營(yíng)運(yùn)資金管理基本框架

1、1 / 51第七章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金治理本章考情分析本章屬于財(cái)務(wù)治理的重點(diǎn)章節(jié)，涉及現(xiàn)金治理、應(yīng)收賬款治理、存貨治理以及流淌負(fù)債治理。從歷年的考試情況來(lái)看，本章除考核客觀題外，也有可能出計(jì)算分析題。近3年平均考分14分。2013 年教材要緊變化2013年教材的要緊變化是 增加了現(xiàn)金治理的存貨模式，增加了存貨陸續(xù)供貨模型， 增加了短期借款實(shí)際利率確定的有關(guān)內(nèi)容，調(diào)整了個(gè)不文字表述。本章差不多結(jié)構(gòu)框架營(yíng)運(yùn)資金管理的主要旁現(xiàn)金管理營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)收賬款管理存貨管理乘預(yù)廣管撞第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金治理的要緊內(nèi)容保證合理的資金需求.11提商務(wù)金使用聶率55約資金梗用成本 保持足夠的短期償債能力、營(yíng)運(yùn)資金的概念及特點(diǎn)菅運(yùn)費(fèi)

2、金的概念和特點(diǎn)I營(yíng)運(yùn)資金的概念O C 迄資金的持點(diǎn)營(yíng)送資金戰(zhàn)略流動(dòng)資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略流動(dòng)資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略HS1W92 / 51（一）概念營(yíng)運(yùn)資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流淌資產(chǎn)上的資金。廣義：指一個(gè)企業(yè)流淌資產(chǎn)的總額狹義：指流淌資產(chǎn)減去流淌負(fù)債后的余額 流淌資產(chǎn)與流淌負(fù)債的分類項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)分類流淌資產(chǎn)按占用形態(tài)現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨。:按在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所 處的環(huán)節(jié)生產(chǎn)領(lǐng)域中的流淌資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的流淌資產(chǎn)以及其 他領(lǐng)域的流淌資產(chǎn)。流淌負(fù)債以應(yīng)付金額是否確定應(yīng)付金額確定的流淌負(fù)債和應(yīng)付金額不確定的流淌負(fù)債（如應(yīng)交稅金、應(yīng)付產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)保債務(wù) 等）。以流淌負(fù)債的形成情況自然性流

3、淌負(fù)債和人為性流淌負(fù)債。以是否支付利息有息流淌負(fù)債和無(wú)息流淌負(fù)債。（二）營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)1.營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源具有靈活多樣性；2.營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性；3.營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性；4.營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。、營(yíng)運(yùn)資金的治理原則1.保證合理的資金需求應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，合理確定營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量。（營(yíng)運(yùn)資金治理的首要任務(wù)）2.提高資金使用效率縮短營(yíng)業(yè)周期，加速變現(xiàn)過(guò)程，加快營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。3.節(jié)約資金使用成本保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，盡力降低資金使用成本。4.保持足夠的短期償債能力合理安排流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債的比例關(guān)系，保持流淌資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與流淌負(fù)債結(jié)構(gòu)的適配性，保證企業(yè)有足夠的短

4、期償債能力。三、營(yíng)運(yùn)資金治理策略要緊解決兩個(gè)問(wèn)題：企業(yè)運(yùn)營(yíng)需要多少營(yíng)運(yùn)資金 -流淌資產(chǎn)投資戰(zhàn)略;如何籌集企業(yè)所需營(yíng)運(yùn)資金流淌資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。（一）流淌資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略1.流淌資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的種類種類特點(diǎn)流淌資產(chǎn)與銷售收入比率財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)流淌資產(chǎn)持有成本企業(yè)的收益水平緊縮的流淌資 產(chǎn)投資戰(zhàn)略維持低水平較咼較低較咼寬松的流淌資 產(chǎn)投資戰(zhàn)略維持高水平較低較咼較低【 提示 】 那 個(gè) 地 點(diǎn) 的 流 淌 資 產(chǎn) 通 常 只 包 括 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 過(guò) 程 中 生 產(chǎn) 的 存 貨 、 應(yīng) 收 款 項(xiàng) 以 及 現(xiàn)金 等 生 產(chǎn) 型 流 淌 資 產(chǎn) ， 而 不 包 括 股 票 、 債 券 等 有 價(jià) 證 券 等

5、 金 融 資 產(chǎn) 性 流 淌 資 產(chǎn) 。2.選擇何種流淌資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的應(yīng)考慮的因素因素具體表現(xiàn)（1）權(quán)衡資產(chǎn)的收 益性和風(fēng)險(xiǎn)性增加流淌資產(chǎn)投資，會(huì)增加流淌資產(chǎn)的持有成本，降低資產(chǎn)的收益性， 但會(huì)提高資產(chǎn)的流淌性。反之會(huì)降低。因此，從理論上來(lái)講，最優(yōu)的流3 / 51淌資產(chǎn)投資規(guī)模等于流淌資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低時(shí)的流淌 資產(chǎn)占用水平。（2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi) 外部環(huán)境（1） 銀行和其他借款人對(duì)企業(yè)流淌性水平特不重視。假如公司重視債權(quán) 人的意見(jiàn)，會(huì)持有較多流淌資產(chǎn)；（2）融資困難的企業(yè)，通常采納緊縮政策。（3）產(chǎn)業(yè)因素銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，寬松信用政策可能提供更可觀的收益。（4）行業(yè)類型流淌資

6、產(chǎn)占用具有明顯的行業(yè)特征。比如，在商業(yè)零售行業(yè)，其流淌資J（5）阻礙企業(yè)政策 的決策者保守的決策者更傾向于寬松的流淌資產(chǎn)投資策略，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng) 的決策者則傾向于緊縮的流淌資產(chǎn)投資策略。（1）運(yùn)營(yíng)經(jīng)理和銷售經(jīng)理分不喜愛(ài)高水平的原材料存貨及產(chǎn)成品存貨；（2）財(cái)務(wù)治理人員喜愛(ài)使存貨和應(yīng)收賬款最小化?！纠}1?單選題】下列適合采納緊縮的流淌資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的企業(yè)是（）。A.銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)B.融資較為困難的企業(yè)C.治理政策趨于保守的企業(yè)D.要緊考慮配合運(yùn)營(yíng)經(jīng)理和銷售經(jīng)理要求的企業(yè)【答案】B【解析】選項(xiàng)ACD屬于適合采納寬松的流淌資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的企業(yè)。（二）流淌資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略1.流淌資產(chǎn)的專門分類

7、分類特點(diǎn)永久性流淌資產(chǎn):指滿足企業(yè)長(zhǎng)期最低需求的流淌資產(chǎn)，其占有量通常相對(duì)穩(wěn)定。波動(dòng)性流淌資產(chǎn)（臨 時(shí)性流淌資產(chǎn)）指那些由于季節(jié)性或臨時(shí)性的緣故而形成的流淌資產(chǎn)，其占用量隨當(dāng)時(shí)的需求而波動(dòng)。2.流淌負(fù)債的專門分類分類特點(diǎn)臨時(shí)性負(fù)債（籌資 性流淌負(fù)債）為了滿足臨時(shí)性流淌資產(chǎn)需要所發(fā)生的負(fù)債，臨時(shí)性負(fù)債一般只能供企業(yè)短期使用。如1年期以內(nèi)的短期借款或發(fā)行短期融資券等融資方式。自發(fā)性負(fù)債（經(jīng)營(yíng) 性流淌負(fù)債）直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債，如商業(yè)信用籌資和日常運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅費(fèi)等等，自發(fā)性負(fù)債 可供企業(yè)長(zhǎng)期使用?！纠}2?多選題】企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)自發(fā)地

8、、直接地產(chǎn)生一些資金來(lái)源，部分地滿足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要的自然性流淌負(fù)債，如（）。A.預(yù)收賬款B.應(yīng)付職工薪酬C.應(yīng)付票據(jù)D.依照周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定取得的限額內(nèi)借款【答案】ABC【解析】自然性流淌負(fù)債是指不需要正式安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等 緣故而自然形成的流淌負(fù)債；人為性流淌負(fù)債是指依照企業(yè)對(duì)短期資金的需求情況，通過(guò)人為安排所形成的流淌負(fù)債。選項(xiàng)D屬于人為性流淌負(fù)債。3.流淌資產(chǎn)融資戰(zhàn)略的種類及特點(diǎn)（1）期限匹配融資戰(zhàn)略4 / 51永久性流動(dòng)資產(chǎn)自發(fā)性流動(dòng)員債非流動(dòng)資產(chǎn)所有者權(quán)益(2)保守融資戰(zhàn)略流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)籌資性流動(dòng)負(fù)流動(dòng)負(fù)債短職融資來(lái)源非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期來(lái)源5 / 51永久性流動(dòng)

9、資產(chǎn)自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債【提示】1.自發(fā)性流淌負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債以及權(quán)益資本為融資的長(zhǎng)期來(lái)源；臨時(shí)性流淌負(fù)債為短期 來(lái)源。2臨時(shí)性負(fù)債屬于短期籌資性負(fù)債，籌資風(fēng)險(xiǎn)大，但資本成本低；三種戰(zhàn)略中激進(jìn)型融資戰(zhàn)略的臨時(shí)性負(fù)債占比重最大；保守型融資戰(zhàn)略的臨時(shí)性負(fù)債占比重最小。賁產(chǎn)負(fù)債+所育者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)短期融資來(lái)源非流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期融資來(lái)源資產(chǎn)囪債，所有者權(quán)益波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)h非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)朋融資來(lái)源所有者權(quán)益6 / 51【例題3?單選題】某企業(yè)以長(zhǎng)期融資方式滿足固定資產(chǎn)、永久性流淌資產(chǎn)和部分波動(dòng)性 流淌資產(chǎn)的需要，短期融資僅滿足剩余的波動(dòng)性流淌資產(chǎn)的需要，該企業(yè)所采納的流淌資產(chǎn)融資戰(zhàn)

10、略是（）。（2012年）A.激進(jìn)融資戰(zhàn)略B.保守融資戰(zhàn)略C.折中融資戰(zhàn)略D期限匹配融資戰(zhàn)略【答案】B【解析】在保守融資戰(zhàn)略中，長(zhǎng)期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流淌資產(chǎn)和某部分波動(dòng)性 流淌資產(chǎn)。第二節(jié)現(xiàn)金治理、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)含義阻礙因素交易性需 求企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及 正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的 現(xiàn)金額。1.向客戶提供的商業(yè)信用條件；（同向）2.從供應(yīng)商那兒獲得的信用條件；（反向）3.業(yè)務(wù)的季節(jié)性。預(yù)防性需求企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金， 以應(yīng)付突發(fā)事件。1.企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)的程度；2.企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度；3.企業(yè)臨時(shí)融資的能力。投機(jī)性需求企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的 獲利機(jī)會(huì) 而持有的現(xiàn)金。金融市

11、場(chǎng)投資機(jī)會(huì)【 提 示 】 企 業(yè) 的 現(xiàn) 金 持 有 量 一 般 小 于 三 種 需 求 下 的 現(xiàn) 金 持 有 量 之 和 ， 因 為 為 某 一 需 求 持有的現(xiàn)金能夠用于滿足其他需求?！纠}4多選題】下列各項(xiàng)中，決定預(yù)防性現(xiàn)金需求數(shù)額的因素有（）。（2012年）A.企業(yè)臨時(shí)融資的能力B.企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支的可靠性C.金融市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)交易性靄求投機(jī)性需求現(xiàn)金管理資金集中管理模式成本模生 存貨様型 殖機(jī)模當(dāng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期過(guò)獻(xiàn)管理目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定7 / 51D.企業(yè)情愿承擔(dān)短缺風(fēng)險(xiǎn)的程度【答案】ABD【解析】為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)需掌握的現(xiàn)金額取決于：（1）企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)

12、金風(fēng)險(xiǎn)的程度；（2）企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度；（3）企業(yè)臨時(shí)融資的能力。希望盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)傾向于保留大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)付其交易性需求和大部分預(yù)防性資金需求。另外，企業(yè)會(huì)與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)金短缺之需。二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定（一）成本模型成本模型是依照現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總 成 本 最 低 時(shí) 現(xiàn) 金 持 有 量 的 一 種 方 法 。相關(guān)成本含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機(jī)會(huì)成本因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益正相關(guān)治理成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的治理費(fèi)用一般認(rèn)為是固定成本短缺成本現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證 券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。負(fù)相關(guān)決策原則：上述三

13、項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量=min（治理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）P200【例7-1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的持有量、治理成本、短缺成本如表7-1所示。假設(shè)現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為12%。要求確定現(xiàn)金最佳持有量。表7-1現(xiàn)金持有方案單位：元方案項(xiàng)目甲乙丙丁現(xiàn)金平均持有量250005000075000100000機(jī)會(huì)成本30006000900012000治理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000【答案】這四種方案的總成本計(jì)算結(jié)果如表7-2所示。表7-2現(xiàn)金持有成本單位：元方案項(xiàng)目甲乙丙丁機(jī)會(huì)成本3000600090

14、0012000治理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000總成本35000327503150032000將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成本最低， 故75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量?！纠}5單選題】運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，下列公式中，正確的是（）。8 / 51（2010年）9 / 51A.最佳現(xiàn)金持有量=min（治理成本+機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本）B.最佳現(xiàn)金持有量=min（治理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）C.最佳現(xiàn)金持有量=min（機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+轉(zhuǎn)換成本）D.最佳現(xiàn)金持有量=min（機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+短缺成本）【答案】B【解

15、析】成本模型是依照現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。最佳現(xiàn)金持有量=min（治理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）（二）存貨模式將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量。1.假設(shè)前提：（補(bǔ)充）（1） 現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過(guò)變現(xiàn)部 分證券得以補(bǔ)足；（不同意短缺）（2）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量能夠預(yù)測(cè)；（3）證券的利率或酬勞率以及每次固定性交易費(fèi)用能夠獲悉。2、決策原則（1）機(jī)會(huì)成本：指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。 機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量X有價(jià)證券利息率（2）交易成本：有價(jià)證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金所付出的代價(jià)。交易成本=交易次數(shù)

16、X每次交易成本找出現(xiàn)金菅理相矢急成本最小的那一現(xiàn)金持有呈機(jī)會(huì)成本二交易成;本10 / 515 / I/ NxTxFxKP201【例7-2】某企業(yè)每月現(xiàn)金需求總量為5200000元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為1000元，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率約為10%則該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量能夠計(jì)算如下：2 x 5200000 x 1000機(jī)會(huì)成本。（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期?！敬鸢浮? x 250000 x 500（2）全年現(xiàn)金治理總成本 =“：、心7 %；沉斤3、計(jì)算公式10%c=、“e=322490（元）該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為322490，持有超過(guò)于322490元?jiǎng)t會(huì)加大

17、企業(yè)正?，F(xiàn)金支付的風(fēng)險(xiǎn)?！纠}6計(jì)算題】已知：某公司現(xiàn)金收支平衡， 量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2）|計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金治理總成本、322490元?jiǎng)t會(huì)降低現(xiàn)金的投資收益率，低可能全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要500元，有價(jià)證券年利率為10%。要求:全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有（1）最佳現(xiàn)金持有量10%=50000（元最毎現(xiàn)金捋頁(yè)呈匚是機(jī)藝威本線與交易覿匹線乂丈 點(diǎn)所對(duì)血的現(xiàn)金持有量*_丈| =J-CT-W c.11 / 51=5000（元）12 / 51全年現(xiàn)金交易成本=（250000/50000）X500=2500（元）全年現(xiàn)金

18、持有機(jī)會(huì)成本=（50000/2）X10%=2500（元）（3）全年有價(jià)證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價(jià)證券交易間隔期=360/5=72（天）。【例題7單選題】某公司依照存貨模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價(jià)證券的年利率為10%在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（）丿元。A.5000B.10000C.15000D.20000【答案】B【解析】本題的要緊考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。在存貨模式下，達(dá)到最 佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本應(yīng)為機(jī)會(huì) 成本的2倍，機(jī)會(huì)成本=C/2XK=100000/

19、2X10%=5000（元），因此，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的 現(xiàn)金使用總成本=2X5000=10000（元）。二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定（三）隨機(jī)模型（米勒-奧爾模型）1.操縱原理企業(yè)依照歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的操縱范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量操縱在上下限之內(nèi)。現(xiàn)金余額13 / 512.三條線的確定14 / 51（1）下限（L）的確定現(xiàn)金治理部經(jīng)理在綜合考慮以下因素的基礎(chǔ)上確定:1短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度；2公司借款能力；3公司日常周轉(zhuǎn)所需資金；4銀行要求的補(bǔ)償性余額。（2）回歸線R的計(jì)算公式:2 13b 3R=()3+L4i式中：b-證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本;:

20、.公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差：i以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。（3）最高操縱線H的計(jì)算公式為：H=3R-2L【例7-3】設(shè)某公司現(xiàn)金部經(jīng)理決定L值應(yīng)為10000元，可能公司現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差為1000元，持有現(xiàn)金的年機(jī)會(huì)成本為15%換算為i值是0.00039，b=150元。依照該模型，可求得：1( 2r 3X150X1 000R=-47.0 0 03 9H=316 607-2X10000=29821(元)2卿-!矽:礎(chǔ)紜H卡“則 塵刃必纟J二也廠適用于所有企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的測(cè)算建立在企業(yè)的現(xiàn)金以后需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下 保守.【例題8?單選題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為1500元，

21、現(xiàn)金余額的回歸線為8000元。假如公司現(xiàn)有現(xiàn)金 模型，現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（）元。A.0B.6500C.12000D.18500【答案】A【解析】L=1500（元），R=8000（元），因此H=3R-2L=21000（元）20000（元），應(yīng)當(dāng)投 資于有價(jià)證券的金額為0?！纠}9?單選題】下列關(guān)于現(xiàn)金回歸線的表述中，正確的是（）。A.現(xiàn)金最優(yōu)返回點(diǎn)的確定與企業(yè)可同意的最低現(xiàn)金持有量無(wú)關(guān)B.有價(jià)證券利息率增加，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升C.有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升D.當(dāng)現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金回歸線時(shí)，應(yīng)立即購(gòu)入或出售有價(jià)證券【答案】C1 0 001 6 60

22、7元),計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為20000元， 依照現(xiàn)金持有量隨機(jī)3.特點(diǎn)5、財(cái)務(wù)公司模式【解析】下限L與回歸線成正相關(guān)，R與有價(jià)證券的日利息率i成負(fù)相關(guān)，R與有價(jià)證券 的每次轉(zhuǎn)換成本b成正相關(guān)，因此選項(xiàng)A、B為錯(cuò)誤表述，選項(xiàng)C正確；當(dāng)現(xiàn)金的持有量達(dá) 到上下限時(shí)，應(yīng)立即購(gòu)入或出售有價(jià)證券，因此選項(xiàng)D錯(cuò)誤。三、資金集中治理模式（一）資金集中治理模式的概念與內(nèi)容概念資金集中治理，也稱 司庫(kù)制度，是指集團(tuán)企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其他信 息技術(shù)手段，將分散在集團(tuán)各所屬企業(yè)的資金集中到總部，由總部統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一 治理和統(tǒng)一運(yùn)用。內(nèi) 容 包括資金集中、內(nèi)部結(jié)算、融資治理、

23、外匯治理、支付治理等。其中，資金集中是基礎(chǔ)。（二）集團(tuán)企業(yè)資金集中治理的模式1、統(tǒng)收統(tǒng)支模式含義企業(yè)的一切資金收入都集中在集團(tuán)總部的財(cái)務(wù)部門，各分支機(jī)構(gòu)或子企業(yè)不單 獨(dú)設(shè)立賬號(hào)，一切現(xiàn)金支出都通過(guò)集團(tuán)總部財(cái)務(wù)部門付出，現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集中。優(yōu)點(diǎn)統(tǒng)收統(tǒng)支模式有利于企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)全面收支平衡，提高資金的周轉(zhuǎn)效率，減少 資金沉淀，監(jiān)控現(xiàn)金收支，降低資金成本。缺點(diǎn)不利于調(diào)動(dòng)成員企業(yè)開(kāi)源節(jié)流的積極性，阻礙成員企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性，以致降 低整個(gè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)的效率。而且在制度的治理上欠缺一定的合理 性，假如每筆進(jìn)進(jìn)出出的收支都要通過(guò)財(cái)務(wù)之手，那么財(cái)務(wù)的工作量就大了專 門多。適用 范圍通常適用于企業(yè)

24、規(guī)模比較小的公司。2、撥付備用金模式含義指集團(tuán)按照一定的期限統(tǒng)撥給所有所屬分支機(jī)構(gòu)或子企業(yè)備其使用的一定數(shù) 額的現(xiàn)金。等各分支機(jī)構(gòu)或子企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金支出后，持有關(guān)憑證到集團(tuán)財(cái)務(wù)部 門報(bào)銷以補(bǔ)足備用金。特點(diǎn)撥付備用的結(jié)算模式相當(dāng)于企業(yè)的報(bào)銷中心，相比統(tǒng)收統(tǒng)付的結(jié)算模式具有一定的靈活性。適用范圍通常適用于那些經(jīng)營(yíng)規(guī)模比較小的企業(yè)。3、結(jié)算中心模式含結(jié)算中心通常是由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立的，辦理內(nèi)部各成員現(xiàn)金收付和往來(lái)結(jié)算業(yè)務(wù)義的專門機(jī)構(gòu)。它通常設(shè)立于財(cái)務(wù)部門內(nèi)，是一個(gè)獨(dú)立運(yùn)行的職能機(jī)構(gòu)。特占八、結(jié)算中心是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)展到一定時(shí)期，應(yīng)企業(yè)內(nèi)部資金治理需求而生的一個(gè)內(nèi)部資 金治理機(jī)構(gòu)，是依照集團(tuán)財(cái)務(wù)治理和操縱的

25、需要在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立的，為企業(yè)成員辦 理資金融通和結(jié)算，以降低企業(yè)成本、提高資金使用效率的服務(wù)機(jī)構(gòu)。4、內(nèi)部銀行模式含義將社會(huì)銀行的差不多職能與治理方式引入企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制而建立起來(lái)的一種內(nèi)部資金治理機(jī)構(gòu)，它將“企業(yè)治理”、“金融信貸”和“財(cái)務(wù)治理”三者融為一體，一般是將企業(yè)的自有資金和商業(yè)銀行的信貸資金統(tǒng)籌運(yùn)作，在內(nèi)部銀 行統(tǒng)一調(diào)劑、融通運(yùn)用。適用性:內(nèi)部銀行一般適用于具有較多責(zé)任中心的企事業(yè)單位12 / 5116 / 51含義財(cái)務(wù)公司是一種經(jīng)營(yíng)部分銀行業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。特點(diǎn)集團(tuán)各子公司具有完全獨(dú)立的財(cái)權(quán)，能夠自行經(jīng)營(yíng)自身的現(xiàn)金，對(duì)現(xiàn)金的 使用行使決策權(quán)。另外集團(tuán)對(duì)各子公司的現(xiàn)金操縱是建立

26、在各自具有獨(dú)立 的經(jīng)濟(jì)利益基礎(chǔ)上的。集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)者（或最咼決策機(jī)構(gòu)）不再直接干預(yù) 子公司的現(xiàn)金使用和取得。適用性它一般是集團(tuán)公司進(jìn)展到一定水平后，需要通過(guò)人民銀行審核批準(zhǔn)才能設(shè)立的。【例題10?單選題】需要通過(guò)人民銀行審核批準(zhǔn)才能設(shè)立的集團(tuán)企業(yè)資金集中治理的模式是（）A.撥付備用金模式B.結(jié)算中心模式C.內(nèi)部銀行模式D.財(cái)務(wù)公司模式【答案】D【解析】是集團(tuán)公司進(jìn)展到一定水平后，需要通過(guò)人民銀行審核批準(zhǔn)才能設(shè)立的。四、現(xiàn)金收支治理（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期含 義現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，確實(shí)是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)刻段，它等于經(jīng)營(yíng)周期減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。周轉(zhuǎn)期內(nèi)容1.存貨周轉(zhuǎn)期：是指從收到原材料到加工原材

27、料，形成產(chǎn)成品，到將產(chǎn)成品賣出的 這一時(shí)期，稱為存貨周轉(zhuǎn)期；2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期：是指產(chǎn)品賣出后到收到顧客支付的貨款的這一時(shí)期，被稱之乩 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；3.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期： 企業(yè)購(gòu)買原材料并不用立即付款， 這一延遲的付款時(shí)刻段確實(shí) 是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。17 / 51經(jīng)營(yíng)周期匚存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期二經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 其中：存貨周轉(zhuǎn)期二平均存貨7每天的銷貨成本 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期二平均應(yīng)收喘款/粵天的銷貨收入 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期二平均應(yīng)冊(cè)蔥/每天朗購(gòu)貨廉車（1）加快制造與銷售產(chǎn)感品 減少存貨周轉(zhuǎn)宙（2）加逮應(yīng)收賬款的回H攵孑減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（3） 減緩支忖應(yīng)付賬款 - 延扶應(yīng)付賬

28、款周轉(zhuǎn)期A.提早支付應(yīng)付賬款能夠縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期B.產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長(zhǎng)會(huì)延長(zhǎng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期C.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期一般短于存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和D.存貨周轉(zhuǎn)期，是指從購(gòu)買原材料開(kāi)始，并將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品的時(shí)刻【答案】BC【解析】提早支付應(yīng)付賬款會(huì)延長(zhǎng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；存貨周轉(zhuǎn)期，是指從購(gòu)買原材料開(kāi)始，并將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品再銷售為止 所需要的時(shí)刻，因此選項(xiàng)D錯(cuò)誤?！纠}12?計(jì)算題】D公司是一家服裝加工企業(yè)，2011年?duì)I業(yè)收入為3600萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為1800萬(wàn)元，日購(gòu)貨成本為5萬(wàn)元。該公司與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的購(gòu)銷業(yè)務(wù)均采納賒賬方式。 假設(shè)一年按360天計(jì)算。D公司簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如表所示：計(jì)算公式減

29、少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施18 / 51表 資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表（2011年12月31日） 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)金額負(fù)債和所有者權(quán)益金額貨幣資金211應(yīng)付賬款120應(yīng)收賬款600應(yīng)付票據(jù)200存貨150應(yīng)付職工薪酬255流淌資產(chǎn)合計(jì)961流淌負(fù)債合計(jì)575固定資產(chǎn)850長(zhǎng)期借款300非流淌資產(chǎn)合計(jì)850負(fù)債合計(jì)875實(shí)收資本600留存收益336所有者權(quán)益合計(jì)936資產(chǎn)合計(jì)1811負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)1811要求：（1）計(jì)算D公司2011年的營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額。（2）計(jì)算D公司2011年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（為簡(jiǎn)化計(jì)算，應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款的平均余額均以期末數(shù)據(jù)代替）。（3） 在其

30、他條件相同的情況下， 假如D公司利用供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣，則對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會(huì)產(chǎn)生何種阻礙？（4） 在其他條件相同的情況下， 假如D公司增加存貨，則對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會(huì)產(chǎn)生何種阻礙？ （2012年）【答案】（1）營(yíng)運(yùn)資金=961-575=386（萬(wàn)元）（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=600/（3600/360）=60（天）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=120/5=24（天）存貨周轉(zhuǎn)期=150/5=30（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=60+30-24=66（天）（3） 假如D公司利用供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣，則應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期將會(huì)縮短，在其他條件不變的情況下，會(huì)使現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期增加（或：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，或：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)減速）。（4）假如D公司增加存貨，則存

31、貨周轉(zhuǎn)期將會(huì)增長(zhǎng)，在其他條件不變的情況下，會(huì)使現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期增加（或：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，或：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)減速）。（二）收款治理一個(gè)高效率的收款系統(tǒng)能夠使 收款成本和收款浮動(dòng)期 達(dá)到最小，同時(shí)能夠保證與客戶匯 款及其他現(xiàn)金流入來(lái)源相關(guān)的信息的質(zhì)量。因素內(nèi)容19 / 51收款的成 本浮動(dòng)期成本（機(jī)會(huì)成本）；治理收款系統(tǒng)相關(guān)費(fèi)用；第三方處理費(fèi)用或 清算相關(guān)費(fèi)用。收款浮動(dòng) 期收款浮動(dòng)期是指從支付開(kāi)始到企業(yè)收到資金的時(shí)刻間隔。收款浮動(dòng)期要緊是紙 基支付工具導(dǎo)致的，有下列三種類型：1郵寄浮動(dòng)期：從付款人寄出支票到收款人或收款人的處理系統(tǒng)收到支票的時(shí) 刻間隔；2處理浮動(dòng)期：是指支票的冋意方處理支票和將支票存入銀行以收

32、回現(xiàn)金所花 的時(shí)刻；3結(jié)算浮動(dòng)期：是指通過(guò)銀行系統(tǒng)進(jìn)行支票結(jié)算所需的時(shí)刻。（三）付款治理操縱現(xiàn)金支出的目標(biāo)是在不損害企業(yè)信譽(yù)條件下，盡可能推遲現(xiàn)金的支出。延緩現(xiàn)金支出的策略講明使用現(xiàn)金浮游量現(xiàn)金浮游量是指由于企業(yè)提高收款效率和延長(zhǎng)付款時(shí)刻所產(chǎn)生的企業(yè)賬 戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差額。推遲應(yīng)付款的支付推遲應(yīng)付款的支付是指企業(yè)在不阻礙自己信譽(yù)的前提下，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。匯票代替支票與支票不冋的是，承兌匯票并不是見(jiàn)票即付。它推遲了企業(yè)調(diào)入資金支付 匯票的實(shí)際所需時(shí)刻。改進(jìn)職職員資支付模式企業(yè)能夠?yàn)橹Ц豆べY專門設(shè)立一個(gè)工資賬戶，通過(guò)銀行向

33、職工支付工資。透支企業(yè)開(kāi)出支票的金額大于活期存款余額。爭(zhēng)取現(xiàn)金流出與 現(xiàn)金流入同步應(yīng)盡量使現(xiàn)金流出與流入同步，如此，就 能夠降低交易性現(xiàn)金余額 ，同時(shí) 能夠減少有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)， 提高現(xiàn)金的利用效率，節(jié)約轉(zhuǎn)換成 本。使用零余額賬戶企業(yè)與銀行合作，保持一個(gè)主賬戶和一系列子賬戶。企業(yè)只在主賬戶保持一定的安全儲(chǔ)備，而在一系列子賬戶不需要保持安全儲(chǔ)備?！纠}13單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于現(xiàn)金支出治理措施的是（）。（2010年）A.推遲支付應(yīng)付款B.提高信用標(biāo)準(zhǔn)C.以匯票代替支票D.爭(zhēng)取現(xiàn)金收支同步【答案】B【解析】此題考核的是現(xiàn)金的收支治理?，F(xiàn)金支出治理的要緊任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金的 支出時(shí)刻。

34、現(xiàn)金支出治理的措施有：（1）使用現(xiàn)金浮游量；（2）推遲應(yīng)付款的支付；（3）匯票代替支票；（4）改進(jìn)職職員資支付模式；（5）透支；（6）爭(zhēng)取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步；（7）使用零余額賬戶。因此，選項(xiàng)A、C、D都屬于現(xiàn)金支出治理措施。提高信用標(biāo)準(zhǔn)不屬于現(xiàn)金支出治理措施?！纠}14單選題】企業(yè)在進(jìn)行現(xiàn)金治理時(shí)，可利用的現(xiàn)金浮游量是指（）。A.企業(yè)賬戶所記存款余額B.銀行賬戶所記企業(yè)存款余額C.企業(yè)賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差20 / 51D.企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金余額超過(guò)最佳現(xiàn)金持有量之差【答案】C【解析】現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差2、減少存貨 存貨資金占用成本、倉(cāng)儲(chǔ)

35、與治理費(fèi)用等會(huì)相應(yīng)減少，從而提高企業(yè)收益?！纠}15多選題】賒銷在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所發(fā)揮的作用有（）。（2005年）A.增加現(xiàn)金B(yǎng).減少存貨C.促進(jìn)銷售D.減少借款【答案】BC【解析】本題考查的是應(yīng)收賬款的功能：增加銷售；減少存貨。二、應(yīng)收賬款的成本（一）機(jī)會(huì)成本1、含義額。第三節(jié)應(yīng)收賬款治理應(yīng)收賬款的功能應(yīng)收賬款的成本/ /L應(yīng)收賬款的管理目標(biāo) 應(yīng)收賬f-信用政策應(yīng)收賬款的監(jiān)控應(yīng)收賬款的日常管理一、應(yīng)收賬款的功能1、增加銷售功能增加的收益=增加的銷售量x單位邊際貢獻(xiàn)21 / 51因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來(lái)的收益。22 / 512、計(jì)算應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（即機(jī)會(huì)成本）=應(yīng)收賬款

36、占用資金X資本成本=應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本率X資本成本=日銷售額X信用期間或平均收現(xiàn)期X變動(dòng)成本率X資本成本=全年銷售變動(dòng)成本/360X信用期間或平均收現(xiàn)期X資本成本其中:應(yīng)收賬款占用資金二應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本舉應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額 X 信用期間或平均收現(xiàn)朗【例題16計(jì)算題】某企業(yè)預(yù)測(cè)2012年度銷售收入凈額為3600萬(wàn)元，應(yīng)收賬款平均收 賬天數(shù)為60天，23 / 51變動(dòng)成本率為50%企業(yè)的資金成本率為10%年按360天計(jì)算。5C含義衡量要求：（1）計(jì)算2012年度應(yīng)收賬款的平均余額。（2）計(jì)算2012年度應(yīng)收賬款占用資金。（3）計(jì)算2012年度應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本額。（4）

37、若2012年應(yīng)收賬款平均余額需要操縱在400萬(wàn)元，在其他因素不變的條件下，應(yīng) 收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)調(diào)整為多少天？答案：（1）應(yīng)收賬款的平均余額=3600/360X60=600（萬(wàn)元）（2） 應(yīng)收賬款占用資金=600X50%=300（萬(wàn)元）（3）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=300X10%=30（萬(wàn)元）（4）應(yīng)收賬款的平均余額=日賒銷額X平均收賬天數(shù)400=3600/360X平均收賬天數(shù)因此平均收賬天數(shù)=40（天）。三、應(yīng)收賬款的治理目標(biāo) 求得利潤(rùn)。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利四、 信用政策（一）應(yīng)收賬款信用政策的要緊內(nèi)容內(nèi)容含義信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是指信用申請(qǐng)者獲得企業(yè)提供信用所必須達(dá)到的最低信用水平，通常以 預(yù)期的壞賬損失率 作為判不標(biāo)準(zhǔn)。信用條件信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購(gòu)客戶支付貨款的條件，由 扣期限和現(xiàn)金折扣三個(gè)要素組成。信用期限、折收賬政策收賬政