某電器公司的籌資方式(共30頁(yè)).ppt

1、精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng) 公司于1996 年5 月15 日成立，注冊(cè)資本120 萬(wàn)元。2000 年12 月31 日凈資產(chǎn)整體變更為蘇寧電器連鎖集團(tuán)股份有限公司，股本總額68,160,000.00 元，2007年16月，公司新進(jìn)地級(jí)以上城市13個(gè)，新開(kāi)連鎖店71家，其中同城店面（含新進(jìn)城市同城店面）開(kāi)設(shè)50家，新進(jìn)城市/地區(qū)開(kāi)設(shè)店面21家，置換連鎖店9家；截至報(bào)告期末，公司已在全國(guó)103個(gè)地級(jí)以上城市擁有連鎖店413家，連鎖店面積達(dá)163.17萬(wàn)平方米，比上年同期增長(zhǎng)40.16%，現(xiàn)已成為我國(guó)最大的家電連鎖零售商之一。公司于2004年7月21日在深圳證券交易所上市，股票代碼002024,成為國(guó)內(nèi)首家

2、IPO上市的家電連鎖企業(yè)。法人代表：張近東，持股42792.19萬(wàn)股，占股本總額的29.69%精品資料網(wǎng) 權(quán)益資本籌資 債務(wù)資本籌資精品資料網(wǎng)IPO：2004年7月21日，公司公開(kāi)發(fā)行2500萬(wàn)流通股（A股），募集資金3.95億元；增發(fā)股票2005公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了71.39%，因此通過(guò)權(quán)益資本的籌資方式能夠比較有效的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)2006年6月通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行2500萬(wàn)A股，募集11.95億元 年度 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)責(zé)率20040.8848 0.5781 20050.5967 0.7139 20060.8312 0.6371 精品資料網(wǎng)【歷次股本變更狀況】日期總股本流通A股實(shí)際流通A股變更原

3、因2007-08-13144150.40144150.4097611.80有限售條件的流通股上市2007-06-21144150.40144150.4070399.68有限售條件的流通股上市2007-04-06144150.40144150.4058839.55送轉(zhuǎn)股2006-09-2172075.2072075.2029419.78送轉(zhuǎn)股2006-08-1136037.6036037.6015378.52有限售條件的流通股上市2006-06-2236037.6036037.6011250.00增發(fā)2005-10-1733537.6033537.6011250.00送轉(zhuǎn)股2005-08-111

4、8632.0018632.006250.00股權(quán)分置2005-06-0318632.005000.005000.00送轉(zhuǎn)股2004-07-219316.002500.002500.00新股上市精品資料網(wǎng) 年度 未分配利潤(rùn) 資本公積 盈余公積200428093240037214985684677457200552336460012674742418355906820061139217900936391424288005878而公司從2004年至今就只有在2005年6月分發(fā)了931.6萬(wàn)的紅利，其余的留存收益都轉(zhuǎn)增股本，通過(guò)內(nèi)部籌資為企業(yè)帶來(lái)巨大的籌資來(lái)源精品資料網(wǎng)從2004到2006年，公司存貨

5、從7.69億急劇增加至34.95億，平均存貨增長(zhǎng)速度分別為162.45%、73.22%，而同期的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率分別為75%、55%.平均存貨增長(zhǎng)速度快于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的增長(zhǎng)速度，這表明，蘇寧電器的存貨周轉(zhuǎn)率降低，存貨相對(duì)水平增加。因此，蘇寧必須盡快將這些影響到資金鏈條的新增存貨周轉(zhuǎn)出去，以回籠資金，減少資金的需求量，從而達(dá)到變相的降低籌資成本。精品資料網(wǎng)蘇寧既獲得規(guī)?？焖贁U(kuò)張,又保持強(qiáng)勁盈利能力的根本原因在于,其商業(yè)模式實(shí)質(zhì)上是一種“類(lèi)金融”模式:蘇寧在與消費(fèi)者之間進(jìn)行現(xiàn)金交易的同時(shí),延期3-4個(gè)月支付上游供應(yīng)商貨款,這就使得其賬面上長(zhǎng)期存有大量浮存現(xiàn)金,并形成“規(guī)模擴(kuò)張銷(xiāo)售規(guī)模提升帶來(lái)賬面浮存

6、現(xiàn)金占用供應(yīng)商資金用于規(guī)模擴(kuò)張或轉(zhuǎn)做他用進(jìn)一步規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘闶矍纼r(jià)值帶來(lái)更多賬面浮存現(xiàn)金”這樣一個(gè)資金體內(nèi)循環(huán)體系。應(yīng)付帳款與應(yīng)付票據(jù)精品資料網(wǎng)年度應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款20042.44E+086.68E+0820059.97E+081.77E+0920063.18E+091.91E+09從表中可見(jiàn)伴隨著蘇寧的擴(kuò)張應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款逐年迅速遞增精品資料網(wǎng)蘇寧像銀行吸儲(chǔ)一樣,吸納眾多供應(yīng)商的資金并通過(guò)滾動(dòng)的方式供自己長(zhǎng)期使用。按照行業(yè)經(jīng)驗(yàn),應(yīng)付賬款一般僅延期3-4月,而采用應(yīng)付票據(jù)支付方式,貨款可延期到6月后支付。而06年應(yīng)付票據(jù)超過(guò)了應(yīng)付賬款，且漲幅明顯，主要是本期較多的采用以銀行承兌匯票的方式與

7、供應(yīng)商結(jié)算貨款。也就是說(shuō)通過(guò)提高應(yīng)付票據(jù)所占比例蘇寧可以占用更多資金。精品資料網(wǎng)類(lèi)類(lèi) 別別200420052006擔(dān)保借款擔(dān)保借款20,000,000.0080,000,000.00216,000,000.00抵押借款抵押借款 - -60,000,000.00合合 計(jì)計(jì)20,000,000.0080,000,000.00276,000,000.00短期借款短期借款精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng)關(guān)聯(lián)方名稱(chēng)200420052006江蘇蘇寧電器有限公司13,546,666.67 15,941,333.3317,061,333.33經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃2005年蘇寧公司收購(gòu)哈爾濱蘇寧電器有限公司、長(zhǎng)春

8、蘇寧電器有限公司、沈陽(yáng)蘇寧電器有限公司、大連沈大蘇寧電器有限公司、營(yíng)口蘇寧電器有限公司、沈陽(yáng)蘇寧電器售后服務(wù)有限公司、大連蘇寧電器售后服務(wù)有限公司及子公司湖州蘇寧電器有限公司收購(gòu)寧波蘇寧電器連鎖加盟有限公司湖州店而增加的待攤費(fèi)用。2006年公司子公司-紹興蘇寧電器有限公司本期收購(gòu)寧波蘇寧電器連鎖加盟有限公司紹興店而增加的待攤費(fèi)用。蘇寧電器的房屋主要采取租賃的方式取得，屬經(jīng)營(yíng)性租賃，租賃費(fèi)用都?xì)w集到待攤費(fèi)用下，所以增加的待攤費(fèi)用主要是房屋租賃費(fèi)所用。精品資料網(wǎng)房屋租賃費(fèi)20042005200633,209,371.5688,907,729.33145,434,606.96蘇寧電器三年的房屋租賃費(fèi)

9、用如下：蘇寧電器三年的房屋租賃費(fèi)用如下：蘇寧公司用于經(jīng)營(yíng)的房屋主要是通過(guò)租賃的方式取得，這樣就能迅速的獲蘇寧公司用于經(jīng)營(yíng)的房屋主要是通過(guò)租賃的方式取得，這樣就能迅速的獲得所需要的資產(chǎn)，且限制條件較少，而且分期償付的方式減少了蘇寧電器得所需要的資產(chǎn)，且限制條件較少，而且分期償付的方式減少了蘇寧電器不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)租金的支付為其帶來(lái)了可觀的節(jié)稅利益。所以這對(duì)不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)租金的支付為其帶來(lái)了可觀的節(jié)稅利益。所以這對(duì)其是積極有利的。其是積極有利的。但是，我們還應(yīng)看到采取租賃的籌資方式，較債券但是，我們還應(yīng)看到采取租賃的籌資方式，較債券,短期借款來(lái)說(shuō)，籌資成短期借款來(lái)說(shuō)，籌資成本較高，給企業(yè)

10、帶來(lái)了一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。本較高，給企業(yè)帶來(lái)了一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。精品資料網(wǎng)（1）充分利用表外籌資。利用企業(yè)的信譽(yù)條件，包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等表外資金來(lái)源，減少籌資成本。（2）增建新店，為巨量的存貨尋找出口。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)會(huì)以比較寬松的信用政策，即延長(zhǎng)收賬期作為代價(jià)來(lái)達(dá)到提高存貨周轉(zhuǎn)速度的目的。但由于家電零售業(yè)基本都是以現(xiàn)付方式完成交易，因此，這種方式并不能有效的降低存貨。精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng)資本結(jié)構(gòu)變化：2003年年2004年年2005年年2006年年權(quán)益資本35.35%42.19%28.61%36.29%債務(wù)資本64.65%57.81%71.39%63.71%其中：流動(dòng)負(fù)債64.65%57.81

11、%71.33%63.67%長(zhǎng)期負(fù)債0.00%0.00%0.06%0.04%精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng) 蘇寧電器作為我國(guó)第二大家電零售商，走的是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)、快速擴(kuò)張連鎖店的發(fā)展道路。 高負(fù)債率帶來(lái)的是高風(fēng)險(xiǎn)。為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，蘇寧電器通過(guò)股權(quán)融資方式，于2004年7月IPO，并于2006年6月定向增發(fā)。因此，04年的資產(chǎn)負(fù)債率由64.45%降至57.81%，06年由71.39%降至63.71%。精品資料網(wǎng) 在債務(wù)資本構(gòu)成方面，蘇寧電器幾乎沒(méi)有長(zhǎng)期債務(wù)，負(fù)債，即是指流動(dòng)負(fù)債。因此，要準(zhǔn)確衡量蘇寧電器的資本結(jié)構(gòu)，就得和流動(dòng)資產(chǎn)作比較。 流動(dòng)比率：2003年年2004年年2005年年2006年年1

12、34.13%153.29%125.03%145.12%精品資料網(wǎng) 流動(dòng)比率在04年和06年較高的原因同樣是股權(quán)融資。蘇寧電器當(dāng)年融資所得資金尚未全部投入非流動(dòng)資產(chǎn)中去。 03年和05年的流動(dòng)比率基本正常，由于蘇寧電器的流動(dòng)資產(chǎn)主要是存貨、貨幣資金和預(yù)付賬款，流動(dòng)負(fù)債主要為應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，彼此基本是相對(duì)應(yīng)的。并且由于行業(yè)的特殊性，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債均占了資產(chǎn)和負(fù)債的絕大多數(shù)份額。精品資料網(wǎng) 在125%的流動(dòng)比率下，我們可以認(rèn)為蘇寧電器采用的是配合型籌資政策。這種政策一定程度上分?jǐn)偭速Y產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)8,179,487,019.93流動(dòng)負(fù)債5,636,216,504.21長(zhǎng)期投

13、資3,928,468.40長(zhǎng)期負(fù)債3,512,777.22固定資產(chǎn)519,147,879.23無(wú)形資產(chǎn)與其他149,259,344.90股東權(quán)益3,084,367,246.922006年末蘇寧電器資本對(duì)應(yīng)表年末蘇寧電器資本對(duì)應(yīng)表精品資料網(wǎng)蘇寧電器的資本結(jié)構(gòu)尚不完善，仍然需要調(diào)整。 資產(chǎn)負(fù)債率偏高。蘇寧電器目前處于快速擴(kuò)張期，需要大量資金以支持其全國(guó)范圍內(nèi)的連鎖店擴(kuò)張。在高負(fù)債率的情況下，蘇寧電器不能過(guò)多依賴(lài)債務(wù)資本來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張。因而，公司選擇了股權(quán)融資方式，既募集了擴(kuò)張所需的資金，又改善了其資本結(jié)構(gòu)。精品資料網(wǎng)為了籌集進(jìn)一步擴(kuò)張的資金，并進(jìn)一步改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，蘇寧電器于2007年4月，蘇寧電器中國(guó)

14、證監(jiān)會(huì)提出第二次定向增發(fā)不超過(guò)7300萬(wàn)股、融資24億元的融資計(jì)劃。根據(jù)議案，公司用一年半左右的時(shí)間，將募集資金用于開(kāi)設(shè)250家連鎖店，建設(shè)沈陽(yáng)物流中心，購(gòu)置武漢、上海兩處旗艦店等四個(gè)項(xiàng)目。9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)有條件通過(guò)了蘇寧電器的再融資申請(qǐng)。精品資料網(wǎng)2.負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)有待改善。主要在于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)不明顯。資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng)，是指企業(yè)通過(guò)對(duì)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例的選擇而對(duì)權(quán)益資本利潤(rùn)率的影響。蘇寧電器的負(fù)債比率雖高，但幾乎無(wú)長(zhǎng)期負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債也以應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為主，利息費(fèi)用非常少。精品資料網(wǎng) 通過(guò)調(diào)整負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，在總資產(chǎn)一定的情況下，能大幅提高蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益率。2004年年2005年年2006年年負(fù)債總額1,186,158,781.85 3,