股票價格價值相關(guān)論文

1、編號.股票價格價值相關(guān)論文編者按：本文主要從股票的相對價值分析；絕對價值分析進(jìn)行論述。其 中，主要包括：隨著社會的發(fā)展,股票價值分析的方法也越來越多、常說的市盈 率就是靜態(tài)市盈率,是股票市價與其每股收益的比值、靜態(tài)市盈率是衡量股價高 低和企業(yè)盈利能力的一個重要指標(biāo)、動態(tài)市盈率，其計算公式為是以靜態(tài)市盈率 為基數(shù)、市凈率估值對于佔算公司股票價值的參考度更大、一家相對于同行市場 市凈率低且ROE高的公司可能被低估、股權(quán)自由現(xiàn)金流、無財務(wù)杠桿的公司股 票自山現(xiàn)金流、有財務(wù)杠桿的公司的股權(quán)自山現(xiàn)金流、貼現(xiàn)現(xiàn)金流、貼現(xiàn)現(xiàn)金流 模型運(yùn)用收入的資本化定義方法決定普通股票的內(nèi)在價值等，具體請詳見。【摘要】文章

2、主要論述股票價值分析中基本面分析的兒個方面一一相 對價值，絕對價值和業(yè)績評價指標(biāo)，并以舉例的方式,分別從上述兒個方面對股票 價值進(jìn)行分析。根據(jù)上述關(guān)于股票價值分析方法的論述，我們可以看出一只股票 的價格高與低，與其價值密切相關(guān)。【關(guān)鍵詞】股票價值相對價值現(xiàn)金流隨著社會的發(fā)展，股票價值分析的方法也越來越多，當(dāng)前股票基本面分 析主要有以下兒種:財務(wù)分析,相對價值分析，絕對價值分析和業(yè)績評價指標(biāo)分析。 比如，相對價值分析中有市盈率，市凈率,市收率，絕對價值分析中的代表是貼現(xiàn)現(xiàn) 金流和股權(quán)自由現(xiàn)金流，在此，我就每種分析方法的代表進(jìn)行說明，以便大家參考。一、股票的相對價值分析市盈率，簡稱PE,我們常說的

3、市盈率就是靜態(tài)市盈率，是股票市價與其每 股收益的比值，計算公式是：市盈率=當(dāng)前每股市場價格/每股收益用符號表示是:PE=P/EPS如果結(jié)合公司的股利支付率和股利增長率，則計算公式是：PE=P/EPS=DP(l+g)/(K-g)DP為股利支付率尼為股息增長率,k為資本成本.靜態(tài)市盈率是衡量股價高低和企業(yè)盈利能力的一個重要指標(biāo)。山于靜 態(tài)市盈率把股價和企業(yè)盈利能力結(jié)合起來，其水平高低更真實地反映了股票價格 的高低。例如，股價同為50元的兩只股票，其每股收益分別為5元和1元則其市盈編號.率分別是10倍和50倍，若企業(yè)盈利能力不變,這說明投資者以同樣50元價格購買 的兩種股票，要分別在10年和50年以

4、后才能從企業(yè)盈利中收回投資。但是，由于 企業(yè)的盈利能力是不斷變化的,投資者購買股票更看重企業(yè)的未來，因此，一此發(fā) 展前景很好的公司即使當(dāng)前的市盈率，投資者也愿意購買，預(yù)期的利潤增長率高的 公司，其股票的市盈率也會比較高。例如，對兩家上年每股盈利同為1元的公司來 講，如果A公司今后每年保持20%的利潤增長率,B公司每年保持10%的利潤增長 率，那么到第十年時A公司的每股盈利將達(dá)到6.2元,B公司只有2.6元。因此,A公 司當(dāng)前的市盈率必然應(yīng)當(dāng)高于B公司。投資者若以同樣價格購買這家公司股票, 對A公司的投資能更早地收回.動態(tài)市盈率，其計算公式為是以靜態(tài)市盈率為基數(shù),乘以動態(tài)系數(shù)，該系 數(shù)為l/(l

5、+n)xn),i為企業(yè)每股收益的增長率,n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。例 如,上市公司忖前股價為20元，每股收益為0.38元,去年同期每股收益為0.28元 成長性為35%,該企業(yè)未來保持該增長速度的時間可持續(xù)5年，即時*5,則動態(tài)系 數(shù)為15%,相應(yīng)地，動態(tài)市盈率為7.8倍,而此時靜態(tài)市盈率為52倍，兩者相差之大, 可見一斑。動態(tài)市盈率告訴我們一個簡單樸素而乂深刻的道理，即投資股市時應(yīng) 該有持續(xù)成長性的公司。結(jié)合市盈率與預(yù)期增加率，我們可以得出U標(biāo)企業(yè)的價格，即:PEG,PEG= 可比企業(yè)的PEGxU標(biāo)企業(yè)的gxlOOxEPS,這種方法是對市盈率的修正，能更加準(zhǔn)確 地評判公司的價格是否合理。市

6、凈率是我們經(jīng)常使用的指標(biāo)，這個比率是把一支股票的市場價格和 當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表的賬面價值(所有者權(quán)益或凈資產(chǎn))的比值，對于公司資產(chǎn)折舊低, 質(zhì)量高的上市公司(例如，公路路橋)。市凈率估值對于估算公司股票價值的參考度 更大。但市凈率不適用信息技術(shù)，文化傳播等通過無形資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的企業(yè)，可以 說對于服務(wù)性企業(yè)，市凈率佔值沒有任何意義，其計算公式為：市凈率胡殳票市價/每股凈資產(chǎn)用字母表示:PB=P/EPS若結(jié)合股息支付率和增長率，計算公式為：PB=( ROEx DPx(l+g)/(k-g)編號.DP,k,g同上,ROE為凈資產(chǎn)收益率.市凈率也依賴于ROE,同時凈資產(chǎn)也依賴于銷售凈利率。假定其他條件 相同

7、,一般情況下，較高凈資產(chǎn)收益率的公司也有較高的市凈率，原因是一家有很 高所有者權(quán)益的公司更有價值,它的賬面價值增長的更快。因此,當(dāng)我們考察目標(biāo)股票市凈率的時候，要知道他與ROE有關(guān)。一家 相對于同行市場市凈率低且ROE高的公司可能被低估，這是因為一般來說，低市凈 率的股票在長期走勢強(qiáng)于大盤，特別是在大盤高位盤整階段有很好的表現(xiàn)。但在 市凈率給股票估值時，應(yīng)與其他指標(biāo)一起應(yīng)用。市收率也是我們分析股票價值常用的指標(biāo)其計算公式為：市收率胡殳票市價/每股銷售收入用字母表示:PS=P/S若結(jié)合股利支付率和增長率，其計算公式為：PS=(ROSxDPx(l+g)/(k-g)一般來說，股票價格低且銷售收入高的

8、公司可能被低估,但在分析股票 價值時還應(yīng)結(jié)合其他指標(biāo)。二、絕對價值分析1股權(quán)自山現(xiàn)金流公司股權(quán)資本投資者擁有的是對該公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流的剩余要求權(quán), 即他們擁有公司在履行了包括償還債務(wù)在內(nèi)的所有財務(wù)義務(wù)和滿足了再投資需 要之后的全部現(xiàn)金流，就是在除去經(jīng)營費(fèi)用，本息償還和為保持預(yù)定現(xiàn)金流增長率 所需的全部資本性支出之后的現(xiàn)金流。(1) 無財務(wù)杠桿的公司股票自山現(xiàn)金流無財務(wù)杠桿的公司沒有任何債務(wù)”因此無支付利息和償還本金，并且公 司的資本性支出和營運(yùn)資本也全部來源于股權(quán)資本,無財務(wù)杠桿的公司的權(quán)益現(xiàn) 金流可按如下方法計算：銷售收入-經(jīng)營費(fèi)用-銷售成本二利息稅收，折舊，攤銷前收益(EBITDA) 利息

9、稅收浙舊，攤銷前收益折舊和攤銷=息稅前收益(EBITDA.息稅前收益-折得稅務(wù)局日爭收益(EAT)編號.凈收益+折舊-營運(yùn)資金增加額二經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流(OCF)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流-資本性支出二股權(quán)自山現(xiàn)金流股權(quán)自山現(xiàn)金流是滿足了公司所有財務(wù)需要之后的剩余現(xiàn)金流，它可 以為正，也可以為負(fù)，如果股權(quán)自山現(xiàn)金流為負(fù)，則公司不得不通過發(fā)行股票或認(rèn) 股權(quán)證來籌集新的股權(quán)資本。如果股權(quán)自山現(xiàn)金流為正，則公司就能以股票現(xiàn)金 紅利的形式將剩余現(xiàn)金流派發(fā)給資本投資者。(2) 有財務(wù)杠桿的公司的股權(quán)自山現(xiàn)金流有財務(wù)杠桿的公司除了要支付無財務(wù)杠桿公司的全部費(fèi)用外還要使 用現(xiàn)金支付利息費(fèi)用和償還本金。但是有財務(wù)

10、杠桿的公司可以通過新的債務(wù)來為 資本性支出和營運(yùn)資本需求進(jìn)行融資從而可以減少所需的股權(quán)資本投資。銷售收入-產(chǎn)品成本-經(jīng)營費(fèi)用=利息，稅收，折舊，攤銷前收益(EBITDA)利息，稅收，折舊，攤銷前收益-折舊和攤銷二息稅前收益(EBIT)息稅前收益-利息費(fèi)用二稅前收益稅前收益-所得稅T爭收益(EAT)凈收益+折舊+攤銷-營運(yùn)資本增加額外負(fù)擔(dān)二經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流(OCF)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流-優(yōu)先股股利-償還本金+新發(fā)行債務(wù)收入+股權(quán) 資本自山現(xiàn)金流2.貼現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型運(yùn)用收入的資本化定義方法決定普通股票的內(nèi)在價值。 按照收入的資本化定價方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是山擁有這種資產(chǎn)的投資者在

11、未來時期中所接受的現(xiàn)金流決定的。山于現(xiàn)金流是未來時期的預(yù)期值，因此必須 按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值,也就是說一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于預(yù)期現(xiàn)金流的 貼現(xiàn)值。對于股票來說，這種預(yù)期的現(xiàn)金流即在未來時期預(yù)期支付的股利。在該概念中，假定所有時期內(nèi)的貼現(xiàn)率都是一樣的,需要指出的是，股票 在期初的內(nèi)在價值與該股票的投資者在未來時期是否中途轉(zhuǎn)讓有關(guān)。根據(jù)定義，可以引出凈現(xiàn)值的概念:凈現(xiàn)值等于內(nèi)在價值與成本之差，即：NPV=V-P編號：時間:2021年x月X日式中,P是t=O時的購買股票的成本.如果NPV>0,意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和大于投資成本，即 這種股票價格被低估，因此購買這種股票可行。如果,NPV 在現(xiàn)代社會中，一般來說，現(xiàn)金流比利潤更難以造假，所以 當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)