第5章 產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般均衡

1、MICROECONMICROECONMICROECONMICROECON2.MICROECON 決定于有資本存量的為量、構(gòu)成與壽命等決定于有資本存量的為量、構(gòu)成與壽命等 情況，它不會(huì)導(dǎo)致原有資本存量的增加情況，它不會(huì)導(dǎo)致原有資本存量的增加 取決于國(guó)民收入水平及利率等變化情況取決于國(guó)民收入水平及利率等變化情況 總投資總投資重置投資凈投資重置投資凈投資【3 3】MICROECON 決定于有資本存量的為量、構(gòu)成與壽命等決定于有資本存量的為量、構(gòu)成與壽命等 情況，它不會(huì)導(dǎo)致原有資本存量的增加情況，它不會(huì)導(dǎo)致原有資本存量的增加 取決于國(guó)民收入水平及利率等變化情況取決于國(guó)民收入水平及利率等變化情況 由于人

2、口、技術(shù)、資源等外生因素的由于人口、技術(shù)、資源等外生因素的 變動(dòng)所引起的投資變動(dòng)所引起的投資 由于國(guó)民收入的變動(dòng)所引起的投資由于國(guó)民收入的變動(dòng)所引起的投資 MICROECONI= I(Y)=I0 +KY IYI0 +KYI0 K投資對(duì)收入投資對(duì)收入 的彈性系數(shù)的彈性系數(shù)MICROECONI= I(i)=I0 +KY- dR=e-dRMICROECONMICROECON【貼現(xiàn)率和現(xiàn)值貼現(xiàn)率和現(xiàn)值】假定本金為假定本金為100美元，年利率為美元，年利率為5，則：，則：第第1年本利和：年本利和：100（15）105美元美元第第2年本利和：年本利和：100（15）110.25美元美元第第3年本利和：年本

3、利和：100（15） 115.70美元美元 以以r表示利率表示利率R0表示本金，表示本金， R1 、R2 R3分別表示第分別表示第1年、第年、第2年、第年、第3年的本利和，則各年本利和為：年的本利和，則各年本利和為：R1 = R0（1 + r）R2 = R1（1 + r）=R0（1 + r）R3 = R2（1 + r）=R0（1 + r） R n = R0（1 + r）nMICROECON設(shè)本利和和利率為已知，利用公式可求本金：設(shè)本利和和利率為已知，利用公式可求本金：R0 =R1（1 + r）=1051+5%= 100美元美元n年后的年后的Rn現(xiàn)值是：現(xiàn)值是：R0 =R n（1 + r）nMI

4、CROECON 假定一筆投資在未來(lái)假定一筆投資在未來(lái)1、2、3 n年中每年所帶來(lái)的收益年中每年所帶來(lái)的收益為為R1， R2， R3 Rn，在在n年中每年的利率為年中每年的利率為r，則這各年收益之，則這各年收益之和的現(xiàn)值（和的現(xiàn)值（PV）就可以用下列公式計(jì)算：）就可以用下列公式計(jì)算：PV =R1（1 + r）+R2（1 + r）R3（1 + r）+ +R n（1 + r）nPV =5000元元（1 + 0.06） +4000元元（1 + 0.06）2000元元（1 + 0.06）+3 32 2= 4717元元 + 3560元元 + 1679元元 = 9956元元MICROECON 由上例可以看出

5、由上例可以看出,現(xiàn)值貼現(xiàn)法是很重要的。如不進(jìn)行現(xiàn)值貼現(xiàn)值貼現(xiàn)法是很重要的。如不進(jìn)行現(xiàn)值貼現(xiàn)，這筆投資的收益為（現(xiàn)，這筆投資的收益為（5000元元+4000元元+2000元）元）=11000元。元。但由于有利率因素，這筆投資在但由于有利率因素，這筆投資在3年中所帶來(lái)的總收益按現(xiàn)值計(jì)年中所帶來(lái)的總收益按現(xiàn)值計(jì)算只有算只有9956元?？梢?jiàn)在考慮投資決策時(shí)必須對(duì)未來(lái)收益進(jìn)行貼元?？梢?jiàn)在考慮投資決策時(shí)必須對(duì)未來(lái)收益進(jìn)行貼現(xiàn)，換算為現(xiàn)值。現(xiàn)，換算為現(xiàn)值。 而且，在按不同的利率進(jìn)行貼現(xiàn)時(shí)所得出的現(xiàn)值也是不同而且，在按不同的利率進(jìn)行貼現(xiàn)時(shí)所得出的現(xiàn)值也是不同的，如果把上例中，利率改為的，如果把上例中，利率改為

6、4%，則為：，則為：PV =5000元元（1 + 0.04） +4000元元（1 + 0.04）2000元元（1 + 0.04）+3 32 2= 4808元元 + 3698元元 + 1778元元 = 10248元元MICROECON當(dāng)用現(xiàn)值貼現(xiàn)法來(lái)作出投資決策時(shí)，只要把投資當(dāng)用現(xiàn)值貼現(xiàn)法來(lái)作出投資決策時(shí)，只要把投資與未來(lái)收益的現(xiàn)值進(jìn)行比較就可以了。在前面的與未來(lái)收益的現(xiàn)值進(jìn)行比較就可以了。在前面的例子中假設(shè)投資為例子中假設(shè)投資為10000元，就可以看出，當(dāng)利率元，就可以看出，當(dāng)利率為為6%時(shí)，投資一萬(wàn)元，未來(lái)收益的現(xiàn)值只有時(shí)，投資一萬(wàn)元，未來(lái)收益的現(xiàn)值只有9956元，因此，投資是不值得進(jìn)行的；

7、當(dāng)利率為元，因此，投資是不值得進(jìn)行的；當(dāng)利率為4%時(shí)，時(shí)，投資一萬(wàn)元，未來(lái)收益的現(xiàn)值為投資一萬(wàn)元，未來(lái)收益的現(xiàn)值為10284元，因此，元，因此，投資是有利的。如果不對(duì)未來(lái)收益進(jìn)行貼現(xiàn)，未投資是有利的。如果不對(duì)未來(lái)收益進(jìn)行貼現(xiàn)，未來(lái)收益為（來(lái)收益為（5000元元+4000元元+2000元）元）=11000元，元，進(jìn)行投資是值得的，如果進(jìn)行貼現(xiàn)，則不同的利進(jìn)行投資是值得的，如果進(jìn)行貼現(xiàn)，則不同的利率有不同的結(jié)論。由此也可以看出，利率與投資率有不同的結(jié)論。由此也可以看出，利率與投資是反方向變動(dòng)的。是反方向變動(dòng)的。MICROECONnniRiRiRiRR)1 ()1 ()1 ()1 (33221MIC

8、ROECON0iri0r0MECMECMICROECONMICROECONMICROECON n 在在i i1 1利率確定時(shí)，別的企業(yè)不增加投資，生產(chǎn)要素利率確定時(shí)，別的企業(yè)不增加投資，生產(chǎn)要素價(jià)格不變的前提下，得到價(jià)格不變的前提下，得到I I1 1；（；（理論投資：理論投資：MECMEC）n 但每個(gè)企業(yè)都增加投資，資本商品又供應(yīng)有限，勢(shì)但每個(gè)企業(yè)都增加投資，資本商品又供應(yīng)有限，勢(shì)必抬搞資本商品的價(jià)格，從而使實(shí)際投資量減少，必抬搞資本商品的價(jià)格，從而使實(shí)際投資量減少，被限制在被限制在I I2 2上。（實(shí)際投資上。（實(shí)際投資:MEI:MEI） i（%）億元億元MECMEIi1I2I1MICROE

9、CONMICROECONMICROECONMICROECONMICROECONdReIbICy10bdReCy10ydbdeCR 10MICROECON 圖形推導(dǎo)RY450ISIr1Sr2I2I1S1S2Y1Y2MICROECONMICROECONYRY1Y2R1R2ISMICROECONMICROECONRYIS I=SE=YA(Y , S )C(Y , S )BSIYEESSIYEEDMICROECON n在在ISIS曲線以上區(qū)域，因?yàn)槔势撸€以上區(qū)域，因?yàn)槔势?，而?chǔ)蓄已經(jīng)為國(guó)民收入鎖定的情況下，投儲(chǔ)蓄已經(jīng)為國(guó)民收入鎖定的情況下，投資就小于儲(chǔ)蓄；在資就小于儲(chǔ)蓄；在ISIS曲線以

10、下區(qū)域，利曲線以下區(qū)域，利率偏低，同樣在儲(chǔ)蓄已為國(guó)民收入鎖定率偏低，同樣在儲(chǔ)蓄已為國(guó)民收入鎖定的情況下，投資大于儲(chǔ)蓄。的情況下，投資大于儲(chǔ)蓄。iYISS I i 壓力壓力MICROECONydbdeCR 10值值值值和和其其值值的的大大小小取取決決于于斜斜率率dbdbK 1MICROECONMICROECON MICROECON值值值值和和其其值值的的大大小小取取決決于于斜斜率率dbdbK 1MICROECON值值值值以以及及值值和和其其值值的的大大小小取取決決于于斜斜率率tdbdtbK)1(1 MICROECON。MICROECONRIS1YY1R1AIS2Y2BMPSIY1 MICROEC

11、ONRYSI450IS1I1R1SR2I2I1S1S2Y1Y2I2IS2IMICROECONRIS1YY1R1AIS2Y2BI, R不變, IS曲線右移，YMPSIY1MICROECONRYSI450IS1I1R1S1I1S1Y1Y2IS2S2SMICROECONMICROECONMICROECON一、利率的決定：貨幣供求均衡一、利率的決定：貨幣供求均衡MICROECONMICROECON MICROECONMICROECONMICROECONMICROECONMICROECONhRkyRLyLL )()(21MICROECONL(M)r0L1= L1(y)L2表示滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求曲線,

12、它起初向右下方傾斜,表示貨幣的投機(jī)需求量隨利率的下降而增加,最后為水平狀,表示”流動(dòng)偏好陷阱”.L2=L2(R)L(M)r0L=L1(y)+L2(r)L1L2L=ky-hR貨幣需求曲線MICROECONM1 = 硬幣、紙幣硬幣、紙幣 + 銀行活期存款銀行活期存款M2 = M1 + 定期存款定期存款M3 = M2 + 個(gè)人和企業(yè)所持政府債券等個(gè)人和企業(yè)所持政府債券等狹義的貨幣供給狹義的貨幣供給廣義的貨幣供給廣義的貨幣供給更廣義的貨幣供給更廣義的貨幣供給MICROECON 金屬貨幣流通的條件下金屬貨幣流通的條件下 金銀條塊、金幣、銀幣金銀條塊、金幣、銀幣 商業(yè)票商業(yè)票 據(jù)和銀行票據(jù)同樣可以流通。據(jù)

13、和銀行票據(jù)同樣可以流通。 錢莊、票號(hào)。錢莊、票號(hào)。 金本位制崩潰之后，現(xiàn)代紙幣（不兌現(xiàn)的銀行券）打破了人們傳統(tǒng)金本位制崩潰之后，現(xiàn)代紙幣（不兌現(xiàn)的銀行券）打破了人們傳統(tǒng) 的貨幣觀念。的貨幣觀念。 從從20世紀(jì)中期開始，隨著金融市場(chǎng)的不斷完善，金融創(chuàng)新的日益發(fā)世紀(jì)中期開始，隨著金融市場(chǎng)的不斷完善，金融創(chuàng)新的日益發(fā) 展，貨幣范圍更加擴(kuò)大：大額定期單和展，貨幣范圍更加擴(kuò)大：大額定期單和“可轉(zhuǎn)讓支付帳單可轉(zhuǎn)讓支付帳單”使一些名使一些名 為為 銀行定期存款和儲(chǔ)蓄存款也變成了活期存款。這樣，貨幣的范圍迅銀行定期存款和儲(chǔ)蓄存款也變成了活期存款。這樣，貨幣的范圍迅 速?gòu)默F(xiàn)金、活期存款擴(kuò)大到大額存單、儲(chǔ)蓄存款和

14、定期存款，以及各種速?gòu)默F(xiàn)金、活期存款擴(kuò)大到大額存單、儲(chǔ)蓄存款和定期存款，以及各種 有價(jià)證券等范疇。有價(jià)證券等范疇。 電子貨幣電子貨幣 現(xiàn)代貨幣的興起現(xiàn)代貨幣的興起MICROECON（1）國(guó)際貨幣基金組織的劃分）國(guó)際貨幣基金組織的劃分M0 = 流通于銀行體系之外的現(xiàn)金流通于銀行體系之外的現(xiàn)金M1 = M0 + 活期存款活期存款M2 = M1 + 儲(chǔ)蓄存款儲(chǔ)蓄存款 + 定期存款定期存款 + 政府債券政府債券 （2）美國(guó)貨幣層次的劃分）美國(guó)貨幣層次的劃分M1 = 流通的貨幣、支票存款和旅行支票流通的貨幣、支票存款和旅行支票狹義的貨幣狹義的貨幣M2 = M1 + 定期存款定期存款 + 儲(chǔ)蓄存款儲(chǔ)蓄存款

15、 + 貨幣市場(chǎng)基金存款貨幣市場(chǎng)基金存款M3 = M2 + 大額定期存款大額定期存款 + 機(jī)構(gòu)擁有的貨幣市場(chǎng)基金機(jī)構(gòu)擁有的貨幣市場(chǎng)基金 + 其它相對(duì)流動(dòng)較慢其它相對(duì)流動(dòng)較慢的資產(chǎn)（短期債、保險(xiǎn)單、股票等）的資產(chǎn)（短期債、保險(xiǎn)單、股票等）（3）我國(guó)貨幣層次的劃分）我國(guó)貨幣層次的劃分M0 = 流通中現(xiàn)金流通中現(xiàn)金 M1 = M0 + 企業(yè)活期存款企業(yè)活期存款M2 = M 1+ 企業(yè)定期存款企業(yè)定期存款 + 儲(chǔ)蓄存款儲(chǔ)蓄存款MICROECONMICROECON)()(21RLYLLm hRkyPM MICROECONL(m)0rm=M/pLr0EMICROECON二、二、LMLM曲線：貨幣市場(chǎng)均衡曲線

16、：貨幣市場(chǎng)均衡hRkymPM yhkhmR MICROECONRMYRMd1MsY1Md2Y2R1R2LM國(guó)民收入為Y1時(shí), Md = Md1國(guó)民收入為Y2, Md = Md2R1R2 LM 曲線MICROECONMICROECONMICROECONMICROECONRYLMMd=MsA(Y , Mt )C(Y , Mt )BMdMsESMdMsEDMICROECON n 在在LMLM曲線以上的區(qū)域，因?yàn)樨泿诺慕灰仔枨笄€以上的區(qū)域，因?yàn)樨泿诺慕灰仔枨笠呀?jīng)為國(guó)民收入鎖定，利率偏高致使貨幣的投已經(jīng)為國(guó)民收入鎖定，利率偏高致使貨幣的投機(jī)需求減少，所以貨幣需求小于貨幣供給；而機(jī)需求減少，所以貨幣需求

17、小于貨幣供給；而在在LMLM曲線以下的區(qū)域，同樣在貨幣的交易需求曲線以下的區(qū)域，同樣在貨幣的交易需求為國(guó)民收入鎖定的情況下，利率偏低致使貨幣為國(guó)民收入鎖定的情況下，利率偏低致使貨幣的投機(jī)需求增強(qiáng)，所以貨幣需求大于貨幣供給的投機(jī)需求增強(qiáng)，所以貨幣需求大于貨幣供給。 iYLML M i 壓力壓力 MICROECON值值值和值和其值的大小取決于其值的大小取決于斜率斜率hkhkK yhkhmR MICROECON MICROECON h是貨幣投機(jī)需求對(duì)是貨幣投機(jī)需求對(duì)r的反映系數(shù)。當(dāng)?shù)姆从诚禂?shù)。當(dāng)k為定值時(shí)，為定值時(shí)，h越大，即貨幣需求對(duì)利率的敏感度越高，則越大，即貨幣需求對(duì)利率的敏感度越高，則 就越

18、小，就越小，于是于是LM曲線越平緩。曲線越平緩。kh 西方學(xué)者認(rèn)為，貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定，西方學(xué)者認(rèn)為，貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定，因此，因此，LM曲線的斜率主要取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)。曲線的斜率主要取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)。 當(dāng)當(dāng)h=0時(shí)，時(shí)， kh為無(wú)窮大，因此，為無(wú)窮大，因此，LM曲線在古典區(qū)域曲線在古典區(qū)域 是一條垂直線；當(dāng)是一條垂直線；當(dāng)h為無(wú)窮大時(shí)，為無(wú)窮大時(shí)，kh為零，因此，為零，因此，LM曲線曲線在凱恩斯區(qū)域是一條水平線，而當(dāng)在凱恩斯區(qū)域是一條水平線，而當(dāng)h介于零和無(wú)窮大之間介于零和無(wú)窮大之間的任何值時(shí)，由于的任何值時(shí)，由于K一般總是正值，因此一般總是正值，因此

19、 為正。為正。khMICROECON斜率斜率=0,曲線水平，曲線水平，凱恩斯凱恩斯(蕭條蕭條)區(qū)域區(qū)域，財(cái)政政策有效，財(cái)政政策有效0斜率斜率, 曲線右上方傾斜曲線右上方傾斜,中間區(qū)域中間區(qū)域貨幣政策有效貨幣政策有效斜率斜率 = ，曲線垂直，曲線垂直， 古典區(qū)域古典區(qū)域貨幣政策有效貨幣政策有效LM的三種情況的三種情況LM曲線的三種情況hkhmYhkrLM斜率：曲線：MICROECONYRor2r1ABLM凱恩斯凱恩斯(蕭條蕭條)區(qū)域區(qū)域古典區(qū)域古典區(qū)域中間區(qū)域中間區(qū)域MICROECONMICROECONMICROECON兩市場(chǎng)的相互影響：v貨幣市場(chǎng)：v產(chǎn)品市場(chǎng)：ISLM模型：vIS與LM相交：表示產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡。MICROECONYYRorELMISABrarb產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)均衡：產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)均衡：I