購案陸家嘴減資回購案 1999年年 申能股份和云天化申能股份和云

8、天化 回購注銷國有股回購注銷國有股 三、股票回購（Stock Repurchase) 股票回購的動(dòng)機(jī)： 1）作為一種股利分配政策； 2）公司認(rèn)為其股票價(jià)格偏低，提高公司股票的EPS和股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。如：港股回購活動(dòng) 3）優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)4）激勵(lì)管理層: 庫藏股（Treasury stock ) 5)阻止收購 .提高股價(jià)、“毒丸防御計(jì)劃”，減少目標(biāo)公司現(xiàn)金流；原大股東的控制權(quán)提高等股票回購的國內(nèi)外法律規(guī)定 (一)國外及香港地區(qū)的法律規(guī)定 對(duì)股份回購的規(guī)定較寬松的國家有美國、英國，原則上允許企業(yè)回購股票。 德國與日本法律原則上禁止企業(yè)買賣本公司股票。但德國準(zhǔn)許企業(yè)在特定情況下收購資本金10

9、以內(nèi)的本公司股票。 香港地區(qū)對(duì)股份回購具有明確、具體的要求，且禁止關(guān)聯(lián)交易。股票回購的國內(nèi)外法律規(guī)定 (二)我國的相關(guān)規(guī)定： 在一定條件下回購本公司股票在我國法律上是允許的，但不允許公司擁有庫藏股(公司回購股票且不注銷，這部分股票稱之為庫藏股)。 我國公司法第149條規(guī)定：“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。公司依照前款規(guī)定收購本公司的股票后，必須在十日內(nèi)注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公告?！惫善被刭彽囊饬x 對(duì)股東來講： 股票回購后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者

10、低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。但另一方面，股票購回后，很多因素是很可能因股票回購而發(fā)生變化的，其結(jié)果對(duì)股東有益還是有損難以預(yù)料。也就是說，股票回購對(duì)股東利益具有不穩(wěn)定的影響。股票回購的意義 對(duì)公司來講： (1)公司擁有購回的庫藏股票，可用來交換被收購或被兼并公司的股票，也可用來滿足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購公司股票或可轉(zhuǎn)換證券持有人轉(zhuǎn)換公司普通股的需要。 (2)公司擁有回購的庫藏股票，還可以在需要現(xiàn)金時(shí)將庫藏股票重新售出。 (3)股票回購可以改變公司的資本結(jié)構(gòu)，加大負(fù)債的比例，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。 (4)當(dāng)公司擁有多余資金而又沒有把握長期維持高股利政策時(shí)，使用股票回購的方式將多余現(xiàn)金分給股

11、東，可避免股利出現(xiàn)大的波動(dòng)。 (5)通過股票回購，可避免公司落入被他人控制的局面。 (6)股票回購價(jià)格的確定需要考慮各種因素，比較復(fù)雜，一旦因回購而使股價(jià)下跌，將給股東和公司造成損失。此外，股票回購還可能會(huì)使公司負(fù)有操縱股價(jià)和幫助股東逃避應(yīng)納所得稅之嫌，遭受有關(guān)部門的調(diào)查或處罰。因此，公司實(shí)施股票回購必須謹(jǐn)慎從事。股票回購的方式 常用的股票回購方式有5種： 公開市場(chǎng)收購 現(xiàn)金回購要約 可轉(zhuǎn)讓出售權(quán) 私下協(xié)議批量購買 交換要約第三節(jié) 股利理論與分配政策一、一、 股利理論股利理論 一、股利理論一、股利理論2股利相關(guān)論股利相關(guān)論2股利相關(guān)論股利相關(guān)論2股利相關(guān)論股利相關(guān)論2股利相關(guān)論股利相關(guān)論2股利

12、相關(guān)論股利相關(guān)論3.影響股利分配的因素影響股利分配的因素二、股利分配的政策與內(nèi)部籌資二、股利分配的政策與內(nèi)部籌資例例 某公司提取了公積金和公益金后的稅后凈利為某公司提取了公積金和公益金后的稅后凈利為600萬元，下一年度投資計(jì)劃所需資金為萬元，下一年度投資計(jì)劃所需資金為800萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本60%，債務(wù)資本占債務(wù)資本占40%，假設(shè)公司流通在外有普通股，假設(shè)公司流通在外有普通股100萬股，那么，當(dāng)年能分派多少股利？萬股，那么，當(dāng)年能分派多少股利？例例 所需權(quán)益資本數(shù)額：所需權(quán)益資本數(shù)額：800*60%480萬元萬元 當(dāng)年發(fā)放的股利額：當(dāng)年發(fā)放的股利額：600-480120萬元萬元 每股股利：每股股利：120/1001.2元元二、固定或持續(xù)增長的股利政策二、固定或持續(xù)增長的股利政策二、固定或持續(xù)增長的股利政策二、固定或持續(xù)增長的股利政策三、