以成本效益的觀(guān)點(diǎn)分析專(zhuān)案ppt課件

1、以本錢(qián)效益的觀(guān)點(diǎn)分析專(zhuān)案管理以本錢(qián)效益的觀(guān)點(diǎn)分析專(zhuān)案管理l專(zhuān)案管理的介紹l專(zhuān)案之資本預(yù)算決策l資本預(yù)算相關(guān)問(wèn)題專(zhuān)案是什麼?專(zhuān)案有以下特徵1.臨時(shí)性的: 有明確的開(kāi)始及結(jié)束日期當(dāng)目標(biāo)達(dá)到時(shí)或明確知道不能夠達(dá)到目標(biāo)時(shí)，則專(zhuān)案宣告結(jié)束臨時(shí)不代表專(zhuān)案是短時(shí)程的，大型專(zhuān)案能夠長(zhǎng)達(dá)幾年臨時(shí)性不是指專(zhuān)案的產(chǎn)品或結(jié)果，如某專(zhuān)案建設(shè)公路, 公路的存在是長(zhǎng)久的專(zhuān)案組織也是臨時(shí)性的專(zhuān)案是什麼?2.有獨(dú)特的產(chǎn)品、服務(wù)及結(jié)果3.是逐漸完善的分階段及連續(xù)的累積逐漸完善使專(zhuān)案執(zhí)行更具落實(shí)性, 如專(zhuān)案的範(fàn)圍一開(kāi)始僅有概念，在規(guī)劃階段需求會(huì)逐漸明確計(jì)劃 Programv對(duì)一群相關(guān)的專(zhuān)案做整體性管理，以得到管理單一專(zhuān)案得不到的好

2、處與良好控制v計(jì)劃普通都是依利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)或緣由來(lái)分類(lèi)。v例：相關(guān)系列的一樣產(chǎn)品為同一計(jì)劃的專(zhuān)案綜合行動(dòng)管理 Portfolio Managementv綜合行動(dòng)是專(zhuān)案及計(jì)劃(Program)的集合用以達(dá)成商業(yè)戰(zhàn)略方針v在綜合行動(dòng)的專(zhuān)案並不沒(méi)有一定的相互依賴(lài)關(guān)係，可以依風(fēng)險(xiǎn)或利潤(rùn)來(lái)歸類(lèi)專(zhuān)案子專(zhuān)案 Subprojectv專(zhuān)案通常被分割為較好管理的任務(wù)細(xì)目或子專(zhuān)案. 子專(zhuān)案也可以當(dāng)作是專(zhuān)案來(lái)管理v專(zhuān)案可展開(kāi)成任務(wù)分解結(jié)構(gòu), 不斷分解到任務(wù)細(xì)目(17.2%兩案皆應(yīng)否決 10.1%資金成本17.2%只投資甲案 5.4%資金成本10.1%甲案優(yōu)先 資金成本5.4% IRR 法甲案優(yōu)先 淨(jìng)現(xiàn)值法乙案優(yōu)先甲、乙為

3、互斥方案： IRR 法資金成本17.2%甲案 淨(jìng)現(xiàn)值法 5.4%資金成本17.2%甲案 資金成本5.4%乙案結(jié)論：特定情況下 IRR 可能不符合價(jià)值最大化的架構(gòu)甲案IRR172%.甲案NPV交叉點(diǎn)54%.乙案IRR101%.乙案NPV資金成本(%)淨(jìng)現(xiàn)值300200100()100()2005101520資本預(yù)算決策決策過(guò)程與相關(guān)課題本章大綱v常見(jiàn)的資本預(yù)算決策v進(jìn)行評(píng)估之前的準(zhǔn)備任務(wù)v資本預(yù)算的實(shí)例說(shuō)明v不同年限方案的比較v資本預(yù)算與風(fēng)險(xiǎn)分析v資本預(yù)算的其他課題臺(tái)華公司的最正確資本預(yù)算額臺(tái)華公司的最正確資本預(yù)算額可由可由MCC與與IOS決定決定l投資機(jī)會(huì)序列(IOS)是由一切投資計(jì)畫(huà)按IRR

4、高低與投資金額的大小繪成的曲線(xiàn)。l最正確資本預(yù)算額是當(dāng)IRR等於MCC時(shí)的投資總額。投資金額10121416180 3 9 13 22 27IOSMCC單位：佰萬(wàn)元 A方案實(shí)施三次、B方案實(shí)施兩次，使兩者的實(shí)行年限一致，再將每次實(shí)施所得到的淨(jìng)現(xiàn)值折現(xiàn)到評(píng)估時(shí)原點(diǎn)。連續(xù)重置法表示圖A方案總淨(jìng)現(xiàn)值B方案總淨(jìng)現(xiàn)值PV(NPV3)PV(NPV2) NPV1PV(NPV2) NPV14年4年4年6年6年NPV2NPV2NPV3PV(NPV2)PV(NPV3)PV(NPV2)比較總淨(jìng)現(xiàn)值 約當(dāng)年金法的重點(diǎn)在於投資計(jì)畫(huà)每期不同的現(xiàn)金流量等化成每期一樣的年金，以利於一樣的時(shí)間基礎(chǔ)上與其他計(jì)畫(huà)進(jìn)行比較。 約當(dāng)年

5、金法概念圖NPV1 2 3 4年金年金年金年金PV(CF1)PV(CF2)PV(CF3)PV(CF4)例：某五年期投資需$100 萬(wàn)，無(wú)殘值，預(yù)計(jì)每年產(chǎn)銷(xiāo)一萬(wàn)單位，單價(jià)$100，變動(dòng)成本$60，除折舊外無(wú)其他固定成本，資金成本10%。1. 基準(zhǔn)狀況：?jiǎn)蝺r(jià)$100，變動(dòng)成本$60，產(chǎn)銷(xiāo)一萬(wàn)單位，資金成本10%，淨(jìng)現(xiàn)值萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)($100 $60)$100$51.1610%,5PVIFA2. 表列式敏感度分析： 淨(jìng) 現(xiàn) 值 ($萬(wàn))變動(dòng)% -10% -5 0 +5 +10 單價(jià) $13.7 32.7 51.6 70.6 89.5變動(dòng)成本 $74.4 63.0 51.6 40.3 28.9產(chǎn)銷(xiāo)量 $36

6、.5 44.1 51.6 59.2 66.8資金成本 $55.6 53.6 51.6 49.7 47.83.敏感度分析圖示A.單價(jià)B.變動(dòng)成本C.產(chǎn)銷(xiāo)量D.資金成本90603010%10%0變動(dòng)%90603010%10%0變動(dòng)%90603010%10%0變動(dòng)%90603010%10%0變動(dòng)%NPV($)萬(wàn)NPV($)萬(wàn)NPV($)萬(wàn)NPV($)萬(wàn)1.情情節(jié)節(jié)分分析析： 情節(jié)最差狀況基準(zhǔn)狀況最佳狀況 單價(jià) $90 100 110變動(dòng)成本 $66 60 54產(chǎn)銷(xiāo)量 9,00010,00011,000 NPV$(18.1) 51.6 133.5機(jī)率0.250.500.25期望值$(4.5) 25.8

7、 33.4 NPV 的期望值$54.7 風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)：淨(jìng)現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差$53.6 萬(wàn) 淨(jìng)現(xiàn)值變異係數(shù)淨(jìng)現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差淨(jìng)現(xiàn)值期望值$53.$54.670982.決決策策樹(shù)樹(shù)分分析析單價(jià)$110$100$ 90變動(dòng)成本 $54 $60 $66產(chǎn)銷(xiāo)量11,00010,000 9,00011,00010,000 9,00011,00010,000 9,000NPV$91.8 74.4 56.9 66.8 51.6 36.5 41.8 28.9 16.0聯(lián)合機(jī)率 .03125 .0625 .03125 .0625 .125 .0625 .03125 .0625 .03125期望值$2.9 4.7 1.8 4.2 6

8、.5 2.3 1.3 1.8 0.5 風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)：淨(jìng)現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差或變異係數(shù)3.電電腦腦(蒙蒙地地卡卡羅羅)模模擬擬投資計(jì)畫(huà)風(fēng)險(xiǎn)公司平均風(fēng)險(xiǎn)v採(cǎi)用一個(gè)隨風(fēng)險(xiǎn)大小而調(diào)整的折現(xiàn)率，替代WACC評(píng)估計(jì)畫(huà)的可行性，稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率。E(R)WACCRf證券市場(chǎng)線(xiàn)ABDC A計(jì)畫(huà)顯然值得投資預(yù)期報(bào)酬率必要報(bào)酬率，但在採(cǎi)用WACC為標(biāo)準(zhǔn)時(shí)卻被拒絕；B計(jì)畫(huà)剛好相反，其預(yù)期報(bào)酬率必要報(bào)酬率，但卻因?yàn)閽?cǎi)用WACC為取決標(biāo)準(zhǔn)，反而被接受。運(yùn)用WACC評(píng)估投資計(jì)畫(huà)能夠產(chǎn)生決策謬誤風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)適用範(fàn)圍調(diào)整幅度風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率高風(fēng)險(xiǎn)新產(chǎn)品研發(fā)案+618平均風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)畫(huà)+012低風(fēng)險(xiǎn)汰舊換新計(jì)畫(huà)-3 9採(cǎi)用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分決定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率之範(fàn)例資本預(yù)算的其他課題v資本配額的影響v 當(dāng)公司擁有可行之投資計(jì)畫(huà)，卻無(wú)法得到所需資 v 金的窘境。v投資計(jì)畫(huà)的放棄價(jià)值v 在投資計(jì)畫(huà)執(zhí)行到特定階段時(shí)，假設(shè)放棄投資將產(chǎn)v 生大筆現(xiàn)金流入，對(duì)能否繼續(xù)執(zhí)行或有艱苦影v 響。投資不投資繼續(xù)經(jīng)營(yíng)上下游關(guān)係中斷企業(yè)傳統(tǒng)與聲望受損經(jīng)常性收入中斷員工資遣轉(zhuǎn)調(diào)財(cái)務(wù)支出權(quán)衡維持性替換與強(qiáng)制