股票投資心理研究的主要內容和發(fā)展簡史

1、股票投資心理研究的主要內容和發(fā)展簡史 識可以給自然界和社會打上自己的烙印改造和創(chuàng)造客觀世界。 人是實踐的動物, 人的實 踐和認識的發(fā)展總是遵循著實踐認識一再實踐再認識這樣的規(guī)律在發(fā)展、 在 提高、在進步。要提高實踐活動的效率, 就要提高人的認識, 提高人的心理活動的素質。 每一實踐領域都離 不開入,都有研究人的任務,在投資這樣的經濟活動中也是如此。心理學的大量研究證明, 不同實踐領域中的人的心理活動既具有共性, 也具有個性。 不 同實踐領域的不同特性對人的心理活動提出的要求也不一樣。 正是這種矛盾的特殊性決定了 各種分支學科研究對象的特殊性,也構成了各學科存在和發(fā)展的基礎。(二 投資心理和行為

2、研究簡史投資心理學 (或稱股票市場心理學 是經濟心理學的重要分支。經濟心理學 (Economic Psychology思想最早出現(xiàn)在 20世紀初。 塔德 (Targe在 1902 1903年出版了第一本名為經濟心理學的著作。經過漫長的 70多年的發(fā)展, 70年代末 8 0年代初,經濟心理學的研究才走向組織化和正規(guī)化。國際經濟學研究會 (Internationa l Association for Research in Economic Psychology, 簡稱 IAREP 和 經濟心理學雜志 (1981年創(chuàng)刊 對此起了很大的推動作用。20世紀 80年代著名的經濟心理學家有喬治·

3、卡托納 (George Katona和范·拉杰 (Van R aaig 等。當時的研究中心處在法國、瑞士和荷蘭。隨著一些介紹性和研究性的著作被譯成 英文, 經濟心理學的研究逐漸在世界范圍內開展起來。 經濟心理學是一門獨立的學科, 它通 過行為科學的方法研究消費等經濟行為的心理學機制, 建立和尋找處理經濟問題的新理論和 新方法,從而更好地解決社會經濟問題。 它包括偏好研究、決策及其影響因素研究、決策結 果與需求滿足感的相關研究等。 總之, 經濟心理學是一門研究經濟行為心理現(xiàn)象的交叉性學科。當代經濟心理學研究有兩大主流。實驗經濟學過去一直是經濟心理學的重要組成部分,現(xiàn)在仍然是經濟心理學發(fā)

4、展的主 流。 1971年 9月,黑茲·紹爾曼 (HeinzSauermann在美國克倫柏格市組織召開了第一屆實 驗經濟學研討會。 從那時起, 人們開始有意識地對實驗經濟學問題開展研究。 第二屆研討會 (1980年召開 的核心問題是“議價與壟斷行為”。第三屆研討會 (1982年秋召開 的專題是 議價問題和經濟決策的不同抱負 (Aspiration水平。 由此可見, 人們逐漸對實驗經濟學產生 了濃厚的興趣。 近期研究的側重點是實驗性游戲以及對市場的邊際理性行為建立模式。 當代 實驗經濟學在用實驗方法研究經濟學的基礎上, 對新古典經濟學派的理性假設的有效性進行 了分析,已經提供了許多重要的

5、經濟事實,為心理現(xiàn)實主義 (Psychological Realism與經 濟模型的不和諧問題的解決提供了一條新的途徑。當代經濟心理學研究的另一主流是對經濟現(xiàn)象進行心理學分析。 例如, 人們不再把經濟 看做是與心理毫不相干的變量, 而認為它是一個影響實施經濟行為時的心理狀態(tài)的重要的獨 立的變量。再如, 20世紀 80年代初西方的高失業(yè)率重新引起了人們對失業(yè)問題的心理問題 進行研究的興趣 (如 Jahoda , 1982; Keloin 和 Jar rett , 1985; Ware , 1987 。另外,近 幾年東歐國家研究較多的是經濟社會化 (Economic Socialization問題

6、, 經濟心理學雜志 為此出了一期有關該課題的專輯。西方經濟心理學研究的基本內容包括五個方面:第一,經濟因素與個體滿足感的關系; 第二,通貨膨脹、失業(yè)和稅收等經濟現(xiàn)象中的心理學因素;第三,效用和決策理論;第四, 消費者行為;第五,經濟心理分析。當代經濟心理學在沿著兩大主流繼續(xù)發(fā)展的同時, 具體的工作是結合理論和實際經驗來 解決那些經濟心理學家們長期爭論的問題。荷西 (Hursh, 1984 曾經批評過經濟學的消費需求理論,認為它是一種“生物學”的理 論。經濟心理學家 (G. Antonides , 1989 進一步的工作是在不同水平上 (概念、 理論和操作 將心理學上有關態(tài)度的理論糅合進消費者需

7、求理論中, 討論效用與態(tài)度的關系、 市場消費者 行為的解釋以及心理物理學含義上的刺激感受性與效用的聯(lián)系等。 奧羅夫·達爾巴克 (Olof D ahlback , 1991 做了一個儲蓄和冒險性的相關研究。 他假設存款能夠用作應付經濟危機的手 段, 不同的存款方式所起的防險作用有差異, 因此可以認為個體的風險偏好會影響儲蓄。 他 分析了冒險傾向和儲蓄習慣之間的關系 (對冒險傾向通過在不同情境下對被試提問進行測 評 ,結果表明:與不謹慎的被試比較,謹慎的被試傾向于保持更低的債務并在銀行中存更 多的錢; 被試的冒險傾向同總凈資本及應付突然額外支出貨幣量之間不存在顯著相關。 在這 項研究中,

8、 達爾巴克把冒險性作為一種人格特質 (心理量 對待, 儲蓄則是一個貨幣銀行學概 念。在對過去價格的記憶與評估研究中, 坎普 (Kemp, 1991 分析了通貨膨脹率與心理量的關 系。他用兩個實驗研究了個體對過去價格的記憶。實驗一要求 50名聯(lián)邦德國居民回憶前幾 年一般商品價格和特殊商品價格,結果比對 15年前價格的記憶更加準確。這表明對過去價 格的錯誤知覺與保持時距有關而與通貨膨脹率無關。實驗二要求 65名新西蘭被試回憶過去 價格變化發(fā)生的時間。 結果顯示:離現(xiàn)在近的價格變化時間被估計得比實際更近; 離現(xiàn)在遠 的價格變化被估計得比實際更遠。 這個結果證明:對過去價格回憶的傾向性不是中心傾向性

9、(Centring Bias的產物。人們不但在回憶過去價格上是不精確的,而且在價格的錯誤回憶 和知覺上也存在系統(tǒng)傾向性。該研究提供了理論和經驗上的事實以支持通貨膨脹的預期理 論。在關于市場心理滿足感的實驗研究中,卡徹梅爾 (Kachel meier , S . J . 1991 認為經 濟理論關于在市場行為中人們僅關心貨幣財富的一般假設是不完全的。 因為議價和公眾選擇 性研究指出人們不僅對貨幣刺激而且對滿足感的知覺也存在反應。 他的研究目的是考察市場 行為中心理滿足感的作用程度。 他選取了 8個市場進行實驗, 結果表明:心理滿足感能夠影響市場價格, 但作用效果會隨時間的延長而削弱。 股票市場心

10、理學 (Psychology of Stock M arket 是當代經濟心理學的重要分支。 美國拉斯維加斯市內華達大學心理系為本科生開設了這門課程。 討論的 內容包括:第一,投資基礎。如現(xiàn)金、股票市場、證券、經濟分析等概念。重點強調其中的 心理學因素。 第二, 文獻綜述。 包括早期作者如 Mackay(18411914 , Hoyle(18981968 , Selden(19121968 和近期作者如 Neiu(1954 等文獻的回顧。他們側重研究在投資和投 機活動中心理因素的重要性。第三,現(xiàn)代作者的工作。 Wyckoff(1963研究了市場循環(huán)、大 眾行為、證券類型、數(shù)字偏好以及日期與季節(jié)

11、效應。 Dremen(1977, 1982 分析了依從、感情 等非理性心理變量, 從而解釋許多職業(yè)投資者的心理弱點產生的原因。 除此之外, 還有對股 票市場行為進行精神分析的研究 (Block和 Correnti , 1973; Haas 和 Jackson , 1967 等。 第 四,關于投資者人格特質的研究。第五,關于投資與投機的心理理論。海登 (Hayden, 1967 認為風險規(guī)避 (Risk Averter水平根據(jù)樂觀一悲觀連續(xù)帶 (0ptimism pessimismContinuu m 可以劃分為不同的層次, 樂觀和悲觀的心理預期在投資和投機行為的決策中起著相當大的 作用。我國的

12、經濟心理學總體上尚處在萌芽階段, 能夠獲得的國外資料和信息非常少。 但我國 在與經濟心理學有關的一些心理學分支學科如消費心理學 (又稱消費者行為學 、 廣告心理學 等領域的研究從 20世紀 80年代就開始了,并出版了一定數(shù)量的專著、研究報告和論文等。 在股票投資心理方面也有我們自己的研究, 如華東師范大學心理系俞文釗教授和彭星輝先生 對上海股民的投資行為與個性特征的研究、 對投資心理與居民消費結構的動力變化的研究等 均屬于這個領域的工作。 國內的相關研究基本上還處在起步階段。 相信隨著我國社會主義市 場經濟體制的進一步確立和發(fā)展, 隨著股份制的現(xiàn)代企業(yè)制度的普遍推行, 隨著我國金融體 制的改革

13、和股票市場的不斷擴大和完善, 我國居民的金融意識也逐漸覺醒, 參與證券投資的 人會越來越多,因此加強經濟心理學 (包括投資心理學 的研究具有重要的現(xiàn)實意義。(三 股票投資心理研究討論的主要問題我們知道，投資的領域較大，種類也多，但就主體參與的廣泛性及各種投資領域(如股 票市場、債券市場、期貨市場、黃金市場、外匯市場、房地產市場等在國內的規(guī)模來看， 股票市場首屈一指， 研究股票投資心理具有典型意義， 因此本書主要討論股票投資中的心理 學問題。 為了討論問題方便，首先要明確一個基本概念，即股票投資心理學。股票投資心理學是 研究股票投資者在股票投資過程中的心理和行為規(guī)律的科學。 它是在投資學和心理學

14、的結合 部上產生的一門邊緣性學科。 股票投資者是進行股票投資活動的主體，又稱投資人、投資主體，是指從事股票投資活 動的法人或自然人。而中小額投資者俗稱為股民。股票投資主體是股票投資權利體、投資責 任體和投資利益體的內在統(tǒng)一。這是因為：第一，投資主體必須擁有投資權利，能相對獨立 地做出投資決策，包括投資目標的確定、投資方式的選擇等方面的自主決策。不擁有投資權 利，不能相對獨立做出投資決策的法人或自然人不構成真正的投資主體。第二，投資主體必 須承擔相應的投資風險或責任， 包括承擔的政治風險、 經濟風險、 法律風險和社會道德風險。 不能承擔投資風險或責任的法人或自然人不構成真正的投資主體。 第三， 投資主體必須享受 一定的投資利益。不能享受一定投資利益的法人或自然人不構成真正的投資主體?？傊?，股 票投資主體就是資本所有權在股票投資領域中的人格化。 股票投資過程是指股票投資者在一定的動機驅使下， 投入一定量的資本在自認為適當?shù)?時候，來選擇、評價(分析、決定、