經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法ppt課件

1、第第4章章 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法111. 現(xiàn)金流量的計(jì)算現(xiàn)金流量的計(jì)算2. 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV 2.1 定義、計(jì)算方法與經(jīng)濟(jì)含義定義、計(jì)算方法與經(jīng)濟(jì)含義 2.2 基準(zhǔn)折現(xiàn)率確實(shí)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率確實(shí)定3. 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率IRR 3.1 定義定義 3.2 計(jì)算方法計(jì)算方法4. 投資回收期投資回收期;1. 現(xiàn)金流量的計(jì)算現(xiàn)金流量的計(jì)算2現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量Cash Flow, CF現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入Cash In Flow, CI現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 Cash Out Flow, CO凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量 Net Cash Flow, NCFNCFCICO;3現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出既非

2、現(xiàn)金流出既非現(xiàn)金流出也非現(xiàn)金流入也非現(xiàn)金流入所得稅所得稅銷售稅金及附加銷售稅金及附加固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金投入流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資金投入流動(dòng)資產(chǎn)投資投資無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)本錢(qián)運(yùn)營(yíng)本錢(qián)固定資產(chǎn)殘值回收固定資產(chǎn)殘值回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金回收借款借款借款本金歸還借款本金歸還借款利息歸還借款利息歸還銷售收入銷售收入折舊折舊 / 攤銷攤銷1. 現(xiàn)金流量的計(jì)算現(xiàn)金流量的計(jì)算;1. 現(xiàn)金流量的計(jì)算現(xiàn)金流量的計(jì)算4例：某工程投資額為例：某工程投資額為130萬(wàn)元，第萬(wàn)元，第1年年初一次投年年初一次投入。工程壽命期從投資開(kāi)場(chǎng)到工程停頓運(yùn)營(yíng)入。工程壽命期從投資開(kāi)場(chǎng)到工程停頓運(yùn)營(yíng)6

3、年。全部投資為固定資產(chǎn)投資，停頓運(yùn)營(yíng)時(shí)殘值為年。全部投資為固定資產(chǎn)投資，停頓運(yùn)營(yíng)時(shí)殘值為10萬(wàn)元。固定資產(chǎn)采用直線折舊，年限萬(wàn)元。固定資產(chǎn)采用直線折舊，年限6年。該工年。該工程每年含第程每年含第1年的銷售收入及年運(yùn)營(yíng)本錢(qián)分別年的銷售收入及年運(yùn)營(yíng)本錢(qián)分別為為100萬(wàn)元和萬(wàn)元和50萬(wàn)元，銷售稅金及附加為萬(wàn)元，銷售稅金及附加為9萬(wàn)元，萬(wàn)元，所得稅稅率所得稅稅率25。 請(qǐng)計(jì)算每年的凈現(xiàn)金流量，并畫(huà)出該投資工程請(qǐng)計(jì)算每年的凈現(xiàn)金流量，并畫(huà)出該投資工程的現(xiàn)金流量圖。的現(xiàn)金流量圖。;1. 現(xiàn)金流量的計(jì)算現(xiàn)金流量的計(jì)算5銷售收入銷售收入（流入）流入） 100 萬(wàn)元萬(wàn)元銷售稅金及附加銷售稅金及附加（流出）流出）

4、- 9 萬(wàn)元萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本（流出）流出）- 50 萬(wàn)元萬(wàn)元 付稅前現(xiàn)金流付稅前現(xiàn)金流=41 萬(wàn)元萬(wàn)元折舊攤銷折舊攤銷- 20 萬(wàn)元萬(wàn)元付稅前利潤(rùn)（即毛利）付稅前利潤(rùn)（即毛利）=21 萬(wàn)元萬(wàn)元所得稅（所得稅（2125）（流出）流出）- 5.25 萬(wàn)元萬(wàn)元稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn)=15.75萬(wàn)元萬(wàn)元折舊攤銷折舊攤銷+ 20 萬(wàn)元萬(wàn)元付稅后現(xiàn)金流（年凈現(xiàn)金流）付稅后現(xiàn)金流（年凈現(xiàn)金流）=35.75萬(wàn)元萬(wàn)元; 問(wèn)題：如何判別工程的經(jīng)濟(jì)效果，有問(wèn)題：如何判別工程的經(jīng)濟(jì)效果，有何衡量規(guī)范？何衡量規(guī)范？6 0 1 2 3 4 5 6年年35.7545.75130;2. 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV7NPV: 工程壽命期

5、內(nèi)將各年凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)工程壽命期內(nèi)將各年凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)普通是期初的現(xiàn)值之和。到同一時(shí)點(diǎn)普通是期初的現(xiàn)值之和。 nttttiCOCINPV001）（）（i0基準(zhǔn)折現(xiàn)率；基準(zhǔn)折現(xiàn)率；CIt第第t年的現(xiàn)金流入；年的現(xiàn)金流入；COt第第t年的現(xiàn)金流出；年的現(xiàn)金流出；0 1 2 t n年年NCFt=CIt-COt基準(zhǔn)折現(xiàn)率為基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i02.1 定義、計(jì)算方法與經(jīng)濟(jì)含義定義、計(jì)算方法與經(jīng)濟(jì)含義Net Present Value;8NPV13035.75P/A ,10 ,545.75P/F ,10 ,631.34 0 1 2 3 4 5 6年年35.7545.751

6、30i0 =10%9+50+5.25100+10;NPV的經(jīng)濟(jì)含義的經(jīng)濟(jì)含義9CIt 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入COt 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出NCFt 凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量(1+i0)-t 折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)系數(shù)NCF(1+i0)-t 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值NCF(1+i0)-t 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值NPV=0代表的經(jīng)濟(jì)效果是什么？代表的經(jīng)濟(jì)效果是什么？NPV就是思索資金時(shí)間價(jià)值后回收投資的剩余：就是思索資金時(shí)間價(jià)值后回收投資的剩余：超額收益超額收益;年份年份 0123456CIt 100100100100100110COt13064.2564.2564.2564.2564.2564.25NC

7、FtCItCOt-13035.7535.7535.7535.7535.7545.7510判別準(zhǔn)那么：判別準(zhǔn)那么： NPV 0，工程可接受；，工程可接受；NPV31.34NPV的經(jīng)濟(jì)含義的經(jīng)濟(jì)含義;NPV運(yùn)用運(yùn)用11存話費(fèi)，送手機(jī)，合算不合算？存話費(fèi)，送手機(jī)，合算不合算？某挪動(dòng)運(yùn)營(yíng)商為擴(kuò)展用戶數(shù)量，推出優(yōu)惠方案：某挪動(dòng)運(yùn)營(yíng)商為擴(kuò)展用戶數(shù)量，推出優(yōu)惠方案：用戶只需預(yù)先一次性繳付用戶只需預(yù)先一次性繳付5000元通話費(fèi)，便可元通話費(fèi)，便可獲價(jià)值獲價(jià)值1500元的手機(jī)一部。用戶必需在未來(lái)元的手機(jī)一部。用戶必需在未來(lái)5年年在網(wǎng)，預(yù)交的話費(fèi)每年抵扣在網(wǎng)，預(yù)交的話費(fèi)每年抵扣1000元缺乏元缺乏1000元也要扣

8、元也要扣1000，超越，超越1000的部分用現(xiàn)金支付的部分用現(xiàn)金支付請(qǐng)本人確定資金的時(shí)間價(jià)值請(qǐng)本人確定資金的時(shí)間價(jià)值i0;NPV運(yùn)用運(yùn)用12“存話費(fèi)、送手機(jī)投資的存話費(fèi)、送手機(jī)投資的NPV;NPV的影響要素的影響要素13 凈現(xiàn)值函數(shù)：凈現(xiàn)值函數(shù)： NCFt 和和 n 由工程本身要素包括市場(chǎng)要由工程本身要素包括市場(chǎng)要素和技術(shù)要素等決議。素和技術(shù)要素等決議。假設(shè)假設(shè)NCFt 和和 n 已定，那么已定，那么0 , , inNCFfNPVt0 ifNPV NPV0i0典型的典型的NPV(i0)曲線曲線;2.2 基準(zhǔn)折現(xiàn)率確實(shí)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率確實(shí)定14基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0的概念的概念基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)

9、算中反映資金時(shí)間價(jià)值基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資報(bào)答率，稱為最低要求收益率。資報(bào)答率，稱為最低要求收益率。Minimum Attractive Rate of Return , MARR決議基準(zhǔn)折現(xiàn)率要思索的要素決議基準(zhǔn)折現(xiàn)率要思索的要素資金本錢(qián)資金本錢(qián)工程風(fēng)險(xiǎn)工程風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)本錢(qián)現(xiàn)實(shí)本錢(qián)時(shí)機(jī)本錢(qián)時(shí)機(jī)本錢(qián);3. 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率IRR15定義定義:使工程凈現(xiàn)值為使工程凈現(xiàn)值為0時(shí)的特殊折現(xiàn)率時(shí)的特殊折現(xiàn)率i*。也即工程現(xiàn)。也即工程現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流

10、出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。NPV0i0i*iIRRiCOCIntttt 01 0）（若Internal Rate of Return;年份年份 0123456NCFtCItCOt-13035.7535.7535.7535.7535.7545.7516iIRRiCOCIntttt 01 0）（若計(jì)算方法計(jì)算方法令令可得可得tttaCOCI ）（xi1*102210nnxaxaxaa怎樣求解？怎樣求解？3. 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率IRRInternal Rate of Return;計(jì)算計(jì)算IRR練習(xí)練習(xí)17“存話費(fèi)、送手機(jī)投資的存話費(fèi)、送手機(jī)投資的IRRIRR=13.2% ;4. 投資回收期投資回收期18

11、企業(yè)用投資工程所得的凈現(xiàn)金流量?jī)羰掌髽I(yè)用投資工程所得的凈現(xiàn)金流量?jī)羰杖霚p去凈支出來(lái)回收工程的初始投資所入減去凈支出來(lái)回收工程的初始投資所需的年限。需的年限。;4.1 靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期19pTttMttNBK10Kt第第t年的投資年的投資NBt第第t年的凈收益第年的凈收益第 t 年的凈收入減去凈支出年的凈收入減去凈支出M工程建立期工程建立期Tp靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期第第T年的凈現(xiàn)金流量年的凈現(xiàn)金流量Tp = T 1+第第(T 1)年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值T ：累計(jì)凈現(xiàn)金流量初次出現(xiàn)正值的年份：累計(jì)凈現(xiàn)金流量初次出現(xiàn)正值的年份;4.2 動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)

12、態(tài)投資回收期20pTttttiCOCI0001）（）（i0基準(zhǔn)折現(xiàn)率；基準(zhǔn)折現(xiàn)率；CIt第第 t 年的凈現(xiàn)金流入；年的凈現(xiàn)金流入；COt第第 t 年的凈現(xiàn)金流出；年的凈現(xiàn)金流出；Tp*動(dòng)態(tài)投資回收期。動(dòng)態(tài)投資回收期。第第T年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值Tp* = T 1+第第(T 1)年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值T ：累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值初次出現(xiàn)正值的年份：累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值初次出現(xiàn)正值的年份;4.3 投資回收期計(jì)算實(shí)例投資回收期計(jì)算實(shí)例2135.75Tp = 41+ 3.64年年22.7522.20Tp* = 5 1+ 4.75年年16.71年份年份 0123

13、456CIt 100100100100100110COt13064.2564.2564.2564.25 64.25 64.25NCFtCItCOt-13035.7535.7535.7535.75 35.75 45.75NCFt-130 -94.25 -58.50 -22.7513.00 48.75 94.50(1i0)t10.9090.8260.7510.683 0.621 0.565NCFt(1 i0)tNCFt(1 i0)t-13032.50 29.5326.85 24.42 22.20 25.85 -130 -97.50 -67.97 -41.13 -16.71 5.49 31.34 ;4.4 投資回收期評(píng)價(jià)工具的判別規(guī)范投資回收期評(píng)價(jià)工具的判別規(guī)范22確定基準(zhǔn)投資回收期確定基準(zhǔn)投資回收期Tb判別準(zhǔn)那么：判別準(zhǔn)那么： Tp Tb ，可以思索接受，可以思索接受Tp Tb，回絕，工程不經(jīng)過(guò)，回絕，工程不經(jīng)過(guò)上例：假設(shè)確定上例：假設(shè)確定Tb Tb * *為為3 3年，那么年，那么TpTp* * Tb Tb* *，工程不經(jīng)過(guò)。工程不經(jīng)過(guò)。;4.5 投資回收期目的的特點(diǎn)投資回收期目的的特點(diǎn)23表征了工程的風(fēng)險(xiǎn)：是兼顧工程獲利才干和工程風(fēng)險(xiǎn)表征了工程的風(fēng)險(xiǎn)：是兼顧工程獲利才干和工程風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)