國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)(FFA)

1、. 國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)不僅受世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的影響，而且受政治、自然等因素的影響，這些因素的綜合作用通過航運(yùn)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)反映出來(lái)。而運(yùn)價(jià)的波動(dòng)，會(huì)給承租人或船東帶來(lái)經(jīng)營(yíng)中的不確定性，使承租人或船東處于不利地位，甚至遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。因此，航運(yùn)界人士一直致力于對(duì)運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理的探索。隨著航運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)的加劇，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的方法經(jīng)歷了從“船隊(duì)拆分經(jīng)營(yíng)”到“浮動(dòng)指數(shù)法”，以至新出現(xiàn)的“運(yùn)費(fèi)衍生品FFA”。 FFA（Forward Freight Agreements）為遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議。傳統(tǒng)的航運(yùn)市場(chǎng)是實(shí)貨交易，而FFA交易的是紙貨，即交易對(duì)象是紙面上的運(yùn)費(fèi)，它是一種運(yùn)費(fèi)的衍生品。FFA的概念由Clarksons

2、于1991年首次提出。其有效地引入機(jī)制，就單獨(dú)的航線進(jìn)行交易。1992年，歐洲兩家著名船運(yùn)公司(Bocimar和Burwain)簽訂了第一個(gè)干散貨的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約。.一、交易量二、交易主體三、交易品種四、交易機(jī)構(gòu).FFA自誕生以來(lái)，最先應(yīng)用于干散貨航線，以后又逐步擴(kuò)大到油輪航線。在過去15年間，80%的交易量在歐洲的船東和貿(mào)易商之間完成。2002年之后，隨著航運(yùn)市場(chǎng)百年不遇的猛漲，市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)參與者套期保值和套利的需求推動(dòng)FFA市場(chǎng)快速發(fā)展。以波羅的海運(yùn)價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約交易量節(jié)節(jié)上升，全球海運(yùn)遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)交易的市值從1992年的2億美元，增長(zhǎng)到2004年的250億美元(其中干

3、貨為120-150億美元)，短短十二年，增長(zhǎng)了125倍，見圖1。.050100150200250300199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006-40%0%40%80%120%160%FFA市 值 （ 億 美 元 ）年 增 長(zhǎng) 率 (%).航運(yùn)商航運(yùn)商貿(mào)易商貿(mào)易商生產(chǎn)商生產(chǎn)商金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)從事國(guó)際大宗散貨運(yùn)輸?shù)暮綇氖聡?guó)際大宗散貨運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)企業(yè)及運(yùn)營(yíng)商運(yùn)企業(yè)及運(yùn)營(yíng)商從事礦石、煤炭、糧食等從事礦石、煤炭、糧食等大宗散貨進(jìn)出口的貿(mào)易企大宗散貨進(jìn)出口的貿(mào)易企業(yè)業(yè)從事礦石冶煉、糧食加工、從事礦石冶煉、糧食加工、電力、煉油等大

4、宗原材料消電力、煉油等大宗原材料消耗的生產(chǎn)企業(yè)耗的生產(chǎn)企業(yè)各種投資銀行、各種投資銀行、對(duì)沖基金、期貨對(duì)沖基金、期貨公司等公司等如KLAVENESS（挪威）、NORDEN（丹麥）、OLDENDORFF（德國(guó)）、CETRAGPA（法國(guó)）、DEIULEMAR（意大利）、NAVIOS/OCEANBULK（希臘）、PCL/IMC（新加坡）、KOREANLINE/STXPANOCEAN（韓國(guó)）等如世界糧食農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的四大“天王”，路易達(dá)孚、嘉吉、邦基、ADM等世界礦業(yè)巨頭BHPBILLITON和RIOTINTO，歐洲最大能源公司RWE，英國(guó)的KOCHCARBON比如高盛、摩根士丹利、法國(guó)興業(yè)銀行、澳大利亞

5、麥格理銀行、美林證券等表表1 FFA交易市場(chǎng)主要參與者交易市場(chǎng)主要參與者.各類交易成員的比例各類交易成員的比例(%)各類成員的交易量比例各類成員的交易量比例(%)航運(yùn)商航運(yùn)商4515貿(mào)易商貿(mào)易商2749生產(chǎn)商生產(chǎn)商1516金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)1320.隨著FFA交易需求量的增加，場(chǎng)外交易存在的種種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步顯現(xiàn)出來(lái)，各大金融衍生品交易機(jī)構(gòu)紛紛涉足其中，為FFA交易提供結(jié)算服務(wù)。自挪威期貨和期權(quán)結(jié)算所(NOS) 于2001年首次開展FFA交易結(jié)算服務(wù)以來(lái)，不斷有交易機(jī)構(gòu)投入到這一新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。截至到目前，提供FFA交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)主要有挪威國(guó)際海運(yùn)交易所奧斯陸期貨期權(quán)結(jié)算所(IMAREXNOS)、紐約

6、商業(yè)交易所(NYMEX)、LCH.Clearnet和新加坡交易所亞洲結(jié)算行(SGX AsiaClear )等。.目前，挪威國(guó)際海運(yùn)交易所奧斯陸期貨期權(quán)結(jié)算所(IMAREXNOS)提供的交易品種最為豐富，可提供10條干散貨航線和12條油輪航線的結(jié)算服務(wù)。紐約商業(yè)交易所的結(jié)算平臺(tái)可提供10條油輪航線的遠(yuǎn)期合約的結(jié)算服務(wù)。LCH.Clearnet所推出的場(chǎng)外運(yùn)費(fèi)遠(yuǎn)期的票據(jù)及財(cái)務(wù)結(jié)算服務(wù)已涉及到6條油輪航線和11條干散貨航線的遠(yuǎn)期合約。新加坡交易所亞洲結(jié)算行目前可提供3條油輪航線和9條干散貨航線的遠(yuǎn)期合約。.標(biāo)的物航線標(biāo)的物航線發(fā)布單位發(fā)布單位干貨干貨單個(gè)航線單個(gè)航線-程租程租211：C4，好望角型，

7、理查德灣-鹿特丹， 150,000 mt波羅的海交易所212：C7，好望角型，玻利維亞-鹿特丹， 150,000mt波羅的海交易所 213：C4 AVG：好望角型，理查德灣-鹿特丹， 150,000mt波羅的海交易所 214：C7 AVG：好望角型，玻利維亞-鹿特丹， 150,000mt波羅的海交易所-期租期租241：P，巴拿馬型，期租，直布羅陀-遠(yuǎn)東波羅的海交易所 242：P，巴拿馬型，期租，韓國(guó)-日本(環(huán)太平洋航線)波羅的海交易所干貨干貨一籃子航線一籃子航線220： CS4TC， 好望角型， 期租平均波羅的海交易所250： PM4TC， 巴拿馬型， 期租平均波羅的海交易所270： HS6T

8、C， 靈便型， 期租平均波羅的海交易所290： SM6TC， 超靈便型， 期租平均波羅的海交易所油輪油輪-原油原油單個(gè)航線單個(gè)航線101： TD7， 阿芙拉型， 北海-歐洲大陸， 80,000mt波羅的海交易所102： TD9， 阿芙拉型， 加勒比海-美灣， 70,000mt波羅的海交易所103： TD5， 蘇伊士型， 西非-美東， 130,000mt波羅的海交易所104： TD3， VLCC， 海灣-日本， 260,000mt波羅的海交易所 106： TD12， 巴拿馬型， 歐洲西北岸-美灣， 55,000mt波羅的海交易所107： TD8， 阿芙拉型， 科威特-新加坡， 80,000mt波

9、羅的海交易所108： TD17，阿芙拉型，波羅的海-歐陸， 100,000mt波羅的海交易所油輪油輪-成品油成品油單個(gè)航線單個(gè)航線151： TC4， MR型， 新加坡-日本， 30,000mt普氏152： TC2， MR型， 歐洲大陸-美東， 37,000mt波羅的海交易所153： TC1， LR2型， 海灣-日本， 75,000mt普氏154： TC5， LR1型， 海灣-日本， 55,000mt普氏155： TC6， MR型， 阿爾及利亞-地中海， 30,000mt波羅的海交易所表表3 IMAREXNOS上市交易及結(jié)算品種上市交易及結(jié)算品種.標(biāo)的物航線標(biāo)的物航線發(fā)布單位發(fā)布單位油輪油輪-成

10、品成品油油單個(gè)航線單個(gè)航線TG： TC1， LR2型， 海灣-日本， 75,000mt普氏TM： TC2， MR型， 歐洲大陸-美東， 37,000mt波羅的海交易所TJ： TC4， MR型， 新加坡-日本， 30,000mt普氏TH： TC5， LR1型， 海灣-日本， 55,000mt普氏油輪油輪-原油原油單個(gè)航線單個(gè)航線TL： TD3， VLCC， 海灣-日本， 260,000mt波羅的海交易所T I ： T D 5 ， 蘇 伊 士 型 ， 西 非 - 美 東 ， 130,000mt波羅的海交易所TK： TD7， 阿芙拉型， 北海-歐洲大陸， 80,000mt波羅的海交易所TN： TD9

11、， 阿芙拉型， 加勒比海-美灣， 70,000mt波羅的海交易所TO： TD10， 靈便型，加勒比海美國(guó)東海岸， 50,000mt波羅的海交易所表表4 紐約商業(yè)交易所紐約商業(yè)交易所(NYMEX)上市交易及結(jié)算品種上市交易及結(jié)算品種.標(biāo)的物航線標(biāo)的物航線發(fā)布單位發(fā)布單位干貨干貨單個(gè)航線單個(gè)航線-程租程租C4， 好望角型，理查德灣-鹿特丹， 150,000mt波羅的海交易所C7， 好望角型，玻利維亞-鹿特丹， 150,000mt波羅的海交易所C4E, 好望角型，理查德灣-鹿特丹， 150,000mt波羅的海交易所C7E, 好望角型，玻利維亞-鹿特丹， 150,000mt波羅的海交易所C3, 好望角

12、型，圖巴朗-北侖/寶山，150,000mt波羅的海交易所C5, 好望角型，西澳大利亞-北侖/寶山，150,000mt波羅的海交易所-期租期租P，巴拿馬型，期租，直布羅陀-遠(yuǎn)東波羅的海交易所 P，巴拿馬型，期租，韓國(guó)-日本(環(huán)太平洋航線)波羅的海交易所干貨干貨一籃子航線一籃子航線CTC， 好望角型， 期租平均波羅的海交易所PTC， 巴拿馬型， 期租平均波羅的海交易所HTC， 靈便型， 期租平均波羅的海交易所油輪油輪-成品油成品油單個(gè)航線單個(gè)航線TC2， MR型， 歐洲大陸-美東， 37,000mt波羅的海交易所TC4， MR型， 新加坡-日本， 30,000mt波羅的海交易所TC5， LR1型，

13、 海灣-日本， 55,000mt波羅的海交易所油輪油輪-原油原油單個(gè)航線單個(gè)航線TD3， VLCC， 海灣-日本， 260,000mt波羅的海交易所TD5， 蘇伊士型， 西非-美東， 130,000mt波羅的海交易所TD7， 阿芙拉型， 北海-歐洲大陸， 80,000mt波羅的海交易所表表5 LCH.Clearnet上市交易及結(jié)算品種上市交易及結(jié)算品種.標(biāo)的物航線標(biāo)的物航線發(fā)布單位發(fā)布單位干貨干貨單個(gè)航線單個(gè)航線-程租程租C3 ：C3 ，好望角型，圖巴朗- 北 侖 / 寶 山 ，150,000mt波羅的海交易所C 4 ： C 4 ， 好 望 角 型 ， 理 查 德 灣 - 鹿 特 丹 ， 15

14、0,000mt波羅的海交易所C5：C5, 好望角型，西澳大利亞-北侖/寶山，150,000mt 波羅的海交易所C 7 ： C 7 ， 好 望 角 型 ， 玻 利 維 亞 - 鹿 特 丹 ， 150,000mt波羅的海交易所-期租期租：P，巴拿馬型，期租，直布羅陀-遠(yuǎn)東波羅的海交易所 ：P，巴拿馬型，期租，韓國(guó)-日本(環(huán)太平洋航線) 波羅的海交易所干貨干貨一籃子航線一籃子航線CV：CTC， 好望角型， 期租平均波羅的海交易所PV：PTC， 巴拿馬型， 期租平均波羅的海交易所SV：STC， 靈便型， 期租平均波羅的海交易所油輪油輪-成品油成品油單個(gè)航線單個(gè)航線K4：TC4， MR型， 新加坡-日本

15、， 30,000mt波羅的海交易所K5：TC5， LR1型， 海灣-日本， 55,000mt波羅的海交易所油輪油輪-原油原油單個(gè)航線單個(gè)航線D3：TD3， VLCC， 海灣-日本， 260,000mt波羅的海交易所表表6 新加坡交易所亞洲結(jié)算行新加坡交易所亞洲結(jié)算行(SGX AsiaClear)上市交易及結(jié)算品種上市交易及結(jié)算品種.BDI指數(shù)是目前公認(rèn)的國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)水平的指標(biāo)之一。它的計(jì)算方法如下:BDI (BCITCavg+BPITCavg+BSITCavg+BHSITCavg)X0.25X0.11其中Bcl、BPI、Bsl和BHSI分別是好望角型船指數(shù)、巴拿馬型船指數(shù)、超靈便型船

16、指數(shù)和靈便型船指數(shù);0.11是調(diào)整系數(shù)。BDI指數(shù)就是由這四種船型運(yùn)費(fèi)指數(shù)的平均值乘上一個(gè)調(diào)整系數(shù)得到的。.Bcl、BPI和BSI指數(shù)的構(gòu)成航線如下:1.Bcl指數(shù)的構(gòu)成航線及其權(quán)重:C2:圖巴朗/鹿特丹16萬(wàn)長(zhǎng)噸(10%誤差)鐵礦石運(yùn)輸航線，不包括裝卸費(fèi)，包括節(jié)假日6天裝卸，抵達(dá)裝卸港后6小時(shí)起算，宣載時(shí)間在指數(shù)制作日后10天內(nèi)，銷約時(shí)間在指數(shù)制作日后30天內(nèi)，船齡最大18年，運(yùn)價(jià)按照每長(zhǎng)噸計(jì)算，傭金率為3.75%，權(quán)重10%;c3:圖巴朗/北侖、寶山15萬(wàn)噸(10%誤差)鐵礦石航線，不包括裝卸費(fèi)，18米吃水，裝載效率根據(jù)港口條件而定，卸載效率為3萬(wàn)噸每晴天工作日，抵達(dá)裝載港后6小時(shí)內(nèi)起算，

17、抵達(dá)卸載港后24小時(shí)內(nèi)起算，宣載時(shí)間在指數(shù)制作日后20天內(nèi)，銷約時(shí)間在指數(shù)制作日后35天內(nèi)，船齡最大18年，運(yùn)價(jià)按照每公噸計(jì)算，傭金率3.75%，權(quán)重15%:c4:理查德灣/鹿特丹15萬(wàn)噸(10%誤差)煤炭運(yùn)輸航線，報(bào)價(jià)不包括裝卸平艙費(fèi)，裝載效率根據(jù)港口條件，卸載效率2.5萬(wàn)噸每晴天工作日。裝卸時(shí)間從抵達(dá)裝港后18小時(shí)內(nèi)，抵達(dá)卸港后12小時(shí)內(nèi)起算.宣載時(shí)間在指數(shù)制作日后25禾內(nèi)，銷約時(shí)間在指數(shù)制作日后40天內(nèi)，航線船齡最大15年。運(yùn)價(jià)按照每公噸計(jì)算，傭金率3.75%，權(quán)重5%:C5:西澳大利亞/北侖、寶山15萬(wàn)噸(10%誤差)鐵礦石運(yùn)輸航線，不包括裝卸費(fèi)，18米吃水，裝載效率根據(jù)港口規(guī)定，卸載

18、效率3萬(wàn)噸每晴天工作日。裝卸時(shí)間從抵達(dá)裝卸港后6小時(shí)內(nèi)起算，抵達(dá)卸貨港后24小時(shí)內(nèi)起算。宣載時(shí)間在指數(shù)制作日后20天內(nèi)，銷約時(shí)間在指數(shù)制作日后35天內(nèi)，船齡最大18年。運(yùn)價(jià)按照每公噸計(jì)算，傭金率3.75%，權(quán)重15%:.c7:玻利瓦爾/鹿特丹15萬(wàn)公噸(10%誤差)煤炭運(yùn)輸航線，不包括裝卸平倉(cāng)費(fèi)，裝載效率5萬(wàn)噸每晴天工作日(包括節(jié)假日)，卸載效率2.5萬(wàn)噸每晴天工作日(包括節(jié)假日)，裝卸時(shí)間從抵達(dá)裝卸港后12小時(shí)內(nèi)起算。宣載時(shí)間在指數(shù)制作日后20天內(nèi)，銷約時(shí)間在指數(shù)制作日后35天內(nèi)，船齡最大15年。運(yùn)價(jià)按照每公噸計(jì)算，傭金率3.75%，權(quán)重5%;C8一3至 c11一3是期租航線，期租船滿足如下

19、條件:17.2萬(wàn)載重噸，船齡不超過10年，最大尺寸19萬(wàn)立方米，最大船長(zhǎng)289米，最大型寬45米，吃水17.75米，滿載航速14.5節(jié)，空載航速15.0節(jié)，耗油56公噸，海上不用柴油;c8_03:大西洋往返航次，直布羅陀一漢堡范圍內(nèi)交船和還船，指數(shù)制作日前5一15天內(nèi)成交，航程30一45天，傭金率3.75%，權(quán)重10%;C9_03:歐洲大陸/遠(yuǎn)東，阿姆斯特丹一鹿特丹一安特衛(wèi)普范圍內(nèi)交船，中國(guó)一日本范圍內(nèi)，指數(shù)制作日前5一15天內(nèi)成交，航程65天，傭金率3.75%，權(quán)重5%;C10_03:太平洋往返航次，中國(guó)日本范圍內(nèi)交船和還船，指數(shù)制作日前5一15天內(nèi)成交，航程30一40天，傭金率3.75%，

20、權(quán)重20%;.Cll_03:遠(yuǎn)東/歐洲大陸，中國(guó)一日本范圍內(nèi)交船，阿姆斯特丹一鹿特丹一安特衛(wèi)普范圍內(nèi)還船，指數(shù)制作日前5一巧天內(nèi)成交，航程65天，傭金率3.75%，權(quán)重5%;C12:格拉斯通/鹿特丹15萬(wàn)噸(10%誤差)煤炭運(yùn)輸航線，不包括裝卸平倉(cāng)費(fèi)，裝載效率4.5萬(wàn)噸每天(包括節(jié)假日)，卸載效率2.5萬(wàn)噸每天(包括節(jié)假日)，裝卸時(shí)間從抵達(dá)裝卸港后12小時(shí)內(nèi)起算。宣載時(shí)間在指數(shù)制作日后25天內(nèi)，銷約時(shí)間在指數(shù)制作日后40天內(nèi)，最大船齡15年，以公噸計(jì)算，傭金率3.75%，權(quán)重10%o2.BPI指數(shù)構(gòu)成航線及其比重:BPI指數(shù)都是由期租航線構(gòu)成，期租船滿足如下條件:7.4萬(wàn)噸載重噸巴拿馬型船，船

21、齡不超過7年，最大尺寸 8.9立萬(wàn)方米，最大船長(zhǎng)225米，吃水13.95米，滿載32噸燃油或者壓艙28噸燃油時(shí)航速是14節(jié)，海上不使用柴油。PIA-03:大西洋往返航次，交還船在Skaw一直布羅陀范圍，航程45一60天，主要貨物是糧食、煤炭、礦石等。傭金率3.75%，權(quán)重25%;.P2戈03:sk腑直布羅陀/遠(yuǎn)東，Sk脾一直布羅陀范圍內(nèi)交船，臺(tái)灣一日本范圍內(nèi)還船，航程60一65天，主要貨物是糧食、煤炭、礦石等。傭金率3.75%，權(quán)重25%:P3A-03:跨太平洋航線，日本一韓國(guó)范圍內(nèi)交還船，航程35一50天，主要貨物是糧食、煤炭、礦石等。傭金率3.75%，權(quán)重25%;P4_03:遠(yuǎn)東 /NOP

22、AC，SKPASS，日本一韓國(guó)范圍內(nèi)交船，經(jīng)過美國(guó)西岸到，Skaw一直布羅陀范圍內(nèi)還船，航程50一60天，主要貨物是糧食、煤炭、礦石等。傭金率3.75%，權(quán)重25%。.3.BSI指數(shù)的構(gòu)成航線及其比重:SIA:安特衛(wèi)普一Skaw/遠(yuǎn)東，安特衛(wèi)普一Sk明范圍內(nèi)交船，新加坡一日本(包括中國(guó))范圍內(nèi)還船，航程60一65天，傭金率5%，權(quán)重12.5%:SIB:恰那卡萊(土耳其)/遠(yuǎn)東，經(jīng)過恰那卡萊時(shí)交船，新加坡一日本(包括中國(guó))范圍內(nèi)還船，航程50一55天，傭金率5%，權(quán)重12.5%:S2:日本/NO以C，在日本一韓國(guó)范圍內(nèi)交還船，35一40天航程，傭金率5%，權(quán)重25%。S3:日本/直布羅陀一Ska

23、w，在日本一韓國(guó)范圍內(nèi)交船，直布羅陀一Skaw范圍內(nèi)還船，航程60一65天，傭金率5%，權(quán)重25%;S4A:美國(guó) /Skaw，美國(guó)交船，Ska，還船，航程30天，傭金率5%，權(quán)重12.5%:S4B:Sk明/美國(guó)，Skaw交船，美國(guó)還船，航程30天，傭金率5%，權(quán)重12.5%o .期租/程租1.航次租船 （Voyage Charter）航次租船又稱為定程租船，是以航程為基礎(chǔ)的租船方式。在這種租船方式下，船方必須按租船合同規(guī)定的航程完成貨物運(yùn)輸活動(dòng)，并負(fù)責(zé)船舶的經(jīng)營(yíng)管理以及船舶在航行中的一切開支費(fèi)用，租船人按約定支付運(yùn)費(fèi)運(yùn)費(fèi)。2.定期租船 （Time Charter）定期租船又稱“期租船”或“期租

24、,是指由船舶出租人向承租人提供約定的有出租人配備船員的船舶，有承租人在約定的時(shí)間內(nèi)按照約定的用途使用，并支付租金租金的一種租船方式。 公噸、長(zhǎng)噸的換算1：1.1 英、美制.宣載、銷約裝卸條款：晴天工作日，包括節(jié)假日.目前FFA分有場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易(OTC)，其更多采用場(chǎng)外交易的方式。 場(chǎng)外交易場(chǎng)內(nèi)交易.場(chǎng)外交易所采用的合約文本主要有兩類，一類是由遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)(Forward Freight Agreement Brokers Association，F(xiàn)FABA)制定的 FFABA合同，該合同是FFABA協(xié)會(huì)成員所主要使用的合同；另一類是由國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)制定的ISDA合同，該合同主

25、要在一些大銀行和大公司之間使用。目前，有將近75的FFA場(chǎng)外交易參與者在使用FFABA合同，其余的25則選擇使用ISDA合同。.見附件.場(chǎng)內(nèi)交易的FFA作為一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，其合約文本的設(shè)計(jì)自然是一個(gè)重要因素。以IMAREX為例，IMAREX作為迄今為止提供FFA交易品種最全的交易所，其對(duì)FFA合約文本的設(shè)計(jì)也顯得格外嚴(yán)謹(jǐn)，表7為某條干散貨程租航線FFA交易的合約文本。由于場(chǎng)內(nèi)交易是在有組織的交易所進(jìn)行交易，因此，在場(chǎng)內(nèi)交易中，交易所扮演了重要的角色。目前，各大交易機(jī)構(gòu)均設(shè)有為場(chǎng)內(nèi)交易提供服務(wù)的交易平臺(tái)，如IMAREX的電子交易平臺(tái)Trayport和電子服務(wù)平臺(tái)MPS，只有IMAREX的會(huì)員才可

26、以進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行FFA交易，而“結(jié)算會(huì)員”除了可以進(jìn)場(chǎng)交易外，還可以通過NOS對(duì)交易進(jìn)行結(jié)算。.交易品種（標(biāo)的）交易品種（標(biāo)的）C4，好望角型，理查德灣好望角型，理查德灣-鹿特丹，鹿特丹， 150,000mt品種代號(hào)品種代號(hào)211交易單位交易單位1000公噸/每手報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位美元/公噸最小波動(dòng)價(jià)位最小波動(dòng)價(jià)位0.05美元/公噸合約價(jià)值合約價(jià)值手1000公噸運(yùn)價(jià)交割期交割期每月的最后七個(gè)指數(shù)日（月度）。年度合約可劃分成1月、4月、7月10月，分別以這4個(gè)月的月度交割方式計(jì)算。最后交易日最后交易日進(jìn)入交割期前的最后1天最后結(jié)算日最后結(jié)算日交割期的最后1天結(jié)算價(jià)格結(jié)算價(jià)格交割期現(xiàn)貨價(jià)格的算術(shù)平均表表7

27、 IMAREX干散貨干散貨FFA交易合約文本交易合約文本.對(duì)BCI（理查德灣-鹿特丹FFA，150000噸）的干散貨航線C4航線進(jìn)行套期保值賣方：2006年10月15日，一個(gè)租好望角型船的操作商希望可以對(duì)沖因?yàn)闅W洲需求減少所造成的運(yùn)費(fèi)費(fèi)率下跌風(fēng)險(xiǎn)。BCI的C4航線目前的價(jià)格是17.8美元/噸?？戳私?jīng)濟(jì)預(yù)報(bào)之后，航運(yùn)的操作商希望可以將07年的C4運(yùn)費(fèi)費(fèi)率鎖定在17.8美元/噸。操作上決定用FFA對(duì)沖一半的好望角船貨，即75000噸，而不是整船。買方：同時(shí)，一個(gè)進(jìn)口煤的歐洲電廠，希望可以固定船運(yùn)成本，在17.7美元買入07年C4的FFA。經(jīng)紀(jì)：FFA經(jīng)紀(jì)人確認(rèn)并且把2個(gè)潛在的對(duì)家撮合在一起。他們商定并且同意把價(jià)格定在他們期望的買賣價(jià)的中間值，即17.75美元。雙方同時(shí)也要求通過新加坡交易所進(jìn)行結(jié)算服務(wù)。.經(jīng)紀(jì)人準(zhǔn)備了一個(gè)已經(jīng)商定條款的交易確認(rèn)概要：賣方：船運(yùn)的操作商 買方：電廠航線BCI的C4數(shù)量：75000噸（75手）合約價(jià)格：17.75美元/噸最后結(jié)算日：每季度的最后一天，也就是07年1月31日，4月30日，7月31日和10月30日結(jié)算依據(jù)：每季度的最后7天的指數(shù)在新