我國(guó)中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及其防范重點(diǎn)講義

1、唐 山 學(xué) 院畢 業(yè) 設(shè) 計(jì)設(shè)計(jì)題目：我國(guó)中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及其防范 系 別： 班 級(jí)： 2012級(jí)會(huì)本 姓 名： 指 導(dǎo) 教 師： 年 月 日唐 山 學(xué) 院 畢 業(yè) 設(shè) 計(jì)我國(guó)中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)成因及其防范內(nèi)容摘要 企業(yè)在發(fā)展中普遍面臨著資金短缺的問(wèn)題，籌資成為企業(yè)解決資金短缺問(wèn)題的一個(gè)重要的財(cái)務(wù)渠道。然而企業(yè)在獲得籌資帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，籌資風(fēng)險(xiǎn)也就成為企業(yè)不可回避的問(wèn)題。籌資風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，各類(lèi)企業(yè)都不同程度地面對(duì)著籌資風(fēng)險(xiǎn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)可以為企業(yè)所用，運(yùn)用與控制得當(dāng)可以為企業(yè)帶來(lái)收益，控制不當(dāng)將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，甚至是災(zāi)難，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)分析尤為重要

2、。 關(guān)鍵詞：企業(yè) 籌資風(fēng)險(xiǎn) 資本結(jié)構(gòu) 防范措施 Risk and its prevention in our country small and medium-sized enterprise financingAbstract In the development of enterprises are facing the problem of shortage of funds, financing becomes the enterprise to solve the problem of shortage of funds is an important financial chann

3、els. However, the economic benefits of the enterprise financing in the obtained at the same time, the financing risk also becomes the enterprise cannot evasive problem. Financing risk is in the market economy environment related to one of the most important risks to the survival and development of e

4、nterprises, enterprises of all types have different degree of ground to the financing risk, financing risk can be used by enterprise, application and control properly can bring benefits for the enterprise, improper control will cause losses to the enterprise, and even disaster, so the financing risk

5、 analysis is particularly important.Key words：Enterprise Funding risk The capital structure Preventive measures目 錄1引言 12正文22.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) 22.2我國(guó)企業(yè)籌資現(xiàn)狀 22.2.1內(nèi)源籌資有限 22.2.2外源籌資困難 2 2.3正確評(píng)價(jià)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)32.3.1自有資金收益率指標(biāo)32.3.2資金成本率指標(biāo)42.3.3短期償債能力指標(biāo)42.3.4長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)52.4籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響 52.4.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)52.4.2過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能

6、力 52.4.3增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，影響資金周轉(zhuǎn) 6 2.5籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 6 2.5.1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，建立防范機(jī)制 62.5.2企業(yè)彌補(bǔ)自身缺陷62.5.3保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性 72.5.4合理安排籌資期限組合方式 72.5.5優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)72.5.6確定適當(dāng)?shù)幕I資渠道8謝辭9參考文獻(xiàn)101引言隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮，企業(yè)為了自身生存和發(fā)展的需要，必須不斷開(kāi)拓，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或投資新項(xiàng)目，通過(guò)再投資擴(kuò)大自身規(guī)模，這一切都需要大量的資金保證。從我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，幾乎所有企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問(wèn)題，但是通過(guò)自身積累等

7、方式籌資是極其有限的，因此也要通過(guò)舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在有其客觀必然性，從而決定財(cái)務(wù)管理在籌資過(guò)程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和措施，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處理，針對(duì)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，采用不同的方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)的生存與發(fā)展所需要的資金主要來(lái)源于權(quán)益性的資金和債權(quán)性的資金。其中，負(fù)債是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，幾乎沒(méi)有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運(yùn)用負(fù)債就能滿(mǎn)足資金需要的。然而，負(fù)債資金在為企業(yè)帶來(lái)杠桿效應(yīng)，增加股東收益的同時(shí)，也增加了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)甚至可能導(dǎo)致企業(yè)生命的終止1。因此，控制資本結(jié)構(gòu)，防范

8、和降低籌資風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要。2正文2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) 企業(yè)籌資渠道可分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是所有者投資，包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤(rùn)等；另一類(lèi)是借入資金。對(duì)于借入資金這一類(lèi)籌資活動(dòng)而言，籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在是顯而易見(jiàn)的。借入資金均嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借入資金不能產(chǎn)生效益，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，就會(huì)使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)。例如向銀行支付罰息，低價(jià)拍賣(mài)抵押財(cái)產(chǎn)，引起企業(yè)股票價(jià)格下跌等，嚴(yán)重的則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此，借款籌資的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為企業(yè)能否及時(shí)足額地還本付息。對(duì)于所有者投資而言，它不存在還本付息的問(wèn)題，它是屬于企業(yè)的自有資金，這部分

9、籌入資金的風(fēng)險(xiǎn)，只存在于其使用效益的不確定上。正是由于其使用效益的不確定，從而使得這種籌資方式，也具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無(wú)法滿(mǎn)足投資者的投資報(bào)酬期望，引起企業(yè)股票價(jià)格下跌，使籌資難度加大，資金成本上升。此外，企業(yè)籌入資金的兩大渠道的結(jié)構(gòu)比例不合理，也會(huì)影響到資金成本的高低和資金使用效果的大小，影響到借入資金的償還和投資報(bào)酬期望的實(shí)現(xiàn)。因此，籌資風(fēng)險(xiǎn)具體有借入資金的風(fēng)險(xiǎn)、自有資金的風(fēng)險(xiǎn)和籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)三種表現(xiàn)形式。2.2我國(guó)企業(yè)籌資現(xiàn)狀 中小企業(yè)籌資問(wèn)題，近年來(lái)雖有一定的改善，但始終沒(méi)有得到徹底的解決。盡管貸款難問(wèn)題得到了初步緩解，可是獲得貸款的企業(yè)及金額與中小企業(yè)實(shí)際需

10、求相比，無(wú)論是戶(hù)數(shù)上還是金額上都還存在著較大差距。 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)主要通過(guò)兩種方式融資：內(nèi)源籌資和外源籌資，不論哪種籌資方式，都有一定的困難擺在中小企業(yè)面前。 2.2.1內(nèi)源籌資有限內(nèi)源籌資是指企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄（留存收益和折舊）轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。由于企業(yè)在開(kāi)辦初期很難得到金融機(jī)構(gòu)的支持，所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資的方式籌集資金。在后期企業(yè)將自己的利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為投資，但由于中小企業(yè)傳統(tǒng)的家族式管理的弊端、缺乏長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的思想以及其積累意識(shí)的不足導(dǎo)致了分配過(guò)程中的留利不足，所以企業(yè)內(nèi)源籌資極其有限。 2.2.2外源籌資困難外源籌資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。外源

11、籌資又可分為直接籌資和間接籌資。企業(yè)外源籌資中出現(xiàn)的困難有： 直接籌資缺乏途徑。直接籌資是資金短缺部門(mén)在資本市場(chǎng)上出售自身的有價(jià)證券（企業(yè)債券、股票），以獲得所需資金的行為。對(duì)于我國(guó)的中小企業(yè)而言，由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟，以及進(jìn)入資本市場(chǎng)的條件限制，大量的中小企業(yè)被拒于我國(guó)證券市場(chǎng)之外。 在我國(guó)的股票市場(chǎng)上，門(mén)檻設(shè)置得比較高，對(duì)于新股的發(fā)行一直實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理、總量控制的辦法。中小企業(yè)由于資信水平低、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大等的固有缺陷，許多企業(yè)達(dá)不到直接上市融資的要求。 從企業(yè)債券市場(chǎng)看，中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券籌資的資格，只能在非公開(kāi)的資本市場(chǎng)上，在小范圍內(nèi)發(fā)放企業(yè)債券，以滿(mǎn)足對(duì)資金的需求。 創(chuàng)業(yè)板

12、市場(chǎng)熱議多年，終于姍姍而來(lái)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為對(duì)主板市場(chǎng)的有效補(bǔ)給，它將為中小企業(yè)提供直接籌資的渠道，彌補(bǔ)中小企業(yè)不能像大型企業(yè)那樣直接上市籌資的缺陷，最大的特點(diǎn)就是低門(mén)檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得籌資機(jī)會(huì),但仍是僧多粥少，解決不了根本問(wèn)題2。 在一些地方，隨著民間借貸的逐漸合法化，民間借貸已成為私營(yíng)企業(yè)籌資的重要渠道，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也做出了一定的貢獻(xiàn)。但民間借貸高利率加劇了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的難度，民間借貸的不規(guī)范性和自發(fā)性容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)和法律糾紛，會(huì)給企業(yè)發(fā)展造成一定不利影響，給社會(huì)帶來(lái)不穩(wěn)定的因素。 間接籌資困難重重。一是抵押難。中小企業(yè)可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，并且手續(xù)繁瑣

13、，收費(fèi)昂貴，中小企業(yè)普遍難以承受。許多中小企業(yè)特別是個(gè)體、私營(yíng)企業(yè)普遍存在經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、負(fù)債大，自身并無(wú)多少固定資產(chǎn)，靠租賃取得的廠房、設(shè)備等，無(wú)法滿(mǎn)足銀行關(guān)于抵押貸款抵押物的要求；而且中小企業(yè)特別是私營(yíng)企業(yè)大量采用掛靠、合作經(jīng)營(yíng)方式，企業(yè)固定資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)的所有權(quán)和使用權(quán)都不明晰，也構(gòu)成了抵押的障礙。二是中小企業(yè)很難找到合適的擔(dān)保人，抵押擔(dān)保依舊缺失。一些效益好的企業(yè)不愿意給其他企業(yè)作擔(dān)保，效益一般的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)又不允許其作擔(dān)保人；社會(huì)上專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供擔(dān)保服務(wù)的機(jī)構(gòu)也很少。即使有擔(dān)保公司愿意為中小企業(yè)提供擔(dān)保，但是由于其完全或幾乎完全承擔(dān)了銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了擔(dān)保公司不得不提高擔(dān)保費(fèi)用，

14、從而加重了中小企業(yè)的籌資負(fù)擔(dān)。三是一些金融機(jī)構(gòu)辦事程序復(fù)雜繁瑣等錢(qián)到手了，可能也已錯(cuò)過(guò)商機(jī)。四是中小企業(yè)自身先天不足，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，加上信用程度低，誠(chéng)信意識(shí)缺乏，道德風(fēng)險(xiǎn)較大，中小企業(yè)很難獲得信用貸款。2.3正確評(píng)價(jià)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)要想有效地控制企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評(píng)價(jià)。評(píng)價(jià)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)有多種，有資金收益率和資金成本率指標(biāo)分別從效益和成本二個(gè)不同角度反映企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)程度，有簡(jiǎn)單易算、準(zhǔn)確性高的特點(diǎn)，較為實(shí)用的籌資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。短期償債能力指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)則從償債能力方面反映企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)程度，是評(píng)價(jià)籌資風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。、2.3.1自有資金收益率指標(biāo)企業(yè)在籌

15、資過(guò)程中，往往同時(shí)安排自有資金和借入資金，而二者比例不同，給企業(yè)籌資帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。自有資金收益率就是判斷這一風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)。通過(guò)對(duì)自有資金收益率指標(biāo)的分析，可以判斷籌資風(fēng)險(xiǎn)程度，調(diào)整籌資決策。具體方法是：自有資金收益率指標(biāo)直接反映籌資風(fēng)險(xiǎn)程度。自有資金收益率高，說(shuō)明企業(yè)籌資效益大，籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較??；相反，自有資金收益率低，說(shuō)明企業(yè)籌資效益差，籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。借入資金對(duì)自有資金的比例越小，自有資金收益率句越低。因此投資收益較好的企業(yè)適當(dāng)增加借入資金采用的方法在不改變生產(chǎn)方法和銷(xiāo)售條件等情況下就等于提高籌資效益。 在借入資金利息率低于全部資金收益率的情況下，借入資金對(duì)自有資金的比例愈

16、大，自有資金收益率就愈高；反之借入資金利息率較小。 在借入資金利息率高于全部資金收益率的情況下，借入資金對(duì)自有資金的比例愈大，自有資金收益率則愈低；反之，借入資金對(duì)自有資金的比例愈小，自有資金收益率則愈高。如果企業(yè)投資效益差，則應(yīng)該盡量減少外借資金。在企業(yè)的投資報(bào)酬不足以支付借款利息時(shí)，企業(yè)將發(fā)生虧損，將因過(guò)量舉債而面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，不是任何企業(yè)都可以“負(fù)債經(jīng)營(yíng)”。2.3.2資金成本率指標(biāo)資金成本率指標(biāo)是企業(yè)選擇資金來(lái)源、擬定籌資方案的依據(jù)，通過(guò)對(duì)資金成本率變化的分析，以判斷籌資風(fēng)險(xiǎn)程度。具體方法是： 通過(guò)分析，決定籌資方案是否可行。資金成本是企業(yè)支付給投資者的投資報(bào)酬，投資總收益不變的情況

17、下，資金成本率越大，說(shuō)明企業(yè)支付給投資者的報(bào)酬越多，企業(yè)的凈收益越少，籌資風(fēng)險(xiǎn)就大。如果資金成本率等于投資報(bào)酬率，說(shuō)明企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最大程度。一般情況下，資金成本率如果大于投資報(bào)酬率，投資方案就不采用。企業(yè)應(yīng)盡量選擇投資收益率較高、資金成本率較低的方案。 通過(guò)分析，選擇籌資資金來(lái)源。企業(yè)可以利用長(zhǎng)期投資，銀行借款，發(fā)行債券，發(fā)行股票的那方式進(jìn)行籌資。企業(yè)究竟該選擇哪一種方式，首先考慮的因素就是資金成本率。企業(yè)應(yīng)擇優(yōu)吸收資金成本率較低的資金來(lái)源，以便減少企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。 通過(guò)分析，選定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。在有多種資金來(lái)源共同組成的籌資方案中， 如果提高資金成本率較低的資金占總資金額的比率，綜合資金成本

18、率會(huì)相應(yīng)降低。因此，在確定籌資結(jié)構(gòu)時(shí)，盡量采用綜合資金成本率最低的籌資方案。2.3.3短期償債能力指標(biāo) 流動(dòng)比率。它是指流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系, 其計(jì)算公式為:流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 一般情況下，流動(dòng)比率為2:1較合適。流動(dòng)比率越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)。但過(guò)高的流動(dòng)比率只能表明企業(yè)資金利用低下，經(jīng)營(yíng)過(guò)于保守，流動(dòng)比率低于2:1，說(shuō)明企業(yè)償債能力弱，存在著償債風(fēng)險(xiǎn)。 速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系。其計(jì)算公式為:速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債 由于存貨存在變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，如滯銷(xiāo)、削價(jià)銷(xiāo)售等, 影響償債能力，所以將其從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除后的資產(chǎn)稱(chēng)為速動(dòng)資產(chǎn)，與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較，

19、能夠較真實(shí)的反映短期償債能力。速動(dòng)比率，一般認(rèn)為保持在1:1比較合適。一個(gè)企業(yè)如果流動(dòng)比率逐漸提高，速動(dòng)比率卻逐年下降，說(shuō)明企業(yè)存貨中產(chǎn)品積壓嚴(yán)重，變現(xiàn)能力差，償債能力實(shí)際上在下降。2.3.4長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，長(zhǎng)期負(fù)債是指期限超過(guò)一年的負(fù)債。長(zhǎng)期債務(wù)的償還，不僅涉及到流動(dòng)資產(chǎn)，還涉及到固定資產(chǎn)。 長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率。它是長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益總額之間的比率關(guān)系。其計(jì)算公式為:長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率= 長(zhǎng)期負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額它反映了企業(yè)償還債務(wù)的保證程度。該比率越高， 企業(yè)償債能力越差；反之，償債能力越強(qiáng)。 固定費(fèi)用償付倍數(shù)。它是用來(lái)反映企業(yè)支付

20、固定費(fèi)用的能力的指標(biāo)。固定費(fèi)用包括利息費(fèi)用、租金支出、優(yōu)先股股利等。其計(jì)算公式為:固定費(fèi)用償付倍數(shù)= 稅前及支付固定費(fèi)用前利潤(rùn)(利息費(fèi)用+ 租金支出+ 優(yōu)先股股利(1-所得稅率)該比率反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)支付固定費(fèi)用的能力。固定費(fèi)用償付倍數(shù)越高， 償債能力越強(qiáng)；反之，償債能力越差。企業(yè)在籌資時(shí)，一方面要考慮收益能力，另一方面要分析支付固定費(fèi)用的負(fù)擔(dān)。2.4籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響 2.4.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本，否則將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)度的高額負(fù)債

21、，使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。 2.4.2過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給其提供資金，再籌資能力也就降低了。 2.4.3增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，影響資金周轉(zhuǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須按期支付本息，一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本；另一方面如果還款期限比較集中，短期內(nèi)要求企業(yè)

22、籌集巨額資金還債，就會(huì)影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。 2.5籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 2.5.1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，建立防范機(jī)制 樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)觀念。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，作為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要做到認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力；提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作；理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。 建立防范機(jī)制。建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)決

23、策時(shí)，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的“診斷”機(jī)制，要對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個(gè)方面來(lái)看：第一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平；第二，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力；第三，負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警制度時(shí)，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。估計(jì)可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。 2.5.2企業(yè)彌補(bǔ)自身缺陷銀行貸款始終是中小企業(yè)直接籌資

24、的主要來(lái)源。貸款難，并非銀行不想放貸，而是由于企業(yè)信用缺失和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)太大，銀行承受不起，所以企業(yè)自身必須向外界展示自己的可持續(xù)發(fā)展，保證自己的信用，并盡可能將自己的有關(guān)信息透明化、公開(kāi)化。 中小企業(yè)要改變自己的經(jīng)營(yíng)、生存理念，把企業(yè)做強(qiáng)做大，解決和提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這種核心競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)開(kāi)拓、內(nèi)部管理、資金等方面，存在強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)的生存、發(fā)展就都沒(méi)問(wèn)題。只要中小企業(yè)的生存不存在問(wèn)題，很多金融機(jī)構(gòu)就會(huì)主動(dòng)“投懷送抱”。 中小企業(yè)也需要將財(cái)務(wù)信息的透明和真實(shí)作為籌資的基礎(chǔ)工作?？煽紤]在全國(guó)成立中小企業(yè)協(xié)會(huì)，每個(gè)企業(yè)在協(xié)會(huì)登記完備的信息，配合政府和金融機(jī)構(gòu)的資信評(píng)估體系，企

25、業(yè)之間也可相互監(jiān)督，提升中小企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)整體的信用形象。 中小企業(yè)協(xié)會(huì)內(nèi)的中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)互助合作，資金充裕的企業(yè)可以為其他企業(yè)提供資金支持，技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)則可以為其他企業(yè)提供技術(shù)指導(dǎo)，還可以相互間提供貸款擔(dān)保。 2.5.3保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量，永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動(dòng)性不低于警戒水平。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù)）、現(xiàn)金債務(wù)總額比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額）及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比（經(jīng)營(yíng)

26、現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債）等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。 2.5.4合理安排籌資期限組合方式籌資組合是指在一定時(shí)期一個(gè)企業(yè)為滿(mǎn)足全部資金需求，用負(fù)債和所有者權(quán)益融通其全部資金而獲得的短期資金和長(zhǎng)期資金本息所占的份額，即企業(yè)短期資金和長(zhǎng)期資金的不同組合。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)對(duì)籌資期限結(jié)構(gòu)的安排主要有配合型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策和激進(jìn)型籌資政策三種方式。企業(yè)采用配合型籌資政策，只在需要資金的場(chǎng)合才籌資：在淡季，除安排長(zhǎng)期借款外，無(wú)需進(jìn)行短期借款，短期債務(wù)將用多余的現(xiàn)金償還；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入旺季需要資金時(shí)，則可以進(jìn)行短期借款。采用此種籌資政策，可降低企業(yè)因無(wú)法償還

27、即將到期的債務(wù)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。若采用穩(wěn)健型籌資政策，企業(yè)不但以長(zhǎng)期資金來(lái)滿(mǎn)足永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金需求，而且還以長(zhǎng)期資金滿(mǎn)足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動(dòng)而產(chǎn)生的部分或全部暫時(shí)性資產(chǎn)的資金需求3。這樣，企業(yè)在淡季由于資金需求下降，可以將閑置的資金投資到短期有價(jià)證券上。若采用激進(jìn)型籌資政策，企業(yè)的長(zhǎng)期資金來(lái)源不足以滿(mǎn)足長(zhǎng)期資產(chǎn)的需要，要靠短期資金來(lái)源來(lái)彌補(bǔ)，也就是說(shuō)，企業(yè)短期借款購(gòu)置了一部分長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)。這使得企業(yè)必須在借款到期日重新借款，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。用短期借款籌措所需長(zhǎng)期資金的部分越大，籌資的風(fēng)險(xiǎn)性也就越大。此時(shí)，公司不但要承擔(dān)更高的因貸款不能展期和再籌資困難而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還可能面臨因

28、利率上漲而導(dǎo)致更多利息支出的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的具體情況和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的要求，靈活運(yùn)用各種籌資方法。 2.5.5優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)所謂資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例。優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略有：當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率較高而債務(wù)資本成本較低時(shí)，企業(yè)適當(dāng)?shù)靥岣邆鶆?wù)資本在資本總額中的比重對(duì)企業(yè)是有利的，但不能據(jù)此認(rèn)為債務(wù)資本越多越好。當(dāng)企業(yè)債務(wù)比重過(guò)高時(shí)，企業(yè)所有者和債權(quán)人就會(huì)要求提高他們的投資收益率，從而加大企業(yè)資本成本，使企業(yè)的資金不足，財(cái)務(wù)陷入危機(jī)之中，進(jìn)而形成籌資風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率較低而債務(wù)資本成本較高時(shí)，適當(dāng)?shù)亟档推髽I(yè)的債務(wù)資本在資本總額中的比重，因?yàn)檫@樣能減少財(cái)務(wù)杠桿損失，對(duì)于企業(yè)是有利的，能夠維護(hù)所有者利益。安排資本結(jié)構(gòu)應(yīng)結(jié)合企業(yè)不同發(fā)展階段的實(shí)際情況，科學(xué)地分析、權(quán)衡企業(yè)得失并做出正確選擇，做到債務(wù)適度。 2.5.6