透視美國(guó)次貸危機(jī)及對(duì)我國(guó)的啟示_圖文

1、 經(jīng) 濟(jì)與管理研 究 ( 2 哪 年第 11 e s 期 1 R ea r h c o n Ee o n o m ie s n d Ma a n a gem en t 長(zhǎng) 的 貢 獻(xiàn) 率在 提 高 。 目前 公 司盈 利仍 處 于 或接 近 于 歷 史 最 高水 平 公 司 財(cái)務(wù) 狀 況 良好 非 金 融 公 司凈 利息 支 付 , , , , 占 G DP 的 產(chǎn) 。 1 9% , . , 4 年來新 低 ; 非 農(nóng) 業(yè) 實(shí) 際 庫(kù)存 處 于 近幾 十年 來 較低水平 這些 都 有助 于 企 業(yè) 擴(kuò) 大投 資 和 生 創(chuàng)近 5 。 與 此 同時(shí) 外貿(mào) 對(duì) 美 國(guó) 經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng) 的作用 日益 提

2、 高 , , 據(jù)美 國(guó) 商業(yè) 周刊 報(bào) 道 前 幾 年 貿(mào)易 赤 字對(duì) 美 經(jīng) 濟(jì)增 長(zhǎng) 有 。 , 0 年代 中期 以 來 對(duì)美 國(guó)經(jīng) 濟(jì) 增長(zhǎng) 貢 獻(xiàn) 最 大 的 一 年 拖 累作用 但今年美 國(guó)貿(mào)易赤 字減少 使 貿(mào)易成 為 9 和信貸 緊縮將 加 速 這 一 趨 勢(shì) 貿(mào)易 對(duì) 經(jīng) 濟(jì) 的 拉動(dòng) 作 用 可 望 持 續(xù)到 2 0 0 8 年 4% , 房 市 衰退 , 。 今年 第 二 季 度美 GD P 實(shí) 際 增 長(zhǎng) 率為 . 其中 1 。 . 4% 來 自貿(mào)易赤字 的減少 , , 。 據(jù) 估計(jì) 今 明年 貿(mào) 易赤字減 少 對(duì) , , 、 GD P 增 長(zhǎng) 的 年均 貢 獻(xiàn) 率 至

3、少 達(dá) 0 , 5 , 個(gè)百 分點(diǎn) 隨著 內(nèi)需 降 低 進(jìn) 口 減 少 同時(shí) 外 國(guó)經(jīng) 濟(jì) 穩(wěn)定 增 長(zhǎng) 和 美 元 出現(xiàn) 新 一 輪 貶 值 將 繼 續(xù) 促 進(jìn) 美 國(guó) 出 口 導(dǎo) 致制 。 造業(yè) 盈 利增 加 和就 業(yè) 擴(kuò)大 更 重 要 的 是 這將意 味著 美 國(guó)和 其他國(guó) 家之 間 的 貿(mào)易 和 資本失 衡 調(diào) 整 初 見 成效 啟動(dòng) 。 , , 了趨 向平 衡 的全 球 經(jīng) 濟(jì) 增 長(zhǎng) 階 段 的 過 程 , 當(dāng) 然 正 如美 聯(lián) 儲(chǔ) 主 席伯南 克 前 不 久 所 指 出 的 全 球 失衡 問題 有 取 得進(jìn) 。 , , 展 的跡 象 但 過 程 將 是 漫長(zhǎng) 的 因 為美 國(guó)公

4、私 儲(chǔ) 蓄 和外 國(guó)結(jié) 構(gòu)性 經(jīng) 濟(jì)調(diào) 整 還 需 進(jìn) 一 步加快 , , , 第 三 西 方 信貸市 場(chǎng) 出現(xiàn) 局 部 的 流動(dòng) 性 短 缺 和 信貸緊縮 現(xiàn) 象 并 完 全 改變 了近 年 來 全 球 流 動(dòng) 性 過 剩 的格 局 , 。 西 方 金 融 當(dāng)局 向信 貸 市場(chǎng) 注 人 巨 資 的 確 凸 顯 銀 行業(yè) 補(bǔ) 充 流 動(dòng) 性的需要 也 反 映 了西 方 貨 幣市 場(chǎng) 根 本 性 失 衡 的狀 況 。 , 市場(chǎng) 資金 是充 足 的 只不 過 是 流動(dòng) 陷 于 停頓 部 分銀行手握 大 量資金 而 其他 銀 行卻 遇 到 資金 短 缺并 在 四 處 ” 。 , , , “ 找 米下

5、 鍋 另 從 全球范 圍看 亞 洲 新 興 經(jīng) 濟(jì) 體 日本 德 國(guó)及 石 油輸 出 國(guó)組 織 資 金 充 裕 的 局 面 并 沒 有 出現(xiàn) 逆 轉(zhuǎn) 。 , 、 、 。 第 四 美聯(lián) 儲(chǔ) 等西方 貨 幣當(dāng)局 應(yīng) 對(duì) 金 融 動(dòng)蕩 仍有 一 定 回旋 余地 , , 美 歐 央行在 信貸 市場(chǎng) 出現(xiàn) 短 期 緊 縮狀 況 后 。 , , 及 時(shí) 輸 人 了 大筆 資 金 較 大程 度 上 降 低 了局 部 風(fēng) 險(xiǎn)爆 發(fā) 引起 系統(tǒng)性危 機(jī) 的 可 能 , 即使 未 來市場(chǎng) 銀 根 依 然 緊縮 為 保 證市場(chǎng) 的 流 動(dòng)性 美 聯(lián) 儲(chǔ)等 手 里 還 握 有 貼 現(xiàn)率 窗 口 業(yè) 務(wù) 和 下 調(diào) 聯(lián)

6、 邦 基 準(zhǔn)利 率等 手 段 使用 但 , “ 貼現(xiàn) 窗 口 通 常很 少 被 ” 8 。 月 以 來 美 聯(lián) 儲(chǔ) 一 直在 通 過 放寬 貸 款條 件 來 鼓 勵(lì) 各商 業(yè)銀行 使 用 這 一 融 資 渠 道 以 緩解 金 融市場(chǎng) 的現(xiàn) 金 , 短 缺局 面 . 美聯(lián) 儲(chǔ) 于 8 月 1 7 日將 貼 現(xiàn) 率 從 6 2 5 % 降到 5 7 5 % . . . 。 9 月 1 8 日 美 聯(lián) 儲(chǔ) 再 次 將 貼 現(xiàn) 率從 5 7 5 % 降到 。 , . 5 5 % 2 ; 同時(shí) 將聯(lián) 邦基 金 利 率從 。 5 5 % 調(diào)低 到 4 7 2 5 % : . , 即 降息 0 5 個(gè) 百

7、分點(diǎn) . 這 將是 近 4 年來 美聯(lián) 儲(chǔ)首 次 降低 短 , 期利 率 的行 動(dòng) 美聯(lián) 儲(chǔ) 在 宣 布 降 息 后 發(fā) 表聲 明稱 金 融 市場(chǎng) 的 事 態(tài)發(fā)展 加大 了經(jīng) 濟(jì) 前 景的 不 確定性 美 聯(lián) 儲(chǔ)將 繼 , 續(xù)對(duì) 這 些 不 明 朗 因素 以 及 其 他與 經(jīng) 濟(jì)增 長(zhǎng) 有關(guān) 的 事 態(tài) 發(fā) 展 進(jìn)行 影 響 評(píng) 估 并 在 必 要 時(shí) 采 取 行 動(dòng) 7 年 底 前 還 將 降息 儲(chǔ)在 200 , 。 。 市 場(chǎng)預(yù) 期 美聯(lián) 9 月初 美 聯(lián) 儲(chǔ) 美 國(guó)聯(lián) 邦存款保 險(xiǎn)公 司及 各 州銀 行 監(jiān)督 局等 聯(lián) 邦和 州銀 行 監(jiān) 管 機(jī) 構(gòu) , , 、 共同 發(fā) 布聲 明 指

8、出 銀 行 及 放 款機(jī) 構(gòu)評(píng)估并確定資產(chǎn) 證 券化 及 服務(wù)協(xié)議 賦 予它 們 的具 體 權(quán) 力 識(shí) 別 出具有 高違 約 風(fēng) 險(xiǎn) 的 借 款人 并 設(shè) 法 使他們保 住住 房 , , 。 此 外 布什 總 統(tǒng) 和一 些 國(guó) 會(huì)議 員 也 宣 布 一 些 幫 助次 貸 危 機(jī) 受 困 者纖 困 的措 施 : 如 由住房管 理 局 為 那 些 至 少 9 0 天 未能 按 月償 付貸 款 的抵押 貸 款 借 款 人 提 供擔(dān)保 ; 調(diào) 整 房 屋 所 有者 適 用 的 納 稅 代 碼 幫 助 他 們 重 新 安排抵 押 貸 , 款 規(guī) 避 意外 稅 務(wù)負(fù)擔(dān) ; 推進(jìn) 立 法 程 序 以 取 消

9、 3 % 的首 付 規(guī) 定 并將 住 房 管 理 局 能夠 提 供 擔(dān) 保 的 貸 款額度 提 高 到 4 17 0 0 ( , , , 美元 , 。 第五 美 國(guó) 消 費(fèi) 開 支增長(zhǎng)會(huì)放緩 還 不 至 于 出 現(xiàn) 負(fù) 增 長(zhǎng) , , , 。 盡 管房 價(jià) 下 跌 次 貸 危 機(jī) 和 高 油 價(jià) 等將 嚴(yán) 重 制 約 消 , 、 費(fèi) 開 支 增長(zhǎng) 但 由 于就 業(yè) 市場(chǎng)仍 看 好 薪 資 收 入繼 續(xù)增 長(zhǎng) 加 上 過 去 幾 年家庭 積 累大量 資產(chǎn)凈 值 不 會(huì) 因 房 地 產(chǎn) 降 溫 而 喪 失殆盡 因 此 消 費(fèi)開 支將 繼續(xù) 溫 和 增 長(zhǎng) , , 。 , 1 年美 國(guó) 消費(fèi) 開 支

10、 年均增 長(zhǎng) 據(jù) 彭 博新 聞社 報(bào) 道 過 去 0 。 , 3 7% . , 今 年 上 半年 的增 長(zhǎng) 為 2 . 5 % , 預(yù) 計(jì) 下 半 年將為 2 2 5 % . ( 五 次 貸 危機(jī)將 對(duì) 一 些 國(guó) 家或地 區(qū) 產(chǎn) 生 一 定 直 接 或 間接 影 響 但 世 界經(jīng) 濟(jì) 整 體 仍 可 能 保 持較 強(qiáng) 的增 長(zhǎng) , 勢(shì)頭 今年 第 二 季度美 國(guó)經(jīng) 濟(jì)增 長(zhǎng) 達(dá) , 、 4% , 許 多 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 家 認(rèn) 為這 是 不 可 持續(xù) 的 受次 貸 危 機(jī) 和 房 地 產(chǎn)衰 退 雙 重 影 2% 一 , 響 美 國(guó)經(jīng) 濟(jì)第 三 四 季 度增 長(zhǎng) 率將 回 落 到 2 5% . ,

11、 預(yù) 測(cè) 全 年增 長(zhǎng) 率約 為 2 % 。 9 月 初 國(guó)際 貨 幣基 金 組 織 , 豁 金融 與 投 資 ( I M F 經(jīng) 合 組 織 ( O E C D 等 國(guó) 際經(jīng) 濟(jì) 機(jī) 構(gòu) 都 下 調(diào) 今年美 國(guó)經(jīng) 濟(jì) 增長(zhǎng) 率 從 、 , 2 1% . 降到 . 1 9% 。 日本 經(jīng) 濟(jì)今 年第 二 , 季 度 比第 一 季度 下 降 了 之 日出 口 僅增 長(zhǎng) 的最 低 增 長(zhǎng) 率 。 . 0 3% , 折 合 成年 率 G DP 下降了 1 2 % . , 主 要 原 因是 企業(yè) 投 資下 降 和房 屋 建筑 速 度 放 慢 加 . . 0 8% . , 歐元 區(qū) 第 二 季 度 GD

12、 P 也 從 過 去 兩 個(gè) 季 度 的 0 8 % 回 落 到 0 3% , , 為2 0 0 4 年第 四 季 度 以 來 美 國(guó)次 貸危 機(jī) 對(duì) 新 興 市場(chǎng) 經(jīng) 濟(jì) 國(guó) 家 的 影 響 相 對(duì) 較小 但 美 國(guó) 消費(fèi)需 求 疲 軟 已 導(dǎo) 致 亞 洲 國(guó) 家 對(duì)美 。 消費(fèi) 品 出 口 下 降 據(jù) 估 計(jì) 美 國(guó)零售額 下 降 1 % 亞 洲 對(duì)美 國(guó)產(chǎn) 品 出 口 就減 少 20 0 1 , , 1 3% . 。 另 據(jù) 統(tǒng)計(jì) 亞 洲 國(guó)家 對(duì) 美 國(guó) , 消費(fèi) 品 出 口 占其 出 口 總額 的 比 重 從 出 口 繼 續(xù)下 降 。 年 的 8 % 降到 2 00 6 年的 6%

13、。 今年 上 半年 不 少 亞 洲 新 興 經(jīng) 濟(jì)體 對(duì) 美 國(guó) , 盡 管 世 界 經(jīng) 濟(jì) 整 體 受次 貸 危 機(jī) 和 美 國(guó)經(jīng) 濟(jì)放緩 的一 定 影 響 但 仍 將 保 持 強(qiáng) 勁 的增 長(zhǎng) , 。 今年 上 半年 全 球 經(jīng) 濟(jì) , 增長(zhǎng) 超 過 5 % 其 中新 興 市 場(chǎng) 經(jīng) 濟(jì)體 對(duì) 這 一 增 長(zhǎng) 的 貢 獻(xiàn) 率 超 過 5 0 % 分別 達(dá) 5 2% , . , 。 據(jù) IM F 預(yù) 測(cè) 今年 明年 全 球 經(jīng) 濟(jì) 增 長(zhǎng) 率將 , , 、 和 4 . 8% 。 理 由是 主 要 發(fā)達(dá) 國(guó) 家 和 主 要 新 興 市場(chǎng) 經(jīng) 濟(jì) 基 本 面 仍 穩(wěn) 健 特 別 是 中 國(guó) 和

14、印 度 繼 續(xù) 保 持 。 , 快 速 增 長(zhǎng) 在 較大 程 度 上 彌 補(bǔ) 美 國(guó) 經(jīng) 濟(jì)放慢對(duì)世界 經(jīng) 濟(jì) 的影 響 0 2 , 中 國(guó)和 印 度今 年 對(duì) 全 球 經(jīng) 濟(jì) 增長(zhǎng) 的 貢 獻(xiàn) 將 超 過 , , c % 亞 洲 開發(fā) 銀 行 9 月 的報(bào) 告 顯 示 盡 管 全 球 信貸 市 出現(xiàn) 動(dòng) 蕩 美 國(guó) 經(jīng) 濟(jì) 增長(zhǎng) 放緩 但 中 國(guó) 和 印 度 迅 速 發(fā) 展 場(chǎng) , 的 國(guó) 內(nèi)消費(fèi) 將 推動(dòng)今 明 兩 年 亞 洲 經(jīng) 濟(jì) 強(qiáng)勁增長(zhǎng) , 。 ( 六 從 長(zhǎng) 期看 美 國(guó) 次貸 危 機(jī) 有利 于 全球 金 融和 世 界 經(jīng) 濟(jì) 發(fā)展 IM F 總裁 拉 托 9 月 初 在 歐 洲

15、 接受 金 融時(shí)報(bào) 采 訪 時(shí)表 示 金 融 市 場(chǎng) 上 大 規(guī)模 的 風(fēng) 險(xiǎn) 重 新定 價(jià)行 為 雖 然 會(huì)帶 , , , 來 短 期痛苦 但 有利 于 全球 經(jīng) 濟(jì) 的 中長(zhǎng) 期 穩(wěn)定 , 。 美 聯(lián) 儲(chǔ) 理 事米什 金 , 9 月 初 在美 國(guó) 懷 俄 明 杰 克 遜 霍 爾貨 幣 研 討 會(huì) , 上 指 出 由 金 融創(chuàng) 新 的 放松 監(jiān) 管引發(fā) 的金 融 迅 速 變革 催 生 了一 輪 信 貸 繁榮 引發(fā) 金 融 市場(chǎng)在 短 期 內(nèi) 出現(xiàn) 不 穩(wěn)定 局 面 的 可 能性 但 從 長(zhǎng) 期看 這 一 進(jìn) 程 深 化 了金 融系 統(tǒng) 改 革 對(duì) 經(jīng) 濟(jì)持續(xù) 穩(wěn)定發(fā) 展 具有 重 大意 義

16、, , , 、 。 四 美國(guó) 次貸危機(jī)對(duì) 中國(guó)的 影響與啟示 從 目前看 美 國(guó) 次 貸 問題 將 持續(xù) 一 段 時(shí) 期 國(guó) 際 金 融動(dòng)蕩 也 將 繼 續(xù) 波 動(dòng) 不 穩(wěn) 融 風(fēng) 險(xiǎn)是 中 國(guó) 和 世界 經(jīng) 濟(jì)發(fā) 展 的重 大 挑戰(zhàn) 之 一 , 、 , , 。 未 來 幾 年 防范 和 應(yīng)對(duì) 國(guó) 際 金 。 , 。 美 國(guó)次 貸 危 機(jī) 對(duì) 我 國(guó) 金 融 市 場(chǎng) 和 經(jīng) 濟(jì) 增 長(zhǎng)有 一 定 的 間 接 影響 , , 一 是美 國(guó)經(jīng) 濟(jì)放緩 和全 球 信貸緊 縮 世 界 經(jīng) 濟(jì) 和 貿(mào) 易增 長(zhǎng) 速 度放慢 將 使 我 國(guó)整 體 外 部 經(jīng) 濟(jì) 環(huán) 境 趨 緊 一 定 程 度 上 影 響我

17、 國(guó) 出 口 的 波動(dòng) 。 。 二 是 發(fā) 達(dá) 國(guó)家 金 融 市 場(chǎng) 持續(xù) 動(dòng)蕩 將 對(duì) 我 國(guó) 國(guó) 內(nèi)金 融 市場(chǎng) 產(chǎn) 生 消 極 的傳 導(dǎo) 作 用 加劇我 國(guó) 股市 , , , 國(guó) 際資 本 還 可 能 將 我 國(guó) 國(guó) 內(nèi)市 場(chǎng)作 為避 險(xiǎn) 逐 利 的 重 點(diǎn) 市場(chǎng) 。 , “ 熱錢 流人 壓力增 大 對(duì) 我 國(guó) 金 融 監(jiān) 管 和 , ” , 宏 觀 調(diào) 控 構(gòu) 成 新 的挑 戰(zhàn) , 三 是 美 元 開 始 出 現(xiàn) 新 一 輪 貶 值 日 元 升 值 壓 力 逐 漸 釋 放 美 國(guó) 內(nèi)鷹 派勢(shì) 力 可 能 利 用 。 大 選 掀 起 新 攻 勢(shì) 壓 我人 民 幣 進(jìn) 一 步 升值 中美

18、貿(mào) 易 問 題將 可 能 成 為 美 國(guó) 明 年 大 選 的議 題 之 一 美 對(duì) 華 貿(mào) 易 , , , 保 護(hù) 主義 抬 頭 面 臨更 多 風(fēng) 險(xiǎn) , 。 四 是 國(guó) 際金 融動(dòng)蕩 和 信貸緊 縮 對(duì) 我 國(guó) 企 業(yè) 海 外 融 資 不 利 并 使我 國(guó)企 業(yè) 走 出 去 投 資 經(jīng) 營(yíng) “ ” 。 鑒 此 我 們 要 密 切 關(guān) 注 美 國(guó)次 貸 危 機(jī) 和 全球 金 融 形 勢(shì) 的發(fā) 展 著 手 化 解 國(guó) 內(nèi)房 貸 市場(chǎng) 風(fēng) 險(xiǎn) 從 政 策 上 統(tǒng)籌 規(guī) 劃 好 促 進(jìn) 內(nèi)需 維 護(hù) 金 融 穩(wěn) 定 推 進(jìn) 匯 率 機(jī)制 改革 和 抑 制 通 貨 膨 脹 等 幾 大課 題 次 貸危

19、機(jī) 和全 球 金 融 動(dòng) 蕩 中獲 得 一 些 經(jīng) 驗(yàn)教 訓(xùn) 和 有 用 的啟 示 。 、 、 , , 。 更 重 要 的是 我 國(guó) 應(yīng) 從 此 次美 國(guó) , 第 一 強(qiáng) 化 金 融 風(fēng) 險(xiǎn) 意識(shí) 構(gòu)筑 國(guó) 內(nèi)外 雙層 防洪大 壩 生 并 很 快 波 及 其 他 國(guó)家 地 區(qū) 乃 至 全 球 , , 、 , , “ ” 。 在 經(jīng) 濟(jì) 和 金 融 全 球 化背 景 下 國(guó) 際 金 融 危 機(jī) 時(shí) 有 發(fā) 。 , 。 o r 年前 亞 洲 金 融危 機(jī) 給我 們 上 了一 課 : 金 融 領(lǐng)域 開 放須慎 重穩(wěn) 妥 , , 今 , 天 次貸 危 機(jī) 又 向我們 敲 響 了警鐘 任 何 時(shí)候 都不

20、 能 忽視 金 融 風(fēng) 險(xiǎn) 的存 在 我 國(guó)在擴(kuò)大 金 融 對(duì) 外 開 放 的 條 件 下 只 : 有 加 強(qiáng)風(fēng) 險(xiǎn) 防范 才能 確 保 國(guó)家 金 融 安 全 , 。 如何有效 抵 御 國(guó) 際 金 融 危 機(jī) 擴(kuò)散并防范其 對(duì) 國(guó) 內(nèi) 金 融 的 沖擊 對(duì) 我 國(guó) , 豁 es 經(jīng) 濟(jì)與管理研 究 ( 20 7 年第 1 1 期 1 R e r e a h o n Ee o n o m ie s a n d Ma n 哪 me n t 經(jīng) 濟(jì)保 持 快速 和 健 康 發(fā) 展 至 關(guān) 重要 兩 條線 上 同時(shí)防 范 和 控制 金 融 危 機(jī) , 。 應(yīng) 密 切 跟 蹤 和研 究 國(guó) 際 國(guó) 內(nèi)

21、金 融新 動(dòng) 向 加 強(qiáng) 國(guó) 際 協(xié) 調(diào) 合 作 在 國(guó) 際 國(guó) 內(nèi) 、 , , 、 。 第二 善用 政府 干 預(yù) 這 一 看得 見 的手 來管 理 金 融 市場(chǎng) 加 強(qiáng) 防范 和管 理 及 早 行動(dòng) 防 患 于 未然 , , “ ” , , , 。 盡 管美 聯(lián) 儲(chǔ) 等西 方 央 行 干 預(yù) 使次貸 危 機(jī) 得到一 定緩解 但不 少 經(jīng) 濟(jì)學(xué)家認(rèn) 為 各 央行 反 應(yīng) 遲 緩 是 導(dǎo) 致 次 貸危 機(jī) 的 主 要 因 素 之 一 連 美 聯(lián) 儲(chǔ) 也 承 認(rèn)對(duì) 次貸 市場(chǎng)危 機(jī)估計(jì) 不 足 , , 。 央 行 對(duì) 危 機(jī) 前 抵 押 貸 款市場(chǎng) 不 合 理 現(xiàn) 象 和 各 銀行 使 諸 多 家

22、 庭 。 承 受 金 融 風(fēng) 險(xiǎn)等 視 而 不 見 放 手讓 各 銀 行 自由放款 、 這 一 教 訓(xùn) 十分 深刻 。 當(dāng)前 我 國(guó)不 僅 存在 房?jī)r(jià) 上 漲過 快 問題 , , 還 有銀根 過 松 違 規(guī)放 貸等 潛 在 金 融 風(fēng) 險(xiǎn) 與美 國(guó) 次 貸問 題 有 相 似 之 處 應(yīng) 對(duì) 措 施 下 先 手棋 將 問題 控制在 萌芽狀 態(tài) , , , 。 我 國(guó) 在 加 強(qiáng) 監(jiān)管 的 同 時(shí) 宜 制 訂 防范 和 “ ” 。 第三 加 強(qiáng) 抵 押 貸款業(yè) 務(wù) 的 管理 款 A 。 、 , 。 合理 界 定抵 押 貸款 的 分 類 并嚴(yán)格 貸 前 資 格 標(biāo) 準(zhǔn) 的 檢 查 杜 絕 虛 假 抵

23、 押 貸 、 , , 美 國(guó)根 據(jù)借款 人 的 信 用 狀 況 償 付額 占收 入 比率 和抵 押 貸款 占 房產(chǎn)價(jià) 值 比率 等條件 將 房 貸分 別 優(yōu)質(zhì) 另 類 , 級(jí) 和 次 級(jí) 貸 款 具有 一 定 合 理 性 并 有 助 于 分類管 理 值 得 我 國(guó) 借 鑒 , , , 。 但 美 國(guó) 放 貸 機(jī) 構(gòu) 為 招 徠生 意 放 寬 甚 至 。 , 取 消 貸 款標(biāo) 準(zhǔn) 降低房 貸發(fā)放 的門檻 導(dǎo) 致 房 貸 質(zhì)量 下 降 和 風(fēng) 險(xiǎn) 加 大 最 終 釀 成 次貸 危 機(jī) , 我 國(guó) 應(yīng)吸 取 這 一 深 刻教 訓(xùn) 。 第 四 加 強(qiáng) 對(duì) 金 融衍 生 產(chǎn) 品 的研 究 監(jiān) 管 和適

24、當(dāng)利 用 , , , 、 。 美 國(guó)等 西 方 國(guó) 家 金 融 創(chuàng) 新 使 衍 生 產(chǎn) 品 層 出不 窮 這 有 , , 利 于 分散 風(fēng) 險(xiǎn) 提 高資金 使用 效率 但 也 容 易 招 致 金 融 風(fēng) 險(xiǎn) 甚 至 危 機(jī) 連 美 國(guó)這 樣 金 融 體 系 高 度 發(fā) 達(dá) 的 國(guó) 家 也 難 以 幸免 。 隨著我 國(guó)對(duì)外 金 融 開 放力 度 的加 大 更多 外 國(guó)金 融 部 門及 衍 生產(chǎn) 品將 進(jìn) 人 我 國(guó) 對(duì) 此 我 國(guó)應(yīng) 加 快 建 立 風(fēng) , 。 , , 險(xiǎn) 防范 機(jī) 制 筑 好 金 融衍 生 工 具 的 防火墻 , 同時(shí) 有 選 擇 地 運(yùn) 用 金 融 衍 生 工 具 為我 國(guó)

25、分散 和 減輕 相 關(guān) 金 融 風(fēng) 險(xiǎn) 。 , 。 美 國(guó)次 貸 市 場(chǎng) 雖 然 風(fēng) 險(xiǎn)高 但 這 種 風(fēng) 險(xiǎn) 基本 上 通 過 證 券 化 的方 式 分 散 到許 多投 資 者 身 上 , , , 我 國(guó)住 房 抵 押 貸 款 證 。 券 化 程 度低 其不 良貸款 風(fēng) 險(xiǎn)集 中在銀 行體 系 內(nèi) 一 旦 房 價(jià) 下 跌 引 發(fā) 還 貸違 約 將 對(duì) 銀 行 系統(tǒng) 產(chǎn) 生 嚴(yán) 重 的 沖擊 , , , 因此 我 國(guó)需 要 通 過發(fā) 展 本 國(guó) 的 證 券 化 和金 融 市場(chǎng)結(jié) 構(gòu) 使 金 融市 場(chǎng)從 結(jié)構(gòu) 和 品 種 都 得 到深化 從 而 利 用 各 種 金 融 手 段 妥善 安排好未 來 的 風(fēng) 險(xiǎn) , , 。 第五 提 高 金 融 市場(chǎng) 的 透 明度 使投 資人 更好 地 評(píng) 估 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) , 。 。 , 。 美 國(guó) 向 高 風(fēng) 險(xiǎn) 借 款 人 提 供 的 次 級(jí) 抵 押貸款 , , 以 債 務(wù)擔(dān) 保 債 券 等方式打 包出 售給各 種 投資 人 盡 管 這 些債 券 可在 許 多投 資 人 間分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 但 他們 難 以 確 定 持 有 證 券風(fēng) 險(xiǎn) 的 程 度 , 一 旦 市 場(chǎng)出 現(xiàn) 問題 就會(huì) 引 起 恐 慌 和 拋 售 風(fēng) , , 因 此 應(yīng) 加 強(qiáng) 我 國(guó) 金 融 市場(chǎng) 的 信 息披露 制度 建 。 , 設(shè) 提 高 金融 市場(chǎng)管 理 者 和