財(cái)務(wù)管理習(xí)題答案陳寶鋒

1、第一章一、思考題1、P4、P5 2、見本章第二節(jié)的內(nèi)容 3、P14 4、資金的需求和供求 5、P22、P23二、判斷題15：× ×三、選擇題14：D AC ABCD BCD第二章一、思考題1、見本章第一節(jié)內(nèi)容，第28頁(yè)2、單利是指只按原始金額或本金支付（或收取）的利息； 復(fù)利是指一項(xiàng)投資中產(chǎn)生的利息再加回到本金中繼續(xù)計(jì)算利息，即俗稱“利滾利”。與單利相比，復(fù)利對(duì)投資價(jià)值的作用更大，因而財(cái)務(wù)管理中考慮資金時(shí)間價(jià)值一般用復(fù)利。3、年金是指一系列定期等額的收付款項(xiàng)。有關(guān)具體計(jì)算見本章第二節(jié)內(nèi)容。4、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。 風(fēng)險(xiǎn)與

2、報(bào)酬關(guān)系見本章第二節(jié)第五目的內(nèi)容。5、 公式運(yùn)用：P=p（m-F）二、判斷題15：× × × ×三、計(jì)算題1、F=P(1+i)²=600000×（1+8）²=600000×（F/P,8,2）=600000×1.1664=699840元2、P=F/(1+i)³=180000/(1+9)³=180000×(P/F,9,3)=180000×0.7722=138996元3、P=A×(P/A,8,8)(1+8)=1500×5.7466×1.08=

3、9309.492元9000元,故該公司應(yīng)選擇購(gòu)買該設(shè)備。4、F=A×(F/A,8,5)= 80000×5.8666=469328元。5、P=A×(P/A,6,5)，120000-50000=A*4.2124。A=16617.6元/年=1384.8元/月6、A=F/(F/A,9,10)=1000/15.193=65.820萬(wàn)元。7、F=P×(F/P,12,10)=200000×3.1058=621160元， F=A×(F/A,10,5), A=F/(F/A，10,5)=621160/6.1051=101744.4元8、3年后本息=F=P

4、×(F/P,16,5)=5000×1.5609=7804.5萬(wàn)元 （1）P=A×(P/A,16,8), A=P/( P/A,16,8)= 7804.5/4.3436=1796.78萬(wàn)元 （2）P=A×(P/A,16,8), (P/A,16,n)=7804.5/1500=5.203 當(dāng)i=16時(shí)，查表得知至少需要12年才能還清。9、期利率i=r/m=12/4=3, 期數(shù)n=4 P=F×(P/F,3,4)=1000×0.8885=888.5元10、由 A(1+i)=A(1+r/M)m得 i=(1+r/M)m1, 則i1=(1+12/12)

5、121=0.1268 i2=(1+12.2/12)21=0.1257因?yàn)閕1i2 ,故第二家銀行的利潤(rùn)率條件更有吸引力。11、a=f+a(mf)=8+1.5×14=0.29b=f+b(mf)=8+1×14=0.22c=f+c(mf)=8+0.4×14=0.136d=f+d(mf)= 8+2.5×14=0.4312、略13、（1）mf=135=8即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8 （2）=f+(mf)=51.5×8=0.17(3) =f+(mf)=50.8×135=0.114期望報(bào)酬率0.11，故不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資。（4）=f+(mf) 12.2=5&#

6、215;8，=0.9。 第三章 企業(yè)財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)一、 思考題1，P57-59 2 P62 3 P71-73 4P68 5P77 6P78二 判斷題：1-5 ××××三 單選：1-5 BCDAD四 多選題： 1ABCD 2ACDE 3BCD 4BCD 5 AD五 計(jì)算題：1 1） 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=4050/218=2.06 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益=590/720=0.82 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=590/1310=0.45 權(quán)益乘數(shù)=1/1-資產(chǎn)負(fù)債率=1.82 2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額/應(yīng)收帳款平均余額=6.6

7、同理求的，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1.25 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.443）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=0.24 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)=0.352 1）流動(dòng)比率=1.98 存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均額=6.68 資產(chǎn)負(fù)債率=0.35 利息保障率=息稅前利率總額./利息支出=1.852）和同行業(yè)平均數(shù)相比，該公司經(jīng)營(yíng)可能存在以下問題： A， 沒有充分利用負(fù)債的杠桿效應(yīng)，制約了企業(yè)發(fā)展 B， 利息保障倍數(shù)過低，公司籌資信用降低3 略第四章一、思考題1、P95 2、優(yōu)點(diǎn)：能為財(cái)務(wù)管理者提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。缺點(diǎn)：倘若有關(guān)固定比率的假定失實(shí)，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測(cè)就會(huì)

8、形成錯(cuò)誤的結(jié)果。因此，在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，必須相應(yīng)地進(jìn)行調(diào)整。3、P97-P98 4、P99-P100 5、P107-P109二、判斷題15， 610、 三、單選15、 、BCC四、多選、ABCD ABDE ADEABC ACD五、計(jì)算題1、解：預(yù)計(jì)銷售收入=2200000新增銷售額=200000新增的貨幣資金=50000/2000000*200000=5000新增的應(yīng)收賬款=150000/2000000*200000=15000新增的存貨=60000/2000000*200000=6000新增的固定資產(chǎn)凈值=650000/2000000*200000=65000新增的應(yīng)付賬款=100

9、000/2000000*200000=10000新增的應(yīng)付票據(jù)=150000/2000000*200000=15000預(yù)計(jì)留存收益增加額=2200000*10%*（1-30%）*50%=77000敏感性資產(chǎn)增加額=+=91000敏感性負(fù)債增加額=+=25000外部融資需求=敏感性資產(chǎn)增加額-敏感性負(fù)債增加額-預(yù)計(jì)留存收益增加額=91000-25000-77000=-11000則； 現(xiàn)金多余=11000大同公司2003年預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收賬款存貨流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)原值 減：累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值資產(chǎn)總計(jì)66000165000660002970005000

10、0715000流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長(zhǎng)期借款負(fù)債合計(jì)股東權(quán)益股本留存收益股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債股東權(quán)益合計(jì)1100001650002000004750003000002870005870002、整理后的產(chǎn)銷量和資金變化情況表年度產(chǎn)銷量x/件資金占用量y/元x*yx2199840030000012000000016000019992002000004000020003002800009000020015004000002000000002500002002400320000128000000160000合計(jì) n=51800572000000700000x=1800y=1500000xy=572000

11、000xx=700000將表的資料代入公式得 a=78461.54(不變資金), b=615.38（單位可變資金）則 y=78461.54+615.38x當(dāng)x=600 時(shí) y=447689.543、第一季度的銷售收入預(yù)算月份123預(yù)計(jì)銷售額100000150000200000收到上月應(yīng)收賬款200004000060000收到本月銷售貨款6000090000120000現(xiàn)金收入合計(jì)80000130000180000六、 2003年度甲企業(yè)銷售預(yù)算表 季度1234全年預(yù)計(jì)銷售量/件200030004000300012000預(yù)計(jì)單位售價(jià)/元100100100100100銷售收入/元200000300

12、000400000300000 2003年度甲企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入計(jì)算表季度1234全年預(yù)計(jì)銷售額200000300000400000300000收到上季應(yīng)收款10000080000120000160000460000收到本季銷售額120000180000240000180000720000 現(xiàn)金收入合計(jì)220000260000360000340000甲企業(yè)2003年生產(chǎn)預(yù)算季度1234全年預(yù)計(jì)銷售量200030004000300012000加：預(yù)計(jì)期末存貨量3004003002001200減： 期初存貨量2003004003001200預(yù)計(jì)生產(chǎn)量210031003900290012000直接材料

13、預(yù)算季度1234全年預(yù)計(jì)生產(chǎn)量/件210031003900290012000單位產(chǎn)品材料用量/kg22222生產(chǎn)需用量/kg420062007800580024000加：預(yù)計(jì)期末存量/kg12401560116010004960減： 預(yù)計(jì)期初存量/kg8001240156011604760預(yù)計(jì)材料采購(gòu)量/kg464065207400564024200單價(jià)/元 1010101010預(yù)計(jì)采購(gòu)金額/元464006520074000564002429602003年材料采購(gòu)現(xiàn)金支出計(jì)算表季度1234全年預(yù)計(jì)材料采購(gòu)金額46400652007400056400242960本季度的50%2320032600

14、3700028200121480上季度的50%20000232003260037000112800現(xiàn)金支付合計(jì)43200558006960065200234280直接人工預(yù)算表季度1234全年預(yù)計(jì)生產(chǎn)量/件210031003900290012000單位產(chǎn)品所需工時(shí)/h44444直接人工總工時(shí)/h840012400156001160048000每小時(shí)人工成本/(元/h）55555直接人工總成本/元42000620007800058000240000制造費(fèi)用預(yù)算季度1234全年預(yù)計(jì)生產(chǎn)量/件210031003900290012048變動(dòng)制造費(fèi)用33600496006240046400192000固

15、定制造費(fèi)用60000600006000060000240000合計(jì)93600109600122400106400432000減：折舊1000010000100001000040000現(xiàn)金支出合計(jì)836009960011240096400392000產(chǎn)品成本預(yù)算項(xiàng)目用量單位成本合計(jì)直接材料2kg10元/kg20元直接人工4h5元/h20元變動(dòng)制造費(fèi)用4h4元/h16元單位產(chǎn)品分配的固定制造費(fèi)用4h4.98元/h19.92元單位成本76甲企業(yè)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用項(xiàng)目1234全年銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用：變動(dòng)費(fèi)用部分（銷售收入的5%）1000015000200001500060000固定部分40000400

16、004000040000160000折舊費(fèi)500050005000500020000現(xiàn)金支出合計(jì)45000500005500050000200000現(xiàn)金預(yù)算季度1234全年期初現(xiàn)金余額2800029200268002230028000加：銷貨現(xiàn)金收入 220000260000360000340000可供使用現(xiàn)金248000289200386800362300現(xiàn)金需要量：購(gòu)買材料43200558006960065200233800支付直接工資42000620007800058000240000支付制造費(fèi)用836009960011240096400392000銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用4500050000

17、5500050000200000購(gòu)買設(shè)備4000040000所得稅500050005000500020000支付現(xiàn)金股利4000040000現(xiàn)金支付額合計(jì)218800352400320000274600期末最佳現(xiàn)金余額2000020000200002000020000現(xiàn)金需要量合計(jì)238800372400340000294600現(xiàn)金多余或不足9200-83200468006770022200現(xiàn)金的籌集與使用向銀行借款9000090000償還借款本息445005125095750期末現(xiàn)金余額2843226800223003645036450甲企業(yè)2003年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表銷售收入減;銷售成本91200

18、0銷售毛利288000減：銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用220000利息費(fèi)用5750所得稅20000稅后利潤(rùn)42250甲企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：現(xiàn)金2800036450應(yīng)付賬款2000028200應(yīng)收賬款100000120000長(zhǎng)期借款3000030000存貨2320025200負(fù)債合計(jì)5000058200流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)151200181650所有者權(quán)益：固定資產(chǎn)200000240000股本200000200000減：累計(jì)折舊50000110000留存收益5120053450固定資產(chǎn)凈值150000130000所有者權(quán)益合計(jì)251200253450資

19、產(chǎn)合計(jì)301200311650負(fù)債及所有者權(quán)益301200311650第五章一、 思考題1、 見課本各籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)（第一節(jié)）2、 自行發(fā)揮有理即可。3、 從概念和計(jì)算方式的不同來進(jìn)行回答。4、 見課本第131頁(yè)至132頁(yè)，主要在第132頁(yè)。5、 見課本第134頁(yè)6、 因?yàn)榛I資規(guī)模的擴(kuò)大必然引起個(gè)別資本成本的增加，所以也會(huì)增加邊際資本成本。二、 判斷題15：× × 610： × × 三、 選擇題（單選）15：BCBAD 610:DADAB四、 多選題15：AD ABCD CD BCD AD 610:CD AC ABCD BD BC五、 計(jì)算題1、 甲方

20、案的資本成本b=500×10×(140) /500=6乙方案的資本成本：發(fā)行長(zhǎng)期債券的資本成本b=200×10×(140)/200=6 發(fā)行普通股的資本成本b=300×8/3004=12乙方案的綜合資本成本w200/500×6300/500×129.6因甲方案的資本成本小于乙方案的資本成本，即69.6，故選擇甲方案。2、 先計(jì)算個(gè)別資本成本：債券資本成本：b100×10×(133)/1000(12) 6.84優(yōu)先股資本成本：p500×7/500(13)=7.22普通股資本成本：c1000

21、5;10/1000(14) 414.42綜合資本成本w1000/2500×6.84500/2500×7.221000/2500×14.429.953、 由題知：債務(wù)為200萬(wàn)元，權(quán)益資本為800萬(wàn)元每股收益EPS=(EBIT-I) (1-T)/N(1)甲方案發(fā)行普通股 EPS=(EBIT-20)(1-33)/15 乙方案籌借長(zhǎng)期債務(wù)EPS=(EBIT-40)(1-33)/10 聯(lián)立，求出EBIT=80萬(wàn)元，即息稅前籌資無(wú)差別點(diǎn)位80萬(wàn)元。（2）增發(fā)普通股每股盈余無(wú)差別點(diǎn)的每股收益 EPS=(80-20)(1-33)/15=2.68元 增加債務(wù)每股盈余無(wú)差別點(diǎn)的每股

22、收益 EPS=(80-40)(1-33)/10=2.68元 即每股盈余無(wú)差別點(diǎn)的每股收益為2.68元。（3）當(dāng)增加籌資后，EBIT=160萬(wàn)元，此時(shí)： 甲方案EPS=(EBIT-I)(1-T)/N=(160-20)(1-33)/15=6.25元 乙方案 EPS=(160-40)(1-33)/10=8.04元由于乙方案的每股收益大于甲方案的每股收益，故選擇乙方案進(jìn)行追加籌資。4、 企業(yè)籌資突破點(diǎn)：資本種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（）新籌資額/萬(wàn)元資金成本（）籌資突破點(diǎn)/萬(wàn)元長(zhǎng)期借款2050及以下425050以上8普通股8080及以下1010080以上12各籌資總額的邊際資本成本：100萬(wàn)元以下：20

23、5;480×108.8100萬(wàn)元250萬(wàn)元：20×480×1210.4250萬(wàn)元以上：20×880×1211.25、 由題已知S=150萬(wàn)元，VC=150萬(wàn)元×80=120萬(wàn)元，F(xiàn)=20萬(wàn)元總資產(chǎn)60萬(wàn)元，負(fù)債60萬(wàn)元×40=24萬(wàn)元，所有者權(quán)益總額=36.5萬(wàn)元，T=40權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)= （10-24×10）×（1-40）/36=0.13經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=150-150×80/150-150×80-20=30/10=3財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=150-150×80-20/10-

24、24×10=1.32總杠桿系數(shù)=3×1.32=3.961 以追加實(shí)收資本方式取得：權(quán)益凈利率= 150×120×1-65-25-24×10 ×1-40/86=0.25經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL= 150×120×1-65/ 150×12016525=1.66 DFL=38/38-2.4=1.07 DTL=1.66×1.07=1.77622 以追加債務(wù)的方式取得：權(quán)益凈利率= 150×1201652524×1050×14 1-40/36=17.16/36=0.48DFL=38

25、/(38-9.4)=1.33DOL=63/38=1.66DTL=1.66×1.33=2.21方案（1）與原來的比較，提高了權(quán)益凈利率，同時(shí)也降低了總杠桿系數(shù)，因此可改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；方案（2）也在提高權(quán)益凈利率的同時(shí)降低了總杠桿系數(shù)，因此可改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。6、（1）增發(fā)普通股：EPS1=100-200×61-50/10300/60=2.93元 發(fā)行債券： EPS2= 100-200×6300×8 1-50/10=3.2元 （2）EPS1=(EBIT1-12)(1-50)/15, EPS2=(EBIT2-36)(1-50)/10 EPS1=EPS2, 即EBIT

26、1=EBIT2時(shí)，無(wú)差別點(diǎn)EBIT=84萬(wàn)元。如圖所示當(dāng)息稅前利潤(rùn)EBIT不超過84萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇普通股籌資方式；在EBIT=84時(shí)，兩種籌資方式?jīng)]有差異；當(dāng)EBIT>84時(shí)，應(yīng)選擇債務(wù)籌資方式，此時(shí)每股收益要大于普通股的每股收益。（3）預(yù)期EBIT=100萬(wàn)元，但其介于60萬(wàn)元和140萬(wàn)元之間的概率為2/3，為保險(xiǎn)起見，應(yīng)選擇普通股籌資方式。（4）因?yàn)镋BIT=150萬(wàn)元，大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT,且其概率可能性較大，選擇債務(wù)籌資方式獲得的每股收益比普通股籌資要大，并且風(fēng)險(xiǎn)也較小。7、（1）b=900×8×133/800×1-3=6.22 (2)l=

27、200×7×1-33/200×1-1-10=5.3 (3)p=100×12.5/150-5=8.62 (4)c=1000×9/1100×1-42=10.52(5)總額=900+200+100+100=2200萬(wàn)元wb=900/2200×6.22200/2200×5.3100/2200×8.621000/2200×10.528.208、未增資前，S=100萬(wàn)元，VC=100萬(wàn)元×70=70萬(wàn)元，F(xiàn)=20萬(wàn)元，總資產(chǎn)50萬(wàn)元，負(fù)債=50×40=20萬(wàn)元。 凈資產(chǎn)收益率=（100-

28、70-20-2.67）（1-40）/(50-30)=14.66 DOL0=1020/10=3DFL0=10/(10-2.67)=1.36, 其中，l=I(1-T)/L(1-c)=20×8/(1-40)=2.67DTL0=DOL×DFL=3×1.36=4.08.增資后：a) 以發(fā)行股票取得資金：凈資產(chǎn)收益率=100（120）（1-60）-25-2.67 ×（1-40）/70=17.43DOL1=(2325)/23=2.09DFL1=23/(23-2.67)=1.31DTL1=2.09×1.31=2.7379因?yàn)槲丛鲑Y前的凈資產(chǎn)收益率16.8增資后

29、的18.34且DTL0DTL1,即總風(fēng)險(xiǎn)降低，故可以改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。b) 以發(fā)行債券取得：凈資產(chǎn)收益率=100×（1+20）×（1-60）-25-6.67（1-40）/30=32.66DOL2=(23+25)/23=2.09DFL2=23/(23-6.67)=1.41DTL2=DOL2×DFL2=2.09×1.41=2.9469很明顯，凈資產(chǎn)收益率得到大幅提高，且總風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低，因此應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。 9、資本結(jié)構(gòu)：負(fù)債：3000萬(wàn)元 所有者權(quán)益：800萬(wàn)元 總資產(chǎn)：3800萬(wàn)元（1） 計(jì)算普通股每股收益 發(fā)行債券EPS1=2000-(4000×

30、903000×8)(1-33)/800=1.1725 發(fā)行優(yōu)先股 EPS2= (2000-3000×8) ×(1-33)-4000×10/800=0.974 發(fā)行普通股EPS3=(2000-3000×8)(1-33)/(200+800)=1.1792(2)EPS1=(EBIT1-600)(1-33)/800 EPS2= (EBIT2-240)(1-33)-400/800 EPS3=( EBIT3-240)(1-33)/1000 增發(fā)普通股和債券籌資無(wú)差別點(diǎn)，聯(lián)立，得EBIT=2040增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資無(wú)差別點(diǎn)，聯(lián)立，得EBIT=322507

31、(3)籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL0=1600/(1600-240)=1.18 增發(fā)債券：DFL1=2000/(2000-600)=1.43增發(fā)優(yōu)先股：DFL2=2000/(2000-240)=1.14增發(fā)普通股：DFL3=2000/(2000-240)=1.14(4)從上面的計(jì)算結(jié)果可以看到，增發(fā)普通股和增發(fā)優(yōu)先股的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)一樣，而發(fā)行普通股獲得的每股收益是最大的，因此選擇增發(fā)普通股的籌資方式。（5）假設(shè)提供1000萬(wàn)元的新增息稅前利潤(rùn)，那么EBIT=2600萬(wàn)元，從圖中可以看出，2600萬(wàn)元<322507萬(wàn)元，選擇普通股籌資方式獲取的每股收益最大；當(dāng)EBIT=4000萬(wàn)元，EBI

32、T=5600萬(wàn)元，在普通股與優(yōu)選股籌資方式之間進(jìn)行選擇，此時(shí)，應(yīng)選擇優(yōu)先股籌資方式。第八章 流動(dòng)資產(chǎn)管理一，思考題1P247 2 P247 3 P250 4 P251 5 P257 6 P257 7P258 二 判斷題 1-8 ×××××三 單選題 1-7 DBBBDBD四 多選題 1 ABC 2 AB 3 ABCE 4 ABC 5 ACD 6 ACD五 計(jì)算題1 甲方案的機(jī)會(huì)成本=25000x12%=3000 則 甲總成本=10000+20000+3000=33000 同理求的 乙丙丁的總成本別為 28000 25000 22000由上可知 100000元為最佳現(xiàn)金持有量2 1）根據(jù)經(jīng)濟(jì)訂貨量公式求得Q=1000 2）經(jīng)濟(jì)訂貨次數(shù) N=100 3）在訂貨次數(shù)=10500 4） 當(dāng)訂貨批量為8000件時(shí)TC=1000000/8000X50+1000000X4+4X25%X4000=4010250同理求的 當(dāng)經(jīng)濟(jì)訂貨批量為9000和2000件時(shí) TC分別為 4010055.77和40125003 1）令保險(xiǎn)儲(chǔ)備量B=0，并且以50件為在訂貨量 可得So=(51-50)X0.24+(