上公司收益分配案例分析作業(yè)版

1、上市公司收益分配案例分析班級：財務(wù)治理一班學(xué)號：113姓名：xx一、中外收益分配政策比照一、我國上市公司利潤分配政策目前,我國的上市公司主要采取現(xiàn)金股利和股票股利兩種分紅方式.在證 券市場建立的初期,采取現(xiàn)金股利形式分紅的上市公司較少,隨著證券市場的 開展,采取現(xiàn)金股利形式分紅的公司越來越多.案例江蘇康緣藥業(yè)股份 2021年度利潤分配方案摘錄1、分配年度：2021年度.2、本次分配以公司總股本415,646,691股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元含稅.3、每股稅前現(xiàn)金紅利金額0.06 元.4、對于持有公司無限售條件 A股股份的個人股東包括證券投資基金, 公司按10%的稅率代扣個

2、人所得稅后,實際派發(fā)現(xiàn)金紅利為每股0.054元.對于持有公司無限售條件 A股股份的合格境外機構(gòu)投資者QFID ,公司委托中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司根據(jù)扣除10%企業(yè)所得稅后的金額,即每股人民幣0.054元進行派發(fā)；如該類股東在本公告刊登之日起10個工作日內(nèi)向公司提供相關(guān)納稅證實文件：(1)以居民企業(yè)身份向中國稅務(wù)機關(guān)繳納了企業(yè)所得稅的納稅憑證；(2)以居民企業(yè)身份向中國稅務(wù)機關(guān)遞交的企業(yè)所得稅納稅申報表；(3)該類股東雖為非居民企業(yè),但其本次應(yīng)獲得的紅利屬于該類股東在中 國境內(nèi)設(shè)立的機構(gòu)、場所取得的證實文件.由本公司核準(zhǔn)確認(rèn)有關(guān)股東屬于居 民企業(yè)股東后,安排不代扣代繳10%企業(yè)所得

3、稅,并由本公司向相關(guān)股東補發(fā) 相應(yīng)的現(xiàn)金紅利款每股0.00 元.如果該類股東未能在規(guī)定的時間內(nèi)提供證實文件,那么本公司將根據(jù)10%的稅率代扣代繳QFII股東的紅利所得稅.對于其他非居民企業(yè),我公司未代扣代 繳所得稅,由納稅人在所得發(fā)生地繳納.對于屬于?企業(yè)所得稅法?項下居民 企業(yè)含義的持有公司無限售條件 A股股份的機構(gòu)投資者的所得稅自行繳納,實 際發(fā)放現(xiàn)金紅利為每股人民幣0.06 元.(二)、國外上市公司利潤分配政策在國外興旺的證券市場中,上市公司分紅收益分配方案大致可以分為4種形式.(1)現(xiàn)金股利形式.即上市公司分紅時向股東分派現(xiàn)金.這種分紅方式可 以使股東獲得直接的現(xiàn)金收益,方法簡便,是分

4、紅的主要形式.但是在確定分 派現(xiàn)金比例時,往往存在公司與股東之間的矛盾.分派現(xiàn)金過多,受到股東的 歡送,但是公司用于擴大再生產(chǎn)的資金就會減少,不利于公司的長遠(yuǎn)開展.而 分派現(xiàn)金過少,雖然公司擴大再生產(chǎn)的資金增加,但是股東的眼前利益受到影 響,從而影響公司股票的價格.(2)股票股利形式.即上市公司以本公司的股票代替現(xiàn)金作為股利向股東 分紅的一種形式.這種分紅形式即送紅股的形式.所送紅股是由紅利轉(zhuǎn)增資本或盈余公積金轉(zhuǎn)增資本形成的,屬于無償增資發(fā)行股票.由于所送股票是按股 東所持股份的比例分派的,每位股東在公司擁有的權(quán)益不發(fā)生變化.同時,這 種分紅方式只是使公司帳戶上的一局部留存收益轉(zhuǎn)化為股本,公司

5、的資產(chǎn)及負(fù) 債并未受到影響.送紅股方式的好處在于,現(xiàn)金股利可保存在公司內(nèi)部,預(yù)防 其流出公司,既增加了公司的資本,又?jǐn)U大了公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動.股東活動 分派的股票不需支付現(xiàn)金,而且在一些興旺國家,獲得股票股利可以不繳納所 得稅.(3)財產(chǎn)股利形式.即公司以持有的財產(chǎn)代替現(xiàn)金作為股利向股東分紅的 一種形式.主要是以公司所持有的其它公司的有價證券作為股利發(fā)放.有時也可以用 自己公司的產(chǎn)品等實物作為股利向股東分紅,這樣做既擴大了產(chǎn)品銷路又保存 了現(xiàn)金.(4)負(fù)債股利形式.即公司用債券或應(yīng)付票據(jù)代替現(xiàn)金作為股利向股東分 紅的一種形式.通過這種分紅形式,股東雖然沒有得到現(xiàn)金收益,但是通過股 東對公司所享

6、有的債權(quán),可以獲得利息,也可到達(dá)股東的投資目的.在以上四 種分紅形式中,現(xiàn)金股利形式是西方最普遍的一種分紅形式.二、我國上市公司的股利分配存在的問題(一)上市公司普遍存在不分配股利現(xiàn)象,股利支付率長期偏低.通過對我國 上市公司股利政策的5-析.可發(fā)現(xiàn) 暫不分配的情況經(jīng)常m現(xiàn).不分紅成為 上市公司普遍實行的股利政策.2006年不分配利潤的上市公司為 750家.2007 年不分配利潤的上市公司為 631家,占1558家上市公司的40. 50%.(二)股利政策變動多變,缺乏連續(xù)性.我國上市公司無論是股利支付率,還 是股利分配形式均頻繁多變,缺乏連續(xù)性.股利支付率時高時低,股利形式多 變,毫無規(guī)律可言

7、,投資者很難從現(xiàn)行的股利政策推知未來股利如何變化.部 分公司盲目迎合市場需要,市場喜好送股那么送股,市場喜好公積金轉(zhuǎn)增那么轉(zhuǎn)增 公積金,市場流行不分配那么不分配.三在股利形式上輕現(xiàn)金股利,現(xiàn)金回報率低.我國上市公司現(xiàn)金分紅非常 少.一方面.派現(xiàn)公司占上市公司比例很低,大比例派現(xiàn) 10派3元以上的公 司更少.2OO3-2007年大t:E例派現(xiàn)的公司占上市公司總數(shù)的份額分別為9. 78%、7. 08%、9. 33%、l1 . 85%、10%盡管很多公司開始對投資者派現(xiàn),但絕大多數(shù)上市公司的分 紅都是象征性的,派現(xiàn)主要是為了保住其配股資格以到達(dá)圈錢的目的.另一方 面,上市公司的現(xiàn)金回報率極低,200

8、7年平均含稅現(xiàn)金回報率為1. 462%,遠(yuǎn)低于一年期銀行存款利率.四不具有派現(xiàn)水平的公司熱衷 5-紅.與53"紅不積極的公司相對立,一 些J小公司熱衷53"紅,甚至存存惡性分紅的情況.如果對各上市公司的分配方 案加以分析,不難發(fā)現(xiàn)假設(shè)大股東是個人投資者或民營企業(yè),上市公司會更加傾 向于分紅派現(xiàn).在這些高額派現(xiàn)的公司中,大股東高度集中并絕對控股.三、我國上市公司股利政策成因分析一股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理.權(quán)益資本本錢低.2005年以來,證監(jiān)會、圍資委等 部委通過公布實施?關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見?,致力于消除非 流通股和流通股的流通制度差異,國有股占上市公司總股本的權(quán)重呈下降

9、趨 勢.但由于歷史原因,在我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中,國有股總量和權(quán)重整體上 仍占絕對優(yōu)勢.未流通的國家股和法人股約占上市公司總股本的60%,流通股社會公眾股約占40%,這就導(dǎo)致了局部上市公司巾大股東處于絕對控股地 位.在一股獨大的情況下,使得上市公司存在嚴(yán)重的內(nèi)部限制入"現(xiàn)象,公司是否分配股利以及以什么形式分配,都反映了控股股東的意愿,導(dǎo)致了股利政 策成為大股東籌資擴股的主要工具.股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理造成了上市公司非理性 的股利分配行為.二二級市場青睞送紅股,反感派送現(xiàn)金.由于我國股市還不成熟,紅利與 股價之比很低,與資本利得相比更微缺乏道,投資者主要期望從股利波動中獲 利.少數(shù)與上市公司

10、利益相關(guān)的個人或機構(gòu)為了賺取該企業(yè)股票的投機收益, 利用其影響促使治理當(dāng)局分配股票股利,甚至高比例送股或轉(zhuǎn)增股本.但在西 方成熟股市,投資者大都關(guān)心的是拿到手的現(xiàn)金股利.而不在乎虛有的送股三我國上市公司中不少企業(yè)效益較差,無利可分.有的上市公司為到達(dá)配 股要求.操縱賬面利潤,實為無水平支付股利；也有的上市公司盡管有一定利 潤,但變現(xiàn)水平差、流動性缺乏,亦無現(xiàn)金可分.發(fā)放股票股利,公司只要在 賬簿上做一筆轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù),無須支付任何代價.這是大局部上市公司選擇股票股 利而不選擇現(xiàn)金股利的客觀原因四經(jīng)理市場、并購市場發(fā)育不健全,退市制度缺乏.在市場經(jīng)濟興旺的國 家,經(jīng)理市場、兼并與收購活動和市場退是三種

11、重要的外部約束機制,以促使 治理者努力工作以及減少控股股東轉(zhuǎn)移上市公司利益的行為.目前,我國經(jīng)理 市場尚未建立,并購市場還不興旺,市場退出機制失靈,使公司面臨的外部制 約十分有限,由于地方政府或母公司的保護等多種原因而遲遲無法實施上市公 司的退機制,導(dǎo)致虧損甚至嚴(yán)重資不抵債的上市公司沒有退市場,ST PT公司的經(jīng)營者和大股東沒有受到懲罰.外部制約機制的缺乏.使得上市公司對股利 政策不夠重視,很少考慮股東尤其是中/ J-股東的利益,而是從融資最大化角 度m發(fā)制定股利政策.五法律法規(guī)對投資者應(yīng)得利益保護力度不夠.雖然我國?公司法?和?證 券法?等相關(guān)法律法規(guī)對上市公司的利潤分配做了一些明文規(guī)定.但

12、對中小投 資者的利益保護力度仍然不夠.一方面,向投資者支付股利的法律規(guī)定不僅排 在最后.而且沒有詳細(xì)的可操作性規(guī)定.另一方面,我同的相關(guān)法律缺少穩(wěn)定公司股利政策的標(biāo)準(zhǔn),沒有要求上市 公司對其利潤分配做合理預(yù)測.不完善的法律法規(guī)給了上市公司可乘之機.導(dǎo) 致我國上市公司缺乏長遠(yuǎn)的股利政策目標(biāo),多利多分、少利少分現(xiàn)象嚴(yán)重,嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益.四、完善我國上市公司股利政策的相關(guān)對策一加快股權(quán)分置改革的步伐,早日實現(xiàn)全流通.一是針對我國上市公司股 權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)狀,積極穩(wěn)妥地開展分散股權(quán)、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)的下作.2005年開始的股權(quán)分置改革應(yīng)加快步伐,盡早理順國有股、法人股和流通股之間的 利益關(guān)系

13、,標(biāo)準(zhǔn)上市公司非流通股股東對流通股股東的給付對價制度,構(gòu)建市 場化的國有股、法人股流通機制,切實保護中小投資者的利益.二是要完善公 司治理結(jié)構(gòu),理順各種利益關(guān)系.明確股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層各 自的權(quán)利和義務(wù),形成各司其職、各負(fù)其責(zé)、相互制約、有效制衡的公司法人 治理結(jié)構(gòu),減少因所有者缺位或內(nèi)部人限制而導(dǎo)致的不良后果.二完善相關(guān)法規(guī)制度.標(biāo)準(zhǔn)上市公司行為.政府應(yīng)通過立法形式標(biāo)準(zhǔn)上市 公司股利政策的制定,上市公司的不標(biāo)準(zhǔn)行為必須受到法律的整治.規(guī)定具備 股利分配條件的上市公司必須進行分配.假設(shè)不分配,應(yīng)及時披露并作m合理的解釋,以切實保護巾小投資者的利益,要完善獨立董事制度和公司治理結(jié)構(gòu)

14、. 目前我國絕大多數(shù)獨立董事還沒有真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用,我國對于獨立董事 制度方面的有關(guān)法律法規(guī)建設(shè)還有欠缺,證券監(jiān)管部門應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗與模 式.設(shè)計符合中國國情的上市公司獨立董事制度.三強化對上市公司的監(jiān)管.提升監(jiān)管水平.增強信息披露透明度是減少內(nèi) 部交易的有力手段,也是預(yù)防市場操縱的有力舉措.盡快建立健全的市場,對 標(biāo)準(zhǔn)上市公司的行為有很大的作用.增強信息披露的透明度,一方面可標(biāo)準(zhǔn)上 市公司的行為；另一方面可最大限度地預(yù)防投資者因信息不對稱而造成的投資 損失.讓所有投資人站在同一起跑線去競爭是市場成熟的標(biāo)志,也是我國證券 市場追求的目標(biāo).真實的會計信息是建立在嚴(yán)格而獨立的外部審計制度根底之

15、 上的.審計對會計的行為、上市公司的行為具有監(jiān)督作用,它不僅能標(biāo)準(zhǔn)上市 公司的股利政策,而且能使公司在財務(wù)處理上更加理性,使上市公司的財務(wù)報 表真實可靠.因此,強化對審計機構(gòu)的監(jiān)管是保證信息真實性的外部保證.四開展資本市場,提升投資隊伍素質(zhì).首先,應(yīng)大力開展資本市場,平衡 不同融資T-段的籌資本錢目前我國資本市場還不完善,融資渠道有限,股權(quán)融 資本錢遠(yuǎn)低于銀行貨款、發(fā)行債券等債務(wù)融資本錢.因此上市公司普遍偏好不 分配股利政策.改變這種現(xiàn)狀的方法之一是大力建設(shè)資本市場,拓寬企業(yè)融資 方式.并使各種融資手段的本錢,L5于平衡,這樣上市公司不必只依靠從股市圈 錢來維持經(jīng)營或開展的需要,進而改變目前上市公司盲目推的不分配、送轉(zhuǎn)股等種種將投資者的收益移作他用的股利分配現(xiàn)狀.其次,要提升投資隊伍素 質(zhì),抑制股市過度投機.機構(gòu)投資隊伍的擴大及其整體業(yè)務(wù)素質(zhì)的改善,有利 于培養(yǎng)我國股市的標(biāo)準(zhǔn)操作,從而抑制股市過度投機.今后證券監(jiān)管當(dāng)局在繼 續(xù)培育開展機構(gòu)投資隊伍的同時,可以考慮如何提升散戶投資者的投資素質(zhì). 這樣可培養(yǎng)我國投資隊伍的正確投資心態(tài)和良好的投資技巧,使得莊家不能再 操縱股票價格,進而上市公司也會趨向采用能使股東得到真正回報的股利政 策.五上市公司自身應(yīng)提升經(jīng)營治理水平.優(yōu)化其股利政策.上市公司首先應(yīng) 對公司的投資工程進行嚴(yán)密的可行性研究,合理確定資金需要量,進而