金融機構信用管理的經濟學分析(共59頁).ppt

1、金融機構信用管理的經濟學分析信息經濟學基礎1944年，馮 諾依曼和摩根斯坦恩發(fā)表的博弈論和經濟行為，奠定了博弈論的基礎和理論體系博弈論和信息經濟學率先承認了市場的不完全性傳統(tǒng)的經濟學的關鍵概念是“效用”，新理論的關鍵概念是“信息”。信息經濟學認為，由于交易雙方信息的不完整和信息不對稱01年諾貝爾獎得主喬治喬治阿克爾洛夫阿克爾洛夫邁克爾邁克爾斯彭斯斯彭斯約瑟夫約瑟夫斯蒂格利茨斯蒂格利茨獲獎理由：在“對充滿不對稱信息市場進行分析”領域做出了重要貢獻。傳統(tǒng)的經濟學（亞當斯密）市場是能夠在價格機制的作用下趨于均衡，供不應求和供過于求的失衡是暫時的，特別對金融市場而言，由于低交易成本和高流動性的特征，市

2、場幾乎可以在瞬時出清。但是，即使在高度自由的金融環(huán)境中，金融泡沫不斷形成，信用危機此起彼伏，信用中介活動屢屢受阻。傳統(tǒng)的完美金融市場是不存在的構建新的理論范式信息經濟學（20世紀70年代）對傳統(tǒng)的經濟理論加以補充和修正，闡釋了市場失靈的原因和后果，對如何更好地說明和利用市場機制，提供了極富價值的思想成果交易雙方信息的不完整和信息不對稱即使市場里有人想買、有人想賣，但是交易不一定會發(fā)生即使交易發(fā)生，可能具有非常特殊的性質當市場機能不能發(fā)揮作用時，“非市場”的機制可能應運而生，不過可能會造成欲益反損的結果信息不對稱與信用市場失靈信用市場上的道德風險與逆向選擇信息不對稱與信用風險金融機構信用管理的基

3、本原理信息不對稱與信用市場失靈信息不對稱理論市場中賣方比買方更了解有關商品的各種信息掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場中獲益買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方獲取信息市場信號顯示在一定程度上可以彌補信息不對稱的問題信息不對稱是市場經濟的弊病，要想減少信息不對稱對經濟產生的危害，政府在市場體系中發(fā)揮強有力的作用由于信息的不對稱，很多交易不能達成或不能公平地達成，使金融機構對資源進行配置時很難達到資源的有效利用，甚至資源被配置到風險很大、違約概率很高的行業(yè)，從而造成信用市場失靈信息不對稱與信用市場失靈高風險偏好的借款人：收益：15。風險概率：50低風險偏好的借款

4、人：收益：7.5% 風險概率：0貸款機構（銀行）高風險借款人的利率：10低風險借款人的利率：5由于信息不對稱無法辨別風險高低和貸款損失概率，銀行確定貸款利率中間價：7.5%低風險的借款人無法承受，便不得不退出該信用市場，其投資項目也無法如期進行。高風險的借款人，市場利率低于他愿意支付的利率，這鼓勵他向金融機構申請貸款。如果高風險借款人申請的貸款金額為1，如果投資項目成功，金融機構最多可獲得7.5%的收益，如果該項目失敗，無法償還本金，金融機構的收益將為-1，從而金融機構的期望收益為（-1+7.5%）/2=-46.25%上述例子說明，在信用市場上存在信息不對稱的情況下：低風險的借款人需要向金融機

5、構借款，金融機構也愿意貸款給他，但交易卻不能發(fā)生，這與傳統(tǒng)經濟學假定的環(huán)境中是不可能發(fā)生的如果不借助非價格的手段，金融機構無法在事前甄別高風險借款人和低風險的借款人在實際的信用市場上，金融機構往往需要通過其他“非市場”的手段，減少各種信息不對稱的程度，降低信用風險，這正是金融機構必須加強信用管理的依據所在信用市場上的道德風險與逆向選擇信用市場上的道德風險與逆向選擇由于信息不對稱的存在，使得價格機制不能充分發(fā)揮調節(jié)供求的作用，如果單純依賴價格機制，會產生兩種對金融機構不利的效應，這就是“逆向選擇”和“道德風險”。逆向選擇逆向選擇是指在買賣雙方信息不對稱的情況下，差的商品總是將好的商品驅逐出市場。

6、當交易中的一方對交易可能出現的風險狀態(tài)比另一方知道更多時，便會產生逆向選擇問題。例如，劣幣驅逐良幣，劣才驅逐良才。這正是“分不出好歹”的經濟學。劣幣驅逐良幣”（Bad money drives good money out of circulation）是經濟學中的一個古老原理，這種經濟現象又稱“格雷欣法則”（Greshams law），最初由16世紀的英國鑄造局長格雷欣發(fā)現的，說的是鑄幣流通時代，成色不良的鑄幣（金幣或銀幣）與成色優(yōu)良的鑄幣在市場上一樣流通，久而久之良幣會逐漸退出流通，轉為收藏，而市面上流通的都是成色不良的劣幣劣幣把良幣趕出了市場。優(yōu)秀的總是能夠戰(zhàn)勝落后的，好的總是能打敗壞的

7、嗎？看起來似乎理所當然的答案也許并不那么必然?；蛟S你已經發(fā)現了一個奇怪的現象：在我們的生活中，有些時候占上風的并不是那些最優(yōu)秀的，達爾文的“優(yōu)勝劣汰”規(guī)則在那里不起作用。 有一句話叫“天鵝常被第一只癩蛤蟆吃掉”，說的是美麗女生往往有一個平庸的男朋友，而優(yōu)秀男生的女友又常常長相平平。這樣的情況頻頻出現，決非偶然。怎樣解釋它呢？那就是“劣幣驅逐良幣”。假設優(yōu)秀男生甲和另一男生乙共同追求美麗女生丙。男生乙自知論帥氣程度及經濟實力都不如甲，所以追求攻勢就格外猛烈，而甲雖然也很喜歡丙，但礙于面子，也由于自恃實力雄厚所以追求起來就內斂含蓄。美麗女生丙實際上喜歡甲要遠勝于乙，但由于信息不對稱她不能肯定甲是不

8、是也那么喜歡她，再加上女孩子的自尊心理作怪，所以會顯得很矜持。最后的結果很可能是乙大獲全勝娶到了丙。而丙會帶著遺憾，心里想著甲卻成為別人的新娘。這就是“劣幣驅逐良幣”，這就是“逆向選擇”，雖然無奈而卻實在，生活中許多事情的結果大抵都是如此。信用市場上的逆向選擇在貸款發(fā)放前，借款人對其自身的包括風險狀況在內的有關信息肯定要比貸款人知道得多，因為這些信息對貸款人而言，有許多是不可觀察的，而且高風險的借款人為了獲得款項也極力模仿低風險的借款人。信用市場上的逆向選擇由于存在這類前向的信息不對稱，金融機構很難區(qū)分借款人的風險類別以實行差別利率，而只能規(guī)定一個統(tǒng)一的利率。高風險的借款人愿意支付的利率一般比

9、低風險的借款人高，會使得高風險的借款人增加，低風險的借款人減少，從而增加總貸款資產的風險度，有可能降低金融機構貸款的預期收益道德風險道德風險并不等同于道德敗壞。道德風險是20世紀80年代西方經濟學家提出的一個經濟哲學范疇的概念，即“從事經濟活動的人在最大限度地增進自身效用的同時做出不利于他人的行動?！?或者說是：當簽約一方不完全承擔風險后果時所采取的自身效用最大化的自私行為。道德風險亦稱道德危機。獲2001年度諾貝爾經濟學獎的斯蒂格里茨在研究保險市場時，發(fā)現了一個經典的例子：美國一所大學學生自行車被盜比率約為10%，有幾個有經營頭腦的學生發(fā)起了一個對自行車的保險，保費為保險標的15%。按常理，

10、這幾個有經營頭腦的學生應獲得5%左右的利潤。但該保險運作一段時間后，這幾個學生發(fā)現自行車被盜比率迅速提高到15%以上。何以如此？這是因為自行車投保后學生們對自行車安全防范措施明顯減少。在這個例子中，投保的學生由于不完全承擔自行車被盜的風險后果，因而采取了對自行車安全防范的不作為行為。而這種不作為的行為，就是道德風險。信用市場上的道德風險在貸款用途方面，借款人與金融機構之間存在著信息不對稱，這種信息不對稱，是在借款人與貸款人簽署了貸款協(xié)議后發(fā)生，因此屬于后向的信息不對稱。當后向的信息不對稱存在時，對同一個借款人而言，銀行提高利率的結果會激勵該借款人趨向于將這筆貸款投向高風險的項目，金融機構無法完

11、全掌握和控制貸款的用途，道德風險效應一旦產生，就會造成金融機構預期收益的下降道德風險的特點是：風險的潛在性企業(yè)包裝業(yè)績借貸，利用好項目貸款，資金到位后就轉投其他項目風險的長期性切實培養(yǎng)銀行與企業(yè)之間的“契約”規(guī)則，建立有效的信用體系，需要長期的努力風險的破壞性不良資產形成以后，即使耗費大量人力、物力、財力，往往也不能彌補所受的損失控制的艱巨性預測機制、轉移機制、控制機制沒有完全統(tǒng)一信息不對稱與信用風險不對稱信息與市場的信用風險信息源占有不對稱企業(yè)經營者直接掌握著企業(yè)的全部信息，同時也深諳自身的全部風險信息。而銀行作為主要債權人，對債務企業(yè)的信息往往知之較難，知之較少企業(yè)掌握大量的市場相關信息，

12、而銀行卻力不從心不對稱信息與市場的信用風險溝通目的不對稱銀行與企業(yè)溝通信息的目的是多項選擇性，確定信貸支持和限制的企業(yè)、項目和產品，支持程度和信貸管制力度，這種溝通目的具有多項選擇性企業(yè)與銀行溝通信息的目的是單項選擇，尋求信貸支持信息源和溝通目的的不對稱，為企業(yè)對銀行的信息傳遞，提供了廣泛的選擇性、寬幅的伸縮性，企業(yè)可以對項目的市場前景進行美化和潤色，對市場風險信息進行人為的調節(jié)和壓縮，運用符合信貸支持的信息對企業(yè)進行包裝，使銀行屢屢上當。識別手段不對稱大多數企業(yè)建立專職信息機構，配置專門信息人員，在信息識別處理上借助計算機網絡，模擬市場進行深層次的定性分析識別，使企業(yè)的信息識別逐步轉向科學的

13、理性識別而一些基層商業(yè)銀行對企業(yè)的信息識別還處于看報表、匯數字、搞對比的傳統(tǒng)信息識別上，停留在膚淺的定性分析和經驗判斷階段，有的商業(yè)銀行甚至還沒有將企業(yè)的財務報表和有關資料輸入微機管理，以致缺乏連續(xù)性、系統(tǒng)性的信息識別金融機構信用管理的基本原理信用風險產生的原因：必要條件：信息不對稱充分條件：不完善的信用制度以及不完全契約金融機構在信用管理時，需要遵循的原理主要有以下幾點：信用風險的事先防范有效收集和篩選信息從受信人處收集可靠的信息，進行有效地篩選排除高風險的受信人信用配給制度監(jiān)督外部化，依靠信用評級機構對受信人的信用進行評級，在根據受信人的信用級別實施信貸控制，排除高風險受信人項目評估和貸款

14、審查制度對投資項目進行嚴格的評估抵押物和高凈值要求借款人提供自有資產作為擔保信用風險的事后防范采取有效措施縮小交易雙方的信息差距，使得代理人的信息優(yōu)勢不足以獲得較多的機會收益例如,采取駐廠信貸員制度等強化委托代理關系中委托人對代理人的約束和激勵機制銀行的相機控制制度，即商業(yè)銀行可以利用破產、強制重組等手段對不合作的企業(yè)實價威脅政府管制。國家制定嚴格的法律、法規(guī)等限制性契約。銀行在貸款契約中寫入嚴格的限制性條款，通過監(jiān)督借款人的活動，看他是否遵守和執(zhí)行了限制性契約第二節(jié) 信貸配給理論一、信貸配給的概念一、信貸配給的概念在信貸市場上，由于各種外生的約束或內生的市場失靈，使得現行的利率低于瓦爾拉斯均

15、衡條件下的利率水平，從而產生對貸款的超額需求，銀行等金融機構不得不依賴各種非價格手段在借款人中間分配貸款的現象。注：瓦爾拉斯均衡（walrasian equilibrium）是指整個市場上過度需求與過剩供給的總額必定相等的情況。信貸配給理論的產生與發(fā)展n亞當斯密的信貸配給理論n在高利貸條件下，誠實的借款人由于不能支付高額的利息成本，貸款往往被浪費者和投機者所得，這會造成資本的浪費。n為了打擊高利貸，政府應該制定一個較低的法定利率，這一低利率會促使銀行將貸款分配給誠實的借款人。n價格機制自發(fā)作用決定的利率，會造成資本的浪費使用信貸配給理論的產生與發(fā)展n凱恩斯的信貸配給理論n銀行體系放款或收縮信用

16、并不單純是通過貸款利率的變動來實現的，同時也通過信用量的變動來達到這一目的n信貸配給的存在與否及其變動對企業(yè)的投資活動有重大的影響n主張政府通過各種信用管理的手段，控制信用的供給n這三個方面，后來都為新凱恩斯者加以發(fā)揮，成為新凱恩斯主義信貸配給理論的主要內容信貸配給理論的產生與發(fā)展n新古典信貸配給理論n阿克洛夫：20世紀70年代后期，阿克洛夫關于不對稱信息的范式被引入信貸市場分析，大量研究表明，由于貸款人存在的逆向選擇和道德風險行為，信貸市場存在信貸配給n薩繆爾森等：“看不見的手”會自動調節(jié)市場供求，在價格充分發(fā)揮作用的市場上，信貸配給不會出現。法律和制度的干擾使價格機制難以發(fā)揮調節(jié)供給的職能

17、；政府規(guī)定存、貸款的上限，引起信貸配給。新凱恩斯主義信貸配給理論信息不對稱，導致信貸配給。信貸配給對信貸市場上均衡價格和數量由很大的影響，貨幣政策影響實際經濟活動的信貸配給制度。新凱恩斯信貸配給理論經過兩個階段：第一階段：20世紀60年代70年代中期，集中分析信貸市場的不確定性。第二階段：70年代至今，吸收信息經濟學的成果，將信貸市場上信息不對稱作為信貸配給理論的核心。斯蒂格利茨和韋斯提出了一個存在非對稱信息和逆向選擇問題的信貸模型：S-W模型銀行決定的利率對總貸款而言存在逆向選擇和道德風險，兩種效應相互增強，不鼓勵銀行提高利率。主張銀行設置較低的利率。三、信貸配比的理論模型（一）利率管制與信

18、貸配比學派：新古典主義前提：貸款利率與違約概率相互獨立結論：由于利率管制，銀行的貸款數量對利率是缺乏彈性的，銀行業(yè)不能通過擴張其貸款數量而達到增加利潤的目的，面對超額貸款需求，銀行往往通過配給的方式來提供貸款。（二）逆向選擇、道德風險與信貸配比學派：新凱恩斯主義前提：貸款利率和違約風險非獨立 借款人的還款概率是貸款利率函數結論：n由于信息不對稱導致逆向選擇和道德風險，利率提高可能減少銀行的預期收益。n銀行追求利潤最大化，產生信貸配比。n信貸市場的均衡是貸款利率與信貸配比共同作用的結果，任何改變利率與貸款供應量的行為都會減少銀行的收益。（三）交易費用與信貸配比學派：現代產權經濟學原因：即使不存在

19、逆向選擇和道德風險，高昂交易費用的存在導致信貸配比內容：借款人違約一方面來自與借款人無力還款，與貸款利率有關，一方面來自與違約成本小于收益。銀行不得不支付額外的費用，包含合同費用、監(jiān)督費用和懲罰費用。在市場不確定的情況下，運用市場機制的成本高，銀行盡可能節(jié)約交易費用而采取信貸配比。（四）抵押的作用觀點：除去利率以外，抵押、擔保、承諾等合同條件會使市場趨于均衡?？伎怂梗–ox）和貝斯特（Bester）：銀行通過設計不同利率抵押組合，顯示借款人的風險類別。銀行區(qū)別不同的借款人實行價格歧視，而不必用配給的方式分配信貸資金。但是，斯蒂格利茨與韋斯：抵押既有正向激勵效應，又有逆選擇效應。（四）抵押的作用

20、n當較小的項目有較高的風險時，增加抵押品對銀行而言，不是最優(yōu)的，這會促使較多的借款人傾向于投資較小的項目，由于較小的項目失敗的概率大，所以貸款抵押的增加將導致還款的可能性下降。若抵押的增加不能抵補風險的增加所帶來的損失，則銀行的收益反而會減少n高抵押會使得財富較少的借款人被排除在外，而擁有大量財富的借款人往往愿意承擔更高風險的項目，這無疑會增加還款的風險（四）抵押的作用不論是以利率還是以貸款抵押或其他合同條件作為監(jiān)控機制，銀行對借款人的控制能力是有限的，還貸的可靠性有限，信貸配給是用來解決信貸市場超額需求的必要手段。減少信息不對稱，有效地應用信用配給n銀行通過低利率的控制和選擇性貸款，可以有效

21、地降低由于逆向選擇和道德風險所導致的銀行收益的減少，并改善信貸資金的配置效率。n履約的收益為：m-B(1+r)+Rn不履約的收益為： m+B-Rn要使申請人一定履約，必須保證履約收益大于不履約收益，即RB(1+r/2) n如何保證RB(1+r/2)呢？n如果申請人存在道德風險，在多次動態(tài)博弈中，違約者與履約者無數次博弈的結果必將有一個均衡解，這個均衡解就是R=B(1+r/2)。這個解只對貸款申請人有效，對其構成可置信威脅，將大大降低企業(yè)的違約概率。第三節(jié) 信用合約理論n信用合約是信用雙方在平等自愿的基礎上確立的一種權利交易關系。n信用合約最常見的約定是銀行定期按約定利率獲取回報，在企業(yè)沒有按期

22、還款時，銀行有優(yōu)先的求償權。n一級最優(yōu)投資水平信用合約n借貸雙方不存在任何形式非對稱信息，借出金額僅對項目本身而言，是由項目的最大期望收益決定的。n激勵相容的信用合約n對借款投資項目事后狀態(tài)的觀察是有成本的，所以，信用合約的貸款人不可能在任何時間都觀察到項目的事后狀態(tài)。因此，合約的執(zhí)行，需要借款人向貸款人報告真實的事后狀態(tài)。n滿足借款人只能向貸款人報告真實信息，并且借款人沒有動機選擇報告虛假信息的信用合約，被稱為激勵相容的信用合約n 表示項目真實狀態(tài)是S借款人的收益， 而借款人報告的狀態(tài)是s時借款人的收益，那么，滿足： R S R s R SR s次優(yōu)投資水平的信用合約n次優(yōu)投資水平的信用合約是指非對稱信息結構下，同時滿足激勵相容條件和參與約束的，以某一合約方的期望函數為最優(yōu)期望目標函數的信用合約n標準信用合約：n標準信用合約必須滿足以下三個條件n當借款人具有清償能力時，合約規(guī)定借款人償還貸款人的所得為固定值。n當且僅當借款人無力履行合約時，破產程序啟動n破產程序啟動后，貸款人應得到盡可能多的補償n標準信用合約的條件可表示如下：n完全信用合約與不完全信用合約n由于一些重要的未來變量在描述上的困難或根本不可能被描述而在信用合約中沒有加以考慮，這樣