四通公司的短期籌資決策

1、四通公司的短期籌資決策一、教學(xué)目的通過(guò)此案例的分析，能夠根據(jù)所給定的付款條件和目前現(xiàn)有的銀行貸款利率進(jìn)行短期籌資決策，并掌握現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算。二、案例資料四通公司經(jīng)常性地向四公司購(gòu)買原材料，四有公司開(kāi)出的付款條件為“210，N30”。某天，四通公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理宋海查閱公司關(guān)于此項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)賬目，驚訝地發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)人員對(duì)此項(xiàng)交易的處理方式是，一般在收到貨物后15天支付款項(xiàng)。當(dāng)宋海詢問(wèn)記賬的會(huì)計(jì)人員為什么不取得現(xiàn)金折扣時(shí)，負(fù)責(zé)該項(xiàng)交易的會(huì)計(jì)不假思索地回答道，“這一交易的資金成本僅為2，而銀行貸款成本卻為12。因此，根本沒(méi)有接受現(xiàn)金折扣?！比?、思考與討論的問(wèn)題（1）會(huì)計(jì)人員在財(cái)務(wù)要領(lǐng)上混淆了什么？（2

2、）喪失現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本有多大？（3）如果四通公司無(wú)法獲得銀行貸款，而被迫使用商業(yè)信用資金（即利用推遲付款a信用籌資方式），為降低年利息成本，你應(yīng)向財(cái)務(wù)經(jīng)理宋海提出何種建議？解：（1）會(huì)計(jì)人員認(rèn)為這筆交易的資金成本僅為2%，而銀行貸款成本卻為12%。即銀行貸款成本12%2%。但四有公司開(kāi)出的付款條件為“210，N30”。如需要現(xiàn)金折扣時(shí)，需要在銀行貸款。會(huì)計(jì)人員沒(méi)有進(jìn)行計(jì)算直接放棄現(xiàn)金折扣，這種做法是錯(cuò)誤的。一般情況下公司可以計(jì)算預(yù)測(cè)短期投資收益是否大于不獲得折扣時(shí)，如果大于，則應(yīng)選擇現(xiàn)金折扣;如不大于，則放棄。（2）放棄現(xiàn)金折扣的資本成本率=（CD/1-CD）*360/N =2%/(1-2%

3、) *360/(30-10) =36.73%（3）銀行貸款成本卻為12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本率29.4%，在這種情況下，四通公司應(yīng)選擇推遲付款方式，可以再第30 天之前付款，如果條件苛刻，也應(yīng)該在10天之后，30天之前付款，在這期間，通過(guò)應(yīng)付款項(xiàng)來(lái)進(jìn)行短期投資，從而減少因放棄折扣成本的成本。 3 / 3文檔可自由編輯打印深萬(wàn)科發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券案例案例內(nèi)容：在深交所上市的萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司（股票代碼（000002），以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)科”于2002年6月13日發(fā)行為期5年的可轉(zhuǎn)換公司債券。萬(wàn)科轉(zhuǎn)債每張面值為100元人民幣，票面利率15，高于目前所有已發(fā)行的上市公司可轉(zhuǎn)債利率，每年付息一次。

4、萬(wàn)科此次的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股溢價(jià)比率為2，轉(zhuǎn)債期限為5年，自發(fā)行6個(gè)月起開(kāi)始轉(zhuǎn)股，投資者將有四年半的轉(zhuǎn)股期。轉(zhuǎn)債發(fā)行后，萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到6084，累計(jì)債券余額占凈資產(chǎn)48.01。本次募集資金主要投入萬(wàn)科四季花城等分期開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目。此次萬(wàn)科的可轉(zhuǎn)換債券采取券商余額包銷方式，主承銷商為中信證券有限公司。思考題：1.相比配股/增發(fā)新股等籌資方式，可轉(zhuǎn)換債券具有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？2.萬(wàn)科此次發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券有哪些可取之處？3.我國(guó)上市公司在使用可轉(zhuǎn)換債券籌資時(shí)應(yīng)注意哪些問(wèn)題？解：(1) 可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)：1）有利于降低資本成本率 2）有利于籌集更多資本 3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 4) 有利于避免籌資損失可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn)：1）轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處 2）若確需股票籌資，但股價(jià)并未上升 3) 若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則發(fā)行遭受籌資損失 4）回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損失（2）可取之處：投資者：1）期限.利率充分考慮了投資者的利益 2）較低的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為投資者提供了盈利空間 3）回信條款為投資者提供本息收保障 發(fā)行者1） 公司保持了足夠的償債能力2） 使公司充分利用財(cái)務(wù)杠桿而提高收益水平3） 為上市公司的融資提供了途徑（3）注意事項(xiàng)：1)可轉(zhuǎn)換債券的資金使用問(wèn)題上應(yīng)注意 2)可轉(zhuǎn)換債券的條款設(shè)定不能過(guò)于僵