股票期權(quán)簡(jiǎn)介及基本投資策略PPT課件

1、個(gè)股期權(quán)會(huì)員講師培訓(xùn) 2013年8月9月蔣鍇股票期權(quán)簡(jiǎn)介及基本投資策略股票期權(quán)簡(jiǎn)介及基本投資策略 揚(yáng)州文昌西路揚(yáng)州文昌西路 翁慶平翁慶平 2014年年02月月2內(nèi)容提要內(nèi)容提要一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介二、股票期權(quán)交易前期準(zhǔn)備三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略五、震蕩市行情期權(quán)交易策略一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介期權(quán)是什么？一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介期權(quán)：在買(mǎi)車(chē)的這個(gè)例子中，期權(quán)是指期權(quán)合約的買(mǎi)方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時(shí)間（到期日）以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)合約的賣(mài)方買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等）期權(quán)的買(mǎi)方：擁有買(mǎi)的權(quán)利，可以買(mǎi)也可以不買(mǎi)，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金期權(quán)的賣(mài)方：只有賣(mài)的義務(wù)，

2、沒(méi)有權(quán)利。但是，期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約美式期權(quán)：在國(guó)外，還有一種美式期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)利可以在期權(quán)購(gòu)買(mǎi)日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介什么是股票期權(quán)？什么是股票期權(quán)？ 股票股期權(quán)是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約合約。買(mǎi)方買(mǎi)方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)(也稱(chēng)權(quán)利金)為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利權(quán)利，但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。賣(mài)方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)后，在一定期限內(nèi)必須無(wú)條件服從買(mǎi)方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。 一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)：對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期

3、權(quán)的賣(mài)方有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間（到期日）以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買(mǎi)方賣(mài)出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方，只有（根據(jù)買(mǎi)方的要求）賣(mài)的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介股票認(rèn)沽期權(quán)：股票認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間（如到期日）以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買(mǎi)方買(mǎi)入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方，只有買(mǎi)的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利股票認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)方可以獲得權(quán)利金收入一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介股票期權(quán)股票期權(quán)認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)期權(quán)期權(quán)多頭（買(mǎi)方）多頭（買(mǎi)方）（擁有買(mǎi)權(quán)，支付權(quán)利金）（擁有買(mǎi)權(quán)，支付權(quán)利金）空頭（賣(mài)方）空頭（賣(mài)方）（履行

4、義務(wù)，獲得權(quán)利金）（履行義務(wù)，獲得權(quán)利金）認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)多頭（買(mǎi)方）多頭（買(mǎi)方）（擁有賣(mài)權(quán)，支付權(quán)利金）（擁有賣(mài)權(quán)，支付權(quán)利金）空頭（賣(mài)方）空頭（賣(mài)方）（履行義務(wù)，獲得權(quán)利金履行義務(wù)，獲得權(quán)利金）一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介個(gè)股期權(quán)合約的基本要素標(biāo)的證券指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。合約單位指單張合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的證券（股票或ETF）的數(shù)量。行權(quán)價(jià)格指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。權(quán)利金指期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。到期日期權(quán)合同規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期為期權(quán)的到期日。保證金保證金是對(duì)期權(quán)賣(mài)方履行義務(wù)的一種約束一、

5、股票期權(quán)簡(jiǎn)介期權(quán)的價(jià)值：期權(quán)的價(jià)值： 期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成期權(quán)的價(jià)值內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值內(nèi)在價(jià)值：對(duì)于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益（僅是判斷當(dāng)時(shí)的情況）。時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值。一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介期權(quán)的價(jià)值：期權(quán)的價(jià)值：實(shí)值：期權(quán)的買(mǎi)方當(dāng)前有盈利對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，市價(jià)行權(quán)價(jià)格對(duì)于股票認(rèn)沽期權(quán)，市價(jià)行權(quán)價(jià)格平值：股票價(jià)格與期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格相等，即市價(jià)=行權(quán)價(jià)格虛值：期權(quán)合約的買(mǎi)方當(dāng)前沒(méi)有盈利，執(zhí)行期權(quán)會(huì)造成損失，期權(quán)的買(mǎi)方不會(huì)行權(quán)對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，市價(jià)行權(quán)價(jià)格一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介期權(quán)的價(jià)值：（舉例）期權(quán)的價(jià)值：（舉例）股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)內(nèi)在價(jià)值：現(xiàn)在股價(jià)行權(quán)價(jià)格

6、價(jià)值狀態(tài)內(nèi)在價(jià)值12元10元實(shí)值 2（正）10元10元平值08元10元虛值0股票認(rèn)沽期權(quán)內(nèi)在價(jià)值：現(xiàn)在股價(jià)行權(quán)價(jià)格價(jià)值狀態(tài)內(nèi)在價(jià)值18元20元實(shí)值 2（正）20元20元平值022元20元虛值0一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介股票期權(quán)價(jià)值變動(dòng)影響因素：影響因素股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)值股票認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值標(biāo)的證券價(jià)格行權(quán)價(jià)格波動(dòng)率到期日剩余時(shí)間市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介股票期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的股票的價(jià)格上下波動(dòng)會(huì)造成期權(quán)的價(jià)格大幅波動(dòng)若期權(quán)到期時(shí)虛值，買(mǎi)方損失全部權(quán)利金交割風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。買(mǎi)入嚴(yán)重虛值期權(quán)面臨的風(fēng)險(xiǎn)臨近到期日時(shí)買(mǎi)入嚴(yán)重虛值期權(quán)，在到期日時(shí)，如果期權(quán)

7、沒(méi)有處于實(shí)值狀態(tài)，投入的資金將會(huì)全部虧損保證金風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)賣(mài)方可能隨時(shí)被要求提高保證金數(shù)額，若無(wú)法按時(shí)補(bǔ)交，會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別：期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易主體買(mǎi)賣(mài)雙方都是普通投資者買(mǎi)方是普通投資者，發(fā)行者是上市公司或者他們委托的證券公司交易種類(lèi)投資者能進(jìn)行四種類(lèi)型的基本交易：買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)；賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)；賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)投資者只能進(jìn)行兩種交易：買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證；買(mǎi)入認(rèn)沽權(quán)證只有發(fā)行人才可以賣(mài)出權(quán)證收取權(quán)利金，投資者只能付出權(quán)利金買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證，但是買(mǎi)入權(quán)證之后就可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易了一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介期權(quán)與期貨的區(qū)別：區(qū)別點(diǎn)期權(quán)期貨權(quán)利和義務(wù)買(mǎi)

8、賣(mài)雙方的權(quán)利與義務(wù)分開(kāi)，買(mǎi)方有權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利與義務(wù)對(duì)等保證金買(mǎi)方不需交納履約保證金，只要求賣(mài)方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金盈虧特點(diǎn)期權(quán)買(mǎi)方虧損則只限于購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的權(quán)利金；賣(mài)方的最大收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金空方虧損可能是無(wú)限的一、股票期權(quán)簡(jiǎn)介個(gè)股期權(quán)功能杠桿功能投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的收益有限損失性買(mǎi)入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)：收益無(wú)限，損失有限，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)：收益有限，股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大；損失有限，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。18二、股票期權(quán)交易前期準(zhǔn)備

9、1、對(duì)股票未來(lái)走勢(shì)有個(gè)預(yù)判（上漲、下跌、震蕩）2、考慮投資回報(bào)率(更低的費(fèi)用達(dá)到目的)3、風(fēng)險(xiǎn)管理19三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略張婷發(fā)現(xiàn)，在牛市行情中，他的預(yù)期通?？梢苑譃槿?lèi)：1、預(yù)期股票價(jià)格會(huì)上漲，不確定程度（一般看漲）2、股市出現(xiàn)重大利好消息或是技術(shù)反轉(zhuǎn)，預(yù)期后市股票價(jià)格將大漲（強(qiáng)烈看漲）3、預(yù)期后市股票價(jià)格上漲幅度有限，或股價(jià)會(huì)漲只是跌勢(shì)反彈（溫和看漲）20三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略張婷的思考：結(jié)論：一般看漲：買(mǎi)入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)強(qiáng)烈看漲：合成期貨多頭溫和看漲：垂直套利預(yù)期預(yù)期思路思路一般看漲一般看漲買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)即可買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)即可強(qiáng)烈看漲強(qiáng)烈看漲最大限度獲得收益，損失可適當(dāng)忽略最大限

10、度獲得收益，損失可適當(dāng)忽略溫和看漲溫和看漲確保有限收益，減少成本確保有限收益，減少成本21三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶來(lái)的損失。最大盈利：沒(méi)有上限最大虧損：權(quán)利金22三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)23三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略合成期貨多頭買(mǎi)入一份平價(jià)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，售出一份具有相同到期日的平價(jià)股票認(rèn)沽期權(quán)。最大虧損：-（期權(quán)行權(quán)價(jià)格+凈權(quán)利金）最大盈利：沒(méi)有上限24三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略合成期貨多頭25三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略垂直價(jià)差套利策略：按照不同的行權(quán)價(jià)格同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出同一合約月份的認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)。

11、之所以被稱(chēng)為“垂直套利”，是因?yàn)楸静呗猿袡?quán)價(jià)格外，其余要素都是相同的，而行權(quán)價(jià)格和對(duì)應(yīng)的權(quán)利金在期權(quán)行情表上是垂直排列的。該策略可將風(fēng)險(xiǎn)和收益限定在一定范圍內(nèi)。26三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略認(rèn)購(gòu)期權(quán)牛市價(jià)差期權(quán)組合 何時(shí)使用：牛市看漲的行情時(shí)運(yùn)用此策略，股價(jià)上漲可獲利。相比認(rèn)購(gòu)期權(quán)降低了成本，和損益平衡點(diǎn)。如何構(gòu)建：買(mǎi)入一份行權(quán)價(jià)格K1認(rèn)購(gòu)期權(quán)+賣(mài)出一份行權(quán)價(jià)格K2的認(rèn)購(gòu)期權(quán)最大損失：支付的凈權(quán)利金最大收益：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額-凈權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)+凈權(quán)利金27三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略認(rèn)沽期權(quán)牛市價(jià)差期權(quán)組合 同樣是牛市價(jià)差，收益圖形類(lèi)似。不同之處是該價(jià)差組合是由兩只行權(quán)價(jià)格不

12、同的股票認(rèn)沽期權(quán)組成。如何構(gòu)建：買(mǎi)入一份行權(quán)價(jià)格K1認(rèn)沽期權(quán)+賣(mài)出一份行權(quán)價(jià)格K2（更高行權(quán)價(jià)格）的認(rèn)沽期權(quán)28三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略 張婷認(rèn)為X股票未來(lái)會(huì)上漲，但是上漲幅度有限，張婷估計(jì)股價(jià)會(huì)在8元/股與12元/股之間徘徊，所以: 購(gòu)入一個(gè)價(jià)格為2元，行權(quán)價(jià)格為8元/股的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，獲得股票上漲的收益。賣(mài)出一個(gè)價(jià)格為1元，行權(quán)價(jià)格為12元/股的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。認(rèn)為價(jià)格不太可能超過(guò)12元/股，通過(guò)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)減少成本。最大盈利：3元最大虧損：1元29三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略結(jié)論：牛市行情下可采用的期權(quán)策略包括：一般看漲：買(mǎi)入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)強(qiáng)烈看漲：合成期貨多頭溫和看漲：垂直套利牛市價(jià)差

13、期權(quán)策略三、牛市上漲行情期權(quán)交易策略 思考： 牛市上漲除此之外還有什么策略肯定賺錢(qián)？ 答案1：賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)！ 答案2：買(mǎi)入一系列認(rèn)購(gòu)期權(quán)31四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略夏蝶發(fā)現(xiàn)，在熊市行情中，他的預(yù)期通常可以分為三類(lèi)：預(yù)期股票價(jià)格會(huì)下跌，不確定程度（一般看跌）股市出現(xiàn)重大利空消息，預(yù)期后市股票價(jià)格將大跌（強(qiáng)烈看跌）預(yù)期后市股票價(jià)格下跌幅度有限（溫和看跌）32四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略夏蝶的思考：結(jié)論一般看跌：買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)強(qiáng)烈看跌：合成期貨空頭溫和看跌：垂直套利預(yù)期預(yù)期思路思路一般看跌一般看跌買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)即可買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)即可強(qiáng)烈看跌強(qiáng)烈看跌最大限度獲得收益，損失可適當(dāng)忽略最大限度獲得收益，

14、損失可適當(dāng)忽略溫和看跌溫和看跌確保有限收益，防范風(fēng)險(xiǎn)確保有限收益，防范風(fēng)險(xiǎn)33四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格將要下跌，但是又不希望損失股價(jià)上漲帶來(lái)的收益。最大盈利：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金最大虧損：權(quán)利金34四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略盈虧盈利虧盈平衡點(diǎn)X-P權(quán)利金 P虧損增加最大虧損正股價(jià)35四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略合成期貨空頭買(mǎi)入一份平價(jià)股票認(rèn)沽期權(quán)，售出一份具有相同到期日的平價(jià)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。最大虧損：沒(méi)有下限最大盈利：期權(quán)行權(quán)價(jià)格+凈權(quán)利金36四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略37四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略垂直價(jià)差套利策略：按照不同的行權(quán)價(jià)格同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出同一

15、合約月份的認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)。之所以被稱(chēng)為“垂直套利”，是因?yàn)楸静呗猿袡?quán)價(jià)格外，其余要素都是相同的，而行權(quán)價(jià)格和對(duì)應(yīng)的權(quán)利金在期權(quán)行情表上是垂直排列的。該策略可將風(fēng)險(xiǎn)和收益限定在一定范圍內(nèi)。38四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略認(rèn)購(gòu)期權(quán)熊市價(jià)差組合何時(shí)使用：預(yù)期熊市，小幅看跌。如何構(gòu)建：購(gòu)買(mǎi)具有較高行權(quán)價(jià)的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)+賣(mài)出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價(jià)的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。最大損失：兩種行權(quán)價(jià)的差額-凈權(quán)利金最大收益：獲得的凈權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)+凈權(quán)利金39四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略認(rèn)沽期權(quán)熊市價(jià)差期權(quán)組合 何時(shí)使用：未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)股票會(huì)溫和下跌，他可以利用熊市差價(jià)期權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)低成本的盈

16、利。該種策略也是一種止盈止損策略，投資者在熊市里獲利有限，但若股票不跌反升，投資者也不會(huì)面臨大的虧損。同樣是熊市價(jià)差，收益圖形類(lèi)似。不同之處是該價(jià)差組合是由兩只行權(quán)價(jià)格不同的股票認(rèn)沽期權(quán)組成。如何構(gòu)建：購(gòu)買(mǎi)具有較高行權(quán)價(jià)格的股票認(rèn)沽期權(quán)+賣(mài)出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價(jià)格的股票認(rèn)沽期權(quán)。40四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略夏蝶認(rèn)為Y股票未來(lái)會(huì)下跌，但是下跌幅度有限，夏蝶估計(jì)股價(jià)會(huì)在8元/股與12元/股之間徘徊，所以:售出一個(gè)價(jià)格為2元，行權(quán)價(jià)格為8元/股的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，獲得股票下跌的收益。購(gòu)入一個(gè)價(jià)格為1元，行權(quán)價(jià)格為12元/股的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。限制股票上漲時(shí)可能產(chǎn)生的損失。最大盈利：1元最大

17、虧損：3元41四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略總結(jié)：熊市行情下可采用的期權(quán)策略包括：一般看跌：買(mǎi)入股票認(rèn)沽期權(quán)強(qiáng)烈看跌：合成期貨空頭溫和看跌：垂直套利熊市價(jià)差期權(quán)組合42四、熊市下跌行情期權(quán)交易策略思考：熊市下跌除此之外還有什么策略肯定賺錢(qián)？答案1：賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)答案2：買(mǎi)入一系列認(rèn)沽期權(quán)43五、震蕩市行情期權(quán)交易策略楊百萬(wàn)發(fā)現(xiàn)，他對(duì)于震蕩行情判斷不出方向，認(rèn)為未來(lái)的行情方向兩種預(yù)期：方向不明確可能大漲也可能大跌（股票將選擇方向）股票波動(dòng)率較小（股價(jià)維持窄幅震蕩） 44五、震蕩市行情期權(quán)交易策略楊百萬(wàn)的思考與結(jié)論：選擇方向突破市期權(quán)交易策略：底部跨式期權(quán)組合底部寬跨式期權(quán)組合底部帶式期權(quán)組合 底部條

18、式期權(quán)組合 窄幅震蕩市期權(quán)交易策略：頂部跨式期權(quán)組合頂部帶式期權(quán)組合頂部條式期權(quán)組合 底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合何時(shí)使用：最常用的波動(dòng)率策略之一，適用于波動(dòng)率較大、行情方向不明確的市場(chǎng)。當(dāng)股票價(jià)格大幅上漲和下跌時(shí)都能從中獲利如何構(gòu)建：同時(shí)買(mǎi)入相同行權(quán)價(jià)格、相同期限的一份股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)+股票認(rèn)沽期權(quán)最大損失：支付的凈權(quán)利金最大收益：沒(méi)有上限向下盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)行權(quán)價(jià)-凈權(quán)利金向上盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)行權(quán)價(jià)+凈權(quán)利金底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合假設(shè)當(dāng)前N股票價(jià)格為53，投資者確信未來(lái)股價(jià)有很大異動(dòng)，但方向未明，他以158元買(mǎi)入一份認(rèn)購(gòu)期權(quán)，同時(shí)以145元買(mǎi)入一份認(rèn)沽期權(quán)，所有期

19、權(quán)存續(xù)期都剩1個(gè)月。在到期日，投資者損益情況如下：對(duì)于該策略：投資者付出的成本為303元。當(dāng)股價(jià)在到期日升至60元，他可獲得397元的回報(bào)。同樣當(dāng)股票價(jià)格跌至46元，他也能獲得同等的利潤(rùn)。但若最終股票價(jià)格沒(méi)有發(fā)生變化，投資者可能就要損失所有的權(quán)利金成本。底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合下圖展示不同到期股價(jià)下投資者的獲利情況：可以看出，隨著股價(jià)的波幅越大，該策略的利潤(rùn)越豐厚。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這種策略不需要投資者去判斷方向，是投機(jī)性較高而風(fēng)險(xiǎn)有限的投資方式。底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合底部跨式期權(quán)組合優(yōu)缺點(diǎn)總結(jié)優(yōu)點(diǎn)股票價(jià)格往任何方向變化，都能從波動(dòng)的股票價(jià)格中獲利風(fēng)險(xiǎn)具有上限如果股票價(jià)格波動(dòng)，

20、潛在收益沒(méi)有上限缺點(diǎn)成本較高需要買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)為了獲利，需要股票價(jià)格發(fā)生顯著的變動(dòng)底部寬跨式期權(quán)組合底部寬跨式期權(quán)組合底部寬跨式期權(quán)組合何時(shí)使用何時(shí)使用：適用于波動(dòng)率較大、行情方向不明確的市場(chǎng)。當(dāng)股票價(jià)格大幅上漲和下跌時(shí)都能從中獲利構(gòu)建方式構(gòu)建方式：1）買(mǎi)入行權(quán)價(jià)為X2 的認(rèn)購(gòu)期權(quán)一份；2）買(mǎi)入一份相同期限、行權(quán)價(jià)格為X1的認(rèn)沽期權(quán)一份。最大損失最大損失：權(quán)利金之和最大收益最大收益：無(wú)上限寬跨式期權(quán)比跨式期權(quán)組合的成本更低利潤(rùn)ST認(rèn)購(gòu)期權(quán)多頭認(rèn)沽期權(quán)多頭StranglesX1X2底部帶式期權(quán)組合底部帶式期權(quán)組合底部帶式期權(quán)組合何時(shí)使用何時(shí)使用：底部帶式組合類(lèi)似底部跨式組合能從股指顯著上

21、漲或者下降中獲利，但是上漲趨勢(shì)能獲利更大。構(gòu)建方式構(gòu)建方式：做多兩手價(jià)平認(rèn)購(gòu)期權(quán)，同時(shí)做多另外一手價(jià)平認(rèn)沽期權(quán)，兩種期權(quán)的行權(quán)價(jià)格與到期時(shí)間都相同。最大損失：最大損失：有限（凈權(quán)利金）最大收益最大收益：無(wú)上限低盈虧平衡點(diǎn)：低盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格-凈權(quán)利金高盈虧平衡點(diǎn)：高盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格+凈權(quán)利金/2認(rèn)購(gòu)期權(quán)的盈虧認(rèn)沽期權(quán)的盈虧組合的總盈虧 底部條式期權(quán)組合底部條式期權(quán)組合 底部條式期權(quán)組合何時(shí)使用何時(shí)使用：底部條式組合類(lèi)似底部跨式組合，能從股指（股價(jià)）顯著上漲或者下降中獲利，但是下跌趨勢(shì)能獲利更大。構(gòu)建方式構(gòu)建方式：做多兩手價(jià)平認(rèn)沽期權(quán)，同時(shí)做多另外一手價(jià)平認(rèn)購(gòu)期權(quán)，兩種期權(quán)的行權(quán)價(jià)格與到期時(shí)間都相同最大損失：最大損失：有限（凈權(quán)利金）最大收益最大收益：無(wú)上限低盈虧平衡點(diǎn)：低盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格-凈權(quán)利金/2高盈虧平衡點(diǎn)：高盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格+凈權(quán)利金認(rèn)購(gòu)期權(quán)的盈虧認(rèn)沽期權(quán)的盈虧組合的總盈虧頂部跨式期權(quán)組合頂部跨式期權(quán)組合頂部跨式期權(quán)組合何時(shí)使用：適用于波