地下私募探訪 揭開一條聯(lián)手坐莊的利益鏈

1、2009年5月的一天，投資者王先生(化名)接到了一個自稱是中景某某私募投資公司的電話：“我們正在募集資金，做一個有重組概念的股票，保證3個月內收益達到60%-80%，邀請您參加?！?盡管對這種“電話私募”非常警惕，但出于對重組概念的熱衷，以及對私募基金的好奇，在對方再三的勸說下，王先生還是來到了這家位于北京CBD某高檔寫字樓的辦公室內。令王先生沒想到的是，這次“探班”讓他了解到許多地下私募證券投資基金不為人知的秘密。 虛實：一個暴利誘惑的大陷阱 王先生的一串串疑問涌上心頭：這是一家怎樣的公司？這種融資合法嗎？這個消息靠譜嗎？ 王先生的業(yè)務聯(lián)絡員小T向他熱情介紹：“我們的宗旨是為像您這樣的有錢人

2、提供理財服務?！?“你們怎么知道我有錢？” “能上我們這個名單的都是有錢人?！?“我的資料怎么會上你們的名單？” “您有股票賬戶吧？您的賬戶資金肯定至少有100萬吧，要不我們領導不會把您的名字列上?！?搞了半天，原來是自己的開戶券商把資料給了這家公司，王先生頓時感到一種被出賣的憤慨。盡管小T說得天花亂墜，但王先生的一串串疑問涌上心頭：這是一家怎樣的公司？這種融資合法嗎？這個消息靠譜嗎？ 小T說，即將封倉的這期項目投資門檻為100萬，共募集資金3億-4億，做一只在深圳的通信類上市公司。 “我們有可靠消息，這只股票馬上就要被央企重組了，業(yè)績能翻番，板上釘釘?shù)氖虑?，絕對可靠。”小T有些神秘地說：“我

3、們和深圳兩家公司聯(lián)合建倉，現(xiàn)在差1-2個億資金缺口，所以想邀請您這樣的客戶融資。這個票馬上就要公布消息停牌了，您想想，要是復牌后，得拉多少個漲停板？您現(xiàn)在作決定還來得及?！?一旁的投資總監(jiān)M看出了王先生的猶豫。為了打消王先生的疑慮，M滔滔不絕地向王先生介紹起公司的實力：“我們是家資產管理公司，就是幫您買賣股票，門檻是100萬，再加一個賬戶，投資期限要么半年，要么一年，我們幫您做，升值60%以上，咱們三七分成，要是賬面虧損20%以上，我們三七賠給您?！?M拿出幾份交割單，其中有天保基建，2008年9月建倉，成本價6.2元，目前尚未賣出，5月13日的最高價達15.64元，7個月盈利130%。但王先

4、生也看到有些股票收益率一般。“這種水平還沒有我做得好?！蓖跸壬f。 看到一個小散戶竟然懷疑公司的投資收益，M使出了殺手锏，透露了公司在私募領域內獨有的優(yōu)勢：“我這么跟您說吧，我們公司為什么能讓客戶盈利？因為一方面，我們在上市公司有內幕消息，另一方面我們在許多票里都有莊?！?就在M邀請王先生星期天參加由“公司老師”主講的投資講座上，王先生對公司的“坐莊思路”有了大概認識。 “老師”是這個圈子里對操盤手的稱謂，由于他們的炒股經歷較長、經驗豐富，往往被投資者們視為自己在炒股事業(yè)上的“老師”。 主講人老師是個中年男子，北京口音很濃。講課條件很簡陋，就在公司業(yè)務員的辦公室里，投資者坐了滿滿一屋子，Y老師

5、在小黑板上畫了一個大盤的過山車走勢圖，開始了他的演講。 在簡單地介紹過經濟形勢分析和技術指標之后，Y老師開始介紹公司坐莊的經典案例。以奧維通信（002231）為例，2008年11月份開始建倉，從4元多到12月的6元多，完成了基本的建倉。到今年4月股票價位到了11元附近時，開始陸續(xù)出貨，最后實現(xiàn)了翻倍的收益。 Y老師介紹，選擇坐莊這個票的原因有三。第一，這只股票是新股，4元多的價格，2000多萬的流通股，要想完全控盤，1億元資金就夠了，需要的資金量并不大。第二，這只股票的發(fā)行價是8元多，首日上市價15元多，收盤14元多，4元的建倉成本很安全。第三，當時他們有消息，2008年年底2009年年初3G

6、牌照發(fā)放，該公司是做通信設備的，有政策利好。 按照Y老師的總結，選擇坐莊的對象，首先要根據(jù)資金量計算出能掌握的控盤比例，并反推出股票的流通盤有多大；其次要有朦朧利好，有充分的概念來“忽悠”散戶接盤?！鞍匆?guī)定，基金公司不能以超凈資產的10%買一只股票，這樣他們肯定不能控盤，而我們可以呀。一個賬上不能超過10%，10個賬戶上20%都不止，這樣我們就能控盤了，有時控盤能夠達到30%。” “你說這個票是你們坐莊，怎么能看出來，有什么證據(jù)？” “現(xiàn)在你從這個盤面上來看是這么一個形式，但是你自己沒做，體會不到。你要是加入我們，做了以后，到時候我們倉位出來了，我可以把賬戶給你看?，F(xiàn)在，我們賬戶里面還有其他的

7、東西不能給你們看?！?“那就沒法證明?。俊?“我可以給你看賬戶，每個賬戶里有幾百萬的資金，加在一起你一算就知道了，現(xiàn)在不能給你看。”內幕：一條聯(lián)手坐莊的利益鏈 地下私募公司之所以能夠和公募、政府、某些上市公司建立非比尋常的關系，就在于他們在這些領域都“放了成本”。 其實，“坐莊”是這類地下私募證券投資基金“縱橫江湖”的公開秘密，但他們還有其他“秘笈”。第一招是“移花接木”，就是把自己的倉位“倒”出去讓別人接盤。這些接盤者主要是散戶。為了“引導”散戶，這些私募基金一般要組織一批評論員，通過電視、網絡等渠道，推薦要出貨股票的朦朧概念，先誘導散戶關注這只股票，連續(xù)幾日拉升后，再吸引散戶進入，從而順利

8、出貨。 第二招則是“暗渡陳倉”。私募基金暗中雇傭了公募基金中的一些人士，等他們要出貨的時候，會通知公募基金接盤，以掩護私募成功退出。 “公募基金為什么會接盤呢？因為對他來說有直接的利益關系。這一次你幫我們出來了，我就給你多少（提成），這是很現(xiàn)實的東西?！盡得意地說。 還有一招是與上市公司和政府部門“打好交道”。私募基金能派出研究員，提前知道上市公司的財務報表，甚至企業(yè)重組的消息。 而地下私募公司之所以能夠和公募、政府、某些上市公司建立非比尋常的關系，就在于他們在這些領域都“放了成本”。M說：“為什么我們的分成和管理費比其他公司高？因為我們放的成本高，我們要能夠出得來、進得去。做上市公司調研、國

9、家政府機關這塊、公募基金這塊，都是要放成本在里面的?！?談起所謂的私募內幕，M滔滔不絕：“今年您有沒有發(fā)現(xiàn)，大小非要解禁，解禁越多反而漲得越好，大股東減持了反而在大漲，這是怎么回事呢？就是因為我們私募，這些市場游資，通過大宗交易平臺和券商交易平臺，我們接他的貨。” “你接他的貨，你不覺得高嗎？” “不高。只要后面能拉起來就行。我們不怕貨出不去，拉起來以后我們再轉嫁出去，因為它后面漲起來了，我們向散戶推薦股票，他肯定不會馬上買，看第一天漲了，第二天又漲，不錯，第三天買進去，正好我們就出來了?！?M也毫不避諱地談起所謂的私募優(yōu)勢：“我們有100多個調研小組，經常在上市公司那邊，要不我們怎么獲取一些

10、上市公司的消息呢？像一些公司的一季報我們都能提前知道。”得意地說：“跟我們一樣有研究所的私募機構全國不到10家?！?“現(xiàn)在深圳這個項目的資金缺口大概就剩多萬，也就10個名額不到，今天就有好幾個客戶來考察。”再三催促王先生快點下決心：“你先填個表，填了這個表我們就能給你留個位置，要不報名的人太多就不能保證你能參加上這個項目了?！?看到王先生仍然將信將疑，說：“咱們是第一次合作，你可以先拿100萬做一個嘗試，這一次先不給你封倉，讓你能夠看到賬戶情況，如果你認可了，我們再給你做這個項目。這個項目是封倉的，你是看不見做的哪只票的?！?“要是賠了怎么辦？” “我們不會賠的?！?“萬一賠了呢？” “頂多陪

11、10%的手續(xù)費嘛。在現(xiàn)在的市場下，你可以冒賠10%的風險，獲取60%以上的盈利，合不合算？” “你們要是賠了，是現(xiàn)金賠付嗎？” “該賠付的我會賠付給你。當然，我們是不可能賠的。我們也可以幫你再續(xù)期，你可以選擇做或者不做。我們不會死皮賴臉一定要無限期續(xù)約，簽了一年做兩年再做三四年，一直虧，肯定不會那樣，你覺得不行我們就終止合同?！?“國家不管你們嗎？” “國家在監(jiān)管這一塊有很大的缺陷。我們做這一塊，里面肯定有一些違規(guī)的事情，但我們不會傻得跟黃光裕一樣，他們是一個整個的大賬戶，我們這邊可以分成好多個賬戶。我們這邊有浙江的五個人，在我們這有四千多萬，但他們是分成六個賬戶，一個賬戶里面放了幾百萬，這樣

12、我們去買賣的話就不好監(jiān)管，但要是我們一個賬戶里面放三千萬去買一個票的話，可能會被監(jiān)管，這就是我們私募比其他陽光私募高明的地方。” “你們和陽光私募有啥不一樣？” “我們和陽光私募不一樣。第一，他們有國家正常牌照，第二，他們受到信托直接托管的。我們這邊沒有，但為什么大家愿意到我們這里來？因為我們有更大的優(yōu)惠，他們是不會給你賠付風險的?！?“證監(jiān)會不管你們嗎？” “我們這塊證監(jiān)會不是直接監(jiān)管，如果說有人投訴你，或者說有人要跟你打官司，監(jiān)管部門可能會盯著你。要是說我們做老鼠倉，他沒有辦法查，他查不了?！?“為什么？” “我用100萬買這個股票很正常，可是我們幾千萬的資金會要放在好幾個賬戶，他怎么查？

13、！肯定查不了，而且我們用的都是散戶賬戶，又不在一個賬戶里面。”風險：一處監(jiān)管缺位的灰角落 專家認為，目前大量存在的、以資產管理和代客理財為主業(yè)的私募基金不能獲得法律上的主體定位。 兩次“探班”經歷仍難令王先生打消對這家所謂的私募基金的懷疑，但對方承諾的高額投資收益率也著實令人動心。究竟能不能做這筆委托，背后有哪些風險，王先生決定向基金業(yè)和法律界人士進行咨詢。 通過查詢北京市工商局的網站，王先生發(fā)現(xiàn)，北京中景某某國際投資管理咨詢有限公司的注冊日期是2009年3月3日，經營范圍是：投資咨詢；企業(yè)策劃；企業(yè)管理咨詢；財務咨詢；經濟貿易咨詢；法律咨詢（不含中介服務）；教育咨詢（不含出國留學咨詢及中介服

14、務）；技術推廣服務；組織文化藝術交流活動（不含演出）；會議及展覽服務；家庭服務。 “該公司沒有法律主體地位，不適用于基金法、信托法等法律，一旦受托人的資產出現(xiàn)問題，將不能受到這些法律的保護。”原全國人大財經委基金法起草工作組組長王連洲一語道破其中要害。 根據(jù)現(xiàn)在的合伙企業(yè)法、證券投資基金法，只有股份制公司和合伙制公司才能成為合格的私募主體，而且對能設立私募基金的主體給出限制，只能是基金管理公司或者國務院批準的其他機構。這意味著，目前大量存在的、以資產管理和代客理財為主業(yè)的私募基金不能獲得法律上的主體定位。 嘉木律師事務所律師歐陽春指出，鑒于非金融機構受托進行理財?shù)暮戏ㄐ耘c合規(guī)性在理論上尚存爭議

15、，在實踐中也處于監(jiān)管盲區(qū)，其代客理財?shù)姆芍黧w資格的不明確性導致它的信息披露既不對稱也不透明，而且分成的公平程度存在疑義。由于該種代客理財形式的合法性尚待商榷，加之受托理財機構相關信息的不公開性，委托人交付的本金的安全性和保底條款未必有保障，一旦與受托理財機構發(fā)生糾紛或出現(xiàn)賠償事宜，委托人請求理財機構返還本金及承擔相應的民事責任會有一定的困難。 歐陽春通過研究中景某某公司提供的證券投資合同指出其中一些漏洞，如要求委托人預先支付管理費的方式；對賠償能否進行的執(zhí)行能力。這很有可能出現(xiàn)以“免費再做一期”這種說法來逃避承擔30%虧損額的責任。還有一些不公平的免責條款，例如訴訟成本由投資者單方承擔。在這

16、種投資關系下，客戶必須自擔風險，一旦出現(xiàn)糾紛，公司很可能利用條款漏洞逃避責任，客戶的利益較難得到有效保障。 而通過電話進行募集更不可靠，有一定的公募性質，這就違背了私募面向特定投資者的宗旨。佑天律師事務所律師陳友兵認為，以電話、網絡等方式公開募集資金，不滿足私募的要求，屬于私募范圍公募化，違反了國內只有銀行和上市公司才有資格公開募集資金的原則。 此外，不論是私募基金還是公募基金，利用內幕消息買賣證券，本身就是違法違規(guī)行為。而宣稱利用內幕消息可以保障投資收益，更是一種不負責任的虛假宣傳。 陳友兵認為，上述中景某某公司自我推銷的操作手法在一定程度上屬于擾亂市場秩序行為，會對三公原則、投資人利益造成損害。 另一位拒絕透露姓名的基金業(yè)人士表示，很多地下私募基金性質的資產管理組合已經發(fā)展成為所謂的“莊家”，由于缺乏法律的明確界定而隱身地下，逃避監(jiān)管，成為證券市場的不穩(wěn)定因素。 但現(xiàn)在私募證券投資基金的規(guī)模到底有多大，尚無權威數(shù)據(jù)。2001年，時任中國人民銀行非銀行金融機構監(jiān)管司司長夏斌發(fā)表的中國私募基金報告，對尚處于朦朧期的中國私募證