格力電器杜邦綜合分析表6頁

1、 格力電器杜邦綜合分析表項目2012年2013年2014年2015年凈資產(chǎn)收益率32.40%34.74%35.41%38.91%銷售凈利率7.50%9.22%10.35%12.91%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.030.980.950.61權(quán)益乘數(shù)4.194.986.554.94 凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)基期2012年：凈資產(chǎn)收益率=7.50%x 1.03 x4.19=32.40% 2013年因素分解分析：替換銷售凈利率：9.22%x 1.03 x4.19=39.84% 替換總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：9.22%x0.98x4.19=38.02% 替換權(quán)益乘數(shù)：9.22%x0.98x4.98=37

2、.74% 一銷售凈利潤變化的影響: 39.84%-32.40%=7.44%一總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的影響: 3 8.02%-39.84%二一1.82%一權(quán)益乘數(shù)變化的影響:37.74%-38.02%=-3.28%2014年因素分解分析:替換銷售凈利率:10.35%*1.03*4.19=44.72% 替換總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:10.35%*0.95*4.19=41.24% 替換權(quán)益乘數(shù):10.35%*0.95*6.55=35.41% 一銷售凈利率變化的影響: 44.72%-32.40%=12.32%一總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的影響: 41.24%-44.72%=-3.48%一權(quán)益乘數(shù)變化的影響: 35.41%-41.

3、24%=-5.83%2015年因素分解分析:替換銷售凈利率:12.91%*1.03*4.19=55.72% 替換總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:12.91%*0.61*4.19=33.00% 替換權(quán)益乘數(shù):12.91%*0.61*4.94=38.91% 一銷售凈利率變化的影響: 55.72%-32.40%=23.32%一總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的影響: 33.00%-55.72%=-22.72%一權(quán)益乘數(shù)變化的影響: 38.91%-33.00%=5.91經(jīng)過把指標(biāo)分解為相關(guān)影響因素，發(fā)現(xiàn)格力電器2013年的凈資產(chǎn)收益率提高了2.34%，其中銷售凈利率是有利因素，提高了7.44%，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)都是不利因素;

4、格力電器2014年的凈資產(chǎn)收益率提高了3.01%，其中有利的因素依然是銷售凈利率，它提高了12.32%，不利因素依然是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，證明公司總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率出現(xiàn)了下降。2015年其不利因素主要是總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率下降了22.72%。 銷售凈利率提高的原因:一是格力電器進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來的益處，公司在經(jīng)濟發(fā)展進入中高速期逐步的進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)移到依靠質(zhì)量和效率的精細增長方式，格力的及時求變使得其順應(yīng)了經(jīng)濟變化的要求;二是公司在銷售收入方面的不斷增長，公司不斷進行產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，嚴(yán)格把關(guān)產(chǎn)品的質(zhì)量，同時還提供周到的售后服務(wù)，使得其贏得了市場的肯定;三是公司在營銷方式上所做的不懈努

5、力，格力電器針對其主打產(chǎn)品季節(jié)性強的特點推行的“淡季貼息返利”模式、“年終返利”模式帶動了企業(yè)在淡季銷量，同時其推行的“城市礦山”政策也獲得了推動了市場的消費需求;四是公司在費用上面的有效控制，公司推行的垂直財務(wù)體系、開展的節(jié)約資產(chǎn)制度等都實現(xiàn)了對管理費用、財務(wù)費用的有效控制。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因:在進行資產(chǎn)營運能力分析時已對其主要原因進行了解釋，另一方面是公司為調(diào)整其高的負債率使得流動資產(chǎn)的比重相對下降。 權(quán)益乘數(shù)的下降主要取決于公司的融資政策。家電制造業(yè)雖然偏好于無息負債的融資方式，公司大量的采用流動負債進行融資解決其資金的需求，使得企業(yè)的流動負債的比率異常的高，但隨著經(jīng)濟發(fā)展的變化原

6、來的高消耗、高投入的發(fā)展方式不能滿足企業(yè)的快速發(fā)展的要求，所以格力要不斷的進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和調(diào)整。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整勢必要求公司對資產(chǎn)和資本的結(jié)構(gòu)進行相應(yīng)的調(diào)整，以順應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)的發(fā)展需求。結(jié)論和相關(guān)建議 本文通過對格力電器股份有限公司2012年2014年共3年的的財務(wù)報表進行分析，結(jié)合公司的四大財務(wù)能力的全面評價，得出了格力電器在財務(wù)狀況、經(jīng)營成果方面的一些基本特征，并大致發(fā)現(xiàn)了其可能存在的一些問題，并結(jié)合制造業(yè)的行業(yè)變化和公司的的基本情況，對公司的發(fā)展提出了可供參考的改進建議。研究結(jié)論 1、從資金的去向來看，格力電器擁有大量的流動資產(chǎn)，特別是公司的貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)占據(jù)較大的存量。大量的現(xiàn)金

7、和應(yīng)收票據(jù)使得公司的資產(chǎn)流動性較強，但同時也削弱了資產(chǎn)的盈利性;而公司的非流動資產(chǎn)的比重相對較低，使得公司的經(jīng)營實力相對不那么雄厚，但是隨著制造業(yè)面臨著升級與轉(zhuǎn)型格力正在進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整，以適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)的發(fā)展需求。 2、從資金的來源來看，格力電器主要依靠負債、特別是流動負債提供資金的來源，而公司股東投入資金的占比則相對較小。這樣的資本結(jié)構(gòu)使得格力的負債率較高，雖然其使得公司的財務(wù)費用負擔(dān)較小，且企業(yè)能夠充分的發(fā)揮財務(wù)杠桿的功效，但同時也增大了格力電器的財務(wù)風(fēng)險。從公司整體資本結(jié)構(gòu)來看，因格力電器采取的是穩(wěn)健型的籌資策略，故其流動資產(chǎn)和流動負債的結(jié)構(gòu)比重較大。大量的短期負債會使其面臨著較

8、大的短期償債的壓力，雖然目前公司擁有大量的貨幣資金、應(yīng)付票據(jù)等支付能力較強的資產(chǎn)，一旦公司出現(xiàn)經(jīng)營較差或者周轉(zhuǎn)困難的問題，則公司會面臨著巨大的償債壓力。 3、從公司的經(jīng)營成果來看，格力電器在同行業(yè)中格力的市場占有率較高，營業(yè)毛利率、營業(yè)利潤率和銷售利潤率等有一定的增長，并且其利潤的質(zhì)量也相對較好。但是因家電行業(yè)正面臨著產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級，家電銷售增長趨勢逐漸平緩，格力電器也面臨著新形勢的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。雖然其不斷的進行產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新，在營銷策略上不斷刺激市場的消費能力，其增長率依然不能避免經(jīng)濟發(fā)展進入中高速的影響。 4、從四大財務(wù)能力來看，格力的財務(wù)能力主要呈現(xiàn)如下特征: 1)在營運能力上格力

9、的應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率較快，但其總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率卻比同行業(yè)的美的電器略低。主要是公司的手持大量的現(xiàn)金資產(chǎn)和應(yīng)收票據(jù)等盈利性低的資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)主要留存于企業(yè)償還到期債務(wù)，故綜合影響使得總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率有待提高。 2)在償債能力上短期償債能力較強，因格力擁有大量貨幣資金和可迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，這成為其短期支付能力強有力的保證;另一方面其資產(chǎn)負債率較高，雖然近期的償債能力不成問題，但對長期債務(wù)還是缺乏有力的保障，財務(wù)風(fēng)險相對較大。這也是公司目前正在致力于調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)的原因。 3)從盈利能力來看，公司的盈利能力指標(biāo)目前均高于同行業(yè)的美的，但是不可忽視其財務(wù)杠桿的作用，特別是14年因財務(wù)杠桿使得凈

10、資產(chǎn)收益率上升了23.18%，這種高杠桿效應(yīng)背后卻存在這高風(fēng)險，公司還應(yīng)該注意其盈利水平實現(xiàn)的穩(wěn)健型和可持續(xù)性。 4)在發(fā)展能力方面，由于格力發(fā)展進入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級的時期，其各方面的發(fā)展能力呈現(xiàn)出下降的趨勢，使得公司目前面臨著找到新的增長點和方向，實現(xiàn)新階段的快速發(fā)展的目標(biāo)。 5、通過格力電器財務(wù)報表的分析還可以探尋到其CEO董明珠女士的經(jīng)營管理風(fēng)格敢于冒險和創(chuàng)新，她在格力電器的管理過程中大膽的進行銷售模式、組織結(jié)構(gòu)和財務(wù)戰(zhàn)略等創(chuàng)新，大膽的采用無息負債戰(zhàn)略和高資產(chǎn)負債杠桿結(jié)構(gòu)，為公司股東創(chuàng)造大量的投資收益。在她的帶領(lǐng)下，格力電器不斷的進行技術(shù)的創(chuàng)新和改革，在新的經(jīng)濟環(huán)境中大力的推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

11、的升級與調(diào)整，積極的探尋格力電器在新常態(tài)的發(fā)展方向和思路，尋求公司快速發(fā)展的新視點。 綜上所述，格力電器在財務(wù)管理中主要面臨的問題是公司的資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)欠合理，流動資產(chǎn)的占比較高;公司的資產(chǎn)負債率過高，達到了70%的警戒狀態(tài)，高負債比雖然能夠帶來杠桿效應(yīng)，但是也放大了公司所面臨的財務(wù)風(fēng)險。另一方面隨著經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)給家電制造業(yè)帶來了巨大的影響，公司在銷售收入與利潤方面出現(xiàn)下降的趨勢，公司急需進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級轉(zhuǎn)型，急需尋找到適合經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式。相關(guān)建議 由于格力存在者上述一些財務(wù)特征，在其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級階段可以從以下幾方面加以改進和提高: 1、制造業(yè)因受到經(jīng)濟發(fā)展速度

12、趨緩的沖擊，格力近年的銷售、盈利增長速度逐漸趨于平緩，時刻面臨著新常態(tài)的挑戰(zhàn)。公司應(yīng)做好如下應(yīng)對: 第一，加強對全球資源的整合，建立全球化的供應(yīng)鏈。格力要走國際化道路勢必將著眼點放在全球，建立全球化的供應(yīng)鏈實現(xiàn)對資源的整合。公司可將生產(chǎn)線建在要素和勞動力成本較低的地方做到生產(chǎn)全球化;把技術(shù)研發(fā)的視角拓展到國外實現(xiàn)研發(fā)全球化;進行組織構(gòu)建、運營模式、風(fēng)險把控、人才建設(shè)創(chuàng)新推進管理全球化。 第二，正確把握變革與創(chuàng)新方向，建立聯(lián)合創(chuàng)新機制。制造業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級創(chuàng)新是關(guān)鍵，只有正確把握變革與創(chuàng)新的方向，才能找到成功之路。格力應(yīng)找到制造業(yè)變革與創(chuàng)新的方向，將信息技術(shù)、科學(xué)科技、新興能源與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，建立全

13、面創(chuàng)新的聯(lián)合機制。 第三，提高技術(shù)研發(fā)質(zhì)量，形成品牌核心技術(shù)。格力要完成升級轉(zhuǎn)型必須提高其研發(fā)的質(zhì)量，形成專屬于自己的產(chǎn)品核心技術(shù)，把產(chǎn)品核心技術(shù)作為轉(zhuǎn)型升級的驅(qū)動力。公司應(yīng)以企業(yè)為圓心，將高校、研究所、科研組織劃在圓圈范圍內(nèi)進行協(xié)同研發(fā)，形成企業(yè)的核心技術(shù)。只有擁有核心技術(shù)才能開發(fā)出差異化的產(chǎn)品，提高自身的獲利能力，實現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。 第四，推進綠色發(fā)展，打造“智慧生活”方式。制造業(yè)的發(fā)展必須嚴(yán)格推進節(jié)能減排才能使發(fā)展之路越走越寬，才能讓企業(yè)在未來的競爭中不被市場所淘汰。同時隨著智能化的理念不斷深入，格力應(yīng)該加大對移動智能控制終端平臺的開發(fā)為消費者建立智能家居環(huán)境，打造“智慧生活”新方式。 2、加強對公司的資本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，去杠杠使得整體結(jié)構(gòu)更加合理。因格力電器資產(chǎn)負債率達到70%以上，并且其負債中流動負債占比較大。這樣的資本結(jié)構(gòu)使得格力電器公司的財務(wù)風(fēng)險較高，同時也使得其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安排欠妥，影響資產(chǎn)整體的周轉(zhuǎn)效率。所以公司可以考慮增發(fā)股票或者引進戰(zhàn)略投資者等方式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 3、規(guī)范化營銷渠道和模式。格力現(xiàn)在實行的是線上線下多渠道營銷相結(jié)合的模式，雖然這種模式能抓住互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展帶來的機遇，但由于其管理的不科學(xué)和不規(guī)范，很有可能形成線上線下相互競爭的格局。所以應(yīng)加強其營銷渠道的管理和相互協(xié)