匯率的決定與變動課件

1、匯率的決定與變動第三章第三章 匯率的決定與變動匯率的決定與變動o目錄目錄n第一節(jié)第一節(jié) 匯率的決定匯率的決定n第二節(jié)第二節(jié) 匯率的變動匯率的變動n第三節(jié)第三節(jié) 人民幣匯率的決定與變動人民幣匯率的決定與變動匯率的決定與變動第一節(jié)第一節(jié) 匯率的決定匯率的決定o長期匯率的決定長期匯率的決定n金本位制下的鑄幣平價(jià)金本位制下的鑄幣平價(jià)n紙幣本位制下的黃金平價(jià)或貨幣平價(jià)紙幣本位制下的黃金平價(jià)或貨幣平價(jià)n浮動匯率制下的購買力平價(jià)浮動匯率制下的購買力平價(jià)匯率的決定與變動金本位制下的鑄幣平價(jià)金本位制下的鑄幣平價(jià)o基本思想基本思想n兩種金幣的含金量是決定它們匯率的物質(zhì)基礎(chǔ)兩種金幣的含金量是決定它們匯率的物質(zhì)基礎(chǔ)n

2、標(biāo)準(zhǔn)：標(biāo)準(zhǔn)：鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)(Mint Parity) ：兩種貨幣的含：兩種貨幣的含金量之比金量之比如：如：1英鎊金幣的含金量是英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的美元金幣含金量的4.8665倍，所以鑄幣平價(jià)為倍，所以鑄幣平價(jià)為4.8665。若只考慮。若只考慮貨幣價(jià)值而貨幣價(jià)值而舍棄其他因素舍棄其他因素，則鑄幣平價(jià)就等于英鎊，則鑄幣平價(jià)就等于英鎊與美元間的匯率。與美元間的匯率。鑄幣平價(jià)美元含金量英鎊含金量成色美元金幣重量成色英鎊金幣重量11匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）o匯率波動匯率波動n在金鑄幣本位制下，鑄幣平價(jià)是匯率決定的基在金鑄幣本位制下，鑄幣平價(jià)是匯率決定的基礎(chǔ)，實(shí)際匯率圍繞鑄幣平價(jià)

3、上下波動，幅度不礎(chǔ)，實(shí)際匯率圍繞鑄幣平價(jià)上下波動，幅度不超過黃金輸送點(diǎn)。超過黃金輸送點(diǎn)。n黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)= =鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)運(yùn)費(fèi)匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）例例 GBPGBP1 1 含金量為含金量為113.0016113.0016盎司黃金，盎司黃金，USD1USD1含金量為含金量為23.2223.22盎司黃金，則：盎司黃金，則：GBP1 = = USD4.866522230016113. 英鎊對美元的英鎊對美元的鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)為為4.86654.8665，價(jià)值，價(jià)值1 1英鎊的黃英鎊的黃金在美國和英國之間的金在美國和英國之間的運(yùn)輸成本運(yùn)輸成本為為0.030.03美元。于是，美

4、元。于是，英鎊對美元的匯率就會在兩個(gè)輸金點(diǎn)，即英鎊對美元的匯率就會在兩個(gè)輸金點(diǎn)，即4.89654.8965（4.8665+0.034.8665+0.03）和）和4.83654.8365（4.8665-0.034.8665-0.03）之間波動。）之間波動。匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）n當(dāng)美元對英磅的匯率大于當(dāng)美元對英磅的匯率大于4.8965(4.8665+0.03)4.8965(4.8665+0.03)時(shí)，美國進(jìn)口商不愿在外匯市場上用美元去購時(shí)，美國進(jìn)口商不愿在外匯市場上用美元去購買英磅支付，而寧愿用美元購買黃金運(yùn)去英國買英磅支付，而寧愿用美元購買黃金運(yùn)去英國支付。因此，支付。因此，4.89

5、654.8965就是美國的黃金輸出點(diǎn)就是美國的黃金輸出點(diǎn)(gold export point)(gold export point)。n同樣，當(dāng)美元對英磅的匯率小于同樣，當(dāng)美元對英磅的匯率小于4.8365(4.86654.8365(4.86650.03)0.03)時(shí)，美國出口商不愿在外匯市場上用英時(shí)，美國出口商不愿在外匯市場上用英磅換回美元，而寧愿用英磅購買黃金運(yùn)回美國。磅換回美元，而寧愿用英磅購買黃金運(yùn)回美國。因此，因此，4.83654.8365就是美國的黃金輸入點(diǎn)就是美國的黃金輸入點(diǎn)(gold (gold import point)import point)匯率的決定與變動紙幣本位制下的黃

6、金平價(jià)或貨幣平價(jià)紙幣本位制下的黃金平價(jià)或貨幣平價(jià)o特征：特征：n國家以法律形式規(guī)定紙幣的含金量，即紙幣所國家以法律形式規(guī)定紙幣的含金量，即紙幣所代表的黃金平價(jià)；代表的黃金平價(jià)；n紙幣不能兌換黃金；紙幣不能兌換黃金；n如果紙幣超量發(fā)行，紙幣的金平價(jià)就同它實(shí)際如果紙幣超量發(fā)行，紙幣的金平價(jià)就同它實(shí)際所代表的黃金量完全背離。所代表的黃金量完全背離。o匯率不能由紙幣的金平價(jià)來決定，而應(yīng)以紙幣匯率不能由紙幣的金平價(jià)來決定，而應(yīng)以紙幣實(shí)際代表的黃金量為依據(jù)。實(shí)際代表的黃金量為依據(jù)。匯率的決定與變動浮動匯率制下的購買力平價(jià)浮動匯率制下的購買力平價(jià)o購買力平價(jià)理論購買力平價(jià)理論（purchasing-powe

7、r parity, purchasing-power parity, PPPPPP）是西方匯率理論中是西方匯率理論中最具最具影響力影響力的理論之一，該理論的理論之一，該理論由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家G.G.卡塞爾卡塞爾在在19221922年的一篇論文（年的一篇論文（19141914年以后的貨幣與外匯理論年以后的貨幣與外匯理論）中正式提出的中正式提出的, ,簡稱簡稱PPPPPP或或3P3P理論。理論。Gustav Cassel，1866-1945 匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）o基本思想基本思想n匯率由兩種貨幣的購買力決定匯率由兩種貨幣的購買力決定n貨幣的購買力可以通過物價(jià)水平來加以表現(xiàn)貨幣

8、的購買力可以通過物價(jià)水平來加以表現(xiàn)n貨幣的兌換率（即匯率）就是各國物價(jià)水平的貨幣的兌換率（即匯率）就是各國物價(jià)水平的比率比率o理論基礎(chǔ)理論基礎(chǔ)n“一價(jià)法則一價(jià)法則” ” (Law of one (Law of one price)price)：在統(tǒng)一的商品：在統(tǒng)一的商品市場上，一種商品只能有一種市場上，一種商品只能有一種 價(jià)格。如果價(jià)格。如果A A國國內(nèi)市場與國國內(nèi)市場與B B國國國內(nèi)市場是統(tǒng)一的，那么用國內(nèi)市場是統(tǒng)一的，那么用A A國貨幣（或國貨幣（或B B國貨幣國貨幣) )表示的某一表示的某一商品在兩個(gè)國家的價(jià)格應(yīng)該是相同的。商品在兩個(gè)國家的價(jià)格應(yīng)該是相同的。 匯率的決定與變動絕對購買力平

9、價(jià)絕對購買力平價(jià)o觀點(diǎn)：本國貨幣與外國貨幣之間的均衡匯率等于本國觀點(diǎn)：本國貨幣與外國貨幣之間的均衡匯率等于本國與外國貨幣購買力或物價(jià)水平之間的比率，用數(shù)學(xué)式與外國貨幣購買力或物價(jià)水平之間的比率，用數(shù)學(xué)式可以表示為：可以表示為：n 它說明的是在它說明的是在某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，決定的，決定的主要因素即為貨幣購買力或物價(jià)水平。主要因素即為貨幣購買力或物價(jià)水平。n abPRP絕對購買力平價(jià)具有重要的解釋力，但又有明顯局限性。絕對購買力平價(jià)具有重要的解釋力，但又有明顯局限性。1 1、選取哪些商品作為一藍(lán)子商品存在困難。、選取哪些商品作為一藍(lán)子商品存在困難。2 2、不同國家的產(chǎn)品勞務(wù)

10、質(zhì)量性能不同。、不同國家的產(chǎn)品勞務(wù)質(zhì)量性能不同。3 3、如何確定不同商品權(quán)數(shù)也有困難。、如何確定不同商品權(quán)數(shù)也有困難。 因此，用絕對購買力平價(jià)理論來預(yù)測市場匯率，總的來說是不正確的。因此，用絕對購買力平價(jià)理論來預(yù)測市場匯率，總的來說是不正確的。匯率的決定與變動案例：案例： 如果同一種商品在美國賣如果同一種商品在美國賣1010美元，在英國賣美元，在英國賣5 5英鎊，英鎊，絕對購買力平價(jià)就為絕對購買力平價(jià)就為1 1英鎊兌英鎊兌2 2美元。否則，就會存在有美元。否則，就會存在有利的國際間的商品套購機(jī)會。利的國際間的商品套購機(jī)會。 例如，假定匯率是例如，假定匯率是1 1英鎊兌英鎊兌2.52.5美元，即

11、美元定值過美元，即美元定值過低，英鎊定值過高。此時(shí)貿(mào)易商會在美國以低，英鎊定值過高。此時(shí)貿(mào)易商會在美國以1010美元的價(jià)美元的價(jià)格買入這種商品，運(yùn)到英國出售，獲得格買入這種商品，運(yùn)到英國出售，獲得5 5英鎊，再以英鎊，再以1 1英英鎊兌鎊兌2.52.5美元的匯率換回美元的匯率換回12.512.5美元，凈賺美元，凈賺2.52.5美元。美元。 這種活動持續(xù)下去，貿(mào)易商不斷賣出英鎊、買進(jìn)美這種活動持續(xù)下去，貿(mào)易商不斷賣出英鎊、買進(jìn)美元，勢必使英鎊貶值、美元升值。直到絕對購買力平價(jià)元，勢必使英鎊貶值、美元升值。直到絕對購買力平價(jià)成立。成立。（續(xù)上）（續(xù)上）匯率的決定與變動相對購買力平價(jià)相對購買力平價(jià)o

12、觀點(diǎn)：在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化是與同一時(shí)觀點(diǎn)：在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化是與同一時(shí)期內(nèi)兩國物價(jià)水平的相對變化成正比的期內(nèi)兩國物價(jià)水平的相對變化成正比的。用數(shù)用數(shù)學(xué)式可以表示為：學(xué)式可以表示為：n通貨膨脹較高的國家，其貨幣相對貶值。通貨膨脹較高的國家，其貨幣相對貶值。n通貨膨脹較低的國家，其貨幣相對升值。通貨膨脹較低的國家，其貨幣相對升值。101010/aabbPPRRPP匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）案例：案例：假如一種綜合性商品在英國由原來的假如一種綜合性商品在英國由原來的5 5英鎊上升到英鎊上升到6 6英鎊，在美國由原先的英鎊，在美國由原先的1010美元上升到美元上升到1515美元，那么英

13、美元，那么英鎊兌美元的匯率就會上升鎊兌美元的匯率就會上升25%25%，由原來，由原來1 1英鎊兌英鎊兌2 2美元上美元上升到升到1 1英鎊兌英鎊兌2.52.5美元。計(jì)算過程如下：美元。計(jì)算過程如下：101010/15 /105 = 2 22.56 / 54aabbPPRRPP匯率的決定與變動絕對購買力平價(jià)與相對購買力平價(jià)比較絕對購買力平價(jià)與相對購買力平價(jià)比較p相同方面：相同方面：n二者都是從二者都是從實(shí)物因素實(shí)物因素出發(fā)研究匯率的決定問題出發(fā)研究匯率的決定問題p不同方面：不同方面：n絕對購買力平價(jià)理論是研究絕對購買力平價(jià)理論是研究某一具體時(shí)間點(diǎn)上某一具體時(shí)間點(diǎn)上的匯率的匯率水平水平，相對購買力

14、平價(jià)理論是研究相對購買力平價(jià)理論是研究在一個(gè)階段之內(nèi)在一個(gè)階段之內(nèi)匯率的變化率匯率的變化率n絕對購買力平價(jià)理論涉及的是絕對購買力平價(jià)理論涉及的是價(jià)格的絕對水平價(jià)格的絕對水平，而相對購，而相對購買力平價(jià)理論涉及的是買力平價(jià)理論涉及的是價(jià)格的變化率價(jià)格的變化率n相對購買力平價(jià)理論要相對購買力平價(jià)理論要優(yōu)于優(yōu)于絕對購買力平價(jià)理論，因?yàn)樗^對購買力平價(jià)理論，因?yàn)樗诶碚撋媳苊饬艘粌r(jià)定律的嚴(yán)格假設(shè)。如果相對購買力理在理論上避免了一價(jià)定律的嚴(yán)格假設(shè)。如果相對購買力理論成立，則絕對購買力理論不一定成立。反之，如果絕對論成立，則絕對購買力理論不一定成立。反之，如果絕對購買力理論成立，則相對購買力理論一定成立。

15、購買力理論成立，則相對購買力理論一定成立。匯率的決定與變動D0BES短期匯率的決定短期匯率的決定o假定：貿(mào)易收支即為國際收支，即外匯需求僅取決假定：貿(mào)易收支即為國際收支，即外匯需求僅取決于進(jìn)口商對外匯的需求，外匯供給則取決于出口商于進(jìn)口商對外匯的需求，外匯供給則取決于出口商對外匯的供應(yīng)。對外匯的供應(yīng)。2MGFAJCK01MM匯率的決定與變動第二節(jié)第二節(jié) 匯率的變動匯率的變動o長期匯率的變動長期匯率的變動n國際收支國際收支o當(dāng)一國國際收支逆差時(shí)，該國將對外幣產(chǎn)生額外需當(dāng)一國國際收支逆差時(shí)，該國將對外幣產(chǎn)生額外需求，從而引起本幣匯率下跌；求，從而引起本幣匯率下跌；o當(dāng)一國國際收支順差時(shí)，將會引起外

16、國對本幣需求當(dāng)一國國際收支順差時(shí)，將會引起外國對本幣需求增加和外幣供應(yīng)增加，從而本幣匯率上升。增加和外幣供應(yīng)增加，從而本幣匯率上升。o經(jīng)常項(xiàng)目差額變動對匯率的影響是長期的，而資本經(jīng)常項(xiàng)目差額變動對匯率的影響是長期的，而資本項(xiàng)目差額變動對匯率的影響主要是短期性的。項(xiàng)目差額變動對匯率的影響主要是短期性的。匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）n通貨膨脹通貨膨脹o一國發(fā)生通貨膨脹，往往會引起本幣貶值，本幣匯率下一國發(fā)生通貨膨脹，往往會引起本幣貶值，本幣匯率下跌。跌。o通貨膨脹對匯率的影響，一般要經(jīng)過一段時(shí)間才能顯露。通貨膨脹對匯率的影響，一般要經(jīng)過一段時(shí)間才能顯露。一般估計(jì)，需求半年以上的時(shí)間。一般估計(jì)，

17、需求半年以上的時(shí)間。n經(jīng)濟(jì)增長率經(jīng)濟(jì)增長率o相對較高的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率通常意味著國民收入增加較相對較高的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率通常意味著國民收入增加較快，會增加國內(nèi)支出和進(jìn)口，從而增加該國對外匯的需快，會增加國內(nèi)支出和進(jìn)口，從而增加該國對外匯的需求，影響本幣匯率趨于下跌。但如果實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長引起求，影響本幣匯率趨于下跌。但如果實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長引起出口增長超出進(jìn)口，則該國匯率也可能不是下跌而是上出口增長超出進(jìn)口，則該國匯率也可能不是下跌而是上升。升。o一般來說，一國社會勞動生產(chǎn)率的相對提高會提高該國一般來說，一國社會勞動生產(chǎn)率的相對提高會提高該國貨幣的真實(shí)匯率。貨幣的真實(shí)匯率。匯率的決定與變動短期匯率的變動短期

18、匯率的變動o貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量n由于貨幣需求量相對穩(wěn)定，在短期內(nèi)，如果貨由于貨幣需求量相對穩(wěn)定，在短期內(nèi)，如果貨幣供應(yīng)量增長較快，會引起超額部分溢往國外，幣供應(yīng)量增長較快，會引起超額部分溢往國外，致使本國匯率下降；此外，貨幣供應(yīng)量增長過致使本國匯率下降；此外，貨幣供應(yīng)量增長過快，會增加一國通貨膨脹的壓力，削弱該國商快，會增加一國通貨膨脹的壓力，削弱該國商品國際競爭力，間接造成本幣匯率下跌。品國際競爭力，間接造成本幣匯率下跌。o利率利率n一國利率高于其他國家，會導(dǎo)致外資流入，造一國利率高于其他國家，會導(dǎo)致外資流入，造成本幣匯率上升；成本幣匯率上升；n相反則反是。相反則反是。匯率的決定與變動（續(xù)

19、上）（續(xù)上）o心理預(yù)期因素心理預(yù)期因素n在市場心理預(yù)期引發(fā)的外匯交易中，投機(jī)交易對匯在市場心理預(yù)期引發(fā)的外匯交易中，投機(jī)交易對匯率變動起著很大的作用。率變動起著很大的作用。n穩(wěn)定性投機(jī)。當(dāng)外匯匯率高于其長期趨勢水平時(shí)，投機(jī)者預(yù)期穩(wěn)定性投機(jī)。當(dāng)外匯匯率高于其長期趨勢水平時(shí)，投機(jī)者預(yù)期以后匯率會下跌，于是紛紛拋售外匯，使匯率變動低于其正常以后匯率會下跌，于是紛紛拋售外匯，使匯率變動低于其正常的波動曲線；當(dāng)匯率低于其長期趨勢水平時(shí)，投機(jī)者預(yù)期以后的波動曲線；當(dāng)匯率低于其長期趨勢水平時(shí)，投機(jī)者預(yù)期以后會上漲，于是開始購買外匯，使匯率變動高于正常的波動曲線。會上漲，于是開始購買外匯，使匯率變動高于正常的

20、波動曲線。這種外匯買賣的結(jié)果是縮小了匯率波動的幅度，起到了穩(wěn)定匯這種外匯買賣的結(jié)果是縮小了匯率波動的幅度，起到了穩(wěn)定匯率的作用。率的作用。n非穩(wěn)定性投機(jī)。雖然外匯匯率已高于長期趨勢水平，但投機(jī)者非穩(wěn)定性投機(jī)。雖然外匯匯率已高于長期趨勢水平，但投機(jī)者預(yù)期還要上漲，于是繼續(xù)購買外匯，推動匯率上漲幅度高于正預(yù)期還要上漲，于是繼續(xù)購買外匯，推動匯率上漲幅度高于正常的波動曲線；或者當(dāng)外匯匯率跌至長期趨勢水平以下時(shí)，投常的波動曲線；或者當(dāng)外匯匯率跌至長期趨勢水平以下時(shí)，投機(jī)者預(yù)期它還要跌，于是仍然拋售外匯，促使它進(jìn)一步下跌，機(jī)者預(yù)期它還要跌，于是仍然拋售外匯，促使它進(jìn)一步下跌，超過了正常波動曲線的跌幅。其

21、結(jié)果是擴(kuò)大了匯率波動的幅度，超過了正常波動曲線的跌幅。其結(jié)果是擴(kuò)大了匯率波動的幅度，加劇了外匯市場的不穩(wěn)定性。加劇了外匯市場的不穩(wěn)定性。匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）o信息因素信息因素o政府干預(yù)政府干預(yù)n政府干預(yù)的目的是為了穩(wěn)定外匯市場或調(diào)節(jié)國政府干預(yù)的目的是為了穩(wěn)定外匯市場或調(diào)節(jié)國際收支。際收支。n政府干預(yù)的形式政府干預(yù)的形式o直接在外匯市場上買賣外匯；直接在外匯市場上買賣外匯；o調(diào)整國內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策；調(diào)整國內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策；o發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場預(yù)期；發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場預(yù)期；o與其他國家聯(lián)合，進(jìn)行直接干預(yù)或通過政策協(xié)調(diào)進(jìn)與其他國家聯(lián)合，進(jìn)行直接干預(yù)或通過政策協(xié)調(diào)進(jìn)行間

22、接干預(yù)等。行間接干預(yù)等。匯率的決定與變動匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響o對商品貿(mào)易收支影響對商品貿(mào)易收支影響n馬歇爾勒納條件：一國欲通過本幣貶值來改馬歇爾勒納條件：一國欲通過本幣貶值來改善本國貿(mào)易收支，必須要求：善本國貿(mào)易收支，必須要求： 1ExEmExEm其中：表示對出口品需求的價(jià)格彈性，表示對進(jìn)口品需求的價(jià)格彈性。匯率的決定與變動 0 1,BPXMBXMPdBdpdBXMXPdpPPPXPMMXXPMPPXPXPMExXPMPE設(shè) ： 以 外 幣 表 示 的 國 際 收 支 ；：以 本 幣 表 示 的 出 口 ；： 以 外 幣 表 示 的 進(jìn) 口 ；： 匯 率 ， 即 單 位 本 幣

23、 的 外 幣 價(jià) 格 。如 果 /,貨 幣 貶 值 將 改 善 國 際 收 支得 ：由 于 -為 對 出 口 需 求 的 價(jià) 格 彈 性為 對 進(jìn) 口需 求 的 價(jià) 格 彈 性. ,=, =1+1, /0mPXMdBXExEmdpExEmdB dp只 要 最 初 貿(mào) 易 平 衡 即則只 要則匯率的決定與變動貨幣貶值政策效應(yīng)的描述貨幣貶值政策效應(yīng)的描述J形曲線形曲線CAt0p 原因原因貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng)貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng)n是指一國貨幣當(dāng)局采取貨幣貶值后，相關(guān)部門貿(mào)易量是指一國貨幣當(dāng)局采取貨幣貶值后，相關(guān)部門貿(mào)易量的調(diào)整不會同步進(jìn)行，而需要一個(gè)過程，從而在匯率變的調(diào)整不會同步進(jìn)行，而需要一個(gè)過程，

24、從而在匯率變動的瞬間到國際收支均衡的恢復(fù)間產(chǎn)生一個(gè)時(shí)間的延滯。動的瞬間到國際收支均衡的恢復(fù)間產(chǎn)生一個(gè)時(shí)間的延滯。p 含義含義n 是指貨幣貶值后，最是指貨幣貶值后，最初只會使國際收支狀況初只會使國際收支狀況進(jìn)一步惡化，只有經(jīng)過進(jìn)一步惡化，只有經(jīng)過一段時(shí)間后，才會使貿(mào)一段時(shí)間后，才會使貿(mào)易收入增加，并改善國易收入增加，并改善國際收支狀況。際收支狀況。匯率的決定與變動匯率變動對其他國際收支項(xiàng)目的影響匯率變動對其他國際收支項(xiàng)目的影響o對服務(wù)貿(mào)易的影響對服務(wù)貿(mào)易的影響n一國貨幣匯率下跌，本幣購買力相對降低，這有利于該一國貨幣匯率下跌，本幣購買力相對降低，這有利于該國旅游與其他勞務(wù)收支狀況的改善。國旅游與

25、其他勞務(wù)收支狀況的改善。o對經(jīng)常性轉(zhuǎn)移的影響對經(jīng)常性轉(zhuǎn)移的影響n一國貨幣匯率下跌，如國內(nèi)價(jià)格不變或上漲相對緩慢，一國貨幣匯率下跌，如國內(nèi)價(jià)格不變或上漲相對緩慢，一般對該國的單方面轉(zhuǎn)移收支發(fā)生不利影響。一般對該國的單方面轉(zhuǎn)移收支發(fā)生不利影響。o對資本流出流入的影響對資本流出流入的影響n一國貨幣匯率下跌，使以本幣表示的金融資產(chǎn)相對價(jià)格一國貨幣匯率下跌，使以本幣表示的金融資產(chǎn)相對價(jià)格下降，容易引起短期資金外逃。下降，容易引起短期資金外逃。匯率的決定與變動o匯率變動對國內(nèi)物價(jià)的影響匯率變動對國內(nèi)物價(jià)的影響n一國匯率下降的推動國內(nèi)物價(jià)水平上漲的傾向。一國匯率下降的推動國內(nèi)物價(jià)水平上漲的傾向。o匯率變動對

26、經(jīng)濟(jì)增長和勞動就業(yè)的影響匯率變動對經(jīng)濟(jì)增長和勞動就業(yè)的影響n只要一國匯率變動（如下跌）能增加出口，就只要一國匯率變動（如下跌）能增加出口，就可能會帶動國民經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)增加。其增加可能會帶動國民經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)增加。其增加的程度取決于出口乘數(shù)：的程度取決于出口乘數(shù)：1 YXsmYXsm：國民收入增加額；：出口增加量： 邊際儲蓄傾向； ：邊際進(jìn)口傾向匯率的決定與變動n只要一國匯率變動（如下跌）能減少進(jìn)口，有消費(fèi)只要一國匯率變動（如下跌）能減少進(jìn)口，有消費(fèi)者把原來購買進(jìn)口商品的支出轉(zhuǎn)移到購買本國生產(chǎn)者把原來購買進(jìn)口商品的支出轉(zhuǎn)移到購買本國生產(chǎn)商品上，就會產(chǎn)生與出口增加同樣的作用，使國民商品上，就會產(chǎn)

27、生與出口增加同樣的作用，使國民收入連續(xù)增長。其增加的程度取決于：收入連續(xù)增長。其增加的程度取決于：1 YMsmYMsm：國民收入增加額；：進(jìn)口減少量： 邊際儲蓄傾向； ：邊際進(jìn)口傾向匯率的決定與變動第三節(jié)第三節(jié) 人民幣匯率的決定與變動人民幣匯率的決定與變動o人民幣匯率制度的歷史演變?nèi)嗣駧艆R率制度的歷史演變n1949194919521952年：人民幣匯率頻繁調(diào)整時(shí)期。年：人民幣匯率頻繁調(diào)整時(shí)期。n1953195319731973年：人民幣匯率相對穩(wěn)定時(shí)期。年：人民幣匯率相對穩(wěn)定時(shí)期。 1955.1.5 1971.12 ：1=￥2.618 1971.12 ： 1=￥2.2673 1=￥2.618

28、保持了保持了16年。到年。到1971年年12月，因美元貶值月，因美元貶值 7.89%，人民幣匯率也作相應(yīng)調(diào)整。，人民幣匯率也作相應(yīng)調(diào)整。n1973197319801980年：人民幣匯率頻繁調(diào)整時(shí)期。年：人民幣匯率頻繁調(diào)整時(shí)期。 由由于美元貶值，導(dǎo)致人民幣對于美元匯率不斷上升。于美元貶值，導(dǎo)致人民幣對于美元匯率不斷上升。 1=￥1.50匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）n1981198119841984。實(shí)行公開牌價(jià)與內(nèi)部結(jié)算價(jià)相。實(shí)行公開牌價(jià)與內(nèi)部結(jié)算價(jià)相結(jié)合的匯率制度。結(jié)合的匯率制度。 公開牌價(jià)公開牌價(jià) 內(nèi)部結(jié)算價(jià)內(nèi)部結(jié)算價(jià) （適用非貿(mào)易結(jié)算）（適用非貿(mào)易結(jié)算） （適用貿(mào)易結(jié)算）（適用貿(mào)易結(jié)算

29、） 1=￥1.50 1=￥2.80匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）n1985198519931993年：實(shí)行官方牌價(jià)與外匯市場調(diào)劑價(jià)并存的年：實(shí)行官方牌價(jià)與外匯市場調(diào)劑價(jià)并存的匯率制度。匯率制度。 公開牌價(jià) 外匯調(diào)劑價(jià) 1985.1.1 1=￥2.8097 （最高匯率為4.72+外匯額度1元） 1985.10.30 1=￥3.2015 1986.7.5 1=￥3.7036 1986.7.15 1=￥3.7221 1989.12.16 1=￥4.7221 （最高匯率為4.72+外匯額度3元） 1990.11.17 1=￥5.2221 1992.9.8 1=￥5.4651 1993.10.25 1

30、=￥5.7500 1993.12.31 1=￥5.6000 1=￥8.7匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）n1994199420052005年：實(shí)現(xiàn)人民幣官方匯率與調(diào)劑年：實(shí)現(xiàn)人民幣官方匯率與調(diào)劑價(jià)格并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一價(jià)格并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。并軌后的人民的、有管理的浮動匯率制度。并軌后的人民幣匯率為：幣匯率為： 1=1=￥5.705.70 n本輪改革的主要內(nèi)容：本輪改革的主要內(nèi)容：n兩個(gè)匯率合二為一；兩個(gè)匯率合二為一；n有管理是浮動匯率；有管理是浮動匯率；n實(shí)行外匯收入結(jié)售匯制度；實(shí)行外匯收入結(jié)售匯制度；n建立銀行間的外匯市場。建立銀行間的

31、外匯市場。匯率的決定與變動19942004年人民幣對美元匯率（全年累計(jì)平均） 1994 8.6212 1995 8.3490 1996 8.3143 1997 8.2897 1998 8.2791 1999 8.2783 2000 8.2784 2001 8.2770 2002 8.2770 2003 8.2770 2004 8.2768匯率的決定與變動20052005年人民幣匯率制度的改革年人民幣匯率制度的改革o改革的內(nèi)容改革的內(nèi)容 中國人民銀行宣布，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自中國人民銀行宣布，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2005年年7月月21日起，我國開始實(shí)行日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考以市場供求為

32、基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。 根據(jù)匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元根據(jù)匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元即日升值即日升值2.1%，即，即1美元兌美元兌8.1100元人民幣。元人民幣。匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）o改革的目標(biāo)改革的目標(biāo) 改革的總體目標(biāo)是，建立健全以市場供求為改革的總體目標(biāo)是，建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率體制，保持人民幣匯基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。p改革的原則改革的原則n主動性主動性n可控性可控性n漸進(jìn)性漸進(jìn)性匯

33、率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）o改革的特點(diǎn)改革的特點(diǎn)n人民幣匯率不再釘住單一美元，而是選擇若干人民幣匯率不再釘住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣，組成一個(gè)籃子貨幣；種主要貨幣，組成一個(gè)籃子貨幣；n參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)。參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)。o一籃子貨幣：一籃子貨幣：n主要有，美元、歐元、日元、韓元。此外還有，新主要有，美元、歐元、日元、韓元。此外還有，新加坡、英國、馬來西亞、俄羅斯、澳大利亞、泰國、加坡、英國、馬來西亞、俄羅斯、澳大利亞、泰國、加拿大等國家的貨幣。加拿大等國家的貨幣。匯率的決定與變動2012年銀行間外匯市場交易匯價(jià)和外匯年銀行間外匯市場交易匯價(jià)和

34、外匯指定銀行掛牌匯價(jià)管理規(guī)定指定銀行掛牌匯價(jià)管理規(guī)定o中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心于每個(gè)工作日上午中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心于每個(gè)工作日上午9：15對外公布當(dāng)日人民幣兌美元、歐元、日元、港對外公布當(dāng)日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣、英鎊和馬來西亞林吉特匯率中間價(jià)，作為當(dāng)日銀行幣、英鎊和馬來西亞林吉特匯率中間價(jià)，作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場（含詢價(jià)交易方式和撮合方式）以及銀間即期外匯市場（含詢價(jià)交易方式和撮合方式）以及銀行柜臺交易匯率的中間價(jià)。行柜臺交易匯率的中間價(jià)。 o人民幣兌美元匯率中間價(jià)的形成方式為：中國外匯交易人民幣兌美元匯率中間價(jià)的形成方式為：中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市

35、場開盤前向銀行間外匯市場做中心于每日銀行間外匯市場開盤前向銀行間外匯市場做市商詢價(jià)，并將做市商報(bào)價(jià)作為人民幣兌美元匯率中間市商詢價(jià)，并將做市商報(bào)價(jià)作為人民幣兌美元匯率中間價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，將剩余做市商價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，將剩余做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)，權(quán)報(bào)價(jià)加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)，權(quán)重由中國外匯交易中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場的重由中國外匯交易中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場的交易量及報(bào)價(jià)情況等指標(biāo)綜合確定。交易量及報(bào)價(jià)情況等指標(biāo)綜合確定。匯率的決定與變動（續(xù)上）（續(xù)上）o人民幣兌歐元、日元、港幣和英鎊匯率中間價(jià)由中國外人民幣兌歐元、日元、港幣和英鎊匯率中間價(jià)由中國外匯交易中心分別根據(jù)當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)與上匯交易中心分別根據(jù)當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)與上午午9：00國際外匯市場歐元