第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法(一)教學(xué)教材

1、工程(gngchng)經(jīng)濟(jì)學(xué)第四章第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本的基本(jbn)(jbn)方法方法第四章 經(jīng)濟(jì)效益(jn j xio y)評(píng)價(jià)的基本方法1第一頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法2第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法?靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法?動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)(dngti)(dngti)評(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià)方法?投資方案的選擇投資方案的選擇第二頁，共89頁。三類(sn li)指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo): : 用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期；用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期；價(jià)值型指標(biāo)價(jià)值型指標(biāo): : 用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如

2、凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等；凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等；效率型指標(biāo)效率型指標(biāo): : 無量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，無量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部(nib)(nib)收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。 三類指標(biāo)從不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)三類指標(biāo)從不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，適用范圍不同，應(yīng)同時(shí)選用這三類指標(biāo)。濟(jì)性，適用范圍不同，應(yīng)同時(shí)選用這三類指標(biāo)。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法3第三頁，共89頁。經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法，根據(jù)(gnj)是否考慮時(shí)間因素可分為兩大類：靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指對(duì)項(xiàng)

3、目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，是指對(duì)項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不進(jìn)行復(fù)利計(jì)算。不進(jìn)行復(fù)利計(jì)算。 經(jīng)常應(yīng)用于可行性研究初始經(jīng)常應(yīng)用于可行性研究初始(ch sh)(ch sh)階段的評(píng)價(jià)以及方案的階段的評(píng)價(jià)以及方案的初始初始(ch sh)(ch sh)階段。主要有：投資回收期法、投資收益率法、投資效果系數(shù)法、階段。主要有：投資回收期法、投資收益率法、投資效果系數(shù)法、追加投資回收期法等。追加投資回收期法等。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指對(duì)項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，充分考慮到資金的時(shí)間價(jià)是指對(duì)項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，充分考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，要采用

4、復(fù)利計(jì)算方法，把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間值，要采用復(fù)利計(jì)算方法，把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值。主要用于詳細(xì)可行性研究中對(duì)方案的最終決策。是經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)點(diǎn)的等值價(jià)值。主要用于詳細(xì)可行性研究中對(duì)方案的最終決策。是經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的主要評(píng)價(jià)方法。的主要評(píng)價(jià)方法。第四章 經(jīng)濟(jì)效益(jn j xio y)評(píng)價(jià)的基本方法4第四頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法5第一節(jié) 靜態(tài)(jngti)評(píng)價(jià)方法v靜態(tài)靜態(tài)(jngti)(jngti)投資回收期法投資回收期法v投資收益率法（投資效果系數(shù)法）投資收益率法（投資效果系數(shù)法）v差額投資回收期法等差額

5、投資回收期法等第五頁，共89頁。一、靜態(tài)(jngti)投資回收期（Pt）法第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法61.1.概念概念(ginin)(ginin)投資回收期：投資回收期：亦稱投資返本期或投資償還期。亦稱投資返本期或投資償還期。 指工程項(xiàng)目從開始投資（或投產(chǎn)），到指工程項(xiàng)目從開始投資（或投產(chǎn)），到以其以其凈收益（凈現(xiàn)金流量?jī)羰找妫▋衄F(xiàn)金流量 ）抵償全部投資所）抵償全部投資所需要的時(shí)間需要的時(shí)間，一般以年為計(jì)算單位一般以年為計(jì)算單位。第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第六頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益(jn j xio y)評(píng)價(jià)的基本方法7一、靜態(tài)(jngti)投資回收期法（續(xù)1

6、）2.2.計(jì)算公式計(jì)算公式理論理論(lln)(lln)公式公式ttPttPttKCBCOCI000投資回投資回收期收期現(xiàn)金流現(xiàn)金流入入現(xiàn)金流現(xiàn)金流出出投資金投資金額額年收益年收益年經(jīng)營(yíng)年經(jīng)營(yíng)成本成本第第t年年第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第七頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法8一、靜態(tài)(jngti)投資回收期法（續(xù)2）實(shí)用實(shí)用(shyng)(shyng)公式公式TTtttCOCICOCITP101累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份現(xiàn)正值的年份第第T-1T-1年的累計(jì)年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量第第T T年的凈現(xiàn)年的凈現(xiàn)金流量金流量第一節(jié)第一節(jié)

7、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第八頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法93.判別(pnbi)準(zhǔn)則一、靜態(tài)一、靜態(tài)(jngti)投資回收期投資回收期法（續(xù)法（續(xù)3）ctPP可以接受項(xiàng)目可以接受項(xiàng)目拒絕項(xiàng)目拒絕項(xiàng)目ctPP設(shè)設(shè)基準(zhǔn)投資回收期基準(zhǔn)投資回收期 Pc第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第九頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法10一、靜態(tài)(jngti)投資回收期法（續(xù)4）4.4.特點(diǎn)特點(diǎn)(tdin)(tdin)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第十頁，共89頁。11靜態(tài)(jngti)指標(biāo)投資回收

8、期方方案案可可行行 3 02003005001000)( cttPtottPPPCOCI 一、靜態(tài)一、靜態(tài)(jngti)投資回收期法（投資回收期法（續(xù)續(xù)5）第十一頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法12一、靜態(tài)(jngti)投資回收期法（續(xù)6）例題例題2 2：某項(xiàng)目：某項(xiàng)目(xingm)(xingm)的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8 8年年，試初步判斷方案的可行性。，試初步判斷方案的可行性。年25.6401017tP可以接受項(xiàng)目可以接受項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 T =T =7;7; 第第T-

9、1T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量: :第第T T年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量: :40 40 ; ; 因此因此-10-10第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第十二頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法13二、投資(tu z)收益率（R） 亦稱投資效果系數(shù)，是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年亦稱投資效果系數(shù)，是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益份的年凈收益(shuy)和投資總額的比值。和投資總額的比值。1.1.概念概念 如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較大，通常用大，通常用年均凈收益年均凈收益和投資總額的比率。和投資總額的比率。第一節(jié)第一節(jié) 靜

10、態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第十三頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法14二、投資(tu z)收益率（續(xù)1）2.2.計(jì)算公式計(jì)算公式KNBR 投資投資(tu z)收益率收益率投資總額投資總額正常年份的凈正常年份的凈收益或年均凈收益或年均凈收益收益第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第十四頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益(jn j xio y)評(píng)價(jià)的基本方法15二、投資(tu z)收益率（續(xù)2）3.3.判別判別(pnbi)(pnbi)準(zhǔn)則準(zhǔn)則bbRRRR可以接受項(xiàng)目可以接受項(xiàng)目項(xiàng)目應(yīng)予拒絕項(xiàng)目應(yīng)予拒絕設(shè)基準(zhǔn)投資收益率設(shè)基準(zhǔn)投資收益率 Rb第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第十

11、五頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法16二、投資(tu z)收益率（續(xù)3）4.4.適用范圍適用范圍適用于項(xiàng)目初始適用于項(xiàng)目初始(ch sh)評(píng)價(jià)階段的可行性研究。評(píng)價(jià)階段的可行性研究。C基準(zhǔn)的確定基準(zhǔn)的確定行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析投資者的意愿投資者的意愿第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第十六頁，共89頁。例題(lt)1（續(xù)上例）第四章 經(jīng)濟(jì)效益(jn j xio y)評(píng)價(jià)的基本方法17第一節(jié)第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)靜態(tài)評(píng)價(jià)(pngji)(pngji)方法方法NB=40, K=150: R=NB/K

12、=40/150=26.67%第十七頁，共89頁。例 2 某項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表 所示，假定全部投資中沒有借款，現(xiàn)已知基準(zhǔn)(jzhn)投資收益率為15%，試以投資收益率指標(biāo)判斷項(xiàng)目取舍。 某項(xiàng)目的投資及年凈收入表（單位：萬元）由表中數(shù)據(jù)可得：由表中數(shù)據(jù)可得：200/750=0.27=27%200/750=0.27=27%由于由于b b，故項(xiàng)目可以，故項(xiàng)目可以(ky)(ky)考慮接受?？紤]接受。 靜態(tài)指標(biāo)(zhbio)投資收益率18第十八頁，共89頁。靜態(tài)評(píng)價(jià)(pngji)方法小結(jié)技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的靜態(tài)評(píng)價(jià)技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的靜態(tài)評(píng)價(jià)(pngji)(pngji)方法是一種在世界范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用的方法，它方法是一

13、種在世界范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用的方法，它的最大優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便、直觀，主要適用于方案的粗略評(píng)價(jià)的最大優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便、直觀，主要適用于方案的粗略評(píng)價(jià)(pngji)(pngji)。靜態(tài)投資回收期、投資收益率等指標(biāo)都要與相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)值比較，由此形成評(píng)價(jià)靜態(tài)投資回收期、投資收益率等指標(biāo)都要與相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)值比較，由此形成評(píng)價(jià)(pngji)(pngji)方案的約束條件。方案的約束條件。靜態(tài)投資回收期和投資收益率是絕對(duì)指標(biāo)，即不與其他方案發(fā)生關(guān)系，可以對(duì)單一靜態(tài)投資回收期和投資收益率是絕對(duì)指標(biāo)，即不與其他方案發(fā)生關(guān)系，可以對(duì)單一方案進(jìn)行評(píng)價(jià)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)(pngji)(pngji)。靜態(tài)評(píng)價(jià)靜態(tài)評(píng)價(jià)(pngji)(pngji)方

14、法也有一些缺點(diǎn)：方法也有一些缺點(diǎn)：( () )不能直觀反映項(xiàng)目的總體盈利能力，因?yàn)樗荒苡?jì)算償還完投不能直觀反映項(xiàng)目的總體盈利能力，因?yàn)樗荒苡?jì)算償還完投資以后的盈利情況。資以后的盈利情況。( () )未考慮方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)費(fèi)用、收益的變化情況，未考慮各未考慮方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)費(fèi)用、收益的變化情況，未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的影響。方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的影響。( () )沒有引入資金的時(shí)間因素，當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)，不宜用這沒有引入資金的時(shí)間因素，當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)，不宜用這種方法進(jìn)行評(píng)價(jià)種方法進(jìn)行評(píng)價(jià)(pngji)(pngji)。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本

15、方法19第十九頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法20第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)(pngji)方法?現(xiàn)值法現(xiàn)值法?年值法年值法?動(dòng)態(tài)投資回收期法動(dòng)態(tài)投資回收期法?內(nèi)部?jī)?nèi)部(nib)(nib)收益率法收益率法?外部收益率法外部收益率法第二十頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法21一、凈現(xiàn)值（NPV）法1.1.概念概念(gi(ginin)nin) 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（Net Present Value, NPV）是指按一）是指按一定的折現(xiàn)率定的折現(xiàn)率i0（稱為基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目在（稱為基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目在分析分析(fnx)期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)期內(nèi)

16、各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。 用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷投資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析法即用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷投資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析法即為為凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法。第二十一頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益(jn j xio y)評(píng)價(jià)的基本方法22一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)1） nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,/12.2.計(jì)算公式計(jì)算公式凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值投資投資(tu z)項(xiàng)目項(xiàng)目壽命期壽命期第第t年的凈現(xiàn)值年的凈現(xiàn)值基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率第二十二頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法23一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)2）

17、2.2.計(jì)算公式（續(xù)）計(jì)算公式（續(xù)）ntnttttiFPCOtiFPCINPV0000,/,/現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和第二十三頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法24一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)3）3.3.判別判別(pnbi)(pnbi)準(zhǔn)準(zhǔn)則則0NPV項(xiàng)目可接受項(xiàng)目可接受0NPV項(xiàng)目不可接受項(xiàng)目不可接受單一單一(dny)方案方案多個(gè)方案比較多個(gè)方案比較凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案第二十四頁，共89頁。一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)4）NPV=0:NPV0:NPV p時(shí)，內(nèi)部收益率方程可能有多解。時(shí)，內(nèi)部收益率方程可能有多解。

18、第七十七頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法78內(nèi)部(nib)收益率唯一性討論（續(xù)2）年年0 01 12 23 3凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-100-100470470-720-720360360例如例如(lr)(lr)（p p1 1的情況）的情況） 某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)變化了的正負(fù)號(hào)變化了3次（有次（有3個(gè)正值解個(gè)正值解），），如下表所示。如下表所示。經(jīng)計(jì)算，得到使該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的經(jīng)計(jì)算，得到使該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的3個(gè)折現(xiàn)率：個(gè)折現(xiàn)率：20%，50%，100%。NPVi凈現(xiàn)值曲線簡(jiǎn)圖凈現(xiàn)值曲線簡(jiǎn)圖第七十八頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方

19、法79內(nèi)部(nib)收益率唯一性討論（續(xù)3）常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只有一次由負(fù)向正的變化常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只有一次由負(fù)向正的變化 （p=1）;非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)有多次變化（非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)有多次變化（p1） 非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根，只有滿足非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根，只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義的根才是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。因此，需要對(duì)內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義的根才是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。因此，需要對(duì)這些根進(jìn)行檢驗(yàn)。這些根進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)論：如果結(jié)論：如果(rgu)非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程有多個(gè)正根，非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率

20、方程有多個(gè)正根，則它們都不是真正的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率。如果則它們都不是真正的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率。如果(rgu)只有一個(gè)正根只有一個(gè)正根，則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。，則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。第七十九頁，共89頁。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法80內(nèi)部(nib)收益率的優(yōu)缺點(diǎn)1.1.優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。完全由項(xiàng)目?jī)?nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知完全由項(xiàng)目?jī)?nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率。道基準(zhǔn)折現(xiàn)率。2.2.缺點(diǎn)缺點(diǎn)多方案多方案(fng n)(fng n)比較時(shí)，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)比較時(shí)，內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不

21、總是成立則不總是成立可能存在多個(gè)解或無解的情況可能存在多個(gè)解或無解的情況第八十頁，共89頁。八、外部(wib)收益率ERR法IRR的計(jì)算公式第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(pngji)的基本方法81ntttIRRCOCI00)1 ()(ntnttnttntIRRKIRRNB00)1 ()1 (年的投資第年的凈收益第tKtNBIRRKNBtnttt;0)1 ()(0等式等式(dngsh)左邊折左邊折成終值：成終值： 這個(gè)等式意味著每年的凈收益這個(gè)等式意味著每年的凈收益以以IRR為收益率進(jìn)行再投資，到為收益率進(jìn)行再投資，到n年年末歷年凈收益的終值和與歷年投資按末歷年凈收益的終值和與歷年投資按IRR折算成到折

22、算成到n年末的終值和相等。即年末的終值和相等。即項(xiàng)目尚未回收的投資和項(xiàng)目回收取得的項(xiàng)目尚未回收的投資和項(xiàng)目回收取得的資金都能獲得相同的收益率資金都能獲得相同的收益率IRR。第八十一頁，共89頁。八、外部(wib)收益率ERR 外部收益率外部收益率ERRERR（External rate of return),External rate of return),實(shí)際上是對(duì)實(shí)際上是對(duì)IRRIRR的修正，也假定項(xiàng)目獲得的凈收益可全部用于再投資的修正，也假定項(xiàng)目獲得的凈收益可全部用于再投資(tu z)(tu z)，但不同的是再投資但不同的是再投資(tu z)(tu z)的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。的收益率等

23、于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法82ntnttnttntERRKiNB000)1 ()1 (這樣不會(huì)出現(xiàn)多個(gè)正實(shí)根，通常用代數(shù)方法直接這樣不會(huì)出現(xiàn)多個(gè)正實(shí)根，通常用代數(shù)方法直接求解即可。求解即可。計(jì)算公式如下：計(jì)算公式如下：第八十二頁，共89頁。八、外部(wib)收益率ERR判別準(zhǔn)則判別準(zhǔn)則若若ERRi0,ERRi0,則項(xiàng)目則項(xiàng)目(xingm)(xingm)可以接受；可以接受；若若ERRi0, ERRi0, 則項(xiàng)目則項(xiàng)目(xingm)(xingm)不可以接受。不可以接受。第四章 經(jīng)濟(jì)效益(jn j xio y)評(píng)價(jià)的基本方法83第八十三頁，共89頁。例 某項(xiàng)目的初始投資(

24、tu z)100萬元，壽命期為10年，10年末殘值回收10萬元，每年收入為35萬元，支出為15萬元，用ERR來判斷方案是否可行？(i0=10%)第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法84方方案案可可行行%10%64.12287484.3)1(1093742.1520)1(10010)10%,10,/)(1535()1(100101010 ERRERRERRAFERR第八十四頁，共89頁。累積凈現(xiàn)值曲線(qxin)累積凈現(xiàn)金流量曲線(qxin)第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本(jbn)方法85累積累積(lij)凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流流n項(xiàng)目壽命期項(xiàng)目壽命期第八十五頁，共89頁。習(xí)題(xt)1 1、購(gòu)買某臺(tái)設(shè)備需、購(gòu)買某臺(tái)設(shè)備需8000080000元，用該設(shè)備每年可獲元，用該設(shè)備每年可獲凈收益凈收益1260012600元，設(shè)該設(shè)備報(bào)廢后無殘值，若元，設(shè)該設(shè)備報(bào)廢后無殘值，若折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為10%10%，問該設(shè)備至少可使用多少，問該設(shè)備至少可使用多少(dusho)(dusho)年才值得購(gòu)買。年才