金融理論前沿課題06任務(wù)-

1、一、舊教材試題答:資本監(jiān)管是審慎銀行監(jiān)管的核心;資本監(jiān)管是提升銀行體系穩(wěn)定性,維護銀行業(yè)公平競爭的重要手段;監(jiān)管資本規(guī)定了商業(yè)銀行的最低資本要求,增強了商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力,可以使商業(yè)銀行能夠及時的沖銷經(jīng)營過程中各種不確定性造成的損失,從而保護存款人,降低銀行清算破產(chǎn)的概率,并且維持銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定。銀行監(jiān)管是促使商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展的有效監(jiān)管手段。監(jiān)管的理由在本質(zhì)上都是由于市場機制失效,需要由政府主導(dǎo)、實施的監(jiān)督管理行為,監(jiān)管部門通過制定法律、制度和規(guī)則,實施監(jiān)督檢查,促進金融體系的安全和穩(wěn)定,有交保護存款人利益。一方面,銀行提供流動性服務(wù)的功能使銀行自身面臨擠提的風(fēng)險,因為銀行資產(chǎn)的流動性一

2、般都低于負債的流動性。在這種情況下,如果存款人預(yù)期其存款價值取決于他們?nèi)】顣r的先后順序,則即使沒有出現(xiàn)關(guān)于銀行資產(chǎn)不利的消息也可能出現(xiàn)對銀行的擠提,這樣健康的銀行也會被迫倒閉。另一方面,對銀行進行監(jiān)測有很高的成本,而且要能夠獲得所需的信息。銀行債務(wù)持有人主要是普通存款人,而這些存款人無法掌握監(jiān)測銀行所需的信息。而且由于存款人只持有很少的存款,所以他們也沒有動力去行使監(jiān)測銀行的職能。因為存在這種普遍的搭便車的問題,所以就產(chǎn)生了對存款人代表(監(jiān)管當(dāng)局的需求。因此, 政府有必要對銀行資本進行監(jiān)管。巴塞爾委員會2004年6月26日公布的新資本協(xié)議,延續(xù)了以資本充足率為核心、以信用風(fēng)險控制為重點、突出強

3、調(diào)國家風(fēng)險的監(jiān)管思路,著手從單一的資本充足充約束,轉(zhuǎn)向依靠最低資本充足比率、外部監(jiān)管和市場約束三個支柱的共同約束,進而提出了衡量資本充足比率的新思路和新方法,使資本充足率和各項風(fēng)險管理措施更能適應(yīng)當(dāng)前金融市場發(fā)展的要求。資本監(jiān)管主要包括以下具體內(nèi)容1.銀行業(yè)的準入。對銀行業(yè)準入進行監(jiān)管是各國政府對銀行業(yè)進行監(jiān)管的最初手段,目的是防止銀行業(yè)的過度集中、限制社會資金過度流入銀行業(yè)而降低經(jīng)濟運行效率。2.銀行資本的充足性。一般而言,目前絕大多數(shù)國家均按巴塞爾協(xié)議規(guī)定的資本比率對商業(yè)銀行進行資本監(jiān)管。3.銀行的清償能力。銀行清償能力監(jiān)管包括負債和資產(chǎn)兩個方面。在負債方面,要考慮存款負債的異常變動,利率

4、變動對負債的影響,銀行籌集和調(diào)配資金的能力等;在資產(chǎn)方面,主要檢查資產(chǎn)的流動性狀況。4.銀行業(yè)務(wù)活動的范圍。主要是指銀行業(yè)與證券業(yè)、保險業(yè)混業(yè)與分業(yè)經(jīng)營的問題。5.貸款的集中程度。對貸款的集中程度進行監(jiān)管是商業(yè)銀行分散風(fēng)險的需要。從技術(shù)操作上來說,就是規(guī)定個別貸款對銀行資本的最高比例。我國資本充足率計算方法與巴塞爾協(xié)議基本一致,但有幾點不同。一是我國至今沒有混合債務(wù)工具和次級債券,所以允許將符合條件的普通長期金融債作為附屬資本。二是我國一直沒有實行一般和特殊損失準備金制度,所以允許銀行現(xiàn)有準備金作為附屬資本,直到2002年才區(qū)分一般和特殊準備金,并明確規(guī)定只有一般準備金才能作為附屬資本,三是我

5、國現(xiàn)行的資本規(guī)定仍然僅僅涉及銀行的信用風(fēng)險。另外我國監(jiān)管當(dāng)局沒能根據(jù)不同銀行的狀況要求保持更高資本充足率的做法。在目前環(huán)境下,國家承擔(dān)了我國商業(yè)銀行整個最終的風(fēng)險,國家成為一個隱含的擔(dān)保者,不良資產(chǎn)導(dǎo)致的資本充足率不足的問題并不明顯。如果我國真正實行開放下的金融監(jiān)管,資本充足率會成為非常充分的指標。近年來,隨著我國資本監(jiān)管的逐步加強,資本已成為商業(yè)銀行經(jīng)營的一個硬約束條件。2004年我國商業(yè)銀行資本充足率管理辦法正式頒布,明確了資本充足率是銀行業(yè)監(jiān)管的核心指標,要求商業(yè)銀行重視風(fēng)險的管理和研究,促使各銀行采取有效措施,將資本充足率提高到8%的國際標準。這一方面體現(xiàn)了中國銀行業(yè)監(jiān)管已經(jīng)從計劃經(jīng)濟

6、時代的行政手段管理,逐步過渡到市場經(jīng)濟條件下的經(jīng)濟與法律手段管理,同時更意味著我國商業(yè)銀行的資本管理將從不考慮風(fēng)險成本、追求短期收益向建立完善的資本約束機制轉(zhuǎn)變。新資本協(xié)議的創(chuàng)新點就是建立了“三大支柱”的新資本監(jiān)管制度:第一支柱:最低資本要求。銀行必須擁有足夠的資本,以應(yīng)對信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險。第二支柱:監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查。第三支柱:信息披露。要求銀行對其風(fēng)險概況和資本進行嚴格的信息披露。2007年2月,中國銀監(jiān)會發(fā)布了中國銀行業(yè)實施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見,明確了實施新資本協(xié)議的目標、指導(dǎo)原則、實施范圍、實施方法及時間表,構(gòu)建了未來我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管制度的總體框架。目前,我國商業(yè)銀行由于

7、不良資產(chǎn)導(dǎo)致資本充足率不足的問題已越來明顯,應(yīng)引起高度重視。提高我國銀行業(yè)資本充足水平的主要措施:1、控制、盤活不良資產(chǎn)減少風(fēng)險資產(chǎn)總額。我國國有商業(yè)銀行由于其內(nèi)在機制上的原因,導(dǎo)致了大量不良貸款的發(fā)生,背上了沉重壞賬、呆賬負擔(dān)。國有商業(yè)銀行應(yīng)該加快不良資產(chǎn)的剝離工作,加快對壞賬、呆賬的核銷。同時,國有商業(yè)銀行還必須進行深層次的改革,加強對信貸行為的監(jiān)管,加強內(nèi)部管理和內(nèi)部控制,加強風(fēng)險管理,從根本上改變形成不良貸款的機制,防止新的壞賬、呆賬的發(fā)生,從而減少風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)額,提高國有商業(yè)銀行真實資本充足水平。2、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)降低資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)數(shù)。我國國有商業(yè)銀行應(yīng)擴大股票、債券、同業(yè)拆借、投資等風(fēng)險權(quán)

8、數(shù)小的資產(chǎn)比重,縮小信貸比重,增加抵押、擔(dān)保貸款比重,以及其他方面的資產(chǎn)調(diào)整,已達到降低資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)數(shù)、提高商業(yè)銀行資本充足率的目的。3、實施資產(chǎn)證券化降低資產(chǎn)風(fēng)險水平。資產(chǎn)證券化是指金融機構(gòu)將持有的同質(zhì)、流動性較差但具有未來現(xiàn)金收入的貸款、租賃、應(yīng)收賬等資產(chǎn)集中起來,形成一個資產(chǎn)池,通過結(jié)構(gòu)性安排,對資產(chǎn)中的風(fēng)險和收益要素進行分割和重組,將其轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂型顿Y特征的可銷售證券,以此回收資金的過程。通過實施資產(chǎn)證券化,國有商業(yè)銀行可以把具有較大風(fēng)險的抵押貸款轉(zhuǎn)化為零風(fēng)險的資產(chǎn),從而提高銀行的資本充足率。二、新教材試題答:研究我國貨幣政策的傳導(dǎo)機制貨幣政策是中央銀行實現(xiàn)其職能的核心所在,貨幣政策的傳導(dǎo)

9、機制是中央銀行貨幣政策的最終實現(xiàn)的整個過程,與中央銀行的職能實現(xiàn)密切相關(guān)。但是,我國貨幣政策的傳導(dǎo)機制還不完善,滯后的金融體系市場化進程、貨幣政策傳導(dǎo)主體和傳導(dǎo)客體尚未充分發(fā)揮自身職能及宏觀外部環(huán)境的不利都影響到貨幣政策的傳導(dǎo)效率。在我國金融市場對世界的全方位開放之際,疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制的梗阻,使央行的貨幣政策得以有效實施,對我國的經(jīng)濟體制和金融體系的改革發(fā)揮著重要的作用。2001年我國加入WTO,金融業(yè)進入了一個新的歷史階段。在開放的五年中,我國順應(yīng)國際經(jīng)濟大潮流,采取一系列措施推進金融體制的改革。國有銀行的改制上市初見成效,銀行從分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營的趨勢逐步加強,人民銀行的貨幣政策與銀行監(jiān)管

10、職能分離,一行三會的金融管理體制正式形成,而十屆全國人大常委會第六次會議審議通過了銀行業(yè)監(jiān)督管理法、中國人民銀行法修正草案和商業(yè)銀行法修正案草案,更成為中國金融法制建設(shè)的又一座里程碑。2006年12月11日,我國金融市場全方位開放,在龐大的國際金融資本的強大壓力下,我國金融機構(gòu)真正體會到競爭的激烈程度。央行的貨幣政策對我國經(jīng)濟體制和金融體系順利而穩(wěn)妥地融入國際經(jīng)濟大家庭發(fā)揮著重要作用。因此,如何完善貨幣政策傳導(dǎo)機制,提高貨幣政策的有效性成為迫切需要解決的問題。一、貨幣政策傳導(dǎo)的基本原理所謂貨幣政策的傳導(dǎo)機制,是指中央銀行通過對貨幣政策工具的運用引起中介目標的變動,從而實現(xiàn)中央銀行貨幣政策的最終

11、目標的過程。西方學(xué)者形象地將它比喻為“黑箱”:貨幣政策操作?宏觀經(jīng)濟變動。對“黑箱”觀察的角度不同就有不同的觀點。Mishkin 根據(jù)這些觀點,貨幣政策的傳導(dǎo)機制通過投資支出、消費支出、國際貿(mào)易起作用。本文以第一類的作用機制為理論基礎(chǔ)進行分析,主要有以下觀點:其一是利率渠道(Interest Rate Channel,其二是非貨幣資產(chǎn)價格渠道(Other Asset Price Channels,其三是信用渠道(Credit Channels。以下分別說明它們的傳導(dǎo)機理。(一利率渠道。這是傳統(tǒng)的凱恩斯學(xué)派觀點(Keynesian View,即由于利率的變動而對投資產(chǎn)生相應(yīng)的影響。凱恩斯學(xué)派認為

12、,利率渠道的作用機制集中體現(xiàn)在IS-LM模型中:貨幣供應(yīng)(M影響利率(i,利率通過資本成本效應(yīng)影響投資支出(I,投資支出對總產(chǎn)出或總支出產(chǎn)生(E影響。即:貨幣政策操作Mr(市場利率IEY(收入。(二非貨幣資產(chǎn)價格渠道。該渠道是對利率渠道的一種擴展。托賓q理論、財富效應(yīng)以及匯率渠道等都可以歸為非貨幣資產(chǎn)價格渠道。1.托賓q理論。該理論由經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯托賓提出,即貨幣政策通過對普通股價格的影響而影響投資支出。他把q定義為企業(yè)的市場價值除以資本的重置成本。如果q1,則企業(yè)的市場價值高于資本的重置成本。此時,對企業(yè)而言,新廠房和生產(chǎn)設(shè)備比較便宜,它們能通過發(fā)行少量股票而進行大量投資。用這種機理來解釋貨

13、幣政策的傳導(dǎo)(緊縮時可得到:MiPSq1IY(其中PS 為股票價格。2.財富效應(yīng)。佛朗哥莫迪格利亞利用他著名的消費生命周期理論假設(shè)對這類傳導(dǎo)最早進行了研究。他認為,消費者的支出取決于其畢生資財;金融財富是畢生資財?shù)囊粋€重要組成部分。所以貨幣緊縮時,就有:MPS金融財富畢生資財消費Y。3.匯率渠道。該渠道描述的是國際收支理論的一種標準模式,貨幣緊縮時,M下降導(dǎo)致國內(nèi)利率i上升,本幣的需求增加,本幣升值,凈出口下降,產(chǎn)出Y下降。從以上對利率渠道與非貨幣資產(chǎn)價格渠道的分析,可以看出它們的作用機理都是考察貨幣供給變化如何引起利率變化,再通過資金需求者的投資和消費行為來影響實體經(jīng)濟,因此,被統(tǒng)稱為貨幣渠

14、道或“貨幣觀”(Money View?！柏泿庞^”是以完善的金融市場和信息對稱作為分析的前提,并假定貸款和債券可完全替代。但這些假定和前提顯然與現(xiàn)實的經(jīng)濟狀況有些不符。因此,用它很難對貨幣政策傳導(dǎo)的效果做出全面的解釋,于是在探索中逐漸形成了貨幣政策傳導(dǎo)的信用渠道。(三信用渠道。信用渠道以金融市場不完善作為分析的前提,認為信息是不對稱的,金融資產(chǎn)不具有完全的替代性,貨幣政策的效果可以通過市場對特定借款人(如中小企業(yè)、個人的受信能力及受信條件的約束而得到強化。信用渠道的傳導(dǎo)可以通過以下兩種途徑來實現(xiàn):銀行貸款渠道(Bank Lending Channel和資產(chǎn)負債表渠道(Balance-Sheet

15、Channel。1.銀行貸款渠道。銀行貸款與其他金融資產(chǎn)非完全替代,特定類型借款人的融資需求只能通過銀行貸款得到滿足,從而貨幣政策除經(jīng)由一般的利率機制傳導(dǎo)外,還可以通過銀行貸款的增減變化進一步得到強化。即:M銀行儲備可貸資金銀行貸款I(lǐng)Y 。2.資產(chǎn)負債表渠道。它在表現(xiàn)形式上與銀行貸款渠道非常相似。即同樣認為貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響可以經(jīng)由特定借款人受信能力的制約而得以強化。但前者著重強調(diào)銀行在經(jīng)濟生活中的獨特作用;后者卻著眼于特定借款人資產(chǎn)負債狀況的影響。資產(chǎn)負債表渠道的傳導(dǎo)機制如下圖所示:總括以上貨幣傳導(dǎo)機制的幾種途徑,可以看出每種傳導(dǎo)機制都是通過相應(yīng)金融市場的相關(guān)指標的變動來體現(xiàn)的。因此,

16、有效的傳導(dǎo)機制是與各金融子市場的市場化與有效性相關(guān)的。二、我國貨幣政策傳導(dǎo)機制發(fā)展及問題20世紀80年代,傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟居于主導(dǎo)地位,政府主要通過控制現(xiàn)金投放和信貸規(guī)模來調(diào)節(jié)經(jīng)濟,是銀行信貸渠道在起重要作用。進入90年代,央行開始逐漸將貨幣政策的中介目標由傳統(tǒng)的貸款規(guī)模轉(zhuǎn)向?qū)ω泿殴?yīng)量的控制,并于1998年取消信貸計劃。由此初步建立了“貨幣政策工具中介目標最終目標”的貨幣政策間接傳導(dǎo)機制和“中央銀行金融機構(gòu)(金融市場企業(yè)和居民國民收入”的間接傳導(dǎo)體系。目前可以認為,我國貨幣政策是通過貨幣渠道與信用渠道共同傳導(dǎo)的,且貨幣渠道與信用渠道相對獨立。信用渠道對于產(chǎn)出的影響更有效,是我國貨幣政策傳導(dǎo)的主

17、要渠道,對物價而言,貨幣渠道更值得關(guān)注。在我國金融改革過程中,政府、金融機構(gòu)、企業(yè)和居民的行為方式、金融市場的發(fā)育程度、金融工具的品種和數(shù)量都在不斷地發(fā)生變化。中央銀行根據(jù)變化的實際,適時作出相應(yīng)的貨幣政策。從1993年開始,我國實行適度從緊的貨幣政策進行宏觀調(diào)控,有效地治理了通貨膨脹,實現(xiàn)了國民經(jīng)濟“軟著陸”。1997年亞洲金融危機以后,中國出現(xiàn)了通貨緊縮的趨勢。我國實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡,而不是貨幣供應(yīng)不足的情況下,有效防止出現(xiàn)通貨緊縮的趨勢。從2003年開始,我國的經(jīng)濟又開始熱起來,物價開始上漲,人民銀行(2004分析,我國通貨膨脹壓力加大,央行不斷出臺緊縮性

18、貨幣政策來抑制通貨膨脹。2005年,仍面臨著潛在的通貨緊縮和投資增長速度反彈的雙重壓力,因此,繼續(xù)以穩(wěn)健的貨幣政策為主,貨幣政策由2004年的偏緊轉(zhuǎn)向中性。2006年上半年,中國外匯儲備的規(guī)模超越了日本,在世界排名第一。為緩解外匯儲備過高的壓力,央行采取加息等緊縮的貨幣政策,但效果卻并不明顯。中央銀行出臺的貨幣政策之多,力度之大,是有目共睹的。實踐證明,貨幣政策導(dǎo)向是正確的,運用貨幣政策工具和出臺的信貸政策也是適當(dāng)?shù)?但是由于種種客觀因素的限制,貨幣政策尚未達到其預(yù)期效果。兩個方面影響中國當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)的效率:第一方面,從貨幣渠道上看,利率非市場化形成機制和經(jīng)濟主體對利率敏感性反應(yīng)的遲緩制約

19、了利率渠道的作用;資本項目嚴格管制,人民幣匯率釘住美元使匯率渠道喪失了發(fā)揮作用的基礎(chǔ),利率與匯率之間無良性互動;資本市場狹小,運作不規(guī)范,使得資產(chǎn)價格變化對實體經(jīng)濟尤其是投資和消費的影響并不大,當(dāng)然對于財富和托賓q效應(yīng)大打折扣。由于各方面利益的分配和調(diào)整,中央銀行不能完全獨立地根據(jù)貨幣政策的需要自主決定,其結(jié)果大大降低了利率機制的有效性,甚至有可能導(dǎo)致與貨幣政策目標相反的政策效果。第二方面,從信用渠道上看,國有商業(yè)銀行對中小企業(yè),特別是非國有中小企業(yè)貸款激勵機制和約束機制不對稱。一般情況是,對國有大中企業(yè)的貸款發(fā)放激勵機制較強,而對非國有中小企業(yè)貸款發(fā)放則缺乏積極性,信貸審批過程使中小企業(yè)處于

20、不利位置,中小企業(yè)難以獲得新增貸款。這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)的不對稱直接影響到貨幣政策的效果。三、完善貨幣政策傳導(dǎo)機制的建議根據(jù)有關(guān)貨幣政策傳導(dǎo)機制的理論,結(jié)合我國貨幣政策傳導(dǎo)機制的實際,對完善我國貨幣政策傳導(dǎo)機制提出以下建議:(一疏通信用渠道傳導(dǎo)的阻梗由于近期內(nèi)我國經(jīng)濟金融運行的宏微觀環(huán)境不會有根本性改變,所以信用渠道的主導(dǎo)地位在一段時間內(nèi)會仍舊存在， 此時要完善貨幣 政策的傳導(dǎo)主要依靠疏通信用渠道的阻梗， 完善信貸擔(dān)保體系和輔助 設(shè)施，調(diào)整信用等級評定標準，重建良好的社會信用秩序。 具體的措施可考慮： （1）廣泛宣傳和普及社會信用知識，逐步提 高社會信用意識； （2）加快建立個人信用制度，進

21、一步充實企業(yè)信貸 登記咨詢系統(tǒng)； （3）為打擊逃避銀行債務(wù)的行為，應(yīng)出臺一部保全銀 行貸款資產(chǎn)的法規(guī)； （4）盡快建立起由政府出資、多方人入股的中小 企業(yè)貸款擔(dān)保機構(gòu)以解決中小企業(yè)貸款難的問題； （5）商業(yè)銀行在貸 款評審過程中，應(yīng)根據(jù)國家新的大中小企業(yè)劃分標準評級靈活處 理，使中小企業(yè)的信用評估更趨合理、公正。 （二）發(fā)揮貨幣渠道傳導(dǎo)的優(yōu)勢 從中長期看，隨著經(jīng)濟體制和金融體系的改革深化，我們要加快 改革，培育理性的市場主體，為貨幣渠道最終成為政策傳導(dǎo)的主要途 徑創(chuàng)造良好的寬松的環(huán)境。對此提出以下建議： 1.推進利率市場化，充分發(fā)揮利率渠道調(diào)控作用。我國金融改革 的最終目標是要建立以信用關(guān)系為

22、基礎(chǔ)的多樣化利率體系， 形成利率 的市場決定機制。為此，應(yīng)逐步放開利率管制，形成完整的短期貨幣 市場利率體系；然后放開屬于直接融資方式的債券利率；再按照央行 的改革思路，先放開貨幣市場利率，再放開貸款利率，最后放開存款 利率；逐步取消對利率變動的行政性限制，完善利率在調(diào)節(jié)銀行、企 業(yè)、個人資金運用方面的杠桿作用。 2.完善人民幣匯率形成機制，增強匯率杠桿對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用。 建議由幾家主要商業(yè)銀行根據(jù)當(dāng)日外匯市場供求， 參考前一營業(yè)日銀 行間外匯市場加權(quán)平均價，公布當(dāng)日銀行間外匯買賣的匯率浮動幅 度； 銀行與客戶間的限期買賣匯率可在公布的市場即期匯率的一定幅 度內(nèi)由銀行直接確定；而客戶與銀行間的

23、大額買賣，匯率可由客戶與 銀行自由議定。央行可根據(jù)國際市場情況調(diào)整匯率，放寬匯率波動幅 度，增強名義匯率的靈活性，從而減少央行貨幣政策實施過程中的壓 力。 3.完善貨幣市場，強化貨幣市場與其他金融子市場的關(guān)聯(lián)。中央 銀行在利用好存款準備金率、公開市場業(yè)務(wù)和再貸款的基礎(chǔ)上，進一 步合理調(diào)控貨幣供應(yīng)量，相應(yīng)增加對中小銀行的再貸款，擴大公開市 場操作，開發(fā)新的交易工具，允許承兌貼現(xiàn)票據(jù)、CD、大型企業(yè)債券 進入市場流通。金融當(dāng)局應(yīng)把工作重點轉(zhuǎn)向培育市場機制上，同時， 加強監(jiān)管、規(guī)范市場行為，使貨幣政策能得到充分擴散。 4.增強商業(yè)銀行對宏觀形勢反應(yīng)的靈敏度，提高風(fēng)險定價水平， 落實區(qū)別對待的信貸政策。 商業(yè)銀行要與央行上下形成一種良性的互 動，便于克服經(jīng)濟中存在的問題；要嚴格控制新增貸款的質(zhì)量，正確 處理防范金融風(fēng)險和擴大銀行信貸的關(guān)系，在保證本息歸還的前提 下，提高