項目融資與項目風險管理(案例分析)

1、案例分析摘 要：第一種融資方式屬于傳統(tǒng)融資，按照傳統(tǒng)融資方式,貸款人把資金貸給借款人,然后由借款人把借來的資金投資于興建的某個項目,償還債款的義務(wù)由借款人承擔,貸款人所看重的是借款人的信用、經(jīng)營情況、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負債程度等,而不是他所經(jīng)營的項目的成敗,因為借款人尚有其它資產(chǎn)可供還債之用，傳統(tǒng)融資最終要體現(xiàn)在公司資產(chǎn)負債表中。關(guān)鍵詞：傳統(tǒng)融資 資本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負債程度 案例分析案例：北京某自來水公司項目案例背景：北京某自來水公司已擁有A、B兩個自來水廠，還將增建C廠?，F(xiàn)有三種籌資方案：第一，項目資金貸自建設(shè)銀行，年利息率5.8%，貸款及未來收益計入自來水公司的資產(chǎn)負債表及損益表中。建成后可以用A

2、、B、C三個廠的收益償還貸款。如果項目失敗，該公司將把原來的A、B兩個自來水廠的收益作為賠償?shù)膿?。第二，項目資金貸自世界銀行，年利息率6.3%，用于償債的資金僅限于C廠建成后的水費和其他收入。貸款及未來收益不計入自來水公司的資產(chǎn)負債表及損益表中。如果項目失敗，貸款方只能從清理新項目C廠的資產(chǎn)中收回貸款的補償，不能從別的資金來源，包括A, B兩個自來水廠的收入索取補償。第三，項目資金貸自世界銀行，年利息率6.3%，用于償債的資金僅限于C廠建成后的水費和其他收入。貸款及未來收益不計入自來水公司的資產(chǎn)負債表及損益表中。如果項目失敗，貸款方除從清理新項目C廠的資產(chǎn)中收回貸款的補償外，差額部分由政府指

3、定的擔保部門擔保。問題（1）試分析上述三種情況各屬于哪一種融資方式？（2）試說明三種融資方式的特征。（3）試分析不同融資方式相對于融資主體的優(yōu)缺點。第一題解答:第一種融資方式屬于傳統(tǒng)融資，按照傳統(tǒng)融資方式,貸款人把資金貸給借款人,然后由借款人把借來的資金投資于興建的某個項目,償還債款的義務(wù)由借款人承擔,貸款人所看重的是借款人的信用、經(jīng)營情況、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負債程度等,而不是他所經(jīng)營的項目的成敗,因為借款人尚有其它資產(chǎn)可供還債之用，傳統(tǒng)融資最終要體現(xiàn)在公司資產(chǎn)負債表中。第二種方式和第三種方式都屬于項目融資，項目融資是指貸款人向特定的工程項目提供貸款協(xié)議融資，對于該項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請求

4、權(quán)，并以該項目資產(chǎn)作為附屬擔保的融資類型。它是一種以項目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。項目融資又分為無追索權(quán)的項目融資和有追索權(quán)的項目融資。無追索的項目融資也稱為純粹的項目融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項目的經(jīng)營效益。同時，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔保。如果該項目由于種種原因未能建成或經(jīng)營失敗，其資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款時，貸款銀行無權(quán)向該項目的主辦人追索。第二種方式就屬于無追索權(quán)的項目融資。有追索權(quán)的項目融資指除了以貸款項目的經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權(quán)擔保外，貸款銀行還要求有項目實體以外的第三方提供擔保。貸

5、款行有權(quán)向第三方擔保人追索。但擔保人承擔債務(wù)的責任，以他們各自提供的擔保金額為限，所以稱為有限追索權(quán)的項目融資。第三種融資方式就是有限追索權(quán)項目融資。第二題解答傳統(tǒng)融資方式特征：1、借款人承擔償還貸款義務(wù)，貸款人對借款人有完全追索權(quán)；2、對借款人信譽、資產(chǎn)要求比較高3、體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中；4、手續(xù)簡單，方式靈活；5、融資成本低；6、貸款人風險低項目融資方式特征：1、有限追索或無追索；2、融資風險分散，擔保結(jié)構(gòu)復(fù)雜；3、融資比例大，融資成本高；4、實現(xiàn)資產(chǎn)負債表外融資；5、融資成本高；6、貸款人風險高第三題解答傳統(tǒng)融資方式對借款主體的優(yōu)缺點。缺點：投資者向金融機構(gòu)的貸款盡管是用于項目，但是債務(wù)人

6、是投資者而不是項目，整個投資者的資產(chǎn)都可能用于提供擔保或償還債務(wù)；也就是說債權(quán)人對債務(wù)有完全的追索權(quán)，即使項目失敗也必須由投資者還貸，因而貸款的風險借款人來講相對較大。傳統(tǒng)融資最后要體現(xiàn)在借款主體的資產(chǎn)負債表中，這會對借款主體今后的融資行為產(chǎn)生影響。傳統(tǒng)融資額度受限于資產(chǎn)負債比率影響。優(yōu)點：門檻低，手續(xù)簡單方便，融資成本低。項目融資對借款主體的優(yōu)缺點。優(yōu)點：1、在項目融資中，投資者只承擔有限的債務(wù)責任，貸款銀行一般在貸款的某個特定階段(如項目的建設(shè)期)或特定范圍可以對投資者實行追索，而一旦項目達到完工標準，貸款將變成無追索，只能依靠項目所產(chǎn)生的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來源。2、項目融資

7、主要考慮項目未來能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量償還貸款以及項目自身風險等因素，對投資者投入的權(quán)益資本金數(shù)量沒有太多要求，因此絕大部分資金是依靠銀行貸款來籌集的，在某些項目中甚至可以做到100的融資。3、項目的債務(wù)不表現(xiàn)在投資者公司的資產(chǎn)負債表中。資產(chǎn)負債表外融資對于項目投資者的價值在于使 某些財力有限的公司能夠從事更多的投資，特別是一個公司在從事超過自身資產(chǎn)規(guī)模的投資時，這種融資方式的價值就會充分體現(xiàn)出來。這一點對于規(guī)模相對較小的我國礦業(yè)集團進行國際礦業(yè)開發(fā)和資本運作具有重要意義。由于礦業(yè)開發(fā)項目建設(shè)周期和投資回收周期都比較長，如果項目貸款全部反映在投資者公司的資產(chǎn)負債表 上，很可能造成資產(chǎn)負債比失衡，影響公司未來籌資能力。 缺點：1、由于貸款銀行承擔風險較高，審貸程序復(fù)雜，效率較低等原因，目前已較少使用2、由于項目融資資金需求量大，風險高，所以往往由多家金融機構(gòu)參與提供資金，并通過書面協(xié)議明確 各貸款銀行承擔風險的程度，一般還會形成結(jié)構(gòu)嚴謹而復(fù)雜的擔保體系。3、由于項目融資風險高，融資結(jié)構(gòu)、擔保體系復(fù)雜，參與方