證券投資簡(jiǎn)答題

1、2008霍文文 編著：證券投資學(xué)（第三版），高等教育出版社1什么是投資？如何正確理解投資的含義？答案：投資是指經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來(lái)的預(yù)期收益，預(yù)先墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營(yíng)某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。投資的含義包括：投資是現(xiàn)在投入一定價(jià)值量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；投資具有時(shí)間性；投資的目的在于得到報(bào)酬（即收益）；投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，即不穩(wěn)定性。2 試說(shuō)明直接投資與間接投資的主要區(qū)別和相互關(guān)系。答案：直接投資與間接投資最根本的區(qū)別在于投資者與籌資者之間建立了不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。在直接投資活動(dòng)中，投資者和籌資者之間是直接的所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不直接介入投融資活動(dòng)。在間接投資活動(dòng)中，投資者和籌資者之間是一種

2、間接的信用關(guān)系，商業(yè)銀行直接介入投融資活動(dòng)。直接投資與間接投資既是競(jìng)爭(zhēng)的，又是互補(bǔ)的。在吸引資金方面，直接金融工具和間接金融工具通過(guò)收益率高低、風(fēng)險(xiǎn)大小、流動(dòng)性強(qiáng)弱、投資方便程度等方面展開激烈競(jìng)爭(zhēng)；在資金運(yùn)用方面，二者又在籌資成本、償還方式、信息披露、資金使用限制、期限和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁程度等方面爭(zhēng)奪市場(chǎng)。它們的相互補(bǔ)充和相互制約關(guān)系表現(xiàn)為在社會(huì)資金存量為一定的條件下，二者之間存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。3什么是證券投資？證券投資與實(shí)物投資有何異同？答案：證券投資是指?jìng)€(gè)人或法人對(duì)有價(jià)證券的購(gòu)買行為，這種行為會(huì)使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益。證券投資是以有價(jià)證券的存在和流通為前提條件的，是

3、一種金融投資，它和實(shí)物投資之間既有密切聯(lián)系，又存在一定的區(qū)別。實(shí)物投資是對(duì)現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)資產(chǎn)的投資，它的投入會(huì)形成社會(huì)資本存量和生產(chǎn)能力的增加，并可直接增加社會(huì)物質(zhì)財(cái)富或提供社會(huì)所需要的服務(wù)，它被稱為直接投資。證券投資所形成的資金運(yùn)動(dòng)是建立在金融資產(chǎn)基礎(chǔ)上的，投資于證券的資金通過(guò)金融資產(chǎn)的發(fā)行轉(zhuǎn)移到企業(yè)部門，它被稱為間接投資。證券投資和實(shí)物投資并不是競(jìng)爭(zhēng)的，而是互補(bǔ)的。在無(wú)法滿足實(shí)物投資巨額資本的需求時(shí)，往往要借助于證券投資。盡管證券投資在發(fā)達(dá)商品經(jīng)濟(jì)條件下占有重要的地位，但實(shí)物資產(chǎn)是金融資產(chǎn)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，金融資產(chǎn)的收益也最終來(lái)源于實(shí)物資產(chǎn)在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中的創(chuàng)造。4證券投資由哪些基本要素構(gòu)成

4、？答案：證券投資要素由證券投資主體、證券投資客體和證券中介機(jī)構(gòu)組成。證券投資主體，是指進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行證券買賣的各類投資者。共有四類： 一是個(gè)人及其家庭；二是政府部門，包括中央政府、地方政府和政府機(jī)構(gòu)；三是企事業(yè)部門，包括各種以盈利為目的的工商企業(yè)和非盈利的事業(yè)單位；四是金融機(jī)構(gòu)，主要有商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司及各種基金組織等。證券投資客體，即證券投資的對(duì)象，主要是指股票、債券、基金等有價(jià)證券及其衍生產(chǎn)品。證券中介機(jī)構(gòu)是指為證券市場(chǎng)參與者如發(fā)行者、投資者等提供相關(guān)服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)，按提供服務(wù)的內(nèi)容不同，可分為證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)兩大類型。5證券投資的主體分哪兩類？他們的投資目的和投資特

5、點(diǎn)各是什么？答案：一是個(gè)人投資者，包括其家庭；二是機(jī)構(gòu)投資者，包括政府、企事業(yè)、金融機(jī)構(gòu)。個(gè)人投資者的投資目的是使證券投資的凈效用（即收益帶來(lái)的正效用減去風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)效用）最大化，具體有本金安全、取得穩(wěn)定收入、資本增值、抵補(bǔ)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、維持資產(chǎn)的流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)投資多樣化、參與公司的經(jīng)營(yíng)決策、合法避稅。各級(jí)政府及政府機(jī)構(gòu)參與證券投資的目的主要有調(diào)劑資金余缺、進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作、保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和通過(guò)國(guó)家參股控股來(lái)控制支配更多的社會(huì)資源。企業(yè)投資的主要目的是獲利或?qū)崿F(xiàn)參股、控股及組建企業(yè)集團(tuán)。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)證券投資主要有獲取盈利或是接受投資者的委托，代為投資并進(jìn)行資產(chǎn)管理。銀行、保險(xiǎn)公司投資

6、的主要目的是獲利和實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多樣化。各類基金的投資目的是獲利和資產(chǎn)保值增值。6股票有哪些基本特征？答案：期限上的永久性、責(zé)任上的有限性、決策上的參與性、報(bào)酬上的剩余性、清償上的附屬性、交易上的流動(dòng)性、投資上的風(fēng)險(xiǎn)性、權(quán)益上的同一性等特點(diǎn)。7普通股股東有哪些基本權(quán)利？答案：普通股東有經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)、盈余分配權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的權(quán)利。普通股票股東有權(quán)參加股東大會(huì)，在股東大會(huì)上可以就公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行審議，對(duì)公司的投資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)決策有發(fā)言權(quán)、建議權(quán)，有權(quán)選舉董事和監(jiān)事，對(duì)公司的財(cái)務(wù)預(yù)決算方案、利潤(rùn)分配方案、增資減資決議、合并、解散及修改公司章程等具有廣泛的表決權(quán)。普通股票股東

7、可以從公司的利潤(rùn)分配中得到股息。普通股票的股息收益是不確定的，股息的多少完全取決于公司盈利的多少及其分配政策。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償付債權(quán)人和優(yōu)先股票股東的求償權(quán)后還有剩余，普通股票股東有按股份比例取得剩余資產(chǎn)的權(quán)利。公司現(xiàn)有股東有權(quán)保持對(duì)公司所有權(quán)的持有比例，如果公司需要再籌集資金而增發(fā)普通股股票時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)按低于市價(jià)的某一特定價(jià)格及其持股比例購(gòu)買一定數(shù)量的新發(fā)行的股票，以維持其在公司的權(quán)益。8優(yōu)先股票與普通股票有什么不同？?jī)?yōu)先股票有什么作用？答案：優(yōu)先股票與普通股票的不同是：優(yōu)先領(lǐng)取固定股息、優(yōu)先按票面金額清償、無(wú)權(quán)參與經(jīng)營(yíng)決策、無(wú)權(quán)分享公司盈利增長(zhǎng)的收益。優(yōu)先股票的作用

8、有：比普通股安全、不分散公司的控制權(quán)、具有財(cái)務(wù)杠桿作用。9債券有哪些基本特征？答案：債券具有有期性、安全性、收益性、流動(dòng)性特征。債券一般在發(fā)行時(shí)就確定償還期限，到期由發(fā)行人償還本金和利息，若提前償還或展期償還，則在發(fā)行時(shí)就有明確規(guī)定。債券的本金償還和利息支付有一定的安全性。債券的發(fā)行人通常是政府、政府機(jī)構(gòu)、銀行和大企業(yè)，債券發(fā)行人的資信度好，本利收回有保證，有些發(fā)行人還建立償債基金；債券的利息不受發(fā)行后市場(chǎng)利率水平變動(dòng)的影響，即使是浮動(dòng)利率債券，一般也有一個(gè)預(yù)定的最低利率，保障投資者在市場(chǎng)利率下降時(shí)免遭損失；債券的本金必須在期滿時(shí)按照票面金額全額償還，債券的還本付息受法律保障。收益性是指?jìng)?/p>

9、為投資者帶來(lái)一定的收入，即債權(quán)投資的報(bào)酬。債券收益可以表現(xiàn)為兩種形式:一種是利息收入，即債權(quán)人在持有債券期間按約定的條件分期、分次取得利息或者到期一次取得利息；另一種是資本損益，即債權(quán)人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價(jià)差收入。債券是一種流動(dòng)性較強(qiáng)的證券。債券期滿后，債券持有人可以按規(guī)定向發(fā)行人一次性收回本金和利息。在到期前，持有者可以隨時(shí)到證券市場(chǎng)上向第三者出售轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓完成后，債券的權(quán)利也隨之轉(zhuǎn)讓。10按發(fā)行主體劃分，債券有哪些種類？答案：按發(fā)行主體劃分，債券有國(guó)家債券、地方政府債券、金融債券、公司債券。國(guó)債是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到

10、期償還本金的債務(wù)憑證。地方政府債券是地方政府為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)開發(fā)、公共設(shè)施的建設(shè)而發(fā)行的債券。金融債券是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而向社會(huì)發(fā)行的一種債務(wù)憑證，是金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的融資工具。公司債券是公司為籌措資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。11證券投資基金有哪些特征？它與股票、債券有哪些區(qū)別？答案：證券投資基金具有集合理財(cái)、專業(yè)管理；組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)；利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明的特征。與股票、債券在投資者地位、體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系、投資工具性質(zhì)、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)方面有所不同。12公司型投資基金與契約型投資基金有何不同？答案：公司型基金和契約型基金在基金設(shè)立的法律依據(jù)、基金具有的法人資格、投資者的地位、基

11、金的融資渠道、基金的期限、基金投資營(yíng)運(yùn)的依據(jù)方面不同。13封閉型投資基金與開放型投資基金有何不同？答案：封閉行基金與開放型基金在基金期限、規(guī)模的可變性、交易方式、交易價(jià)格的決定方式、基金的投資策略、要求的市場(chǎng)環(huán)境方面不同。14基金發(fā)起人、基金管理人、基金托管人在基金運(yùn)作中各發(fā)揮什么作用？答案：基金發(fā)起人的作用是設(shè)立基金；基金管理人運(yùn)作和管理基金資產(chǎn)；基金保管人是基金資產(chǎn)的名義持有人和受托保管人。15證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主要經(jīng)營(yíng)哪些業(yè)務(wù)？答案：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主要經(jīng)營(yíng)證券承銷業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、私募發(fā)行、兼并收購(gòu)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)基金、金融衍生工具交易、咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)。16股票發(fā)行方式有哪幾種？

12、我國(guó)現(xiàn)行的股票發(fā)行方式是什么？答案：股票發(fā)行方式有初次發(fā)行和增資發(fā)行，增資發(fā)行又可分為有償增資發(fā)行、無(wú)償增資發(fā)行、有償無(wú)償混合增資發(fā)行。我國(guó)現(xiàn)行的股票發(fā)行方式有向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售和向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。17股票的發(fā)行價(jià)格有幾種？定價(jià)方式有幾種？定價(jià)方法有幾種？答案：股票發(fā)行價(jià)格有面額發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行。定價(jià)方式有協(xié)商定價(jià)方式、一般詢價(jià)方式、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式等。定價(jià)方法有市盈率法、可比公司競(jìng)價(jià)法、市價(jià)折扣法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流定價(jià)法。18債券的發(fā)行方式有幾種？發(fā)行條件有哪些？答案：債券的發(fā)行方式有定向發(fā)售、承購(gòu)包銷、直接發(fā)售、招標(biāo)發(fā)行，其中，招標(biāo)發(fā)行按標(biāo)的不

13、同可分為繳款期招標(biāo)、價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)，按中標(biāo)方式不同可分為美式招標(biāo)、荷蘭式招標(biāo)。債券發(fā)行條件有確定發(fā)行總額、券面金額、券面利率、期限、發(fā)行價(jià)格等。19證券交易所有哪些特征？具備哪些功能？答案：證券交易所的特征有： 有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間； 參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司； 交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券； 交易量集中，具有較高的成交速度和成交率； 對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場(chǎng)秩序化。具備以下功能：提供證券交易的場(chǎng)所；形成較為合理的價(jià)格；引導(dǎo)資金合理流動(dòng)、資源合理配置；預(yù)測(cè)反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)等。20證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng)包括哪些子系統(tǒng)？它們各有什么作用？答案：證券交易所的運(yùn)行系

14、統(tǒng)包括：交易系統(tǒng)，主要作用是組織證券交易；結(jié)算系統(tǒng)，為證券交易提供結(jié)算、交收和過(guò)戶；信息系統(tǒng)，實(shí)時(shí)發(fā)布每日證券交易的行情信息和市場(chǎng)信息；監(jiān)察系統(tǒng)，負(fù)責(zé)證券交易所對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控職責(zé)。21證券交易的原則是什么？主要的交易規(guī)則有哪些？它們對(duì)證券交易有何意義？答案：證券交易的原則是價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先。交易規(guī)則主要是規(guī)定交易時(shí)間、交易單位、最小變動(dòng)價(jià)位、報(bào)價(jià)方式、價(jià)格決定方式、漲跌幅限制等。交易原則和交易規(guī)則組織每日的證券交易，保證證券交易高效有序地進(jìn)行。22場(chǎng)外交易市場(chǎng)和證券交易所有何不同？它有什么功能？答案：場(chǎng)外交易市場(chǎng)和證券交易所的不同之處在于：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是無(wú)形市場(chǎng)、是投資者可直接參與交易的

15、市場(chǎng)、是以非上市證券為主要交易對(duì)象的市場(chǎng)、是交易商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)、是管理比較寬松的市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能是；證券發(fā)行的重要場(chǎng)所；為已發(fā)行未上市的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的機(jī)會(huì)；是證券交易所的必要補(bǔ)充。23證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則是什么？監(jiān)管模式有哪幾種？答案：證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要原則是公開原則、公平原則、公正原則。監(jiān)管模式主要有法定機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式、政府監(jiān)管模式、自律模式。24.證券交易的程序分為哪幾個(gè)步驟？它們各有什么必要性？答案：證券交易的程序分為開戶、委托、競(jìng)價(jià)成交、結(jié)算、過(guò)戶。開戶可以是證券經(jīng)紀(jì)公司了解客戶的基本情況、在證券公司和客戶間建立委托代理的法律關(guān)系、是保證證券交易公正性的手段。委托是證券經(jīng)紀(jì)商

16、了解客戶的交易意愿、在客戶授權(quán)范圍內(nèi)代理客戶買賣證券的依據(jù)。競(jìng)價(jià)成交是形成合理公正價(jià)格、使證券市場(chǎng)成為充分競(jìng)爭(zhēng)和高效有序市場(chǎng)的保證。結(jié)算是實(shí)現(xiàn)買賣雙方結(jié)清價(jià)款和交割證券的過(guò)程。過(guò)戶是保證記名證券持有人合法權(quán)益的手段。25證券委托指令有幾種類型？答：證券委托指令主要有市價(jià)委托指令、限價(jià)委托指令、停止損失委托指令、停止損失限價(jià)委托指令等。26如何理解信用交易的杠桿作用？答案：信用交易是投資者通過(guò)交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進(jìn)行的交易方式。由于有融資融券的機(jī)制，信用交易的杠桿作用表現(xiàn)為當(dāng)投資者對(duì)證券價(jià)格的變動(dòng)判斷正確時(shí)可獲得較大的收益，判斷失誤，則要遭受嚴(yán)重?fù)p失。27 期貨交易有哪些功能？為什么會(huì)有這

17、些功能？答案：期貨交易有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。期貨交易移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的基本原理在于某一特定商品或金融資產(chǎn)的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同的經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，它們的變動(dòng)趨勢(shì)是一致的。另外，市場(chǎng)走勢(shì)的收斂性也是重要原因。期貨市場(chǎng)之所以具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，首先是因?yàn)楝F(xiàn)代期貨交易是集中在高度組織化的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，期貨市場(chǎng)遵循公開、公平、公正原則，交易的透明度高，監(jiān)管嚴(yán)格；其次是因?yàn)樵谄谪浗灰姿鶅?nèi)，交易者眾多，供求集中，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)；再次，期貨交易價(jià)格是通過(guò)自由報(bào)價(jià)、公開競(jìng)爭(zhēng)形成的，并且有價(jià)格公開報(bào)告制度。由于交易者能夠及時(shí)了解期貨市場(chǎng)的交易情況和價(jià)格變化，及時(shí)對(duì)價(jià)格走勢(shì)作出判斷，進(jìn)一步調(diào)整自己的交易行

18、為。交易者對(duì)價(jià)格的預(yù)期不斷調(diào)整，并通過(guò)連續(xù)、公開的競(jìng)價(jià)又形成新的價(jià)格，使期貨價(jià)格具有連續(xù)性、真實(shí)性的特點(diǎn)。28簡(jiǎn)述股票價(jià)格指數(shù)期貨交易的意義和特點(diǎn)。答案：股票指數(shù)期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為“商品”的期貨合約，股票價(jià)格指數(shù)期貨交易是對(duì)以股票指數(shù)為基礎(chǔ)金融工具的期貨合約的買賣。股票指數(shù)期貨的意義在于能使交易者回避股票交易中的風(fēng)險(xiǎn)。股票指數(shù)期貨的主要特點(diǎn)是，合約代表一組假設(shè)的股票資產(chǎn)而不是買賣某種特定的股票；股票指數(shù)期貨合約的價(jià)值是由股票指數(shù)乘以某一固定乘數(shù)決定的，即設(shè)定每一點(diǎn)股票指數(shù)的價(jià)值為若干貨幣單位，從而將指數(shù)換算成一定的價(jià)值量；股票指數(shù)期貨采取現(xiàn)金交收方式。29什么是套期保值？如何制定套期保值計(jì)

19、劃？如何進(jìn)行套期保值？答案：套期保值指的是保值者借助期貨交易的盈虧來(lái)沖銷其資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的行為，它是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。套期保值計(jì)劃包括決定是否做套期保值和確定套期保值結(jié)構(gòu)，后者包括選擇期貨合約的種類、交割月份、數(shù)量等。套期保值的基本做法是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)的同時(shí)，做一筆與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰?，以期在未?lái)某一時(shí)間通過(guò)期貨合約的對(duì)沖來(lái)彌補(bǔ)因現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。30什么是套期圖利？套期圖利有幾種類型？如何進(jìn)行套期圖利？答案：套期圖利又稱差價(jià)交易，套利交易，是交易者利用不同月份、不同商品、不同市場(chǎng)之間期貨價(jià)格關(guān)系的變動(dòng)進(jìn)行期貨交易來(lái)獲取利潤(rùn)的一種交易方法。它可

20、分為跨月套期圖利、跨商品套期圖利、跨市場(chǎng)套期圖利三種類型。套期圖利交易的原理是利用兩種不同的期貨合約之間價(jià)格關(guān)系的變化謀取盈利。套期圖利者要通過(guò)至少兩個(gè)不能相互對(duì)沖的頭寸來(lái)賺取差價(jià)。具體地說(shuō)，當(dāng)套期圖利者預(yù)計(jì)某兩種期貨合約之間的價(jià)格差距會(huì)發(fā)生變化時(shí)，便利用這一差價(jià)，在買進(jìn)（賣出）一種期貨合約的同時(shí)賣出（買進(jìn)）另一種期貨合約，待以后市場(chǎng)情況有利時(shí)再將持有的合約分別對(duì)沖，從中獲取差價(jià)收益。31如何分析期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值？答案：內(nèi)在價(jià)值又稱履約價(jià)值，指在期權(quán)有效期限內(nèi)的任何時(shí)點(diǎn)上買方行使期權(quán)所得到的收益。內(nèi)在價(jià)值取決于協(xié)議價(jià)與基礎(chǔ)金融工具市價(jià)之間的關(guān)系。通常期權(quán)協(xié)議價(jià)與基礎(chǔ)金融工具現(xiàn)貨市價(jià)之間會(huì)出現(xiàn)一個(gè)

21、價(jià)差，根據(jù)這一價(jià)差的狀態(tài)，可判斷期權(quán)是否具有內(nèi)在價(jià)值。如果看漲期權(quán)的協(xié)議價(jià)低于相應(yīng)金融工具的市場(chǎng)價(jià)格，或是看跌期權(quán)的協(xié)議價(jià)高于相應(yīng)金融工具的市場(chǎng)價(jià)格，買方行使期權(quán)將有利可圖，即具有內(nèi)在價(jià)值，這樣一種價(jià)差狀態(tài)，稱之為實(shí)值期權(quán)或價(jià)內(nèi) 。如果看漲期權(quán)的協(xié)議價(jià)高于相應(yīng)金融工具的市價(jià)，或是看跌期權(quán)的協(xié)議價(jià)低于相應(yīng)金融工具市價(jià)，則期權(quán)不具有內(nèi)在價(jià)值，買方不會(huì)行使權(quán)利，這種價(jià)差狀態(tài)稱之為虛值期權(quán)或價(jià)外。如果協(xié)議價(jià)與市價(jià)相等，則稱為平價(jià)期權(quán)或價(jià)平。32為什么說(shuō)期權(quán)買方的虧損有限盈利無(wú)限而期權(quán)賣方的贏利有限虧損無(wú)限？答案：期權(quán)交易是對(duì)一定期限內(nèi)的選擇權(quán)的買賣。期權(quán)交易雙方在成交后，買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)為代

22、價(jià)，擁有在一定期限內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利，而不用承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)；賣方在收取一定數(shù)量期權(quán)費(fèi)后在一定期限內(nèi)必須無(wú)條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。期權(quán)交易是一種權(quán)利的單方面的有償讓渡，這種權(quán)利僅屬于買方，賣方以取得期權(quán)費(fèi)為代價(jià)出售權(quán)利，在期權(quán)合約的有效期內(nèi)賣方必須無(wú)條件服從買方的選擇，除非買方放棄這一權(quán)利。當(dāng)買方對(duì)期權(quán)基礎(chǔ)工具的價(jià)格變動(dòng)判斷正確時(shí)，可獲取協(xié)議價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差價(jià)，判斷失誤，則最大的虧損是期權(quán)費(fèi)；賣方則相反，最大的盈利是期權(quán)費(fèi)，最大的虧損是協(xié)議價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差價(jià)。由于基礎(chǔ)工具的價(jià)格上漲沒(méi)有限制，可以理解為買方有可能盈利無(wú)限，賣方可能虧損無(wú)限。

23、33債券的收益包括哪些內(nèi)容？影響債券收益率的主要因素是什么？答案：債券的收益包括利息收入和資本損益。影響債券收益率的主要因素是債券的票面利率、價(jià)格和還本期限。34 債券到期收益率的計(jì)算原理是什么？答案：債券到期收益率的計(jì)算原理是現(xiàn)值理論，即根據(jù)債券的未來(lái)收益和當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格推算債券的到期收益率。35什么是證券投資的風(fēng)險(xiǎn)？證券投資的風(fēng)險(xiǎn)有哪些類型？答案：證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指實(shí)際收益對(duì)投資者預(yù)期收益的背離，或是證券投資收益的不確定性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩類。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。36簡(jiǎn)要分析證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。答案：

24、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益同在，收益是投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是投資者得到收益的代價(jià)。它們的關(guān)系可以表述為：預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。37 單一證券的風(fēng)險(xiǎn)如何衡量？答案：衡量單一證券風(fēng)險(xiǎn)可以用未來(lái)收益水平對(duì)預(yù)期收益的離散程度表示，以證券各種可能收益與相應(yīng)概率的加權(quán)平均值為期望值，以方差或者標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的大小。38衡量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)要考慮哪些因素？答案：衡量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)要考慮組合中兩兩證券未來(lái)收益率變動(dòng)之間的相互關(guān)系和各證券在證券組合中的比重。39 什么是證券的ß系數(shù)？它代表證券的什么風(fēng)險(xiǎn)？它與標(biāo)準(zhǔn)差有什么區(qū)別？答案：ß系數(shù)是于來(lái)測(cè)定一種證券的收益隨整個(gè)證券市場(chǎng)收益變

25、化程度的指標(biāo)，也可解釋為用于衡量一種證券的收益對(duì)市場(chǎng)平均收益敏感性或反應(yīng)性的程度。它代表證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。它與標(biāo)準(zhǔn)差的區(qū)別在于，ß系數(shù)代表與市場(chǎng)有關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，用于度量證券或證券組合的收益相對(duì)于同一時(shí)期市場(chǎng)平均收益的變動(dòng)程度，它的比較標(biāo)準(zhǔn)是市場(chǎng)收益的變動(dòng)。標(biāo)準(zhǔn)差代表證券或證券組合的全部風(fēng)險(xiǎn)，用于衡量證券或證券組合本身在不同時(shí)期收益變動(dòng)的程度，它的比較基礎(chǔ)是證券或證券組合在不同時(shí)期的平均收益。40什么是有效組合？如何從可行組合中找出有效組合？投資者又如何從有效組合中選擇最優(yōu)組合？答案：同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件的一組證券組合，稱為有效組合： 第一，在各種風(fēng)險(xiǎn)條件下，提供最大的預(yù)期收益率；第二，

26、在各種預(yù)期收益率的水平條件下，提供最小的風(fēng)險(xiǎn)。按照馬柯維茨的證券組合選擇模式，在分別計(jì)算出市場(chǎng)上眾多證券的預(yù)期收益、方差或標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)后，運(yùn)用二維規(guī)劃一套復(fù)雜的數(shù)學(xué)方法，可以從中結(jié)合若干種證券組成許多種可行的組合，再通過(guò)對(duì)這些組合收益和風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)關(guān)系的比較，選出一系列有效組合以供選擇。41引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸后有效邊界發(fā)生什么變化？答案：當(dāng)引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸出和借入后，有效邊界變?yōu)橐粭l直線，這條直線從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出發(fā)，與原馬柯維茨有效邊界相切于點(diǎn)，此時(shí)有效組合由一個(gè)位于點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)組合和不同比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸出或借入結(jié)合而成。投資者的最優(yōu)組合將包括對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合的投資和以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出或借入構(gòu)成，該最優(yōu)組

27、合的位置將由與有效邊界相切的無(wú)差異曲線決定。42試分析分散投資降低證券組合總風(fēng)險(xiǎn)的原理。答案：如果我們隨機(jī)選擇一定數(shù)量（如種或更多）的證券組成證券組合，可以達(dá)到投資分散化效應(yīng)。因?yàn)樽C券組合的系數(shù)是構(gòu)成它的所有證券的系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，只要不是故意將較高或較低系數(shù)的證券加入到組合之中，組合中證券種類的增加不會(huì)引起的顯著變化，因此，投資分散化將導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的平均化。對(duì)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，如果證券組合中各證券收益率的隨機(jī)誤差項(xiàng)互不相關(guān)，則組合中的證券種類越多，投資越分散化，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越少?？傊捎谕顿Y分散化將導(dǎo)致證券組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的平均化和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的相互抵消，所以分散投資能實(shí)現(xiàn)證券組合總風(fēng)險(xiǎn)減少的理想

28、效果。43套利定價(jià)理論比資本資產(chǎn)定價(jià)模型有哪些顯著的發(fā)展變化？又有哪些不足？答案：和都是確定資產(chǎn)均衡價(jià)格的經(jīng)濟(jì)模型，分析了影響證券收益的多種因素以及證券對(duì)各個(gè)因素的敏感程度，而中只有一個(gè)因素，即市場(chǎng)證券組合，一個(gè)敏感系數(shù)，即證券的系數(shù)，如果市場(chǎng)證券組合為唯一因素，就變成了。由于對(duì)投資者關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和收益的假設(shè)限制條件更少，而考慮的因素更多，比更具有一般的現(xiàn)實(shí)意義，也能更好地描述均衡的證券價(jià)格。的缺點(diǎn)是沒(méi)有指明有哪些因素影響證券收益以及它們的影響程度，因而影響了它的實(shí)際應(yīng)用，而卻能對(duì)此提供具體幫助。事實(shí)上，這二者之間確實(shí)存在某種聯(lián)系，這就是它們的敏感系數(shù)與。44 寫出資本市場(chǎng)線的表達(dá)式，并對(duì)其進(jìn)行解

29、釋。資本市場(chǎng)線（CML）：解釋：（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率可看成是在一定時(shí)間內(nèi)貸出貨幣資本的收益，是時(shí)間的價(jià)格；（2） CML的斜率可看成是承受每一單位風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，是風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。CML的斜率決定了補(bǔ)償每一單位風(fēng)險(xiǎn)變化所需要的額外收益率，因此又稱之為風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。CML表示的是證券組合的預(yù)期收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)收益率，而風(fēng)險(xiǎn)收益率又等于風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格乘以證券組合用標(biāo)準(zhǔn)差表示的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量。45如何分析公司債券的還本付息能力？答案：分析公司債券的還本保證，首先，應(yīng)分析公司發(fā)行債券籌集資金所投入的項(xiàng)目可行性程度如何，能否產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，能否帶來(lái)公司盈利的逐漸增長(zhǎng)；其次，了解公司是否設(shè)立償債基金并委托

30、某一可信的金融中介機(jī)構(gòu)代為保管；再次，了解本次發(fā)行的公司債券在公司所有債務(wù)中的地位。公司債券支付利息的資金來(lái)自于經(jīng)常收入，公司的盈利能力和現(xiàn)金流量是分析公司付息能力的主要依據(jù)。46影響債券價(jià)格的主要因素有哪些？答案：引起債券價(jià)格變動(dòng)的主要因素有兩個(gè)，一是市場(chǎng)利率，二是債券的供求關(guān)系。實(shí)際上影響債券價(jià)格變化的具體因素是很多的，因?yàn)橐磺杏绊懯袌?chǎng)利率和供求關(guān)系的因素，都會(huì)引起債券價(jià)格的變化。具體地說(shuō)，有如下幾個(gè)主要因素：市場(chǎng)利率、債券市場(chǎng)的供求關(guān)系、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、財(cái)政收支狀況、貨幣政策、國(guó)際間利差和匯率的影響。47債券信用評(píng)級(jí)的意義是什么？答案：債券的信用評(píng)級(jí)是指按一定的指標(biāo)體系對(duì)準(zhǔn)備發(fā)行債券的

31、還本付息的可靠程度作出公正客觀的評(píng)定。債券履行償還本金和支付利息義務(wù)的可靠性是通過(guò)債券的信用等級(jí)指標(biāo)來(lái)表示的。債券評(píng)級(jí)的目的是將評(píng)定的債券信用等級(jí)指標(biāo)公諸于眾，以彌補(bǔ)信息不充分或不對(duì)稱的缺陷，保護(hù)投資者的利益。對(duì)債券發(fā)行人來(lái)說(shuō)，信用級(jí)別高的債券不僅可以得到低利發(fā)行的優(yōu)惠，降低籌資成本，還可以在較短的時(shí)間內(nèi)發(fā)行數(shù)額較大或期限較長(zhǎng)的債券，使發(fā)行工作順利進(jìn)行。債券的信用級(jí)別對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是投資決策的重要參考指標(biāo)。由專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作出的公開的權(quán)威性的資信評(píng)級(jí)就成了投資者衡量債券的投資風(fēng)險(xiǎn)及評(píng)估投資價(jià)值的最主要依據(jù)。債券的信用評(píng)級(jí)對(duì)證券管理機(jī)構(gòu)也有一定參考價(jià)值。證券管理機(jī)構(gòu)和證券交易所為了加強(qiáng)對(duì)債券的管理，也都需要一種比較客觀公正的指標(biāo)作為核準(zhǔn)和管理的依據(jù)。由權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公布的債券信用等級(jí)就是較為理想的參考指標(biāo)。48什么是債券收益率曲線？它有哪幾種類型？答案：收益率曲線是用以描述某一特定時(shí)點(diǎn)上各種債券的期限與到期收益率之間關(guān)系的曲線。收益率曲線按其形狀不同可分為以下類型：正收益率曲線、反收益率曲線、平收益率曲線、拱收益率曲線。49“期限結(jié)構(gòu)預(yù)期說(shuō)”、“流動(dòng)性偏好說(shuō)”、“市場(chǎng)分割說(shuō)”的主要觀點(diǎn)是什么？答案：“期限結(jié)構(gòu)預(yù)期說(shuō)”認(rèn)為利率的期限結(jié)構(gòu)是由人們對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)的