案例武漢武商集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)分析案例()

1、案例 武漢武商集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告武漢武商集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“武商集團(tuán)”表1 武商集團(tuán)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽表分析內(nèi)容指標(biāo)指標(biāo)資金結(jié)構(gòu)狀況資產(chǎn)結(jié)構(gòu)究動(dòng)資產(chǎn)率0.2820.2926存貨比率0.330.337或收帳款比率0.46810.4386長期投資率0.03340.0313在建工程率0.27150.1986負(fù)債結(jié)構(gòu)貧產(chǎn)負(fù)債率0.53440.5554產(chǎn)權(quán)比率1.33311.4495究動(dòng)負(fù)債率0.46070.4649負(fù)債經(jīng)營率0.07370.0906資金平衡狀況司定比率1.49931.1978營運(yùn)資本-5.0億元-5.2億元營運(yùn)資金需求4.6億元5.1億元現(xiàn)金支付能力-9.6億元-10.

2、3億元償債狀況宛動(dòng)比率0.61210.6295速動(dòng)比率0.40640.4141貧產(chǎn)負(fù)債率0.53440.5554負(fù)債經(jīng)營率0.07370.0906刖息保障倍數(shù)3.8385.353盈利狀況主營業(yè)務(wù)利潤率1.89%16.70%成本費(fèi)用凈利率1.89%3.52%為部投資收益率2.97%2.56%對(duì)外投資收益率-12.10%-2.89%爭(zhēng)資產(chǎn)收益率2.77%3.02%營運(yùn)狀況存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)66天68天固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0070.687總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.6060.344平均收帳期79天77天發(fā)展?fàn)顩r（略）（一）償債能力分析？企業(yè)的償債能力，靜態(tài)地講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)長、短期負(fù)債的 能力；動(dòng)態(tài)地講，就是

3、用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程中創(chuàng)造的收益償還長、短期負(fù)債的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)的能力是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析主要從現(xiàn)金支付能力、短期償債能力和長期償債能力三方面進(jìn)行。?1. 現(xiàn)金支付能力分析?我國目前金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，企業(yè)有價(jià)證券存量極少，雖然擁有較多存貨和應(yīng)收帳款，但它們的變現(xiàn)性很難得到保證。因此現(xiàn)金支付能力分析就成為衡量企業(yè)償債能力的一個(gè)不可缺少的內(nèi)容?，F(xiàn)金支付能力是指企業(yè)用現(xiàn)金或銀行存款支付資金需求的能力，它是企業(yè)短期、長期償債能力的具體和直接表現(xiàn)，也是判斷企業(yè)應(yīng)變力大小的根據(jù)。我們可利用現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（現(xiàn)金、銀行存款/ 流動(dòng)負(fù)債）指標(biāo)來判斷現(xiàn)金支付能力

4、。1999 年底武商集團(tuán)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為0.0738， 2000年上半年為0.1061 。盡管今年上半年較去年有所提高，但顯然現(xiàn)金比率仍很低，公司幾乎不具備用現(xiàn)金支付到期債務(wù)的能力。?2. 短期償債能力分析?資產(chǎn)流動(dòng)性是測(cè)定公司償債能力的一個(gè)重要因素，通常采用流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債）和速動(dòng)比率（速動(dòng)資產(chǎn)/ 流動(dòng)負(fù)債）兩個(gè)指標(biāo)衡量企業(yè)短期償債能力一般認(rèn)為，這兩個(gè)比率的正常值分別為2 和 1 。從表 1 中資料可以看出，武商集團(tuán)資產(chǎn)流動(dòng)性比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于合理值，表明當(dāng)債務(wù)到期時(shí)，公司很難通過資產(chǎn)變現(xiàn)來償還本息，取而代之的只能是營業(yè)收入和外部融資。 ?3. 長期償債能力分析?長期償債能力，是

5、企業(yè)在長期借款使用期內(nèi)的付息能力和長期借款到期后歸還借款本金的能力。長期償債能力分析主要從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率（總負(fù)債 / 總資產(chǎn)）、負(fù)債經(jīng)營率（長期負(fù)債/ 所有者權(quán)益）和利息保障倍數(shù)（息前稅前利潤 / 年付息額）三個(gè)指標(biāo)入手。資產(chǎn)負(fù)債率主要揭示企業(yè)出資者對(duì)債權(quán)人債務(wù)的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率多大合適主要取決于企業(yè)的盈利水平。負(fù)債經(jīng)營率是反映長期負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營資本中所占比重的一個(gè)指標(biāo)。一般地，負(fù)債經(jīng)營率越低，企業(yè)投資者投入資金越大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定，長期償債能力越強(qiáng)；反之，長期負(fù)債比重越大，企業(yè)還本付息壓力越大，當(dāng)企業(yè)資金報(bào)酬率小于長期負(fù)債利率時(shí)，企業(yè)償還債務(wù)的能力越小，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮期，企業(yè)資本報(bào)酬

6、率大于長期負(fù)債利率時(shí)，企業(yè)可利用財(cái)務(wù)杠桿效益，增強(qiáng)償債能力；若行業(yè)不景氣，資本報(bào)酬率低于長期負(fù)債利率時(shí)，企業(yè)較高的舉債經(jīng)營必然分割股東所得利潤來彌補(bǔ)債務(wù)利息，使財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。武商集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營率極低，主要在于企業(yè)習(xí)慣于使用低息的流動(dòng)負(fù)債，不習(xí)慣使用成本較高、來源穩(wěn)定的長期負(fù)債。這種狀況的產(chǎn)生與企業(yè)短期意識(shí)和行為及企業(yè)資產(chǎn)管理水平不高等存在較大關(guān)系。利息保障倍數(shù)指標(biāo)中息前稅前利潤也稱企業(yè)經(jīng)營收益，較之企業(yè)凈利潤，經(jīng)營收益能更準(zhǔn)確反映出不同負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)、不同稅負(fù)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)收益，能更突出反映企業(yè)籌資活動(dòng)的資金成本。顯然，利息保障倍數(shù)越大，企業(yè)償還長期負(fù)債的可能性就越大。如果

7、企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)營收益不能保證支付借款利息，債權(quán)人就應(yīng)考慮收回借款。一般認(rèn)為，該系數(shù)合理范圍在3 或 4 以上時(shí)，企業(yè)付息能力就有保證。顯然，武商集團(tuán)主要利用流動(dòng)負(fù)債籌資，因而借款利息較低，利息保障倍數(shù)很高，償還本金和利息的能力很強(qiáng)。綜合以上關(guān)于企業(yè)現(xiàn)金支付能力、短期償債能力和長期償債能力的分析，武商集團(tuán)的償債狀況正陷于困境，一方面股東權(quán)益資本雄厚，長期償債能力極有保障，1999 年底，股本5.1 億股，長期負(fù)債不到2億元；另一方面，一旦長期債務(wù)逐漸轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債，要求近期償還時(shí)，企業(yè)卻無力支付。這預(yù)示著企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)狀況和盈利能力存在很大的隱患。?（二）營運(yùn)能力分析?營運(yùn)能力主要利用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

8、（平均存貨/銷售成本X 365）、平均收帳 期（平均應(yīng)收帳款/銷售收入X 365）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入/平均總資產(chǎn)）、 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入 /平均固定資產(chǎn)）四個(gè)營運(yùn)效率比率來分析。營運(yùn)效率直接揭示出企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的活躍程度，是衡量企業(yè)生命力的主要指標(biāo)。存貨等資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，就會(huì)相對(duì)節(jié)約資金，提高資金使用效率，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而且加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，勢(shì)必帶來利潤絕對(duì)額增加，從而體現(xiàn)出企業(yè)的管理效績。由表1 知，武商集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，流動(dòng)資產(chǎn)中又以應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)最慢，平均收帳期近2 個(gè)半月，作為商業(yè)企業(yè)，這種狀況表明企業(yè)所處市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)較激烈，管理者對(duì)資產(chǎn)營運(yùn)重視不夠，資產(chǎn)閑置

9、浪費(fèi)嚴(yán)重，效益低下。一旦當(dāng)年實(shí)現(xiàn)利潤降低，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況就會(huì)急劇惡化， 這也說明企業(yè)對(duì)利潤變化敏感，產(chǎn)品獲利能力差，經(jīng)營杠桿效應(yīng)強(qiáng)，因此加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理、提升經(jīng)營決策水平至關(guān)重要。?（三）盈利能力分析?企業(yè)盈利能力主要反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的能力，它一方面直接表現(xiàn)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的多少和利潤的穩(wěn)定程度，另一方面也通過企業(yè)投入資金的收益能力或企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和消耗的盈利能力等經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)反映出來。我們主要利用成本費(fèi)用凈利率（凈利潤 / 成本費(fèi)用總額）、 主營業(yè)務(wù)利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤/ 主營業(yè)務(wù)銷售凈額）、內(nèi)部資產(chǎn)收益率（營業(yè)利潤/（總資產(chǎn) -長期投資）、對(duì)外投資收益率（當(dāng)期投資收益/ 對(duì)外投資總額）、

10、凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/ 凈資產(chǎn)）五個(gè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)來分析。成本費(fèi)用凈利率反映企業(yè)每付出單位成本費(fèi)用所取得利潤的大小。該指標(biāo)也可判斷企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力。2000 年上半年武商集團(tuán)成本費(fèi)用凈利率較1999 年底大幅增加，表明企業(yè)獲利能力大大增強(qiáng)，對(duì)成本費(fèi)用的控制能力也增強(qiáng)。主營業(yè)務(wù)利潤率指標(biāo)剔除了其他業(yè)務(wù)、投資和營業(yè)外收支的影響，反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)本身的獲利能力和競(jìng)爭(zhēng)能力。只有主營業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)凈利潤的可持續(xù)增長，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝。武商集團(tuán)通過商業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將主營業(yè)務(wù)- 商業(yè)置于發(fā)展的首位，壯大主業(yè)，建起經(jīng)營面積達(dá)20 萬平方米的國內(nèi)首家超大商業(yè)城，同

11、時(shí)在省內(nèi)發(fā)展量販連鎖批發(fā)網(wǎng)絡(luò)等，使得主營業(yè)務(wù)利潤率在2000 年上半年較1999 年底增加七倍多。盡管企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率迅猛增長，但內(nèi)部資產(chǎn)收益率仍較低。可見企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的管理運(yùn)作上存在較大問題。如前所述的存貨和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)緩慢，資產(chǎn)閑置浪費(fèi)嚴(yán)重等都直接影響企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)的盈利能力。武商集團(tuán)對(duì)外投資業(yè)務(wù)一直不盡如人意?？赡芤环矫媸怯捎跉v史原因，以前年度投資決策失誤，如房地產(chǎn)投資等，另一方面也可能是最近幾年的對(duì)外投資項(xiàng)目還未發(fā)生效益，其對(duì)外投資收益率一直為負(fù)值。盡管商業(yè)行業(yè)普遍不景氣，企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)收益率也較低，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)外投資收益率。因此僅從盈利性角度而言，武商集團(tuán)應(yīng)緊緊圍繞其商業(yè)主業(yè)進(jìn)行對(duì)外

12、拓展，而不可盲目追隨所謂高投資風(fēng)險(xiǎn)、高投資回報(bào)的項(xiàng)目。凈資產(chǎn)收益率，即資本金凈利率，是衡量投資者（股東）資本金收益能力的重要指標(biāo)。資本金凈利率=銷售凈利率 * 資本周轉(zhuǎn)率。因此企業(yè)凈資產(chǎn)收益率是由經(jīng)營活動(dòng)的盈利水平和自有資本運(yùn)用效率兩個(gè)因素決定的。提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，首先要注意提高企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的盈利水平；其次要注意企業(yè)資金的有效使用，加速資金周轉(zhuǎn)。顯然，武商集團(tuán)通過拓展壯大主業(yè)，提高了主營業(yè)務(wù)利潤率，但對(duì)外投資收益低下，內(nèi)部資產(chǎn)營運(yùn)效率不高等等原因最終導(dǎo)致了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率不理想。 ?（四）資金結(jié)構(gòu)分析?企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，即企業(yè)資金的組成和比例關(guān)系。主要包括兩方面的內(nèi)容：一是資金占用的結(jié)構(gòu)，即

13、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；二是資金來源的結(jié)構(gòu)，即負(fù)債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)。所有者權(quán)益可視為企業(yè)的一種廣義負(fù)債，因而后者也稱負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析主要利用流動(dòng)資產(chǎn)率（流動(dòng)資產(chǎn)/ 總資產(chǎn)）、存貨比率（存貨/流動(dòng)資產(chǎn)）、應(yīng)收帳款比率（應(yīng)收帳款（含其他應(yīng)收款）/流動(dòng)資產(chǎn)）、長期投資率（長期投資/結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）和在建工程率（在建工程/結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）五個(gè)指標(biāo)判斷。由表1 可知，武商集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)率雖屬正常范圍，但應(yīng)收帳款率極高，且應(yīng)收帳款中主要是其他應(yīng)收款，如關(guān)聯(lián)企業(yè)武漢華信房地產(chǎn)開發(fā)有限公司1999年欠款達(dá)3.2 億元，占應(yīng)收款的87%， 2000年上半年該關(guān)聯(lián)企業(yè)欠款又升至3.3 億元。 從 1999年 1 月公司按20

14、%計(jì)提壞帳準(zhǔn)備， 到 2000 年 6 月 30 日 公司壞帳準(zhǔn)備就達(dá)1.03 億元。 其他應(yīng)收款是非主營業(yè)務(wù)引起的應(yīng)收款，作為商業(yè)企業(yè)，武商集團(tuán)將其控股子公司的巨額欠款納入其他應(yīng)收款中核算，此種做法難免有轉(zhuǎn)移利潤之嫌，而且也使其資產(chǎn)質(zhì)量大打折扣。從存貨比率看， 2000年上半年略有上升，從計(jì)算機(jī)信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)商務(wù)的迅速發(fā)展而言，該比率應(yīng)呈下降趨勢(shì)，目前的水平較正常范 圍顯然偏高。武商集團(tuán)應(yīng)在加強(qiáng)存貨管理、應(yīng)收款管理上狠下功夫，努力提 高流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)力，減少不良資產(chǎn)的發(fā)生。從長期投資率和在建工程率來 看，均呈下降趨勢(shì)，表明武商集團(tuán)正在調(diào)整戰(zhàn)略，壓縮資產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模，將重 心轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)的

15、消化上。 ？反映企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率（總負(fù)債 /總資產(chǎn)）、產(chǎn)權(quán) 比率（總負(fù)債/股東權(quán)益）、流動(dòng)負(fù)債率（流動(dòng)負(fù)債/所有者權(quán)益總額）和負(fù) 債經(jīng)營率（長期負(fù)債/所有者權(quán)益總額）。武商集團(tuán)2000年上半年這四個(gè)指 標(biāo)都較1999年略有增加，但從總體上看，資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債經(jīng)營率偏低， 流動(dòng)負(fù)債率偏高，表明集團(tuán)的短期融資活動(dòng)在企業(yè)中占據(jù)極重要地位，這一 方面說明企業(yè)能充分利用低成本的流動(dòng)負(fù)債來改變籌資結(jié)構(gòu)，發(fā)揮商業(yè)企業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢(shì)；另一方面也表明企業(yè)盈利水平低下，未能較好發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 來增加股東財(cái)富。？（五）資金平衡分析？企業(yè)資金平衡分析，主要包括企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金的平衡分析、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營過

16、程資金的平衡分析和企業(yè)支付資金的平衡分析三部分。其中任何一部分資金的失衡，都會(huì)使企業(yè)正常營運(yùn)發(fā)生障礙并陷入困境。？1. 企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金的平衡分析？企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金占用時(shí)間長、數(shù)量大，極難變現(xiàn)，因而這部分資金占用必須有穩(wěn)定的資金來源保證，即企業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債是企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的主要 資金來源。企業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債不僅要保證企業(yè)長期資金占用，而且還應(yīng)向企業(yè)提供一定的生產(chǎn)經(jīng)營資金。此即為企業(yè)的結(jié)構(gòu)性資金平衡。企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金平衡主要采用營運(yùn)資本指標(biāo)和固定比率指標(biāo)來判斷。?營運(yùn)資本是企業(yè)結(jié)構(gòu)性負(fù)債保證結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用資金之后的余額。即：營運(yùn)資本=結(jié)構(gòu)性負(fù)債-結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)。又由于總資產(chǎn)與總負(fù)債的恒等性，故：營運(yùn)資本=流

17、動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。即企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還短期負(fù)債后的余額即為營運(yùn)資本。營運(yùn)資本越多，企業(yè)償債能力就越強(qiáng)。但營運(yùn)資本只是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，應(yīng)用時(shí)受企業(yè)規(guī)模等因素的限制，較適合企業(yè)不同時(shí)期的比較。武商集團(tuán) 1999 年底和 2000 年上半年?duì)I運(yùn)資本均為負(fù)值，分別為 -5.0 億元和 -5.2億元。營運(yùn)資本減少主要有兩種可能：一是結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)投資增加；二是結(jié)構(gòu)性負(fù)債籌資減少。結(jié)合武商集團(tuán)資金結(jié)構(gòu)分析知，營運(yùn)資本減少主要是由于第二種情況，即結(jié)構(gòu)性負(fù)債籌資不足，流動(dòng)負(fù)債比重過大所致。武商集團(tuán)可適當(dāng)增加結(jié)構(gòu)性負(fù)債比重，相應(yīng)降低流動(dòng)負(fù)債率，以填補(bǔ)過大的營運(yùn)資金缺口。 此外， 2000 年上半年這種狀況是在其帳面盈利

18、的基礎(chǔ)上發(fā)生的，再次暴露出企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量低的癥結(jié)。?固定比率是固定資產(chǎn)與股東權(quán)益之比，反映企業(yè)股東權(quán)益對(duì)固定資產(chǎn)投資的保障程度。即：固定比率=固定資產(chǎn)總額/ 股東權(quán)益總額。由前面資金結(jié)構(gòu)分析知，武商集團(tuán)正在壓縮固定資產(chǎn)投資規(guī)模，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改善增加了2000 年上半年的企業(yè)利潤，股東權(quán)益總額略有上升，因而固定比率呈下降之勢(shì)。 ?2. 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的資金平衡分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程資金供給和需求情況是否平衡主要通過營運(yùn)資金需求反映。 營運(yùn)資金需求是指生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金占用（流動(dòng)資產(chǎn)的部分項(xiàng)目）與生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金來源（流動(dòng)負(fù)債的部分項(xiàng)目）之差額。具體計(jì)算公式為： ?營運(yùn)資金需求=存貨+預(yù)付購貨款

19、+應(yīng)收帳款+待攤費(fèi)用- 預(yù)收貨款-應(yīng)付帳款 - 應(yīng)付稅金 -預(yù)提費(fèi)用?武商集團(tuán)1999 年和 2000年上半年都存在正的營運(yùn)資金需求，且數(shù)額相當(dāng)大，但因?yàn)闋I運(yùn)資本缺口巨大，迫使武商集團(tuán)只能通過日常銷售商品收入或借款來滿足營運(yùn)資金需求，增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。解決辦法只有加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)變現(xiàn)力，增強(qiáng)資產(chǎn)收益能力，以營運(yùn)資本滿足營運(yùn)資金需求。 ?3. 短期資金平衡分析?企業(yè)短期資金平衡情況可通過現(xiàn)金支付能力具體反映?，F(xiàn)金支付能力是營運(yùn)資本與營運(yùn)資金需求的差額。因此企業(yè)的現(xiàn)金支付能力與企業(yè)的營運(yùn)資本和營運(yùn)資金需求的增減變化直接相關(guān), 是企業(yè)資金平衡的“晴雨表”?，F(xiàn)金支付能力直接體現(xiàn)在企業(yè)（ 合并 ） 現(xiàn)金流量表中。現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量凈額是以收付實(shí)現(xiàn)制為核算原則, 計(jì)量企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金制利潤,反映了企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。利潤表中的凈利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的即帳面利潤。帳面凈利再高, 若沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流入, 對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)也是相當(dāng)不利的。武商集團(tuán)1999 年底帳面利潤約為0.32 億元，而現(xiàn)金利潤僅為 -0.35 億元。這也正是集團(tuán)公司陷入營運(yùn)資金需求危機(jī)的根本原因。2000年上半年，公司的戰(zhàn)略調(diào)整后，資產(chǎn)管理加強(qiáng)，結(jié)構(gòu)得到改善，帳面利潤為0.36 億元，現(xiàn)金利潤為0.70 億元?？梢姽举Y產(chǎn)