盧布向自由兌換貨幣過渡可能性與難題

1、盧布向自由兌換貨幣過渡：可能性與難題俞宏2012-1-7 10:53:55來源：東歐中亞研究 1992年第4期關(guān)于怎樣使盧布成為可兌換貨幣問題的討論雖然由來己久，但是，這一問題在俄羅斯引起從上到下，從實(shí)際部門到經(jīng)濟(jì)理論界的普遍關(guān)注，并且被提到議事 日程上來，則是最近的事情。4月下旬，國際貨幣基金組織正式接納俄羅斯以及 其他前蘇聯(lián)加盟共和國為其成員國，被看作是俄羅斯政府首腦蓋達(dá)爾華盛頓之行 最重要的成果。但是，蓋達(dá)爾在獲得西方國家高達(dá) 240億美元貸款許諾的同時(shí)， 也把西方要求俄羅斯實(shí)行更加大膽的改革的一系列附加條件帶回了莫斯科。5月初，俄羅斯政府官員表示，今年夏秋盧布將成為可兌換貨幣。 這一行

2、動(dòng)正是針對(duì) 國際貨幣墓金組織提出的要求所作出的最初反映。如果說西方國家把240億美元巨額資金拋給一個(gè)目前政治上和經(jīng)濟(jì)上還很不穩(wěn)定的國家，事實(shí)上已經(jīng)走上一條冒險(xiǎn)之路的話，那么，俄羅斯在目前條件下實(shí)施盧布向自由兌換貨幣過渡計(jì)劃， 是否也是一次輕率之舉呢？政府將在今年夏秋提供答案， 但是，目前還不是夏秋， 在謎底揭開之前，必定是眾說紛紜，各執(zhí)一詞。（一）盧布應(yīng)該向自由兌換貨幣過渡，今天已經(jīng)不是什么有爭(zhēng)議的問題了。蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)幾十年自我封閉的發(fā)展導(dǎo)致的嚴(yán)重后果之一，便是盧布至今仍然是世界上兒大不可兌換貨幣之一。蘇聯(lián)留給俄羅斯及其他獨(dú)聯(lián)休國家的這一遺產(chǎn)， 對(duì)現(xiàn)階段正致力于加入國際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的俄羅斯經(jīng)濟(jì)所

3、產(chǎn)生的障礙作用，今天比任何時(shí)候都看得更為清楚：1. 生產(chǎn)者和消費(fèi)者無法在國內(nèi)外更為廣泛的購銷市場(chǎng)自由地作出選擇，從而抑制了進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展，削弱國家的創(chuàng)匯能力；2. 在外商獲得自由匯出所獲利潤(rùn)的保障之前，不會(huì)有大量的外資涌入境內(nèi)， 至于發(fā)展海外投資，更是困難重重；3. 企業(yè)無法感受國際竟?fàn)幍膲毫?，缺乏?yīng)變能力，致使產(chǎn)品在價(jià)格、成本和 質(zhì)量等方面嚴(yán)重落后于國際水準(zhǔn)；4. 政府部門很難借助于關(guān)稅、匯率等經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)節(jié)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，往往被迫采 取許多不合時(shí)宜的行政手段實(shí)施干預(yù)；5. 國際業(yè)務(wù)核算成為一件棘手的事情?！巴鈪R級(jí)差系數(shù)”曾經(jīng)被作為解決這 一問題的手段，但由于實(shí)際效果較差和操作過程繁瑣而被取消。

4、過去幾十年，由于存在著一個(gè)反映斯大林“兩個(gè)平行市場(chǎng)”理論的經(jīng)互會(huì)合 作體系，上述問題和矛盾有的被掩蓋著， 有的則部分地獲得某種緩解。經(jīng)互會(huì)的 解體，便舊的秩序脫離了原有軌道，問題和矛盾也就表面化和激化了。外匯黑市的泛濫也是政府下定決心實(shí)施盧布向可兌換貨幣過渡計(jì)劃的重要 因素。與復(fù)雜的外匯管理體制相適應(yīng)，自 1991年1月1日起建立了四種不同的 盧布匯率，多重匯率給外匯投機(jī)打開了缺口。當(dāng)一些通過官方渠道能夠獲得外匯 的部門和個(gè)人一旦發(fā)現(xiàn)，把用于促進(jìn)出口用或于進(jìn)口必需商品（如藥品）的外匯拿 到黑市場(chǎng)上去賣更有利可圖的時(shí)候，腐敗的產(chǎn)生便是很難避免的事情。使盧布向可兌換貨幣過渡這一問題成為迫切任務(wù)的另

5、一重要事實(shí)，則是最近兒個(gè)月通貨膨脹率的猛烈上升和盧布信譽(yù)的急劇下降。嚴(yán)重的通貨膨脹和盧布信譽(yù)的下跌導(dǎo)致了流通領(lǐng)域的混亂，破壞了今后市場(chǎng)改革的基礎(chǔ)。在這種情況下， 穩(wěn)定盧布，加強(qiáng)盧布信譽(yù)，使其成為可兌換貨幣乃成為政府改革之當(dāng)務(wù)之急。 與 此同時(shí)，西方國家擔(dān)心，激進(jìn)的俄羅斯政府在改革環(huán)境惡化和居民對(duì)生活水平下 降不滿的壓力下可能實(shí)行退卻，而且，它們也很清楚，一個(gè)穩(wěn)定的可兌換的盧布 的出現(xiàn)分有利于俄羅斯現(xiàn)政府加速業(yè)已開始的經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程， 這本質(zhì)上符合西方 的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。正是在這一背景下，西方?jīng)Q定提供數(shù)額為 60億美元的貸款作為穩(wěn) 定盧布基金。這一數(shù)字大約相當(dāng)于俄羅斯 1991年頭三個(gè)月進(jìn)出口總額。（二

6、）如果說，就盧布向自由兌換貨幣過渡的必要性達(dá)成共識(shí)并不是一件難事的話，那么，如何使盧布成為可兌換貨幣則是一個(gè)仁者見仁，智者見智的更為復(fù)雜的問題。這里涉及的間題主要有：實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃的戰(zhàn)略構(gòu)想是什么？條件是否成 熟？如何才能避免可能產(chǎn)生的消極后果？等等。政府不久前向外界透露了實(shí)施盧布向自由貨幣兌換方案的基本思路和步驟。這就是：不待助于國際貨幣基金組織提供的 60億美元穩(wěn)定盧布基金，積極干預(yù) 外匯市場(chǎng)，促使盧布匯率上揚(yáng)，在此基礎(chǔ)上，從 7月開始實(shí)行盧布浮動(dòng)匯率，一 個(gè)月后力爭(zhēng)使匯率固定在80盧布兌換1個(gè)美元的水平上，升降幅度不超過15% 從而在今年夏秋使盧布成為自由兌換貨幣。目前雖然還不清楚這是否就

7、是政府的 基本戰(zhàn)略構(gòu)想，抑或是政府拋出的氣球，用以試探外界的反映，并對(duì)外匯市場(chǎng)施 加壓力。但不管怎么說，政府將在最近的將來采取行動(dòng)則是無疑的。那么，這一方案在多大程度上是可行的呢？政府能夠如愿以償嗎？就目前情況看，令人悲觀的因素似乎要比樂觀的因素多得多。通過政府的行政命令在某個(gè)早上實(shí)現(xiàn)民族貨幣和外匯的自由兌換，不僅是一種天真的幻想，而且很可能對(duì)經(jīng)濟(jì)是一種災(zāi)難。實(shí)現(xiàn)民族貨幣向自由兌換貨幣過 渡必須具備一定的前提條件。就俄羅斯目前的情況而言，只有在下列間題得到充 分解決之后，分布成為可兌換貨幣才具有現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)：1/抑制通貨膨脹，2/減少 政府預(yù)算赤字，3/克服國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格和國際市場(chǎng)價(jià)格的嚴(yán)重扭曲，

8、4/增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng) 爭(zhēng)力，擴(kuò)大出口。 1）抑制通貨膨脹各國經(jīng)驗(yàn)表明，在通貨膨脹率居高不下的條件下，實(shí)現(xiàn)向自由兌換貨幣過渡是一件十分困難的事情，這在那些居民還很不習(xí)慣通貨膨脹這一 “怪獸”的非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家里尤其是這樣。高通貨膨脹率阻礙貨 幣有效地發(fā)揮自身的職能，無法保證匯率的持續(xù)穩(wěn)定。俄羅斯物價(jià)上漲幅度在葉 利欽實(shí)施“休克療法”的最近幾個(gè)月里達(dá)到了令人擔(dān)憂的水平。 根據(jù)俄羅斯國家 統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)，與放開物價(jià)前的1991年12月相比，今年4月份物價(jià)上漲指 數(shù)已達(dá)740%左右。國際貨幣基金組織斷言，如果目前的這種勢(shì)頭得不到抑制的 話，今年年底，這一指數(shù)將突破1000%1。換句話說，在今后若千月內(nèi)，俄羅

9、 斯政府只有將月通貨膨脹率控制在 4%以下，形勢(shì)才不會(huì)象估計(jì)的那么嚴(yán)峻。而 事實(shí)上，目前的月通貨膨脹率卻大大高于這一水平。眼下高達(dá)30%左右的通貨膨脹率表明，政府在同通貨膨脹作斗爭(zhēng)的過程中任務(wù)有多么艱巨。只要嚴(yán)重的通貨膨脹問題不解決，穩(wěn)定盧布匯率就是一句空話，而盧布匯率不穩(wěn)定，自由兌換就 是一種冒險(xiǎn)，其結(jié)果，國家的外匯儲(chǔ)備極有可能在傾刻間擠兌一空。2）減少政府預(yù)算赤字減少政府赤字和抑制通貨膨脹是兩個(gè)密切相關(guān)的問題。目前政府的預(yù)算赤字大約占國民生產(chǎn)總值的6.8%（據(jù)俄羅斯自己的估計(jì)），這離國際貨幣基金組織提出的5%勺要求相差甚遠(yuǎn)。由于俄羅斯政府已經(jīng)向國際貨幣 基金組織承諾，政府預(yù)算虧空不再通過中

10、央銀行發(fā)放新鈔的辦法來彌補(bǔ)，減少赤字首先也就意味著壓縮政府給國營企業(yè)的補(bǔ)貼和貸款。但是，80流右的大中型企業(yè)目前境況不佳，缺乏支付能力，“三角債”間題日趨嚴(yán)重，如果說，逾期未 贖的債款在一月份還只有340億盧布的話，那么兩個(gè)月后則急增到 6760億，而 目前這一數(shù)字更是高達(dá)8000億。這是一個(gè)潛在的破壞力量，對(duì)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 構(gòu)成嚴(yán)重威脅。況且，在私有化進(jìn)展緩慢，企業(yè)破產(chǎn)法還未出臺(tái)的情況下，國家 不可能對(duì)這些企業(yè)棄之不管。事實(shí)也正是這樣。 4月3日公布的政府公報(bào)證實(shí)， 中央銀行目前已決定給瀕于破產(chǎn)的企業(yè)提供數(shù)額為2000億盧布的貸款。與此相適應(yīng)，三月份還發(fā)行了超出同年一月份一倍以上的貨幣量。就

11、連俄羅斯政府副總理紹欣也公開承認(rèn)，“增加貨幣投放量是個(gè)很危險(xiǎn)的步驟”，但是，政府不得不 在嚴(yán)重的通貨膨脹和生產(chǎn)大幅度下降，眾多企業(yè)破產(chǎn)以及大規(guī)模失業(yè)之間作出選 擇。雖然葉利欽和蓋達(dá)爾一再向西方首腦宣稱，上述措施只是臨時(shí)性的，改革將堅(jiān)定不移地堅(jiān)持下去，但是，預(yù)計(jì)在今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)，政府還將在目前的這種 兩 難選擇中繼續(xù)左右為難，解決預(yù)算赤字尚需時(shí)日。3）矯正國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格和國際市場(chǎng)價(jià)格的嚴(yán)重扭曲為此，必須實(shí)行價(jià)格改革，確定企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系靈活定價(jià)的原則。在這里，突出的問題是匯率問題。 匯率，作為貨幣本身的價(jià)格，實(shí)際上是國內(nèi)價(jià)格與國際價(jià)格之間的換算標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)價(jià)格體系的扭曲必然導(dǎo)致匯率的扭曲。如果在

12、莫斯科商店里一套西裝標(biāo)價(jià)為 1000盧布，而在西方市場(chǎng)則值100美元的話，盧布和美元的匯率之比應(yīng)是10:1， 說明匯率嚴(yán)重高估。只有當(dāng)西服價(jià)格升到 8000盧布一套的時(shí)候，盧布匯率才能 達(dá)到政府規(guī)定的80： 1的水平。而俄羅斯居民目前的工資水平和高通貨嫩脹率使大規(guī)模地上調(diào)物價(jià)的可能越來越小。在當(dāng)前的情況下，穩(wěn)定盧布也許是一種明 韌的選擇，而國際貨幣甚金組織所提供的 60億美元穩(wěn)定盧布基金則是政府實(shí)現(xiàn) 既定目標(biāo)的重要武器。正是在這個(gè)意義上，我們看到了俄羅斯政府方案的合理性。 問題在于，前面提到的一些障礙因素如果不能克服和避免，這種合理性就無法轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)性。自一月份以來，莫斯科外匯交易所每周一次的

13、外匯交易匯率一般都在140:1以上，這與政府所企望的匯率（80:1）相比，要高出75%雖然最近一個(gè) 多月以來，盧布匯率一直處在升值狀態(tài)，一般達(dá)到127.4:1的水平，但很難被視 為一種正常狀態(tài)。如果中央銀行對(duì)匯率的干預(yù)缺乏持久力以及公眾心理波動(dòng)趨于 平穩(wěn)，美元匯率反彈的可能性極大，這種趨勢(shì)不能不使人對(duì)政府確定的理想?yún)R率 打上問號(hào)。4）增加外匯收入外匯是一種戰(zhàn)略性資源，它在很大程度上決定著政府實(shí)施盧 布向自由兌換貨幣過渡方案的命運(yùn)。 這里涉及到的問題主要有三：穩(wěn)定的匯率 需要雄厚的外匯儲(chǔ)備來支持；充裕的外匯是進(jìn)口支付能力的保證， 合資企業(yè) 外方的利潤(rùn)只有在外匯不再短缺的情況下才有可能以外匯的形式

14、匯出境外。莫斯科外匯交易所四月份匯率變動(dòng)情況資料來源：俄羅斯商人報(bào) No18, 1992年4月27 5日4日。增加外匯收入的辦法，一是擴(kuò)大出口，二是引進(jìn)外資?？紤]到目前除了能夠 獲取一定數(shù)額的外國政府貸款之外， 不會(huì)有大量的外國資本涌入俄羅斯。 增加外 匯收入的根本辦法在于擴(kuò)大出口。但是，擴(kuò)大出口也并非易事。其一，俄羅斯參 與國際分工的程度太低。解體前的蘇聯(lián)對(duì)外貿(mào)易額在世界貿(mào)易額中所占的份額只 有4%左右。這雖然與前蘇聯(lián)國內(nèi)市場(chǎng)容量較大，資源自我保障率高，絕大部分 貿(mào)易都是在經(jīng)互會(huì)內(nèi)部和各加盟共和國之間進(jìn)行有關(guān)，但主要原因還在于幾十年 奉行了一條自我封閉的發(fā)展戰(zhàn)略，其后果不可能在短期內(nèi)得到克服

15、。其二，對(duì)外貿(mào)易休制中存在的不少弊端也是抑制出口的重要因素。關(guān)于現(xiàn)行體制如何影響企業(yè)出口創(chuàng)匯的積極性，以及造成哪些其他消極作用，已經(jīng)為人們所熟知。這里 只是列舉一個(gè)最新的事實(shí)：對(duì)出口產(chǎn)品國家征收出口稅，企業(yè)出口創(chuàng)收的40%必須上交國家的規(guī)定，導(dǎo)致了大量外匯外逃，一些能量較大的人不是把出日所獲外 匯匯回國內(nèi)，而是把它存入外匯銀行，這一數(shù)字估計(jì)大約在200億美元左右。2 目前，政府已經(jīng)修改留成比例的規(guī)定，企業(yè)今后將按市場(chǎng)匯率把10%的外匯收入賣給國家，其余的留給自己。其三，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理也阻礙了外匯收入的增 長(zhǎng)。在國家出口商品中，機(jī)械設(shè)備只占1516%左右，而初級(jí)產(chǎn)品和原材料的出 口則占總額的

16、60%以上。在世界市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌趨勢(shì)的情況下，保持 現(xiàn)有的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不僅不能指望大幅度地增加外匯收入， 而且甚至還會(huì)蒙受 巨大損失。根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，由于世界市場(chǎng)石油和天然氣價(jià)格下跌， 僅19861988 年，前蘇聯(lián)就蒙受了價(jià)值相當(dāng)于 250億盧布的外匯損失。3合理的貿(mào)易發(fā)展戰(zhàn)略當(dāng)然是加大工業(yè)制成品的出日比重，但是，這首先必須解決民族工業(yè)產(chǎn)品技術(shù)、 工藝、質(zhì)量嚴(yán)重落后于世界市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的問題。 捷徑在于引進(jìn)技術(shù)和工藝，其后盾 則是外匯儲(chǔ)備必須厚實(shí)。顯然這不是捉襟見肘的俄羅斯外匯儲(chǔ)備力所能及的。這又是一個(gè)“怪圈”，一方面，初級(jí)產(chǎn)品和原材料必須減少出口，另一方面，工 業(yè)制成品還無力擴(kuò)大出口。

17、其四，外債間題也不應(yīng)忽視。僅1991年，國家用于償付外債的外匯就達(dá)80多億美元，這相當(dāng)于全年出口創(chuàng)匯的1/5。蘇聯(lián)的解體，使盧布向自由兌換貨幣過渡增添了新的麻煩。問題首先源自于獨(dú)聯(lián)體國家政治上獨(dú)立，而財(cái)政金融上又保持著千絲萬縷的聯(lián)系這一特殊的關(guān) 系。誰也無法知道，打算保留盧布的獨(dú)蘇體成員國將在多大程度上與俄羅斯政府 在實(shí)行盧布向可兌換貨幣過渡問題上協(xié)調(diào)行動(dòng)？至于那些準(zhǔn)備發(fā)行自己貨幣的 國家將會(huì)如何動(dòng)作更是無從知曉。5月中旬在塔什干舉行的獨(dú)聯(lián)體國家首腦會(huì) 晤，由于烏克蘭總統(tǒng)克拉夫丘克的缺席，使得這些前蘇聯(lián)加盟共和國之間合作的 前景更得變加撲朔迷離。從根本上說，盧布向自由兌換貨幣轉(zhuǎn)變依賴于市場(chǎng)關(guān)系

18、的形成。很難想象， 沒有市場(chǎng)，會(huì)有真正的競(jìng)爭(zhēng)？而缺乏競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格何以合理？?jī)r(jià)格不合理，匯率又 如何體現(xiàn)它國貨幣水平？所以，根本的一條，是必須對(duì)舊體制實(shí)行變革，促進(jìn)市 場(chǎng)機(jī)制的長(zhǎng)成。完成這一過程，對(duì)危機(jī)深重的俄羅斯經(jīng)濟(jì)來講，大約要1020年時(shí)間。業(yè)已開始的最大膽的經(jīng)濟(jì)改革即便進(jìn)展順利，從而使這一過程有所縮短，但無論如何，目前它還只是處在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌這一漫長(zhǎng)過渡時(shí)期的起點(diǎn)上。（三）似乎沒有什么根據(jù)斷定俄羅斯政府對(duì)實(shí)施盧布向自由兌換貨幣過渡方案的 前提條件和可能產(chǎn)生的后果缺乏估計(jì)。作為失敗的例子，波蘭1989年實(shí)行茲羅提和美元自由兌換曾經(jīng)造成嚴(yán)重的消極后果，作為成功的范例，戰(zhàn)后歐洲一些國家，通過不斷

19、擴(kuò)大出口，用1015年時(shí)間，逐步向可兌換貨幣過渡。這些都通 過經(jīng)濟(jì)世界近幾年的爭(zhēng)論早已為人們熟知?？磥?，合理的解釋是政府是要嘗試用 一種類似于年初所采取的“休克療法”式的方法，來爭(zhēng)取達(dá)到新的目的。按照俄羅斯一些有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，嚴(yán)峻的形勢(shì)不允許用1015年這樣過于漫長(zhǎng)的周期來醫(yī)治國家經(jīng)濟(jì)，而且，隨著國家向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡，上面提到的前提 條件將會(huì)在比較短的時(shí)期自動(dòng)形成。這種觀點(diǎn)現(xiàn)在顯然占了上風(fēng)。4不可否認(rèn)，最近幾年出現(xiàn)的一些積極變化和趨勢(shì)， 有助于盧布成為自由兌換 貨幣前提條件的長(zhǎng)成，或者說，實(shí)施這一計(jì)劃的外部環(huán)境有了較大改善。盧布官方匯率，經(jīng)過多次下調(diào)以后，匯率高估現(xiàn)象部分得到糾正，國家

20、對(duì)外匯的管制有了某些松動(dòng)，弊端較多的“外匯級(jí)差系數(shù)”已被取消，多重匯率 （四種匯率）正向單一匯率過渡（目前仍有兩種匯率）。企業(yè)受市場(chǎng)的影響作用正在增大， 來自于政府過多的行政千預(yù)，逐漸被 一些經(jīng)濟(jì)手段取代，企業(yè)破產(chǎn)法正在醞釀之中。價(jià)格放開之后，雖然誘發(fā)了通貨殿脹，但是價(jià)格體系趨于合理，產(chǎn)品偏 離成本和世界市場(chǎng)價(jià)格的狀況有了一定好轉(zhuǎn)。由于實(shí)行了物價(jià)調(diào)整，政府得以削減對(duì)食品及公共福利事業(yè)的大量補(bǔ)貼（僅食品一項(xiàng)補(bǔ)貼就曾高達(dá)1000億盧布）；而東西方關(guān)系的修復(fù)，使大幅度削減 軍費(fèi)開支成為可能（比如1989年軍費(fèi)開支額為773億盧布）。所有這些有助于政 府預(yù)算開支，減少赤字。另外，石 油能源價(jià)格的大幅度上漲，增加了政府?dāng)?shù)額 可觀的財(cái)政收入。俄羅斯已