企業(yè)重組與資產(chǎn)評(píng)估講義-第一部分(共22頁).PPT

1、 企業(yè)重組與資產(chǎn)評(píng)估企業(yè)重組與資產(chǎn)評(píng)估 第一部分第一部分 一、幾個(gè)重要定義一、幾個(gè)重要定義二、發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)有企業(yè)重組實(shí)踐及啟示二、發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)有企業(yè)重組實(shí)踐及啟示三、轉(zhuǎn)型國(guó)家國(guó)有企業(yè)重組實(shí)踐及啟示三、轉(zhuǎn)型國(guó)家國(guó)有企業(yè)重組實(shí)踐及啟示 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)EMBA課程講義 汪海粟一、幾個(gè)需要定義一、幾個(gè)需要定義國(guó)有經(jīng)濟(jì)是指國(guó)家占有資源、建立組織、運(yùn)用杠桿，借以調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)活動(dòng)，發(fā)揮制導(dǎo)和基礎(chǔ)作用。國(guó)有資產(chǎn)是指國(guó)家擁有的財(cái)富。國(guó)有資本是具有保值增值要求的國(guó)有資產(chǎn)。（國(guó)有資產(chǎn)的資本化與國(guó)有資本的資產(chǎn)化的辨證關(guān)系關(guān)于企業(yè)的不同定義盈利組織論交易費(fèi)用論契約組織論無形資產(chǎn)論風(fēng)險(xiǎn)組織論營(yíng)利組織論營(yíng)利組織論持這種

2、觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)是從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的，以營(yíng)利為目標(biāo)的，具有獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展能力的法人組織。 企業(yè)是建立在社會(huì)分工基礎(chǔ)之上的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織。 營(yíng)利是企業(yè)存在的基本目的 企業(yè)是具有獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)利的法人組織 契約組織論契約組織論 美國(guó)著名法經(jīng)濟(jì)學(xué)家科斯在1937年出版的企業(yè)的性質(zhì)一書中，通過對(duì)市場(chǎng)和企業(yè)的比較研究，認(rèn)為企業(yè)是節(jié)約交易費(fèi)用的產(chǎn)物，是由契約所規(guī)定的組織?？扑拐J(rèn)為，市場(chǎng)和企業(yè)是資源配置過程中可以相互替代的兩種手段。二者的差異在于對(duì)資源配置的范圍不同。市場(chǎng)是對(duì)企業(yè)外部配置資源的手段；而企業(yè)則是企業(yè)內(nèi)部資源有效配置的手段。 交易費(fèi)用,是指市場(chǎng)交易中存在的發(fā)現(xiàn)相關(guān)

3、價(jià)格、談判及契約執(zhí)行等費(fèi)用。企業(yè)的運(yùn)行則必須依賴管理，在這里管理是指由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所決定的權(quán)威與服從的對(duì)立和統(tǒng)一。企業(yè)與市場(chǎng)的相互替代取決于市場(chǎng)與企業(yè)在配置資源時(shí)增加的邊際成本孰高孰低。企業(yè)制度的創(chuàng)新旨在尋求降低配置資源邊際成本的路徑 。 無形資產(chǎn)論無形資產(chǎn)論 隨著世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由工業(yè)經(jīng)濟(jì)向知識(shí)經(jīng)濟(jì)的演進(jìn)，現(xiàn)代企業(yè)因技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)深化，已成為消耗有形資產(chǎn)，形成無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)組織。這一解釋關(guān)心的不是企業(yè)賴以產(chǎn)生的動(dòng)因，而是企業(yè)賴以存續(xù)的能力。 核心能力是組織中的積累性知識(shí)，其具有延展性、用戶價(jià)值和獨(dú)特性等三大特征。企業(yè)能否獲得和保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)，取決于企業(yè)在有缺陷的和不完全的要素市場(chǎng)中獲取并

4、開發(fā)戰(zhàn)略資產(chǎn)的能力?，F(xiàn)代企業(yè)的可持續(xù)取決于企業(yè)家人力資本的特性：一是企業(yè)家人力資本的稀缺性；二是企業(yè)家人力資本具有邊際報(bào)酬遞增性；三是企業(yè)家人力資本的自我認(rèn)識(shí)性。 二、發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)有企業(yè)重組實(shí)踐的啟示二、發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)有企業(yè)重組實(shí)踐的啟示 （一）（一）改制的直接動(dòng)因是減輕政府負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)效率改制的直接動(dòng)因是減輕政府負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)效率 曾經(jīng)作為國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)重要手段的國(guó)有企業(yè)，由于體制的原因已歷史地成為削弱國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)能力的因素，成為國(guó)家的負(fù)擔(dān)，所以改制是維護(hù)國(guó)家利益的需要。 日本國(guó)有鐵路自1964年出現(xiàn)虧損后，情況一年比一年嚴(yán)重。70年代平均每年虧損8000億日元。到了80年代，虧損更是急劇上升，僅

5、在1983年和1984年，國(guó)鐵虧損數(shù)額就分別達(dá)到199，833億日元和255，900億日元。國(guó)有企業(yè)虧損的日益增加大大加重了國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)。在這種情況下，經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，政府對(duì)國(guó)鐵進(jìn)行根本改革，其目的是新設(shè)有競(jìng)爭(zhēng)力的鐵道會(huì)社，以改善服務(wù)、提高效率，并處理巨額長(zhǎng)期債務(wù)。在實(shí)行股份制改造后，國(guó)鐵事業(yè)面貌大為改觀，一方面，由于改革后國(guó)有鐵道會(huì)社項(xiàng)目不再列入政府預(yù)算，從而減輕了政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，有利于實(shí)現(xiàn)政府“重建財(cái)政”的目標(biāo)；另一方面改革促進(jìn)了競(jìng)爭(zhēng)，有利于企業(yè)提高效率和增強(qiáng)活力。 （二）改制的基本原則是引入市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)施政企分離（二）改制的基本原則是引入市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)施政企分離 20世紀(jì)80年代以來，雖然各

6、國(guó)國(guó)企改革在轉(zhuǎn)變政府職能、引入現(xiàn)代企業(yè)制度以及完善監(jiān)督機(jī)制等方面各有側(cè)重，但共同奉行的基本原則都是引入市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)施政企分離。政府對(duì)國(guó)有企業(yè)干預(yù)過多是造成企業(yè)管理機(jī)制僵化，難以適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需要的主要原因。既然企業(yè)是由諸多生產(chǎn)要素構(gòu)成的以盈利為目標(biāo)的市場(chǎng)主體，那么國(guó)有企業(yè)就不能名不符實(shí)，政府必須轉(zhuǎn)變職能，由直接管理為主轉(zhuǎn)向以間接調(diào)控為主，使國(guó)有企業(yè)擺脫困境。具體做法，一是國(guó)有企業(yè)逐步退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，使國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重降低；二是擴(kuò)大作為特殊法人的國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，尤其是財(cái)務(wù)自主權(quán)。 美國(guó)政府，特別是州與地方政府是通過轉(zhuǎn)讓政府公共事業(yè)機(jī)構(gòu)和公共項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)政府職能的轉(zhuǎn)變。實(shí)施政企分開的

7、具體內(nèi)容是國(guó)家減少對(duì)企業(yè)的行政干預(yù)，通過中介機(jī)構(gòu)行使所有者職能，實(shí)現(xiàn)政資分離，讓渡企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)權(quán)。紐約和新澤西州港務(wù)局是一個(gè)典型的公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，政府通過向董事會(huì)委派董事方式行使決策權(quán)，而不再直接委任官員去管理下屬企業(yè)，一切按市場(chǎng)規(guī)范模式運(yùn)作。 （三）改制的基本內(nèi)容是組織形式公司化和股權(quán)結(jié)構(gòu)社會(huì)化（三）改制的基本內(nèi)容是組織形式公司化和股權(quán)結(jié)構(gòu)社會(huì)化 公司制以其產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)任有限、約束有力、集資方便的特征適應(yīng)了現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)。以機(jī)器和機(jī)器體系為生產(chǎn)手段的社會(huì)化大生產(chǎn)要求有眾多資本所有者參與投資，以滿足形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的需要。公司的法人治理結(jié)構(gòu)有利于實(shí)現(xiàn)所有者、經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)者之間的權(quán)利制衡

8、。而有限責(zé)任制度滿足了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)分散風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求。國(guó)有企業(yè)改革成功的案例表明，將國(guó)有企業(yè)改組為股份公司，實(shí)現(xiàn)其財(cái)產(chǎn)組織制度的創(chuàng)新是不可避免的選擇。 在國(guó)有企業(yè)實(shí)行股份制改組的同時(shí)，其股權(quán)結(jié)構(gòu)也由過去單一的國(guó)家所有逐漸向多元投資主體共同所有演進(jìn)。讓更多的公民和企業(yè)職工成為改制后股份公司的股東，一則可以防止壟斷；二則有利社會(huì)穩(wěn)定，相關(guān)主體與參股企業(yè)利益掛鉤，可以減少社會(huì)動(dòng)蕩；三則能夠保障職工權(quán)利，職工作為企業(yè)的股東，也就具備了參與管理的投資者機(jī)理。 德國(guó)最大的國(guó)有股份公司之一的大眾汽車股份公司早在20世紀(jì)60年代初就按照議會(huì)通過的有關(guān)法律由國(guó)家壟斷改為公私合營(yíng)性質(zhì)的股份公司，聯(lián)邦政府擁有20%股權(quán)

9、，下薩克森州擁有20%股權(quán)，其余60%股份全部向私人出售，其單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)一次性得到改觀。 （四）改制的主流程序是以議會(huì)立法，梯次推進(jìn)（四）改制的主流程序是以議會(huì)立法，梯次推進(jìn) 不論是英國(guó)模式，還是日本模式，都遵循了上述程序。日本政府為對(duì)國(guó)營(yíng)鐵路進(jìn)行民營(yíng)化改革，制定并經(jīng)國(guó)會(huì)通過了日本國(guó)有鐵路改革法、關(guān)于旅客鐵道株式會(huì)社及日本貨物株式會(huì)社的法律以及日本國(guó)有鐵道清算事業(yè)團(tuán)法等法律法規(guī)。議會(huì)立法，梯次推進(jìn)之所以成為各國(guó)國(guó)有企業(yè)改制的主流程序，除了依法改革是現(xiàn)代文明使然之外，更重要的是有序改革保證了改制資源的合理配置，為成功改革創(chuàng)造了條件。 （五）改制的基本前提是資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，企業(yè)資產(chǎn)重組后（五）改制

10、的基本前提是資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，企業(yè)資產(chǎn)重組后有獲利潛力有獲利潛力 沒有發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，就不能通過競(jìng)爭(zhēng)形成資本有償轉(zhuǎn)讓，無獲利潛力就無法刺激人們的投資沖動(dòng)。世界各國(guó)國(guó)有企業(yè)股份制改造和民營(yíng)化進(jìn)程中，大都通過建立和完善資本市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)重組。英國(guó)、日本等國(guó)由于私人資本雄厚，資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，國(guó)有企業(yè)的改革就相對(duì)順利。英國(guó)、日本、法國(guó)等一些發(fā)達(dá)國(guó)家，資本市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)，私人資本雄厚，國(guó)有企業(yè)改制相對(duì)順利。這可以反證，如果資本市場(chǎng)沒有形成，機(jī)制不健全，國(guó)有企業(yè)改制必然舉步維艱。即使強(qiáng)令推行，其資本的轉(zhuǎn)讓也談不上公平與效率。 （六）改制的主要障礙是企業(yè)的債務(wù)和冗員負(fù)擔(dān)。（六）改制的主要障礙是企業(yè)的債務(wù)和

11、冗員負(fù)擔(dān)。 沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使得本無活力的企業(yè)更加艱難，由歷史原因而形成的冗員負(fù)擔(dān)則涉及到敏感的失業(yè)問題，處理不當(dāng)會(huì)影響穩(wěn)定。不同國(guó)家的改制實(shí)踐證明，克服這兩大障礙，一靠提高綜合國(guó)力，二靠建立社會(huì)保障體系，三靠改革金融體制，四靠更新就業(yè)觀念。首先，提高綜合國(guó)力是解決上述負(fù)擔(dān)的物質(zhì)基礎(chǔ)。其次，建立由國(guó)家、企業(yè)和職工人共同負(fù)擔(dān)的社會(huì)保障體系，使企業(yè)與職工之間的“雙向選擇”成為可能。再次，創(chuàng)建企業(yè)重組基金和理順銀企關(guān)系，有利于緩解因資產(chǎn)負(fù)債比嚴(yán)重失調(diào)而產(chǎn)生的一系列問題。最后，更新就業(yè)觀念勢(shì)在必行，國(guó)有企業(yè)職工中的終身雇傭和平均主義的觀念應(yīng)徹底根除，這類觀念除了限制企業(yè)擇人自由外，也限制了職工的擇業(yè)自由

12、，它們既不利于企業(yè)的制度創(chuàng)新，又不利于職工的全面發(fā)展。三、轉(zhuǎn)型國(guó)家國(guó)有企業(yè)改革的啟示 （一）俄羅斯國(guó)有企業(yè)改制實(shí)踐（一）俄羅斯國(guó)有企業(yè)改制實(shí)踐 總結(jié)俄羅斯國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)踐，我們至少可以得到如下啟示：對(duì)于幅員遼闊、人口眾多、民族多元的轉(zhuǎn)型國(guó)家而言，國(guó)有企業(yè)的改革必須有序進(jìn)行，不能急于求成；由于國(guó)有存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、規(guī)模龐大、良莠不齊，需要分類指導(dǎo)、綜合治理。 （二）兩德統(tǒng)一的托管模式（二）兩德統(tǒng)一的托管模式 總結(jié)德國(guó)國(guó)有企業(yè)的托管模式，可以歸納出以下幾個(gè)特點(diǎn)： 1、立法先行。德國(guó)是一個(gè)注重法律的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不界定清楚，財(cái)產(chǎn)關(guān)系不明確，沒人敢來投資。因此，圍繞財(cái)產(chǎn)關(guān)系界定和私有

13、化這個(gè)核心，德國(guó)制定了一系列法律，其中重要的有：財(cái)產(chǎn)法、產(chǎn)權(quán)界定法、托管局法、資產(chǎn)負(fù)債表法、私有化法、投資優(yōu)先法、合資企業(yè)法。 2、把吸引投資和保障就業(yè)放在優(yōu)先位置。德國(guó)政府規(guī)定，購買企業(yè)或者原所有者收回企業(yè)，必須做到兩條：一是要向企業(yè)投資，二是保障一定水平的就業(yè)。轉(zhuǎn)讓合同有三項(xiàng)主要內(nèi)容：第一，明確購買公司擬向目標(biāo)公司投資；第二，作出提供就業(yè)機(jī)會(huì)的承諾；第三，確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格。在實(shí)現(xiàn)投資和就業(yè)這兩個(gè)目標(biāo)方面，政府規(guī)定，如果購買公司未履約，就必須支付相應(yīng)的罰款。 3、注重保障職工權(quán)益。這實(shí)際上是以職工參與制為核心內(nèi)容的德國(guó)公司制度的使然。根據(jù)參與權(quán)法的規(guī)定，企業(yè)職工對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)事務(wù)有參與權(quán)，職工人數(shù)超

14、過20人就要成立工會(huì)；人員超過2000人，銷售收入5000萬馬克的企業(yè)，監(jiān)事會(huì)中必須有一半是本企業(yè)職工代表。企業(yè)如果解雇10名以上職工時(shí)，必須與工會(huì)共同制定裁員計(jì)劃，被解雇的員工可從聯(lián)邦政府一次性地得到1-1.5萬馬克的救濟(jì)金，并在兩年內(nèi)得到相當(dāng)于工資收入60%的失業(yè)保障金。 德國(guó)在兩德統(tǒng)一過程中，通過組織貨幣聯(lián)盟、經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟和社會(huì)聯(lián)盟，對(duì)原東德地區(qū)的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了私有化改造。盡管這種模式因極其特殊的背景條件而不具備普遍意義，但是其在產(chǎn)權(quán)重組中的一些具體做法還是可以借鑒的。例如，企業(yè)產(chǎn)權(quán)企業(yè)產(chǎn)權(quán)是以其市場(chǎng)價(jià)值，而不是以其帳面價(jià)值成交；注重資金的投入是以其市場(chǎng)價(jià)值，而不是以其帳面價(jià)值成交；注重資金

15、的投入和職工就業(yè)方案的制定和落實(shí)；強(qiáng)調(diào)通過增稅收和舉國(guó)債綜合和職工就業(yè)方案的制定和落實(shí)；強(qiáng)調(diào)通過增稅收和舉國(guó)債綜合處理國(guó)有企業(yè)的歷史債務(wù)。處理國(guó)有企業(yè)的歷史債務(wù)。 （三）中東歐七國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的（三）中東歐七國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的“小國(guó)模式小國(guó)模式” 世界銀行的專家曾對(duì)保加利亞、捷克、匈牙利、波蘭、羅馬尼亞、斯洛文尼亞和斯洛伐克等七個(gè)中東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家6300余家轉(zhuǎn)制企業(yè)和國(guó)有企業(yè)1992-1995的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)資料進(jìn)行了調(diào)查與分析，提供了一份題為“中東歐七國(guó)的私有化與重建實(shí)證分析與對(duì)策研究”的報(bào)告。通過對(duì)該報(bào)告的研究，可以看到這七國(guó)相對(duì)于俄羅斯和德國(guó)而言，具有明顯的小國(guó)特征，所以這些國(guó)家國(guó)有企業(yè)的改

16、制模式也因此形成了區(qū)別于上述兩國(guó)的特點(diǎn)。 報(bào)告提供的信息表明，重建是成功的，大多數(shù)這類企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)多元化改革，在沒有取得大量外國(guó)投資，缺少先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，國(guó)有銀行貸款規(guī)?？s小，以及政府扶持能力薄弱的情況下，依靠企業(yè)自身的潛力和可以開發(fā)的其他資源，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)狀況大幅度改善。 報(bào)告對(duì)21家分布在不同行業(yè)的斯洛伐克的企業(yè)進(jìn)行了典型分析。在轉(zhuǎn)制初期，其中三分之二為虧損企業(yè)，且有三分之一被管理咨詢公司判定為“不可救藥”。但到1996年三分之二的企業(yè)可以盈利，而且包括一半曾被認(rèn)為“不可救藥”的企業(yè)。作為重建成功的標(biāo)志，這些企業(yè)的銷售收入已恢復(fù)到1991年的水平，邊際勞動(dòng)生產(chǎn)率1996年比1991年提高了一

17、倍。其完成重建的基本措施： 一是實(shí)行產(chǎn)權(quán)多元化一是實(shí)行產(chǎn)權(quán)多元化，企業(yè)股權(quán)主要由現(xiàn)在或過去的經(jīng)理擁有，有的企業(yè)也接受了少許的外國(guó)投資； 二是大幅裁員，二是大幅裁員，在1991-1996年期間，裁減了46%的雇員，這不僅改善了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，而且也能向投資者提供有保證的回報(bào)； 三是實(shí)行穩(wěn)定工資的政策三是實(shí)行穩(wěn)定工資的政策，盡管這些公司在行業(yè)歸屬和生產(chǎn)規(guī)模上相去甚遠(yuǎn)，但雇員的平均實(shí)際工資在1991-1996年間都實(shí)現(xiàn)了相對(duì)穩(wěn)定； 四是剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，四是剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，即將住宅和娛樂設(shè)施移交給地方政府，并公開出售不必要的存貨和設(shè)備； 五是開辟新市場(chǎng)，五是開辟新市場(chǎng)，1991年這些企業(yè)僅有9%的產(chǎn)品

18、銷往西方國(guó)家，而到1996年，這一比例提高到47%；六是改善產(chǎn)品質(zhì)量，作為西方國(guó)家的供應(yīng)商，在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中，這些公司不得不調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。例如，三分之二的公司通過了ISO9001質(zhì)量論證。 總結(jié)中東歐七國(guó)國(guó)有企業(yè)改制的經(jīng)驗(yàn)：總結(jié)中東歐七國(guó)國(guó)有企業(yè)改制的經(jīng)驗(yàn)： 1、企業(yè)、銀行、基金和政府在股權(quán)多元化過程中的良性、企業(yè)、銀行、基金和政府在股權(quán)多元化過程中的良性互動(dòng)，無疑起了至關(guān)重要的作用互動(dòng)，無疑起了至關(guān)重要的作用。這些國(guó)家實(shí)行的國(guó)有企業(yè)私有化的改革卓有成效。事實(shí)上該項(xiàng)改革是企業(yè)投資主體多元化的改革。西方學(xué)者認(rèn)為當(dāng)國(guó)有企業(yè)33%以上的股權(quán)轉(zhuǎn)為私人投資者擁有后，該企業(yè)就已經(jīng)“私有

19、化了”。中東歐七國(guó)被調(diào)查的工業(yè)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)（中東歐七國(guó)被調(diào)查的工業(yè)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)（1992-1995） （%） 私有化公司 國(guó)有公司保加利亞 12.4 1.4捷克 8.6 2.6 匈牙利 6.0 3.2波蘭 7.5 1.4羅馬尼亞 1.0 -0.5斯洛伐克 7.8 -4.1斯洛文尼亞 7.2 1平均 7.2 -0.3 2、改制企業(yè)的股權(quán)集中度呈不斷提高的態(tài)勢(shì)。、改制企業(yè)的股權(quán)集中度呈不斷提高的態(tài)勢(shì)。不少經(jīng)濟(jì)專家和政府官員擔(dān)心私有化的速度可能會(huì)犧牲私有化的質(zhì)量，認(rèn)為快速的“大眾私有化”導(dǎo)致股權(quán)分散到缺少技能、經(jīng)驗(yàn)、資本，并對(duì)企業(yè)重建反映淡漠的小股東手中。所以贊成通過“個(gè)案私有化”使股權(quán)相對(duì)集中到大股東手中，但他們的觀點(diǎn)并未得到實(shí)踐的驗(yàn)證。 前五大股東在捷克共和國(guó)前五大股東在捷克共和國(guó)716家混合型企業(yè)中平均所占股權(quán)比重家混合型企業(yè)中平均所占股權(quán)比重199350%199665% 前五大股東在斯洛伐克共和國(guó)前五大股東在斯洛伐克共和國(guó)623家混合型企業(yè)中家混合型企業(yè)中平均所占股權(quán)比重平均所占股權(quán)比重199352%199573% 3、銀行在國(guó)有企業(yè)重建中能夠發(fā)揮重要作用。、銀行在國(guó)有企業(yè)重建中能夠發(fā)揮重要作用。銀行組建管理公司，控股大型“重建基金”，以所有者和債權(quán)人的雙重身份介入國(guó)有企業(yè)的重建。雖然有人擔(dān)心銀