股指期貨培訓(xùn)教程(一)

1、免責(zé)聲明免責(zé)聲明1. 本賬號發(fā)布文檔來源于互聯(lián)網(wǎng)和個人收集, 僅用于技術(shù)分享交流用, 版權(quán)為原作者所有. 2. 文檔內(nèi)容純屬來自網(wǎng)絡(luò)意見, 與本賬號立場無關(guān).涉及政治言論一律相應(yīng)刪除, 請大家監(jiān)督. 3. 請下載試用后二十四小時內(nèi)刪除, 試用后請購買正版地資料或資源. 4, 如有侵犯原您地版權(quán),請?zhí)岢鲋刚? 我們將立即刪除相關(guān)資料. 股指期貨培訓(xùn)教程（一）股指期貨培訓(xùn)教程（一）齊魯證券齊魯證券QILU SECURITIES魯證期貨魯證期貨LUZHENG FUTURES 主要內(nèi)容主要內(nèi)容一、期貨與期貨市場概述一、期貨與期貨市場概述二、股指期貨的功能和作用二、股指期貨的功能和作用三、股指期貨對投資

2、者影響三、股指期貨對投資者影響四、股指期貨交易制度解析四、股指期貨交易制度解析 人類商品交易最初的形式是“物物交換”； 物物交換的局限催生了以貨幣為中介的“現(xiàn)貨交易”； 隨著商品交易程度的加深，現(xiàn)貨交易在時間上的局限也得到突破，以簽訂合同進行未來商品交易的“遠期交易”出現(xiàn)； 為了進一步拓寬遠期交易的空間并提高交易效率，某些大宗商品的遠期交易合同經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化后可以在統(tǒng)一的機構(gòu)監(jiān)管下買賣。于是，以標(biāo)準(zhǔn)化的遠期合約為交易對象的“期貨交易”終于問世。 從發(fā)展順序上看，商品交易歷經(jīng)了現(xiàn)貨交易遠期交易期貨的階段； 現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易是現(xiàn)貨交易發(fā)展到高級階段的方式。沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易就沒有了

3、產(chǎn)生的根基；缺少期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)險難以回避； 遠期交易是期貨交易的雛形，期貨交易由遠期交易逐漸變化、發(fā)展而來。 期貨交易期貨交易 遠期交易遠期交易 現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易交易對象交易對象 標(biāo)準(zhǔn)化合約 實物商品 實物商品商品范圍商品范圍 品種有限 一切商品 一切商品功能作用功能作用 規(guī)避風(fēng)險 有限鎖定價格風(fēng)險 讓渡商品所有權(quán) 結(jié)算方式結(jié)算方式 每日無負債結(jié)算 一次性或貨到付款等 錢貨兩清交割時間交割時間 合約到期時交割 按約定時間 即時履約方式履約方式 交割或平倉 實物交收 錢貨兩清信用風(fēng)險信用風(fēng)險 信用風(fēng)險小 信用風(fēng)險較高 即時買賣風(fēng)險小杠桿比例杠桿比例 統(tǒng)一保證金率 隨意性較大 無期

4、貨品種發(fā)展進程期貨品種發(fā)展進程 分類 出現(xiàn)時間 主要品種商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨 1848年 大豆、小麥、玉米等 金屬期貨 1876年 銅、鋁、鋅、鎳、鉛等 能源期貨 1978年 原油、汽油、天然氣等金融期貨 外匯期貨 1972年 美元、英鎊、日元等 利率期貨 1975年 美國長期國債 股指期貨 1982年 SP500、NIKKEI225等期貨期權(quán) 1982年 世界代表性交易所和定價權(quán)品種世界代表性交易所和定價權(quán)品種 代表性交易所 定價權(quán)品種 芝加哥期貨交易所（CBOT） 大豆、小麥、玉米等 紐約商品交易所（NYBOT） 白糖、棉花等 倫敦金屬交易所（LME） 銅、鋁、鋅、鎳、鉛等 紐約商品期貨交

5、易所（COMEX） 黃金、白銀等 東京工業(yè)品交易所（TOCOM） 鈀金、天然橡膠 紐約商業(yè)交易所（NYMEX） 原油、汽油、天然氣 芝加哥商業(yè)交易所（CME） 英鎊、法郎、日元等 芝加哥期貨交易所（CBOT） 美國長期國債 芝加哥商業(yè)交易所（CME） 股指期貨SP500中國期貨交易市場結(jié)構(gòu)中國期貨交易市場結(jié)構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)：中國證監(jiān)會交易所 商品期貨： 上海期貨交易所 大連商品交易所 鄭州商品交易所 金融期貨：中國金融期貨交易所經(jīng)營機構(gòu): 期貨公司投 資 者: 機構(gòu)和個人 演示文檔標(biāo)題演示文檔標(biāo)題演示文檔內(nèi)容1、合約標(biāo)準(zhǔn)化、合約標(biāo)準(zhǔn)化 2、資金杠桿化、資金杠桿化3、交易雙向化、交易雙向化4、T+0制

6、度制度5、結(jié)算日?；?、到期交割、結(jié)算日?；⒌狡诮桓? 1、合約標(biāo)準(zhǔn)化、合約標(biāo)準(zhǔn)化在股指期貨中，標(biāo)準(zhǔn)合約主要涉及以下條款： 1、買賣對象 2、合約乘數(shù) 3、最小變動單位 4、合約月份、最后交易日和最后結(jié)算日 5、最低交易保證金 6、交割方式滬深300股指期貨仿真交易合約表 杠桿效應(yīng)杠桿效應(yīng)2保證金交易保證金交易￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%100￥900100￥9000￥100￥ 90￥10010%10010%10%100%買入開倉買入開倉賣出平倉賣出平倉賣出開倉賣出開倉買入平倉買入平倉期貨：期貨：T+0制度；股票：制度制度；股票：制

7、度4T+0制度制度期貨交易實行每日無負債結(jié)算；期貨交易實行每日無負債結(jié)算； 期貨合約有到期日，不能無限期持有。期貨合約有到期日，不能無限期持有。5日常結(jié)算和到期交割日常結(jié)算和到期交割什么是股指期貨什么是股指期貨 股指期貨是以股票價格指數(shù)作為標(biāo)的金融期貨。 主要目的是為股票投資服務(wù)，用以規(guī)避股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。 股票市場主要面臨系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性兩種風(fēng)險，非系統(tǒng)性風(fēng)險（即單個行業(yè)或公司風(fēng)險）可以通過分散化投資來規(guī)避；系統(tǒng)性風(fēng)險（如政策、重大事件等導(dǎo)致的整體性風(fēng)險）目前在中國股市上卻難以回避或轉(zhuǎn)移。 股指期貨的功能股指期貨的功能 套期保值 價格發(fā)現(xiàn)股指期貨的作用股指期貨的作用 替代股票買賣替代股票

8、買賣 提供賣空機制提供賣空機制 用作風(fēng)險管理工具用作風(fēng)險管理工具 充當(dāng)資產(chǎn)配置工具充當(dāng)資產(chǎn)配置工具 創(chuàng)造套利交易機會創(chuàng)造套利交易機會替代股票買賣替代股票買賣買進股指期貨合約，相當(dāng)于買進該指數(shù)所買進股指期貨合約，相當(dāng)于買進該指數(shù)所代表的一組股票代表的一組股票所需資金大幅減少所需資金大幅減少手續(xù)費低廉手續(xù)費低廉成交迅速成交迅速與買進股票相比，股指期貨沒有紅利，不與買進股票相比，股指期貨沒有紅利，不能參加股東大會。能參加股東大會。提供賣空機制提供賣空機制股票市場，先買后賣是基本規(guī)則股票市場，先買后賣是基本規(guī)則期貨市場可以雙向操作期貨市場可以雙向操作填補了股票市場的缺憾填補了股票市場的缺憾 用作風(fēng)險管

9、理工具用作風(fēng)險管理工具通過投資組合只能回避非系統(tǒng)性風(fēng)險，通過投資組合只能回避非系統(tǒng)性風(fēng)險，無法回避系統(tǒng)性風(fēng)險無法回避系統(tǒng)性風(fēng)險股指期貨是天然的系統(tǒng)性風(fēng)險管理工股指期貨是天然的系統(tǒng)性風(fēng)險管理工具具尤其適合機構(gòu)大戶的投資風(fēng)險管理尤其適合機構(gòu)大戶的投資風(fēng)險管理充當(dāng)資產(chǎn)配置工具充當(dāng)資產(chǎn)配置工具資產(chǎn)配置既可以在現(xiàn)貨市場進行，也可以資產(chǎn)配置既可以在現(xiàn)貨市場進行，也可以通過期貨市場進行通過期貨市場進行期貨市場資產(chǎn)配置效率高，成本低期貨市場資產(chǎn)配置效率高，成本低創(chuàng)造套利交易機會創(chuàng)造套利交易機會 股票指數(shù)現(xiàn)貨和期貨價格走勢具有高度相股票指數(shù)現(xiàn)貨和期貨價格走勢具有高度相關(guān)性關(guān)性 但作為獨立的市場，兩者之間經(jīng)常產(chǎn)生

10、一但作為獨立的市場，兩者之間經(jīng)常產(chǎn)生一些偏差些偏差 偏差超過一定幅度，就會帶來套利機會偏差超過一定幅度，就會帶來套利機會 股指期貨對機構(gòu)投資者的影響股指期貨對機構(gòu)投資者的影響 股指期貨上市以后，與現(xiàn)貨股票指數(shù)走勢高度的相關(guān)性和其獨有的做空機制，使得投資者在大盤回調(diào)或走弱時，可以通過在股指期貨上賣空相應(yīng)的頭寸，以期貨上的獲利來彌補現(xiàn)貨股票上的跌價損失，使持有的股票即使在大盤走弱時也能受到保護。因此，股指期貨的推出將成為投資者（特別是機構(gòu)投資者）最有效的風(fēng)險控制工具。 股指期貨對機構(gòu)投資者的影響股指期貨對機構(gòu)投資者的影響 從國外的情況看，各類基金、投資銀行、保險公司等大量的金融機構(gòu)都廣泛參與股指期

11、貨交易，并且大部分用于規(guī)避風(fēng)險。臺灣期貨交易所2005年的數(shù)據(jù)顯示，其40%的證券投資基金都參與了股指期貨及期權(quán)的交易。 股指期貨對機構(gòu)投資者的影響股指期貨對機構(gòu)投資者的影響 對機構(gòu)客戶來說，通過股指期貨可以實現(xiàn)兩個目的: 1、通過賣出套期保值來鎖定股票動態(tài)收益。 2、通過買入套期保值鎖定股票建倉成本。股指期貨對機構(gòu)投資者的影響股指期貨對機構(gòu)投資者的影響 例一: 大的機構(gòu)投資者一般在股票上投入很大比例的資金，買入了幾只甚至幾十只股票進行投資組合。在有股指期貨的情況下，一旦判斷大勢不妙，而手中的股票因倉位較重，難以在短期內(nèi)以滿意的價格賣出，為了回避股票資產(chǎn)組合價格下跌帶來的風(fēng)險，機構(gòu)投資者可以通

12、過賣出一定數(shù)量的股指期貨合約，以鎖定現(xiàn)貨股票組合投資資產(chǎn)當(dāng)前已經(jīng)獲得的收益，也就是進行所謂的賣出套期保值。 股指期貨對機構(gòu)投資者的影響股指期貨對機構(gòu)投資者的影響例二: 另外一種情況，機構(gòu)投資者已經(jīng)看好大勢并且判斷大盤短期內(nèi)將出現(xiàn)較大的上漲，但由于前期大勢低迷期間將股票市場上的資金轉(zhuǎn)投到其他領(lǐng)域，短期內(nèi)流動資金緊張，沒有足夠的資金立刻大規(guī)模的建倉，因此可以利用股指期貨以少量的資金先進行鎖定建倉成本的買入套期保值，等大資金到位后再逐漸分批買入股票池中的股票，同時逐漸分批平倉賣出股指期貨合約，達到使組合投資中的股票的建倉成本盡可能小的目的。股指期貨對個人投資者的影響股指期貨對個人投資者的影響 同樣的

13、道理，個人投資者亦可以通過股指期貨進行套期保值，以規(guī)避大盤回落的風(fēng)險。 股指期貨對個人投資者的影響股指期貨對個人投資者的影響 實際操作中，由于投資者買入的股票組合幾乎不可能與滬深300成分股的構(gòu)成一致，因此投資者需要大致估計測算出自己持有的股票組合與大盤的相關(guān)性，從而以適當(dāng)?shù)谋壤ベu空股指期貨來實現(xiàn)規(guī)避市場風(fēng)險的目的。 股指期貨對個人投資者的影響股指期貨對個人投資者的影響例三: 假設(shè)一個投資者持有市值10萬的股票。從歷史經(jīng)驗看，如果這些個股不發(fā)生異常情況，它們通常與大盤變動的關(guān)系是1比2，即大盤上漲或下跌20%，該股票只上漲或下跌10%。那么如果投資者擔(dān)心后市大盤下跌，他可以選擇在期貨市場上賣

14、出價值10萬1/25萬的期貨合約。如果后市大盤果然大幅下跌了20%。則他在股票上將虧損10萬10%1萬，而在期貨市場上他將盈利520%1萬。盈虧相抵，從而實現(xiàn)了規(guī)避大盤下跌風(fēng)險的目的。當(dāng)然，如果后市大盤不是下跌，而是上漲了20%。那么投資者在股票上的10%，1萬元的收益，也將被期貨上20%，同樣是1萬元的虧損所吞噬。 利用股指期貨避險提示利用股指期貨避險提示 套期保值的目的在于規(guī)避風(fēng)險，而不在于從中獲利。因此，當(dāng)投資者對市場走向難以把握，或預(yù)見股市有可能整體走弱的時候，即適宜通過套期保值操作鎖定利潤，進行風(fēng)險規(guī)避。一旦大盤走勢明朗化，投資者便可收回套期保值的期貨空單，重新享受大盤上漲帶來的好處

15、。 股指期貨和股票的相同點股指期貨與股票同是資本市場的一部分，受相股指期貨與股票同是資本市場的一部分，受相同的宏觀基本面影響，因此趨勢相同同的宏觀基本面影響，因此趨勢相同絕大多數(shù)技術(shù)分析方法相同絕大多數(shù)技術(shù)分析方法相同 股指期貨和股票的不同點股指期貨股票關(guān)注點關(guān)注點專注于系統(tǒng)性風(fēng)險 專注于非系統(tǒng)性風(fēng)險 信息來源信息來源更多、更透明、更易獲得較不透明股指期貨和股票的不同點股指期貨和股票的不同點股指期貨股指期貨股票股票操作模式T+0T+1雙向單向資金占用10%15%保證金100%全額結(jié)算每日無負債結(jié)算現(xiàn)金結(jié)算到期交割過戶結(jié)算交易成本非常低高流動性高低中長期投資資金成本 +換月成本資金成本股指期貨和

16、股票的不同點股指期貨股指期貨股票股票資金分配建議持倉在30%或以下建議不滿倉，組合風(fēng)險控制要求更高要求較高 持倉限額制度持倉限額制度 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指期貨的交易制度 股指期貨保證金初步定為合約價值的10%，交易所和經(jīng)紀公司將隨著市場風(fēng)險不斷變化而適當(dāng)調(diào)節(jié)一定保證金收取比例.每張合約所需保證金：每張合約所需保證金：380030015%=17100元元 持倉限額制度持倉限額制度 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指

17、期貨的交易制度股指期貨的交易制度 滬深滬深300股指期貨每日結(jié)算價為期股指期貨每日結(jié)算價為期貨合約最后一小時貨合約最后一小時加權(quán)平均價加權(quán)平均價。每日結(jié)算制度每日結(jié)算制度開倉價開倉價結(jié)算價結(jié)算價收盤價收盤價 持倉限額制度持倉限額制度 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指期貨的交易制度履約保證金可用保證金什么情況什么情況下會被強下會被強制平倉？制平倉？ 持倉限額制度持倉限額制度 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指

18、期貨的交易制度 現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時，交易現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉合約。合約。交割結(jié)算價交割結(jié)算價采用到期日采用到期日滬深滬深300指數(shù)指數(shù) 最后兩小時所有指數(shù)點算術(shù)平均價。最后兩小時所有指數(shù)點算術(shù)平均價。 股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開倉價股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開倉價 和交割結(jié)算價的差額，計算交割損益。和交割結(jié)算價的差額，計算交割損益。 持倉限額制度持倉限額制度 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指期貨

19、的交易制度 指會員或投資者可以持有的，按指會員或投資者可以持有的，按 單邊單邊 計算的某一合約持倉的最大數(shù)計算的某一合約持倉的最大數(shù)額。額。超出的持倉或未在規(guī)定時限內(nèi)完成超出的持倉或未在規(guī)定時限內(nèi)完成減倉的持倉，交易所可強行平倉。減倉的持倉，交易所可強行平倉。 持倉限額制度持倉限額制度 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指期貨的交易制度u當(dāng)投資者的持倉量達當(dāng)投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉到交易所規(guī)定的持倉報告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)通過報告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)通過會員向交易所報告會員向交易所報告。 持倉限額制度持倉限額制度

20、 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指期貨的交易制度股指期貨漲跌停板幅度為股指期貨漲跌停板幅度為前一日前一日結(jié)算價結(jié)算價的的10% 持倉限額制度持倉限額制度 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指期貨的交易制度熔斷熔斷：價格到達熔斷點并：價格到達熔斷點并持續(xù)一分鐘后，熔斷機制持續(xù)一分鐘后，熔斷機制啟動，成交價格被限制在啟動，成交價格被限制在熔斷點之內(nèi)。當(dāng)熔斷時間熔斷點之內(nèi)。當(dāng)熔斷時間結(jié)束后，價格波動范圍擴結(jié)束后，價格波動范圍擴大到漲跌停板大到漲跌停板u股指期貨的熔斷點為前股指期貨的熔斷點為前一日結(jié)算價的一日結(jié)算價的6%,熔斷熔斷時間為時間為5分鐘分鐘 持倉限額制度持倉限額制度 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指期貨的交易制度保證金監(jiān)控中心保證金監(jiān)控中心 持倉限額制度持倉限額制度 大戶持倉報告制度大戶持倉報告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 熔斷制度熔斷制度 保證金存管制度保證金存管制度股指期貨的交易制度股指期貨的交易制度 滬深滬深300300股票