企業(yè)價(jià)值評(píng)估測(cè)試題及答案

1、第十章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、單項(xiàng)選擇題1. 所謂“控股權(quán)溢價(jià)”是指（ ）。A. 股票溢價(jià)的收益B. 控股權(quán)的價(jià)格和價(jià)值的差額C. 轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的收益D. 對(duì)于不同的投資主體來(lái)講，企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值的差額2. 關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的敘述，不正確的是（ ）。A. 現(xiàn)金流量模型是企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用最廣泛、理論上最健全的模型B. 由于股利比較直觀， 因此，股利現(xiàn)金流量模型在實(shí)務(wù)中經(jīng)常被使用C. 實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均資本成本來(lái)折現(xiàn)D. 企業(yè)價(jià)值等于預(yù)測(cè)期價(jià)值加上后續(xù)期價(jià)值3. 某公司 2007年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為 2000 萬(wàn)元，所得稅率為 30，經(jīng) 營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加 350 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)

2、長(zhǎng)期資產(chǎn)增加 800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債 務(wù)增加 200萬(wàn)元，利息 60 萬(wàn)元。該公司按照固定的負(fù)債率 60為投 資籌集資本，則 2007 年股權(quán)現(xiàn)金流量為（ ）萬(wàn)元。A. 986 B. 978 C. 1000 D. 6484. 下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的計(jì)算公式中，不正確的是（ ）。A. 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=稅后利潤(rùn)-全部資本費(fèi)用B. 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=經(jīng)濟(jì)收入經(jīng)濟(jì)成本C. 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=期初投資資本X （期初投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本 成本）D. 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=稅后利潤(rùn)-全部股權(quán)費(fèi)用5. 甲公司 2008年年初投資資本為 2000 萬(wàn)元，債務(wù)價(jià)值 1600 萬(wàn)元， 預(yù)計(jì)今后每年可取得稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 800 萬(wàn)元，平均所得稅稅率

3、為 25，第一年凈投資為 100 萬(wàn)元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資 本成本為 8，則 2008 年年初企業(yè)股權(quán)價(jià)值為（）萬(wàn)元。A. 5800B. 5807C.3000D.25006. 下列各因素中，屬于市凈率特有的驅(qū)動(dòng)因素的是（ ）。A. 股利支付率B.增長(zhǎng)率C.股東權(quán)益收益率D.銷售凈利率7. 以下關(guān)于市盈率模型的敘述，不正確的是（ ）。A. 市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高 的綜合性B. 如果目標(biāo)企業(yè)的B值顯著大于1,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng) 濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小C. 市盈率直觀地反映了投入和產(chǎn)出的關(guān)系D. 主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

4、8. 某公司的留存收益率為 60,本期的權(quán)益凈利率為 12,預(yù)計(jì)的 權(quán)益報(bào)酬率為 15,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為 5。該公司的B為2,國(guó)庫(kù)券利率為4%,市場(chǎng)平均股票收益率為12%，則該公司 的本期市凈率為（ ）。A. 0.336B.0.4C. 0.6D. 1.59. 下列關(guān)于收入乘數(shù)估價(jià)模型的說(shuō)法不正確的是（ ）。A. 適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)B. 對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略的變化比較敏感C. 它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱D. 只適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)二、多項(xiàng)選擇題1. 下列有關(guān)價(jià)值評(píng)估的表述，正確的有（ ）。A. 價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息B. 價(jià)值評(píng)估

5、的目的只是幫助投資人改善決策C. 價(jià)值評(píng)估認(rèn)為市場(chǎng)只在一定程度上有效D. 在完善的市場(chǎng)中，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，價(jià)值評(píng)估沒(méi)有什么實(shí) 際意義2. 企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在（ ）。A. 整體是各部分的簡(jiǎn)單相加B. 整體價(jià)值來(lái)源于要素的結(jié)合方式C. 部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值D. 整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)3. 關(guān)于公平市場(chǎng)價(jià)值的以下表述中，不正確的有（ ）A. 公平的市場(chǎng)價(jià)值是指在公平的交易中，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清 償?shù)慕痤~B. 企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較低者C. 企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者D. 在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，股權(quán)價(jià)

6、值指的是所有者權(quán)益的賬面價(jià)值4. 以下關(guān)于現(xiàn)金流量的敘述，正確的有（ ）。A. 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量B. 股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量C. 實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用的剩余部分D. 如果把凈利潤(rùn)全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量 相同5. 在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，下列說(shuō)法中不正確的有（ ）。A. 實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量B. 實(shí)體現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量-本期凈投資C. 實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷-資本支出D. 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支出6. 采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)

7、估企業(yè)價(jià)值時(shí)，往往需要編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表。 關(guān)于編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的下列表述正確的有（ ）。A. 債權(quán)投資收益應(yīng)列入經(jīng)營(yíng)收益B. 公允價(jià)值變動(dòng)損益可以不列入利潤(rùn)表C. 營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出通常予以忽略D. 股權(quán)投資收益一般可列入經(jīng)營(yíng)性收益7. 企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)后，下列說(shuō)法正確的有（ ）A. 銷售增長(zhǎng)率穩(wěn)定B. 現(xiàn)金流量穩(wěn)定C. 投資資本回報(bào)率穩(wěn)定D. 現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率穩(wěn)定8. 企業(yè)價(jià)值評(píng)估與投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的相似之處表現(xiàn)在（ ）。A. 都可以給投資主體帶來(lái)現(xiàn)金流量B. 現(xiàn)金流都具有不確定性C. 現(xiàn)金流分布具有相同的特征D. 現(xiàn)金流都是陸續(xù)產(chǎn)生的9. 市場(chǎng)增加值=企業(yè)市值-占用資本， 經(jīng)過(guò)大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)

8、，下 列指標(biāo)中可以解釋市場(chǎng)增加值的變動(dòng)的有（ ）。A. 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)B. 經(jīng)濟(jì)增加值C. 附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值D. 剩余收益10. 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和會(huì)計(jì)利潤(rùn)的共同之處在于（ ）。A. 均扣除了股權(quán)費(fèi)用B. 均扣除了稅后利息C .均扣除了會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本D. 均沒(méi)有扣除機(jī)會(huì)成本三、判斷題1. 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則。（ ）2. 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型的基本思想是：如果預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的現(xiàn)值等于 0，則 企業(yè)價(jià)值沒(méi)有增加。（ ）3. 在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，以上年的實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。（4. 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量是指在沒(méi)有經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)時(shí)， 企業(yè)可以提供給 投資人的現(xiàn)金流量總和。（ ）5. 資本支出是指用于購(gòu)置

9、各種長(zhǎng)期資產(chǎn)的支出， 減去長(zhǎng)期負(fù)債增加額 之后的差額。（ ）6. 資本支出增加和經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加都是企業(yè)的投資現(xiàn)金流出， 二者 的合計(jì)稱為“本期總投資”。（ ）7. 在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，后續(xù)期增長(zhǎng)率的估計(jì)很重要。（ ）8. 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法和現(xiàn)金流量法均可以計(jì)量單一年份價(jià)值增加。（ ）9. 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法之所以受到重視， 是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)利潤(rùn)比較容易計(jì)算。 （ ）10. 利用相對(duì)價(jià)值法確定的是目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。（）四、計(jì)算題1. 某企業(yè) 2007年末的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金 200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)為 650萬(wàn)元， 流動(dòng)負(fù)債為 480萬(wàn)元，金融負(fù)債 100 萬(wàn)元（其中有 30屬于流動(dòng)負(fù) 債），凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn) 1000萬(wàn)元；

10、預(yù)計(jì) 2008 年末經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為 600 萬(wàn)元， 2008年凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加 300萬(wàn)元，按照 2008年末的 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)計(jì)算的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率為 40，2008 年折舊與攤銷為 90 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加 550萬(wàn)元。要求計(jì)算 2008 年的下列指標(biāo)：（1）經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加；(2) 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加；(3) 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；(4) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量；(5) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量；(6) 凈投資；(7) 總投資；(8) 資本支出；(9) 實(shí)體現(xiàn)金流量；(10) 經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債增加。2. D企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)計(jì)劃收購(gòu)一家擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市 公司(以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”)，其當(dāng)前的股價(jià)為16元/股。

11、D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，但也有人提出，這一股價(jià)高過(guò)了目標(biāo)公司的真正價(jià)值， 現(xiàn)在收購(gòu)并不合 適。D企業(yè)征求你對(duì)這次收購(gòu)的意見(jiàn)。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、 乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大 差異。四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下：項(xiàng)目甲公司乙公司丙公司丁公司目標(biāo)公司普通股數(shù)500萬(wàn)股700萬(wàn)股800萬(wàn)股700萬(wàn)股600萬(wàn)股每股市價(jià)18元22元16元12元18元每股銷售收入2.2元20元16元10元17元每股收益1元1.2元0.8元0.4元0.9元每股凈資產(chǎn)3.5元3.3元2.4元2.8元3元預(yù)期增長(zhǎng)率10%6%8%4%5%預(yù)期

12、股東權(quán)益凈利率20%25%15%18%20%要求： （1）說(shuō)明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià) 值； （2）采用股價(jià)平均法分析當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司（中間過(guò)程數(shù) 據(jù)保留三位小數(shù)，最后結(jié)果保留兩位小數(shù)）。3. B 公司不存在金融資產(chǎn)，上年末所有者權(quán)益為 2500 萬(wàn)元，負(fù)債總 額為 2000萬(wàn)元（其中經(jīng)營(yíng)負(fù)債為 500 萬(wàn)元），上年的銷售收入為 6000 萬(wàn)元，銷售成本為 4800萬(wàn)元，銷售和管理費(fèi)用 500 萬(wàn)元（不含折舊 與攤銷），折舊與攤銷為 200 萬(wàn)元，債權(quán)投資收益 140萬(wàn)元，股權(quán)投 資收益 5萬(wàn)元（數(shù)量很小，并且由于股市動(dòng)蕩，估計(jì)不具有可持續(xù)性） ， 營(yíng)業(yè)外收支

13、凈額 80萬(wàn)元，資產(chǎn)減值損失 100 萬(wàn)元，公允價(jià)值變動(dòng)損 益 60 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)今年發(fā)生凈投資 100 萬(wàn)元，期初投資資本回報(bào)率在 未來(lái)的兩年內(nèi)保持不變。預(yù)計(jì)從第三年開始經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)按照 4的增長(zhǎng) 率長(zhǎng)期增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)今年的加權(quán)平均資本成本為 8，明年為 9，以 后可以長(zhǎng)期維持在 10的水平。平均所得稅率為 20。現(xiàn)在想對(duì)該 企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。要求：（ 1）假設(shè)需要考慮的項(xiàng)目今年的增長(zhǎng)率均為 10，預(yù)計(jì)今年的稅后 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)以及期初投資資本回報(bào)率； （2）按照經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型計(jì)算目前的實(shí)體價(jià)值。（結(jié)果保留整數(shù)）答案部分、單項(xiàng)選擇題1.【正確答案 】 D【答案解析】 控股權(quán)溢價(jià)=V （新的）一V （當(dāng)前），其

14、中V （新的） 指的是對(duì)于謀求控股權(quán)的投資者來(lái)說(shuō)， 企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值， 而 V （當(dāng)前）指的是從少數(shù)股權(quán)投資者來(lái)看，企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值。【答疑編號(hào) 40306】【該題針對(duì) “企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】2.【 正確答案 】 B【答案解析】 根據(jù)教材266 268頁(yè)內(nèi)容可知，選項(xiàng)ACD勺說(shuō)法正 確，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。由于股利分配政策有較大變動(dòng)，股利現(xiàn)金 流量很難預(yù)計(jì)，所以，股利現(xiàn)金流量模型在實(shí)務(wù)中很少被使用?！敬鹨删幪?hào) 40307】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】3.【 正確答案 】 B【答案解析】 凈投資=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng) 營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增

15、加=350+經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加= 350 + 800-200= 950 （萬(wàn)元）；根據(jù)“按照固定的負(fù)債率為投資籌集 資本”可知：股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)一（1一負(fù)債率）x凈投資=（稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)利息）X（ 1所得稅率）（1負(fù)債率）X凈投 資=（2000 60）X（ 1 30%） （ 1 60%）X 950= 1358 380 = 978（萬(wàn)元）?！敬鹨删幪?hào) 40308】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】4.正確答案 】 A【答案解析 】 參見(jiàn)教材 290頁(yè)?！敬鹨删幪?hào) 40309】【該題針對(duì) “經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】5.【正確答案 】 B【答案解析】

16、每年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=800X（ 1-25%）= 600 （萬(wàn) 元），第一年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=600-2000X 8% = 440 （萬(wàn)元）；由于凈 投資=投資資本增加，所以，第一年投資資本增加 100萬(wàn)元，第一年 末（第二年初）的投資資本為 2000100=2100萬(wàn)元，第二年的經(jīng)濟(jì) 利潤(rùn)=600-2100X 8% = 432 （萬(wàn)元），由于以后每年的凈投資為零（即投資資本增加= 0 ） ，因此投資資本一直保持不變，各年的期初 投資資本均為2100萬(wàn)元，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)均為600-2100X 8% = 432 （萬(wàn) 元），構(gòu)成永續(xù)年金， 所以，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值= 440/ （18%） 432/8 % / （18

17、%）= 5407（萬(wàn)元）， 2008年初的實(shí)體價(jià)值= 20005407= 7407（萬(wàn)元），股權(quán)價(jià)值= 7407- 1600= 5807（萬(wàn)元）。【答疑編號(hào) 40310】【該題針對(duì) “經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】6.【 正確答案 】C【答案解析 】 市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)（股 權(quán)成本）；市凈率的驅(qū)動(dòng)因素是股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長(zhǎng) 率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）；收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷售凈利率、股利支 付率、增長(zhǎng)率、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）。【答疑編號(hào) 40311】【該題針對(duì) “相對(duì)價(jià)值法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】7.正確答案 】 D【答案解析 】 參見(jiàn)教材 295頁(yè)。【答疑編號(hào) 4031

18、2】【該題針對(duì) “相對(duì)價(jià)值法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】8.【 正確答案 】 A【答案解析】 股利支付率=1留存收益率=1 60% = 40 % 股權(quán)成本=4% + 2X( 12% 4%)= 20% 本期市凈率=12%X 40%X( 1+ 5%) / (20% 5%)= 0.336【答疑編號(hào) 40313】【該題針對(duì) “相對(duì)價(jià)值法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】9.【 正確答案 】 D【答案解析】 收入乘數(shù)模型的優(yōu)點(diǎn)：它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損 企業(yè)和資不抵債的企業(yè)， 也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)； 它 比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略 變化敏感，可以反映這種變化的后果。因此，選項(xiàng) B、

19、C正確。收入 乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)， 或者銷售成本率 趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。因此，選項(xiàng) A正確、選項(xiàng)D不正確?！敬鹨删幪?hào) 40314】【該題針對(duì) “相對(duì)價(jià)值法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】二、多項(xiàng)選擇題1.【 正確答案 】 ACD【答案解析】 根據(jù)教材259頁(yè)內(nèi)容可知，選項(xiàng)ACD勺說(shuō)法正確，選 項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。價(jià)值評(píng)估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決答疑編號(hào) 40315】該題針對(duì) “企業(yè)價(jià)值評(píng)估的意義” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】2.【正確答案 】 BCD【答案解析 】 參見(jiàn)教材 260頁(yè)的相關(guān)內(nèi)容說(shuō)明。【答疑編號(hào) 40316】【該題針對(duì) “企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】3.【

20、正確答案 】 ABD【答案解析 】 公平的市場(chǎng)價(jià)值是指在公平的交易中， 熟悉情況的雙 方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，因此，選項(xiàng) A不正確；一 個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高 者，所以選項(xiàng)B不正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，股 權(quán)價(jià)值指的是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值， 不是所有者權(quán)益的賬面價(jià)值， 因 此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確?！敬鹨删幪?hào) 40317】【該題針對(duì) “企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】4.【正確答案 】 AB【答案解析 】 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量； 股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量， 它 等于企業(yè)實(shí)

21、體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分； 如果把股權(quán) 現(xiàn)金流量（凈利潤(rùn)股權(quán)凈投資）全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流 量與股利現(xiàn)金流量相同； 實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本 費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分?！敬鹨删幪?hào) 40318】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】5.【正確答案 】 BCD【答案解析 】 實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必 要的投資后的剩余部分， 它是企業(yè)在一定期間可以提供給所有投資人 （包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人） 的稅后現(xiàn)金流量，所以選項(xiàng) A 正確； 實(shí)體現(xiàn)金流量是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分， 實(shí)體現(xiàn) 金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量-資本支出，

22、 所以選項(xiàng)B不正確；實(shí)體現(xiàn)金 流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-本期凈投資=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷- 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤；股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí) 體現(xiàn)金流量稅后利息支出+債務(wù)凈增加， 由此可知， 實(shí)體現(xiàn)金流量 =股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支出-債務(wù)凈增加，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。【答疑編號(hào) 40319】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】6.【正確答案 】 BCD【答案解析】 根據(jù)教材272頁(yè)內(nèi)容可知，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確，選 項(xiàng)BCD的說(shuō)法正確。“資產(chǎn)減值損失”和“公允價(jià)值變動(dòng)損益”通常 不具有可持續(xù)性，可以不列入預(yù)計(jì)利潤(rùn)表。 “營(yíng)業(yè)外收入”和“營(yíng)業(yè) 外支出”屬于偶然損益，不具有

23、可持續(xù)性，預(yù)測(cè)時(shí)通常予以忽略。關(guān) 于“投資收益”需要區(qū)分債權(quán)投資收益和股權(quán)投資收益。債權(quán)投資收 益，屬于金融活動(dòng)產(chǎn)生的損益，應(yīng)作為利息費(fèi)用的減項(xiàng)，不列入經(jīng)營(yíng) 收益。股權(quán)投資收益一般可列入經(jīng)營(yíng)性收益?！敬鹨删幪?hào) 40320】【該題針對(duì) “預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】7.正確答案 】 ACD 【答案解析 】 根據(jù)教材 269頁(yè)判斷“企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志” 可知，選項(xiàng)A C的說(shuō)法正確；根據(jù)教材278頁(yè)內(nèi)容可知，選項(xiàng)D的 說(shuō)法正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。【答疑編號(hào) 40321】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】8.【正確答案 】 ABD【答案解析】 根據(jù)教材26

24、5頁(yè)內(nèi)容可知，選項(xiàng)ABD的說(shuō)法正確，選 項(xiàng)C的說(shuō)法不正確?！敬鹨删幪?hào) 40322】【該題針對(duì) “企業(yè)價(jià)值評(píng)估的模型” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】9.【 正確答案 】 ABCD【答案解析 】 經(jīng)過(guò)大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（或稱經(jīng)濟(jì)增加 值、附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值、剩余收益等）可以解釋市場(chǎng)增加值的變動(dòng)。（參 見(jiàn)教材 289 頁(yè)）【答疑編號(hào) 40323】【該題針對(duì) “經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】10.【 正確答案 】 BC【答案解析 】 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)既扣除了稅后利息，又扣除了股權(quán)費(fèi)用；而 會(huì)計(jì)利潤(rùn)僅扣除稅后利息，沒(méi)有扣除股權(quán)費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=經(jīng)濟(jì)收入 經(jīng)濟(jì)成本， 其中的經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本， 而且 還包

25、括機(jī)會(huì)成本。【答疑編號(hào) 40324】【該題針對(duì) “經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】三、判斷題1.【正確答案 】 錯(cuò)【答案解析 】 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和 時(shí)間價(jià)值原則， 也就是任何資產(chǎn)的價(jià)值是其產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn) 值。【答疑編號(hào) 40325】【該題針對(duì) “企業(yè)價(jià)值評(píng)估的模型” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】2.【 正確答案 】 對(duì)【答案解析】 企業(yè)價(jià)值=投資資本+預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的現(xiàn)值，由此可知，如果預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的現(xiàn)值等于 0，則企業(yè)價(jià)值沒(méi)有增加，仍然等 于投資資本?！敬鹨删幪?hào) 40326】【該題針對(duì) “企業(yè)價(jià)值評(píng)估的模型” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】3.【正確答案 】 錯(cuò)【答案解析 】 確定基

26、期數(shù)據(jù)的方法有兩種： 一種是以上年的實(shí)際數(shù) 據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。 （參 見(jiàn)教材 269 頁(yè)）【答疑編號(hào) 40327】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】4.【正確答案 】 錯(cuò)【 答案解析 】 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量是指在沒(méi)有資本支出和經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本 變動(dòng)時(shí)，企業(yè)可以提供給投資人的現(xiàn)金流量總和。 （參見(jiàn)教材 275頁(yè)）【答疑編號(hào) 40328】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】5.【正確答案 】 錯(cuò)【答案解析 】 資本支出是指用于購(gòu)置各種長(zhǎng)期資產(chǎn)的支出， 減去無(wú) 息長(zhǎng)期負(fù)債增加額之后的差額。（參見(jiàn)教材 276 頁(yè)）【答疑編號(hào) 40

27、329】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】6.【正確答案 】 錯(cuò)【答案解析 】 資本支出和經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加都是企業(yè)的投資現(xiàn)金流 出，二者的合計(jì)稱為“本期總投資”。即：本期總投資=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資 本增加資本支出。【答疑編號(hào) 40330】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】7.【正確答案 】 錯(cuò)【答案解析 】 其實(shí)，后續(xù)期增長(zhǎng)率估計(jì)的誤差對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響很 小。（參見(jiàn)教材 279 頁(yè)）【答疑編號(hào) 40331】【該題針對(duì) “現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】8.【正確答案 】 錯(cuò)【答案解析】 企業(yè)實(shí)體價(jià)值=期初投資資本+經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值，“單一年份價(jià)值增加”

28、指的是單一年份經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的現(xiàn)值，由此可知，經(jīng)濟(jì) 利潤(rùn)法可以計(jì)量單一年份價(jià)值增加，但是現(xiàn)金流量法卻做不到?！敬鹨删幪?hào) 40332】【該題針對(duì) “經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】9.【正確答案 】 錯(cuò)【答案解析 】 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法之所以受到重視， 是因?yàn)樗淹顿Y決策必 需的現(xiàn)金流量法與業(yè)績(jī)考核必需的權(quán)責(zé)發(fā)生制統(tǒng)一起來(lái)了。 （參見(jiàn)教 材 291 頁(yè)）【答疑編號(hào) 40333】【該題針對(duì) “經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】10.【正確答案 】 錯(cuò)【答案解析 】 利用相對(duì)價(jià)值法確定的是一種相對(duì)價(jià)值， 而非目標(biāo)企 業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。（參見(jiàn)教材 293 頁(yè)）【答疑編號(hào) 40334】【該題針對(duì) “相對(duì)價(jià)值法” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核

29、】四、計(jì)算題1.【正確答案】（1） 2007年末的經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債=480-100X 30% =450（萬(wàn)元）2007年末的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù) 債= 200650- 450= 400（萬(wàn)元）2008 年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加= 600- 400= 200（萬(wàn)元）（ 2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=200300= 500（萬(wàn)元）（3）2007年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)=400 1000= 1400（萬(wàn)元） 72008年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)= 1400500= 1900 （萬(wàn)元）2008年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=1900X 40% = 760 （萬(wàn)元）（4） 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷=760+ 90= 850（萬(wàn)元）（5） 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營(yíng)運(yùn)營(yíng)資本增加=850-200= 650 （萬(wàn)元）（6）凈投資=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=500 （萬(wàn)元）（7）總投資=凈投資+折舊與攤銷=500 + 90= 590 （萬(wàn)元）（8）資本支出=總投資經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=590 200= 390（萬(wàn)元）（9） 實(shí)體現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量資本支出=650390 = 260（萬(wàn)元）或：實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)本期凈投資=760 500= 260（萬(wàn)元）（10）凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債增